第3节 白银的投资品种

自古以来，白银就一直与黄金一起，被作为财富的象征，它同时兼具商品属性和货币属性。作为技资产品，白银是由实物白银和以实物白银为基础的众多衍生产品所组成的市场。它不像股票、期货、外汇市场那样具有交易对象的一致性和交易方式的统一性，从而可供技资者选择的投资品种比较多。随着白银市场的发展和不断完善，我国的白银技资品种也日益丰富。

下面具体介绍目前白银的各种技资品种：

一、投资性银条(锭)

一般投资性银条(锭)都铸有编号、公司名称标记、纯度标记等。在国内很多商业银行都有代理和自己开发销售的投资性银条(锭)。在选择技资性银条(锭)时，最好购买知名度高的公司制造或者银行代理的银条(锭) ，在日后出售时将可以省下不少不必要的费用和繁琐的手续。因为普通商家生产的银条(锭) ，在出售的时候需要鉴定，因此要收取鉴定分析的费用，手续费也更多，过程中还会出现很多意想不到的情况。

国际上很多知名白银生产商出售的银条(锭)都密封在小袋子中，并加上可靠的封条证明，这样在不开封的情况下，在售出银条(锭)时会方便得多。在购买知名企业的银条(锭)后，还要妥善保存有关单据，要保证银条(锭)外观，包括包装和银条(锭)本身不受损坏，以方便将来出售。

投资银条(锭)不需要佣金和相关手续费用，流通性强，容易兑现，且在世界各地都有报价。长期来看，银条(锭)具有一定的抗通胀作用。投资银条(锭)的不足之处是保管成本相对较高。

二、投资性银币

纯银币和纪念性银币是银币的两种表现形式。纯银币主要为了满足集币爱好者收藏。由于纯银币的价值基本和自银含量一致，其价格也随着国际银价波动。纯银币的增值功能不大，因为它与白银价格基本保持一致，其出售时溢价幅度不高，但是纯银币大小、重量不一，所以选择余地较大，即使小额资金也能投资。同时，它具有很好的鉴赏、流通变现和保值功能，对收藏爱好者和投资者都有很大的吸引力。

与纯银币相比，纪念性银币具有很强的溢价幅度，具有更大的增值潜力，其收藏和投资价值要远大于纯银币。纪念性银币的升值潜力主要由三方面决定：一是数量越少，价值越高；二是铸造年代越久远，价值越高；三是当前的品相越完整，价值越高。

纪念币一般都是流通性币，都标有面值，比纯银币流通性更强，不需要按照白银含量换算兑现。市场上纪念性银币已经大大超越原本的流通职能，因为它发行数量比较少，具有鉴赏和历史意义，符合人们增值和收藏、鉴赏的需求，投资意义非常大。

投资纪念性银币虽然有相对较大的增值潜力，但并不是所有的人都可以随意投资这一个品种。因为投资这一类银币有一定的难度，需要要有一定的专业知识，对品相鉴定和发行数量、纪念意义、市场走势有所了解，而且还要选择良好的机构进行交易。

三、自银饰品

白银饰品，一般简称"饰银"，主要具有美观和装饰用途，其投资意义比较小。很少人会以纯粹投资的角度去购买饰银，因为饰银的价格必然比白银的市场价格高。虽然饰银的含银量相同，但因为它的加工工艺复杂，所以其价格需加上一笔不菲的加工费，最终的售价还包括制造商、批发商和零售商所获取的利润以及各种税收，而且从购买到售出期间也会出现磨损现象，因此饰银的投资意义比技资'性银制品要低得多。

当然，如果在银价比较低的阶段买入饰银，它的保值和升值作用还是比较明显的。饰银的流通变现能力也不算太差。

四、纸白银

纸白银，又称账户白银，是一种个人凭证式的白银投资渠道，是国内继纸黄金后又一个新的贵金属投资品种，投资者按银行报价在账面买卖"虚拟"的白银，个人通过把握国际现货白银走势高抛低吸，赚取白银价格的波动差价。投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的"白银账户"上体现，不发生实物白银的提取和交割。相比实物银技资，这种投资方式避免了储存白银的风险或减轻储存费用。当然，这种技资方式需要对银行支付一定的佣金。目前国内已有多家银行开办纸白银业务，分别是中国银行、中国工商银行、中国建设银行等。

投资纸白银的主要优势在于其具有高度的流通性，无储存风险。纸白银的价格主要跟随国际现货白银价格波动，而且纸白银的交易时间与国际现货白银的交易时间几乎一致(节假日除外)。但是投资纸白银按全额占用投资资金，而且做空机制尚有待完善，盈利能力有限。另外，纸白银不计算利息，也不能获得股票、基金中的红利等收益，只能通过高抛低吸，赚取买卖差价获利。

五、白银现货延期交易(白银T+D)

白银现货延期交易Ag(T+D)是指以保证金的方式进行的一种白银现货延期交收业务，是上海黄金交易所推出的贵金属递延业务的一个品种。延期交易业务是指以延期交割的方式进行交易，客户可以选择合约交易日当天交割，也可以延期至下一个交易日进行交割，同时引人延期补偿费机制来平抑供求矛盾的一种现货交易模式。

白银现货延期交易Ag(T+D)主要有以下优点：

(1)双向交易。通过白银递延Ag(T+D)可以实现双向获利，上涨可买入获利，下跌可沽空获利，投资者可以根据自己的判断进行交易。做空机制提供了实物白银不具备的优势，例如多头进场后如果行情发生反转，可以平掉多头，反手做空，从而避免被套甚至扭亏为盈。当然，做空机制不只是为了解套，在比如淡季时期或者多头投机过剩的空头行情中，做空机制是获利的主要武器。

(2)交易时间长。客户交易时间为上海黄金交易所开市时间，具体是每周上午9:00至11:30 ，下午13:30至15:30；周一至周四晚上21:00至次日凌晨2:30。遇到国家法定节假日的情况，金交所将根据相关规定调整交易时间，并在其官方网站发布。每个交易日首场交易开市前十分钟为延期合约集合竞价时间。从晚盘交易时段开始，到第二天午盘收盘为止，为一个完整的交易日。因为周五没有晚盘，所以周一比较特别，仅白天交易时段(早盘加上午盘)作为一个完整交易日。每个交易日有10个小时的交易时间。由于晚上是美洲盘开盘时段，所以夜市交易往往最为活跃，这是白天需要上班，没法腾出时间进行交易的投资者的福音。

(3)实行保证金交易。每手合约对应的实物为1千克，但是每手交易并不需要全额的资金，只需要10%~30%的保证金就可以参与交易。交易过程中实行价格优先、时间优先的撮合成交。保证金交易方式大大降低了投资者参与白银市场的资金压力， 真正发挥杠杆的作用，起到以小搏大的效果。当然，在收益放大的同时，风险也同幅度放大。

(4)交割时间比较自由。投资者可以根据市场情况选择持仓时间，既可以选择交易日当天交割，也可以延期交割。

白银T+D业务具备杠杆放大功能，风险比一般不参与保证金交易的金银投资方式更高，发生更大损失的可能性也更大。在一些投资者资金翻番的同时，也有很多投资者出现严重亏损甚至爆仓。投资白银T+D与投资股票最突出的区别就是：极端盈利的时候，白银T+D能在一天内给你带来投资股票一个月的收益。极端亏损的时候，股票就算不停的跌一年，你的账户还能奋斗；但白银T+D只需要反向波动一天，你的账户就完结了。

在进行白银T+D投资的时候，首要任务是做好资金管理，要时刻监控保证金的状况，随时注意控制仓位。重仓位甚至满仓操作是投资白银T+D的大忌。

六、天通银

天通银，又称国内现货白银，是天津贵金属交易所推出的白银现货交易。它也是实行保证金交易制度， 21小时双向交易。天通银比白银T+D更接近国际市场，报价主要是国际银价向人民币计价的折算价。

投资天通银主要有以下优点：

(1)21小时交易。除周二到周五凌晨4:00-7:00的结算时间，每周从周一上午8:00到周六凌晨4:00都可以无间断交易。这弥补了白银T+D在断点时段因国际银价波动明显而产生的不可避免风险，以及交易机会的丧失，提供了零时间风险和获利机会最大化的服务。

(2)双向获利。与自银T+D一样，上涨可买入获利，下跌可卖出获利，交易多样化。

(3)T+0交易。每天都可以交易无数次，无限的获利机会，更小的投资风险。

(4)保证金交易。采用杠杆交易原理，每手交易合约只需8%~20% 的资金作为保证金，便可以进行交易。多数情况下，保证金需求比白银T+D更低，资金利用率也就更高。

(5)可提取自银实物。白银是天然的抵御通货膨胀、保值和增值的工具，必要时你也可以以补足资金的方式申请提取交割实物白银，以减少投资风险，甚至实现增值的需要。

(6)元交割时间限制。这大大减少了操作成本，持仓时间自由控制，不如期货般到期后无论价格多少必须交割。

(7)元涨跌停板限制。白银T+D与A股一样，对每个交易日采用涨跌停板限制波动幅度，当银价快速波动的时候，不能及时采取行动的投资者，特别是因此而造成亏损的投资者，只能任由宰割。而天通银不存在这种情况。

七、白银期货

白银期货的购买和出售者，都在合约到期日前出售或购回与之前合约相同数量的合约，也就是平仓，而无需真正交割实物银。每笔交易所得利润和亏损，等于两笔相反方向合约买卖的差额。白银期货合约交易只需交易额的一定比例作为保证金，具有一定的放大效应，同样是小资金撬动大金额的杠杆交易。

投资白银期货有以下几点优越性：

(1)流动性大。合约可以在任何交易日变现。

(2)灵活性高。投资者可以在任何时间以满意的价位入市。

(3)委托指令多样性。如即时买卖、限价买卖等。

(4)市场集中、公平。期货买卖价格在世界主要金融贸易中心和地区的价格是基本一致的。

(5)品质保证。投资者不必为合约中标的的成色担心，也不需要承担鉴定费。

(6)安全方便。投资者不必为储存实物银而花费精力和费用。

(7)杠杆交易。以少量资金撬动大额交易，小资金也能实现大盈利。

(8)套期保值作用。即利用买卖等量但不同期的期货合约来赚取白银波动差价或降低投资风险，也称"对冲" 。

白银期货的风险相对较大，因此需要很强的专业知识和对市场走势的准确判断。市场投机气氛浓厚，投资者往往会由于投机心理而难以脱身，期货投资是一项复杂而且劳累的工作。目前白银期货市场主要是国外的市场，在中国期货市场中目前暂时还没有白银的品种。但随着市场的逐渐成熟，上海期货交易所推出白银期货是势在必行的事情。

2011年5月末，上期所和上海地方政府的对白银期货的推出连续表态，白银期货再度被提上桌面，让自银期货的推出成为各方关注的焦点。

上期所理事长王立华表示，今年力争推出白银。

上海市委常委、副市长屠光绍表示，下一阶段上海将配合国家主管部门，推动白银期货的上市。

上期所总经理助理席志勇也表示，适时推出白银、沥青等关系国计民生的大宗商品期货品种，不断完善期货品种体系。

上期所的铅期货是证监会实施的"期货交易所新品种研发和上市工作指引"中第一个上报和第一个获批的新品种，如果进程顺利，上期所在2011年将白银作为第二个新品种推出的可能性很大。这也意味着，上海期货市场将出现"黄金+白银"两大贵金属品种，构建出完善的品种系列，未来甚至有望成为全球新的贵金属定价中心。

八、白银期权

期权，又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生金融工具。从本质上讲，期权是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易过程中，购买期权的一方称作买方，出售期权的一方叫做卖方；买方即权利的受让人，卖方即必须履行买方行使权力的义务人。

期权也可双向交易，可分为看涨期权和看跌期权两种。如果价格走势对期权买卖者有利，可行使其权利从而获利;如果价格走势对其不利，则可放弃买卖的权利，损失只有购买期权时的费用。因为白银是长期升值的商品，所以购买白银的远期看涨期权是非常明智的选择。

白银期权投资操作技术比较复杂，目前世界上白银期权市场不太多。我国尚未开放正式的期权交易，也没有正式的期权交易所。但是国内投资者也可以通过银行渠道或者国外的渠道进行期权交易。

白银期权也属于杠杆交易，以小资金撬动大额投资。白银期权是标准合约的买卖，投资者不必为存放问题和白银成色问题担心，避免了这方面的风险。但投资白银期权，特别是短期期权，需要有较强的专业知识，一般投资者不适宜贸然参与。

九、白银股票

白银股票不像黄金股票那样主要是针对金矿公司的股票，白银股票主要是指已有白银业务的上市公司的股票。因为自银的供给主要不是银矿本身，白银的大部分供给来源于金、铜、铅、铸的伴生矿或共生矿，所以不少有色金属板块的股票都属于白银股票。

投资白银股票不仅是技资白银，而且还投资有经营白银业务的公司。这要比单一做白银的买卖或者股票的买卖要复杂一些。投资者不仅要关注公司的经营状况，还要对白银价格走势进行一定分析。

我国已有自银业务的上市公司主要有豫光金铅、江西铜业、驰宏锌锗和西部矿业等。从白银产量上看，在4家上市公司中，白银产量最大的为豫光金铅。

十、白银基金

白银基金是"白银投资共同基金"的简称。所谓白银投资共同基金，就是由基金发起人组织成立，由投资者出资认购，基金管理公司负责具体的投资操作，专门以白银或自银类衍生交易品种作为投资对象的一种共同基金，由相关专家组成的投资委员会管理。白银基金的投资风险较小、收益比较稳定，与我们熟知的证券投资基金有相同特点。

2011年5月末，上海期货交易所正在联合证券交易所和基金公司研究用黄金期货构建黄金交易型开放式指数基金，绕开了实物黄金ETF所面临的《中华人民共和国证券投资基金法》和国内监管制度障碍，开辟黄金ETF产品设计的新通道，国内首只跟踪商品价格的创新ETF产品不久后将会面世。黄金ETF顺利上市之后，那么理所当然的，下一步就是白银ETF。

十一、国际现货白银

国际现货白银，因为交易标的物是存放在伦敦国际金融期货交易所地下金银库的标准银条，所以也称伦敦银，是国际上最流行、交技最活跃的白银投资方式。国际现货白银，顾名思义是一种国际性的技资产品，交易市场遍布全球，包括伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥及香港等主要市场，是以杠杆交易和做市商的形式进行的现货交易。

国际现货白银是投资模式最为成熟的白银投资品种，每天24小时不间断交易，几乎没有任何财团和机构能够单独操控国际现货市场，价格走势完全靠市场自发调节。国际现货白银的杠杆比例比白银T+D和天通银更大，以更小的资金撬动更大的交易。国际现货白银每手的交易对象是5000盎司白银，总价值与每手国际现货金相近。随着白银价格的一路走高，国际现货银的保证金也在不断调整，相应的杠杆倍数也在不断变化。2010年，国际银价接近30美元/盎司，保证金是1500美元/手，杠杆比例接近100倍。2011年上半年，由于银价的疯狂上涨，保证金逐步上调至3000美元/手，按40美元/盎司的银价计算，杠杆比例下降至67倍左右。

因为国际现货白银的市场在国内仍未得到正式的规范，市场中存在着相当多的地下炒金妙银公司，他们的国际现货白银业务不能给投资者的资金安全提供任何法律保障。所以技资者如果一定要选择投资伦敦银的话，必须先了解目前中国黄金白银市场的相关政策法规，深入了解所选择的代理公司背景，选择那些具有合法资格和强大实力的机构。

十二、自银管理账户

白银管理账户，是指经纪人全权处理技资者的白银投资账户，包括所有的白银投资品种。这也属于风险很大的投资方式，盈亏情况完全取决于经纪人的专业知识、分析能力和操作水平;此外还取决于其业内信誉、职业道德等。

一般情况下，提供这种投资业务的机构都具备丰富的专业知识，所收取的费用没有固定的标准，一般与盈利情况挂钩。这种机构对客户的要求往往很高，主要是投资额的需求很大。

投资白银管理账户可利用经纪人的专业知识和投资经验，节省自身的大量时间。但是考察经纪人有一定的难度，一旦确定经纪人管理白银账户，在约定的范围内，对经纪人的决策将无法控制。在实际投资运作中，出现风险和损失，完全由委托人负责，与经纪人无关。