第七节 黄金期货交易中的仓位控制

黄金期货交易者管理未平仓部位是交易中最困难的工作，因为风险在任何时候都可能会出现，有可能使一笔不错的获利演变成令人不快的亏损。经常可见交易者进入一笔很好的操作，但由于不良的仓位操作管理，往往最后的结果是变成失败的交易。这对那些认为市场风险比玩抽数字游戏来得小的黄金期货交易新手来说感受特别深。

老道的黄金期货交易者花时间去熟练、交易日的错纵复杂，这是一个较广泛的层面，需要相当多的投入。但相对于其努力，所获取的报酬是有价值的，因为这能帮助他们远离危险并且保护他们的底线。在开始交易这条漫长之路之前，应用有效的交易管理，使一些好的想法变成实际的金钱。你必须聪明地选择你的交易活动范围，选择一个特定的策略来处理隔夜的未平仓头寸。学着何时该停留在场中并且持有头寸，何时该在关键报告或消息出炉之前离场。

分配部分时间与资金给不在预期中的交易机会。你新鲜的想法一直会出现，建立一个能迅速且有效判读这些想法的滤网，使得它成为你的交易逻辑。

善用黄金期货市场的买卖循环。从大部分的时间来看，对黄金期货短线交易者而言或许是3天的循环；对黄金期货波段交易者而言可能是21天的循环。找出你现在在市场波动中的位置并利用那些违反常态波动的机会制造优势。在交易日的第一个以及最后一个小时，要做出一个有前瞻性的策略判断。新手在这段时间里往往闲置着，但职业的操盘人可以利用这段时间做出大部分的决策。

让自己成为黄金期货当日趋势的学生。黄金期货市场倾向于在短时间跑出趋势，其他的时间则大部分为假突破。

选择一组你觉得最舒服的指标与均线，然后远离它们。学着去解释矛盾冲突的信息远比寻找完美的指标来的有用。

密切地追踪短线的指标并观察其短期循环。每个跳动点有它的生命，若你能倾听它，常常可以帮助你降低风险。

一边看着你持有的头寸，一边观察其他的指数。跟随黄金期货市场中任何与整数有关的事情。观察黄金期货价格走势对整数关卡的反应。整数的压力与支撑往往比先前的高低点来得大。

寻找两天区间的高低点范围突破。它将会告诉你是否你的股票处在趋势之中，或是正在热身的阶段。

让自己成为缺口的学生，并将它们分门别类。然后告诉自己，下一次出现相同的缺口时该怎么做。

当你做错了就必须承认，并且尽速离场。找出足以破坏整个交易的价格，在黄金期货市场未达此价位前，想的速度不要比行情快。这个变动可能是假突破，或是某个大变动的开始。

不要过度分析你持有的头寸。让每一个头寸自己说话。如果它没什么好说的，就离场等待下一次的交易。

训练自己能够判读报价。早一步找出不利于你头寸的警讯或是确认你所做的动作是正确的。

如果你是新进黄金期货市场的交易者，先少量交易。当你犯错时，这将会以很低的代价教给你一些重要的经验。新手应该专注于学习如何交易，而不要去担心赚钱的事。

在连续获利时增加你的头寸规模，因为你的绩效暗示你有着较低的风险。在亏损过程中减少你的头寸规模，直到整片乌云过去。

建立与群众相反的关系。你的获利很少会跟着大多数人方向一致，所以尽可能地与他们保持距离。

在交易账户出现浮动利润，走势仍有机会进一步发展时加码，这是求取大胜的方法之一。加码属于资金运用策略范畴。增加手中的交易，从数量而言，基本上有三种情况：第一种是倒金字塔式，即每次加码的数量都比前一批合约多；第二种是均匀式，即每次加码的数量都一样；第三种是金字培式，即每次加码的数量都比前一批合约少一半。如果行情是一帆风顺的话，那么上述三种，处理都能赚钱。如果行情逆转的话，这三种处理哪种比较科学、哪种比较合理就立见高下了。

做空头时也是同样的道理。在高价空了而跌势未止时加码，也应这一次比前一次数量要减少，这样空仓起点时的数量保持最大，最后一次加码数量最少，维持金字塔式结构，这样平均价就比较高，在价格变动中可以确保安全。

上面介绍了仓位管理的科学和艺术，接下来我们介绍一下“累进战术”。越来越多的黄金期货交易者意识到孤注一掷的危害，分兵渐进的原则已成为大家的共识。但是，要真正落实分兵渐进仍有一如何加码的问题。而累进战术正是分兵渐进原则的具体应用。

所谓累进战术，就是假设你在A点买进，刚好被你抓住的是谷底，接着行情上扬到日点？你觉得涨势才起步？无理由急于套利，又在B点加入第二支兵买入乘胜追击。行情涨至C点，认为不过是一个大升浪的中间点，再加码第三支兵扩大战果，临近浪顶才“鸣金收兵，班师回朝”。因此，累进战术也可以称做顺势加码。

正确应用累进战术有三点是必须要注意的：第一，赚钱时才加码，因为赚钱时加码是属于顺市而行，顺水推舟。买入之后涨势凌厉再买或卖出之后跌势未止再卖，这样可使战果扩张，造成大胜。如果亏钱时加码却是逆市而行，在错误的泥潭越陷越深，所以，经验丰富的交易者都有一股加码的狠劲，但“只加生码，不加死码”。第二，不能在同一个价位附近加码。第三，不要倒金字塔式加码。当你准备做累进战术的时候，资金分配很重要，第二支兵应要比第一支兵少，第三支兵又应比第二支兵少。这样三支兵的平均价比较有利。相反，每次加码都比原来的多，做多头的话，平均价就会拉得越来越高；做空头的话，平均价就会压得越来越低，行情稍微反复，就会把原先拥有的浮动利润吞没，随时由赚钱变为亏钱。这是极为不明智的做法。

分兵渐进是正确的原则。一个正确的原则必须配以正确的策略才能收到好的效果。做好上述三点事项，累避战术方可发挥威力。

与盈利后加码相反的则是平均价战术，也就是“向下摊平成本战术”。平均价战术不可乱用。在黄金期货交易一般策略中，平均价战术被很多人奉为经典，不少专业书刊、训练教材都列入介绍，相当部分的黄金期货交易者也以这，套战术从事黄金期货买卖。

平均价战术要点是当市价处于A点时，根据所搜集的资料判断行情会上升而买入，但可能基于某些因素而暂时下跌。故当市价下跌至B点时，更应买入（因原有资料显示行情会上升），这样，总体买入的价位就是A点与B点之间的平均价，比A点低。一旦行情涨回A点，便可反败为胜。依照这个策略，如果行情从B点继续下跌，则在C点再买，再跌又在D点再买。总之，平均价越拉越低，只要市价回升至平均价以上则可获厚利。下跌走势的做法也同此理。

这套战术是否确实可行呢？虽不排除有时会成功的可能，但基本上相当危险。首先，这种做法属于逆市而行，并非顺市而行，既然在A点买入后而行情下跌，已证明了原先认为大市会上升的判断是错误的。“不怕错，最怕拖”是黄金期货交易首要原则。无论你信心有多大，只要你手上的合约出现浮动损失，就应按事前设好的止损点迅速认赔出场。如果太坚持自己最初的看法，一而再、再而三地逆市投入，只会招致越来越大的损失，黄金期货是信用扩张5倍以上的生意，当你在B点再买时，你要先补足在A点买入的浮动损失；又跌至C点再买时，又要先补足在A点和B点买入加起来的浮动损失。这样就不是什么两套本钱、三套本钱所能应付的。有些人没有想到这一点，往往资金预算无法控制，半途就被出局。

有人说，资金充裕就可以用这招平均价战术，在一段小反复当然可以，但遇到周期性转市，这套平均价战术就变成担沙填海，等于踏上不归路。

当黄金期货市场出现重大的突发性新闻时，行情就会大幅波动。如果原来已持有的合约刚好与消息市走势相反的活，就有必要运用“反转战术”了。

反转战术的做法是：比如在A点做了多头之后，新的剌激因素使价格下挫，对行情重新检讨，确认原先的判断是错的，则立即在B点双倍卖出，变多头为空头，当价位下跌至C点时，除弥补原先的亏损外，还可以获利。

反转战术其实包含了两个层面：一是原先的合约作认赔处理，符合“不怕错，最怕拖”的原则；二是掉转枪头，争取反败为胜，符合顺市而行的原则。

反转战术在黄金期货大市发生转折，即由上升轨道转为下降或由下降轨道转为上升时，具有特别的效果，可谓扭转乾坤全靠它。

反转战术并非时时可以使用。遇到反复起落市或牛皮行情等时就不能乱用。当黄金期货行情在狭窄幅度内呈箱形来回穿梭，上到某个价位左右就掉头向下，落到某个界线附近又掉头而上时，如果你仍做反转的话，就会“左一巴掌、右一巴掌”被打得晕头转向，这时倒是一动不如一静，以不变应万变为宜。

在黄金期货交易中，如果看错了就要及早认赔出场。至于是否马上采取行动往相反的方向入市，就得一慢二看三通过了。

因为每一个价位作为出发点，在下一个价位出来之前都有向上或向下两种可能性。我们不能绝对地肯定走势必涨或必跌。做了多头认赔是担心会继续跌，是否跌还有待观察；做了空头止损是防止会继续涨，是否涨仍要看发展。认赔之后不容有失，再做要很小心。立刻做一百八十度大转变采取相反的行动，除非是机会率很高、把握性很大，否则不应如此匆忙。谁敢断定下一步必涨或必跌呢？

事实上在买卖过程中，往往一错到底还不至于带来那么巨大的亏损，最惨的是一错再错，左一巴掌，右一巴掌。立刻做反转，就存在这样的危险。

黄金期货市场走势经常会出乎预料，你做了多头，行情向下，你不信吗，它就跌给你看；你仍不信，再跌！你看涨的信心彻底动摇了，认赔出场了，这时行情就回头而上。如果你认赔时马上反转，在跌势将尽时才追卖，岂不是才踩完一个陷阱，又跌进另一个罗网！想一想也知道：走势总是一个浪接一个浪地涨跌的，你在一个下降浪的顶做了多头，跌到浪底，你却反转做空头，而到了底这个浪已要止跌回升，你当然被逮个正着！

顺市而行、拨乱反正、做反转战术的原则是对的，之所以要观察一下才下手，就是为了判断原先自己意想不到的这个趋势究竟方兴未艾抑或临近尾声。综合基本因素、技术分析、数据信号等，认为是仍有足够活动空间时才能实施反转做法。一个势总有一定幅度，原先认赔损失越少，越值得立刻反转，因为相对剩余空间大；原先认赔损失越大，越不值得立刻反转，因为相对剩余空间小。

黄金期货交易输赢的机会经常是一半对一半，即除了涨跌都有可能这一点之外，还有一点就是平常的一次出击，有机会赚十个价位，也有风险亏十个价位，以赔率来讲是一赔一。一个赚钱的上佳机会，除了基本因素倾向强烈、图表信号明显之外，还必须具备“输一赢三”、“输一赢十”这样的好赔率。

我们再谈一下临界点的仓位管理艺术。再强的黄金期货牛市总有它的顶，再凶的黄金期货熊市也会有个底。从阶段发展来看，更是一个波浪接一个波浪，每个浪都有它的波峰和波谷。所谓输少赢多好赔率的机会，就是在临近图表关口、心理关口、干预关口的顶部时做空头，接近底部时做多头。如果破顶穿底，立即止损，只是亏一点点：如果真的成了顶部或底部，那就大赚特赚。

第一，从黄金期货价格图表关口找机会。例如在黄金期货价格一浪高一浪的升势中，把两个以上的小浪之底连成一条直线，就是趋势线中的上升支持线，当一个新浪回头，价位靠近支持线时马上入货，同时设限跌破支持线就止损。这样，亏是丢芝麻，赚是摘西瓜。

第二，从心理关口找机会。在黄金期货市场上，很长时间没有涨到某个整数价位，这个价位就成为上升势的心理关口；相反，长期没有跌到某个大数价位，这个价位就成为下跌势的心理大关。接近上升势的心理大关做空头或临近下跌势的心理大关做多头，破关认赔亏损有限，不破的话就有暴利可图。

第三，从对黄金期货走势进行政府的干预关口找机会。一个国家的政府和中央银行以及交易所为了压抑黄金期货过分投机，稳定金融秩序，维护正常供求，在某些时候也会采取行动对黄金期货市场加以干预，令行情急转直下。比如2011年美国期货交易所提高白银和黄金的保证金比率就引发了白银和黄金的大跌。交易者在这些关口也可以以小博大。

以交割时间顺序来说，黄金期货有现货月份、近期月份、远期月份、最远期月份之分。由于季节性或交易旺淡季的影响，有的月份交投比较活跃，有的则显得清淡。所谓活跃，就是买卖比较多，成交量大，不论什么时候都容易有买卖对手，可以把手头上的合约顺利出脱。所谓清淡，其特点是买卖比较少，成交量稀疏，有时想卖出没有对手承接，打算买入又没有人出货，价格要么死水一潭，要么大步跳空。

活跃的月份由于买卖盘口集中而且大量，市场抗震力强。即使某个大户有大笔买卖，由于活跃的月份有足够的容纳量，所以冲击力相对减弱，价位波动不会太大。然而，在不活跃的月份进行交易，因为市场容纳量少，即使一笔不大的买卖都会引起大的震荡，容易产生无量上升或者无量下跌。你买要买到高高，卖要卖得低低。做新单难有对手，想平仓难以脱手。因此，在不活跃的月份交易很吃亏。

黄金期货市场变幻无常。当我们入市之时，首先要想到进得去是否出得来。挑选活跃的月份交易，即使后有追兵，不致前无去路。在不活跃的月份买卖，就难免被人“关门打狗”，毫无还手之力。

最后，我们再次强调“不怕错，就怕拖”的原则。在黄金期货交易中，当你手头上的货处于亏损状况时，实在不宜久留，两三天都没有改善就要马上下单认赔出场，不要抱着这些亏损的单子过周末。这是贯彻“不怕错，最怕拖”原则的重要措施。

有些交易者手头上的货出现浮动损失之后，一味死守，拖足几个星期，甚至由远期拖到近期，由近期拖到交割期，最后仍难逃脱“断头”厄运。为什么会这样顽固呢？原来他们都抱有一种心理：“多熬几天，希望多空会转势”。希望归希望，事实归事实。摆在眼前的严酷事实是：手上的单子正居于不利形势，方向和大势相反，就是说自己做错了，问题在于让这个错误到此为止，还是让错误继续扩大下去。尽快撤退，损失有限，“留得青山在，不怕没柴烧”。旷日持久地拖下去，越陷越深，一旦灭顶，以后就算有机会也没有本钱了。

但是，在出现浮动盈利之后，交易者要学会正确对待利润。在一次黄金期货交易中，如果一开始就看错方向，一入市就被套住，到后来被断头，也无话可说：但一开始是看对的，一入市就有浮动利润，由于没有掌握平仓时机，碰到行情逆转，到头来赚钱变亏钱，心理打击就大了。

这个问题确实令交易者感到困惑：当手上的交易处于有利形势时，急急忙忙平仓套利，恐怕会失去以后的大胜机会；但不及时平仓放进口袋，又担心风云突变，变成“敬酒不吃，吃罚酒”。如何避免赚钱变亏钱，是交易者在黄金期货买卖中必须恰当处理的重要课题。

当账户有浮动利润时，是否需要平仓。首先要观察大势。比如你是做了多头的，如果当时利多的供求、经济、政治、人为等基本因素没有改变，图表上仍未碰到阻力，黄金期货市场人气依然旺盛，就不必匆忙了结出场。交易者可以假设自己手头上没有货，问一问自己：如果现在进场，究竟应该买入还是卖出？如果答案是“买入”，那么交易者原先持有的多头合约便不宜平仓卖出。因为这时仍未有任何征兆会令你由赚钱变为亏钱。原则上有迹象酝酿转势才值得担心这一点。

当然，黄金期货价格走势的逆转往往是突如其来的，不怕一万，最怕万一，避免赚钱变亏钱主要有以下两种方法：

第一，在势犹未尽时，先将有浮动利润的合约平仓50%，只留下50%参与追击，这就是复合式头寸。这一减码措施，可保障这笔交易立于不败之地。因为即使后来黄金期货价格逆转，留下的一半“打回原形”，先期出场的一半利润，已入袋为安了。但要注意留下的一半最多设限同一价位或够手续费出场，可以是零，不能搞成负数。

第二，如果不分批走货，也可设限“反弹或者回调30%”就平仓，紧跟大势，不断扩大战果，到适当时机平仓出场。这个方法的好处在于稳扎稳打，步步为营，保证浮动利润起码有七成进入口袋。

以上两种黄金期货交易持仓方法在一般情况下颇为有用，结合起来用也可以。但是，遇到特殊的黄金期货价格急升急跌走势，防不胜防，也有失控的时候，没有十全十美、万无一失的方法。