第二章 我取得市场成功的关键要素

市场赢家为什么会成为失败者

虽然我成功地从商品期货市场上大赚了一笔，但是我在预测未来的价格方面绝对不是最棒的。然而， 当那些真正的预测奇才陷入破产时，我却能幸免于难。在这场比赛中我能够成功的保持领先地位，主要是通过对资金的正确管理，而不是比其他比赛者更聪明。

给大家举个例子。在我认识的众多经纪人当中，有一个人喜欢专门研究一两个商品。他最喜欢的是白糖，而他对自糖价格的预测确实十分了不起。虽然我没有具体核实过，但是我敢说这个人在白糖市场上的命中率(在白糖市场上)大约为80%，远远高于平均水平。

更重要的是，布雷特(化名)能够预测出白糖市场的大幅波动，并且能够正确的预测出这些波动的持续时间。尽管有着这种"天分" ，布雷特还是在1973 年春天被市场彻底打败了！想象一下一一一个有着如此预见能力的人都沦为了失败者，濒临破产，在他的公司、朋友和客户面前遭受羞辱。

布雷特的惨败是他资金管理知识的匮乏造成的。如果他已经掌握了资金管理的知识(我强烈的感觉到应该是这种情况) ，那他的惨败也可能是因为他忽略了选择一条合适的路径。

布雷特的发现显示出，1973 年3 月的白糖将会从6 美元涨到10 美元，从而使得每投入1000 美元就能产生4000 美元的收益。布雷特开始在5.75 美元到6.00 美元之间买入。他高兴的看到市场迅速从这个价位上涨到8.50 美元， 他的资金也因此翻了一番。

布雷特就在8.50 美元卖出平仓，等待着新的买入机会。之前投入的每个10000 美元现在都变成了20000 美元。当他再次在7.50 美元处发现买点时，他再度进场，并且用光了全部的资金。

虽然价格后来正如布雷特所预测的那样涨到了10美元， 但是现在,价格却是下跌的，只用了七天时间，他新开的白糖仓位就已经亏损了10000 美元，此时他进行了止损。虽然这个亏损交易中的跌幅远远小于此前盈利交易中的涨幅，但是布雷特还是回吐了所有获利，重新回到了原点。这是因为比起第一笔交易，他在第二笔交易中买入了更多的仓单。

布雷特勇气十足……他不会被一次亏损的交易打垮。很快，他又重新进场，很努力的证明自己比市场更强。他一定要证明这一点!

他确实是这么做的。他在7.50 美元的价位重新开立了白糖仓位，然后欢欣鼓舞的看着价格一路飘升到10.50 美元。他又重新回到了胜利的一方。现在，他拥有了规模巨大的权益，因此他认为采用金字塔式交易法追加买入或是把本金与盈利都投进去是安全的。在每一张7.50 美元买入的仓单，他又追加了三张仓单。他重仓等待着大行情的来临。遗憾的是，他等待的大行情并未出现。

实际上，就在第二天(往往是以这样的方式发生)白糖价格暴跌。在布雷特退出市场之前，这个甜蜜的东西已经下跌了1.50 美元。此时此刻， 布雷特已经资不抵债了。

之所以会发生这样的事，是因为他有三张多头仓单，买入价是10.50 美元，价格跌至9.00 美元时共计亏损5040 美元; 而当他最终被迫离开市场时，他在7.50 美元买入的仓单仅有1680 美元的获利。

尽管布雷特的预测惊人的正确，他还是沦为了失败者，因为他采用了金字塔式交易法·….. 在市场价格上升时追加买入。

还有一个例子，我认识一个资金量有250000 美元的交易商，并且眼看着他的资金在短短五周之内不断缩水直至清零。这个人的问题本质上和布雷特一样， 只是在形式上略有不同。他没有采用金字塔式交易法，而是盲目的投资一一把他250000 美元的巨额资金全部压在看多活牛价格上。当活牛价格跌停，包括这个"大资金"玩家在内的许多投资性交易商都被击垮了的时候他的交易也彻底终结了。那句"把所有的鸡蛋放在同一个篮子里" 的老话用在这里十分的贴切。

盲目投资是资金管理中的大忌。在大多数情况下， 金字塔式交易法也会让你以陷入与盲目投资类似的境地而告终。

如何管理资金并避免追加保证金

类似上述的失败屡见不鲜。甚至还有更严重的情况，许多失败甚至导致了自杀、挪用公款等等。如果这些人遵循我的资金管理哲学，前面列举的情况都可以避免。我的资金管理哲学的基础是， 我深信自己绝对不能在任何一个特定的时间进行过多的交易。绝对不能令自己暴露于过高的风险之下; 绝对不能将过高比例的资本用于投资。下面是我的三步法。

30%止损法则

这就是能够令你在商品期货交易中获得最终成功的主要法则。遵守这条法则你就能够成功，即便在你出现亏损的时候也能赢得市场。如果你对于这条法则哪怕存有一丝的轻视，我一定会希望你有良好的关系能够让你快速获得贷款一一千尔一定会需要的! 如果你不听从这一建议，市场会把你彻底击垮，直到你亏完最后一分钱。你们要知道这一点是确定无疑的。

我的30%止损法则十分简单: 一旦你在商品期货市场上投入了全部资金的30% ，立刻停止投资。这条法则同样适用于股票市场，不过由于股票的波动性较小，你可以把这个比例提高到50% 。

这就意味着你必须先拨出一部分资金用于交易。可用于交易的资金越多，你获得成功的几率就越大。顺便说一句，比方说你的生活非常顺利，你决定拿出20000 美元进行商品期货交易。我强烈建议你把这20000美元全部交给你视若朋友的经纪人。

下一步就是开始交易(我在其他章节会详细讲解) 。当你的总持仓达到6000 美金时， 你一定要停止开新仓。记住一一遵守这条法则你就能够获得财富，无视这条法则你就会遭受损失。

我奉劝刚刚人市的新手以及缺乏经验的交易商把这个比例降到20% 。

只要你一直把投入的资金控制在30% 以内，你就永远不会被市场击垮。你会出现失误一一我们都会不停的失误，但是你仍然会有足够的资金和韧性卷土重来，迎接下一次赚钱的交易。

有些时候你可能想碰碰运气，投入全部资金的50% 到90% 。那没有关系，但是无论你赚了钱还是亏了钱， 都不要归因于我。我完全不赞成那种投机行为。我只需用投入商品期货市场资金的20% 到30%就能够保证一年100% 以上的收益，从而赚到足够多的钱。你们同样能够做到。永远不要把自己陷人困境和悲剧。

第二条法则是一句非常古老的格言。我想，这不仅是华尔街最古老的格言之一，可能也是最少被遵守的格言之一。这条法则很简单， 就是"及时止损" 。它的意思是，平掉不利的持仓，及时斩掉不好的仓位。每本书、每份市场报告都会提到"及时止损"这个词， 但是他们却从未实际运用过!

从事商品期货交易是一项风险非常高的投机活动。商品期货交易能够从经济、情绪和身体健康上一举击垮成千上万的玩家。它令千千万万的玩家英年早逝，令许多家庭分崩离析， 也是众多毁灭性打击的罪魁祸首。而这些悲剧都能够通过及时止损来避免。

讲到这里，我想说的是，一个人绝对不能持有六个以上的商品期货仓位。一旦你持仓越过七个，你就会把自己的精力弄得过于分散。你会过分地依赖自己的运气。我自己就是一个很好的例子。人们都认为我特别聪明，还有传言说我接受过良好的教育， 获得过专门的学位等等。我也把自己的全部青春奉献给了市场。我能说出1934 年7 月玉米的卖出价，或者是1965 年1 1 月加拿大温尼伯商品交易所的亚麻籽期货最后交易日的价格。我几乎把整个工作日都花在研读市场数据、盯盘，判断市场上......

但是，无论怎样努力， 我也无法同时跟踪八个以上的持仓。

我认为你们也无法做到。不要把这件事作为挑战。你无需向我或是你自己证明什么。这就是做交易的一个简单的真相。一且持仓过多，我们就会陷入棍乱，并损失资金。要么是我们会把本应跟踪的内容抛诸脑后，要么就是过多的持仓会让我们过分地依赖运气。

在我所有的交易中，只要是我抱着赌博的心态重仓持有，我就没有做对过。每当我们对自已能够获利深信不疑时，这次交易我们就做不对。请一定遵守这条法则!

如何判断你什么时候投机过度了

仅仅告诉你们永远不要让自己的持仓超过六个可能还不足以保证在市场中获利。关于这一点，也许我应该进一步说明。有些时候，仅仅是两个持仓就能让你压力过度，并将你暴露在巨大的风险之下。

判断你是否正在赌运气一一是否即将遭受巨大的失败一一一个最可靠的方法就是你突然感到自己无所不能!我的好朋友莫特· 克利夫兰说，当你觉得自己就是电影中的金刚，并且确信美丽的女主角费伊· 蕾(注: 电影《金刚》中的女主角)将要与你共浴爱河的时候，你就是在赌运气!

虽然我从未想过与费伊· 蕾共浴爱河的可能性，但是我确实了解自我感觉像金刚的感受。你确实开始觉得市场没有尽头，你能够把握整个世界，并且将会在下周五之前成为百万富翁。这种感觉会在你即将投资失败那天的开盘几个小时内达到顶峰。一旦投资失败，你除了砍仓并等待重新入场的时机之外别无选择。请记住，人们最终捕获了金刚!

几乎保证获利的金字塔式交易法

1. 一个安分古板的人怎样进行金字塔式交易

我的那些非同凡响的交易商朋友常常完全依赖运气做交易，他们设计出各种花里胡哨的金字塔式交易法来帮助他们赚到百万美元。他们认为我是个有点安分古板的人。因为我不会用他们那样的方式支配资金。我的金字塔式交易法就是安分守己，稳扎稳打。他们觉得我过于谨慎，可能是这样吧。但是，我才是最后的赢家，因为他们还没有从市场上赚到过钱，更不用说跟我一样赚到一百万了。

2. 如何设定止损点位

其实我经常无法决定在什么点位设定止损。比尔· 米汗在商品期货交易中是一位真正的天才，由于他教会了我如何止损，所以我在市场中的成功大部分都要归功于他。经过他的指点，我才能在交易中成功的使用止损。

比尔的止损理念十分精妙，以至于我不得不拿出至少一用的时间来吸收理解他所传授的内容。

比尔的观点是，设定止损的目的是为了保护资金。这是设定止损唯一的作用。因此，你不用担心应该把止损点设定在价格波动图表上的什么位置。在今天的收盘价下方设定止损与保护资金毫无关系。源自比尔的理念是，应该把止损点作为防范风险的手段。我认为，这就意味着你应该为所有的交易设定止损点，这样就算这笔交易做得不对，你的损失也不会超过全部资金的5% 。也就是说，如果你的账户上有10000 美元，你能允许的任一持仓的亏损金额都不能超过500 美元。

如果你严格遵守这条规则，你就能在出局之前承受住连续二十笔交易都做错了方向的打击。如果你创出了什么非常"精准的"交易系统，那么写这本书的作者应该是你，而不是我!

还有一条铁打的规则是，对于那些亏损金额可能会在5% 以内的交易也要设定止损。如果你想要跟随我的脚步，就一定要遵守这条规则。

3. 如何判断买入仓单的数量

我通过确定自己愿意承受的下跌幅度来决定买入某种商品期货的数量。这个限度就是我所能够忍受的范围。

我们以活牛期货为例。假设我管理的资金有20000美元。自然地，我一定会遵守自己的准则，将亏损控制在5% 之内。也就是说，我能够忍受的亏损金额为1000美元，这样我还能有95% 的剩余资金。

我对于自己的持仓所能够容忍的波动幅度不超过100 点或400 美元，由此我便得知自己可以买入两手仓单，如果每手仓单亏损100点或400美元，乘以两手后的亏损就是800美元。这刚好在我给自己设定的5% 的亏损限度以内，因此我知道自己能够承受的持仓为两手。我一定不会持有三手仓单。

结合图表分析以及多年来对市场的洞察力，我可以判断风险敞口，并以此为依据设定止损点位。正如大家所知，任何竞争激烈的市场都存在着许多灰色区域。因此，关于市场行情将如何演变从未有过绝对准确的答案。

我们没有可以借鉴的规程或是先例。我们非常希望芝加哥金融中心的伟大神灵一直保佑着我们前行。

这并不妨碍我们将亏损5% 作为我们所能承受的最大风险。相反，我们可以从5%这一数值中判断出我们能够买入或做空仓单的手数。

4. 如何在亏损中获胜

如果你谨慎地遵循前面提及的管理资金策略，即使是你的全部持仓都处于亏损状态，你也能够在市场中获胜。看起来似乎不可思议，但这是真实的。遵循上面提到的准则，你就能够摆脱市场中最常见的失败原因一一恐惧以及资金不足。

遵守我们讲的管理资金策略能够令你免受追加保证金的困扰一一因为你的账户上有着充足的保证金。即便在最为不利的情况下，你也能够保持头脑的清醒，并且拥有足够的资金卷土重来。

相比之下，那些盲目投资、不设定止损，并且试图持有七个以上的仓位的可怜的家伙将会在市场中被打得落花流水。即使没有亏光全部的资金，他也会在下一次能够获利的交易机会来临时丧失踏入市场的勇气。

你只有在心理上和资金上都做好了准备才能进行交易。永远保持这一立场。民谣歌手琼· 贝兹的几句歌词没准能帮我把重点讲的更清楚。

"曾经多少次你听到有人在说，"如果我有他那么多钱我就能随心所欲" ，但是我发现与有着一颗满足的心的人相比，世界上最富有的人也不过是个穷光蛋……"

保持这种内在的满足感，市场交易就会变得容易。这也只是一种表象，但是这种内在的从容与幸福只能通过正确的管理资金来获得。

5. 小结

在这一章里，我重点强调了资金管理的重要性。我希望你们能像所有商人一样，按照系统的计划管理自己的资金。你不会盲目投资或是采用金字塔式交易法。你清楚自己要买入几手仓单，持有多少仓位，自己能够承受多大的损失。

敏锐的读者可能会在亏损2% 或3% 的位置设定止损，而不是我给出的亏损5% 的位置。这很好……你可以调整自己的止损点位，但是不要在自己的钱上太慷慨，不要让亏损超过5% 。

牢记以下规则，然后按照规则进行交易。

(1) 开立一个从事商品期货交易的资金账户。

(2) 把全部资金交给自己的经纪人。(如果你的资金超过20000美元，最好要求你的经纪人买人至少10000 美元的短期国债，这样你储备待用的资金一一也就是你全部资金的70%一一 一直在生息。)

(3) 当你的资金占用达到30% 时，停止投资。不要再开新的仓位。

(4) 绝不允许任何一个持仓的亏损金额超过你全部资金的5% 。

(5) 绝不同时持有六个以上的持仓。持有三到四个持仓的结果会好的多。不要让自己的精力过于分散。

(6) 永远不要采用金字塔式交易法或是盲目投资!

(7) 确定要买入仓单的数量，绝不超出这个数量的限制。

(8) 在亏损百分比的基础上设立止损点位。