第四章 帮我一年赚到100万美元的基本面方法
基本面方法: 它们为何如此重要
正如我前面所提到的，商品期贷市场的独特之处在于它是一个以供求关系为基础真实存在的市场。由于它们的供求关系惊于商品加工者的真实需求，因此这些供求关系也是真实的。正是出于这一点，总体的基本面的构成至关重要。
作为一名交易商，你必须要关注基本面的情况。基本面既能够对你在某一商品期货上做多还是做垒'产生决定性影响，也能够帮助你更好的评估自己的持仓风险。
没有读到或是试图忽略本章内容的读者必将深陷困境。更重要的是，如果你对基本面有着深刻的了解，知道价格将会朝着什么方向变化，你就能在市场中获得更大的成功。如果你能预测到价格的走势，你受短期的、不规则波动的影响就会更小，这样你就能够通过持仓获取最大利益。
我认识一位非常成功的交易商， 他就是通过坚持基本面策略， 一直持有仓位在触及止损点位(也就是他最初的买入价)或是基本面情况发生改变之前一直持有仓位从而赚到了巨额财富。这就意味着他经历了市场涨到顶点的全过程并获得了比一般交易商高出十倍的巨大的利润。
发展的眼光与洞察力也极其重要。它能够令你经受住每日价格的剧烈波动。它能够令你坚决持有正在获利的仓位，从而创造出可观的利润。仅仅是由此带来的内心的宁静就值得你花时间去好好研究基本面的趋势。
两个重要说明
传统的市场追随者认为基本面的特征是以这一商品的供求关系为中心。他们结合现在生产量，同时对前几年的供求水平进行比较，再把结果与价格结合起来，就得到了基本面的观点。
另一个基本面方法是依靠内在价值水平进行判断。从根本上来说，这种方法暗示了某种商品在某个特定的价格是便宜的。在想到商品时，这是我们大家共同的思维模式。比如白糖，通过比较过去与现在的价格，我们就能得知白糖是贵了还是便宜了。
毋庸置疑，虽然商品都有一个大概的绝对价值，但却是在虚幻抽象中进行交易，所以根据这种基本面方法进行交易最为危险。以猪脯为例，有人愿意为它付钱时它才有价值…… 它可能一文不值，也可能一磅就值5美元。
运用价值分析法的基本派们总是在市场中一败涂地，因为他们看到什么便宜就买什么，也就是一看到价格从前期的高点回落就开始买入。虽然他们偶尔也能做对但是更多的时候是错的他们只是想抄到底部，但这却相当困难。
在这一点上，坚持价值分析的市场参与者处于一个两难境地。他知道猪脯价格回落到50 美分时已经非常便宜，但是现在的猪脯价格已经跌至40美分。这对他意味着什么? 是意味着他之前错了，还是意味着他应该错上加错买入更多？既然猪脯价格在50 美分时就非常便宜，那当它跌到40 美分时不是更应该大量买入吗?
这种价值分析法并不允许我们在瞬息万变的市场中迅速应变，所以不要用这种方法进行交易。
基本面工具范例
你到任何一家经纪公司都能拿到常见的基本面数据。最普遍的方法就是去研究政府报告。例如，美国农业部( USDA ) 会发布下一个作物年度农民种植意向报告。
随着作物年度的推进，美国农业部( USDA ) 还会发布作物产量预测报告。除了政府报告之外，几家经纪公司发布的商品生产企业调查报告也备受瞩目。总体来说，这两类报告的暗含的意思相同。
关于需求面的情况，你可以从美国农业部( USDA ) 的报告中获得。农民们是持有库存还是将粮食卖出，都在美国农业部( USDA ) 的供需平衡报告中给出了答案。
此外，还可以通过观察零售销售情况、肉类销售情况、猪肉价格、牛肉价格与肉鸡价格的对比等来了解需求面的情况。
我很难用这种方法来形成对市场的基本观点，我想这可能是因为我不够敏锐， 不会整合这些信息。
出于这个原因，我通过其他人的操作来帮助自己确定市场的基本情况。实际上，我是通过观察其他人的操作来判断衡量市场的基本情况，而这个其他人一定是我信得过、并且比我更擅长做这件事的人。
下面我们就来谈谈这个方法。
三个了解内情进行投资的工具
经过研究，我发现市场从三个方面告诉我那些比我更精明的人正在做什么。仅仅从这三方面的资料，我就能够觉察出市场上将要发生什么事。
第一个了解内情的工具
最简单的数据资料是交易商商品期货持仓报告 (Commitments of Traders in Commodity Futures) , 由美国农业部( USDA ) 每月 10 号左右公布。该报告将大型交易商与小型交易商分别持有的多头持仓与空头持仓进行了细分。
可能正如你所料想的那样，小型交易商在市场中更倾向于做错方向，而大型交易商则倾向于做对方向。下面的1973 年玉米的价格走势图，以及附带的大型交易商持有多单与空单的月度比例者都很好的说明了这一点。
从表中可以看出，大型交易商预见到玉米价格将会上涨。尽管市场表现平淡，维持窄幅震荡，大型交易商却仍持有大量的多头持仓，相比之下其空头持仓数量十分有限。由此，从持仓报告可以看出，要随时警惕玉米市场出现大幅上涨。
你的第一个赚钱工具是交易大户报告。要牢记交易大户报告的作用在于向我们展示了大型交易商的持仓情况以及他们的操作动向。交易大户报告并不能用于寻找入场时机。它的作用只是提醒你注意跟踪这些交易大户的交易。
第二个了解内情的工具
另一个可以获得基本面信息的渠道是《商业日报》或《华尔街日报》。这是基本面资料最重要的来源之一，但是98% 的市场参与者都忽视了这一点。我先解释一下市场的运作方式，来帮助大家更好的理解这些数据的重要性。
通常情况下，将要在今年12月份进行交割的商品价格会高于6 月份进行交割的商品。
这是由于持有商品到12月份的交割日需要承担更高的持仓成本。要知道， 他不仅需要支付仓储费和保险费，可能还需要支付7月、8月、9月、10月、11月和12月的利息。而在6 月份进行交割的投资者则不需要承担这些成本。
因此，远期交割的商品价格高于近期交割的商品价格。
大家要把这句话写在纸条上，放进钱包里随身携带。也可以贴在天花板上或是贴在自己的脑门上，无论选择哪种方式，千万不要忘记这当中的教训。这是我赚到百万美元所用的基本面方法的基础。
典型的价格结构应该是，远期月份的商品升水出售。也就是说，1975年6月的小麦价格低于1975年12月的小麦价格；或者当年7月的猪脑价格低于次年2月的猪脯价格。
可想而知，价差的倒挂非常重要。当出现近期合约价格高于远期合约价格这种倒挂时，就说明一些人愿意为获得该商品支付升水。某些人某些地区对于该商品的需求如此迫切，以至于他愿意通过支付升水来获得这种商品。
那么，这些愿意支付升水的人可能是谁呢?如果你能想到大型交易商和商业集团比公众掌握着更多的财富，并且商业集团是唯一真正需要商品的群体，那么你就可以推断出，这种升水所带来的价差倒挂背后的驱动力是那些了解内情的人。
实际上，你会发现，所有大大小小的牛市行情都预先得到了我刚刚讲的这种特别的升水所发出的信号。泰德· 瑞斯曾经就职于美国大陆谷物公司(Continental Grain) 一一全球最大的商品交易商之一，他是为数不多的将这种价差倒挂的重要性告知公众的知情人之一。
作为这家商品交易商的副总裁，泰德· 瑞斯的话语引人入胜。他曾经公开声明，"我们可以说，当谷物在目前的价位水平没有市场时，就存在恃仓费用。"
这就是真正的专家和知情人士所告诉我们的。当远期合约价格高于近期合约价格时，市场上存在持仓费用，这说明市场对于这种商品的需求并不紧张。相反，当远期合约价格低于近期合约价格时， 则说明市场对于这种商品的需求十分紧张，市场也将迎来上涨行情。
基本面方法的第二个启示是，密切关注升水。在后面的章节里，我将对升水(升水)详加解释。现在，你只需要记住，对于升水价差的跟踪至关重要，只有这样你才能预测出哪些市场是看涨的，哪些市场是看跌的。
第三个了解内情的工具
第三个同时也是最后一个基本面工具是比尔·米汗教给我的，我在前面提到过他。比尔的交易策略是确定商业集团在商品市场中的操作动向。为了充分理解数据，你需要掌握这些数据背后所隐含的基本原理。我们来看看吧!
首先，你应该知道所有市场当中最大的卖空者基本上都是商业集团一一他们是市场的知情人士。这是因为这些商业集团总是在商品期货市场上对他们的实际持仓进行套利交易和套期保值交易。
当然，投机商也是卖空者， 但是商业集团还是占了卖空者的绝大部分。了解这一点对于市场参与者而言至关重要，因为我们可以通过未平仓合约来追踪卖空的数量。
未平仓合约是市场上多头和空头的总持仓。每个多头都对应着一个空头;也就是说，多头和空头是平衡的。未平仓合约数量代表着市场上尚未结清的多头和空头持仓。这个数据可以从每天的最新股价的统一报告获得，也可以从第二天的报纸上获得。
只有在卖空者平仓时，未平仓合约的数量才会下降。而只有在卖空者增加卖空仓位时，未平仓合约的数量才会上升。既然我们已经知道大部分卖空的原因是源自了解内情的人士，那么我们就可以明确地说，未平仓合约的增加暗示了商业集团对于后市持看跌态度。而未平仓合约数量的减少则暗示了商业集团对于后市持看涨态度。
未平仓合约数量本身并没有太大的价值。当我们把未平仓合约数量和一些突出形态形成时的价格波动结合起来分析，就能够预测出一些不可思议的市场被动。
我所关注的形态是那些出现盘整或区间震荡的形态。当市场出现这种价格波动，并且未平仓合约数量下降时，我们就能从中得知商业集团感觉价格将会向上突破盘整区间。我们就应该买入了。
同样地，在价格盘整或区间震荡期间未平仓合约数量出现上升，则说明商业集团正在卖空，期待价格向下突破盘整区间。
正如我们将要在下文的例子中所展示的，在理想情况下，盘整形态将会是一波大的上涨行情或下跌行情的一部分。虽然事情并非总是如此，但是当盘整形态、确实是一波大行情的一部分时，你的胜算就会愈发明显。
请看这个未平仓合约的例子，当时是1973年，铜价触及底部。价格在区间内来回震荡， 而未平仓合约数量则骤然下跌，这就说明商业集团已经做好了迎接一波大牛市的准备。事实确实如此！ (图表未列出)
接下来，请注意观察棉花出现的大牛市一一棉花飘升至全球历史高点。我们从价格在底部蓄势，未平仓合约数量出现巨幅下跌时，就已经预见到了这些。
铂的走势清楚的展示出了未平仓合约数量是如何帮助价格触及顶部和底部。注意观察随着未平仓合约数量上升到一定水平，价格开始止涨回落，直到未平仓合约数量跌至低位，价格才重新止跌反弹。这很神奇，不是吗？
活牛价格的大幅下滑也可以通过1973 年8 月未平仓合约数量的迅速增加预测出来。此外， 我还列出了几张没有对价格和未平仓合约数量进行标记的图，以供大家学着自己寻找这两者之间的关系。大家要学好这一点， 作为第三个基本面工具，它能帮助你赚到数以万计的亮闪闪的银币。
通过这种方式来运用未平仓合约数量，是我掌握的最有价值的市场工具之一。它就是我获得成功的支柱。
如何对所有的基本面消息进行评估
对于普通交易者而言，他们所面临的最大问题是每个交易日都会受到大量的信息轰炸。俄罗斯正在买入小麦。中国正在卖出小麦，秘鲁的渔船队刚刚出海，而佛罗里达的橙子正在遭遇冻害! 面对这么多信息，你能怎么办? 有没有可能通过一种合理的方法来解释这些千变万化却又误不断的消息呢?
我认为有这种可能。
我用来判断消息的方法是，假设我听到的所有的新闻故事都仅仅是故事。当我想要听到全部消息时，我会态度坚定地认为这些消息本身对我毫无意义。
真正有意义的是市场对于这些消息所做出的反应以及市场做出反应时的方式。这其实是一个相当简单的策略。我们几乎不需要什么悟性，就能够理解为什么罗德西亚(津巴布韦的旧称)买入小麦会令小麦价格出现反弹。如果报道称巴西白糖的产量过剩，即使是最笨的交易者也会期待白糖价格经受一些卖盘压力。这些都是正常的情况。
在商品市场上，我们要格外注意那些偏离正常的情况。这样才能利用好基本面的消息。假设市场遭受到利空消息的打击， 价格却毫无反应，你就会知道市场确实非常坚挺，并且已经准备好反弹。
我们从去年的活牛市场便可看出这一策略的价值。一份政府报告新鲜出炉，对于整个市场构成利好。我们首先得到的暗示就是活牛价格将会"涨停飞坦率地说，我根本不在乎接下来应该发生什么一一我只在乎接下来将要发生什么。
在这个例子当中，活牛期货只是小幅高开， 这就告诉我们基本面消息并非真正的利好，活牛价格其实十分疲弱。事实确实如此。在接下来的几节交易时段中，活牛价格暴跌了6 美分!
不要去判断消息。学会判断市场对于消息的反应，你就能够征服任何基本面的新闻故事了。
在本章结束之前，我想给大家讲一个我曾经听过的关于豆油和豆柏的热点新闻故事。秘鲁的船只出海捕鱼并且总是收获颇卒， 这导致整个豆油市场有一些疲软。然后就出现了这样一条消息，秘鲁的船只停止了捕鱼并且返回港口。好了! 豆油一下子就涨停了。
新闻故事还在继续演绎，声称"捕鱼船之所以返回港口，是因为他们所捕到的鱼如此之大，数量如此之多，以至于加工鱼的罐头工厂已经赶不上如此巨量的供应" 。
好了! 豆油又一下子跌停了。
所有这些都发生在短短的三十分钟之内。无论认为这些新闻消息利多还是利空，根据消息进行交易的投资者都会陷入困境。我要再次重复一点， 要关注新闻消息对于市场产生的影响一一而不是消息本身。
由基本面做出判断之后该怎么办
但愿我在上文所表达的观点能够帮助大家正确的把握基本面的情况。当然，它既不会一直有效，也不能回答所有的疑问。但是，总的来说，它能够帮你成为交易者中的佼佼者，甚至能令你在市场竞争中领先数年。
仔细研究大型交易商因了解内情而进行的投资交易。然后，通过检验升水水平来了解什么是市场上最紧俏的商品，最后，找出商业集团重仓卖空或是迅速将他们的空头仓位进行平仓的交易。
当你最终明确了自己应该在市场中做多还是做空时，就应该转向技术面分析。来选择你进场买入或卖出的恰当时机。对于选择进场时机而言，基本面分析几乎毫无价值，但是它们仍然非常重要， 因为基本面分析能够决定你在商品市场中是做多还是做空。
此外， 一旦你确信趋势将会上升，你就可以设置较大的止损幅度或者增加持仓量。当你清楚自己正与这一行的专业人士步调一致时，你的睡眠质量将会比平时好得多。
对你而言一件十分重要的事是，每个月都要对基本面的状况重新进行评估，以确保你没有忽略掉任何事。如果情况发生了改变， (这可能会发生)要做好从多头转换为空头或者从空头转换为多头的准备。
现在，对于参与世界上最富挑战性的市场而言，大家已经做好了基本面的准备。接下来就该教给大家技术面分析，帮助大家更精确的理解升水价差。