第六章    反作用通道

“反作用趋势买卖系统”自动辨别趋势市或上落市的方法，其实就是利用两条买卖通道进行，当市价突破外通道时，系统假设市况进入趋势市，买卖信号以追随趋势方式进行，利用跟随性止损的方式买卖。若市价突破内通道，但未破外通道，则系统假设市况为上落市，以“高沽底揸”为出入市策略。

最理想的即市或短线买卖系统究竟是怎样的呢？首先，这系统必须能审时度势，能够自动分辨出上落市或趋势市。若是上落市，系统能够自动发出“高沽低揸”的信号；若是趋势市，系统又能够自动发出跟随趋势买卖的信号。

一般性即市买卖系统

这种买卖系统是否天上有地下无？非也，卫奕达（W.Wilder）在《技术买卖系统的新观念》（The New Conceptsin Technical Trading System）—书里面，便曾经探讨过这一个问题，并写成了“反作用趋势买卖系统"（The Reaction Trend System）。所谓"反作用”（Reaction），乃代表市况横向上落的局面，而趋势（Trend）则代表市况方向感为鲜明的市况。顾名思义，上述系统是专门处理两种截然不同市况的。

令笔者感到奇怪的是，在卫奕达芸芸众多的分析工具中，如相对强弱指数（RSI）、动向指标（DMI）或抛物线时间/价位系统（Parabolic Time/Price System），都在技术分析领域中受到欢迎，但“反作用趋势买卖系统”却鲜为人知。笔者认为，“反作用趋势买卖系统”乃是一项经过深思熟虑的优良系统，特别适用于短线买卖，是其他分析指标所不及的。

这套系统的主要分析概念如下：

1）加权收市价；

2）两条买卖通道；

3）市场升跌规律；

4）出入市技巧。

两条买卖通道

“反作用趋势买卖系统”自动辨别趋势市或上落市的方法其实非常简单，就是利用两条买卖通道进行，当市价突破外通道时，系统假设市况进入趋势市，买卖信号以追随趋势方式进行，利用跟随性止损的方式买卖。若市价突破内通道，但未破外通道，则系统假设市况为上落市，实行以“高沽底揸”为出入市策略。

最重要的是这条买卖通道如何厘定。这个方法以加权收市价（Weighted Close）为中心，计算加权收市价的公式，是将交易日的高低及收市价相加再除以3：

WC=（H+L+C）÷3

a）内通道的计算公式如下：

HB1=WC+（WC-L）

LB1=WC-（H-WC）

内通道的上限HB1主要取低位至加权收市价一段幅度加在加权收市价之上。而内通道下限LB1则从加权收市价减去高位至加权收市价一段幅度而成。

b）外通道的计算公式如下：

HB2=HB1+（H-L）

LB2=LB1-（H-L）

外通道上限HB2是内通道上限加上高低波幅，而外通道下限LB2则是内通道下限减去高低波幅。

升跌规律BOS

在“反作用趋势买卖系统”里面，除了利用内通道及外通道作为衡量市势发展的指标外，上述系统亦利用市场升跌规律作为入市或出市的依据。

卫奕达主要将市场升跌的规律分为三个：B、O及S，即买入（Buy）、离开（Off）及沽出（Sell）。

1） 在一个上升趋势中，最低点的交易日为B交易日，第二天为O交易日，第三天为S交易日，如此类推循环不息，第四天为B交易日，第五天为O交易日，第六天为S交易日。

2） 在一个下跌趋势中，最高点的交易日为S交易日，第二天为B交易日，第三天为0交易日，而第四天为S交易日，跟着依照这个循环，第五天回到B交易日，第六天为0交易日，第七天为S交易日等等。

买卖策略

顾名思义，B交易日的意思是“买入”，S交易日的意思是“沽出”。入市买卖时，除了参考内通道及外通道外，入市必须根据市况的升跌规律，缺少其中一样都不行。

若市况未破外通道，系统假设市况是上落市，可实行高沽低揸的策略，入市策略如下：

1） 若市价到达内通道下限，而又在B交易日，可入市揸货；

2） 若市价到达内通道上限，而又在S交易日，可入市沽货。

在“反作用趋势买卖系统”，买卖主要根据内通道及外通道去界定上落市或趋势市，而入市及出市则根据三天市场升跌规律B、O及S交易日去决定。

（Ⅰ）上落市好仓策略

1）入市：若市价到达内通道下限，而当天为B交易日，则入市持好仓。

2）平仓：a）若当天为0交易日，市价上升至内通道上限，可将好仓平仓。

b） 若当天为S交易日，但市价无法上升至内通道上限，则在当天收市时将好仓平仓。

c） 入市当天不予平仓，除非下破外通道下限。

3）反仓：a）若当天为S交易日，市价上升至内通道上限，可反仓沽空。

b）若市价下破外通道下限，在任何一个交易日均可反仓沽空。

（Ⅱ）趋势市好仓策略

1） 入市：若市价上破外通道上限，在任何一天均可入市持好仓追货。

2） 平仓：假设市况趋势不变，可以顺势买卖，并以跟随性止损位保障所得利润；止损位放在前两天之内的最低位。

3） 反仓：在趋势市内永不反仓，忌逆市买卖。

在“反作用趋势买卖系统”里面，淡仓策略乃是好仓策略的相反，现将淡仓策略详列于下：

（Ⅰ）上落市淡仓策略

1）入市：若当天为S交易日，而市价到达内通道上限，则入市沽货。

2）平仓：a）若当天为B交易日，但市价未到达内通道下限，则在收市时将空仓回补。

b）除非市价上破外通道上限，否则不应在入市当天平仓。

3）反仓：a）若市价在B交易日到达内通道下限，则可反仓改持好仓。

b）若市价破外通道上限，则应将空仓止损，转而持有好仓。

（Ⅱ）趋势市淡仓策略

1） 入市：若市价下破外通道下限，则入市建立沽仓。

2） 平仓：以跟随性止损方式顺势买卖，止损位放在前两天的最高位上。

3） 反仓：由于在趋势市中的重要原则是顺势买卖，因此不作反仓。

若止损位被触及，买卖策略将重新回到上落市的模式运行。

上面已介绍过“反作用趋势买卖系统”的好仓及淡仓买卖策略，究竟买卖成绩如何呢？卫奕达曾进行了一次仿真买卖，利用Soybean Meal1977年5月期货由1976年5月至1977年3月的一段时间进行分析，所得结果如下：

1） 买卖盈亏次数：

获利：36次；

损失：20次；

共买卖：56次；

获利对损失次数的比率为9：5，约2：1。

2） 买卖盈亏点数：

获利：174.70点；

损失：75.50点；

净赚：99.20点；

获利对损失点数的比率为2.31：1，即平均获利的点数是损失的2倍多。

反作用通道系统的批评

从上述的数字看，“反作用趋势买卖系统”的成绩颇为不俗。不过，该系统亦并非全无缺点。

“反作用趋势买卖系统”的目的，是希望设计一个“一般性”的系统，可以同时处理上落市及趋势市两种市况。以下笔者尝试讨论一下该系统的弊处：

1）这个系统的缺点其实正是这系统的目的，就是试图假设市场的常态为“上落市”，除非市况突变，成为“趋势市”，才改变买卖的方式。这亦即是说，在市场上的主流买卖策略是“高沽低揸”，直到招致损失止损，才证明市况是由“上落市”转变为“趋势市”。这是一个重要的假设，决定买卖的成败。那为什么不假设“趋势市”是常态，而“上落市”是其突变呢？事实上，卫奕达的其他系统，如抛物线时间价位系统也是以此为基本假设。

2）买卖的二分法问题。在此系统上，“上落市”与“趋势市”的判断方法就是“买卖损失”，除非买卖遭到损失，到达止损位，否则仍以“高沽低揸”为买卖策略。这种做法等于没有分析，因为我们先假设一种入市方法，若招致损失便自动转换另一种方法，若这种方法又招致损失的话，则买卖策略又转回原先的方法：这个策略是源于一种市场的二分法：上落市及趋势市。但现实市场是否能以上述两种市况的分类便清楚界定呢？若市场是一个流动多变的地方，二分法又是太过简单，而买卖策略只根据这两种市场假设去厘定，又是否太过生硬，不能切合市场的实际情况呢？若市场处于趋势市及上落市之间的模糊区域，买卖策略又应如何厘定呢？

3）“反作用趋势买卖系统”的优点是同时处理趋势市及上落市，但主要的缺点亦同样出现在这点之上。因为该系统所用的方法是止损及反仓的买卖方法，故止损的损失不能过多，亦不能过少。止损位放得太远，一次意外足以致命；若止损位太近，根本难以清楚界定上落市或趋势市。如何厘定止损及反仓位，便是制订买卖通道的学问。但是，上下买卖通道的计算，究竟如何合理化呢？除了方法上的使用外，这种计算方法是基于什么原理，卫奕达始终未有交代。

4） 卫奕达的出入市买卖策略是基于市场的三天升跌规律，即B、0及S三种交易日。不过，这种市场假设是否过分完美呢？经验告诉我们，市场的升跌未必经常以BOS的形式循环不息地运行，其中会受到供求关系及不同市场消息所冲击而改变其买卖规律。

5） 最后一个问题是，跟随趋势买卖的止损位的摆放。卫奕达的系统是放在前两天内的最高或最低之外。不过，这种止损位的使用要看市场的杠杆情况，以目前外汇发展或期货买卖来看，一个趋势市的两天高低波幅已可达400~500点子，止损的风险已经过大。因此，这种止损位的摆放方法若应用在外汇发展或期货买卖上，实有修改的必要.

其他即市反作用通道

在卫奕达的“反作用趋势买卖系统”里，他提出了两个“反作用”的买卖通道，作为市场高沽低揸的支持及阻力位。不过，卫奕达的公式只选择了众多“反作用”通道的其中两种而已。其实，反作用通道可以由以下的多种公式计算：

1）及2）是处理（WC-L）及（H-WC）与加权收市价及最高/最低位的关系：

1） HB1=WC+（WC-L）

LB1=WC-（H-WC）

2）HB2=H+（WC-L）

LB2=L-（H-WC）

除此之外，米奇通道（Mike Base Channel，是相类似反作用通道的方法，详见拙作《技术分析原理》一书。）亦有其他计算方法，乃是处理全日高低波幅（H-L）与加权收市价及最高/最低位的关系：

3）HB3=WC+（H-L）

LB3=WC-（H-L）

4） HB4=H+（H-L）

LB4=L-（H-L）

上面第二条公式其实亦等于第三条。此外，卫奕达的外通道计算公式如下：

5）HB5=WC+（WC-L）+（H-L）

LB5=WC-（H-WC）-（H-L）

若依照卫奕达的计算逻辑，应尚有一条通道，以处理与最高/最低位的关系：

6）HB6=H+（WC-L）+（H-L）

LB6=L-（H-WC）-（H-L）

总括而言，“反作用通道”共有六条。

利用加权收市价及最高/最低位去计算市场的作用与反作用，十分适宜用于即市买卖方面，其中对牛皮上落市特别有用。不过，对于趋势明显的市况，则应避免逆市而为。

有些情况下，市况裂口高开或低开，明显是受到隔夜市场消息或其他突发性因素所影响，基本因素出现改变，因此，市场的作用与反作用便未必依照上一个交易日的高低位及加权收市价所计算出来的通道运行。有见及此，在计算“反作用通道”时，可考虑利用当天的开市价作为计算的核心，而非上一个交易日的最高、最低或加权收市价。由此，我们可以得到三条“开市价反作用通道”，公式如下：

7）当天开市价0，加减上一个交易的（WC-L）或（H-WC）：

HB7=0+（WC-L）

LB7=0-（H-WC）

8） 当天开市价0，加减上一个交易日波幅（H-L）

HB8=0+（H-L）

LB8=0-（H-L）

14) 当天开市价0，加减上一个交易日的波幅（H-L）及（WC-L）或（H-WC）：

HB9=0+（WC-L）+（H-L）

LB9=0-（H-WC）-（H-L）

依从上面的计算方法，“反作用通道”应更接近当天市况发展的规律。

反作用通道的应用

以下尝试利用美元兑马克于1993年的价位，示范“反作用通道”的应用。

美元兑马克于1993年的价格资料如下：

1月7日，美元兑马克的全日波幅为105点子，若利用1月7日的资料计算1月8日的市场反作用，根据上述的公式，共有五条通道：上限为1.6417、1.6458、1.6500、1.6522及1.6563。结果，1月8日最高见1.6497，刚到达第三条通道上限。这个阻力位，乃是1月7日的高位1.6395加上当日波幅0.0105而成。

1月8日，美元兑马克的波幅为147点子，所计算的“反作用通道”下限为：1.6371、1.6287、1.6224、1.6203及1.6140。结果，1月11日美元兑马克进入调整，美元最高见1.6395，与第一条通道下限1.6371相差24点，而全日最低为1.6245，与第四条通道1.6224相差21点子。这个价位乃是根据以下公式计算而成：

LB4=WC-（H-WC）-（H-L）

“反作用通道”有一特点，就是以加权收市价WC为计算市场反作用的核心。不过，由于WC乃是全日最高、最低及收市价的平均数，而非市场所见的价位，对于市场人士来说，心理上高位、低位及收市价是较为重要的市场焦点，因此，选择市场高位、低位及收市价作为计算反作用的核心，是有其重要性的。

基于上述原因，我们可以利用上一天的收市价，作为计算当天市况反作用通道的核心，得到三条“收市价反作用通道”：

1）上一个交易日C，加减上一个交易日的

（WC-L）或（H-WC）：

HB1=C+（WC-L）

LB1=0-（H-WC）

2）上一个交易日C，加减上一个交易日的波幅

（H-L）：

HB2=C+（H-L）

LB2=C-（H-L）

3）上一个交易日收市价，加减上一个交易日的波幅

（H-L）及（WC-L）或（H-WC）：

HB3=C+（WC-L）+（H-L）

LB3=C-（H-WC）-（H-L）

以下再以1993年美元兑马克的汇价资料，讨论收市价反作用通道的应用。美元兑马克的开市、最高、最低及收市价如下：

1月8日，美元兑马克见近期高位1.6497，之后进入调整，利用收市价反作用通道计算1月11日的市场反作用，乃是极佳的选择。

1月11日的三条收市价反作用通道上限分别为：1.6539、1.6602及1.6686。但由于当日开市在1.6360裂口下跌，市场并未能到达上面几个阻力。而开市价通道的三条下限则为1.6392、1.6308及1.6245o非常凑巧，1月11日的高位为1-6395，与第一条下限1.6392只相差3点子；最低位为1.6245，刚到达第三条下限，分毫不差；而收市为1.6310，与第二条下限1.6308只相差2点子。

若以1月13日的资料计算，1月14日的第一条收市价通道的上下限分别为1.6295及1.6120，而实际上1月14日的高低位为1.6280及1.6155，波幅在第一条通道之内。

区间机会分析

目前，在外汇及期货市场中，应用“反作用通道”做买卖者大有人在，其中不少炒家将反作用通道买卖方法改良作为即市买卖的根据，值得参考。

J.T.Jackson在‘Detecting High Profit Day Tradesinthe Futures Markets’一书中，介绍了一种按反作用通道的即市买卖方法，称为区间机会分析（Zone Pattern Probability Analysis，ZPPA）。这种分析方法，将每一个交易日的价位水平按不同的公式分为六个区间，并以历史价位在不同区间之表现，作出全面的统计，从而找出每天不同即市买卖策略所可能得到的成功机率。

即市炒家每天只要利用昨日高、低及收市价，计算当天不同的价位区间，再观察昨日收市价与当天开市价的相对关系，便可评估每日买卖策略的成功机会。

Jackson用五条公式计算五个价位水平，从而将当天交易日的价位分为六个区间，这五条公式为：

UB1=（2WC）-L

UB2=WC+UB1-LB1

WC=（H+L+C）4-3

LB1=（2WC）-H

LB2=WC+LB1-HB1

在上述公式中：H是昨天最高价；L是昨天最低价；C是昨天收市价；WC是加权收市价；LB1及LB2是第一下限及第二下限；UB1及UB2是第一上限及第二上限。

Jackson的六个价位区间，根据以下方式划分：

区间1——第二下限之下的价位；

区间2——第一至第二下限之间；

区间3——加权收市价至第一下限之间；

区间4——第一上限与加权收市价之间；

区间5——第一上限至第二上限之间；

区间6——第二上限之上的价位。

根据市价在各个区间表现的统计，从而计算价位在不同区间所得到的支持或阻力，即市买卖将更为理性化。

不过，若单从上面的统计，并不能给予我们更为精确的入市买卖策略，我们必须将上面的统计数据，按市况的发展作为条件，以收缩我们的焦点。Jackson认为，在做价位区间机会分析之前，必须根据两个重要资料作为统计的条件，包括：

1） 昨天收市价所处的价位区间；

2） 即日开市价所处的价位区间。

理论上，昨天收市价所处的价位区间共有六个可能，而即日开市价所处的价位区间同样有六个可能。因此，我们需要做出统计的共有36个市场处境。

对于每一个市场处境，所做的统计是：

1）价位到达某一个价位区间的几率（Zone Reached）。

2）某价位区间成为当天最高价区间的几率，亦即区间阻力几率（Zone Resistance）。

3）某价位区间成为当天最低价区间的几率，亦即区间支持机率（Zone Support）。

Jackson对于市场价位区间的统计主要根据以下三点进行：

1）市价到达某价位区间的几率。换言之，要统计的是价位曾经到达某价位区间的机率。

2）区间阻力。其意思是，在第一至第五价位区间内，当天最高价所处区间的几率。至于第六区间，由于无上限，因此第六区间阻力定义为价位曾到达第六区间，但收市价收在第六区间之下。

3）区间支持。其意思是，在第二至第六价位区间内，当天最低价到达的几率。至于第一区间，由于无下限，因此第一区间支持定义为价位曾到达第一区间，但收市价收在第一区间之上。

综合来说，对于即市买卖的36个市场处境，每一个处境都以一个6x3的矩阵以记录每一个区间的几率。

价位区间机会分析方法，旨在根据市场昨天收市价及当天开市价在不同价位区间的形态，以统计可能出现的买卖机会，从而达到高回报、低风险的即市买卖。

在实际买卖决策过程中，投资者既可纯粹应用统计或然率做出买卖的策略，但亦可根据其他的统计作为入市的参考，再配合即市图上的技术指标如：移动平均线、相对强弱指数或随机指数等，以做入市的根据。

不过，配合多种分析方法决定一个买卖的策略，实际上有利有弊，利者是确认市场的趋势，入市时有多一点的论据支持。弊者则是，在即市买卖中，入市点对于风险回报的控制影响甚大，入市时间越迟，风险回报的比率便相应下降，对即市炒家不利。

此外，即市买卖讲求的是简单明确的决策，太多分析条件反而拖慢决策的过程，这点慎需三思。

以下引用一实际例子，予以说明。

美国IMM12月份马克期货于1995年10月2日收市报0.7021美元，在10月3日于0.7029美元开市。根据反作用通道，10月3日的六个价位区间为：

区间6—— 0.7062之上；

区间5—— 0.7041至0.7062；

区间4 ——0.7018至0.7041；

区间3 ——0.6997至0.7018；

区间2 ——0.6974至0.6997；

区间1 ——0.6974之下。

按照Jackson的分类，马克期货于10月2日在当天的区间3收市，10月3日在当天的区间4开市。在这种市场处境下，Jackson的统计显示当天以上落市的机会较大，有2/3机会价位会在区间2至5。事实上，当天区间5出现阻力的机会达68%，是一个沽空机会，结果，0.7040成为当天之高位，与区间5的0.7041水平极接近，之后马克期货反复下跌至区间1（图6.1）。

当价位跌至区间1时，统计显示这种市况至此区间的机会只有12%，而此水平成为支持的机会有56%。结果，马克期货在区间1见底反弹（低位为0.6957），并于区间2之内收市，收市价为0.6991。

以下继续引用马克期货的例子，以说明Jackson的价位区间机会统计方法。

1995年10月3日，美国IMM期货在0.6991美元收市为当天价位区间2之内。到10月4日，马克期货在0.6980美元开市，最低见0.6953，最高为0.7015，收市时报0.6997美元。

依照10月3日的价格资料（开：0.7029；高：0.7040；低：0.6957；收：0.6991），我们可以计算10月4日六个价位区间的水平：

区间6 ——0.7079之上；

区间5 ——0.7035 至 0.7079;

区间4 ——0.6996 至 0.7035;

区间3 ——0.6952 至 0.6996；

区间2 ——0.6913 至 0.6952；

区间1 ——0.6913之下。

根据Jackson的分类，其情况是10月3日在区间2收市，10月4日在区间3开市，其统计结果见图6.2。

依照Jackson的统计，区间2的支持机会为64%，而到达机会为58%，应为最理想的入市吸纳马克水平。若价位到达区间5，其成为阻力区的机会达79%，而到达机会有26%，是理想的沽出水平。

结果，价位最低到达0.6953，仅在区间2之上，而最高到达区间4，到达机会最高，收市则为0.6997，仅在区间3之上。

在区间机会分析法之中，我们需要引用大量的统计资料去判断即市买卖时某价位区间的机率，然而，问题是究竟机率要到何种水平才可以算是值得入市呢？Jackson在这方面有一些提示：

1） 对于保守的即市炒家，有70%或以上机会胜算的才选择入市。

2） 对于较为进取的即市炒家，有60%或以上机会才选择入市。

3）若几率在50%至60%，则即市炒家必须有其他技术指标的辅助才可以入市。

4）若几率在50%之下，即市炒家应避免入市。

除此之外，在区间到达的几率上，Jackson建议30%或以上的到达机会为佳。在这方面，笔者的补充的是，对于一些开市后即以限价单买卖的投资者，Jackson的30%标准是重要的。因为市况到达某区间的机会愈小，限价单成功执行的机会亦愈小，所以区间到达机会应以30%之上为佳。

不过，若即市炒家是全日观察市场价位变化的话，则区间到达机会愈小，则该区间便更有可能成为市场全日的最高或最低水平，若能配合区间的支持及阻力统计机会，则即市可能会捕捉到逆市买卖的入市点。

对于价位的区间机会，通常有两种做法：

1） 若区间的支持或阻力几率偏高，可作高沽低买的买卖策略，亦即英文所说的Buy on Weakness、Sell on Strength（弱时买，强时卖）的上落市炒卖方法。

2） 若区间的支持或阻力几率偏低，可作高买低沽的追市买卖策略，亦即英文所说的Buy on Strength及Sell on Weakness（强时买，弱时卖）。

至于入市价与止损盘的摆放，Jackson的策略是利用资金止损的方式（Financial Stop），亦即是说，先计算止损盘的价位水平，以及可损失的资金或点数，然后推算入市的价位。一般而言，止损盘会放于入市价位区间之外数点子的水平。

举例而言：价位区间机会分析显示，区间2会有颇大机会成为当天市况的支持，可在此水平买入，而止损盘可置于区间2之下5点。若即市炒家每次可冒的风险为40点，则其入市价便应为止损盘之上的40点，或区间2下限之上的35点。

对于即市炒家，每次买卖的风险控制异常重要，因为买卖次数愈多，买卖失误的损失亦会积少成多，长远而言对炒家的盈亏影响很大。

Jackson的价位区间机会统计，除了可作为高沽低揸的上落市买卖策略外，区间机会的统计更可令即市炒家预先警觉单边趋势市的来临，从而转向采用高买低沽的追市买卖策略。

若价位在开市之后进入低支持/阻力几率的价位区间，则买卖策略上可按市势方向买入或沽出，直至下一个价位区间为止。

若限价单在价位进入低支持/阻力几率的区间后的5点执行，则止损盘的摆放应在上一个区间之内，至于价位的幅度应为若干，则要看即市炒家每次买卖可承受的风险而定。若所愿意承受的风险为50点，则止损盘便应在区间线之上或下的45点。依照上述原则买卖，即市炒家一般可以有效地控制所承受的风险，令买卖更为理性。

其实，在摆设止损盘方面，即市炒家应较有技巧：

1） 要留意价位区间的幅度去决定止损盘的位置。若区间的价位幅度太小，止损盘的位置便不应超越对上一个区间线的水平。

2） 对于止损盘的幅度要有一定的考虑。要知道止损盘愈接近入市价，上蚀盘被市场波动所触及的机会便愈大，因此止损盘应在市场每个波动的平均幅度之外。

即市买卖的最后一个，亦是最重要的一个策略是如何平仓获利。平仓获利看似容易，但其中却大有学问；平仓过早会白白将可以得到的利润送掉，平仓过慢，亦会让已经得到的利润溜走。怎样才是最适当的平仓水平呢？

在这方面，有三种不同的策略：

1） 即市炒家可待价位到达高支持/阻力机率的价位区间时平仓。

2） 若入市后，市势的方向没有明显的高支持/阻力机率的区间，则可到收市时才平仓。

3） 若即市炒家打算将所持仓盘过夜，最好有以下两点守则：

a） 过夜仓盘的方向必须顺着市场的趋势。

b） 过夜仓盘必须是已经有利可图的仓盘，否则，即市炒家应考虑在收市前平仓。

当然，在上面三种策略中，即市炒家可以长短皆用，即1/3仓盘按第一种策略买卖，另外1/3则持仓至收市，最后的1/3做过市的买卖。然而，最重要的仍然是看当天市况可给予的机会而定。

Jackson在即市价位区间统计上下了很多工夫，但到实战应用时，上述统计只能作为一种部署，至于能否成功将买卖策略执行，以至成功获利，仍然由市况去决定。以下笔者将美国IMM马克期货由1995年10月6日至11日四个交易日的价位区间统计与实际市况作一比较，以了解区间机会分析的应用（图6.3）。

10月6日：昨天在区间6收市，当天在区间4开市。依照统计，当天最佳的买卖策略是：

1） 区间2买入（84%机会支持）；或

2） 区间5沽出（75%机会阻力）。

结果，当天可成功在区间5沽出，待收市时获利（收市在区间4）。

10月9日：昨日在区间4收市，当天在区间4开市。依照统计，当天的最佳策略是在区间2买入。结果，当天市况牛皮，并无入市机会。

10月10日：昨天在区间4收市，当天在区间1开市。根据统计，当天可在区间3沽出（60%机会阻力）。结果，当天的高位果然在区间3，而收市则在区间2。

10月11日：昨天在区间2收市，当天在区间3开市，根据统计，当天的买卖策略应在区间2买入或区间5沽出。结果，当天全日低位稍破区间2，然后在区间3收市，在区间2买入的仓盘遭到止损。参考书目：

1) Welles Wilder，Jr.， ’The New Conceptsin Technical TradingSystem’，TrendResearch，1978.

2) Reuters， ‘Reuters Technical Analysis UserGuide’，ReutersLtd.，1992.

3) J. T.Jackson，'Detecting High Profit Day Tradesinthe Futures Markets‘，WindsorBooks，1994.