第二节 止损
止损是指交易者通过交易平台或其他终端设置的与持有头寸方向相反的自动交易指令，其目的是将损失限定在较小范围内或保护既有利润。根据设置的目的不同，可以分为原始止损和保护止损两类。
本书所提及的止损是指具有实质性的止损指令，而非其他任何形式的止损意识，如心理止损等。想达到稳定盈利，交易者必须具有“进攻”和“防御”两种能力，“进攻”能力主要体现在获利能力上，而“防御”能力主要体现在有效降低交易风险的能力上。黄金外汇市场受到的综合影响因素较多，对交易者的分析技艺和心理素质均要求较高。面对较多的不确定性，止损具有重大的意义。第一，止损是风险管理的一种重要手段，其能在每次交易中从微观上尽最大可能降低风险，构成了整个风险管理过程的微观基础。第二，止损的合理运用可以将交易风险降低到零甚至保护一定的既有收益，防止突发情况下既有收益的大幅回吐，避免交易头寸由盈利转为亏损的局面发生。第三，整体而言，止损可在一定程度上将不确定的风险转为确定的可能亏损值或盈利值。
1.止损点的有效设置
止损具有重大的意义，设置止损是必要的风险管理措施，但如何有效合理地设置止损是黄金外汇技资者较难掌握的知识点。由于无法把握正确的有效止损点，导致很多投资者在方向判断正确的情况下却被打掉止损而提前出局，久而久之，对止损产生误解并最终放弃设置止损这一有效的风险管理措施。
有效设置止损需要交易者有较高的分析技艺和丰富的交易经验，那么究竟如何有效设置止损呢？要回答这一问题，我们首先应明确选择止损点的基本原理，即该止损点一旦被市场触及，说明市场环境发生明显改变，此前判断的交易方向不再适用当前市场。根据“五大利器”对市场环境和趋势的把握，有效止损的设置方法有：
·利用有效拐点设置有效止损。
·利用关键支撑阻力带设置有效止损。
·利用启动点设置有效止损。
·利用斐波那契回调线设置有效止损。
以上为交易中最常用的四种设置有效止损的方法，接下来我们将一一说明。
（1）利用有效拐点设置有效止损
关于有效拐点这一概念，我们在本书第三章“支撑阻力线”部分有详细的阐述，这里就不再赘述。利用有效拐点设置止损的方法又称“绝对止损法”，是交易中经常使用而且效率较高的止损设置方法，其合理性来自于有效拐点在定义趋势时的重要性，一旦有效拐点被突破，那么市场趋势就有较大可能发生改变，市场流向将有可能发生逆转。利用有效拐点设置止损较为明确，如图11-1所示。
图11-1为欧万美元15分钟图，从中可见市场在下跌趋势中回调形成一条上升趋势线，当价格在回调至水平压力带1.2685时受到明显压制并收出冲高后的流星线，随后价格在跌破回调形成的上升趋势线时，交易者就可按“趋势线的突破”方法介入欧元／美元的空头，如图所示。在开仓之后，交易者应立即设置有效止损，从图中可见A点为有效拐点，有效止损位可设置在该点之上。如果A点被有效突破，那么短线欧市美元的下跌趋势和市场空头流向就可能被逆转，市场可能将有更多向上的调整；如果有效拐点A未被触及，说明市场短线仍保持较为健康的下降趋势，顺势而为的空头头寸有较大的盈利概率。
（2）利用关键支撑阻力带设置有效止损
利用有效拐点设置有效止损是较为科学有效的设置方法，但并不是唯一的有效止损设置方法。其最大的缺点在于，在某些市场环境下，如果严格按有效拐点设置止损，可能需要的绝对点数较大，从而使得风险报酬比不合理而无法交易。利用关键支撑阻力带设置有效止损的方法，在一定程度上能够弥补该缺点，同时利用关键支撑阻力带设置有效止损的方法也较为合理，能够起到“止损”应具有的作用和意义。
利用关键支撑阻力带设置有效止损的方法是指利用关键的水平支撑阻力线、趋势线（拐点线）或15EMA等设置止损，如图11-2所示。
图11-2为黄金15分钟图。如图所示，如某一交易者在高位介入黄金空头，当价格已经突破下方水平支撑带1571时（如图中箭头所示），按“绝对止损法”应将止损设置于图中虚线1的水平压力带1582.5上方，所需止损点115点——相对较多。在此种情况下，交易者可利用关键支撑阻力带来设置有效止损以降低风险并起到止损的应有意义。当价格在跌破水平支撑带1571时，可以将止损位设置于图中虚线2所在的1574一带，该位置有两大压制作用保护——水平压力带1571和15EMA，此时可将止损点位从115点减少到只有30点——风险迅速缩小，并且将止损位设于1574有一定的意义，即如果该位置被有效突破，那么证明市场突破1571为假突破，下方买盘力量较大，短线空头难以有更多下跌。
该方法虽有一定的合理性和优越性，但其有效性不如“绝对止损法”，而且利用该方法设置有效止损位需要一定的技巧和运用经验。
（3）利用启动点设置有效止损
利用启动点设置有效止损，可以弥补某些市场环境中按有效拐点设置止损所需要的绝对点数较大的缺点。该方法具有一定的合理性。当市场快速启动时，如果严格按照有效拐点设置止损，可能导致风险报酬比不合理或原始止损过大，而利用启动点设置止损可以降低有效止损点数，且具有“止损”意义。如图11-3所示。
图11-3为黄金15分钟图，从图中可见市场在一段快速拉升后展开回调。我们的交易计划是在市场充分回调后再次介入黄金多头，当价格在突破回调形成的拐点压力线和水平压力位1576.5后，交易者可以根据交易计划果断介入黄金多头。在开仓之后，我们需要立即设置止损，如果按照“绝对止损法”，需要将止损位置于1567.7下方（如图中虚线1所示），此时需要将近90点的止损点数——风险相对较大。由于市场在调整至1571.2附近时展开了快速的拉升，该位置可能是新的波段上升趋势的启动点，交易者可以将止损位设在该启动点1571.2下方（如图中虚线2所示），此时有效止损点数降至50余点——风险大幅降低。该方法就是“利用启动点设置有效止损”。读者可设想，如果1571.2的启动点再度被跌破，那么在该图形上就显示为假突破、市场冲高回落，说明多头动能不足，市场短时间难以再度向上大幅运行，该止损起到了截断风险的作用。
（4）利用斐波那契回调线设置有效止损
利用斐波那契回调线设置止损的方法多用于上一章“开仓”里介绍的“直接介入法”中，该方法同样可以弥补使用“绝对止损法”所导致的止损点数较多的缺陷，如图11-4所示。一般来说，该方法需要其他关键支撑阻力位的配合使用以增加其有效性。
图11-4为黄金15分钟图，从图中可见市场在探底后发生“V”形反转，在大幅拉升后，我们耐心等待回调后再介入黄金多头。由于对目前黄金的多头较有信心，所以计划当价格回调至斐波那契回调线和水平支撑位共振的1555.5一线时直接介入黄金多头，如果该计划能够施行，直接介入时由于还没有企稳拐点出现，我们将利用斐波那契回调线的50%回调位设置止损，即将止损位设于50%回调位1550.5下方（如图所示）。为什么要将止损位设于50%下方而且该设置有效？第一，1555.5一带是38.2%和水平支撑位的共振带，其支撑作用强大而且也是多头的理想介入区，但并不意味着市场一定不会跌破该位置，所以设置止损是必要的。第二，50%回调位与关键支撑位1555.5之间的点数为45点左右——风险合适且允许市场在触及1555.5后作一些无序调整。第三，如果将止损设置在61.8%下方，其止损点数将近90余点，相对短线交易而言风险较大，且如果市场真下跌至该位置附近，市场环境已发生变化——多头再度拉升难度较大。故综合权衡，本例运用直接介入法开仓，可将止损设于50%回调位下方。
这里需要提醒读者的是：该例为一交易计划，如市场并未回调到1555.5便再度企稳向上，交易者就应动态调整计划以防踏空行情；如市场在1555.5附近表现较为弱势，且坚决跌破该位置，那么直接介入的操作就应谨慎使用，交易计划的执行应与市场环境相适应并保持一定的弹性：根据不同的行情情况，我们可以使用不同的斐波那契回调位作为止损位设置的依据，不必拘泥于50%回调位。
在该小节中，我们简要介绍了利用有效拐点设置有效止损、利用关键支撑阻力带设置有效止损、利用启动点设置有效止损和利用斐波那契回调线设置有效止损四种止损方法，各种方法均具有各自的优点和使用价值。读者需要注意两点：第一，以上四种设置有效止损的方法中以“利用有效拐点设置有效止损”最为有效和科学，其他三种方法为其辅助方法；第二，在交易中，究竟使用哪一有效止损方法需根据市场环境而定，这需要一定的实战经验和学习。
2.原始止损与移动止损
原始止损与移动止损同属于交易管理中的风险控制，两者既有一定的区别又有一定的联系，移动止损的基础为原始止损，原始止损的调整为移动止损。
原始止损是指开仓后在第一时间设置的有效止损；移动止损是指随着市场的运行发展及市场环境的变化，交易者在原始止损的基础上调整止损位以减小交易风险所形成的新止损。
原始止损已经在前面有较为详细的论述，下面着重阐述移动止损。移动止损的“移动原则”是逐步降低风险，即止损位调整后，交易者所面临的不确定降低，而非一些新手交易者为了不被动止损而一再将绝对止损点数扩大的操作方法，移动止损的目的是不断减小风险和锁定利润。
移动止损虽然有“减少风险，锁定利润”的优点，但读者需注意的是它也是一柄“双刃剑”，即如果交易者对移动止损把握不当，可能会造成移动止损位的触发从而踏空行情或利润的过度回吐。那么交易者究竟在何时将止损位移动到何具体位置呢？
移动止损绝非由投资者主观随意调整，其需要一定的市场条件和环境，主要包括两种情况：绝对盈利点数足够大或市场已回调并形成有效拐点。
（1）绝对盈利点数足够大
当交易者在介入交易后，如果市场按照交易者预期运行并且绝对盈利点数足够大时，交易者可将原始止损位调整至进场位。这里所提及的“绝对盈利点数足够大”对不同的交易品种而言是不同的。一般情况下，当绝对盈利点数占到该交易品种当前市场环境下日内波动幅度的25%时可称为“足够大”。例如，黄金近期日内波动幅度为300点左右，那么“绝对盈利点数足够大”应至少盈利75点左右；欧元／美元近期日内波动幅度为120点左右，那么“绝对盈利点数足够大”应至少盈利30点。
图11-5为黄金15分钟图。如图所示，假如某投资者在突破调整时的上升趋势线的1577.5一线时介入黄金空头（如图中箭头所示处），并利用有效拐点设置有效止损的方法将原始止损位置于1582.5上方——有效止损50点。可以看出随后市场快速下跌，当下跌至1570一线时，该仓位已经盈利约70余点，谨慎的投资者可将原始止损调整至开仓位1577.5一线以将交易风险降低至零。
（2）市场已回调并形成有效拐点
当绝对盈利点数足够大时进行零点保护，有一定的合理之处但存在一定风险，该风险主要来自回调。一般情况下，市场在刚突破后会有一个回测确认动作，如果过早地将止损位调整至进场位可能将出现移动止损被触发后市场又再次按预期方向运行的尴尬局面。如果能等市场完成回测动作并形成有效拐点后再移动止损到新的回调拐点上方（下跌行情）或下方（上涨行情）进行保护，可大大降低风险并提高新止损位的有效性。
图11-6为黄金15分钟图。如图所示，根据交易计划，当价格在突破回调形成的下降趋势线时，交易者可果断介入黄金多头（如图中箭头所示处1563），并将原始止损位设置于有效拐点A下方——有效止损60点。从图中可见市场按预期方向运行一段时间后开始回落以进行回测动作，最终市场在有效拐点B附近企稳向上，此时可将原始止损调整至有效拐点B下方，该位置与进场位较为接近——交易风险大为降低。从该例也可看出，如果过早地将止损位调整至进场位，会在市场回测过程中被触及，并出现止损被触及后市场又再度企稳向上的尴尬局面。
在实战交易中，止损位的调整对交易者的临场应变能力要求较高，而且受交易者的投资风格影响较大。在某一具体交易环境下，究竟使用以上两种方法中的哪一种需要一定的经验和学习，过早或过晚地调整止损都可能造成不理想的交易。
3.短线止损与中线止损
在上一章“开仓”的最后部分我们提醒了四点，其中一点关于“交易头寸的界定”，我们指出：开仓之前，交易者需根据市场客观环境对该次交易头寸进行清晰的界定，即明确该次交易属于超短线交易还是日内交易甚或是中长线交易。在设置有效止损位时，交易者也需高度重视其所设置的止损的头寸是短线交易头寸还是中线交易头寸，即使两者的进场位相同，也会因短线和中线的性质差异而导致止损位的不同。
一般而言，短线交易的止损位在保证有效合理的前提下应尽量减小风险，因为短线的盈利空间本身相对有限，过大的止损将降低风险报酬比；而中线交易的目标位相对短线交易要大，其止损位应相对放宽，从而保证止损不被正常调整触发而导致提前出局。
图11-7为英镑／美元15分钟图。当价格在突破关键水平支撑位1.6085一线时，交易者可以按计划果断介入英镑空头（如图中箭头所示处）。在开仓后，交易者应立即设置止损以降低交易风险。此时，如果交易者对该头寸界定为短线交易头寸，根据短线交易的止损设置原则可设置在图中虚线1或虚线2处，在虚线1处设置止损的方法来源于“根据有效拐点设置”而定，在虚线2处设置止损的方法来源于“根据关键支撑阻力位设置”而定。虚线1和虚线2处设置的短线止损均较为有效，而且符合开仓的风险报酬比前提，其中虚线1处的原始止损又较虚线2处的原始止损绝对和有效。
如果交易者在图中箭头所示处的1.6085一线介入的头寸为中线头寸，那么投资者就应将止损放在虚线3处的1.6122上方，特别不能将该中线头寸的止损位放置在虚线2处。如投资者中线看跌英镑，那么过小的止损可能导致市场在无序调整中被触及从而失去较好的介入时机和进场位。那么为什么应将中线止损位放置在虚线3处的1.6122上方？该交易是否又符合风险报酬比的前提呢？
图11-8为该例子中相对应的英镑／美元4小时图，图中标注了图11-7中的开仓位（图中箭头所示处）和中线止损位（图中虚线3）。从图中可以看出市场流向向下，即有效拐点的低点不断创新低，向上回调形成的有效拐点也在不断降低，而距开仓位最近的市场有效拐点为I，如果该位置被有效向上突破，那么市场流向发生改变，下降趋势很有可能改变，所以将中线止损位置于有效拐点I的1.6122上方是有意义和有效的。图11-7中的两处短线止损位在该图中均不突出，市场即使在调整过程中将它们触发，也并不意味着市场中线空头出现明显问题。
风险报酬比方面，图11-7中的目标位置1.6050为短线空头目标位，对短线交易来说较为合理。但1.6050水平支撑位不是中线交易的目标位，所以不能用来作为中线风险报酬比是否合理的衡量标准。如图11-8所示，利用斐波那契扩展线可找到中线空头第一目标位为100%扩展位的1.5990一带，第二目标位为161.8%扩展位的1.5910一带，中线空头风险报酬比完全合理——符合开仓条件。