第六章黄金市场
黄金市场(GoldMarket)是黄金的交易场所,是国际金融市场的主要组成部分。黄金从采产国输出,通过世界主要黄金市场进行买卖,分散到各国的工业用户和货币当局,也有一部分流到投机者手中。黄金市场在国际黄金流通和调剂中起重要作用。
第一节世界黄金市场的演变.
一、第一次世界大战前后情况
战前各国普遍实行金本位制,货币相对稳定,各国中央银行都可按各国货币平价规定的金价无限制买卖黄金，黄金可自由输出入。虽然这个时期各国中央银行和造币厂都可买卖黄金,实际上,仍要通过黄金市场吞吐黄金。当时世界唯一的黄金市场在伦敦。在伦敦经营黄金业务的商号共有四家,其中一家名为罗富齐尔德父子公司(N.M.Rothschild&Son),它早期为南非金矿提供资金,因而它是金矿的代理人。这些商号主要是中央银行与黄金生产者间的经纪人。
第一次世界大战中,金币本位制通行的条件已不复存在，大多数资本主义国家采取了金块本位制和金汇兑本位制,欧洲大陆、澳大利亚和美国等国都先后禁止居民持有黄金和自由输出入黄金。南非所生产的黄金均按法定平价每盎司4镑4先令11便士由英国的英格兰银行收购,把黄金进一步集中于中央银行。
大战之后,国际货币关系相对稳定,各国又相继恢复了各种形式的金本位制，如英国实行金块本位制,德国实行金汇兑本位制。1925年英国恢复金本位制后，伦敦的黄金商号虽恢复了黄金业务,但从伦敦出口南非的新采金和经伦敦代理人按高价出售南非的黄金仍需经英国当局批准。
1925年南非为了本身利益曾暂停把新采金运往伦敦,而送到南非的比勒陀利亚(Pratoria)铸造金币,这比运往伦敦更合算。由于南非的主要金矿是受英国资本控制。为此，他们被迫承认伦敦黄金市场作为南非黄金在全世界分配者,南非储备银行还要承担收购南非金矿的新采金,并通过伦敦罗富齐尔德父子公司作为其代理人销售黄金。
1919- 1925年期间,伦敦金商的交易活动基本上满足了当时国际黄金的需求。
1929-1933年世界经济危机期间金本位制彻底崩溃。英国虽于1931年取消金本位制,但还没禁止输出入黄金,同时还控制着英联邦产金国的黄金(占资本主义世界产金总额60%以上),所以英国还保留着黄金市场,这时期的欧洲政治经济情况恶化,引起大规模的投机和保值活动，使伦敦黄金市场进入最繁忙时期,仍是国际重要市场。
1933年前,美国的主要政府机构同黄金市场有关系的是造币厂和化验所。这些部门有权买进新产金,化验黄金,进口国外黄金和出售黄金给国内和国外的买主。也可为私人提炼黄金,把黄金材料加工成金条和贸易上的黄金,而黄金生产者同工业用户之间不能直接进行交易。在这时期,美国商业银行和联邦储备银行也是买卖者。因此,买卖黄金只限制于政府机构,而不是联邦储备银行。1933年开始,美国财政部或提炼所才被准许出售金条或已提炼过的黄金给持有执照的工业用户。
二、第二次世界大战到1954年前情况
大战爆发后,许多资本主义国家都加强了贸易管制和外汇管制,禁止黄金输出入和买卖活动。
英国除了外汇管制和禁止黄金输出外,还规定英镑区居、民的黄金,应按英国政府规定的价格卖给英格兰银行,从而使公开的黄金市场失去存在的基础,1939年9月国际上伦敦黄金市场被迫停止营业，而原有市场的主要黄金商号不得不到国外另设分支机构,维持其黄金交易活动。
大战期间和战后，由于各国货币信用危机的加深和战争的关系,各国贮藏黄金保值者急剧增加，各国先后出现了许多半公开或不公开的自由黄金市场，例如墨西哥、阿根廷、印度的孟买、黎巴嫩的贝鲁特、缅甸的仰光、埃及的开罗、叙利亚、土耳其、比利时.葡萄牙等地均出现了黄金交易的市场。另外.非洲摩洛哥的丹吉尔黄金市场,它是非洲最大的黄金中心;美洲乌拉圭的蒙得维的亚黄金市场。由于瑞士是世界中立国,在两次大战中未受到战争的影响,它又不是国际货币基金成员国,不受基金组织的约束,黄金买卖和输出都是自由的,因此，苏黎世黄金市场成为公开的黄金交易市场。战后,有些欧洲国家的中央银行急需美元,便把它们持有的储备黄金在苏黎世市场出售,瑞士银行就是最大的买主。南非和其他产金国的黄金也在苏黎世黄金市场按高于35美元每盎司的官价出售。这样在伦敦黄金市场停闭时期中，苏黎世黄金市场便成为主要的国际黄金市场。
大战后,法国通货膨胀严重,法郎一再贬值,法国居民大多数以窖藏黄金来保值,比别的欧洲国家更偏爱储藏黄金,因此,黄金需求额很大,除了靠法兰西银行有限出售外,极大部分靠中东市场走私提供,主要来自黎巴嫩的贝鲁特黄金市场。
由于黄金自由市场的金价高于官价,有些中央银行也利用这个时机出售黄金。如1946年墨西哥银行按每盎司40.53美元出售黄金，收取美元,而不愿以黄金支付美国的进口;瑞士银行按官价加5%出售黄金，买主还要自付5%税，买主主要来自法国:1946年英国和南非也曾在印度以高于官价出售黄金，当时印度孟买市场的金价高达91美元(这可能是以本国货币折算的美元价);法国政府也曾仿造了大批拿破仑金币通过法兰西银行在黄金市场出售，然后买进金条，因金币价高于金条价(当时金条价为每盎司49.50美元，而金币价每枚为60美元)法国就利用这个差价,获得巨大利益;日本中央银行也曾以所谓制止国内黄金走私。在国外按35美元-盎司购进黄金,运回国内,按57美元出售，获利不少。
由于各国的黄金市场金价超过了美国所定的官价,美国为了保持它的黄金官价,过去曾通过自己的外汇平准基金经常在苏黎世等黄金市场暗中买卖黄金,来制止金价的上涨。所以便公开利用国际货币基金组织迫使各成员国不得同各国和其居民在黄金市场高于官价每盎司35美元出售黄金。其目的:一是限制黄金市场的进一步发展,二是名义上要使各国的黄金流向各中央银行或国库.作为国际清算之用,实际上,是有利于美国在垄断各国贸易顺差时,可强制各逆差国把自已积存的黄金按35美元低价输往美国。
简括地说,1914- 1938年期间,资本主义世界新采金极大部分是被各国中央银行吸收，黄金市场的活动有限,而在1939- 1948 年9年中,用于窖藏和首饰金已占资本主义世界新采金总额40-60%左右,这时期对黄金市场管制较前有所松动,从不公开趋向半公开。但美国硬性规定的黄金官价,在一定程度上仍限制着黄金市场活动。
由于美国长期人为地确定黄金官价,各国金融贸易发展受到很大影响，尤其各主要采金国利润减少,确切地说，金价问题是英美两国长期矛盾的焦点。1949 年年中,金价矛盾趋向公开化,例如南非德兰士瓦金矿协会在南非财政部支持下，同英国黄金经纪商签订了买卖契约,实际上也是得到英国的支持,公开按高于35美元一盎司官价的15- 20%出 售一部份黄金,据西方报刊估计大约售出十万盎司。当时他们的目的只是试探国际货币基金的反应,其用意明显是对抗美国的低金价政策。国际货币基金组织对这问题未公开表态(实际上是默许)。从此以后,澳大利亚等英镑区的各采金国也相继将其大部份新采金在黄金自由市场出售。1951年9月国际货币基金组织同意各基金成员国用于工业目的黄金可高于官价(即每盎司35美元)出售,于是各资本主义国家,尤其是当时的英镑区、美元区国家1952 - 1953年都相继取消了本国对黄金交易的限制,各采金工业部门都可在自由市场售金。各地的黄金自由市场发展,这可从以下数字看出,1950- -1953年4年中，用于私人窖藏和工业用金与各国新采金达63.2%,而用于各国货币储备降到36.8% (见表3- 1)。
50年代初期，各地黄金自由市场的金价基本上存在着三种不同的价格:一种是直接以美元计算的金价;二是直接以本国货币计算的金价，例如意大利的里拉、法国的法郎、还有一种金币价格,例如法国的拿破仑金币、英国的英镑等。当时金币价高于金条价25%。金币与金条之间差价大，引起一些国家乘机铸造金币在黄金自由市场出售套利。
三、伦敦黄金市场复业和黄金总库解散时期(1954-1968年3月)
1954年3月，关闭了14年的伦敦黄金市场正式恢复营业。由于黄金交易受到英国外汇管制的限制，交易只局限于官方银行之间进行，可以说是中央银行的市场。其中最大的客户是瑞士的大商业银行，占市场总需求75%。
此外，在其他资本主义国家仍存在着以前的黄金“自由市场”，价格是高于伦敦市场的金价。不过伦敦黄金市场的正式恢复意味着1949-1953年内在自由市场所进行的大部份黄金业务公开了，特别是南非采金企业过去在伦敦自由市场办理的黄金交易不要再伪装成用于工业目的而出售。
伦敦黄金市场重新开发之后，各国政府也相继放宽了对本国黄金交易的限制。1954年4月西德恢复了法兰克福的黄金市场，并准许黄金进出口; 1954 年瑞士政府废除了4%黄金交易税，并准许黄金现货市场的大发展; 1956 年加拿大也对黄金买卖和进出口解禁，并在多伦多证券交易所内办理黄金买卖业务，它的目的是便于美国人买卖黄金，因当时美国是禁止居民买卖黄金;同年希腊也正式承认雅典的黄金自由市场;1959年4月，南非储备银行也在国内出售黄金给非英镑区的个人。为此，伦敦的蒙太古银行同非洲一家商行在南非成立黄金公司，从事黄金交易，除金条之外，还办理蒙太古银行和其他银行发行的金证券交易的活动。
从此以后，各国的黄金市场日渐增多和扩大，各资本主义国家的中央银行经营的黄金业务也比以往更活跃。
50年代以后，美国接连发动了侵朝和侵越战争，国际收支严重恶化，黄金大量外流，美元霸权地位开始下降。1960年10月20日爆发了战后第一次美元危机，伦敦黄金市场掀起了抛售美元，抢购黄金风潮，金价大涨，每盎司达41.5美元,高于官价20%。美国被迫同意向英格兰银行提供黄金在伦敦市场出售，平抑金价。同时各国中央银行也同意美国的要求，停止在自由市场购买黄金，据当时西方报刊资料，美国每周供应英格兰银行黄金约值4000万美元。这一举动实属无奈，如果中断供应，伦敦黄金市场金价更会猛涨，对美国极为不利。
英美两国虽在金价问题上“合作”，但双方仍互相埋怨对方，美国埋怨英国“假冒伪善”，认为维持黄金市场“代价太大”,而英国反而不满意美国.没有给英国取得对黄金交易的.足够权力，埋怨美国有时“不肯痛快地充分供应”黄金。
由于接连爆发抛售美元，抢购黄金风潮,金价剧烈波动，美国的黄金储备急剧减少，无力在伦敦黄金市场大量出售黄金，美元地位岌岌可危。1961年10月，美国为了保卫美元只好纠合英国、法国、西德、荷兰、比利时、意大利和瑞士等七国，共同组成一个黄金总库(goldpool), 企图与英格兰银行共同维持美国的黄金官价,规定每盎司黄金不超过35.20美元。总库所需的黄金(约2. 7亿美元)，由美国负担50%，西德11%.英国、法国、意大利各为9.3%,瑞士、荷兰、比利时各为3.7%。如果金价跌到35美元以下,可从市场买进,每月结算买卖净额,按8国比例分摊。实际上,成立总库总是卖多买少,黄金还是大量流失,成员国之间矛盾很大。1967年6月法国宣布退出黄金总库,原由法国承担总库9.3%的份额由美国负担。
1967年11月18 日英国宣布英镑贬值14.3%。随后，约有30个国家和地区货币也相继贬值,引起各资本主义国家连续发生抢购黄金风潮，黄金总库虽继续在市场上出售大量黄金，仍无法平息市场波动。到1968年3月15日，抢购黄金风潮达到高潮，迫使伦敦证券、外汇和黄金市场停闭，除巴黎外，所有西欧黄金市场均停止交易。据1968年6月英格兰银行季报资料，从1967年11月18日英镑贬值到1968年3月16日之间，总库共售出黄金8500万盎司(2650吨黄金),相当于30亿美元。总库流失这样巨额的黄金，也难以为继。3月16-17日美国被迫召集黄金总库六个成员国的中央银行行长在华盛顿举行紧急会议，决定解散黄金总库。各国中央银行仍可按每盎司35美元官价向美国购买黄金。市场的金价任其涨落。从此，资本主义世界出现了两个黄金市场，两种黄金价格的局面。
1968年3月17日后，各国政府已停止在黄金自由市场买卖黄金，英国根据美国的要求，关闭伦敦黄金市场两个星期(3月16日--4月1日)。同时，南非政府宣布，由于海外资金大量流入，国际收支好转，也暂停出售新采金。实际上，南非的新采金已直接交售给伦敦的英格兰银行或在英格兰银.行监督”下售给伦敦的金商。美国财政部也修改了原有的黄金条例:①允许国内黄金生产者可自由出售和输出黄金给国外买主，类同国内正当的工业用户;②准许国内正当的工业用户在许可的限额内进口黄金或购自国内生产的黄金;③私人黄金交易者可申请在任何市场所得的黄金售给美国工业用户，但禁止同外国货币当局的一切交易。
四、两个黄金市场、两个金价时期(1968 年4月一1973年)
伦敦黄金总库解体,两个黄金市场、两个金价制形成，就是把私人黄金市场和官方黄金市场分开，各国中央银行不能再在自由市场买卖黄金，持有的美元只能按官价向美国联邦银行兑换黄金，或各国中央银行相互结算时使用。私人交易的金价由自由市场供求情况决定。美国采用这种双分开的措施，虽减少了美国黄金外流，但并没解决美元的危机，反而，在金价问题同南非和西欧国家之间发生矛盾。美国设立两个黄金市场目的之一,企图使南非向自由市场提供更多黄金,抑低金价回到每盎司35美元水平。但南非不理睬美国的劝说和压力，不向自由市场出售黄金。因为如果在自由市场售金，金价降落，对其不利;另一方面，大多数西欧国家也愿意购买南非的黄金，不希望南非在自由市场售金之后金价跌落，使它们手里的黄金储备价值下降。
由于各国中央银行不购买南非黄金，南非便售金给1968年3月瑞士新设立的苏黎世黄金库(Zurickgoldpool)。这个金库是由瑞士三家大银行联合组成的，他们抓住伦敦黄金市场暂停期同南非协议购买全部南非的新采金，黄金的交货仍在伦敦。当时苏黎世暂时成为国际黄金交易中心。
1968年4月1日,伦敦黄金市场再次恢复营业。市场交易办法略有改变，报价分上、下午两次，而过去仅只上午一次。现货交易以美元计价，过去为英镑。
这个时期，其他各地的黄金市场也有变化:贝鲁特黄金市场已衰落，已由巴林和阿联酋的迪拜(Dubai)新市场取而代之。当时香港和新加坡黄金市场也成为远东地区的重要黄金交易中心。
南非正式宣布不向自由市场提供黄金后，1968年6月市场的金价曾高达每盎司41.10美元，5月初美国花旗银行也不得不公开挂牌向自由市场供应黄金(数量不详),之后加拿大皇家造币厂按高于伦敦官价也向自由市场提供8万盎司黄金。同时，罗得西亚也向自由市场出售5万多盎司黄金。7月中旬南非已开始向中央银行出售黄金2184万美元，8月初又出售近3千万美元的黄金，这意味着当时美国禁止中央银行购买南非的黄金局面又被打开。
1969年底，伦敦市场金价已回落到每盎司近35美元，国际货币基金组织同南非达成协议，按官价继续售金给各国中央银行。1970 年秋，自由市场金价开始上涨，南非觉得按官价售金给官方，很明显对自己不利，尤其到1973年夏天，金价猛涨到每盎司100美元，便自行终止同国际货币基金组织的协议。1971 年国际金融市场接连爆发了两次抛售美元、抢购黄金的风潮，金价不断暴涨，同官价距离越来越远，终于迫使美国政府于1971年8月15日宣布实行“ 新经济政策”，停止外国中央银行用美元兑换黄金，至此，以美元为中心的国际货币体系开始瓦解。
1971年12月，西方十国集团的财政部长和中央银行行长在美国华盛顿史密森协会召开会议，达成协议(简称“史密森协议"),美国被迫对黄金贬值7.89%,黄金官价从每盎司35美元提高到38美元,各国货币汇率上下波动幅度从过去:各1%扩大为平价上下各2.25%,即总幅度达到4.5%。
1973年1月和3月初,西方金融市场又连续爆发了大量抛售美元,抢购西德马克、日元以及抢购黄金的两次风潮。2月12日美国被迫宣布美元再次贬值10%,即黄金官价由每盎司38美元提高到42.22美元。从此之后，各国货币纷纷与美元脱钩，实行浮动汇率制。3月2日西欧再次抛售美元风潮之后，西欧共同市场九国财政部长在布鲁塞尔举行会议，决定于3月19日开始实行联合浮动。英国、意大利和爱尔兰三国的货币，继续单独浮动，瑞典政府也于当天宣布加入欧洲货币联合浮动集团，日本也实行单独浮动，这样，国际货币体系便彻底垮台，黄金官价形同虚设。
1973年11月13日，美国、比利时、西德、意大利、荷兰、瑞士、英国等7国在巴塞尔会议上达成协议，结束黄金双价制和各国中央银行就可在自由市场买卖黄金。从此，实行3年多时期的黄金双价制告终。
五、废除黄金官价制和黄金非货币化时期(1975- 1982年)
1974年12月31日美国解除了实行40多年的私人持有黄金的禁令，允许居民自由买卖和持有黄金，纽约和芝加哥黄金市场重新开放。1975 年初，美国财政部开始公开拍卖黄金，到1979年10月中为止共拍卖16次，合计1195. 36万盎司。
1976年1月初国际货币基金组织在牙买加举行会议，决定取消黄金官价制,从而正式终止了过去30多年来黄金在国际货币制度中的特殊地位。此后，还决定在四年内将国际货币基金组织所有黄金的六分之一(2500万盎司或777吨)，以逐次正式拍卖方式出售，把所得盈利，作为“特别信托基金”贷给在1973年国民收入每人平均不超过350美元的第三世界国家，另外六分之-一黄金按原官价退还给原交纳国。当时这种拍卖方式便成为黄金市场提供黄金来源之一。
1978年4月1日国际货币基金组织正式宣布取消该组织章程中的黄金条款，废除黄金官价，黄金不再作为货币平价的基础，以及成员国可以在自由市场和它们之间按市场买卖黄金。至此，黄金已不再是表示货币交换的尺度。黄金与货币脱钩虽失去了某些货币职能，因它仍起着- -般的支付作用。它仍是各国中央银行储备的重要部分。美国从1968年3月到1971年8月先后实行黄金双价制,停止向中央银行以美元兑换黄金、最后废除黄金官价等一系列办法，都是为了达到黄金非货币的目的，但欧洲国家，尤其是法国主张黄金仍将起着货币重要作用，任何制度都要采用黄金。
70年代起，世界黄金市场又出现了黄金期货交易市场，除了加拿大、美国纽约和芝加哥设立了黄金期货市场之外,日本的东京、新加坡、澳大利亚的悉尼、英国伦敦、巴西的里约热内卢，大西洋的百慕大和香港都相继成立了黄金期货市场。在欧美市场还兴起了另一种黄金期货交易，如黄金权利买卖的黄金买入择期业务(Gold call option)。
现今的世界黄金市场已发展成提供24小时的现货和期货的国际市场。
第二节黄金市场 概况
目前，资本主义世界约有40多个黄金市场，遍布于四大洲，绝大部分是地方性的。
欧洲有14个黄金市场:瑞士的苏黎世和日内瓦,英国的伦敦，法国的巴黎，比利时的布鲁塞尔，德国的法兰克福，意大利的米兰和罗马，葡萄牙的里斯本,荷兰的阿姆斯特丹，奧.地利的维也纳，土耳其的伊斯坦布尔,瑞典的斯德哥尔摩，希腊的雅典。
亚洲有18个黄金市场:黎巴嫩的贝鲁特，巴基斯坦的卡拉奇，印度的孟买、马德拉斯、加尔各答，新加坡，香港和澳门，日本的东京、神户和横滨，泰国的曼谷，越南的太平，菲律宾的马尼拉，以色列的特拉维夫等地。
非洲地区起作用的市场:摩洛哥的卡萨布兰卡，塞内加尔的达喀尔，利比亚的黎波里，索马里的吉布提，埃及的开罗和亚历山大，扎伊尔的金沙萨。在第二次世界大战期间和战后初期，非洲地区最大的国际黄金交易中心是摩洛哥的丹吉尔，1956年起不再是国际交易中心，1960年4月巳停止营业。
美洲地区的黄金交易市场:加拿大的多伦多和温尼伯,乌拉圭的蒙得维的亚，委内瑞拉的加拉加斯，墨西哥的墨西哥城，阿根廷的布宜诺斯艾利斯,巴西的里约热内卢和圣保罗，巴拿马的巴拿马城。
1974年12月31日,美国取消私人持有和买卖黄金禁令后，除有纽约商品交易所和芝加哥国际货币市场两大黄金期货市场外，还有底特律、布法罗和旧金山的黄金市场。
世界黄金市场按其性质可分为国际市场和国内市场。所谓国际市场就是指国际性的黄金交易分配中心，其价格和交易量的变化对其他各地的黄金市场起着重大影响，这类市场主要是伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥的黄金市场;国内市场主要是满足国内非货币需求的黄金交易,这一类市场有法国、意大利、印度、希腊等黄金市场，其中法国和印度最大。
各主要黄金市场经营的业务有现货(Spot) 和期货(Fu-tures)交易两种:以现货交易为主的是伦敦和苏黎世两大市场，前者是金砖、金条市场，也兼办期货交易，后者着重于金币交易;期货交易为主的市场是美国纽约和芝加哥两大市场，这类业务从70年代起在各国陆续兴办起来，例如，加拿大的温尼伯商品期货市场于1972年11月开办黄金期货交易，美国纽约商品交易所和芝加哥国防货币市场是在1974年底美国撤消居民持有黄金禁令后经营黄金期货交易，新加坡是1978年11月，日本是1982年3月，国际上最重要的伦敦黄金市场也于1982年4月19日开办黄金期货交易。黄金期货交易不断兴起，主要是方便买卖双方，寻求比较稳定的,有计划的黄金交易。
70年代后期，世界黄金市场又增加了一种新的业务，名为“黄金买入择期”(Gold Call Option),始于1979年4月加拿大的温尼伯商品交易所。后来，纽约黄金期货交易所也采用这种办法，1981年4月荷兰阿姆斯特丹的欧洲择期交易所内也把黄金择期交易业务列入其中，1982 年2月加拿大蒙特利尔股票交易所同欧洲择期交易所联合设立一黄金择期市场。英国伦敦黄金期货市场是在1983年3月31日才增加这种业务。
“黄金买入择期”业务不同于一般的黄金期货交易。后者是由买卖双方根据行情涨落和交割期限长短来商定黄金的期货价格后签订合同.期货到期之前，合同还可以多次转让，合同到期时，买方必须付款，卖方必须交货,进行实物交易。但前者并非实物交易，仅是权利的买卖，主要是:择期的买方付给卖方一笔择权费(Premium);买卖双方商定一个合同期和合同有效期内的黄金协议价格(Striking Price); 在合同有效期内买方有权根据市场金价的波动，选择对自己有利的时机，按协议价格买进合同所规定数量的黄金。如果合同期内.市场价格对买方不利,他可以放弃择期权或将期权合同转让。
第三节世界主要黄金市场
目前世界主要黄金市场是英国伦敦黄金市场，瑞士的苏黎世黄金市场，美国的纽约和芝加哥黄金市场，香港黄金市场，统称为世界四大黄金市场。此外，还有在东南亚地区较有影响的新加坡黄金市场，提供工业黄金的日本黄金市场和中东地区的黄金市场。
一、伦敦黄金市场
伦敦是西方重要的金融与贸易中心之一，黄金市场是其重要的组成部分。它的重要性主要在于:英国控制着英联邦产金国，黄金生产约占世界60%，尤其南非的黄金大部分被运往伦敦销售，且有经验丰富、经营能力强、联系广泛的专营黄金的经纪商，是其他黄金市场所不及的;设有最现代化技术的熔炼、化验、制造市场所需的各种不同品质金条的机构;有伦敦各行业的大力配合，如外汇市场、世界第一流的银行和保险公司，直达海外各地的航空公司和航运公司。另外,伦敦黄金市场还掌握着50多家世界各国合格的黄金冶炼厂情况，只要列在名单上的冶炼厂所产的金条，并盖有冶炼厂的硬印标记，就认为“好货”(Golddelivery)。伦敦黄金市场就会接受，不用再受检验。伦敦黄金市场的金价都是“好货”价格。所以伦敦黄金市场是世界公认为黄金质量的公断人。我国的“中国冶炼厂”标记早于50年代被伦敦黄金市场接受为“好货”之列，所以，我国的金条可在伦敦黄金市场交易。
1.伦敦黄金市场历史沿革
有的设立大规模的炼金设备，做外国客人的生意。
1951年国际货币基金组织在各主要产金国压力下，被迫准许各成员国自由出售黄金之后，英国才允准伦敦的金商和银行代理英镑区各产金国按每盎司35美元金价售给英镑区外任何地方的买方,但这些金商和银行只能代理客户出售,不.许在自由市场出售。实际上，这已使伦敦的金商再度和战前自由市场的关系恢复起来，虽然当时还不能公开在自由市场交易。若遇市场黄金供源减少，伦敦的金商就能代英镑区各产金国按高于美国官价进行交易，不过，这些金商的活动仍要受英格兰银行管制。
1953年以后，由于许多自由市场的黄金价格逐步下降，英镑的地位也日益好转,这对伦敦黄金市场恢复创造了条件，于是停业14年的伦敦黄金市场，终于1950年3月22日在有限制范围内重新开放。市场复业之后，它的交易活动与战前不同。战前，英国没有外汇管制，任何人都可自由购买黄金，还有远期交易，而市场恢复后的黄金交易却要受到英国外汇管制的约束，居民不能持有、买卖和输出入黄金。若当地居民需要工业用金，须经当局批准，并可用境内英镑购买，非当地居民只能用境外英镑或外币购买。
1958年12月27日，西欧国家对非居民实行货币自由兑换后，伦敦黄金市场的重要性更明显了。1959 年5月伦敦最大黄金经纪商之一一一萨缪 尔.蒙太古公司(Samunel Mon-tague&CL.Itd)同加拿大的诺伐斯科西亚银行(BankofNo-vaScotia)合作发行一种可转让的黄金证券,持有这种证券可随意在伦敦或加拿大的多伦多向指定的两国银行兑取黄金。1959年10月，这种黄金证券随之扩大到西德的法兰克福和南非银行发行的黄金证券互相通用，持有该国的黄金证券可在这4国中任何一国兑现黄金，并在兑取时可找进或找出差价。英国的黄金证券可在各国市场(在各国许可范围内)上出售。直到1960年初西德中央银行宣布这种证券为无效，瑞士政府也发布了同样的命令。
1961年10月，金价涨到每盎司41.50美元,美国为了维持其垄断的金价，与英国、法国、西德等7国的中央银行组成黄金总库,规定金价最高不超过每盎司35.20美元。英格兰银行为黄金总库的代理人,在伦敦市场为美国维持35美元平价努力。1968年3月15日，抢购黄金风潮又起，美元危机更严重，美国已无法维持金价，不得不宣告黄金总库解散，实行黄金双价制。伦敦黄金市场被迫停止两星期业务活动。伦敦黄金市场的黄金交易暂时便转移到瑞士的苏黎世黄金市场。同年4月1日伦敦黄金市场再次重新开放，当时南非的新产金已转到苏黎世黄金市场销售，伦敦黄金市场的交易地位虽受到一定的影响，仅成为供私人买卖的黄金市场，但它报出的金价仍是世界黄金行市的晴雨表。
2.伦敦黄金市场的组织与成员
黄金市场是由下列5家主要黄金经纪商组成的:
洛希尔父子公司(N. M, Rotischid & Son Ltd),它建立于1804年，是一家最负盛望的长期放款银行，自19世纪以来，一直经营黄金买卖业务。它每日主持定价，并是英格兰银行的代理人。
塞缪尔.蒙塔古公司(Samuel montagu &Co. Ltd), 成立于1853年，是一家长期放款银行兼黄金经纪商，它同远东黄金市场的关系特别密切。40年代后期，它是把黄金运到香港的第一家从事国际性买卖的公司。1947年也经常运黄金到印度。它又是一家作金币交易的大户，每年把大量的金币运到希腊和中东地区去，当时这些金币是英国为了赚取美元而每年铸造外销的，该公司还每年定期出版《黄金白银年报》，所编的金银统计在国际上有一定权威性，是米兰银行附属公司。
莫卡泰●哥德史密斯公司(Mocatta &. goldsmith)建立于1684年，是5家公司中最老的一家，在17世纪前早已是英格兰银行的白银经纪人，现是汉布罗斯银行(HamBrosBank)的附属机构。
约翰逊●马赛公司(Johnson Matthey &.Co. Ltd) 创业也有百年历史，它既是一家办理银行、黄金买卖业务，又是贵金属的提炼和加工业务的公司。1927 年前，南非尚未建立黄金提炼厂时，南非所产的黄金全部由该公司提炼。罗得西亚(现名津巴布韦)所产黄金也曾经委托过该公司提炼。现该公司是约翰逊●马赛银行的附属公司。
夏普斯有限公司(Sharpe Pixley &. Co. Ltd)。 它原是一家从事黄金、白银和珍珠的夏卜●威尔金斯公司(Sharp andwilkins)和另一家由英格兰银行高级职员创办的皮克斯菜和阿比尔公司(Pixley & Abell)于1957年合并而成的。黄金市场的白银价格是该公司确定的。它是克兰沃特●本森银行(Kleinward Benson Ltd)的附属公司。
这五家公司每日上午、下午两次派代表在洛希尔父子公司办公室集会，根据当日伦敦市场供求情况，商定当日黄金价，告知5个公司交易办公室，再通知世界各地可能买卖的顾客。
1988年中，伦敦黄金市场又成立一个伦敦黄金市场协会(London Bullion Maiket Association) 的国际组织。这是世界上最重要的黄金、白银中心组织。组织的成员包括13位市场创办者和48位普通会员。
这个协会的市场创办者成员中，基本上仍以英、美金商为主，除伦敦五大金商之外，还有美国的大通银行、国际德崇证券公司、波士顿第一国民银行、摩根信托等公司，还有瑞士银行。如其他会员加入，需按英格兰银行制订的严格条件评定。这个协会还有一套新的交易法规，受英格兰银行严格监管。内容包括机密性、市场操守、避免涉及个别利益的途径及其各项纪律性守则等。
伦敦黄金市场的黄金定价制度不变，仍保持由伦敦五大金商每日定价两次的传统方式。
3. 伦敦市场交易方式
伦敦黄金市场主要是金条市场，金币交易是一项附属活动。1957年起，金币交易才有所发展，伦敦的金条交易在资本主义世界中是唯一可以成吨买卖黄金的地方。第二次世界大战前，市场上每日成交数量是公开的，1954 年伦敦黄金市场重新开放后，为了它同客户保密关系，就不发表市场成交的细节和交易额。据西方报刊估计平日成交额约3- -5吨，占西方世界黄金交易量的80%，1968年以前市场按英镑报价，以后便以美元报价。
伦敦黄金市场.上成交的都是金砖，称为“好货”，其规格定为成色不低于千分之995，每块金砖重量在350- -430盎司之间，平均在400盎司左右，每块金砖上均须标明冶炼厂名、顺序号、成色和市场认可的标记，这种标记有如商标，是图案式的。例如南非的金砖为南非兰特冶炼有限公司(SouthAfrica's Rand refinery limited),或伦敦约翰逊●马赛有限公司(Johnson matthey & Co. Ltd). 经伦敦黄金市场认可的主要国家提炼和化验厂商有50多家。如果金砖上没有认可的标记，就不算是“好货”,就必须随附一个认可的冶炼厂商所开的证明书，说明金砖的编号和成色，但买方有权不接受这种不合格的金砖或价格要被折扣。成色不符合“好货”的金砖，也可在伦敦黄金市场出售，但在成交前要向买方说清，取得买方的同意，并由卖方支付化炼为“好货”的费用。
市场上除“好货”金砖交易外，还有小块的金条交易，每条有1公斤、半公斤、100克(2两)、100 盎司、10 盎司等重量的。10盎司的金条主要是供应印度尼西亚，1公斤重的金条主要是瑞士代西德、法国、比利时，西班牙等国的私人.客户购买的。400 盎司以上的金砖交易是各国中央银行进行的。
黄金市场的金币种类不少:主要有面值20法国法郎拿破仑三世面像的法国金币、面值20马克的德国金币、面值2兰特的南非金币、面值10、20美元的美国金币，面值100克郎的澳地利金币。
市场上买卖黄金要收取手续费，每笔成交(购进)收取.0.25%手续费,售出者免收费用,英国政府在1982年3月31日规定对黄金市场的金币交易要收15%增值税,但超过一百年的古老金币和中央银行买卖金币例外。
4.伦敦市场的黄金来源与去向
伦敦黄金市场的黄金来源,主要是来自英联邦区的各重要产金国的黄金,尤其南非的新产金,在1949年南非中央银行和英格兰银行曾签有协议,规定南非开采的和售给当地货币当局的黄金,几乎全部运交英格兰银行代其在伦敦黄金市场出售。加纳.罗德西亚所产的黄金由伦敦黄金市场的其他成员经售,加拿大和澳大利亚所产的黄金,有时也运到伦敦市场出售。
从伦敦黄金市场的黄金流动情况看,伦敦既是从黄金产地到消费地的转运中心，又是再分配中心。英国进口的黄金大体上的流向是:大部分在黄金市场售出;各国中央银行吸收为政府储备;被工业用户购进;转手出售或供应私人窖藏。从伦敦输出的黄金遍及40多个国家,主要是流向西欧各国,到西欧后有-部分再转口到亚洲各国。
5.伦敦黄金期货市场
伦敦黄金期货市场正式成立于1982年4月19日,比美国、新加坡、日本等国的黄金期货市场还晚。实际上它早在1981年9月7日提前开业,这是欧洲地区第一个黄金期货市场,从而可以与美国和远东等地处于不同时区的黄金市场联系起来,使全世界的黄金交易昼夜24小时进行交易了。
伦敦设立黄金期货市场,其目的有二:一是保持伦敦作为世界黄金交易中心的地位,不落后于纽约和苏黎世，以及也有可能设立黄金期货市场的香港、新加坡、澳大利亚的悉尼和加拿大的温尼伯;二是为了适应黄金投资者的需要,避免在伦敦提取现货时交付15%附加税。在期货市场上只须交10%或15%的现金,以小额资本进行大的合同交易,便可赚取较大利润。另外,黄金生产者和工业黄金用户利用长期保值方法,可避免市场价格变动的风险。
伦敦黄金期货市场是由5个伦敦金属交易所的交易员和3个金商的经纪人组成的,它是一个独立机构。其股权百分之五十为伦敦金属交易持股公司和伦敦金属交易所掌握,另百分之五十为伦敦黄金市场公司所有。该市场设有35个座位，每个座位价值55,000英镑。
市场交易以英镑计值,与美国、远东地区黄金期货交易以美元结算不同。
市场交易方法,每天分3次进行交易:早9点一11点,午14点一15 : 20分,晚17点一18点,市场最低交易量为100盎司,以英镑成交。期限1-4个月。交易以月份为基础,并于交易月份的结尾在伦敦交割(伦敦金属交易所的合同是当天清算的)。
伦敦黄金期货市场的交易由国际商品清算所(Interna-tional Commodities Clearsing House )批准和担保。
二、苏黎世黄金市场
瑞士的苏黎世是世界三大国际金融中心之一,也是世界重要的黄金自由市场。
1.苏黎世黄金市场的发展过程
早在第一次世界大战期间,瑞士的一些银行就从事黄金交易业务。第二次世界大战前,苏黎世和日内瓦就是欧洲重要的黄金交易中心,其邻近的国家——意大利、 法国、德国所需求的黄金,均由两地供应。
第二次世界大战时期，瑞士的黄金交易须经政府批准,黄金进出口也要经国家银行批准。国内所需的黄金由国家银行供应。1942- 1944 年国家银行共售出10亿瑞士法郎的黄金给持有许可证的商人。
大战结束后,瑞士政府很快就恢复了黄金自由市场,并在50年代前期陆续取消了对黄金交易的各种限制。例如取消黄金进出口许可证制,免交4%黄金交易税等,实行黄金买卖自由。瑞士法郎的自由兑换制及当时经济政治比较稳定,以及实行低利率政策等,使黄金自由市场顺利地恢复,并逐渐发展成为世界重要黄金市场。概括说,它是依靠下列有利条件发展起来的:①1954年前伦敦黄金市场因受第二次大战的破坏，一直未恢复正常,而处于“中立国”地位的瑞士,且未遭受战争的破坏。苏黎世黄金市场因内外因素之利得以发展成世界重要的黄金“零售市场”;②1968年3月中旬的黄金抢购风潮使伦敦和其他各地黄金市场被迫关闭2周,唯独苏黎世黄金市场只停业了一天。苏黎世黄金市场再度显示了国际黄金交易的实力,争取了更多的客户。如瑞士三大银行同南非储备银行首先达成协议，商定在金价低落时,由瑞士三大银行以低息贷款支持,这样南非的新开采黄金在金价低落时,就可避免低价抛售,这比在伦敦市场售金条件优厚。加之,在这一段时期内,英国工党政府对南非实行武器禁运政策,南非为了报复而拒绝同英国交易黄金。于是南非大部分新采金转向了苏黎世黄金市场,使它在国际黄金市场的地位优于伦敦黄金市场,苏黎世黄金市场的金价权威性也受到世界各市场的重视;③瑞士的银行经营黄金业务有其特殊的便利条件,例如,各银行为投资者买卖黄金设有秘密帐户,可保存黄金所有者的假名和可为黄金投资者提供资金的方便,因瑞士各银行内部之间可得到非常低的利率,利于筹措提供资金。
2.苏黎世黄金市场的主要部份
黄金市场的重要核心由瑞士三家最大的商业银行——瑞士联合银行(Union Bank of Switzriland). 瑞士银行(Swiss Bank Coporation) 和瑞士信贷银行(Credit Swiss)构成。它们控制着苏黎世黄金市场。市场金价也由它们根据市场供求变化，找出中间差距报价的。它们在国内广设分支机构外,在世界各地也设有分行和代表处。瑞士的其他银行也经营黄金业务。例如,著名的苏黎世劳伊银行(Bankleu)是苏黎世黄金市场专营金币的大银行,是世界最大的金币商之一，也是瑞士五家大银行之一。
瑞士联合银行是瑞士三大银行中经营黄金业务最强有力者。它早在1918年9月10日就以匹克兰●阿皮尔(Pixley &Abel)名义出现在伦敦黄金市场。1930 年在欧洲窖藏黄金风潮中,它在巴黎黄金市场积极供应金币。1940年,它在远东地区经营黄金业务中赚了大钱。1947年在世界各主要市场建立了黄金交易机构,并已操纵着欧洲若干银行,南非本身的黄金供应为苏黎世作为国际黄金交易中心打下了基础。
瑞士三大银行都附设有贵金属精炼厂。瑞士联合银行的贵金属精炼厂设在纳沙特尔(Neu一Chatel),名为Me'tauxPrecieux S.A,该厂已于1933年10月得到伦敦黄金市场认可,金条上盖有该厂的标记，得到世界公认为合格的黄金。
瑞士银行建立于1982年5月。它在意大利边界勃伦纳(Balerna)建有瓦尔卡皮精炼厂(Valcabi SA)。该厂生产的小金锭(1克、5克、10克、20克),在新加坡和香港等地区,已成为畅销货。也为多米尼加共和国的普韦布洛●维埃乔(PuebloViejo)金矿负责提炼黄金和白银。
瑞士信贷银行成立于1856年。该行在瑞士的基亚素(Chiasso)控制着阿尔果(Argor S. A)精炼厂,该厂掌握着加纳的黄金。
3.瑞士联合金库
1968年3月中旬，伦敦黄金总库撤销后,瑞士三大银行立即联合组成苏黎世金库(Zurichgoldpool)。它不同于伦敦黄金总库,后者是由英格兰银行统管各成员国交纳的黄金储备,而前者是一个非正式的君子协定,包括一个共同清算机构,它本身并不由三大银行提供黄金储备,只承担金库的长期和短期的金库帐目,提供- -定限额(不公开的)。如果黄金市场上需求过多时,不足部分由金库成员提出自己相等的黄金来补足。万一在超过供应时,可采用上述相反手续。据西方报刊透露,金库交易总额为250公斤。金库成员在黄金市场上共同维持黄金的供需,以便确定- -个现行价格(going Price)。但他们完全独立经营各自的黄金业务。
南非向瑞士出售的黄金主要是通过苏黎世金库。以后南非同伦敦黄金市场恢复传统供应后,供应瑞士的黄金比例虽有所下降,但仍有20%以上转换成为南非的克鲁格兰特(Krugerand)金币。
苏黎世黄金市场和伦敦黄金市场主要是现货市场，前者偏重另售交易,尤其是金币,后者为批发交易。
4.苏黎世市场的金币
苏黎世黄金市场的金币交易量相当大,据西方报刊资料，每天约售出4万枚左右的金币.市场上的金币交易有两大类:一种是古钱金币(numismaticCoins),这种金币是1806年前铸造的,例如第七世纪以来铸造的希腊.罗马金币等,它是按个别价格交易,同市场金价没有直接关系.另一种是通行的金币(CurrentCoin),是1806年以后铸造的,现已大部分不流通，这种金币按实际用途也分为三种:(1)半古钱金币(Semi- numismatic Coin)。供应数量少,交易中要有较高的贴水，并超过金条价值。例如,法国20法郎金币;拿破仑第一皇帝(有戴帽和不戴帽的)金币;意大利20里拉金币。(2)金本位时期的金币。自1850年起铸造的各种金币,它在金本位时流通中作为支付手段,它的面值相当于含金量价值,在交易中是按正常的贴水。例如,“弗雷 尼利”(Vreneli)20瑞土法郎,“弗雷尼利"(Vreneli)10瑞士法郎,拿破伦20法郎，双鹰金币一老的“苏维雷"Sovereign -英镑金币。(3)近代各政府造币厂(自1957年起)铸造的金币,在正常供应时,其金价略高其含金量,在需求增多时,其贴水要高于现有金币价。例如各国已限制铸造或早期继续流通发行的金币,即英国的“伊丽莎白”第二(Eligzabeth I )苏维雷(Soverign)金币;奧地利的100科罗纳(Coronae);墨西哥的50比索(Pesos);南非的克鲁格兰特(Krugerand)金币;俄国的“切尔沃尼兹" (Chrnvonetz)的金币。
还有各个时期的纪念金币,它的价格略高于其含金量,这.些金币通常是私人团体出售的。
5.苏黎世市场交易情况
市场上交易方式基本上同伦敦黄金市场相似。由于苏黎世是零售市场,黄金交易的规格较多,有大金砖,重12.5公斤，合400纯盎司，成色至少是995。这些大金条主要是南非、前苏联、加拿大所生产，并印有该国精炼厂的标记。这类金砖在伦敦黄金市场成交多。.
小金锭一主要是1公斤(合1000克)，成色为995-999. 9;还有500克、250克、100克、50克、20克、10克、5克、2.5克和1克的金锭，以及100、10、5、2、1盎司、半盎司、1/4盎司的小金锭，还有1托拉(tola 是印度计算黄金重量的单位)、5托拉、10托拉的小金锭，这三类主要适合印度和中东地区的需要。这些小金锭成色均为千分之999-999. 9。
1968年以来，苏黎世黄金市场有75%以上的黄金购自南非和前苏联。1977年苏黎世黄金市场共售出2800万盎司黄金，大大超过了南非同年所产的2261万盎司黄金,1979-1980年正是国际黄金价格大波动时期，各地的黄金大量涌入瑞士，使经营黄金业务的瑞士银行获得暴利。
1981年是苏黎世黄金市场不景气的一年，除了当时国际金价从1980年每盎司600美元下降到400美元的影响外,主要原因是1980年瑞士政府开始征收5.6%的黄金销售附加税，不论居民和非居民都要交纳。虽然大的客户还可设法把，购进的黄金存放在免税金库,作为过境黄金,可逃避纳税,但许多中央银行内部已责成其本国交易商将黄金存在某- -牵头银行的金库内。因此，许多金商和中央银行都转向免税的伦敦黄金市场销售或作为储存黄金基地。在70年代以苏黎世黄金市场为主要销售基地的南非和前苏联也转向伦敦黄金市场。1980年9月瑞士政府准许瑞士海关每月公布黄金进出口详细数字和国家名称，引一些国家不安，尤其是前苏联。这些因素严重影响了当时苏黎世黄金市场的交易。于是瑞士政.府不得不于1982年1月1日取消了在瑞士买卖黄金征收5.6%的附加税规定。1982年初瑞士海关停止公布黄金进出口数字。
6.苏黎世市场的黄金来源与去向
苏黎世黄金市场的黄金来源，主要来自两个方面:(1)南非输入。1954年伦敦黄金市场未恢复前，南非为了逃避当时国际金融条例的约束，将一部分新采金， 通过加工形式运到苏黎世，并熔化成金条在苏黎世市场出售，当伦敦市场金价稳定后，苏黎世黄金市场就再得不到这种特殊的黄金供应。60年代初期，瑞士给南非比伦敦市场更优惠的价格，把南非四分之一的新采金空运到苏黎世市场出售，后因空运费用高而停止。60年代后期，瑞士三大银行仍以更优厚的售金条件，使南非大部份新采金供应瑞士。70年代以后,瑞士所需的黄金，不单由南非供应，也从伦敦进口，例如1974年英国出口到瑞士的黄金约占其出口总额68%，1983年为62%。(2)前苏联方面输入。1972年以后,前苏联恢复向西方国家出售黄金,通过设在苏黎世的沃兹卡德商业银行出售黄金，据西方报刊资料，前苏联在1972--1980年9年期内曾运2000吨黄金到瑞士。有时还通过总部设在巴塞尔的国际清算银行出售。近年来，还通过保加利亚或奧地利将黄金运到瑞士，不再直接出口到瑞士。
苏黎世黄金市场的黄金销售去向，主要是瑞士毗邻的国家一法国、意大利、比利时的布鲁塞尔、波斯湾的迪拜、泰国曼谷、阿根廷的布宜诺斯艾利斯。黎巴嫩内战前贝鲁特曾是瑞士供应中东和远东黄金的中转地。
三、美国黄金市场
1974年前，美国禁止私人拥有黄金，投资者往往以购买金矿股票方式间接投资黄金,但这种投资方式风险较大.1974年12月31日午夜起，美国政府废除了自1933年以来实行的禁止美国私人持有和购买黄金法令，美国黄金期货市场很快发展起来，并成为西方国家中最活跃的黄金期货市场。
美国经营黄金交易同西欧国家不同，美国把黄金当作一种商品，所以黄金期货市场就设在商品交易所内。
现在美国有五家商品期货市场办理黄金业务，其中纽约有两家一纽约商品交易公司(Commodity Exchange Incorpo-rated或Comex)和纽约商品交易所(New York mercantileexchange或NYME);芝加哥三家一芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile exchange 属下的国际货币市场Inter-natlnal monetary market 或IMM)，芝加哥谷物交易所(Chicago Board of Trade或CBT)，芝加哥中部交易所(Mid一America exchange)。
美国黄金期货买卖主要集中于纽约商品交易公司和芝加哥商品交易所。这两个交易所的黄金期货交易额占交易总额比例很大，1975年为93.7%, 1980年为99.3%, 1983年为99. 9%，其余三家所占比重很小，其重要性已下降。
纽约商品交易所成立于1933年7月，是世界最大的金属交易所。它原由四家较老而小的商品期货交易所合并而成的一全国金属交易所、全国生丝交易所、全国皮革交易所和纽约橡胶交易所。1977年以来，它已是世界贸易中心的商品交易中心。
1975年它开始经营黄金期货交易。美国每年黄金期货交易大约有三分之二是在这个交易所成交的。它也是白银和铜的期货交易的国际市场。1979 年起开始经营金融期货交易。
芝加哥商品交易所原是芝加哥油及蛋类交易所，1919年经改组用现名。它的规模小于芝加哥谷物交易所。1972 年5月14日又增设了国际货币市场(IMM)买卖外国货币和美国国库券，已成为业务相当广泛的交易市场。1974 年才增加了黄金期货交易，它不仅办理黄金期货交易，也经办黄金现货交易。
这两个商品交易所已成为美国最活跃、最大的黄金期货交易市场，它们的黄金期货交易发展很快，1975年纽约商品交易所成交量为3935万盎司,1980年升到8亿盎司,1982年高达12.28亿盎司,比1975年增加30倍。1989年已降为9988.万盎司。芝加哥商品交易所1975年为4069万盎司,1979年猛升到3.55亿盎司,增加近8倍。以后这两个交易所的营业额逐年下降(见表6-1)
纽约的黄金期货交易市场是由大的国际金融机构、贵金属商、若干经纪业商组成的,有四家金商起着重要作用一美国阿龙(Aron)金商,莫克塔(Mocatt)金属商,夏普●皮克斯利公司(Sharps Pixley Incorporated )和菲利普兄弟公司(PhilipBrother)。纽约共和国国民银行(The republican nationalBank),也是一家金商。
美国黄金期货交易方式,基本上有两种:一为套期保值(hedge),即保值的期货买卖,在交易所买卖期货既能避免未估计到的价格变动对现货交易造成的损失,又能保证未来的需要,它与投机者为了从价格变动中牟利的投机性的期货交易不同。采用这种方式的交易主要是.工矿生产者和加工者或用户。另一为投机性套利(Arbitrage),全为了牟利而进行买空卖空。他们主要利用地区差价套利，例如芝加哥与纽约或伦敦的差价,也用于成本与售价的差距牟利。
纽约黄金期货交易的重点客户是珠宝业和工业用户,其交易的目的以套期保值居多,芝加哥的黄金以投资和套利目的为主,客户比较广泛。
1982年10月纽约商品交易所恢复了叙做黄金期货期权业务。过去美国为了减少投机活动,曾取消过这种交易活动。现在做该项业务最多的是美国莫克塔金属公司。
纽约商品交易所规定叙做黄金期权业务的月份为4.8、12月,每日营业时期上午9时到下午2: 30时。每笔交易为100盎司。年交易额如下:1983年为3865万盎司,1984年为1.4亿盎司,1985年为1.39亿盎司。1989 年增加到1.62盎司。与同期黄金期货交易额相比小得多。
纽约商品交易所和芝加哥商品交易所从1985年各自降低黄金期货交易保证金。前者自2月23日开始，每笔黄金期货合同保证金由1250 美元降到1100 美元。黄金远期保值头寸保证金由1000美元降为850美元。后者自6月20日起降低黄金期货交易和期权交易的最低保证金，一公斤黄金期货交易保证金从750美元减到600美元，一笔远期和套期交易合同从500美元降到400美元。‘
四、香港黄金市场
香港是世界著名的自由贸易商港，是亚洲地区最大的贸易转口港，是国际金融中心之一，是世界第四大黄金市场(次于伦敦、苏黎世、纽约)和第四大国际银团贷款筹集场所，是国际外汇市场在远东的交易站和亚洲保险业中心，现已发展成为远东一个重要工商业城市。
香港黄金市场自1910年创立至今已有80多年的历史。它是由香港金银贸易场和80年代设立的香港商品交易所的黄金期货市场，以及本地伦敦市场(LoCo London market),本地纽约商品交易所市场(LocalComexmarket)形成的。香港金银贸易场是最主要的黄金市场。
1.香港黄金市场的历史变化
香港金银贸易场未成立前，香港早有以流动式商贩从事碎金、碎银，小额的金、银币的买卖，以后发展为固定的银号、钱庄，除经营银钱兑换外，还买卖黄金白银。1910年成立了一个统一机构一香港金银贸易场。第二次世界大战前,该贸易场主要是买卖大洋券(即上海钞),西贡货币和英国、美国、墨西哥等国家的金币，第二次世界大战期间，金银贸易场停业，战后复业,便以99%成色的金条为主要业务品种,不再经营各种金币的买卖。
1947年5月一1974年1月香港实行黄金进出口管制,限制居民买卖和持有成色高的黄金，但可转口黄金，这个时期，香港当局一方面管制黄金，另一方面却对金银贸易场的黄金买卖采取不过问、不审查，对从澳门走私来港的黄金也不干涉的政策。当时的黄金市场只能作为东南亚地区的黄金转口站，即地区性的黄金集散市场。因那个时候香港邻近地区的局势经常动荡不安,而这些地区的居民习惯又与香港相同,喜爱黄金，所需黄金就靠香港供应。
70年代中期起，港英当局为了使香港成为一个国际金融中心，采取了一些开放政策，例如1973年解除外汇管制，外汇进出更加自由，1974年1月1日撤消“禁止黄金进出口条例”，并把黄金当成是一般的五金商品,按进出值征税万分之五，不征收买卖印花税和利得税; 1978 年放宽外国银行在港开设分行的限制和增设白银市场; 1980年港英又批准增设黄金商品期货市场等。使香港金融市场日趋多样化，增强了对国际资本的吸引力。加之，香港银行的体制较健全，资金调拨灵活，海空运输和电讯传递快速，同世界各大黄金市场紧密联系，与伦敦、纽约黄金市场之间已连成一气，可以24小时连续不断地进行黄金交易，引起国际金商和各国投资者重视，相继到香港增设分支机构，使香港黄金市场日渐发展成为世界四大黄金市场之一。
2、不同类型的黄金市场
香港的黄金市场既有传统的“金银贸易场”和类似美国纽约、芝加哥期金市场的香港黄金商品期货市场，又有外国大金商联合形成的“本地伦敦黄金市场”和“本地纽约商品交易所市场”，以及1981- 1983年兴起的“本地香港黄金市场”(俗称黄金夜市),这几个市场的交易方式各有其特点，不同于伦敦、苏黎世金市。
香港金银贸易场
金银贸易场是香港黄金市场的主要部分。它从开业至今一直是华资金商占优势地位，按其传统的章程规定，只有华资金商才能成为贸易场的会员。现有会员193家，其中日常有买卖的有130多家，60多家日常无营业。会员领取牌号才能进入市场进行交易。非会员只能委托会员间接买卖。
1946年前，贸易场设有“金条集团”，只要凭该集团的成员证明铸造的黄金，经贸易场检验成色合格，并在金条上加盖验金印章后，在贸易场内或外商交易中都能接受。
贸易场的交易方式比较守旧，与欧美黄金市场交易方式完全不同，其特点是:贸易场会员买卖黄金很讲信用，全凭双方一言为定，不签合约，具体地说，口头成交，口头转账，完全为中国传统式的交易方式。根据该贸易场70多年交易情况，都做到了这一点，从没有发生赖帐的事情，这是国际市场不易做到的;成交单位完全以中国司马两计算(1司马两=1. 203354盎司= 37.42853克),场内交收金条的重量每条为5司马两,含金成色为99%,每笔买卖以100司马两为单位，以港币计价。这与国际市场以美元报价、盎司计量的做法也不同;它既是现货又是期货的市场，在贸易场买卖黄金，没有交割的日期，如果当天不愿交割现货，也可在当天上午在贸易场办理、交割时间内，以“息价” 的方式来调整现货和期货的关系，使应交割的现货黄金可推迟交割，成为无限期的期货。这是贸易场的特殊交易方式，根本不同于欧美黄金市场明确分为现货和期货两个市场，另外贸易场是以减价形式买卖，每日成交量不公布，场内活动通过会员进行，非会员投资可通过会员开设的公司进行交易。
贸易场还对每日买卖规定一个“极限价”。目的在于金价过于波动时，避免发生太大的风险。“极限价”是以贸易场当时收取的保证金为标准。如当天涨跌超出了极限价的范围就要停市，以便买卖双方以现货交收或折价清算，待双方结清后再另订价恢复交易。通过暂时停市的清帐使双方的盈亏不会超过“极限价”的限度，这样可减小风险。
贸易场对其会员的交易不承担风险,由会员自己负责。它不同于金属证券交易所设有保值基金。贸易场只着于保证场内市场的公平交易，对会员素质的管理，监督会员不犯行规。这对会员在经营手法上也是一种约束，使其自觉保持自身声誉。几十年来，绝大多数会员都能共同遵守规章，贸易场开出的金价在国际上颇有影响。
黄金期货市场
1980年8月19日香港商品交易所增设了黄金期货市场，它补充了当地过去没有一个正式的黄金期货交易场所的空白，港英当局也想藉此来提高香港国际金融中心地位。
参与黄金期货买卖必须委托交易所会员代为进行。目前会员共有250名。
期金市场的交易方式和制度比较正规和健全，类似美国纽约和芝加哥的期金市场。场内所有买卖均须签立合约，合约月份为双月份,连同交收月份在内,合约最长可达25个月。每一合约以100盎司为基准，以美元计价，黄金成色99.5%，场内交收的黄金须盖有香港商品交易认可的铸金印章和编号。交收地点最初在伦敦，1981 年5月1日起改在香港。场内买卖以广东话叫价。场内也订有上、下波动幅度的限制，如当天价格超过限额，必须暂时停市30分钟。市场每笔交易的合约要收取按金(约为合约总值10- -15%)。市场上每张成交合约均在伦敦商品结算所附属公司的国际商品结算所(香港)办理登记、清算和过户手续，再由国际银团组成的香港商品保证公司提供保证。此外，香港政府立法上还规定，每一交易所会员必须缴交一定的费用，用以设立赔偿基金，以备因会员欺诈客户或因会员财政上的问题使客户受损时，用基金作补偿。基金由商品监理专员负责保管。
本地伦敦黄金市场
港英当局撤消黄金管制后，各国知名的大金商、大银行相继到香港设立分支机构。由于外资金商和投资在不熟悉金银贸易场情况，对买卖99金又不感兴趣，便自行组成了这个无固定场所非正式的黄金市场。其主要目的是以伦敦金商为主，在香港当地市场交易时间内(早于伦敦黄金市场交易时间前8个小时)，“代替”伦敦市场进行交易，其成交价能影响伦敦金价的动向。人们称它为本地的“国际伦敦黄金市场”(Inter national London goldmarket)。
这个“无形”市场于1974年开始，至今已有10多年了，市场交易完全按照伦敦黄金市场方式，以盎司、美元为计算单位，成交规格每条重400盎司，成色为99.5%。一切交易都在金商之间、金商与客户之间通过通讯设备进行，交收黄金在伦敦，清算美元在纽约。
参与这市场交易的有伦敦知名的五大金商，瑞士三大金商，德国的德累斯顿银行，美国和加拿大等金商。这个市场虽以外资金商为主，但近几年来，香港一部分华资金商也参与这个市场的交易。香港有不少投资者在香港金银贸易场收市后，也通过这一市场参与国际黄金市场的活动。
此外，香港还有两个非正式的黄金市场。一为“本地纽约黄金市场”(Local Comex),这是美国纽约商品交易所黄金期货市场在香港设立的市场。它是在美国几家大的商品交易所(如纽约商品交易所等)营业终止时按纽约市场交易制度在香港进行交易的非正式市场，参与交易者均是在香港设有机构的美国大商品交易公司,同纽约市场的买卖联系起来。二为“本地香港黄金市场”，也称“黄金夜市”，这是个非法的市场，成立于1983年。这是由于香港金银贸易场和商品交易所的黄金期货市场的每日营业时间较短，下午4时收市后,前可承接纽约、芝加哥，后继伦敦市场可连接营业时间，这三地市场的金价和成交情况立即会通过电讯传到香港，使香港从事金银贸易场外的黄金交易者便可利用国际金价差价进行套利，这也是当地市场需求引起的。这个市场是由经营夜市的黄金公司和金商互相串联组成的无固定场所，交易的计量单位也同金银贸易场相同，用港元和司马两，不同的则是最低交易量为5两、10两，它更能吸引一些资金不足而进不了贸易场的顾客。这个市场所经营的黄金交易无可靠的保障,要冒风险。
外资金商在香港的主要经营项目是:专营代理业务;从伦敦、苏黎世运来大量黄金待价出售;套利，即利用香港与外地差价图利。过去只买卖期货，以后也经营现货交易。
70年代中期起，香港同伦敦、苏黎世、纽约和芝加哥黄金市场已形成-一个连环扣，24小时都可进行黄金交易，各国金商和投资者更重视香港的黄金市场。
香港三个黄金市场中，要算本地伦敦黄金市场的成交量最多，影响力较大。黄金期货市场的成交量很少，影响力最小。金银贸易场的成交量比本地伦敦黄金市场成交量也小得多，1980年贸易场的成交量只等于纽约商品交易所四分之一。香港极大部分居民仍有崇尚黄金的传统，仍喜爱购买黄金保值，因此，贸易场作为现货和金币的主要交易市场作用更大些。
3、香港市场的黄金来源和去向
香港本地不产黄金，本地所需求和转口销售的黄金，全靠进口，其中约有60%以上转口到东南亚地区，本地销售不到40%。例如，1974年1月前，香港禁止黄金进口期间，黄金的来源主要从澳门、南越等地偷运进口。1972年从澳门进口的黄金占进口黄金总额的61.5%，从南越等地进口为38.5%。1973年分别为46.9%和53.1%。1974年1月1日撤销黄金管制后,东南亚各地的黄金市场陆续开放,香港的黄金来源增多。据1974年不完全统计,从南越进口70.5% ,新加坡18. 2%,台湾和菲律宾7.3% ,欧洲4%。
1980年起香港的黄金来源恢复靠欧洲进口，来自英国、瑞士、澳大利亚等国约占进口总额60%以上，新加坡为28%，其余来自日本等国和地区。
黄金转口方面，50年代主要转口到以印尼为主的东南亚国家，70年代前两年主要转口到日本、台湾，1974年解除黄金禁令后，黄金倒流到欧洲已占销售总额50%以上。1980年上升到91%以上。1984年香港黄金进口额中有三分之二被转口到印度、韩国、台湾。因韩国、台湾对黄金公开买卖限制很严，便靠香港供应。
五、其他黄金市场
1、新加坡黄金市场
70年代起，新加坡逐渐发展成世界金融中心之一。它是随同亚洲美元市场和资本市场的建立而逐步发展起来的。新加坡黄金市场也是东南亚地区的主要黄金中心之一。
新加坡的黄金交易早在1969年就已开始。1973 年8月新加坡政府放宽了黄金交易政策之后,黄金市场才有所发展。1978年11月22日正式设立了黄金期货市场，使黄金市场交易更进一步活跃，也加强了新加坡金融中心的地位。1984 年9月7日黄金市场又合并于国际金融交易所。黄金期货交易是其主要业务之一。
新加坡的黄金市场分三种类型:金条市场、黄金期货市场和伦敦交货市场。它们受当地政府管制。新加坡办理黄金交易的黄金公司也有两种:一为国际金融交易所(原是黄金交易所)的结算会员、非结算会员的下属公司，另一种是在新加坡公司法令下注册的黄金公司，它们是从事投机性的黄金交易。据非正式统计，这两类公司约有50- -70 家。
新加坡黄金市场的交易有现货也有期货，买卖对象主要为外地客商，尤其是邻近的国家——印度尼西亚、马来西亚、斯里兰卡、菲律宾，占交易总额的80%，其余20%多数售与当地金银首饰商，私人购存的不多。
80年代初期，新加坡政府为了加速使黄金市场国际化，除了改进黄金期货市场组织结构，使黄金期货业务从属于有世界知名的大银行、大金商参与的国际金融交易所外，又先后在税收政策上给予优待:对非新加坡居民以美元或其他货币作为亚洲美元存款，所收利息一律免税，其资金还可随意调动，亦可作为黄金交易的保证金，如果作为贸易盈利亦只，交10%的特别优待税，且这个低税率也适用于一些参与黄金交易的公司，但必须在新加坡国际金融交易所(原是黄金交易所)或以美元报价成交的市场完成;将岸外黄金交易收入的税率从40%减到10%,同时对非新加坡居民的金商存放在国际金融交易所的资金不再征收遗产税;降低黄金保证金和结算费，此外，新加坡还开办了黄金储蓄户等措施。
新加坡的金条市场、黄金期货市场、伦敦交货市场各有其特色和重点。
金条市场(Physical Kilobars Market)
这个市场比其他两个市场成立得早,早在1969年4月就建立起来，开始阶段该市场黄金交易只允许当局批准的交易商才能参加，而且只限于同非新加坡居民交易。如果他们要和当地居民交易，也只准同持有特别执照者，允准购买黄金的首饰商和工业用户。市场买卖的黄金均是现货交易，当时基本上满足了金银首饰业、工业用户和投资者的需求。
市场交易的黄金主要是1公斤的金条，重32.148盎司,成色为高达千分之999.9。这种金条有两种:最流行的盖有英国约翰逊●马赛公司(Johnson Matthey & CO, Ltd)印记的金条，还有一种新加坡的1公斤金条，其价格略高于伦敦市价，主要是成本高。这些黄金来源主要由银行金饰店从欧洲银行成批运入，按当时最合适的金价出售金条、金饰品，当局对这些进口的黄金每盎司要征收3元的进口税。
1973年8月新加坡政府为了促进黄金市场的发展，全面放宽对黄金交易的限制，当地居民可以自由进出口和持有黄金，同时取消了每盎司黄金征收3元的进口税，于是新加坡的黄金市场日益发展，交易量逐渐增加。市场对1公斤的金条需求增多,使一些欧洲铸造厂商加紧制造这种规格的金条，运入新加坡获取利润。例如1975年进口黄金120吨,1976年进口减少到80吨，1977年降为60吨，比1975年减少- -半。1981- 1982 年基本上停留在70--80吨之间。由于购买一公斤金条所需费用较高，进口量有所下降，例如买进金条储存银行，每年须付储存费25美元;另一方面，在伦敦和苏黎世有银行帐户者就可在当地购入黄金囤存，比在新加坡交易成本低，手续简便。尽管当时市场对金条需求减少，但当地居民对小型的金牌(Wafers) 需求没有减少，尤其瑞士信贷银行发行的5克、10克的金牌需求很大, 10克的金牌约占其出售总额的30%,再次是5克和20克的金牌,因这类金牌的价格适合当时一般居民的购买力，何况它还可当作美丽的耳环使用。市场上对金币的需求也相当高，尤其美国的20元、10元、5元的金币，墨西哥的比索，1英镑的英国金币最为流行。
黄金期货市场(Singarpors gold Futures market)
黄金期货市场，又称黄金交易所，成立于1978年11月22日,这个交易所是由新加坡树胶商会的成员倡议成立的，原来他们曾想成立商品交易所，后来认为黄金最能吸引当时新加坡人和亚洲投资者的需要，同时又可加强本地黄金市场同国际黄金市场紧密联系，并有利于新加坡成为国际金融中心，而改变了原来的设想。
1984年9月7日原新加坡黄金交易所在政府支持下正式改建为国际金融交易所(Singapore international MonetaryExchange,简称Simex)它主要经营黄金期货,欧洲美元存款，西德马克期货和日元期货交易，将金融期货和黄金期货合并为一。当时曾考虑到金融期货市场中，黄金成交量占整个期货成交总额比重不会太大，便将黄金交易所改名为国际金融交易所。这个市场又与美国芝加哥商品交易所挂钩，使两地买卖合同可以互相对销,它就成为世界第-一个可进行24小时的期货交易的场所。
改组后的交易所组织结构同原来的黄金交易所的规定变化很大，交易方式也有所改变，主要表现在:
①原黄金交易所为新加坡政府注册的私人有限公司，改为公共公司，资本从50万新加坡元(简称新元)增至200万新元，由6人组成的理事会改成8人组成的董事局，其中增加的2人，主要是金融管理局派的官员。
②原黄金交易所正式会员18名，准会员26名，现改为三种会员:结算会员、非结算会员和个人会员，新会员制的特点是向海外公司开放。
结算会员30名，其中美资公司占优势。例如美国银行期货公司、美国花旗银行、美国大通银行、美国摩根期货有限公司、芝加哥第一国民银行和英国的约翰逊●马赛商品有限公司、英国洛希尔父子新加坡有限公司、渣打银行属下的期货公司等，以及新加坡当地资本8家，例如王黄金私人有限公司、大华黄金与财务期货有限公司、华侨黄金与期货有限公司等。每一结算会员要最低缴足资本200万新元，外国会员不受此限，但必须由一家受承认的担保银行开出200万新元的信用证给交易所。结算会员在交易所有三名交易席，每一交易席要交付5万新元。
参加结算会员必须是新加坡注册的公司或外国公司的分公司。
非结算会员共29名，其中日资银行14家，占非结算会员总额一半，例如东京银行、第一劝业银行、大和银行、富士银行、三井银行、日本兴业银行、三和银行、三菱银行和一家英资的赛缪金、蒙太古银行，以及当地资本的集与希黄金私人有限公司、信发黄金(新)有限公司，星黄金私人有限公司等。
非结算会员也必须在新加坡政府注册，公司资本组织健全,它也执行经纪商的功能,即可以向其他黄金市场进货，在新加坡转售或在新加坡进货向其他黄金市场出售，与原黄金交易所规定经纪商只能为顾客提供交易服务而不从事套汇交易大不相同。非结算会员也有3名交易席，就是说每家公司可以有3个交易员在场内交易。每一非结算会员要缴足最低资本额100万新元，为结算会员的一半。在交易时必须由结算所进行结算。但同结算会员不同，它不能直接与芝加哥市场对销。
个人会员必须购买会员席或租用会员席。每个会员只能购买一个席位，可自由购买和转让,也可长期出租给别人，每个交易席位同样缴5万新元。为了吸引更多人参加，另规定个人会员可先交2万新元定金，其余3万元可在未来一年半内分期缴付。个人会员只限在场内交易。凡非新加坡居民参加个人会员，必须在新加坡居住，交易所可协助为参加者取得就业准证。
结算所是交易所的从属部门,它是由结算会员组成的.这个结算所完全是根据美国芝加哥商品交易所办法拟定的。规定所有结算所会员都要共同负起结算所债务责任，这样可保证每个会员能应付每日未清的帐目。
有关黄金期货交易的规定。交易所仍以美元计价，期金合约每笔为100盎司，成色0. 999,新规定的黄金期货合约不再发黄金证书,不同于原黄金交易所除发黄金证书,每张证书还须交5美元。交易月份分为二、三、四、六、八、九、十、和十二月，每盎司黄金最低波动价为20美分。每笔合约须缴付2000美元押金。由于技术上的原因,新加坡的黄金期货还未能与芝加哥市场对销。
新加坡检验黄金的公司是“新加坡标准工业有限公司”，经英国伦敦黄金市场认可,是东南亚唯一被承认的公司。
原新加坡黄金交易所黄金期货交易额不大，且逐年下降。1979年交易量为720万盎司,1980年530万盎司,1981年下降到300万盎司,比1979年下降了1.4倍。与香港和纽约黄金期货交易额相比，差距甚远。主要原因是黄金交易费用较大，尤其每笔交易的押金原要4000美元，以后降到2000美元,另外还要交结算费、保证书费等。其次是对会员经营黄金活动限制较严，因而使一些非会员公司不得不从事“非官方场外交易”(即黑市)或到国外市场交易。新加坡每日黄金期货交易约有90%外流，只有10%在交易所内进行。据不完整的资料，1982年非官方场外交易量每天约达40万盎司,而交易所每天只有28000盎司，相差10多倍。虽然1980年交易所曾为非会员公司开设夜市，但“非官方场外交易”量并没减少。所谓“官方场外交易”，即交易所的会员公司在交易所闭市后也可进行交易活动,其交易合同也可于次日交黄金结算所结算，而非会员公司不能进行官方场外交易，他们没有合适场所,不得不参与非官方场外交易。
当时新加坡黄金夜市交易时间为晚上10时至清晨1时，这一段时期内，正好是伦敦下午市和纽约上午市的时间，这样投资者便可同世界各主要黄金市场在一天内都买卖黄金。
本地伦敦交货市场(Loco London market)
伦敦交货市场，意思是在伦敦交货的市场，是一个现货市场，又是一个无限期的期货市场，因它没有规定最后的交货日期，由客户自行选择，它和期货交易不同。
先初，这个市场的黄金买卖主要是在本地伦敦交货市场的会员间进行，或由市场的会员同海外客户间进行，交货在伦敦。以后便成为国际性的交易市场。因此，新加坡居民可以同伦敦、苏黎世、纽约、香港等地的著名金商进行伦敦交货的黄金交易。就是说，本地伦敦交货市场的国际性活动交易时间不局限在伦敦的营业时间。苏黎世、纽约、香港、新加坡等地金商也都能报出这个市场的金价，这样，它便成为24小时日夜不停地交易市场。
这个市场交易的黄金规格,为每条重约400盎司的金砖，成色至少是千分之995.成交后，所交的现货，可以交400盎司的金砖，也可按其他不同的重量和成色的金条，但价格可按时价适当调整。实际上，双方成交后，一般不会交付现货，都以记帐方式办理手续,因每次交易提取现货,手续太麻烦，费用也高，当双方帐户差额不平衡时，才交货清算差额，这个制度也有它的伸缩性，双方也可以进行非整数的交易，虽然按规定每个金砖为400盎司，但客户也可以一次成交500盎司，这样在办理过户手续时，可不交费用，也可不负担运输、储存和保险费用。交的证据只是合约通知单、过户证明书和黄金户口结算单等。
本地伦敦交货市场还进行买空卖空的活动。买空时，交易商必须先为客户买进的黄金付出一笔算利息的保证金。卖空时，交易商必须为客户先付黄金，然后把卖得的钱保留下来，也要付息给客户。
2、日本黄金市场
日本在亚太地区最早设立商品交易所，但黄金市场是在80年代初才开始建立，比新加坡和香港的期金市场(除了金银贸易场外)还晚。
1973年前，日本一直禁止私人买卖黄金和管制黄金进出口，国内牙医业、电子工业和珠宝首饰行业所需黄金，只能向官方机构申请购买，这些行业每年最低约需100万盎司黄金，而国内每年约生产黄金30多万盎司，不足的部分全靠走私偷运进口解决，因此，当时日本已成为亚洲重要的黄金走私活跃地区。1967 年，日本银行为了制止黄金走私活动，每年曾从伦敦市场按官价购进10吨黄金，再以高于官价60%向日本金商出售，可是日本金商仍愿购走私的黄金，因可免于登帐入册，逃避交税。
过去日本居民对黄金一直不感兴趣，大多数人们喜把钱储存银行或储金局。但进入70年代以后，主要是担心日本通.货膨胀加剧，人们存钱的习惯有所改变。例如1973- 1975 年3年中，通货膨胀率一直是两位数，1974 年高达24.3%，比同期美国、西德、法国和英国都高。通货膨胀必将侵蚀存户的储存利息，人们为了保值，不得不转向购存黄金。其次从1984年1月1日开始，在日本所有金融机构(包括储金局)，实行统一的绿卡制度(green Card),即每人存款900万日元，包括银行存款，邮政储蓄，购买公债各300万日元，可免缴利息税，超过额度要交税，日本的征收制度是累进税率制，收入越多，税率愈大。此外，他们还可以假名在银行开户逃避交税。实行新规定后，要去银行开户，必须出示“绿卡”，就无法逃税了，于是日本各阶层人士，包括职工、商人、家庭主妇等，便大量购买黄金，加之，当时购买黄金，不需登记，也不交税，手续又简便，就掀起了购金热潮。由于购金者增多，又没有正式的黄金市场，对投资黄金者或小储金户来说，颇为不便。为了适应当时的形势发展，1981年5月30日，日本第一家私营东京黄金市场正式成立，也称黄金交易所，它是由日本产金会有限公司(Tokinkai Co, LTd)经营。这家公司有95个会员，包括期货贸易公司、金商和珠宝商组成。该市场既有黄金交易，也办理6个月期的期货交易，交易方式不同于欧美市场，它以日元计价，以克为计量单位，最小交易单位为500克，最小交割单位为1000 克，黄金成色为99.99。市场交易采用公开喊价。市场只允许该公司的正式会员参加，非会员可通过会员参加交易。
日本黄金市场成立后，填补了美国、欧洲和香港黄金市场时间上的空档，并承接欧美黄金市场。
日本政府为了更进一步发展黄金市场,又于1982年3月23日在日本通产省监管下成立了东京黄金期货市场。当时的目的，一方面在金价急剧波动时控制过量的黄金交易，防止黑市黄金买卖，另方面想通过会员买卖保留完整的黄金交易的纪录，可追缴税收。
黄金期货市场有会员144家，其中经纪商会员40家，普通会员104家，这些会员中有珠宝首饰商、主要的百货公司、经纪商和钟表业。绝大部分会员是日资公司，非日资公司只有3家——香港、 印度、台湾资本。
这家黄金期货市场的交易方式是以日语公开叫价，以日元为报价单位，交货月份为6、7. 8、9、10、11月份，办理1一6个月的期货交易。每笔交易为1000克，即1公斤黄金，成色为99.99。市场是采取波动佣金制，非会员要付合约总值的20%,普通会员所付金为非会员1/12.佣金是选用累进式办法，会员所付的经纪佣金是非会员的一半。黄金期货交收的认可商有14家，其中有香港利昌金铺、瑞士三大银行——瑞士联合银行、瑞士银行、瑞士信贷银行、英国的庄臣及英哥克公司、德国著名金商弟克沙(Degussa),以及日本八家公司——三菱、三井、田中、住友、石福、德力店、日本矿业和东和矿业等。
70年代以来，日本逐步实行黄金自由买卖和进出口政策。80年代初期，日本掀起了全国购金热潮，日本黄金需求量有较大增加。1973年黄金需求为273万盎司，到1984年增加到347万盎司，增长27%,其中首饰需求增加11.2%,即从11.12万盎司.上升到12.4万盎司,工业需求增加88%,即从.98.7万盎司上升为185.8万盎司。日本黄金年产量本来很小，对日本国内市场调剂起不了作用,从1973年起,年产金量逐年下降,1984年产金量为11.3万盎司,比1973年的19.93万盎司下降了74%,这样需求大于产金量,不得不靠大量进口黄金来供应国内需求。根据西方报刊资料,1973年日本进口黄金407万盎司,比当年需求多49%,1984年进口617万盎司,比1973年又增加52%,大于当年需求77.8%。1984 年日本的黄金进口已超过美国，跃升为世界最大的黄金进口国之一。据西方报刊估计，1984年日本私人购金为150吨，仅在1983年12月1个月就购买了50多吨，在日本是创纪录的数字。日本黄金市场规模虽不大，但其今后发展的趋势已引起各国的注目。
3、中东地区的黄金市场
主要介绍在中东地区较有影响的黎巴嫩的贝鲁特、阿联酋的迪拜和沙特阿拉伯的吉特三个黄金市场。
贝鲁特(Beirut)是黎巴嫩共和国的首都。它是西方国家走私黄金的中心，凡是禁止黄金输出入的国家，都有它走私活动的基地。
1946年以来，黎巴嫩政府一直实行黄金输出入和黄金买卖的自由化政策，货币也自由兑换，有利于贝鲁特黄金市场的活动，尤其是它邻近的土耳其、伊拉克和阿联三个国家，都是禁止黄金输出入和外汇管制国家,更是它活动的重要地点。
第二次世界大战后，贝鲁特黄金市场基本上是由私人金商控制的，当时约有12家金商活动，其中有一家是瑞士洛桑的金条交易公司，是资力最强的黄金公司之一，它控制贝鲁特黄金交易三分之一。70年代，贝鲁特黄金市场的交易大部分由瑞士洛桑金条交易公司等3家公司所操纵。60年代前后一段时期，瑞士联合银行和瑞士银行在贝鲁特黄金市场都曾一度占有重要地位。过去苏联莫斯科国民银行在贝鲁特也设有分行，曾有不通过伦敦、苏黎世黄金市场，而经贝鲁特黄金市场出售黄金的计划，但以后改变了这个方案。
贝鲁特黄金市场的黄金来源，大部分直接来自伦敦，还有一部分是由瑞士银行在伦敦购买黄金后运往贝鲁特。每年约进口黃金150吨,其中有一半转口到波斯湾地区的国家。进口的黄金约90%是金条，每条重1公斤。金条上要有英国约翰逊.马赛公司标记。贝鲁特市场因邻近麦加圣地，金币需求量很大。
过去贝鲁特曾作为黄金运往印度的转口站，以及不经贝鲁特，而从伦敦直接运到波斯湾南端的阿联酋迪拜。为此，贝鲁特就在迪拜投入了大量资金和人员，把其作为运往印度黄金的中间站。由贝鲁特转口的黄金，主要运往土耳其、叙利亚、伊拉克、利比亚和阿联酋。
在贝鲁特近郊还有一家设备良好的私人造币厂，专门铸造18克、14克和8克的英国苏维雷(Sovereign) 金币，大部分被运往沙特阿拉伯。他们还铸造所有的美国金币，正式售.给近东和地中海国家，有些还进入美国市场。
以前造币厂每月消耗黄金6.5吨，1968 年降到2吨左右，1971年又增到8吨，每天可生产近1万枚金币，1978年贝鲁特曾进口100多吨黄金。
1975年以来,由于黎巴嫩国内教派矛盾激化,冲突迭起，加之外部势力的插手和以色列入侵占领，这个国家长期处于分裂割据、战乱不已之中。因此，贝鲁特黄金市场结束了作为中东黄金超级市场的中枢地位。
迪拜(Dubai)是阿联酋重要的城市,阿拉伯海岸的港口，走向印度洋沿岸的走私市场，波斯湾(即阿拉伯湾)和印度洋的主要黄金分配中心。有五个辛迪加(Syndicates) 控制着迪拜的黄金装运工作，其中二个印度集团，一个巴基斯坦组织，一个阿富汗辛迪加，一个伊朗集团。迪拜黄金市场的黄金来源，有一半购自英国，其余来自瑞士、法国、荷兰等国。
迪拜在1965--1974年的10年中共进口黄金1.366吨,成为世界第三大黄金进口地区。
此外，还有沙特阿拉伯的吉特(Geddan) 也是一个较大的黄金市场。有时每年进口6- -9吨黄金，由利雅得(Riyad)、吉特、塔伊夫(Taif) 工场买去，制做22K的手镯或仿造英国的苏维雷(Sovereign) 金币、墨西哥比索和其他金币，售给从尼日利亚、巴基斯坦、印尼到麦加朝圣的香客。
盛产石油的科威特是伊朗黄金进出口的集散地，也是伊拉克黄金的集散地。科威特有4个设备良好的铸币厂，能精制各种金币，例如墨西哥的50比索金币，伊朗的巴列维(Pahlevi)金币,甚至还能制出同伦敦Royal造币厂铸造的苏维雷(Sovereiligne) 金币-样的金币。
中东地区的黄金交易主要是实物交易、私人投资与投机、中央银行及政府机构的购买。实物交易大多数是满足普通人们的首饰金需求。1970年末，约有1600多万盎司，相当于当年的南非产量3300多万盎司的50%，1981 年占当年南非产金量2100多万盎司的三分之一强，达700多万盎司。