三、 读懂上市公司的财务报表

上市公司财务报表是反映企业财务状况、经营成果和现金流量的书面文件。

（一）财务报表

财务报表一般包括资产负债表、利润表和现金流量表三张基本报表。

1.资产负债表

资产负债表是上市公司的主要报表， 它发挥的重要作用主要包括以下几个方面：

(1）提供某一特定日期的资产总额，表明公司拥有或控制的经济资源及其分布情况，为分析公司生产经营能力提供重要资料。

(2）能够反映某一日期的负债总额及其结构，表明公司未来需要用多少资产或劳务清偿。

(3）能够反映所有者权益的总量和结构情况，表明投资者在公司资产中所占的份额。

(4 ）能够提供变现能力、偿债能力、获利能力等财务分析所需的基本资料。

表1-1 为甲公司2008 年资产负债表，它反映了该公司在此刻拥有或者控制的资源、财务结构以及具有的变现能力、偿债能力等信息。

2. 利润表

利润表也是非常重要的报表之一，它的主要作用包括：

(1）反映公司在一定会计期间的收益情况、成本耗费情况和经营成果。

(2）衡量公司管理人员经营绩效。

(3）预测公司未来获利能力。

表1-2 为乙公司利润表，反映了甲公司在2008 年度的获利能力、成本费用的高低与控制情况等。

3 ，现金流量表

现金流量表主要包括企业经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金盘流量。其作用主要包括：

（1）表明公司一定期间内现金流入和流出的原因。

（2）显示公司的偿债能力和支付股利的能力。

（3）预测公司未来获取现盘和现金等价物的能力。

（4）分析公司投资活动对经营成果和财务状况的影响，能够提供不涉及现金的投资和筹资活动的信息。

表1-3 为现金流量表，反映了公司的现金和现金等价物流入和流出的情况。

（二）财务报表的分析方法

作为投资者，学会分析财务报表中的数据也是一项非常必要的基本功。一般来说，财务报表分析的方法主要有以下三种：

1. 比较分析

比较分析是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是实际与计划相比较，也可以是本期与上期相比较，还可以是与同行业的其他企业相比较。

2. 趋势分析

趋势分析是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质。帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据。

3. 因素分析

因素分析是为了分析几个相关因素对某财务指标的影响程度。因素分析法主要有连环替代法和差额分析法。

4. 比率分析

比率分析是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果。比率主要包括构成比率、效率比率、相关比率。

（三）比率分析

在实际工作当中。比率分析方法应用最广。因为这种方法可以消除公司规模的影响，在相对公平的尺度下比较不同公司的收益和风险，帮助投资人进行理智的分析，做出正确的决策。比率分析主要包括分析反映偿债能力、营运能力和盈利能力三个方面的比率。

1. 偿债能力

偿债能力反映企业偿还到期债务的能力，它包括短期偿债能力和长期偿债能力。

(1）短期偿债能力。短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力。短期偿债能力不足。不仅会影响企业的资信。增加今后筹集资金的戚本与难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至导致破产。一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应靠变卖长期资产偿还，所以，通常用流动资产与流动负债的数量关系来衡量企业短期偿债能力。它们的计算公式如下：

式中，速动资产是指能立即变现的资产，一般是指从公司流动资产中扣除流动性较差的存货、预付款等之后的余额。

流动资产可以用来偿还流动负债，也可以用来直付日常经营所需要的资金。因此，流动比率高，通常表明企业短期偿债能力较强，但如果过高，则会影响企业资盘的使用效率和获利能力。究竟多少合适没有定律，因为不同行业的企业具有不同的经营特点，这使得其流动性也各不相同，另外，这还与流动资产中的现金、应收账款和存货等项目各自所占的比例有关，因为它们的变现能力不同。为此，可以用速动比率和现金比率来进行辅助分析。一般认为流动比率为2，速动比率为1比较安全，过高则有效率低之嫌，过低则有管理不善的可能。但是，由于企业所处行业和经营特点的不同，应结合实际情况具体分析。

(2 ）长期偿债能力

长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本盘的能力。一般来说，企业长期负债主要是用于长期投资，因而最好是用投资产生的收益偿还利息与本金。通常以负债比率和利息保障倍数这两项指标辈衡量企业的长期偿债能力，它们的计算公式如下：

负债比率又称财务杠杆，由于所有者权益不需偿还，所以财务杠杆越高。债权人所受的保障就越低。但这并不是说财务杠杆越低越好，因为一定的负债表明企业的管理者能够有效地运用股东的资金，帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营。所以，财务杠杆过低说明企业没有很好地利用其资金。利息保障倍数考察企业的营业利润是否足以支付当年的利息费用，它从企业经营活动的获利能力方面分析其t期偿债能力。 一般来说，这个比率越大，就表明企业长期偿债能力越强。

2. 营运能力

营运能力是反映企业利用资金的效率。营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。 周转速度越快。表明企业的各项资产进入生产。 销售等经营环节的速度越快。那么，其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。 一般来说， 包括以下五个指标：

由于上述这些周转率指标的各项数据分别来自资产负债表和利润表。而资产负债表数据是某一时点的静态数据，利润表数据则是整个报告期的动态舷据，所以，为了使这些数据在时间上具有一致性。就必须将取自资产负债表上的数据折算成整个报告期的平均额。 通常，上述指标越南，说明企业的经营敢率越高。但数量只是一个方面的问题，在进行分析时，还应注意各资产项目的组成结构，如各种类型存货的相互搭配、存货的质量和适用性等。

3. 盈利能力

盈利能力是反映企业粮取利润的能力。盈利能力是各方面是心的核心，只有长期盈利，企业才能真正做到持续经营。因此，无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的比率非常重视。 盈利能力指标通常包括以下内容：

上述指标中，毛利率、营业利润率和净利润率分别说明企业生产（或销售）过程、经营活动和企业整体的盈利能力，越高则获利能力越强；资产报酬率反映股东和债权人共同投入资金的盈利能力，权益报酬率则反映股东投人资金的盈利状况。权益报酬率是股东最为热心的内容，它与财务杠杆有关，如果资产的报酬率相同，则财务杠杆越高的企业权益报酬率也越高，因为股东用较少的资金实现了同等的收益。每股利润只是将净利润分配到每一份股份中，目的是为了更简洁地表示权益资本的盈利情况。衡量上述盈利指标是高还是低，一般要通过与同行业其他企业的水平相比较才能得出结论。

上述这三个方面是相互关联的，需要综合分析上述比率。比如，盈利能力会影响短期和长期的流动性，而资产运营的效率又会影响盈利能力。

（四）认识财务报表的局限性

财务报表的局限性主要表现在以下三个方面：

(1 ）财务报表严格按会计准则、会计制度及其他相关法规编制而成，这只说明这些财务报表的编制是合乎规范的，并不保证它能准确反映公司的客观实际，因为会计核算本身就受到许多原因和假设的限制。比如，固定资产的净值只是按其历史成本减去累计折旧计算出来的，折旧的计算隐含着很大的主观性，固定资产的账面价值并不代表其现行市价， 也不能详细反映固定资产的技术状况和盈利能力；非常或偶然事件的发生会使本期的利润数据受到异常的影响，使利润指标不能反映公司的正常盈利水平。

(2 ）财务报表中的数据是分类汇，且性数据，它不能立接反映企业财务状况的详细情况。比如，上市公司期末应收账款的余额中，不同账龄、不同项目的债权具有不同的风险。其实际价值也就不相同，但财务报表并不能全面反映这些情况。

(3 ）财务报表数据的信息质量还受制于上市公司管理者的道德操守。企业获取利润的方法和途径是多种多样的，有人通过正当的艰苦经营来获得利润，也有人通过不正当的手段来谋取私利。因此，在分析上市公司的财务报表之前，先要对该公司管理者的道德水准进行评估，以判断该公司财务报表数据的可信度，把握相关的风险。

既然财务报表具有如上所述的局限性，要准确把握上市公司的财务状况和盈利能力，就必须透过现象看本质， 用正确的思路和方法对报表数据进行科学、细致的分析。