第七章    趋势平衡点系统

趋势平衡点系统的方法利用价位的平衡点作为入市买卖的根据，强调市场的趋势及动量，从而让分析者了解目前市况的强弱。若市价在平衡点之上便揸货，若市价在平衡点之下则沽货，市场状态可以清楚掌握得到。

 在卫奕达的研究中，短线买卖系统主要有两种：

1）反作用趋势买卖系统（Reaction Trend System）;

2） 趋势平衡点系统（Trend Balance Point System）。

反作用趋势买卖系统主要根据：

1）反作用通道以辨别上落市与趋势市。

2）利用三天市场升跌规律买卖，名为BOS（Buy Off SeU）。

上面第二种短线买卖系统——趋势平衡点系统的观念与反作用趋势买卖系统刚刚相反，反作用趋势买卖系统主要是利用价位上下的通道，作为高沽低揸的水平，以超买超卖作为反方向入市的根据。但趋势平衡点系统的方法，则利用价位的平衡点作为入市买卖的根据。前者注重市场高低的波幅，而后者则强调市场的趋势及动量。

换言之，反作用趋势买卖系统关注价位波动的极端情况，即高低位所能到达的水平，而趋势平衡点则关注收市价的趋势。前者是外在性，而后者则是内在性。

事实上，对于反作用趋势买卖系统而言，市价在通道内上落是毫无意义的，除非到达通道的上下限。但趋势平衡点系统顾名思义，则是希望找到市场的平衡点，从而让分析者了解目前市况的强弱。若市价在平衡点之上便揸货，若市价在平衡点之下则沽货，市场状态可以清楚掌握得到。

趋势平衡点买卖系统，是一个十分短线的买卖系统，一星期平均出现四五次的买卖信号，十分适合在外汇市场作短线买卖之用。

趋势平衡点买卖系统的核心观念乃是动量（Momentum），换言之，这个系统主要利用动量的升跌，来判断市势的短线升跌。

动量是大家耳熟能详的基本技术分析工具，主要是量度收市价升跌的速度，大家所熟悉的包括：

1）动量指标（Momentum，MOM）;

2）变速率（RateofChange，ROC）。

动量指标乃是计算当天收市价C与某段时间之前收市价C（n）之差，其公式如下：

动量指标MOM=C-C（n）

这个指标愈高，表示市场愈超买（Overbought）;指标愈低，表示市场愈超卖（Oversold）。

变速率方面，计算方法稍有不同，是进一步量度市场动量的变化速度，主要以下面两条公式计算：第一条公式是计算当天收市价C与某段时间前的收市价C（n）的变化百分比R;而第二条公式变速率（ROC）则计算这个市价变化百比（R）与某段时间前的市价变化百分比R（n）的改变：

1）

2）ROC=〔R-R（n）〕x100

动量指标MOM分析中短线市势，而变速率ROC则适合中长线的市势分析。

卫奕达的趋势平衡点系统十分简单，只利用两天的动量MOM分析市场升跌的力量，他称之为动量因子（Momentum Factor，MF），该公式乃是计算当天收市价与两天前收市价的差别：

MF=C-C（2）

若当天收市价比两天前市价高100点，则动量因子为+100；相反，若当天收市价比两天前收市价低60点，则当天的动量因子为-60。

买卖的策略主要以跟随趋势买卖为主，基本买卖规则如下：

1） 若当天收市时，动量因子比前两天的动量因子都高，可以在当天收市时建立好仓。

2）若当天收市时，动量因子比前两天的动量因子都低，可以在当天收市时建立淡仓。

换言之，卫奕达的好仓策略是，若当天收市价上升的幅度比昨天或前天上升的幅度为大，表示动量增加，可以跟随这个趋势入市揸货。相反，若当天收市价的升幅较前两天为低，则表示动量不足，市况可能进入调整，因此可以沽空。

在应用以上买卖策略时，我们可以预先根据上面的买卖规则计算一个入市或反仓的引发点，称之为趋势平衡点（Trend Balance Point，TBP）。

顾名思义，趋势平衡点买卖系统是以趋势平衡点作为买卖的根据，主要买卖原则是：

1）若所持者是好仓，当收市价收于趋势平衡点之下时，便要反仓沽空。

这个趋势平衡点TBP的计算乃是以两天前的收市价加两天内的最低动量因子。

2）若所持者是淡仓，当收市价收于趋势平衡点之上时，便要反仓揸货。

这个趋势平衡点TBP的计算乃是以两天前的收市价加两天内的最高动量因子。

以下试以英镑1993年的收市价作为例子，计算趋势平衡点：

根据上面两星期的买卖，趋势平衡点系统在2月5日的1.4450持好仓，至2月8日1.4370反仓沽空损失80点，至2月12日的1.4200反仓揸镑，获利170点子，净获利90点，未计经纪佣金。

单利用收市价出入市，吃亏之处在于未能捕捉到每天高低波幅所可能带来的利润；此外，若当天交易日受重大消息影响出现裂口上升或下跌，而当天高低波幅大增，对于只利用收市价出入市的投资者相当不利。因此，卫奕达的趋势平衡点买卖系统，并非一个纯粹根据市场动量而在收市时买卖的系统，而是在适当的时间该系统会选择获利或止损离场，然后再跟随市场动量入市。

考虑一个买卖系统的优劣，并非只看获利多少，而更重要的是考虑该买卖系统所可能带来的损失。若比较不同买卖系统的优劣，一个重要的指标乃是最大的一次损失（Maximum Drawdown）。若最大的一次损失太大，则投资者的资本可能已经输掉，已无可能获取应有的利润。

在趋势平衡点系统里面，卫奕达利用一个止损盘以控制风险，止损盘的厘定根据，是根据以下公式计算止损位，并非一个反仓位：

1） 若所持者是好仓的话，则止损盘（Stop，S）是加权收市价减去真实波幅：

S=WC-TR

2） 若所持者是淡仓的话，则止损盘是加权收市价加上真实波幅：

S=WC+TR

（注：加权收市价是当天高、低、收市价的平均数。真实波幅则为以下三项中最大者：（1）当天高位至低位；（2）昨天收市至当天最高；（3）昨天收市至当天最低。）

一般跟随趋势的买卖系统是只设止损盘，不设获利盘，基本哲学是让利润跟随趋势滚存，只以跟随性的止损盘（Trailing Stop）以保障所得的利润。不过，趋势平衡点系统并非一个跟随趋势买卖的系统，该系统基本上是一个短线的买卖系统，希望捕捉短期市场波动的利润。因此，该系统有获利盘的设定，以让短线投资者套取利润。

获利盘的设定是根据昨天加权收市价WC与昨天高低位计算：

1） 若所持者是好仓，则获利盘（Target，T）将设在：

T=2WC-L

2） 若所持者是淡仓，则获利盘将设在：

T=2WC-H

上述公式耳熟能详，乃是反作用趋势买卖系统的内通道上下限公式。

上面的获利盘与止损盘的买卖方针一样，就是只作为平仓用途，而不作为反仓的水平。

买卖时，所考虑的决策流程如下：

1） 在收市时观察收市价与趋势平衡点TBP之间的关系，收市在TBP之上可持好仓，收市在TBP之下则持淡仓。

2） 入市后，若第二个交易日内价位到达止损位或获利位时，可将所持仓盘平掉。

3） 待收市时再根据收市价与TBP之关系入市。

关于趋势平衡点系统，有几点应用上的问题需要讨论：

1）利用收市价出入市，有时候在过夜的时候出现突发性消息，市场可能会出现裂口上升或下跌，价位立即到达止损盘，因此承担了买卖的风险。此外，在买卖外汇时持仓过夜，可能要付出一天的利息，不利于短线的投资者。基于以上原因，投资者可以选择在翌日开市时入市，避免上述问题出现。不过，按卫奕达的分析，以收市价入市比开市价入市的获利成绩较佳。

2）止损盘的设定比获利盘为远，令风险与回报不成正比，这点与我们传统智慧相违背。大部分买卖系统均设定近距离的止损位，以及远距离的获利盘，以免“赢粒糖，输间厂”。不过，卫奕达则认为，在趋势平衡点系统里面，有以下几个有趣的观念必须考虑：

a） 系统根据市场的动量入市，故做对的机会较大，因此，市场先见近距离的获利盘比先见远距离的止损盘的机会为大。

b） 若以趋势平衡点（TBP）本身作为一个止损盘，可能在止损盘未到时，投资者已在收市时根据趋势平衡点反仓。

c） 近距离的止损盘常常会被市场的波动所触及，损失可以积少成多。

上述止损方法见仁见智，不过，卫奕达则指出趋势平衡点系统的获利机会可达70%~80%。若然属实，此系统将是一个相当理想的买卖工具。

 买卖系统应用

介绍过趋势平衡点买卖系统的观念后，以下利用1993年2月1日至19日三个星期的英镑汇价作一实例：

在上述三个星期的英镑买卖中，趋势平衡点买卖系统共进行了六次完整的买卖，可以说是一个颇为短线的买卖系统。在六次买卖之中，全部都是以获利盘或止损盘平仓，未试过在收市时反仓。由此可见，趋势平衡点确是一个优良的短线买卖系统，在六次买卖中，五次获利，一次损失，获利机会达八成以上！以利润而言，在六次获利共422点，而损失一次共144点，净赚278点子，获利与损失点子比率近3：1，成绩十分理想。

不过，趋势平衡点系统是否能经较长时期的市场考验呢？

笔者利用计算机分析趋势平衡点系统应用于英镑买卖方面5年来的成绩，所得的结果如下：

由上面的数字可见，趋势平衡点买卖系统是一个短线的买卖系统，差不多三天里面便有两次买卖的信号出现。而在1988年至1992年共5年里面，获利的买卖比损失的次数为高，获利的买卖在5年里面分别占59.9%、63.9%、62.9%、60.0%及62.1%。

可惜，若参考获利与损失比率，则叫人相当失望，未计经纪佣金及交易费用（Slippage），1988年赚62点，1989年赚1213点，1990年赚1311点，1991年蚀62点，而1992年蚀26点。若计入交易费用10点子计，190次买卖共用去1900点，则投资者将损失惨重。

从此期间的英镑买卖来看，卫奕达的趋势平衡点系统成绩并不理想，究其原因，主要如下：

该系统获利的次数对损失的次数比例为3：2，但买卖回报对损失的比例则颇为接近，反映出该系统的止损数额比获利数额为高，平均两次损失的买卖已抵上三次买卖所获的利润。

处理上面的问题，我们可以从控制每次损失数额方面着手。止损位的设定为：

S=WC±TR

若持好仓者，止损位为加权收市价减去真实波幅；若持淡仓者，止损位为加权收市价加上真实波幅。

若需要削减每次损失金额，可将加权收市价减去真实波幅的某个百分比K，公式如下：

S=WC±TR x K

以下是1992年内，K由1至0对于赢输比率（W/L）的影响：

由此可见，当K为0时，趋势平衡点系统获利能力大增，赢输比率达6：1。K为0的意思是，止损位等于加权收市价。这方面大家要特别小心，因止损位与入市位十分接近，出入市的擘价的影响大增。图7.1为当K=0时，趋势平衡点系统于1992年买卖英镑的成绩。

以下则交代马克及日元的买卖结果：

在下表中，W/L表示获利买卖对损失买卖的次数，P/L则为获利对损失的点数。P/L分两栏，K=1表示止损位（S）为加权收市价（WC）加减真实波幅（TR），而K=0则表示止损位（S）为加权收市价（WC）。

由上面数字可见，依照卫奕达的止损位计算公式（K=1）应用在马克方面，成绩亦不理想，不过若以加权收市价为止损位，成绩则不俗。

以下是日元的分析结果：

将该系统应用在日元方面，成绩并不稳定，整体而言亦不理想。

从上面的讨论中，我们已清楚地了解到，所有市场的分析理论，都难以完全反映市场现实；所有市场的分析理论，都利用若干假设将市场简化以达分析之效。分析系统的好坏就在于这些假设能否准确抓住市场的主要因素。

回到我们对卫奕达技术分析系统的讨论，他对市场的主要假设是将市场二分，分为上落市及趋势市。大家知道这种二分法的分析是不合乎现实的，市场是一个连贯而流动多变的地方，在上落市至趋势市之间，有一大片“灰色地带”是不能单以上落市或趋势市去归纳的。

问题是，在分析系统中，若包括太多不同的市场状态，分析便将无从入手。因此，假设是方法上必须的，市场的二分法对于分析十分重要。由于假设是技术分析系统所必须的，我们便要清楚了解这些假设的局限。以卫奕达的系统而言，他的技术分析系统的盲点在于上落市与趋势市之间的“灰色地带”。这亦即是说，当市场是纯粹上落市的时候，卫奕达可利用其“趋势平衡点系统”（Trend Balance Point System）或"反作用趋势系统"（Reaction Trend System）买卖；若市场是纯粹趋势市时，他可利用波幅系统（Volatility System）或抛物线时间价位系统（Parabolic Time / Price System）买卖。上述有关波幅系统及抛物线时间价位系统的论述，可参考《技术分析原理》一书。但当市场处于上落市和趋势市之间时，卫奕达的盲点便出现了，因此，上述技术分析系统均有其局限性，投资者不可不察。

计算机买卖系统要素

笔者已经先后介绍过卫奕达的两套短线买卖系统，分别为趋势平衡点系统及反作用趋势系统。上述两者均符合计算机程序买卖的基本要求：

1） 全机械式运作，不加入应用者的主观意志。由于系统买卖有明确的入市及出市的信号，止损位及获利位都有明确的设定，因此，只要程序设计得好，配合有效的风险管理和资金的运用，在市场中买卖可以说是十分科学化的。

这点有别于应用技术指标的分析，例如，超买和超卖指标往往需要应用者做出适当的判断，才能定出一个入市的策略。这个决策过程往往是十分耗费时间而伤神的，有时市势发展快速，当分析者参考过多种技术指标后作出决策，市势已经大为改变，错失了入市良机，尤其是外汇市场短线或即市买卖方面，明确的出入市买卖策略是相当重要的。若要等市势发展到某个阶段才考虑出入市，随时会做多错多。因此，机械式的买卖策略有时是十分重要的。

2） 卫奕达的买卖系统优良之处在于程序设计上甚少牵涉参数，令系统的应用较为稳定。以移动平均线为例，参数便是要考虑应用多少天移动平均线。一般而言，参数愈多，系统可应用的时间便愈少，因为当市势改变时，很多参数都要相应修改，不能以同一组参数长期应用。对系统买卖而言，参数愈少愈好。

参考书目：

1）Welles Wilder，Jr.， ‘The New Conceptsin Technical Trading System’，Trend Research，1978.

2）黄栢中，技术分析原理，北京：经济科学出版社，2004.