第六章外汇风险与外汇投机
第一节外汇风险(Foreign Exchang Rate)
每天,实物和劳务的国际贸易量大约为100亿美元，另外还有几百万美元的直接投资流动帐目。然而，全世界外汇市场的交易额每天在2000亿美元以上，也就是说约95%的外汇交易并不是直接的商业贸易，而是国际银行与外汇交易商之间的买卖。
外汇市场遍布全球，每天至少有23小时货币不断地被买进卖出。多空双方力量的不断变化使汇率行情瞬息万变。开市时的开盘价和收市时的收盘价一般都有较大变化，更不用说一个月前与一个月后的成交价之差。这种由于汇率变动而使外汇的实际价值发生增减变化可能带来的损失就叫汇率风险，亦即外汇风险。
在金本位制度下，黄金可以自动调节汇率的变动。汇率上涨超过黄金输出点就会引起黄金输出，低于黄金输入点又会引起黄金输入，因而不存在汇率风险。
在不兑现的纸币制度下，汇率受买卖双方供求关系的影响不断变化，使外汇买卖双方难以预料，从而存在着汇率风险问题。
例如，法国出口商与英国进口商达成一笔10万美元的交易，商定用美元支付，付款期限为3个月。当时美元汇兑法国法郎汇率为1美元=8法郎;美元汇兑英镑的汇率为1美元= 2英镑。在汇率不变的情况下，英国进口商需用20万英镑兑换10万美元用于支付;法国出口商收入的10万美元可兑换80万法国法郎。但由于汇率的波动，在实际收付时，美元对其它货币的汇率可能上升，亦可能下跌。对于出口商而言，他希望美元汇率上升以获得好处，多收入一些法郎;对进口商而言，当然希望美元汇率下跌，以便从下跌中获得好处，少支出一些英镑。而汇率的变动又很难预料，或者美元汇率.上升或下跌，或者英镑汇率上升或下跌，或者法国法郎汇率出现.上升或下跌的现象。假如美元汇率上升，美元汇兑两种货币汇率分别为1美元=8.8法国法郎，1美元=2.2英镑，则法国出口商到期所收的10 万美元可以兑换88万法国法郎，从美元汇率上升获得8万法国法郎的好处;相反,英.国进口商则到期支付的10万美元，要用22万英镑购买，由于美元汇率的上升而损失2万英镑。反之，则会出现相反的结果。
第二节外汇风险 原因分析
从表面看.汇率变动是由多空双方力量的对比决定的，其实不然。影响一国货币汇率变动的因素很多，既有经济因素，又有政治因素;既有国内因素，又有国际因素:既有客观因素，又有多空双方的心理因素等等。这些原因错综复杂，纵横交叉，它们之间既有一定的相互关联，又一起作用于外汇市场。
从经济原因来看，导致外汇风险的原因有以下几个方面。
(一)、国际收支状况
汇率变动基本取决于外汇市场上对各国货币的供求，而影响供求的因素很多，其中最主要的是国际收支情况。如一国国际收支发生顺差，就会引起外国对该国货币需求的增长和外国货币供应的增加，外汇供过于求，其货币的汇率就要上升，外汇汇率下降。反之，如果一国国际收支处于逆差状态，则为了支付对外债务，该国对外币的需求就会增加，外汇供不应求，其货币汇率就要下跌，外汇汇率上升。
由于国际收支包括很多项目，各个项目对国际收支的影响不同，因而在汇率变动中的作用也不一样。在经常项目中，贸易收支对汇率变动的影响最为重要，因为贸易收支的比重大，对国际收支的影响也大。在资本项目中，短期资本流动对国际收支的影响最大，因为短期资本数额多，流动性大,大量短期资本为追逐高利或参与投机活动，在各国和地区间流进流出，使许多国家或地区的国际收支极不稳定，因而导致外汇市场动荡不安，汇率波动频繁。
(二)、通货膨胀
一国之所以按一定价格对外国货币产生需求，是因为外国货币在其本国具有对商品和劳务的购买力。反之，一国将本国货币提供给外国，实际.上等于将对本国商品和劳务的购买力提供给外国。一国货币购买力的高低，是影响汇率变动的一个基本因素。它影响到一国商品、劳务在世界市场的竞争能力。如果一国发生通货膨胀，国内物价上涨，在汇率不变的情况下，就会引起出口商品减少和进口商品增加。这种变化将对外汇市场的供求关系产生影响，从而导致货币汇率的下跌。由于各国通货膨胀率的不同，物价上涨程度也不一致，这种差别必然反映到各国之间的币兑换率上。
假定AB两国在自由贸易均衡时的旧汇率为计算基准，除货币量以外的其它因素保持不变，则发生通货膨胀后，
A国货币新汇率=A国货币旧汇率×B国货币量变动率/A国货币量变动率
=A国货币旧汇率×B国物价水平指数/A国物价水平指数
=A国货币旧汇率×A国货币购买力变动率/B国货币购买力变动率
例如，美元对英镑的基期汇率为1英镑=2美元。由于通货膨胀，英国物价指数自100 涨至240,美国自100 涨至320，由于物价变动基期汇率已不符合双方货币购买力，汇率应按物价变化调整，则美元对英镑的新汇率为: 1英镑=2美元×320/240=2. 66美元。
尽管上述公式有许多不合实际的地方，而且影响汇率变动的因素诸多复杂，但一般而言，通货膨胀率低的国家，其货币代表的价值量下降就少，该国货币汇率就可提高。
(三)、利率水平
利率对汇率的影响，有两个方面。一是直接引起了汇率的变动。例如，1993年1月20日美国对德国马克的即期汇率假定为1美元对2.100 德国马克。存储美元的年利益为.10%，存储马克年利率为8%;则三个月后，即1993年4月20日，美元和马克收益率分别为2.5%和2%，其预期远期汇率为1美元=1.02×2. 1/1. 025=2. 0898 马克。汇率发生了变动。
另一方面，则表现在资本收支的变化上。不同国家的利.率差异，引起资本特别是短期资本的流动。一般而言，如果两国的利率差异大于其远、即期汇率差异，资本便会由低利率国流向高利益国家。外汇供求关系的变化，使高利率国家的货币汇率.上升，低利率国家的货币汇率下降。从1980年到1985年上半年，美国的实际利率高于其他国家，许多外国资本家和投机者纷纷卖出本国货币购进美元，使大量资金流入美国，为美元长期坚挺奠定了基础。
(四)、中央银行千预
现在各国的外汇市场,都不同程度地受中央银行的干预，以求改变汇率，促进国际经济交易活动的正常进行。
在自由汇率制度下，一国货币的国际价格和其他商品一样受供求情况影响非常大。假如一国的国际交易中，本国货币供过于求，外国货币求过于供，即出现本国货币汇率下跌，外国货币汇率上涨时，中央银行会抛售外国货币，收回本国货币。反之，即补进外国货币，抛出本国货币。总之，通过干预外汇市场，使得本国货币对外汇汇率稳定在有利于本国经济的水平上。但历史经验表明，中央银行对外汇市场的千预，只能在一定程度.上奏效于一时，是治标不治本的措施。如果一国国际收支情况不能根本好转，通货膨胀不能抑制，干预的效果极难持久，甚至徒劳无功。
各国中央银行在国际外汇市场上，根据本国情况，买进或卖出外汇，对外汇市场的供求关系产生影响，进而影响了汇率。
(五)、外汇市场上的投机力量
在西方资金市场上，有数千亿美元的流动资金。这些资金，在其闲置不用时，往往在外汇市场上进行投机活动，以求在最短时间获得巨额利润。在这种投机活动中，跨国公司占有首要地位。它们凭借其广泛的联络网，灵通的信息来源，对汇率的趋势变化比别人抢先知晓，而且，还可能凭借其影响力，制造舆论、假象，在外汇市场上兴风作浪，以谋取投机利润。这些投机活动，扰乱了正常的外汇供求关系，使汇率波动远远超过了其他因素所能决定的“合理”幅度。由于这些投机资金为数甚巨，来势汹猛，往往使各国金融当局对外汇市场的干预难以取得预期效果。
以上谈了五个经济因素,这些因素之间的关系错综交叉，有时这些因素同时起作用，有时分别个别因素起作用，有时甚至起相互抵销的作用。从较长的时间看，国际收支状况和通货膨胀程度是决定汇率变动的基本因素。
政治因素亦是一个主要因素。各国政治局势的变化，国际上突发的政治事件以及战争的因素等,也会引起汇率变动。例如，英阿马岛之战一开始，英镑马上贬值。美国总统里根被刺消息一传出，引起美国及与美国经济相联系的世界许多地方的混乱，造成美元下跌，金价上涨。后来，里根总统被刺脱险的消息一公布，美元马上上涨，金价回落。这些都说明了外汇市场是世界政治经济的晴雨表和体温计,特别敏感,.只要国际上一有风吹草动，就会立即作出反应，给汇率变化带来程度不同的影响。
第三节外汇市场 上的投机者
高风险的背后是高额利润。利润和风险是一对李生兄弟，同生同灭于外汇市场。重赏之下有勇夫，在外汇市场中，不论是现汇交易、期汇交易，只要能从中获利，就一定有投机者在那儿大显其身手。
投机者，在英文中为"Speculator", 意为“预测家”。投机，“Speculate”则为“推测"、“思索”、“风险意识很强的人，敢于在合适的时机.积极参与经济活动的精神”。在经济学上，“投机”还有不难听的另外一个名字，叫短期投资。
什么是投机?它的本来意思是投入机会，即把握时机，积极投入。经济学上是这样定义投机的:“投机是在能够项测到将来价格白化的场合.(以在将来的某个时间通过再售出或再购入而获得利益为目的，而在现在购入或售出产品的行为。”具体说，对于在市场上价格容易变动的产品，在其价格上下波动时，利用价格变动来获得利润的行为叫投机。投机的产生和存在并不是人们的主观愿望，而是伴随商品经济的产生的发展而产生和发展的。商品货币关系产生了投机，反过来投机又促进了商品经济的发展。
投机本身不是坏事，投机是基于经常合理性的行为，但投机必须在法律的范围内进行，以其公开性、竟争性、风险性为特点。合法的投机行为亦称为短期投资活动。在市场经济竞争中，“把握时机，积极投入”最为主要。
外汇市场上的投机者,利用现汇市场之间及现汇与期汇、外货期货间汇率波动带来的差价寻求获利。他们一般都有正确的灵通的信息来源，而且一般都认为自己对外汇价格未来的变动趋势可以正确预测。他们用自己的资金冒风险，不断依据市场行情买进卖出，以求价格的变动中获取利润，同时，亦承担了外汇市场风云变幻带来的风险。
外汇市场是货币交易的地方,外汇交易大多是流动的,是通过用户电报或电话得以实现的。世界的金融中心由先进的通信网络相连接，使这个市场已变成了没有开盘和收盘时间的连续市场。如伦敦的外汇交易商早上开市时，并不是以昨天伦敦的收盘价作为今天的开盘价，而是依照远东外汇市场，的汇率牌价。汇率价格一夜之间(12 小时)变化很大。所以伦敦的经纪人不能以昨天的伦敦情况为准，他要一直保持与世界各地保持联系:晚上8点~9点与芝加哥通话，清晨1点~2点与新加坡通话,清晨6点则与香港通活，……一有必要就及时调整自己的牌价。
投机者也是时刻关注各地行情变化，寻找时机，尽可能抓住任何一个稍纵即逝的机会，寻求获利。
在现汇市场上，投机者通过对二个、三个或四个不同外汇市场的比价分析，谋求在汇率有差异的时候，在甲地买,在乙地卖，从中获利。他们的投机行为无疑有积极作用。使世界各外汇中心的比价趋于合理、一致，对防止某一地方因供求关系而引起价格离谱起了作用。
在期汇市场上，投机者通过自己对未来价格走势的分析来决定买入卖出，对在未来交易中外汇的供给和需求起了平和矛盾的作用。而且，给外汇市场这个大“系统”的平衡起了积极作用，对抑制未来市场价格大起大落有重要贡献。
在外汇期货上，由于投机者是买卖外汇期货合约、且无需真正供给外汇或提交外汇即可买空或卖空，加上期货交易的保证金又相当低,外汇期货价格变动频繁，使投机者更能“一展宏图”。他们以小额资金,得到获取较大利润的机会。即.使每次市价只有很小变动，投机者亦可能在短时间赚取或蚀去一大笔钱。投机行为是外汇期货市场正常运转的润滑剂。假若外汇期货市场只有套期保值交易者参加的话，那么期货市场不可能产生。因为只有在买方和卖方交易数量相等时，市场才能运转。但通常在购买现汇时为避免风险而利用外汇期货市场从事售出套期保值者多，供求双方难以对应，呈现销大于购的状况。外汇期货市必然随之呈下跌的倾向，平衡点无法实现。所以，投机者的参加对于外汇期货市场的正常运营绝对必要。
在外汇期货市场上，对冲者要找到交易对手可能挺费周折，当他们要卖出外汇期货时，可能发现无人购买或买者少;当他们要买入外汇期货,可能又发现无人卖出或卖出不多.而投机者的介入，则会填补这个“真空”。由于大量投机者参加交易后，使合约买卖双方的人数大大增加，而且，这些投机者都是快进快出，经常变换在市场中的位置(买进或卖出合约)，因此、保证了合约买卖络绎不绝，对冲者能在任何时候毫无障碍地进出市场，从而促进了期货市场的流动性，
投机者有助于市场的稳定性，这不仅对现汇市场和期汇如此，对外汇期货市场更如此。投机者遵循的基本原则是低价购买，高价卖出。因此，在价格处于低水平时，由于投机者的买进，使需求增加，从而推动价格提高;在价格处于高水平时，由于投机者的卖出，使供应增加，从而促使了价格下跌。投机者这种频繁的交易活动，加快了外汇期货贴价格的运转，增加了交易量，加快了流通速度，加上投机者大都对未来的价格有着极强的预测能力，一般不会简单“追涨杀跌”，因而有助于期货价格稳定。
当然，现汇和期汇市场上的投机者，由于不受买卖数量的限制，亦会出现投机过度行为，导致外汇供求关系进一步恶化，使汇率变动更加剧烈，外汇风险系数加大。结果，不少投机者和从事投机活动的公司、银行都搬起石头砸了自己的脚，跌进了一蹶不振的深渊。
第四节现汇投机技巧
现汇交易(Spot Exchange Transaction 或OutrightTransaction)是外汇交易的方式之一，指外汇买卖成交之后在两个营业日内办理实际收付的外汇业务。
从现汇交易中获得贱买与贵卖间的差价利润的行为叫套汇(Arbitrage), 即套汇者(Arbitrageur) 利用各国外汇市场汇率在某一点时间的不同，同时进行贱买与贵卖外汇，从中获利。又称地点套汇(Arbitrage in Place)。
地点套汇又分为直接套汇(Direct Arbitrage)和间接套汇(Indirect Arbitrage)。
直接套汇又叫两点套汇(Two- point Arbitrage).就是利用两国间的汇率不同，将资金由一国转移至另一国，以赚取其间差额利润的外汇交易。只要两种通货在不同的外汇市场的汇率不同，套汇者也只要同时买卖这两种通货，便可赚取利润。例如，假设某人见到如下外汇市场现货行情表，就可进行两点套汇。
在纽约市场上，出售每- -法郎给银行可得0.2100 美元，在巴黎市场上，卖给银行一美元可得5.000 法郎。这位投机者可以拿出10万法郎进行套汇。在纽约将10万法郎卖给银行，可得2. 1万美元，后在巴黎将2.1万美元卖给银行，可得10.5万法郎，获利5000法郎。当然，进行套汇交易前，先需计算电传、佣金等套汇费用，套汇利润必须大于套汇费用，否则无利可图。
一般而言，参加直接套汇的一般为跨国公司和在各主要外汇市场所在地设有分支机构的银行，个体投机者大多是望而兴叹。
间接套汇又称三角套汇(Three - point Arbitrage)这种套汇就是利用三个不同外汇市场之间货币汇率差异，同时在这三个外汇市场进行套汇买卖，从汇率差额中牟取利润。如，
在纽约市场上1 美元=1.9100- -1.9110 德国马克
在法兰克福市场1英镑=3.7790-3. 7800 德国马克.
在伦敦市场上1 英镑=2.0040 -2.0050 美元
根据这三个市场的外汇行市，套汇者首先在纽约市场上以1美元=1.9100德国马克的行市卖给银行10万美元，得191, 000德国马克，同时在法兰克富市场以1英镑=3.7800德国马克的行市卖出191. 000德国马克，买进50.529 英镑(191, 000 3. 7800=50， 529)，同时又在伦敦市上以1英镑.=2.0040 美元卖出50, 529英镑，买回美元50, 529 2.0040=101，260 美元。套汇结果，在纽约市场上付出10万美元，最后在伦敦收回101, 260美元，获利1，260美元(未除套汇费用)。
不过，由于电讯技术发达，不同外汇市场之间的汇率差异日趋缩小,这种间接套汇的机会在一般情况下已经很少了。
第五节期汇投机技巧
远期外汇交易(Foward Foreign Exchange Dealings)亦称期汇业务，系指买卖双方成交以后在约定的到期日办理实际收付的外汇业务。远期外汇交易是避免汇率风险的措施之一。在国际贸易往来中，出口商为了扩大出口增强出口商.品的国际竞争能力，进口商为了获得融通资金的便利，往往签定远期支付合同，允许进口商在见票后一个月、三个月甚至更长的时间内支付货款。在实现支付的这段时间内，货币汇率的变动究竞会给哪一方造成损失是难以预料的。进口商为避免汇率风险需要提前买进到期支付的外汇;出口商为避免外汇风险需要提前卖出到期收进的外汇;外汇银行为保障本身业务的进行和资金安全，也需要通过买进或卖出远期外.汇平衡头寸。远期外汇交易要由买卖双方签订买卖合同，确定外汇交割日期，在到期日进行外汇实际收付。远期外汇交易的交割期-般为一个月、三个月、六个月。
人们从事远期外汇交易过程中，不仅找到了套期保值的方法,而且学会了利用远期外汇交易和利率差的有机结合,从中获利。
时间套汇(Time Arbitrage) 又称掉期交易(WwapTransaction),就是在买进或卖出即期或近期外汇的同时，卖.出或买进远期外汇，以避免外汇汇率变动风险，其目的只是在于扎平外汇头寸，防止由于汇率变动而遭受损失，并不是为了获利。
例如，一家美国投资公司需要一笔1万英镑现汇进行投资，预期在一个月后收回投资，因此，这家公司就买进1万英镑现汇。为了避免一个月后英镑汇率变动风险，它在买进英镑现汇的同时，卖出一笔1万英镑的一月期期汇。假定纽约市场上即期汇率是1英镑=2.0070-2. 0080美元; 1月期远期汇率的贴水是0.30~0. 20 美分，则买进1万英镑现.汇需付出20，080美元，而卖出1万英镑1月期期汇可收回20,040美元。这种掉期交易，公司只需承担即期汇率与远期汇率之间十分有限的买卖差额，本例为40美元(20， 080-20，040=40)，不论今后英镑汇率的下跌程度如何，他们均不会影响。又如，这家公司收入一笔1万英镑1月期期汇，但需在三个月后才会使用这笔英镑资金，为了避免英镑汇率变动的风险,它就卖出这笔英镑1月期期汇,同时买进等额3月.期期汇，这也是一种掉期交易。这样，该公司即使在碰上最坏的情况，即一个月期汇贴水，三个月期汇升水。假定一个月期贴水为0.30~0. 20 美分，则最大损失为40美元。三个月期期汇升水0.20-0. 30美分，即1英镑=2.0090~2. 0110美元，最大损失为(40+40=) 80美元。
抵补套利(Corered Interest Arbitrage)是以盈利为目的一种交易方式。套利交易(Interest Arbitrage)是指两个不同国家的金融市场短期投资利率高低不同，投资者把资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚取利差收益的外汇交易。同时，为了防止在投资期间汇率变动的风险，这种套利交易常与掉期交易结合进行。就是说，从较高的利息收入中减去做掉期交易时买入现汇、卖出期汇所支付的成本，赚取一定的利润。例如，伦敦市场上的美元现汇行市为: 1英镑=2.0040-2. 0050 美元;远期行市:一年期升水2.00-1. 90美分，伦敦利率为13%，而纽约利率为11%。假定一美国商人在伦敦市场买进现汇1万英镑,存放伦敦收取利息，同时卖出1 年期期汇1万英镑，以防止汇率变动的风险。这笔抵补套利交易的损益计算如下:①掉期成本:
第六节外汇期货交易技巧
外汇期货交易(Foreign Exchange Futures Trading)系指买卖双方在期货交易所以公开喊价的方式成交后，承诺在将来某一特定日期以约定的价格交付某种定有标准数量的外币，即买卖双方以约定的数量、价格和交割日期签订的一种契约的买卖过程。
并不是所有的外币都可以以期货契约的形式进行买卖，目前国际上交易的外汇期货契约通常涉及的货币是英镑、美元、马克、日元、瑞士法郎、澳大利亚元和欧洲货币单位(Earopear Cruuency Unit)等。
外汇期货交易不仅能够提高现汇市场的流动性，提供某种外币未来预期价格的较正确的预期指标，而且还能起到套期保值的投机的作用。
一、外汇期货交易与远期外汇交易的区别
虽然外汇期货契约(Exchange Futures Contract)源自远期外汇契约(Foward Exchange Contract),两者亦有许多相似之处，如两者均为买卖双方约定于未来某一特定日期，或某一特定期间内以约定的价格买入或卖出一定数量的外汇的契约，且外汇期货交易与远期外汇交易都有套期保值和投机的双重功能，但两者之间仍存在差异:
1.实际上从事远期外汇交易者大多是证券交易商或是与银行有良好业务关系的大公司，未从银行获得信用额度的个人投资者和中小企业极难有机会参与其中。在外汇期货市场上，任何投资者只要按规定缴纳保证金(亦称按金)，都可以通过外汇经纪商来进行外汇期货交易。
2、在远期外汇市场上最多的参与者是套期保值者，而且交易是以银行为主体进行的，市场流动性较小;而在外汇期货市场上则有大量的投机者和套利者参与，以外汇期货交易所为主体，银行亦只是交易所的客户而已，市场的流动性很大。
3、在远期外汇市场上,任何可兑换货币都可能参与交易，并无任何限制，交易的金额和契约到期日也由买卖双方自行确定。但是在外汇期货市场上，交易的货币只限于少数几种世界上最重要的货币，交易的金额和契约的到期日都是极其标准化的契约，因此外汇期货交易比较容易转手和结算，其市场流通性比远期外汇大，而且市场效率亦高。另外，外汇期货虽然在签订合同是时已经确定了成交价格，但是要到实.际交割时方才交付货款。因此，虽然买方和卖方都必须在契定的期限内履行契约的责任，但一方面，参与外汇期货交易的买方可以在同一交易所，以卖出相同契约的方式抵销其契约责任;另一方面，卖方也可以在同一交易所以买入相同契约的方式来抵销其契约的责任。而远期外汇契约成立后便不可以做这样的反向交易，到时须进行实际交割，若不交割就要赔偿违约损失或没收保证金。外汇期货交易的制度以差清算方式处理交易业务，外汇期货交易的多空双方均在契约到期日以前以反向交易方式进行差额清算，而远期外汇交易则不可以单方面取消契约。
4、远期外汇交易的收益与损失要到契约到期日才结清，是否收取保证金由交易双方自行议定。而外汇期货交易则须.缴纳保证金并通过期货交易所逐日结算，客户若有原始保证金帐户上的收益，可以随时提取;若有损失，而且保证金低于最低保证金要求时，则须限时补上。
5、外汇期货成交后要通过交易所结算，交易双方没有必要顾虑交易另一方的信用，因此只有价格风险而没有信用风险;而远期外汇交易信用和价格两方面的风险都有。远期外汇交易比较注重商业行为，而外汇期货则比较侧重契约的本身，交易者多在买卖契约间赚取差价。
6、外汇期货交易要在期货交易所以公开喊价的方式进行，不如远期外汇交易使用电话或电传等通讯设备方便。但在外汇期货交易所，价格在自由竞争中形成，市场透明度增加，避免私下交易和营私舞弊的可能性，将大量的、分散的信息统一起来，易形成合理的价格。再加上交易所通过多年实践形成的一套从会员资格审定、交易程序和结算手段的完善规章制度，防止垄断，防止投机者控制和左右市场、人为制造市价的大起大落，保证市场合理价格的形成，减少了交易者所担风险。而且，手续费用相对低廉得多。远期外汇市场的主体一般为银行，交易在银行和客户间按一定的升水或贴水进行，没有公开而集中的交易场所，价格信息，特别是合理的价格信息比较不易获得。
二、入外汇期货市场门须知
我们已经知道，由于现代通讯工具的飞速发展，地点套汇几乎成为不可能。远期外汇交易一是代价大，二是交易方式较呆板，再加上需和银行有互相信任的基础，这都使个人投资者对该种投机方式的兴趣大打折扣。而外汇期货市场以其灵活的方式，以小本就可获得大利的优势，无疑将被众多个人投资者所注目。
如何进入外汇期货市场,我们从以下七个方面加以阐述。
第一、了解外汇期货交易的有关规定
为了维护外汇期货市场的秩序，一般从事外汇期货交易的买卖双方都必须遵守下列有关规定:
1、第一笔期货交易均由期货交易所分别同买卖双方签订契约，由期货交易所充当契约的保证人。目前国际上主要的外汇期货交易所芝加哥国际货币市场、伦敦国际金融期货交易所、纽约股票交易所和1984年创立的新加坡国际货币交易所。
2、每笔交易达成时，买卖双方须确立交易价格并缴纳原始保证金，缴存于具有期货交易所清算会员资格的外汇期货经纪商，经纪商则按照规定的比例把客户的部分保证金转存于期货交易所。
3、凡未平仓的期货交易都要按当日市场收盘价格逐日清算(Daily Settlement)，以逐日按市价决定期货价格(Markto market),以逐日按市价的结算方式来反映盈亏，从而调整原始保证金金额。如果市价变化对客户有利，便可以把每日盈余部分计入客户的原始保证金帐内，客户可以收回一部分保证金;如果客户所缴纳的原始保证金随价格变化而低于期货交易所规定的最低保证金时，外汇经纪商应通知客户补缴保证金，否则期货交易所会将其期货契约予以拍卖。因此，期货交易所和外汇经纪商所承担的市场价格风险仅限于当日而已，这样做的目的是为了确保期货契约的履行。
4.为了使外汇期货交易者在某一交易日内避免承担过高的风险，为了防止期货交易中的不法行为，期货交易所一般为各类期货契约确定了每日价格变动的最高幅度和最低变动幅度。
5、每笔外汇期货契约的金额与交割8都是固定的。各期货交易所的交易时间有所不同。美国各期货交易所的交易时间是当地时间上午8点半至下午2点;而英国伦敦国际金融期货交易所则是当地时间上午8点半至下午3点。
6、外汇期货是以每一单位外币(日元为每100日元)兑换多少美元报价的。例如1英镑= $1.6030， 1马克= $0.6110，100 日元= $0.8970。
第二、确定自己的投机方式
在期货市场上，人们按投机者持有外汇期货时间的长短以及所求差价的大少，将投机者的投机方式分为四类;
1、抢帽子者(Scaplers,亦叫逐小利者):频繁利用小额的价格波动来赚取微利，每次买卖合约的数量都很大，有点类似于商业活动的薄利多销的做法。他们是随时准备买进或卖出、赚取很小差价的投机者。因为一张买进或卖出订单通常使价格上升或下降一点点，然后又回复至原来的价位水准。因此，当价格比前一交易价格低一个价位时,他们即买入，反之则卖出。他们也进行不同到期时间的商品的分散交易。这类交易者主要功能在于填补流入交易厅的订单的时间差异，增加市场的流动性，加快市场运作,使买卖随时有人接手，使交易订单能在很小的价格变动间即能成交，不致有耽误，从而减少价格的波动。抢帽子者交易频繁，每次交易获取很少差价，当然有时也有损失，但数额不会很大，他们很少持有期货契约过夜，往往是在交易当日即冲销掉。同时，他们的交易活动局限于一种商品，很少涉足其它商品。抢帽子者都是交易所会员，直接在交易厅为自己进行交易，在所有的投机性交易中其交易量最大。
2、做短线者(Day Trader,也叫日交易者):其交易活动与抢帽子者相似,也是在同一个交易日内即冲销其期货的人，不同的是，他们寻求的差价比抢帽子者大一些，交易对象也不限于某一种商品。他们大多是交易所会员，也有一般的投机大众，通过场内经纪人进行交易。
3、做长线者(Position Trader,也叫头寸交易者):即买卖期货并持有时间的投机者。大多数的期货投机者属于这一类型。他们关心的是市场长期趋势，在买进或卖出期货契约后，至少要将合约持有数日，多数是持有数星期或数月以上。大多做长线者是交易所会员，直接在交易厅内进行交易，又称场内交易商(Floor Trader),他们的交易活动比较有弹性，动向飘忽定，以多种商品作投注，着眼于较长时间内的价格差异，交易值高。无交易所会员资格的长线投机者称为大户(Pit Traders)，他们的交易通过经纪人进行。
4、分散交易者(Spreader,亦叫跨市交易者):这类交易者多为交易所会员，当同一种商品在不同交割月份之间、或不同交易所之间，以及原料与制成品之间，两种可互相替换商品之间，其价格差异过大或过小时，他们同时买进价格低的和卖出价格高的期货，待价格差回复后冲销，以获取二者之间的价差利润。
第三、学会期货契约订单的书写
我们知道，期货契约是一种标准化的合约。在期货交易中，买卖双方只需确定价格、具体的交货月份和合约数目即.可。
目前在市场上比较活跃的货币有5种:英镑,加拿大元，日元，瑞士法郎和德国马克。
一个人想从事期货交易，首先要清楚国际外汇市场上通用的货币期货契约的格式。这个问题在介绍了期货交易所的报价系统后再以芝加哥商业交易所子公司国际货币市场的契约合同为例。
期货交易所报出的各项外汇的价格都是这些货币在交易圈内最新成交的交易价格，因此，在报价机上所显示的价格并不保证投资者发出指令后便能以这样的价格成交。在交易所的报价机上显示出每项货币不同交割月份的当时交易价格、当日的最高和最低交易价格、开盘价格、收盘价格等资料，而且都是用各种代号表示的。
在交割月份方面的代号如表6-1:
在货币方面的代号，如表6-2:
因此，在报价机上出现“BPJ”的字样便是指四月份交割的英镑; "JPN"指七月份交割的日元;“CDE"指十二月份交割的德国马克。
应当指出的是，当某项商品的交易相当活跃时，某些交易价格就无法及时在报价机上显示出来，这时报价机将出现“FAST" (变动迅速)的字样，告诉交易者某些交易价格没有被列出。
现在，我们回过头来谈外汇期货合同的详细说明。如表6-3所示。为了节约篇幅，在书写交割月份及货币时用了代号，正式书定应该用正式名称。从表中，我们可以看到货币期货合同可交割的月份，每张合同的规模，报价的方法以及每一货币单位和每张合同的最小和最大日常价格波动。
国际市场使用了直接报价系统(对美国而言),根据美元确定单位外币的价格。一基础点对每一合同是不相同的，对加拿大元合同，一基础点是一加拿大元的0.0001, 而对日元是一日元的0.00001。表7一3说明了基础点的体系和每一合同对应的美元价值。
外汇期货契约订单书定方式有多种，下面介绍几种通用的方式:
1.市场订单(MarketOrder)。订单指令以当时的市价进行交易。一个顾客在对市场行情进行分析后，认为适宜买进或卖出，就可以下这样的指令。
书写方式:“以市场价格买入一张6月份英镑契约”或“以市场价格出售一张6月份英镑契约。”
2.限制性订单(Limit or Better Price Order)交易者指定一个特定的价格，经纪人必须以该价格或比该价格更好的价格进行交易。因此，在购入外汇期货合同时，其成交价格必须等于或低于该特定价格;在卖出期货契约时，其成交价格必须等于或高于该特定价格。
书定方式:“以60.10 的价格买进一张十二月份马克契约”或“以60.10 的价格卖出一张十二月份马克契约。”
3、阻止性订单(Stop Order)
阻止性(指令)订单的作用是阻止损失或是保障利润，其交易结果正好与限制性指令订单相反。阻止性(指令)订单也是由交易者指定一特定价格，但是要购进期货契约，这个特定价格必须高于市价;而要卖出期货契约时，这个特定价格必须低于市价.经纪人必须根据这个特定的价格进行交易，当市场价格达到该特定价格时，以该价格或超过后的第一价格成交。
这种订单的交易结果，在购进期货契约时，成交价格必定等于或高于特定价格:在卖出期货契约时，成交价格必定等于或低于特定价格。
书写方式: .“以61.10 的阻止性价格出售二手七月份瑞士法郎期货契约”或“以61.10 的阻止性价格买入七月份瑞士法郎期货契约二手”。
当交易所经纪人接到“以61.10的阻止性价格卖出二手七月份瑞士法郎期货契约”的订单时，他会马上进入交易圈，注意瑞士法郎的交易价格。如果当时成交市价为60.14, 该经纪人不会采取任何行动，因为交易价格没有降到阻止性价格。如果场内喊出60.07 的价格并立即成交，由于市场价格已低于阻止性价格,该经纪人便会在下一轮报价时提出要价，卖出这二张期货契约，这个交易价格可能是60. 05或60. 00。
4、阻止性限制订单(Stop- Linit Order)这种订单包括了限制性和阻止性订单两者的特征，在发出这种订单时，投资者必须同时决定阻止价格和限制价格。
书写方式:“以79.80的阻止价格和79.60的限制性价格卖出二张九月份加拿大元契约”或“以79.80 的阻止性价格和79.80 的限制性价格买进二张七月份加拿大元契约"。
当交易场经纪人接到“以79.80 的阻限制止性价格和79.60 的限制性价格卖出2张九月份加拿大元契约”的订单时，他只有在市场等于或低于79.80时， 才考虑执行指令，但成交价格又必须在79.60 或这个价格以上，才卖出这两张契约。
5、限价与市价平行订单(Mauket- -if- TorchedOrder):当市价达到指令所规定的特定价格时，该订单便自动转变成市价订单。
书写方式:“以市价达到81.00 时卖出四张六月份日元期货契约”或“在市价达到81.00时买进五张六月份日元期货契约”。
当纪经人接到“在市价达到81.00时买进五张六月份日元期货契约”后，他不会马上采取行动，一直到市价达到81.00时，订单自动转换成市价订单后，才入场交易，成交的价格可高于亦可低于81.00。
6、开市价订单(On- the -open Order):即于开盘后.马上按开盘价执行交易的订单，如在此时未成交的话，订单即告失效。
书写方式:“仅以79.80 的开市价格购入五张七月份日元期货契约”或:仅以79.90的开市价格卖出两张七月份的日元期货契约”。
当纪经人接到“仅以79.80的开市价格买进五张七月份日元期货契约”的订单时，他便被限制在开市价格范围内完成订单交易，而且成交价必须是79.80 或低于此价，如果开市价格高于79. 80， 则取消这个订单。
7、收市价订单(On -the- Close Order):这类订单与开市价订单相似，仅在收市时执行而已。其成交价不一定是收市价，但须在其范围内。
书写方式:“仅以收市价格157. 20 买进三手三月份英镑契约”或“仅以收市价格158. 00 卖出四张四月份英镑契约”。
8、收市执行订单
收市执行订单是要求经纪人不论收市价格的高低，一律执行的交易。
书写方式:“以收市执行价格买进1张七月份德国马克的期货契约”或“以收市执行价格卖出两张德国马克的期货契约”。
9、基差订单(Base Order)
这种订单的委托人指示经纪人，当另一外币或在另一个交易月份的相同货币发生某一情况时,立即执行交易的订单。
书写方式:“如果十一月份日元期货以80. 50 或更高的价格交易，以79.10 的价格买进七张六月份日元期货契约。”
经纪人接到上述订单后，他只有在十一月份日元的交易价达到80.50,而又能以79.10或更低的价格购入六月份日元期货契约时，才能执行该订单的委托。
10、成交或取消订单(Fill- -or- -Kill Order):这种订单的经纪人被指示如下:一旦市价达到订单所指定的价格时,立即进行交易，如果不能以指定或较好的价格完成交易，则立刻取消。
书写方式:“以156.30的价格买进10张九月份英镑期货契约，不能以此价格成交订单即取消”。
当经纪人接到上述订单时，当市价-达到156. 30时，立即开始交易，并且须以该价格或更低的价格购入，如果无法.购得立即取消订单。但是如果经纪人只能购得部分契约，如5张，他应立即购入，并取消剩余的5张契约的订单。
11、分段订单(Scale Order):是指示经纪人当其完成第一张订单时，就依照订单指示继续执行交易。
书写方式:“以79.00的价格买进1张六月份日元期货契约，再以比这个价格低20点的价格买进另外5张同样的期货契约”。
经纪人接到上述订单后，在以79. 00或更低的价格购入第一张期货契约后，就根据订单指示以78.80或更低的价购入第二张期货契约:如果他能以78.60的价格完成购买第三张，直至以78.20的价格完成购买第五张期货契给后，则在可能的情形下继续执行订单上的交易指示。
12、限时订单(Tine- -Limited Order):限时订单分当日订单和开放订单两种。
(a)、 当日订单(Day order): 指令在当天内有效，如果在收市前无法完成交易则自动失效。
(b)、开放订单(Open Order):指令没有时间的限制，除非该订单成交或取消，或者订单上的契约到期，否则订单一直有效。
书写方式:“以158. 20的开放订单价格买进2张十一月份英镑期货契约”。
13、转月订单(Swap Order):当交易者希望将其原来的期货契约从较早的交割月份转换至较远的交割月份或由一个交易所转至另一个交易所时，便可使用这种订单。但他必须多支付一次全额的佣金。
书写方式:“以157.00的价格卖出1手四月份英镑期货契约，以159.00的价格买进1手十月份英镑期货契约。”
在上述情况下，交易者必然已买进了1 张四月份英镑契约，而此时由于交割月份已到，。交易者必须补仓平单，或准备接受现汇交割。当然，该交易者不愿意接受交割，于是他补仓平四月份契约，又立即买进十月份的英镑期货契约。
14、选择订单(Alternate order):交易者在这种订单中给予经纪人一组指示同进交付执行,只要其中某一订单成交，其余即自动取消。
书写方式:“以62.03的价格买进10张六月份加拿大元期货契约或以68.00 的阻止性价格买进10张六月份加拿大元期货契约。”
在上述情形之下,交易者原先应该已卖出10手六月份加拿大元的契约，其价格在62. 03和68.00之间，他预期市场价格会下跌，如果他的判断正确，则希望在62.03时补仓平单获取利润;如果他的判断错误，则希望在68.00时停止损失。
而经纪人则必须注意市场价格的趋势，当价格滑落至62.03时，替交易者以该价格或更低的价格购入10张加拿大元期货契约，并且取消68.00 的阻止性订单。反之，经纪人则应以68.00 的价格或较高的价格替交易者补仓平单，并取消62.03 的限制性订单。
15、分散订单(Spread Order):用于同时买进或卖出相同货币的期货契约.,或相同货币不同交割月份期货契约，以便降低风险的一- 种交易方式。分散订单的委托方式分三种:
(a)、同一交易所分散:同时买进和卖出同一交易所的相同货币，但是交运的月份不同。
书写方式:“买进纽约期货交易所上市的10张七月份德国马克期货契约”。
(b)、不同交易所分散:同时买进和卖出不同交易所的相同货币。
书写方式:“在芝加哥商业交易所买进9手十月份英镑期货契约，在纽约期货交易所卖出9手十月份英镑期货契约"。
(c)、不同商品的分散:同时买进和卖出彼此相关的不同货币，这种分散可在同一交易所或不同交易所中执行。
书写方式:“在芝加哥交易所买进10手英镑期货契约,在芝加哥交易所卖出10张日元期货契约”。
第四、开立期货交易买卖帐户
如果顾客想开个期货交易的户头，只要签署- -张标准的“保证协议”书和填写客户登记表格，存入所需的保证金便办完了开立交易户头的手续。当然，根据有关的期货交易法规，经纪公司还会要求投资者提供正确、详细的财务资料，以便经纪公司了解投资者的财务状况、投资目的，并确定期货投资对该投资者是否适当，才能允许该投资者开立帐户。同时交易所也要求其会员经纪公司全力监督帐户的正常操作。当经纪公司接受投资者开立帐户后会要求投资者签署四个契约文件，即新帐户资料表，风险说明书、客户契约和转帐同意书。
开立期货交易帐户的投资者可以根据自己的实际情况选择交易帐户的种类。至于交易者帐户种类大致有以下几种。.
1、个人帐户
这种帐户纯属个人所有,在开立帐户时由个人签名生效。
2、共有帐户
共有帐户又可分为一般共有帐户和生存者权利帐户两种。在生存者权利帐户中，如果有一方死亡，生存的一方将得到全部帐户的股份。而在一般共有帐户中，如果一方死亡，生存的一方仅能得到其所占的股份，死亡者的继承人将拥有另外一部分股份。
3、公司帐户
开立这类帐户应提交公司许可证和公司的组织章程，其中要明白指出该公司有权从事期货投资，并经由董事会授予某人替该公司从事期货交易的权力。
4、合伙帐户
开立这类帐户，必须提交一份合伙合同书，并且指定一人或数人来执行该帐户交易权。
5、管理帐户
开立这类帐户就意味着,经纪人可以自由买卖期货契约，不需要事先经过帐户所有人的同意，而帐户所有人必须向经纪人提交一份书面同意书。
6、信用帐户
开立这类帐户必须提交一分合同，特别指明该信用基金可以运用于期货交易。
7、投资公司帐户
开立这类帐户必须事先经过交易所的同意，这项措施的主要目的在于确保投资公司资金的稳定性，并确定操作该帐户人员是否符合有关期货交易的规定。至于对这种帐户的任何收费，也必须事先经交易中心批准。
第五、学会阅读期货价格表.
表7-4为外汇期货交易价格表的格式。表头上的文字说明本表的价格是某个公司某种货币期货的价格，每张契约数量各不相同，报价以多少美分每货币单位(日元为100元)表示。
表7-4
如表7-4所显示，各种不同的交割月份列于表的左边。表内列有各种契约当日升盘、最高、最低和收盘价格，因为收盘价格最能代表期货契约于交易日结束时的价格，因此称之为清算价格。至于当日清算价格与前-营业日的清算价格相比较的增减额，则显示于涨跌栏内。以后的两栏数字是用于显示各种不同交割月份契约，自推出以来到本日(交易日)为止的最高和最低价格。
每个营业日结束后，交易所立即计算“未平仓契约数”。所谓未平仓契约数指某种契约已交易，而未以抵销交易或到期交割的方式平仓(liquidate) 的总契约数。因为这个数字是指市场上的多头头寸的流通在外期货契约数，所以代表了潜在的市场力量，可作为衡量各种契约的市场流动性的参考指标。表中的不平仓数系指前一个营业日结束时流通在外的契约数。
第六、期货交易损益的计算
计算期货契约的买卖获利和亏损。首先要知道每一种期货货币契约的数量,然后才能计算出所需保证金及契约价值。在交行买卖后，除去手续费(佣金)，再计算收益率。
例:一个交易者在芝加哥交易所的子公司国际货币市场于六月五日购入8张十二月交割的德国马克期契约，价为61.25美分一德国马克,其原始保证金要求每马克5美分。到了十月十五日，马克交易上升为64. 00美分- -马克，该交易者决定补仓平单，并且在63. 50 美分交易价格时卖出平仓，而经手交易的经纪公司所收取的佣金为每张契约62美元，则:
(1) 原始保证金金额为:
8×12500×0.05=50， 000 (美元)
(2)该交易者购进马克契约总价值为:
8× 12500×0.6125=612, 500 (美元)
(3)卖出平仓收回金额为:
8×12500×0.64=640， 000 (美元)
(4)毛利为:
640，000-612，500=27，500 (美元)
(5)纯利为: 27，500-62×8=27，004 (美元)
(6)收益率为:
27，004÷50，000=54%
第七、外汇期货交易计划的制定
凡事预则立，不预则废。在参加期货交易之前，必须先为自己制定一个交易计划，以帮助自己掌握行情，管理资金和控制情绪。
一个妥善的交易计划，至少应当包括这样几个方面:
1.确定投资额。如同作别的任何交易一样，资金是一个先决条件，要做外汇期货交易亦不例外。对于某些人而言,其资金可能因为意外的财富而变得较雄厚，但对大多数工薪阶层的人而言，一个人有了正常的收入后，并不能说就可以从事期货投资了。每个人都有一些基本需要，必须优先保证，如衣食住行，保险费，必要的储蓄等。只有对这些费用安排妥当之后，如果还有多余的资金才可以考虑期货投资。这样，你就不会因投资过多而使你和你的家庭日常生活遭受重大影响。总之，投资与否，投资金额的大与小，应从实际情况出发。
2、选择货币种类。我们知道，目前国际货币期货市场比较活跃的货币有:英镑、加拿大元、日元、瑞士法郎和德国马克。影响汇率的因素很多，这些货币之间互相存在千丝万缕的联系。所以选择其中一两种在某段时间内较坚挺的作为多头投资对象，或选择较疲软的作为空头投资对象是较好的选择。
品种少，有足够的资金支持，防止在自己判断失误，出现不利情况下除清仓外别无选择，以求减小风险，增加获利机会。
3、对市场进行分析。从事外汇期货投资，就必然会关心市场行情变动情况，并以此为依据作出交易决定。要掌握市场的行情变动资料，可以翻每日报纸的经济报，问问自己相信的经纪公司、咨询公司，但主要的是自己的头脑去分析市场。分析的方法有两种:
(1)基本分析法:根据货币的供求变动来估计将来的价格走势。需要分析货币所属国家的经济状况、政治形势以及人们对该种货币的需求偏好等。
(2)技术分析法:利用市场行情表来预计将来的价格走势。交投的活跃程度以及价格走势之间的关系、价格走势随时间变化形成的价格图表是分析的对象。
第八、慎选经纪人
选择经纪人，应从两个方面综合考虑:
1、经纪人本身的素质
(1)所在公司应有坚实的财力与信誉。
能确保客户的下单确实进入交易所，而不只是在内部和其它客户(或公司)间“对赌"。
(2)所在公司有交易所会员经商资格:
如果该经纪公司本身不是一交易所会员，无法直接进入交易所交易，必须通过别的会员经纪商代为执行工作。那么，此项“翻山越岭”的交易的进行比直接了当进行缓慢多了，抓住有利成交机会的可能性大打折扣了。
(3)所在公司有全面的资料研究
公司应有资料分析档案，为投资人寻找最佳买卖机会提供方便。
(4)所在公司有专业化服务
包括有关开户买卖、帐户咨询、保管资金以及对结算单位保证客户对期货合约的责任的履行。
(5)所在公司有最新通讯设备
以便随时知晓市场行情，为客户、经纪人的研究查询提供方便。
(6) 所在公司能当客户良师益友
不仅在基本知识、基本操作技能上使客户有所收获，更应在正确的投资观念、良好的心理上使客户大受裨益。
(7)经纪人本身的素质过硬
一位良好的经纪人应具有成熟、冷静、勇敢、敏捷、有事业心的个性特点，丰富的实战经验和专门学识。一个好的经纪人还应是一个好的心理学家,能很好了解客户的性向。对于不同的客户，根据其财务状况及资金来源不同，给与不同的投资建议，绝不会昧着良心，照单全收。换句话说，有良好的职业道德风范。而且，经纪人不越俎代庖，只是在认真分析各种市场资讯后，提供自己的投资建议供客户判断，最后的决定权在客户手中。
2、自己与经纪人的配合
有四个问题须在考虑之中:
(1) 时间的配合
(2)经纪人的配合方式
(3)授权经纪人的程度
(4)经纪人的专攻商品是否为外汇
三、从事外汇期货交易应遵循原则
我们已经知道，进行外汇期货交易，就象在走钢绳。如何提高收益风险比，即少冒险多收益，是每个投机者都关心的事。我们把一些行家里手的经验之谈罗列出来。
第一、顺势投资。外汇期货的价格是由多空双方力量的对比决定的。价格涨跌形成中期趋势或长期趋势后，投资者应顺势而为，对不同的趋势以相应的投资方式进行。顺势投资需注意的是趋势的时间性。
第二、弹性投资。即不要一次就将所有的资金全部投入，在出现熊市时，只能以低价平仓，亏本蚀利。
第三、理智投资。进行任何投资，都贵在冷静、理智、独立自主，有主心骨，敢于“逆众”，不为人言所动。外汇期货交易亦如此。投机者应用自己的耳朵去听，自己的头脑去分析，切忌听风就是雨，墙头草，随风倒。.
第四、剩余资金投资。任何生意有赚就有亏，有盈大利的机会亦有亏其老本的可能。所以，个人收入除去日常生活费用和一部分必要机动资金后，再拿剩余资金投资，以便防止万一出现意外而影响自己和家庭的正常生活。
第五、适可而止。“物久必反”,“久盛必衰”是世间万物之不二法门。在外汇期货市场上，几乎无人总能在最低价买入，在最高价抛出，而且涨的趋势中暗含跌的可能，跌的趋势中也存在涨的可能，所以，适可而止，不贪多，但求稳，力求抓住每一次机会，积少成多，集腋成裘，亦会有赚头。
第七节外币期权交易
外币期权交易(Foreygn Currency Oprion Dealing)系指期权交易双方，按照协定的汇价，就将来是否购买某种货币，或是否出售某种货币的选择权，预先签订的合同。交易形式大致可分为买权和卖权两个方面。买权的持有者(买方)获买进一种货币和卖出另一种货币的权力;卖权的持有者(卖方)获得卖出一种货币和买进另一种货币的权力。这种权力并不是买方必须履行的义务，他可以在到期日与卖方进行实际货币交割，也可以根据情况放弃买卖权力，让合同过期而自动作废。签约前，买方和卖方要商定期权合约的货币种类、金额、协定汇价、保险费率、合约到期日和交割日。成约后，买方要在成约后的第二天按照合约的规定，向卖方预付保险费(Prenium), 从而获得今后是否执行买卖合约的选择权;卖方接受了保险费，就要承担合约期间汇价波动风险。保险费表面上是为了补偿汇率风险可能造成的损失，但实际是表示这个期权本身的价格(价值)。当期权的买方放弃买卖权时，其损失是预先付出的保险费用。
外币期权交易又分为欧式和美式两种。欧式的期权交易一般买方须在期权到期日向卖方宣布是否行使买权或卖权;美式的期权交易十分灵活，期权的买方可在期权到期日前任何一个工作日宣布，但它的保险费率要高于欧式期权交易。
货币期权是在1982年12月20日,由费城股标交易所引入的。费城股标交易所经常交易的有五种货币期权，标准合同的大小是12，500 英镑，62, 500瑞士法郎，62， 500 德国马克，50，000加拿大元和6，250，000日元。所有这些合同的大小都是在外汇期货市场中这些合同的一半，这是为了使期权保证金保持在传统范围的缘故。必须注意，只有这些指定的合同大小才是有效的,不可以只购买期权合同的一部分。
货币期权保险金以直接报价(美国基本差价)方式报价，除了日元以每单位货币的百分之一表示外，其它所有保险金都以每一单位货币的百分之-表示。例如，英镑的三个月买方期权的价值(手续费之前)为0.05×12, 500=625 美元。三月合同对英镑的约定价格是1.50 美元，约定价格是可以变动的，它是由交易所根据流行的现货价格来制定的。当现货外汇价格发生重大变化时，交易所可引入附加约定价格。
货币期权使用的合同月是3月、6月、9月和12月，每个合同均在合同月的第三个星期三到期。
货币期权合同的违约风险实际，上是不存在的。期权由期权清算公司担保,它介于每一买者与每一卖者之间。因此，每一次销售和购买的对象都是期权清算公司，没有购买者(或销售者)会担心还有其他当事人在交易的另一边。期权清算公司用自己的资本，其实最终是用子公司的资本来对未清算的选择权担保。
买方期权和卖方期权合同给予了它们的持有者中意的“选择权”，持有者可以行使期权、销售期权或简单地让它作废。在这里没有在远期外汇和期货合同中那种支付与交货的义务。
货币期权的一个优点是没有保证金付款要求。每一份外汇期货外汇合同在销售或购买时，都需要支付保证金(也叫按金),这种保证金都是由交易所制定的，旨为如果市场变化与期货合同的购买者或销售者所预期方向相反时，提供某些保护，这样，保证金实际起着履约保证书的作用。如果市场变动与预期的明显相反,那么必须由储备人支付附加保证金，结算须以每天的基本差价为依据。如果储备人的预期变成事实，存款将按每天的基本差价记入他的帐户。因此，如果要求期货储备人支付被称为“价格变动保证金”的附加保证金，那么他们必须具有足够的流动性(易买卖)。当然，远期外汇合同并不要求这样。
考虑到期权保险金事先以100%支付，因而在期权的有效期内，不会要求附加的承诺，期权保险金表示最大的资金承诺，因而也是损失的上限值。
一般而言，货币期权中几种较简单的、最流行的使用如图6-1所示。
(一)、多头买方期权
做货币多头的投资者或投机者，可以购买货币本身、远期外汇合同、外汇期货合同或者买方期权。买方期权保险金是可能的最大损失，其收益在理论上是没有限制的。
假设1993年9月德国马克买方期权以0.621 美元的约定价格购买，由于约定价格超过了德国马克的6月市场价格(0.6199)。 假设有如下三种可能的市场价格:
如果德国马克实际以0.621 美元成交，则期权直到期满亦毫无用处;如果德国的马克实际价值增至0.631 美元，期权将赚钱.它可以通过实施或销售而盈利，此时，多头期权将被抛售;如果德国马克降至0.601 美元，买方期权将再次截止也不实施，绝对无人去执行赔钱的期权。
(二)、有担保的空头买方期权
空头买方期权代表对期权销售者(认购者)的义务，通过销售买方期权，销售者便承担了以约定价格销售他的股票作为支付的基本证券储备的义务，只要是在期权合同的有效期内，购买者便可选择任何时间进行购买。对于这种义务，销售者得到的报酬是保险金。德国马克/6月/0. 621 美元的保险金假设等于62，500 德国马克×0.0077=481. 25 美元
在这里，注意到购买者(多头)的预期与买方期权销售者(空头)之间的差异，是十分重要的。当购买者希望德国马克的价值向上移动到最大值时，有担保的销售者(空头德国马克的销售者)则希望不出现价格变动。如果到最后(1993年9月)不实施期权，德国马克价值的向下变动将在基本的现金储备中产生损失，这种损失显然是由接收到的保险金先垫支了。
因此，有担保的期权认购者希望基本货币(美元)在价值.上没有变动或很少变动，希望从那些在其他方面产生收入或产生有限收入的财产中获得收益。
假设价格变动与上面给出的相同，让我们来看一下空头买方期权的结果。如果德国马克变动到0.631 美元，期权将被实施。此时，期权的认购者赢得了全部保险金，这意味着在建立空头时德国马克市场的价格仅为0.6199 美元，他以0.621+0. 0077=0. 6287 美元成功地销售了他的国马克。然而，如果空头销售者不出售买方期权，他可能以0.631美元的新市场价格销售,这种机会损失等于0.631-0. 6287=0. 0023美元/德国马克。
如果德国马克的价值维持在0.621 美元，空头期权销售者将实现全部保险金，在多头现金储备中没有损失。
德国马克的价值下降到0.601 美元，期权不会被实施，但会产生0.6199-0. 601=0. 0189 美元每德国马克的帐面损失。这里假设了建立现金多头的时间与认购权的时间相同。
由以上可知，对于期权的认购者而言，价格的稳定十分重要。
(三)、无担保的空头买方期权
与有担保的空头买方期权相比，无担保的空头买方期权会有更大的风险，这是因为如果期权被实施，认购者没有作为支付的基本证券储备。如果德国马克的价值上升，比如说上升到0.64 美元，这里的风险是无担保的认购者不得不以0. 64美元购买德国马克，而以0. 621美元的约定价格支付给买方期权的实施者。当然，无担保的认购者也并非- -定要等到德国马克上到0.64 美分，在许多情况下，他可以购买买方期权来弥补空头，购买的买方期权可以有相同的约定价格，或者不同的约定价格及到期时间。
假设价格变动与前面的相同，让我们来进一步探讨无担保空头买方期权的后果。德国马克变动到0.631 美元是不合乎需要的，正如前面所指出，因为这样会要求以0.631美元购买德国马克而以0.621美元出售，损失是存在的，它等于0. 001 (0. 631-0. 621) -0. 0077=0. 0023美元，或者最好是下降，无担保的认购者将得到全部保险金，避免他保护部分的帐面损失。因此，无担保的认购者期望货币价值维持常数或下降，而有担保的认购者的要求则正好相反。
(四)、多头卖方期权
多头卖方期权想要利用的是货币价值的向下变动。正如买方期权可用于保护货币多头。卖方期权给予特有者以固定价格销售的权力。如果货币的价值下降到约定价格之下，卖方期权是可盈利的(与买方期权的情况相反),如果货币价值上升到约定价格之上，由于没有人愿意以较高的市场价格购买而以较低的约定价格出售，故卖方选择权是赔本的。
英镑/6月/1.53美元的卖方期权在1993年6月23日可以以0.004×12, .500= 50美元的价格购买，由于约定价格(1. 53)美元以上，将损失全部保险金，即如果出现了下降，低于现汇价格，卖方期权是赚钱的。如果在卖方期权的有效期内，英镑不下降至1. 53，将得不到利润。
(五)、空头卖方期权
空头卖方期权为其销售者产生了一种义务，只要是在期权的有效期内，不论什么时间认购者都可以购买具有“卖方期权”的基本货币。为了这种承诺，期权认购者需要支付保险金。如果市场价格高于约定价格，认购者可挣回全部保险金;如果市场的货币价格低于约定价格，那么将给认购者带来损失。因此，卖方期权认购者仅仅在预期货币价格维持不变或.上升时，才会认购这种期权。
(六)、外汇期货与外汇期权混合交易
假设一美国进口商预期德国马克将会升值，为了回避马克升值带来的风险，他请外汇经纪商在芝加哥期货交易所以1马克=0. 60美元的价格购入125， 000德国马克的期货契约。以后，马克升值到1马克=0.62 美元，这个进口商可少支付最少$0.02×125，000=2, 500美元的损失。之后，该进口商为了防止德国马克将来会贬值，他又购入两张1马克=0.63美元比价的卖方期权契约，以防万一。如果马克将来贬值了，该进口商仍可确保125，000× (0. 63-0. 60) =3. 750美元的收益，仅损失两张期权契约的手续费;如果马克继续升值至期权契约到期日，该进口商放弃卖方期权，至少得7, 750美元的利润。