第2章    电子交易的方方面面

吉姆・考沃夫

市场的电子通道、高速的互联网连接以及计算机技术的结合，给想和美林证券这样的投行或约翰亨利公司这样的对冲基金巨头同台竞技的个人交易人铺平了赛场，现在不是害怕巨人的时代了，交易技术能让大卫与用一笔交易就够将他的家产买卖一千次的家伙站在同一起跑线上。

大卫•斯沃曼是从业16年的芝加哥商业交易所场内交易员，并著有《期货直通道：电子交易完全指南》。他表示：当今的技术让市场参与者处于同一地位，而且结束了场内人士比其他人早看到价格运行的日子。“在交易史上第一次把体制赋予场内特权方的内在先机共有化了，让交易就是交易，而不是看谁有先机。”

搭建一个交易室需要的工具非常简单，只要一个价格合理、可靠的计算机和DSL联网，再加上一个优秀的经纪人和客户服务，一些数据传输专线，可用的下达指令软件，就可以开始做交易了。但专业的交易人需要的可远远不止这些，交易人和交易系统专家表示，交易人需要适合自己的商业计划、交易策略和市场知识。

采购计算机

交易人首先要到市场采购工具：个人电脑。可供选择的非常多，但重点在两个问题：投资组合的大小和交易类型。对不少交易人来说普通处理器就够了，对其他人来说，要能吐出来核潜艇计划的计算机才行。身在伦敦的交易人安迪•雷尔森在泛欧证交所交易富时100指数期货合约，他用的是AMD牌电脑，处理器是1.2GHZ，还有一个监视器。他承认这不是最理想的装备，因为他不得不将一个交易屏幕分割成很多太小的窗口，以便浏览最新的交易、市场价格、分析和新闻。

“这不是一线电脑，但处理器完全足够我用。”雷尔森说他计划马上再买一个监视器。

埃德•斯皮尔在芝加哥的公寓里有三个独立的监视器，中等戴尔电脑，奔腾5处理器，他在芝加哥商业交易所交易电子迷你标普期货。

“因为需要运行的程序类型，就需要性能非常强的电脑，而不是花1200美元买的下架系统。”斯皮尔表示，他从2002年就开始交易了，“大多数标准计算机的内存量根本无法满足处理多任务的需要，因此需要的第一个工具就是能同时运行多个程序的电脑。”

加州杜阿尔特瑞特为公司的交易设备专家杰克・霍尔认为，交易人应该买有两个相同硬盘的电脑，一个用于后备和存储数据，另一个运行交易程序。霍尔还建议用四台监视器，“备些多余的，因为总有出错的时候。我一般在建立系统的时候，就带两个装有System Guardian的硬盘，这个软件将你的硬盘映射到另一个硬盘上，无论你做什么计划表。而且你还可以进行设置，如果硬盘死掉的话，可以用另一个硬盘重新启动，进行后备运行。”

霍尔6年来都在进行定制交易工作站服务，确立了完整的奔腾5系统：两个硬盘、四台分别配有电视调谐器的监视器、断电时能维持电脑运行30分钟的无间断供电器。霍尔还表示：“如果你用电脑进行交易，那就拜托你，只此一个用处吧。别让家人用来打游戏、下载、发邮件，另备一台吧。”

斯沃曼称，如果你真打算进行交易，并希望在市场获利，那么多买个硬盘或电脑只是对工具的一笔投资。此外，买到最好的技术会提高你在市场的竞争力。

“如果技术给你铺平了赛场，那你的先机在哪里?”斯沃曼问，“你的技术有效吗？买的东西对吗？恰当维护了吗？问题的真相是，如果有人愿意为一些速度和技术埋单，他就能和德意志银行、摩根史坦利或任何机构一样快。但获得先机还包括知道自己需要什么，因为你很可能并不需要像德意志银行那么快。”

斯沃曼认为一些交易人并不想成为技术专家，这种情况下，他们可以离开交易室，这里有最好的技术、最好的软件和最快的网速。个人交易人建立的交易室在过去10年里——特别是20世纪90年代后期的股市热潮中急剧增多，身处其中的参与者每月至少都会花上1500美元，那你为什么要一个月里在技术上用上可能是一年花的钱呢？斯沃曼认为，这是买到一切所需的问题，包括软件、图表和铅笔，更别说名人的交易建议和更好的交易佣金。交易arcade还能提供顶级的市场链接，一般是一根T1线，每个月花费1000美元。

在家交易的交易人有了高速DSL链接就能获得稳定的性能。霍尔认为，交易人应该用一个便宜的拨号互联网服务器备份链接，在DSL或电缆出问题时能用得上。

“系统上安装了调制解调器，至少你能上线，并进行交易。”霍尔说。他反反复复这么啰唆，倒像个经历了灾难的保险推销员，而他也的确如此。

霍尔称：“无论谁，只要用了几年计算机，都有过硬盘挂掉的经历，否则就称得上是幸运儿了。后备磁带驱动器又慢又贵，但你还是要保证有而且运行正常。三周前我的两个客户都因为硬盘挂掉而损失了所有数据，还以为他们在磁带驱动器上有备份。这不是偶然事件。”

合适的交易工具

找到了适合交易风格的计算机是一回事，筛选交易人需要的所有软件则是另一回事了。雷尔森说他从RealTick公司买了一个根据互联网信息随时更新图表和实时报价的软件包。他先试了试Futuresoure，但还需要数据再多一点，包括日内波动。另一方面，他用RealTick的软件包只能看到所买市场的价格数据，而FutureSource却能提供所有交易所的价格。

斯皮尔用了他的经纪人提供的完全软件包，包括了Q-Charts公司的一个制图软件包，提供了他跟踪标普指数价格趋势需要的基本分析。他认为：“它包括移动平均线等基本信息，有我这个交易水平需要的内容。而且我只想关注一个商品，因此就只关注电子迷你标普合约。我认为如果一心一意，就能做得更好。”

其他交易人推荐Equis的Metastock软件，其分析软件包非常健全。

雷尔森和斯皮尔都用基本的市场新闻频道来获得最新情况，前者将电视频道定在彭博社，后者则借助CNBC。其他交易人不愿意听财经新闻的叽叽呱呱，认为绝大部分都是混淆视听和胡说八道，不是交易中的核心因素，最多只当是背景噪音。

找到适合自己交易需要的软件可能是交易人最艰巨的任务了。再怎么说，除非用上一段时间，否则不可能确定制图或技术交易程序的质量。

而且，还有几十个“不能错过”的技术交易系统纷纷竭力吸引交易人。但想要找到交易系统的万灵药通常是缘木求鱼，即使如此，也挡不住每个月都涌现出“确保成为百万富翁”的新交易系统，有经验的交易人会建议你别浪费自己的钱。

斯沃曼说：“我觉得生产这些交易系统的人在很大程度上是想生产垃圾，大部分人都德高望重，在这些东西上兢兢业业，但其系统一文不值的原因在于，如果真有了不起的交易系统，那每个人都会人手一套，我就不相信花上99美元或999美元，你就能买到一个什么好交易系统，卖的都是不管用的。”他觉得问题在于这些软件包都是根据特定的市场时帧设计和构建的，可能已经不适用了。

斯沃曼说：“系统不是黑盒子。买了一种模式，这种模式是在X时段才产生的。但时间是勇往直前的，模式即使有效的话也不会永远有效。”

Tradingschool.com的首席执行官同时也是《电子日交易策略》的作者罗伯特•迪尔也认为交易系统一般都是浪费时间和金钱，“人们觉得需要而实际不需要的就是交易系统。实际上，大多数的交易系统没什么用，没比交易人自己交易好到哪儿去。核心问题就是懒，大家愿意相信有个神奇的现成系统，只要按一下键就能得到答案，这就大错特错了。”

找到合适交易工具的另一个方法就是与经纪人密切合作。

斯皮尔说他经常向将经纪人请教各种交易建议，写邮件，打电话也行。“如果在需要的时候找不到经纪人，我是不会交易的。在找经纪人的时候我发现，无论你是折扣经纪人或全面服务经纪人，佣金几乎一样，所以你完全可以找一个全服务经纪人。”

其他人可能持有异议，会更愿意找线上系统好的打折公司，随时随地都能找到经纪人。或者，如果大量的快速反馈客户服务出现电子故障，或只需要知道如何操作系统时，他们就直接联系所交易的交易所。

有43年交易经验的吉姆・斯宾塞认为，经纪人要能进入所有主要市场，这很重要。虽说电子交易的效率因不同的经纪人而异，但斯宾塞认为直接链接交易大厅或电子交易平台的经纪人更好，“找一个中型的优秀经纪人，并非最大，但也是交易所成员”。斯宾塞在密歇根的哈伯斯普林斯运营JM斯宾塞公司。

交易这一行

对大多数交易人来说，从业余投资人成为活跃交易人可以勉强算是一种毕业，从从业者变为创业者。交易人应该走这条路，就像交易是一个行业，因为它就是一个行业。罗伯特・格林是注册会计师并担任Greentradertax.com公司的CEO，这家公司开发交易账户软件。他认为交易人应该像一个专家一样，知道所有的有利税率和交易陷阱。首先要做的包括建立居家业务，从实际办公空间的面积就可以获得减税，而且格林认为，作为活跃交易人，还可以获得进一步的税率优惠。

“家庭办公室享受的税收优惠很大”，他说，“如果你有心想享受居家办公的优惠，省下来的钱可不少，而且极大降低启动交易的费用。”

格林估计，交易人居家办公可以节省5000美元到15000美元的税收优惠。此外，活跃交易人根据《国内税收法典》第179条对折旧的规定，可以冲销100%的固定资产如双硬盘和备份数据储存的新电脑，而且每年还能冲销价值约100000美元的资产，包括桌椅和其他交易设备。从税收的角度看，建立居家交易业务，还有大量的警示和门道，因此咨询懂行的会计师很重要。

交易人对跟踪交易意见不一。格林自己开发了一个软件，能自动存档每笔交易，会计师能很容易看出来哪些能减，哪些不能减。这个软件还能提供很多经纪人交易账目报告不能提供的详细交易信息。而斯皮尔称，他的经纪人每天都给他提供所做全部交易的报告，而且他能根据需要要求经纪人提供以前的报告。还有些交易人称Microsoft Money和Quicken的个人记账软件就够了。

参访的几个交易人中，斯沃曼则坚决提倡制定管理一人交易公司的完整计划，其中包括了解税收优惠和如何成立公司。另一个重要问题就是从风险管理角度确定交易策略。

“第一次点击鼠标前，的确需要商业计划，知道如何开展”，斯沃曼认为，“我说的不是你的交易方法，那无关紧要，更重要的是如何管理使用这种方法的风险。成功交易人一直知道不能自不量力。”

第一次点击鼠标

对这次市场运行或这一合约有效的交易方法和交易策略写得已经长篇累牍了。如果咨询一直想要挑战机遇的交易人，他或她会奉劝你，找一个对自己有效且有助于自己遵守原则的系统或方法。交易充满了无限挑战，而且通常难以招架，如果情况不如意时，怀疑心态就会潜入大脑。当自己的大脑和交易信号认可时，启动交易就变得纠结，你还在为上一次的失利而心痛。雷尔森称，交易前七个月他遇到的最大挑战是过滤从四面八方涌来的大量信息。

“起初，我极力看好追踪所有的消息，结果自己不堪重负”，雷尔森说，“相互矛盾的观点太多时，你就被陷在里面了，正因如此，我对聊天室敬而远之。”

聊天室，的确，没有一个参访的交易人对交易聊天室说过一句好话，原因很简单，这些聊天室里的人没干该干的事一一交易。迪尔、斯沃曼和斯宾塞这样的长期交易人认为，这些线上聊天都是浪费时间，来的人通常有意无意传递错误信息。

交易老手认为，参与并赢得交易的关键是一直都有要运气。那该怎么做呢？按照斯沃曼的话说，就是找到有可靠风险回报率的交易。换句话说，掷骰子看看交易对你是否有利，这样做的结果往往是不如你的意，也会让你的交易账户入不敷出。

“在电子交易环境下，人们在学习的过程中，重要的是多做交易，直到学会”，斯沃曼认为，“办法就是交易的潜在风险回报率达到4：1，不是1：4，交易越多才能做得更好。”

斯宾塞说，交易人还应该知道世界金融和商品市场如何运行。通过学习货币与债券、股票和实体商品之间的互动，交易人能辨别出赚钱的真正趋势。斯宾塞会关注巴西雷亚尔，巴西的大豆产量和对世行的债务水平。为什么？其中每个元素都能产生影响或同时影响债务市场，全球货币或粮食产量的事件。这种细微事件放在更大的宏观经济环境中考量，就有助于提早确定市场的长期趋势。要想发现长期趋势，斯宾塞建议去找能找到的最早的图表。

他说：“找出最长期的图表，看看能追溯到泡沫时期、内战封锁时期南海贸易公司棉花涨到100美元时的图。长期趋势会主导短期趋势。”

斯宾塞将其称为“一般资金管理”。

“交易人不需要一群人在耳边嘀嘀咕咕，告诉他会发生什么”，斯宾塞说，“如果图表上没有，基本面数据里也没有，那就不存在。”

内心战争

交易是一项回报巨大的工作，但对很多人来说，也是一个艰难和孤独的事。雷尔森说他费了一点时间才习惯自己交易，特别是亏损交易多过获利交易的时候。

“要做很多辛苦工作”，雷尔森承认，“我这辈子就在这件事情上最费心，真正考验神经，就像是把灵魂拿去解剖。”除此之外，雷尔森说他很高兴能在家交易，而且认为自己正在通过盈亏学习制胜之法。

交易人经常说，街霸的决心和磨炼敏锐的头脑是获利的利器。斯沃曼记得有个交易人整天坐在交易桌前，不吃饭，甚至都不去卫生间。他说：“我不是说交易人别去卫生间或散步，但是他要做好准备以监视器屏幕为食，正因如此，他才那么在行。”

迪尔告诉他的学生，他会定期见见其他交易人，谈谈新看法和趋势。他会参加不同的交易大会并发言，讨论他的意见，这有助于他有足够时间离开交易室。但交易日复一日，的确就是一个烫手山芋。

别人问：“你怎么应付孤独感呢?”迪尔说：“没办法。”

吉姆・考沃夫是从业16年的财经记者，驻地芝加哥，报道全球的股票、期权和期货市场。本文的一个版本首刊于2003年5月的SF0。