第十章 期货市场有用的交易提示
我的第一本书名为《选股的奥秘》( "The Secret of Selecting Stocks for Immediate and Substantial Gains" )，看过这本书的读者告诉我他们最喜欢的一个章节是我给出股票市场交易提示的那一章。因此，我决定在本书中也加入这样一章内容。请不要将股票市场的交易提示和接下来的期货市场交易提示混为一谈。这两者有时候截然不同。
希望大家在看完本章之后，能够学到市场多样化的策略。经过对价格波动多年来的观察，我确信市场并不希望我们掌握最佳的交易技巧，因此市场经常故意将我们引入歧途。下面我们要讨论的是，如何避免踏进这些每天都会出现的"陷阱" 。
如何从早盘的剧烈波动中获利
当市场上涌现出过量的买盘或卖盘时，价格就会出现剧烈波动。这种剧烈波动可能是暴涨，也可能是暴跌。我研究发现，在期货市场开盘第一个小时的交易中，价格出现剧烈波动的情况占到了70% 。如果前一个交易日的走势非常坚挺或者非常疲弱，那么价格出现剧烈波动的可能性就会更大。
上周，猪腩期货有两个交易日出现涨停。其中第二个交易日收于涨停板。这种情况就属于价格暴涨，因为市场上突然涌现出过量的买盘。第二天一早，猪脯开盘涨停，之后出现暴跌。事实很快证明此前买多的交易者判断错误，因为价格已经跌了将近200 点。许多交易者止损离场，却没料到价格后来又重拾涨势，并最终收于涨停板。
根据我的价格剧烈波动理论，我们绝对不能在开盘第一个小时的交易中买多，特别是当前一个交易日收高时。
这并不是说所有的买多都绝对不能在开盘第一个小时进行。我只是强调在价格剧烈波动时， (表现为开盘第一个小时出现大幅上涨)最好保持观望并等待盘中出现小幅回调。
如何确定商品价格波动周期
似乎人们能够推断出的自己的所有活动都可以细分为周期性活动。国际战争的爆发存在周期(其顶峰是在1984 年)，纽约的交通事故死亡率存在周期，美国南部的黑人私刑数量甚至都存在周期! 所以，我们发现大多数的商品都存在有规律的波动并且逐渐发展成周期性行为也就不足为奇了。
如果你对这些周期深深着迷，你可以定制利用计算机分解各个周期性分量的服务。这种服务的收费大约是每年300美元。
就我个人而言，我宁愿把钱存起来。无论是哪种商品，只要数出图表上两个主要低点之间间隔的天数，我就能够获得可信度较高的重要循环周期。我们以猪脯期货为例，根据第66 页的图表，猪脯价格大约每25 天就会触底。
如果能够找出最后几个重要的底部， 那么我们只需要正着数出这个周期的长度， 就能够估算出下一个周期应该开始的时间。很简单吧?令人惊奇的是， 这个方法能够有效地预测出你应该在什么时候开始为迎接下一波行情建仓。
我们可以用同样的方法确定卖出时点。只要数出从一个顶点到另一个顶点所跨越的天数，然后从最近的顶点向后数同样的天数即可。在这期间，可能会有一些卖盘进入市场，或许还会创下顶点。
尽管商品价格的波动周期对于选择买多或卖空的总体时间段非常有帮助，但它们却无法预测即将来临的行情的强弱程度。周期只是一个选择时机的工具，它并不能预测出未来的行情有多大。在一波明显的熊市行情中， 空头主力重新占据优势之前，商品周期显示的买入时段会表现为多次小幅的反弹或是区间震荡。
注意观察在生猪期货12 月合约的走势图中，周期(从A 点到A点)是如何准确的预测出后来出现的反弹行情。还要注意观察周期并没有预测出行情的强弱程度，只是预测出了行情会在何时到来。
什么时候按开盘价买入
我发现开盘委托指令通常结果不尽如人意。只有两种情况应该按开盘价买入。
当你想要买入一种你感觉将要出现大幅反弹的商品时，是使用开盘委托指令的最好时机。这种商品必须处于超卖状态。这就意味着该商品的百分比读数(我们在前面提到过)应该低于85% 。其次，检验该商品的收盘价是否等于或是接近当天的最低价。
如果确实存在这种情况，我们几乎就能确定价格将会在第二天一早急速下滑一一开盘时就会创下当天的最低价。
如果该商品的价格没有崩溃，那么就给你提供了一个在开盘时买入的绝佳机会。为什么?就是因为从前一天的收盘价来看一种商品的价格应该下跌，但实际上它却没有下跌， 说明它的走势与预期相反。因此，行情非常利多，你最终仍然会得到很好的回报。
当然，如果是卖出或卖空，只要把上述过程反过来即可。首先寻找超买的情况。然后需要某个交易日收于最高价。在接下来一个交易日的早盘，如果你倾向于卖出或卖空。就可以使用开盘委托指令。
在开盘委托指令中亏掉的钱远远超出你的想象。通常情况下，商品的开盘价与前一天的收盘价之间存在着很大的差距。如果你有足够的耐心等待价格回落，那么这个差距几乎总是会得到填补。
什么时候使用市价委托
我认为，只有在你非常急于买入并且绝对必须买人某种商品期货时，你才应该使用市价委托。那么，什么样的情形能够迫使你"极度需要"这种期货合约呢?
根据我的情况， 我会使用市价委托，如果:
1. 接连几天我都试图买入，但是在市场中参与竞价却未能成功。我必须买入这些仓单，所以我要用市价委托。
2. 我推断该商品出现的大幅下跌(或强烈反弹) 是一波假的行情。如果我发现价格跌停而我又认为不应该跌停时，我会使用市价委托。我们很难说价格什么时候开始回升。我要争取在最低点买入，不想让自己的买入价与最低价之间存在太大差距。
只有在这两种情况下， 才应该使用市价委托。
关于这一点的诀窍是不要随波逐流。当每个人都想要卖出肘，你正处于一个非常好的买入时点，价格会在这个买人价的基础上迅速反弹。
资产规模很小的交易者如何去"测试"市场
过去，据说利弗莫尔( Livemore) 和基恩( Keene) 经常会"测试"市场。如果市场是看涨的他们就会卖出。没错一一他们会卖出一些期货合约。如果他们发现这些合约很容易卖出， (更重要的是这些卖盘很快出现获利)他们就知道这个市场并不坚挺， 应该避免在那个时候做多。大家可以想象的出，测试市场不仅需要巨额的资金，也需要巨大的勇气。
资产规模很小的交易者能够测试市场吗?我认为可以。实际上，我可以反复"测试"市场却不用冒一分钱的风险。任何人都能做到! 我们不是通过买入或者卖出进行测试，而是通过在你真正对市场感兴趣之前一直耐心等待。
当你真正对市场产生兴趣时，你可以对自己说， "好吧，我要测试市场了，我要看看市场是不是真的非常坚挺。我要假装自己卖出了100，000 蒲式耳的小麦"诸如此类的话。你不是自己卖出，而是等待股票行情纸带上显示市场上已经卖出了这个数量的商品。
然后你采取观望态度，看看市场如何吸收这些卖盘。如果市场对此毫不在意并且继续上扬，你就知道市场表现坚挺。那么你就可以放心买入了。
我们来谈谈搭便车! 用别人的钱告诉你市场到底有多么看涨或看跌，是世界上最好的办法。让其他可怜的家伙去为他刚刚做空或卖出的1 00，000 蒲式耳的小麦而担心吧。那是他的问题。但是，他的卖出操作会让深刻了解到市场上的状况一一而不用花费分文!
如果你没有股票行情纸带那就在你决定买入之后再多等待几个小时。如果价格仍然坚挺，你买入获利的可能性就会大大提高。
三的奥秘
我不知道为什么，但是似乎每次我试图买入一种商品并且错过了前两个进场点位时， 第三次尝试买入会成功并且出现亏损，因为价格很快就会反转。
这是真的。每当我们如此急迫的想要买入某种商品时，特别是如果它的价格正在反弹，我们总是会买在顶部。这里的窍门在于保持冷静，避免盲目追涨杀跌。
每个交易日的前一个半小时都可以分为三段，每半小时为一段。在第三个半小时的买入不可能像第一个半小时那样正确。这是因为行情会转为下跌趋势。
你还会发现一波反弹行情中的第三天通常会成为短期的顶部。只要价格连续三天上涨，在第四天和第五天出现下跌的几率高达82% 。
出现大行情的五天信号
这个有意思的技术信号在市场中非常有效。它相当简单，并且能够发现一些大的行情。当价格连续五天收涨时，市场就发出了信号。这种超乎寻常的坚挺表现意味着行情将会继续上升。如果是在一个熊市行情中，价格连续五天收跌则意味着行情将会进一步下跌。
这并不是说大的行情会在第六个交易日延续。这只是说明，在五个交易日之后，你最好寻找机会进场。
无论什么时候， 只要价格突然突破震荡区间， 连续五天不间断的朝着相同的方向波动，你就知道这个市场上存在着异常旺盛的需求。
本月行情上涨的几率是多少
大部分商品都有着很强的季节性趋势。接下来我们会探讨这方面的内容，但是现在，我们要先来看一项咨询服务，伦恩· 库克发布的商品期货数据服务。
在每周的行情通报中，库克都会向定制了该项服务的用户提供一张图表，图表中会显示出每种商品过去十年中下个月的价格上涨次数的百分比。从库克先生的研究可以看出，在过去十年当中，小麦12 月合约在10 月份上涨的几率是90% ，而玉米12 月合约在10 月份上涨的几率只有10% 。
根据库克的研究，过去十年当中， 铀l 月合约在9 月份上涨的几率是100% 。白糖3 月合约在9 月份上涨的几率仅有20% 。库克先生列出了20 种交投最活跃的商品在过去十年中的上涨几率。
当然，没有人会单纯因为季节性趋势就买入一种商品，但是它是一个不错的确认工具，能够帮我们识别对我们有利的价格偏差。同时，这个工具，也能让你在意到某种原本可能会忽视的商品。
写信到萨默维尔市682信箱，邮编NJ08876，就能获得库克先生行情通报的样本。
此外，还有一些相当可靠的季节性趋势值得大家注意。橙汁总是在10月份的前两周开始一波强烈的反弹行情。请注意观察橙汁的长期走势图。大家可以看到橙汁是如何在10 月份的前两周展开大幅反弹的。
大家还会发现猪脯通常会在8 月份和10 月份的最后一周出现大幅上涨。小麦通常大约在6 月1 日、10 月1 日和12 月1 日迎来绝佳的买入机会。土豆的一个季节性趋势是在9 月1 日开始反弹，并在来年的3月中旬转为卖出机会。
蛋类通常会从6 月底开始上涨，直到12 月底迎来绝佳的卖出机会。
不可思议的是，小麦和猪脯都会在每年的5 月份迎来绝佳的卖出机会。
玉米通常会在3 月中旬出现买入机会。肉鸡通常会在每年的1 月份出现上涨趋势，而可可则通常会在7 月底出现买入机会。
下面的图表可供大家学习参考之用。我已经列出了自己发现的季节性趋势，还有一些需要大家自己去学习。我建议大家可以持续跟踪这些非常棒的图表。
更多关于机构投资者的信息
如果你现在还没有从这本书中学到任何东西，你就应该特别重视机构投资者在市场中的操作动向，而不是投机者的操作动向。我们前面已经讲了未平仓合约、升水和大型交易商报告。然而，还有另一种方法可以获得更多关于机构投资者的信息。
这需要劳驾你的友好的经纪人，需要让他到交易所的交易大厅问清楚大规模买人或卖出的究竟是何许人。
经纪人带囚的答案无外乎这几种，要么是本地资金、机构投资者，要么就是证券经纪公司。
总的来说，本地资金和证券经纪公司对于市场的判断并不是特别准确。因此，如果他们是当天市场波动的最大驱动力，那就不能说明什么问题。但是，如果你的经纪人得知一些机构投资者，像嘉吉公司(Cargil) 、百威公司( Peavey) 等等导致了市场的波动一一我们就应该加以关注了。
如果你每天查看交易所公布的信息，并且发现机构投资者持续买入的趋势，那么这个信息会更加有意义。如果机构投资者在价格持续疲弱的阶段进行买入，那么它的意义就会被无限放大。如果机构投资者愿意涉足一个正在下跌的市场， 你就发现了一个绝佳的交易机会。
何处设定止损点
如果你进行交易，就必须设定止损点。最常见的方法是将止损点设定在价格突破本应构成支撑的区域附近。这并不是什么新鲜的方法。如果价格跌破昨天的最低价，或是过去四天的最低价，许多"交易系统"都会进行止损离场。
我用两种方式设定止损。一种是以价格为基础，另外一种是以时间为基础。
当你在自己的图表上仔细研究寻找止损点时，你必须意识到其他人也在做着同样的事情。其他交易者通常会把止损点设在略低于本应构成支撑的位置。在下图的例子中，大部分交易者会把他们的止损点设在A点或是略低于A点的位置。
在意识到这个问题之后，我会把我的止损指令设在略低于其他交易者的止损指令的位置。在这个例子中，我的止损点将会是B点。这样我就放心了。"如果真要进行止损的话，首先要对许多其他人进行止损。"
第二种价格止损的方法对于程式化交易者和初学者最为理想。这种方法要求你在任何一张合约上所承受的亏损不得高于400美元。这个金额就是你固定的止损点。简单来说，我们在咨询服务中所用的止损就是采用的这种方法。我们很少愿意让用户承受亏损高于400 美元的风险。
这个计划非常简单易行。你需要做的只是告诉你的经纪人在什么价位处设定止损。对于市场新手或是缺乏自律'性的交易者来说，这可能是最好的方法。
时间止损
你也可以根据一个时间段内市场的表现来设定止损。如果在这个时间段内市场没有达到你的心理位置，你就自动止损离场。假设你在周一买入了小麦期货。如果你所期待的行情直到周四也没有出现，我建议你最好离场。这就意味着你使用了四天止损。商品价格必须在四天之内开始预期的行情，否则就说明你的预测有问题，而你必须重新回到观望状态。在认真研究了无数张图表，进行了无数笔交易之后，我得出了这样一个结论，那就是四天是设定时间止损的最佳跨度。
如何运用心理止损
许多交易者可能会说他们用的是心理止损。这就意味着，当一个交易者推断价格已经跌至他们心理的风险价位时，他们就开始卖出。
这样做的好处是，这个止损点只有你自己知道，那些交易大厅的经纪人却不知道。从理论上来讲，这似乎没什么问题。但是，在我认识的人当中，没有一个人能够在交易中成功的运用心理止损。随着价格迅速跌至心理卖出价位，我们会对行情重新进行判断，而在这个过程当中，往往难以运用心理止损。下面举个例子:
几年前，一项被广泛使用的咨询服务在通告中建议对一只股票在某个确定的点位设定止损。这位咨询顾问也为他的客户买入了这只股票，但是他选择了心理止损。
不巧的是，这只股票一路惨跌， 一直跌到行情通告中公布的止损点，从而令用户蒙受了4 到6 个点的损失。然而，这位咨询顾问并没有对他管理的账户进行心理止损，而是幻想着价格回升后再卖出。遗憾的是，这只股票的价格再也没有回头，而是骤降到0 点，彻底击垮了这位依赖心理止损的咨询顾问和他的客户。
关于未平仓合约的最后一点意见
警惕性高的交易者会持续跟踪监测未平仓合约的数量来帮助他进行一些交易时机的选择。当未平仓合约数量在一两天内大幅减少，与此同时，从我们所用的其他指标也能看到买入信号时，我们就应该进行买入操作。
如果你怀疑未平仓合约数量在一两天内减少的重要程度，我建议你研究一下书中的白银价格走势图。注意观察白银几次较大幅度的反弹都是出现在未平仓合约数量一天内大幅减少之后。
再看蛋类12 月合约以及它在1972 年8 月创下的阶段性顶部。注意观察在蛋类价格创下历史新高的前一天，未平仓合约数量的大幅增加。
1973 年3 月油菜籽的未平仓合约数量在两天之内大幅减少了10% ，显示出明显的买入信号。这里的重点是未平仓合约数量的减少既迅速又猛烈。这种未平仓合约数量的变化显示出市场经历了机构投资者彻底的重新评估， 趋势的改变也在酝酿当中。
你还会发现未平仓合约数量与季节性趋势之间的分歧也十分重要。我们可以从几个方面来看待这一点。
如果未平仓合约的跌幅大于季节性趋势，或是商品研究局图表服务提供的未平仓合约三年的平均值，你就可以尝试买入操作。还有一种情况是，未平仓合约可能会在季节性趋势显示出上涨迹象时出现短暂的减少。这也是你进行买入的时机。
注意观察繁荣的猪脯市场如何在1973 年同时上演了上述两种情况。未平仓合约十分利多，预示着价格将会继续走高。未平仓合约数量远远低于季节性趋势，并且经常难以随着季节性趋势的上涨而增加。
这种与规范状态的偏差为市场参与者提供了许多有价值的信息。
如何预测明天的最高价和最低价
尽管我承认我们不可能总是准确的预测出明天市场的最高价和最低价，但是今天， 我想向大家介绍一个预测方程式， 它始终能够显示出下一天的价格将会走向何处。
我的基准价格公式
要得到明天可能的最高价，首先计算出今天的最高价、最低价和收盘价的总和，然后除以三。为了方便起见，我把这个数叫做基准价格。用基准价格减去今天的最低价，然后再用这个差值加上基准价格，你就会得到明天最高价的预测值。
举个例子来说明如何预测明天的最高价。1973 年10 月24 日，白糖3 月合约的最高价为9.60， 最低价为9.22，收盘价为9.55 。把这三个数加起来等于28.37，然后用28.37 除以3，得打基准价格为9.45 。接下来， 用基准价格9.45 减去最低价9.22 。得到预测的波动值为0.23，最后用0.23 加上基准价格9.45，也就是9.45+0.23=9.68，这就是次日最高价的预测值。
1973 年10 月25 日，白糖3 月合约的当日最高价为9.70 !
要想在今天预测出明天的最低价，先算出基准价格，用今天的最高价减去基准价格， 再用基准价格减去这个差值，假设明天的价格将会下跌，那么你就得到了明天最低价的预测值。
我们也举个例子来说明如何预测明天的最低价。1973 年10 月24日，可可3 月合约当日的最高价为57.29，最低价为55.25，收盘价为56.25 。把这三个数加起来，然后除以3，得到基准价格为56.26 。用今天的最高价57.29 减去基准价格56.26，得到预测的波动值为1.03，再用基准价格减去1.03 即可。这就得到明天最低价的预测值为55.23。第二天可可3 月合约最低下探至55.40 ，与我们预测的最低价仅仅相差0.17 点。
公平地讲，我应该补充一句， 预测最高价和最低价最好使用我讲的这种方法，如果你预测明天价格将会走高，那么就用这个公式计算明天的最高价。这是最有希望正确的预测。同样只有商品在第二天处于跌势的情况下，预测出的明天的最低价才可能是正确的。
有些时候，你们会发现第二天的价格超出了预期。如果出现了这种情况，预测第二天的最低价和最高价通常是用基准价格减去或加上昨天的波动幅度。举例说明，如果基准价格是65.00，假设昨天的最高价为66.50，最低价为65.00 ，那么昨天的波动幅度为1.50 ，用基准价格减去1.50 得到今天的最低价。用基准价格加上1.50 的波动幅度就得到预测的第二天的最高价。
基准价格公式不可能永远正确一一所以不要过于迷信这个公式，或是在这个公式上花费过多的时间。但是，我相信它能在选择止损点、下单价位水平等方面为你提供一些帮助。
如何准确判断一波行惰的高点和低点
我认为， 我们有可能多次准确判断出一波短线行情的高点和低点。这种判断方法如此简单，以至于大多数图表分析派都忽略了这个重要的工具。我希望大家没有将它忽略!
在我第一本关于股票市场的书里，我特别强调了开盘价对于蓄势、价格分布格局对于日内成交量的重要性。就我所知，这的确是选择股票和交易时机的诀窍。
在商品期货市场中， 开盘价对于发现反转日也有着十分重要的作用。
实质上，从下跌趋势到上涨趋势的反转日的形成，首先是价格开盘低于前一个交易日的价格， 然后继续大幅下探， 跌至前一个交易日的最低价下方，接着价格出现回升，并且收于当天波动区间的顶部。
举个简单的例子，如果昨天的交易区间的最低价是45.00 ，而今天市场的开盘价是46.00， 接着跌至42.00，然后反弹至日内高点47.00，最终收于46.00。这就显示出下跌趋势已经结束市场将要开始出现上升趋势。
当价格高开高走，然后收于当天的最低价或最低价附近，那么上升趋势就结束了。
无论使用哪种交易工具大家都要牢记卖出信号在已经确立的下跌趋势中有效，买入信号在已经确立的上升趋势中有效。除非行情已经见顶，否则牛市行情中的卖出信号没有意义。
关于交易的最后一点提示
交易提示源自于对市场的观察和实战。我建议大家通过对市场持续不断的检验和反向的验证来观察市场的真实状况。把观察到的情况记录下来，进行比较，并且寻找它们之间的关系。
我相信大家能在市场中发现很多有益的启示。认真研究市场表现并把观察到的情况记录下来，这样你就能够在日后回过头来证明你的预测是正确的。