第三章外汇市场
第一节外汇市场概述
外汇市场(Foreygn Exchange Market),简单地说，就是外汇买卖的交易场所。它可以是有形的，也可以是无形的。根据目前外汇交易的情况，除了某些国家(如法国、德国等)的外汇市场有具体的固定场所外，另一些国家的外汇市场却并无固定场所，而是通过电话、电报、电传来进行外汇交易。目前的外汇市场虽然其名种仍是某国、某地区外汇市场，如伦敦外汇市场、纽约外汇市场，但由于电讯技术的发展，外汇交易一般都是利用电话、电报、电传进行，外汇市场已经具有世界性的范围，世界各金融中心的外汇市场都已相互联接，形成了一个密切联系的网络。
这种全球联合体是技术进步和为了在不断变化的市场环境中寻求保护的产物.二十世纪70年代的电子革命使得交易商能充分地运用电子计算机和现代通讯技术。程序化的电子计算机能提供汇率变化分析、即期汇率波动以及其他影响外汇交易的因素分析。交易商能够运用电子计算机和通讯网络作出外汇预测和最佳决策,不到1秒钟就可得知计算结果。路透社和Telerate可对世界上所有金融市场及时提供大量的最新信息，即使谣言也能在几分钟内传遍全球市场。快速电话的发明使得电传成为有效通讯设备的主体，大银行的总行与各分行、支行之间的直线电话已必不可少。北美洲市场与欧洲市场实际上已经作为一个市场发挥作用，只不过它们的交易时间是错开的。
全天交易概念来源于两个原因。第一，它兴起于20世纪70年代，一些国家对地方银行的现汇交易量有很多限制，这些地方银行就把他们的一部分交易转手到他们的海外银行进行，以避开这些限制。在银行闭市时，为了监管他们的海外交易，高级经理就开始在家中工作，他们在自己家中安装了信息服务设施和监视屏幕，以便密切注视海外市场，这样就开始了昼夜经营，即全天交易。第二，由于全天交易大大扩大了市场，增加了大量流动资金，特别是远东市场上的流动性极强。这样就大大促进了全球外汇市场的发展。在闭市和下一次开市之间由于全天交易,就能有一个比较顺利的过渡，而避免突发性的大涨大落，有利于保持全球外汇市场基本稳定性。现在，纽约市场的闭市和远东市场的开市之间只相差大约4小时。
外汇市场的参与者是，中央银行，经营外汇业务的各种机构,如外汇指定银行(Appointed Banks).外汇经纪人(Ex-change Brokers)等，以及买卖外汇的客户，如进出口商、投机者、其他外汇供求者等。中央银行参与外汇市场活动负有监督和千预的任务。
外汇市场范围包括: (1)外汇指定银行与外汇经纪人或客户之间; (2) 同一外汇市场的各指定银行之间; (3)不同外汇市场的各指定银行之间; (4)中央银行与指定银行之间;(5)各国中央银行之间。外汇指定银行在外汇市场上的交易方式一般是汇集其客户所供求的外汇总额进行交易，指定银行按其对客户买卖不同货币的数额,本身先进行冲抵轧差,然后再根据轧差的结果，是“外汇头寸多”(Long Position),还是“外汇头寸缺”(Short Position),通过外汇市场抛出或补进外汇头寸，以避免汇率变动的风险。
在外汇市场上，汇率就是买卖外汇的价格，这种价格是随着外汇的供求情况经常在变动的。平时汇率的上升或下降称为汇价上涨(Appreliation),或汇价下跌(Depreciation)。目前某种货币被称为硬货币(HardCurrency)或软货币(SoftCurrdncy),主要就是看它们的汇价是否坚挺或疲软决定的。汇价坚挺的货币，称为硬货币;汇价疲软的货币，称为软货币。但是，这种概念是相对的，因为，有的货币汇价在某些时候是稳定的，坚挺的，但在另一些时候却变得不稳定或疲软了。因此，有时也会出现软货币不软，硬货币不硬的情况。
在理解汇价的变动时，必须正确区分平时汇率的上升与下降同货币升值(Reraluation)与货币贬值(Derahmation)的概念。某种货币升值或贬值，就是指一个国家的金融当局用强令宣布提高其货币的含金量，也就是改变其货币的黄金平价，或者提高或降低其货币对其他货币的汇率，也就是改变其货币的外汇平价。例如，1969年10月，西德政府宣布西德马克的含金量由0.222168 克纯金提高到0.242806 克，升值8.5%，西德马克对美元的汇率也由1美元=4西德马克改为1美元=3.66 西德马克。又如，1971 年12月，美国政府宣布美元的含金量从0.888671 克纯金降低为0.818513克，贬值7，89%。每盎司黄金的美元价格从35美元提高到38美元。又如，在欧洲货币体系中，1979年11月,丹麦克朗对其他成员国货币的中心汇率降低5%，也就是说丹麦克朗贬值5%。
按达成交易与交割时间长短分，外汇市场可分为现货市场(Spot Market)与期货市场(Forward Market)。现货市场指外汇买卖以在两个营业日之内交付的方式进行;期货市场指外汇买卖在协议价格达成后，于未来某一特定的日子交付。
外汇市场是应用国际经济活动的需要而产生，它有利于国际间通货与资本的转换和转移，便于各国产品和资产交易顺利进行;它可以使国际交易的各种票据得以顺利清算:可以调节个人或国家外汇信用的借入或贷出。在外汇现货市场与期货市场同时存在的情况下，外汇持有人可以通过现货与期货同时进行买卖而减少外汇变动的风险，以利国际交易正常进行。同时它也是投机者进行套汇、套利追逐暴利的场所。
第二节外汇交 易
不同的国家使用不同的货币,不同的货币价值不同,当一国居民和另一国居民进行任何涉及货币的交易时，就必然会发生不同货币的交换问题，这种不同货币交换活动就是外汇交易(Foreygn Exchange Transaction)。
外汇交易本来主要是由于国际贸易而产生的，但后来由于国际间贸易竟争激烈，各国货币价值变动很大，汇率波动频繁，于是外汇交易并非单纯地为了国际贸易的需要，而有外汇保值和外汇投机双重因素。
就外汇保值的观点看，从进口商付出外汇，到出口商收入外汇.需要一定时间，而外汇汇率经常变动，进、出口商都要承担风险。例如，进口商在订货时以某种外币计价，假如交易完成后，兑付货价汇票时，这种货币价格上涨，则进口商须付出较多的本国货币以换取外汇;又如出口商在出口货物时以某种外币计价，在交易完成后收取货价汇票时这种货币汇率下跌，则出口商将蒙受损失。在此情况下，进出口商须从事外汇交易的平衡盈亏，达到保值的目的。
就外汇投机的观点看,在可以自由买卖外汇的国家间,利用各国货币市场外汇汇率不均衡的状况，买卖不同国家或不同地点的外汇，从事外汇多角交易，达到投机获利的目的.即从事套汇或远期外汇交易以达到保值或投机的目的。
外汇交易有多种形式。主要有:
1.外汇现货交易;
2、外汇期货交易;
3、远期外汇交易;
4、外币期权交易。
对于上述几种交易方式的具体做法及技巧，我们将在本书的第七章中详细论述。
第三节外汇报价
外汇市场上，交易商总是不断报出买进价格和卖出价格，售价和买价不同。愿意购买者常常报出高于其他商人的买价以吸引卖者。反之，愿卖者则报出较低的卖价以吸引买者。某种货币供不应求时，买价就会上升;反之，某种货币供过应求时，买价就会下降。外汇交易进行中，交易商们应接不暇，他们尽可能使用简洁的语言和行话，报价时只讲市场所需要的有用数字。例如，万分之(0. 0001) 称为1点。交易者报价时同时报出售价和买价，先报售价再报买价，用售价/买价表示。但是售价全部表示出来，而买价则表示其与售价的不同之处，相同部分就省略了。例如，德国马克/美元汇率报价1. 9010/20， 这表示1美元的售出价格是1. 9010德国马克;而1美元的买进价格是1.9020 德国马克。这里买价与售价的相同部分是1.90, 报价和表示时都省略了,而且报价时就简称“10，20”。
如果一个经纪人对德国马克/美元汇率报价: DM/$为1. 9010/15 (即是说，报价者愿以$ 1=DM 1. 9015的比价买进马克)。那么想买马克的交易商就会报价1.9008/13. 使其售出价格(1. 9008) 失去竞争力，而买进价格(1. 913)具有竟争力。如果一个不了解行情的商人以1.9008 的比价买进马克，他就吃亏了,因为他本可以$ 1=DM1.9010的比价用等量的美元买进更多的德国马克。某个商人因某种原因暂时不愿买卖的话，他可以报价1.9008/17， 使其售出价格和买进价格皆失去竞争力。一般情况下，售价和买价之间的差别并不太大，在浮动汇率制下，大量盈利源于充足的资金和对汇率差别的迅速了解。
外汇交易者并不完全依靠套汇盈利。尽管货币市场波动风险很大，但是进出差别很小，在德国马克/美元(DM/$ )市场里，德国马克波动5个点(即差别0. 0005) 是常见的，一般差价为0.025%左右。在重要消息发布前夕，或周末星期五下午交易额已结算，交易商不想做买卖时,差价较大.而大量交易额的差价一般较小，交易商可以确信他所拥有货币可以立即转卖，他所承担的风险也就小了。如果价格波动很快，他赖以报价的汇率仅仅稳定几秒钟，他所承担的风险就会很大。在一个比较萧条的外汇市场上，他可能要等上一些时候才能成交，于是他所承担的风险加大，这时他急于成交，报出的差价就较大。一般来说，次要货币比主要货币的差价大。
在中央银行千涉汇率不准超过某个允许值时，会出现较大的交易额而几乎不波动的情况。例如，英国银行限制1英磅不准低于2. 0150美元。当外汇市场汇率为($ /£)2.0150时，英国银行便抛售美元。这样，由于可以从银行买到更便宜的美元，外汇市场上交易商就不会把美元/英磅汇率报价低于含2.0150。 但是在这个限制值下，当市场流动性极强时，交易商为了使其买进英镑价(即美元售出价)有竞争力，常常报出比易2.0150稍低一点的价格。例如,他可能报价($/£) 2. 0149/50而不是通常的0.0005 差价。这样100万英镑仍可盈利100美元。
近来，几乎所有的外汇交易报价都是买卖货币对美元的比价。过去，不同交易所的计算方法不同。现在，大多数货币采用“美元制”(单位美元的其他货币价格)报价。但是，英镑和爱尔兰镑则采用“英镑制”(单位英镑的其他货币价格)报价。所以，$ /£的售价表示它以此价格出售美元，而不是出售英镑。不过，这种报价到现在也渐渐改变了。
报价法不仅有重要的技术因素，还有数字取整的心理因素，诱导银行采取保护措施。在1977-年1978 年期间，加拿大元贬值，人们就用它是否突破90美分这一关键值来判断和推测加拿大元的贬值程度。
现在,几乎所有的银行和外汇交易者之间都以美元报价。但是由于交易的需要，要算出套算汇率(也叫交叉汇率),如德国马克/英镑(DM/品)的汇率。有德国马克和英镑交易的银行根据德国马克/美元(DM/$)和美元/英镑($/£)的报价，计算出DM/民套算汇率。银行必须经过两次外汇交易才能成交，所以DM/泥套算汇率的进出差价是由DM/$的差价和$ /£的差价联合产生的。如果银行报价DM/$O 2.1020/30和报价$/£为2.2340/45. 那么DM/£应为4.6958/92.少数银行对某些套算汇率有专门处理方法，例如法国银行可直接对法国法郎/德国马克进行交易，这比通用的“美元制”进行两次交易方便一些。
第四节货币构成与交易结构
一、外汇市场的货币构成
在外汇市场中发挥重要作用的货币，是那些发达市场国家的货币,它具有本国政府在市场机制上干涉最小的特点，具有资本可跨越国界交换和流动的自由政策。这些市场实力。并不总是可以从当地的经济实力或该国在国际贸易中的地位推导出来。美国在世界的政治、经济地位以及经济规模和实力，使美元在这个市场中居于统治地位。许多欧洲国家和发展中国家联合起来的实力，也为一些欧洲货币发挥较重要作用做出了贡献，例如荷兰盾和英镑外汇市场上占据着重要地位。瑞士的情况最为特殊,瑞士法朗在世界市场中的地位，归因于瑞士经济和政治体系的实力和瑞士参与全球政治的特殊地位。
每一种货币在外汇市场中的相对重要性，列于表3--1中。从表中不难看出，在外汇市场上发挥主要作用的货币依次是美元、德国马克、英镑和瑞士法郎。其中，美元的位置是最为明显的。
注:总计为200%是因为在每一-次外汇交易中都包含两种货币。
二、外汇市场交易结构
外汇市场中的交易几乎总是含有美元。从表3-1中我们看到，外汇交易值中有85%包含美元。例如，两种欧洲货币之间的交易几乎都不是直接的，而是中间通过美元的间接交易,这是由美元在外汇市场的深度和交易的低成本所决定的。，一位希望购买德国马克来支付德国出口商的英国进口商，将先把英镑换成美元，然后再用美元来购买西德马克。在外汇交易中银行将做些什么工作呢?
美国执行外汇交易的相关银行通常是纽约银行。设立在纽约的十二家美国最大银行，构成了美国市场的全体。通过套汇它们自己的和委托人的储备，这些银行为货币交易或中介于货币的交易提供了连续的货币市场。在纽约的银行贸易一般通过经纪人来处理，这样有利于置名和集中通信网。
中央银行在外汇交易中并不总是被动的转换代理人，为了维持有秩序的市场，中央银行要进行必要的干预，这种千预是通过中央银行与商业银行的贸易，或通过中央银行之间的贸易来实现的。中央银行的作用越大，商业银行参与的机会就越小，真正由市场决定的外汇率也越少。
第五节市场的规模与市场参加者
一、外汇市场的规模
外汇市场的规模到底有多大，恐怕没有一个人真正知道。许多研究者都企图估计外汇市场的规模，不过，估计出的区间未免也宽了一点.纽约联邦储备银行的高级职员估计，1977年这个市场的规模是30万亿美元，城市银行对77年的估计是50万亿美元，而伊恩.吉蒂提供的估计值最小，仅为29万亿美。对吉蒂使用的估计程序作一概括是不无价值的。他利用了经过银行间收支系统交换所(CHIPS)的交易流——要求资金转移的国际交易的主要通道，并将其调整为“通过银行间收支系统交换所对远期汇率的非外汇转移和不通过银行间收支系统交换所的帐面转移交易，以及不包含在美元中外汇交易"，吉蒂得到了1977年29万亿美元的估计值。按照这个数值，1977 年外汇市场的日平均交易量为1，180 亿美元。
虽然外汇市场的增长给人们留下了深刻的印象，但这种增长并非十分平稳。赫斯塔特银行和富兰克林国家银行在1974年破产，就曾使这个市场受到了严重的震动。由于银行试图使它们的外汇损失达到最小，从而剥夺了许多投机的机会。早在1975年，市场的容量便一再开始抬头，并持续高速增长到80年代早期。
二、外汇市场的参加者
外汇市场参加者主要有:
1.商业银行。各国较大的商业银行通常都有外汇买卖以及承办外汇存款、汇兑、贴现等业务。它受进出口商的委托，办理进出口结汇业务;是进行外汇买卖商的中间人。它本身也有外汇交易。商业银行作为中间媒介进行外汇交易时，通常保持净地位(NetPosition),即有出有进，从进出差价中获得利润，不冒积存的风险。假如发生新情况，它就使用本身外汇帐户，以保持自己的外汇持有量。例如，它接受的进口商的委托多于出口商的委托时，也就是卖出的外汇多于买进的外汇时，它将出售自己的外汇以弥补差额。外汇不平衡会:影响它的外汇地位。它也可以和别的银行进行交易，以保持其原有的外汇净地位。商业银行对各种必要的外汇必须保持一定数量的水平，多则卖出，少则买时。商业银行是重要经营外汇的场所。
2、中央银行。现在各国的外汇市场，都不同程度地受中央银行的干预。各国政府通过中央银行千预外汇市场，控制汇率，代理政府进行国际经济交易的活动。
在自由浮动汇率制度下，一国通货的国际价值和其他商品一样决定于供求情况。假如一国在国际交易中，本国通货供过于求，对外国通货求过于供，即进口超过出口，则中央银行应在外汇市场上卖出本国通货，买进外国通货，使本国通货贬值，以保护国内工业。
在固定汇率制度下，中央银行应维持其本国通货在一定范围内波动的稳定。假如本国通货接近所允许的最低价位.则中央银行必须干预，消除市场上的不利影响，吸收供求不平衡的差额.还必须保持一定的外汇储备水平和国内货币供应。
假如外汇市场对本国通货有超额需求，则中央银行应供应本国通货，获取外国通货，关闭缺口。外币流入，增加外汇储备，提高本国通货价值。假如外汇市场对本国通货有超额供应，则中央银行必须出售库存的外国通货，以吸收本国通货，消除缺口，则外汇外流，国家外汇储备减少、本国通货贬值。中央银行不管采取哪种政策，对国内和国外经济都具体地说产生效应。
3、外汇经纪商。专门从事外汇交易的公司、行号等称为外汇经纪商。他们大都从事数额较大的外汇买卖，故与商业银行有密切的交易往来，但与实际外汇需求和供给者接触不多。商业银行往往通过经纪商调整其外汇存量。经纪商之间在外汇市场上的竞争往往是很激烈的。
4.外汇的实际需求者和供应者。进、出口商，厂商企业。旅行者，投资者、投机者，留学生，移民者等都是外汇最终的需求者或者供应者,他们很少直接在外汇市场进行交易,大多通过商业银行进行外汇买卖。
外汇市场参加者的外汇活动分布如图3-1所示。图3一1清楚地表明，有82%的活动是由机投和套汇机会激励的,仅有3%是由商业交易刺激的，非银行活动的分布如图3-2所示，其中最大的部分是商人的活动，这些活动在本质上是投机。
必须指出，当银行间的交易统治着外汇市场时，市场后面的激发力是那引些商品和资本运动相联系的交易，正是这些交易创造了对外汇的合法需要，对这种需要系统必须最大限度地满足。商业银行的投机和套头活动，是试图对通融贸易和资本交易中所掌握的储备的收益率加以保护并使之有最大的结果。请注意，更进一步的投机和通性交易通常不为银行自己的帐户所接受。
第六节外汇市场的一致性
外汇市场要求两个方面的一致性:一种货币在不同市场的一致性和不同货币的一致性。
1.不同市场的一致性要求在纽约的美元价格与在伦敦是相同的。否则，套汇机会便出现了，就会引起资金的跨国界流动。如果1英镑在纽约值1.80美元，而在伦敦值1.70美元.套汇者就会在纽约出售英镑，得到1,800美元(假设他有1,000英镑),在伦敦把1.800美元换成英镑可得1.058.82英镑。这种套汇交易的收益为58.82英镑。当然。若是算上交易费用，收益会少一些。在交易费用最小和资金流动无障碍的情况下,一种货币对另一种货币的价格应该是相同的。
2、不同货币的一致性
如果美元对英镑的均衡价格是2美元1英镑，美元对法郎是1美元对4法郎，那么法郎对英镑的均衡价格应该是1英镑=8法郎。倘若1英镑可兑换的不是8法郎而是10法郎,那么套汇的机会就出现了。套汇者便会把美元换为英镑，把英镑换为法郎，如果开始时有100美元，则可购50英镑又可购买500法郎，于是，这500法郎可换回125美元，产生出25美元的利润。当这一过程继续进行时，英镑的价格将下降，直到建立起不同外汇率的一致性。
第七节世界主要外汇市场
一、伦敦外汇市场(Lomdon Foreign Exchange Market)
伦敦国际金融中心经营外汇业务的领域，是著名外汇市场之一。19世纪初期，伦敦在国际金融和贸易所处的中心地位，以及英镑作为国际结算主要货币和支付手段，促进了伦敦外汇市场的形成。二次世界大战以后，英国的经济实力相对衰落，一度影响了伦敦外汇市场的地位和作用。1979年10月24日，英国取消外汇管制以后，伦敦外汇市场进-一步扩大和发展。1980 年日平均交易额达600亿美元，居世界各大外汇市场之首。
伦敦外汇市场是由英格兰指定的外汇银行和外汇经纪人组成。英格兰银行作为中央银行参与买卖外汇以千预市场汇率。银行和外汇经纪人分属不同的组织。外汇银行属于外汇银行公会(London Foreign Exchange Bankers'Committee).外汇经纪人属于伦敦外汇经纪人公会(Foregn Exchangebrokres' Association)。经营外汇业务的银行达300余家。各类外汇银行和金融机构都有十分完善的电讯设备，外汇交易通过电话、电报和电传等现代化通讯设施进行，外汇市场每:周营业五天。外汇交易分为现货和期货交易。现货交易的汇率为市场即期汇率.根据供求情况自由涨落:期货交易的汇率是以即期汇率加减升水成贴水来计算。汇率的标价是以外国货币来表示英镑的价格。
二、纽约外汇市场(New York Foneign Exchange Market)
纽约国际金融中心经营外汇业务的领域，是著名的外汇市场之一。纽约外汇市场作为国际性的外汇市场，是在第二次世界大战以后发展起来的。战后，随着美国经济实力的增强和对外贸易、资本输出的发展，美元的国际地位不断提高。特别是布雷顿森林货币体系的建立，使美元取代了英镑而成为资本主义世界的主要储备货币和国际清算手段。在美国实行开放的外汇政策下,纽约国际金融中心的地位不断提高,纽约外汇市场亦成为世界最重要的外汇市场之一。
鉴于美国对经营外汇业务不进行限制，政府不专门指定外汇专门银行，几乎所有的本国银行和金融机构都经营外汇业务。纽约外汇市场的主要构成包括29家联邦储备系统的成员银行，23家非成员银行, 60余家外国银行分支机构和140多家外国代理行及代表处。美国对外贸易绝大部分以美元成交，而且大部分都在本地银行以美元划拨，使外汇交易量受到限制。1984 年日平均交易额仅为350亿美元。在这个市场上交易的汇率，主要是由欧洲和东京外汇市场行情来决定.虽然如此，世界各地的美元买卖，包括欧洲货币市场和亚洲美元市场的交易在内，最终都要在美国，特别是纽约商业银行帐户上收付、划拨和结算。纽约外汇市场的大商业银行，通过在海外的分支机构及其广泛的国际联系，承担着国际结算和资本流动的主要结算任务。因此纽约又是世界美元交易的清算中心。
纽约外汇市场的外汇交易是通过电话、电报、电传进行的。它是实现电子计算机现代化的外汇市场之一。汇率的标.价，由于历史的原因和国内外汇交易的需要，一直沿用直接标价法。1978 年以后，在国际外汇交易中，改用了间接标价法，即以外国货币来表示美元价格。
三、苏黎世外汇市场(Zurich Foreign Exchange Market)
苏黎世国际金融中心经营外汇业务的领域是著名的外汇市场之一。鉴于苏黎世是世界著名的国际金融中心，瑞士法郎是世界上最稳定的货币之一，在欧洲支付同盟时期，瑞士法郎是当时唯一可以将货币自由兑换成美元的货币，使苏黎世外汇市场在国际外贸交易中一直处于比较重要的地位。
苏黎世外汇市场是由瑞士银行(Swiss BankConporation)、瑞士信贷银行(Credit Swiss)、瑞士联合银行(Union Bank of Settlement)、经营国际金融业务的银行、外国银行分支机构、国际清算银行(Bank for International Set-tement)、瑞士国家银行(Schweize Rische Natenal )所组成。外汇交易不通过经纪人，而是通过电话、电报、电传直接在银行之间进行。1984 年日平均交易额达200亿美元。交易的货币主要是美元、市场汇率是以美元对瑞士法郎为主要汇率。其它货币对瑞士法郎汇率是由其它货币对美元的汇率折算的。汇率是以直接标价法标价，即以本国货币表示外国货币的价格。外汇交易以现货和期货为主，兼做套汇业务。汇率.是参照纽约和远东前一天的收盘价，并根据各种外汇头寸来确定。
四、巴黎外汇市场(Paris Foreign Exchange Market)
巴黎国际金融中心外汇业务的领域，是著名的外汇市场之一。巴黎外汇市场原则上所有银行都可以中间人的身份为其本身及客户进行买卖。外汇交易既可以在银行间直接进行，也可以通过经纪人进行。经常参加交易的大约有100家银行;有20名经纪人。交易的主要货币有:美元、英镑、联邦德国马克、比利进法郎、意大利里拉、荷兰盾、瑞士法郎等17种货币。汇率是采用直接标价法标价，即以本国货币表示外国货币的价格。1984 年日平均交易额为50亿美元。
法国是实行外汇管制的国家，1971 年8月21日至1974年3月20日，西方外汇市场动荡不定，法国法郎改为双重汇率制，巴黎外汇市场也分为官方外汇市场和金融法郎外汇市场。官方市场按法定汇率买卖外汇，主要办理进出口贸易外汇、贸易从属费和其它官方往来项目的外汇交易;金融法郎外汇市场进行其它外汇交易，汇率由供求关系决定。
五、新加坡外汇市场(Singapore Fereign Exchange Market)
新加坡国际金融中心经营外汇业务的领域，是著名的外汇市场之一。新加坡外汇市场是在70年代亚洲美元市场的兴起而发展起来的。它以适中的地理位置，上午可与东京、 香港进行交易，下午可与伦敦及中东市场进行交易，使之在全球性外汇交易中具有作用。1978年6月，新加坡取消了外汇管制，促进了外汇市场业务的迅速发展。经营外汇业务的金融机构，是由本国银行和外国银行分支机构所组成。外汇交易以现货为主，约占交易额的80%。外汇交易的货币种类不受限制，任何货币都可与美元自由兑换。汇率的标价是以直接标价法标价，即以本国货币表示外国货币的价格。新加坡作为亚洲美元市场的中心,外汇业务与货币借贷业务为一体，促进了外汇业务的发展。外汇交易额从1979年日平均交易额的30亿美元，增加到1984年的80亿美元。
六、香港外汇市场(Hongkong Foreign Exchange Market)
香港国际金融中心经营外汇业务的领域，是著名的外汇市场之一。70年代以来亚洲美元市场的兴起，使香港金融业获得了新发展。1973年，香港取消外汇管制，国际资本大量流入，各种金融机构不断增加，外汇市场也开始活跃起来，从而发展成为国际化的外汇市场。1984年日平均交易额达80亿美元。香港外汇市场从事外汇交易的机构，有外汇银行和外汇纪经商。外汇银行有当地银行，外国银行分支机构和我国大陆银行。外汇交易是通过电话、电传由银行直接进行交易或通过经纪商进行交易。交易的货币种类有主要资本主义国家的货币和东南亚国家的货币。其中美元是主要交易货币，约占交易额的70%以上。
七、法兰克福外汇市场(Franlfurt Foreign Exchange Market )
法兰克福国际金融中心经营外汇业务的场所是著名的外汇市场之一。法兰克福外汇市场外汇交易是在外汇交易所进行。外汇市场具有悠久的历史。第二次世界大战给德国的经济造成重大的损失，法兰克福金融市场受到严重影响。战后，随着联邦德国经济的恢复和发展，联邦德国马克由软币变为便币。在联邦德国放宽外汇管制、允许联邦德国马克自由兑换以后，法兰克福外汇市场迅速发展。参加外汇交易的金融机构，1982年有140多家本地银行和200多家外国银行分支机构。联邦德国的中央银行德意志联邦银行(DeutscheBun-desbank)派有专人参加外汇交易，每天确定联邦德国马克的外汇行市并千预市场。外汇交易主要是通过外汇经纪人进行。交易的主要货币有:美元、英镑、瑞士法郎、法国法郎、荷兰盾等资本主义国家的货币。外汇交易额从1979年日平均110亿美元，到1989年增长到170亿美元，居伦敦、纽约、苏黎世市场之后的第四位。汇率一直采用直接标价法，即以联邦德国马克表示外国货币的价格。随着现代化通讯设施的应用，这种在固定场所进行交易的方式正在向抽象市场转变。
八、东京外汇市场(Tokyo Foreign Exchange Market)
东京国际金融中心经营外汇业务的领域，是著名的外汇市场之一。60年代以来，日元成为可自由兑换货币以及日本放松外汇管制后，促进了外汇市场业务的发展。外汇市场是由外汇指定银行、外汇经纪人和货币当局为主要经营者。外汇交易分为即期、远期交易，并间做套汇业务。即期交易的汇率由供求关系决定，远期交易的汇率是以即期汇率加减升水或贴水来计算。交易的货币主要是美元和日元，约占交易额的99%。外汇交易受进出口贸易集中收付的影响较大，具有季节性，通常月末交易额最大。交易额由1979年日平均20亿美元增加到1984年的80亿美元。