第28章    交易七宗致命罪

博瑞思・谢鲁斯伯格

傲慢、嫉妒、贪食……等等七宗罪，我们都很熟悉，对其给身体和精神带来的伤害也不陌生。那我们在交易上会不会也犯类似的罪过，打击我们的信心并毁掉自己的资金呢？会的，这是七个最大的交易错误，但也有办法来防止。我怎么知道？这些错我都犯过。

1. 没合理根据就交易

问一个交易新手为什么做交易，他很可能愣愣地看着你，嘟嚷说：“不知道，有人卖，我就买了。”

问一个半熟手，他可能会说：“呃，看多一方的五分钟移动平均线与价格背离，我就看空了。”再问问他“那你止损退出后怎么又进去交易了？”他会说“额，总会再下跌的呀。”

最后问一个真正的专业交易人做什么交易，他往往会来这么一句：“什么也没做，没看到交易机会。”

毫无根据、冲动之下做交易是大多数交易人转眼就亏损的主要原因。迷失在看似随机的价格运行中、矛盾的基本面意见里以及混乱的经济、政治和技术价格信息里，不少交易人从一个交易跳到另一个交易,就像是沉船的绝望幸存者要找到陆地。他们想在波动的日子找到趋势、在趋势明显的日子追随趋势，做了一笔好交易就被胜利冲昏了头脑，立即跳进市场，要把赚来的全都还回去，然后就没有然后了。最后不少交易人在沮丧迷茫之下，转而求助于大师或交易系统，要付出的往往是成千上万真金白银，而得到的不过是被说得天花乱坠的移动平均线交叉策略。

用最近12个月赚了200亿美元伪币的黑盒子系统交易并不是个交易的合理理由；因为“看起来像是跌够了”，就在自由落体时买入电子迷你标普，这不是交易的合理理由；因为某位一本正经的经济学家在消费者新闻与商业频道上说利率很快会上涨就抛售债券期货，也不是交易的合理理由。

怎么才能找到交易的好理由呢？毕竟没有什么灵丹妙药，但其实很简单，你必须做功课。如果交易股票和股指，就是要进行技术交易，你就要看几千个小时的图，最后才能分离出能够时常出现而且你用起来顺手的价格形态，然后你还要花几百个小时在模拟系统上练习操作这些特定形态，然后才能真枪实战。

如果你交易债权或货币——这两个市场完全是基本面交易，你必须知道运行这些市场的助推器。迅速说出7个大型央行的掌权人和其各自的资金政策。德国最近6个月的订单有什么趋势？在G7集团中哪个国家最容易受到油价剧涨的打击，哪个国家的货币对石油反应最积极？如果你交易这些市场而不知道这些问题的答案，那你的交易就没有好根据。

2. 追踪价格

我们把这一点说得简单形象点，看看图28-l。看起来是买入的好机会，是吗？实际上不是。即使价格飞涨50YM点，在这个图像下买入也是个赔钱交易。为什么？因为其显示的风险回报率很低。我们来具体分析一下。这笔交易的合理利润目标在哪里？假设是突破蜡烛条长度那么大。那设置止损的合理位置在哪？对风险非常谨慎的交易人会贴着10EMA支撑线下方设定止损，而更激进的交易人会把止损设定在后面两个蜡烛条的最低价之下一个基点处。

但我们来看看下面几张图里可能有什么情况。

比较图28-2和图28-3，注意黑色箭头如何突然变小而浅色箭头为何突然变长。图3中的第二个交易建立点有什么特别的不同？没什么不同。我们仍然根据相同的理由进行交易，只是要等到价格接近目标。但注意这时风险回报率的巨大差异，在第一种情况下（图28-2），回报风险率是1：1和1：1.4；第二种情况下（图28-3），回报风险率是2.3:1和1.4：1。

买高逃低的代价非常昂贵。即使方向最后是正确的，交易人也陷入了易受害的地位，要么因为止损过紧而被踢出交易，要么为了获得过多利润而将止损设得过大。

很多交易人问我，如果没有回调——价格继续在一个方向上运行，那怎么办？答案很简单，别追着价格走了。

3. 不能实现利润增长

说到这一点，即使是最顽固的交易人都知道要尽快止损。自动交易软件越来越多，会自动在你进行交易时自带止损订单，大多数交易人不用特意考虑止损。

但任利润增长则是另一回事。为什么任利润增长实践起来这么难？首先，损失总是有限的，而利润可能是无限的，我们的股本都有限，这就是绝对损失，再下跌也就能有这么多损失，但利润实际上是无止境的。

假设持有1000美元的微软上市新股，现在的价值是约100万。当然微软的例子过于绝对，但说明了一个重点，交易的原因是为了让利润增长而不是尽快止损。'

我们总是因为亏损了责怪自己，赢一点利润就犒劳自己，实际上我们应该反其道而行之，为能够保住资本、控制风险而有合理损失沾沾自喜，为“丢了西瓜捡了芝麻”而自责不已。如果没有足够的利润怎么去付那些损失呢？在很多工作中，20%的交易产生80%的利润，交易怎么会有不同呢？

但交易在一个方面的确不同。在一般工作中，一般会提前知道或非常清楚利润最多的20%生意在哪，我们会预测需要，提供足够的资源，保证我们得到并留住那笔生意，但交易可没这个运气。连续一百次交易，没人能有把握预测会产生80%利润的那个20%在哪，这是交易困难的一个让人抓狂的因素。

怎么才能让生意利润增长而在瞬间又能获取呢？我从成功交易人身上观察到的唯一的办法是逐步退出法。人类发泄情绪的需要很急切，如果不立即释放一些压力的话，我们会故意破坏交易，因此许多成功交易人会在交易获得暴利（假设1个ES或10个YM点）时清仓1/3，在达到中期目标（如+3个ES或+10个YM）时抛出第二个1/3，然后持有最后一份，等着日交易可能大获全胜（+10个ES或+100YM）。

做过计算的人会发现，这样做往往比一次性退出收益小（因为很少能实现第三次目标），但在市场上，数学算出来的最优方案通常不是人心理能承受的最佳方案，这就是为什么芝加哥和纽约交易现场的圆滑世故的家伙能从无数博士交易人手里赚钱的原因。

如果你就是一个一手交易人呢？老实说，你的交易规模太大，解决方法之一可能是交易单股票期货而不是电子迷你指数。例如，你可以以DIA单股票期货代替YM、以QQQ单股票代替NQ，以保证能用到逐步退出法。

4. 寻找高概率交易

如果我告诉你世界上最好的对冲基金交易人（没有之一），他能获得50%的利润——其他人只有20%，他赚的钱仅来自5%的交易，你会怎么想？没错，他就是史蒂夫·科恩，执掌CAC Capital Associates ——最隐秘最成功的40亿美元对冲基金。他根本不怕犯错，是个老派的新闻动向交易人，做的很多交易都让他大失所望，他要交易的是“大手笔”，而不是“确定的交易”。他在接受杰克·施威格采访时说：“我的大多数交易人盈利的机会只有50%，这就是说会犯很多错，这样的话,最好保证你亏得尽量少，赚得更多。”

科恩的成功经验很明了，股市不是个预测性很高的环境，与其到处寻找高概率低收益交易（相信我，没有高概率高收益的交易），不如找那些收益可能更大，但准确性不高的交易。找到盈利风险比2：1而把握只有50%的交易，这种方法一再被使用而且依然有效，只要能接近这些数字的交易人在长期内绝对可以赚大钱。

5.设想趋势直线运行

新交易人一个根深蒂固的糟糕认知就是在交易里赚钱的办法就是跟随趋势交易，然后立即想象价格从A到B平缓地沿斜线向上运行，自己的账户资本呈指数上涨。价格往往是从A上涨到B,但没几个交易人最终的资产正向变化。如果趋势的确经常这么运行，那为什么几乎没人从中得利呢？

看看图28-4、28-5和28-6，当然事后看来，趋势非常明显，但再看看单个时间期限，这些图几乎从长期看来无法激起人的信心。市场一直要把交易人赶出去，因此认为跟随趋势很简单的人都是在自寻死路的幻想下操作，而有效进行趋势交易的人会找无数的确认信息。

6.没有以低于平均价格买进

我们来看看一个简单的情况，我持有100股价值100美元；股票下跌至90美元时，我买了200股；到80美元时买了400股，把止损设在了85美元。如此，价格的浮动范围就非常大，我为了尽可能接近市价，用了非常激进的双跌策略（1x2x4）,而不是标准做法（1x1x1）。我们再进一步假设，我把退出的目标价设定在90美元，以获取最有把握的利润。把握有多大？我们设定75%的盈利机会，这在真实交易中几乎闻所未闻。

我们运用的办法是尽量能以低于平均价格买进，情况怎么样呢？以75%的盈利机会来算，我们盈利37.50美元，你觉得还不错。但别忙,如果我们的胜算降为70%呢？亏损15美元。如果胜算再下跌一点到65%呢？亏损67.50美元。虽然我们的策略的胜算达到65%,还是损失T67.50美元。

最后一个问题，如果市场的跌势延长，我们的胜算降为55%，又会怎样呢？我们还有一个完全积极的办法，情况会怎么样？连续10次亏损后，我们赢得172.00美元。只有较小的20%的下跌机会，我们的损失比最好的盈利大450%。

以低于平均价格买进是交易办法中的俄罗斯轮盘赌，你有时会逃过霉运，但总有一天它会抓住你，让你净身出场。

但以低于平均价格买进原则有一个例外，就是第三个错误中提到的逐步退出法的反向操作。如果你最初的仓位是300股，那平均每次投入100股，只要你老实设定止损。例如，如果你想在100美元买入300股,止损为90美元，风险共计是30个点，那就分别在100美元、95美元和90美元各买入100股，止损为85美元。很多交易人愿意用这种办法,这样他们的价格更多样化，止损更有把握。如果要遵循这种办法，从开始就要这样做，别双倍建仓，还把这叫作逐步投入，你骗的只能是自己。

7.过于频繁地交易

你有10000美元的风险资本，在快交易期货经纪人那里开了户，每笔交易收费5美元，你又下载了最新的免费自动执行软件就开始交易。但你不想冒止损过大的风险，就决定分步进行，每天做10笔交易。你做得怎么样呢？比大多数人都好得多。你一直保持不赔不赚，不急于盈利，还在学习，对市场一分不让。

假设200天之后亏损和盈利完全平衡，没赔给市场一分钱，那你的账户里还有多少钱？零。

没错！你的经纪人成了帮凶，你还怪不上他，他的收费最低了。错就错在过度交易，最不为人知的交易错误，实质损害不会立即显现。

如果活跃交易人把年佣金与年终盈亏率相比，他们可能对数字会大吃一惊，大多数交易人支付的佣金比从市场赚的钱还多。

那么日交易人的合理交易次数该是多少？没有硬性规定，但一般来说，每天的平均交易不应该高于3到5次，如果一天做10次以上，就不能说你是超级活跃的逐步操作、对市场有超群的短期感觉，而应该说你交易过度，这最后会让你付出代价。

避免这七个错误无法保证你就能盈利，决定盈利的是你的技巧和决心。但成功交易与其说是行动的艺术，不如说是避免的艺术。在交易中避免这些致命的错误可能不会让你成为优秀交易人，但会防止你成为差交易人。

博瑞思·谢鲁斯伯格，福汇资深货币策略师，该公司是全球最大的零售外汇交易商之一。他著有《货币市场技术分析：从市场变化与商人情绪赢利经典技术》。本文首刊于2004年8月的SFO。