实训七  影响黄金价格的因素

实训目的

学会从供给和需求两大方面来分析黄金的价格走势; 掌握影响黄金价格走势的具体因素及分析黄金价格走势的方法。

实训内容

1. 通过图形对比分析黄金与美元指数的关系。

2. 查看并分析各国央行的黄金储备情况。

3. 查看并分析国际上大型黄金ETF 基金的黄金持仓情况。

(1) 目前的持仓量情况。

(2) 持仓的变化趋势分析。

4. 分析黄金和其他贵金属价格的关系。

(1) 通过图形对比分析黄金与白银的价格走势。

(2) 通过图形对比分析黄金与钯金的价格走势。

5. 收集资料并分析当年世界矿产金的生产情况(重点分析我国最大的黄金生产企业之一紫金矿业的矿产金生产情况) 。

6. 抽样调查本地黄金市场的消费状况。

7. 结合所学知识分析目前的黄金价格走势。

知识链接

一、影响黄金价恪的供给因素

黄金供给数量与黄金价格呈反向变动关系，而世界黄金市场的供应目前四分天下，即世界各产金国的新产金 (约占60%) 、回收的再生金(约占20% ) 、官方售金 (约占10% ) 和黄金市场的私人及机构售金(约占10% ) ，因此我们需要对这四个主要供给因素有所了解。

(一) 矿金的生产

矿金的生产是黄金供应的主要来源，由世界各大金矿企业开掘并流入市场。近十年世界矿产黄金的总量变化不大，基本维持在每年2500吨上下，但地区的产量变化较大。非洲、北美洲、大洋洲的黄金产量呈下降趋势；而拉丁美洲、亚洲的产量逐渐上升，2007年后中国超越南非成为世界上最大的产金国。

要了解矿金的供应变化，必须了解并跟踪世界主要矿金生产企业的产量情况。中国最大的黄金生产企业包括紫金矿业、中金黄金、山东黄金、招金矿业等，国际的黄金生产大鳄主要有加拿大的Barrick 、Goldcorp 和Kinross，美国的Newmont Mining 和Freeport McMoRan，南非的AngloGold Ashanti 、Gold Fields 和Harmony，澳大利亚的Newcrest 和Lihir，乌兹别克斯坦的Navoi MMC ，秘鲁的Buenaventura，俄罗斯的Polyus，英国的Rio Tinto 等。

(二) 再生金的生产

再生金是指通过回收旧首饰及其他含金产品重新提炼的黄金，其产量与金价呈正相关关系，金价越高其产量也越大。再生金产量主要来自于制造用金量高的地区，如南亚次大陆、北美洲、欧洲、亚洲等。

( 三) 官方机构售金

黄金被大多数国家的政府作为外汇储备用以维护其货币体系和经济的稳定,因此最大的持有者是各国的中央银行。为了改善本国国际收支或抑制国际金价，全球许多国家和组织不断削减黄金储备，而对市场影响最大的是欧洲|央行的售金行为。欧洲央行持有大量的黄金储备(表7-1) ，为控制售金行为， 1999年9月27日欧洲11 个国家央行加上欧盟央行联合签署了一个售金协定，规定在此后的5年中，签约国每年只允许抛售400吨黄金，其后该协议5年一签，签署后各个欧洲国家央行基本完成并略微超过了售金限额。目前，欧洲的经济衰退和金融危机使得欧洲各国央行抛售黄金的预期或行为明显影响了黄金市场的价格走势。

(四) 私人及机构售金

商业银行、投资基金等金融机构是国际黄金市场中最活跃，也是交易量最大的主体，它们的交易量和交易价格对国际黄金市场起着决定性作用。

① 来源于国际货币基金组织2012年9月的国际金融统计部数据。

美国商品期货交易委员会(CFTC) 会在每周五公布上周二到当周二COMEX 交易所的黄金期货和期权分类持仓报告信息，从中可以看出各类机构投资者的交易情况(表7-2) 。

黄金ETF基金是目前国际黄金市场最重要的机构投资者，其出售黄金的数量变化会直接影响国际黄金市场价格，并引导市场投资者对黄金未来价格走势的预期。在进行黄金投资时可以重点关注国际上最大的黄金ETF 基金SPDR Gold Trust 的持仓变动情况。具体数据可以在各黄金网站上获取，如纸金网(http： // www.zhijinwang. com) 有2008 年至今历年黄金ETF 持仓资料; 汇金网则将其近期的变化绘成趋势图， 更为直观(图7-1) 。

① 资料来源于美国商品期货交易委员会，引自新浪财经http: // finance. sina.com.cn 。

二、影响黄金价格的需求因素

黄金需求数量与黄金价格呈正向变动关系。

(一) 黄金的实际需求

首饰和工业需求是目前黄金需求来源的重要领域。黄金价格很多时候呈现季节性变化，一般来说，2-4月下跌，5月开始回升,6-7月维持震荡，8-9月大幅反弹，涨势持续到年底.究真原因主要是因为后三个季度是首饰销售最主要的时段。而在微电子、医学、建筑装饰甚至航空航天领域，尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现，但黄金以其特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。

(二) 黄金投资和投机需求

黄金投资和投机需求量的高低是目前短期影响黄金价格走势的重要因素， 导致其变动的原因有很多，主要有：

1. 美元汇率。美元汇率是影响金价波动的重要因素之一。美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能便会受到削弱，需求减少， 价格下跌; 而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现，会导致需求上升、价格上涨。且由于国际市场的黄金是利用美元标价，因此在黄金市场上有"美元涨则金价跌，美元降则金价扬"的规律。

进行分析时，美元指数分析图形可以从行情分析软件中获得(图7-2) 。

2. 国际政治、经济局势。黄金是典型的避险产品，政府为战争或为维持国内经济的平稳而支付费用、大量投资者转向黄金保值投资等因素都会扩大市场对黄金的需求，剌激金价上扬。

3. 国际证券市场行情。国际证券市场走弱，往往会引致金价上升，这主要体现了投资者对经济发展前景的预期。若市场普遍对经济前景看好，则资金会大量流向证券市场，证券市场投资热烈，黄金需求减少，金价下降; 反之亦然。

4. 其他贵金属价格。黄金与其他贵金属的价格也有一定的关联性，其中以白银走势对金价影响最大。实训时可以从上一实训介绍的行情分析软件中获取白银、铝金的行情信息。并与黄金价格走势进行对比。

实训要求

1. 按实训任务进行具体操作，对影响黄金市场价格走势的各因素进行分析，并对当地黄金市场消费情况展开调查。

2. 写出完整的实训报告。