第三章认识自己
对于市场上99%的玩家来说，通过提升自己的选股、择时能力获得超额收益，是一辈子都不会成功的。相反，降低自己的收益预期，明确自己的波动承受能力，通过资产配置将投资组合的净值波动控制在心理承受能力之内，获得长期稳定的回报，则是可行的。
◆股市众生相
◆在股市你能做的三件事
在股市上，整体而言，你可以做三件事情。
(1)琢磨别人，猜他到底会买还是卖、他会多少钱买多少钱卖。这个“别人”，包括大家经常说的神通广大的“大小非”“机构”“庄家"“国家队”，以及更多像你我一-样坐在电脑前的小散户。这些“别人”有多少呢?全中国大概有5 000万。
(2)琢磨公司，看看这公司值多少钱。公司有多少呢?全中国大概有3000家。
(3)琢磨自己，想想自己到底是啥人，知道些啥，有什么过人的本事，凭什么能在市场上赚到钱。这个自己有多少呢?只有1个。
那么，是琢磨5000万交易者容易，还是琢磨3 000家公司容易，抑或是琢磨自己容易?
以我“赌博”多年的经验，琢磨公司和自己的人很多是赚钱的，琢磨别人的人很少有赚钱的。包括世界上炒股赚钱最多的人，也是只琢磨公司和自己的。
但市场上大多数人喜欢琢磨别人。
为什么呢?大概是因为琢磨别人本身是永远没有答案的，所以很容易着手，琢磨一辈子，把本金亏光了，都还可以琢磨下去。
琢磨公司看起来就有点儿难，99% 的人看一下财务报表的耐心都没有。
琢磨自己难倒不难，主要是需要勇气，因为琢磨来琢磨去，自己就是个资质平庸、见识匮乏， 对大多数事情一无所知的人啊。
不过别急，等你琢磨明白这一点的时候，就已经离赚钱不远了。
@宁静的冬日:我听说过两个琢磨自己的人，一个是约翰.博格，另一个是巴菲特。前者看透了自己琢磨不懂公司，只能做个追踪指数的基金玩，顺便让其他跟自己达成共识的人一起玩，大家一起赚点没前途的小钱。他的基金规模2016年已经超过了当年德国的GDP总量。后者发现自己在几千家公司里面还能弄懂那么几个(经过五六十年的累积，最近他说已经能懂四五十个了),但就靠守在自己能懂的小圈子里，赚了几百亿美元——真正能琢磨清自己的人， 不会离赚钱太远。当然，最常见的情况还是-边说我已经琢磨清自己了，一边说我知道北京的房价肯定还要涨。
@阿土哥a:我目前就属于只研究自己，连公司我都不研究了。基本上我觉得大部分人研究公司并不能创造超额收益。花了很多心血，交了很多学费，才知道自己很无知，但当我知道自己很无知后，才发现开始赚到钱了。
@不明真相的群众:您又开始琢磨别人了。琢磨别人本身就是不靠谱儿的事情，琢磨别人的动机，那就是世界上最不靠谱儿的事情。
@戴维斯双击:
补充一下:
( 1 )大部分股民是啥都不琢磨，听着消息买卖。
(2 )琢磨别人的几乎都是技术派，琢磨上市公司的几乎都是基本面派。这两类人中都有成功者，但大部分人都失败了。这两类人吵了100年也没吵出啥结果。
(3 )其实最关键的是要先琢磨自己，自己的能力圈是什么?自己的持股耐心和面对亏损的心理承受力有多大?建议没想明白这些问题的人先退出股市，因为对这样的人而言，赚钱是运气，亏钱是必然。
◆为什么 你在股市上赚不到钱?
一、你的本金太少
二、你对投资回报率有不切实际的预期
你希望自己的年化收益率是多少?
图3-2是四名全球顶尖投资者的年化回报率，你能跑赢他们吗?
如果说能，那么有两种可能:要么你是一名被世界遗忘的天才，要么你对自己的认知与客观事实有很大偏差。
不切实际的预期往往是导致悲剧的根源。在投资上，过高的回报预期通常导致的是频繁交易，希望抓住每一次 上涨，避免每一次下跌，结果不但没有实现预期的目标，反而让交易费把本金割掉了。
归根结底，投资者长期的资产回报率很难超越投资标的净资产回报率减去摩擦成本。上市公司的净资产回报率中位数在8% ~ 12%。
建立在现实回报率上的投资行为有意义吗?结论是:有。
顶尖投资大师20年年化回报率对比见表3-1。
三、你做了错误的事情
1.以为自己在投资，实际在“赌博”。
赌博的特点:
(1)享受不确定性、下小注、获得乐趣，输了最多影响心情，不会影响个人、家庭经济状况。
(2)行为特征上表现为随意。
投资的特点:
(1)追求确定性、下大注、规避风险、获得收益，争取改善个人、家庭经济状况。
(2 )行为特征上表现出严谨和系统性。
必须承认，大多数人进入股市，本质上是为了获得乐趣，所以行为方式更接近于赌博，但是筹码的体量-定要与行为的本质相匹配。
市场上最可笑的事情是用投资的精力管理赌博级的资金。
市场上最可怕的事情是用赌博的办法管理投资级的资金。
什么是投资级的资金?我认为超过年薪或者家庭一年的现金支出，就算得上是投资级的资金。
2.瞎子摸象式的选股
当你沉迷于股票基本面研究的时候，- -定问自己两个问题:我所看到的，是不是别人也都看到了?是不是还有很多是我没看到的?
对公司基本面的研究，本质上是对商业的研究，对人的知识量、逻辑能力、思维方式的独特性有极高的要求。在这方面的进取精神是值得尊敬的，但不得不承认，绝大多数人的成就都乏善可陈，在精力投入有限的情况下尤其如此。
同时，注意一下基本面与股价的非线性关系，图3-3 是工商银行上市以来股价与每股盈利的变化。我暂时还没有发现这两者之间的关系。这种非线性关系也会给基本面研究带来极大的困扰。
如果没有能力选股，那么应该怎么办呢?可以用资产配置替代选股。
图3-4是雪球上一个叫$A股版全球投资( ZH350409) $的投资组合净值。可以看出，这个组合过去一年的回报率在12%左右，波动比较小，在单一市场( A股)股指出现大幅调整的时候，表现平稳。
查询它的成分股，可以发现它涵盖了股票、债券、黄金等多个资产品类，股票种类又包括中国、美国、德国等多个市场，可以说是一个典型的大类资产配置组合。
长期来看，股票的收益要高于大部分资产，但为什么要配置其他品类的资产呢?这是因为股票的价格波动比较大，不同类的资产有非相关性，多元化配置可以在一定程度上对冲风险、平抑波动。
波动本身不是风险，但如果波动超出投资者的承受能力，就会造成实质性的损失。
3.弄巧成拙的择时
不得不承认，大部分择时创造的是负收益。包括很多人说基金让自己赔钱，这通常是一个认知误区，其实不是基金让投资者赔钱，而是自己购买、赎回基金的时机让自己赔钱，大多数人都是在牛市中后期进入市场，买入股票或者基金，在熊市接近触底时卖出股票或者赎回基金，这可以说是逆向择时。
熊市卖出股票、赎回基金，本质上就是投资组合的净值波动超出了心理承受能力所致。提升对波动的承受能力跟提升选股能力一样艰难，所以，通过资产配置平抑波动是非常有必要的。
避免逆向择时的另一个办法是定投，即把可投入资金平均分配在时间轴上。
坚持定投也不容易，所以最好是让系统来帮助你，比如选择具有定投功能的基金购买渠道，每个月从工资里定期扣除，才可能长期坚持下来。
总结经验就是:对市场上9%的玩家来说，通过提升自己的选股、择时能力获得超额收益，是一辈子都不会成功的。相反，降低自已的收益预期，明确自己的波动承受能力，通过资产配置将投资组合的净值波动控制在心理承受能力之内，获得长期稳定的回报，则是可行的。
@酒金杀场醉:市场，上最可笑的事情，是用投资的精力，管理“赌博”级的资金。市场上最可怕的事情，是用“赌博”的办法，管理投资级的资金。
@不明真相的群众:从认识到自己的愚蠢开始，世界就豁然开朗了。
@殷为:一个简单粗暴的判断是:不择股，你基本跑赢了50%的人;不择时，你基本跑赢了75%的人。这也符合巴菲特说了无数遍的观点:指数基金定投是适合大多数人的投资方法。
@爱学习永不变:说出了投资的残酷。但是问题来了，认为自己不行不意味着“蛋卷"行。
事实上，自己选股不行的，选基金经理也不行。既然90%的基金经理也不行，不如买指数。
@邢台草帽:
( 1 )通过比较降低预期。(无比正确)
(2 )揭露投资行为的误区。(无比正确)
(3)外加中间插入的“鸡汤”。(非常好喝)
这些投资“鸡汤"既然又正确又好喝，那接着推出的“蛋卷”肯定也是又正确又好的。这个思维联系堪称营销典范。
@平常心投资:聪明人在股票投资中失败，绝大多数都是因为无比正确的逻辑。因为不经意间被逻辑之美深深吸引，所以忘记验证前提条件能否成立。
@亿利达:没有牛熊，只有牛股。大盘从2 638点以来，还是有不少股票价格翻倍了，主要集中在养殖、黄金、新能源汽车的锂电池、充电桩、OLED (有机发光二极管)新材料和稀土板块。而酒类和消费升级的优质家电公司的股票创了新高。尽管指数才到2850点，还是有近200只股票创出了5 100点的新高。把握结构化行情，研究基本面很重要。
@救生队山姆队长:不赚钱的原因是本金太少、瞎折腾、恐惧、贪婪。定投指数能够克服人性的弱点，可以节省精力以便更好地赚钱。
◆为什么你能在股市上赚到钱?
@黄阿牛:
( 1 )赚社会发展的钱，这是最主要的来源。人类发展历史告诉我们，经济总是波动向.上的。买入几只稳定盈利、稳定分红的公司股票，排除其中可能短期破产、业绩大幅下滑、估值过高的公司，最终会获得一定的社会发展收益 。
(2 )买入有收敛期限的折价资产，等待折价的收敛。这是做收益增强的，只有在市场暂时失效时才有。比如历史上的封闭式基金(到期收敛)、2015年的分级A (分级基金A类份额，按B类融资成本，预期7年收敛，因为波动大，收敛速度实际更快)、期指①贴水等。各种套利，本质上也是赚取其中的折价。
(3 )赚波动的钱。通过配置大类资产，定期平衡，获取一定的波动收益，还有就是同质品种的轮动。
①期指贴水是指期货价格低于现货价格。一编 者注。
(4)“薅羊毛”。比如持有股票吃股息的同时还能摸奖打新①。
@ 一休hk:
( 1 )在市场有效的情况下，投资者赚取社会平均资金成本的钱。和去银行存款类似，但由于股市的不确定性更强，平均资本回报率要高于银行存款和国债。
(2 )在市场无效的情况下，投资者有机会赚取超额收益(遭受超额亏损)。市场无效又分为以下几种情况:第一 ，投资标的获得超过预期的有利变化，比如公司盈利超预期增长、公司治理结构改善、公司大比例分红或回购、公司的卖壳行动、利率基准的变化导致固定收益类投资标的的有利变化。第二，投资标的本身没有出现有利变化，但是由于交易对手的错误行为，导致投资者赚钱，如对手方被强制平仓、对手方判断失误错误交易等。第三,投资者本身出错，但是找到判断错误更严重的对手方，投资者仍可以赚钱，这种情况也称“ 傻博”。实际上，由于市场-般处在半有效状态，即:在空间上，市场对有些标的的报价是有效的，对另-些标的的报价无效;在时间上，有时候市场对标的的报价有效，有时候则报价无效。综上,投资者的赚钱、亏钱行为，基本上是综合了以上几种情况。
@我是郭大帅:
( 1 )享受经济增长带来的财富增量，在市场估值相对合理的时候买入并持有。如果力所能及，则选择到具体的公司去，此为战略性的仓位。
(2 )在市场明显有愚蠢表现的情况下，做-些战术性的仓位调整，增加收益。
总之，第一点可以帮你赚钱;第二点可以扩大战果，但是第二点必须以第一点为基础。
①摸奖打新是指申购新股，因为A股有炒新传统，新股中签后一般都有不错的收益。一编者注。
@唐朝:
( 1)因为偏执，只要是自己下注的地方，就-定深挖坑，扒皮看公司的本来面目。
(2 )因为胆小，没有公司"裸体”可看的场子，坚持不下场。
@格格巫的黑色城堡:进入股市之前问自己以下几个问题:
( 1 )我有闲钱吗?
(2 )预期收益和可承受的最大亏损是多少?
(3 )基本能满足条件( 2 )的标的有哪些?
(4)目前有能力投资(投机)条件( 3 )中的标的吗?
( 5 )是否有足够的耐心和纪律?
做到以上几点，基本不会亏钱，机会来了也能赚点儿。
@夜落满星:
( 1 )股票市场上有很多优秀公司的股票可供交易，这些优秀公司往往在市场中处于领先地位，所以它们的名字也耳熟能详，在2000多只股票中找到它们并不难。
(2 )不论公司.上市与否，它成立的目的就是通过提供产品或服务赚取利润。优秀上市公司的长期ROE ( 15%左右)不仅高于一般公司，而且高于通货膨胀的速度(3%左右)。这就为我们在股市赚钱提供了可能性。
(3 )如果买入这些优秀公司的股票，就相当于拥有了公司的一部分。虽然中国的“ 市场先生”通常要价较高，但只要有耐心，他总会在现在或将来的某一天， 以合理甚至打折的价格卖给我们。
(4 )我们持有的这些优秀公司的股票，会随着时间相应地增值，直接表现为分红和股票价格的上涨，也就是说，我们从股市里赚了钱。
(5)“市场先生"还是每天会给我们一-个报价，在这个过程中，如果我们及时发现了自己的错误，就可以通过卖掉股票来修正错误，避免产生永久性的损失。
(6 )聪明的人还会发现打新、套利等低风险的赚钱机会。
◆让你赚得最爽的股票是哪只?
@ yu4ever : 1997年在GILD (吉利德科学公司)工作，不懂股票，反正觉着便宜，每股才8美元左右，看一下前复权，相当于现在的每股0.5美元。后来公司合并，突然股票就涨了。莫名其妙地赚了点儿钱，可惜后来卖光了，没赚100倍。
@ draupnir : 2003年MBA (工商管理硕士)毕业后开始在华尔街做分析师。作为团队里唯一个中国人， 我力推买入网易，令我在那家公司一举成名。直到我离开，投资组合里都还有网易，不知道现在他们卖了没有。
@黑暗时代:当年还在国企打工,大家都炒股，买了“吉林化工”，中午正在睡觉，突然同事过来说股票价格翻倍了，起来一看，当天涨100%，立马打电话委托卖了1 000股。从此再也没有买到过一天翻倍的股票。估计这辈子都没机会了。
@逝如风: 2008年八九月的港股——“ 汇源果汁”，当时港股大盘已经下跌了不少，我那时通过操作手里A股市场的股票算是基本做到财务自由了，自信心爆棚，转进港股想去抄底，买进了大概100万元的“汇源果汁”，买进不到一周吧，某日突然公告可口可乐高溢价收购汇源，股价开盘暴涨160%多，开盘卖出获利160万元。
后面的发展证明这笔160万元的意外之财最终间接让我吃了大亏。因为抄底汇源大赚，一时自信心更加膨胀，抄底积极性无比高涨，抄了满手自认为便宜的标的，比如每股从二十六七港元跌到六七港元，跌幅近70%的玖龙纸业。
当然，后来港股发生的事情大家都知道，我从本来的财务自由身弄到必须推倒重来。那些本来认为到了地板价的股票，又砸穿地板坠入深渊。比如说那只已经高点下跌70%之后以7港元价格“抄底”买进的玖龙纸业，竟然又在“ 抄底”价的基础上继续下跌了90%，金融危机的谷底时，它跌到了每股0.7港元。
得到的教训就是:
(1)飞来横财不一 定是好事，如果在股市里被莫名来的快钱砸到，一定要警惕自己因此而产生的心态变化和自我膨胀。
(2)财务自由一生实现一次就好了， 得到了要珍惜，可以考虑收起“赌性”，危墙之下“高风险、高收益”的事情不干也罢。不然，不小心被迫第二次实现财务自由就尴尬了，经历过的人表示过程很苦涩......
@摩门2015 : 2008年每股1美元买的房利美最近开始赚钱了。这种意料之外的困境反转，激发了我重新做人的勇气。
◆让你亏得最惨的股票是哪只?
@那一抹梦想蓝:艾比森。当时对比整个LED(发光二极管)下游行业，包括利亚德、洲明科技、雷曼股份、奥拓电子，然后又看到一篇文章说市场欠艾比森多少个涨停，再加上艾比森有陈炜的投资，觉得老总比较可靠，真的没想到资本市场不是那样玩的，从股灾前最高每股78元到股灾发生后的最低每股19元，疼痛仿佛就发生在昨天，好的一方面是让我比以前更清楚地认识了市场。
@何指挥:中国平安。觉得好公司可以穿越牛熊，股灾期间一路跌一路加，跌到26元时脸都绿了，后来终于等到每股30元时割肉。没想到的是，好公司还真穿越牛熊了。
@滚o利:当初发现中核钛白自.上市以来“跌跌不休”，某天底部放天量，我以为此股有庄家建仓，将暴涨，我便全仓杀入，却等来了从次日开始的连续跌停，后来场外资金推动干股涨停，我才侥幸逃脱，当时损失极为惨重，如今想来仍心有余悸!
@险夷原不滞胸中: 2015年5月买的大北农，因为自己之前从事农牧业，大北农口碑一直不错， 另外2015年生猪价格飙涨(当时在一家全国知名的屠宰企业做生猪采购)，感觉随着生猪价格上涨，大北农业绩肯定不会差，结果买在了几年-遇的牛市顶峰，随后接连三次股市暴跌，股价也接近腰斩，最终被迫割肉出局。
@ -翼虎-:曾经亏得最多和赚得最多的是同- -只股票——中国中冶 ，2009年新股申购中了1 000股，跟现在打新的兄弟们一样希望赚上一笔,没想到上市第一天才赚1 000元左右，于是舍不得卖就留着了。后来跌破发行价，就补仓，几年下来，一路从每股4元多补到每股1.5元，最后把其他股票都卖了，所有能投入的资金全补成中国中冶，从中签1000股开始，几年下来买了近60万股，虽然成本降到每股2.2元左右，但依然亏损40多万元。2009 ~ 2014年持续5年阴跌，其中艰辛与痛苦可想而知。
最终苦尽甘来。2014 年下半年，牛市来临，其间顶住了无数的压力(家人、朋友都劝我说好不容易解套了，赶紧卖掉)，坚决不肯卖出，最终在2015年涨到每股6元时卖出，当时本来想做个波段，但回调幅度小了点儿，没来得及再次上车，结果一路飞涨到每股十几元。虽然没有卖在高点，但差不多赚了3倍而且是绝对重仓，所以这也是我赚得最多的一只股票。
◆你投资生涯中最“神”的一次操作是什么?
@瓷感白:买股票的前几年有过很多神操作，比如抄底抄在最低，几天赚15%这种。当然，也有过很多糟糕透顶的操作。现在的我已经不相信什么“ 神操作"了，重点放在找那些概率大于七成的机会，力求每次交易不亏损。追求稳定盈利比追求“神操作”重要得多。
@奥巴巴:中国石油A股上市首日，当时在出差，宾馆停电，无法上网，我硬是通过剩余电量不到20%的笔记本和无线上网卡，在集合竞价附近以每股47.5元的高价抢入了3手“亚洲最赚钱公司”的股票。
当时空气中弥漫着不买中国石油就亏了的论调。先有大盘股中国神华暴涨，后有中国石化冲高到每股20元附近，加上巴菲特持股概念，以及各类股评家的吹捧，感觉砸锅卖铁都要买中国石油，不买就错过了千年一遇的机会。
后来的结果大家都知道了。终于熬到每股25元割肉，我的事迹在单位股友中被传为“ 佳话"，以至于看到中国石油的加油站，都有股友对我开玩笑说:“嘿，中国石油股东，加油有优惠吗?”
现在想起这件事才明白，那就是一个精心设计的局，设好口袋等散户冲进去接盘。
@ Derek_ _Leu : 2012年读CFA (特许金融分析师)课程，在完全不懂什么是分级基金的情况下，听信了某位讲课老师的话，以每股0.4元左右买入了“申万萎信深证成指分级进取" ( 150023)，没承想之后就开始一路下跌....结果一级考试也挂了，钱也亏了,学费也白交了，遂伤心地取关股票，拉黑了老师。
一年多以后再战CFA,在收到考试通过的邮件那天，我总结自己当年的辛苦付出时才想起那笔投资。一查，不得了，每股0.65元全抛了，收益6.25%，不仅学费和考试费都赚回来了，还明白了一点，持股真要捂得住啊!这些年炒来炒去的股票都没能跑赢这只。
@奥马哈之狼: 2007年牛市，听了朋友的话买进一只消息股票， 急急忙忙打错了代码的一-个数字，结果当天我买的股票涨停，我朋友推荐的消息股票跌停。
@机-器-猫:十几年前上海石化从每股3.5元跌到每股2元不到，那天头昏眼花、跌跌撞撞地到营业厅准备割肉，结果一发狠，把剩下的钱全投进去了，然后一周就回本了。
@买入or持有: 2008年年底我到账了部分资金，极度看好贵州茅台，就买了，结果把600519打成000519，全部买完也没仔细看，放心拿着了，2009年年底打开一看，买成垃圾公司了，赚了近5倍。
◆你定投时间最长的一只基金是什么?
@北溟有鱼1997 :2009年9月，女儿上小学，想给她定投个基金作为以后的教育基金。南方中证500是9月底成立，就因为日期接近，觉得兆头好，选它。自己有强迫症，特别喜欢取整，所以是每月3.9、15、21、 27日投5次，每月总共2000。
刚开始的时候，南方中证500指数大体在4000点，后来上过5500多点，后来跌破过3000点，曾经也怀疑这样无脑定投好不好，但看看前期从1 500点到5 500点那段，就相信这个高弹性的指数绝对适合定投。于是继续无脑。直到2015年，大盘涨得很快，心里有点儿不踏实，加上南方中证500指数也比较高了，在3月终止定投，前后总共投入65个月。2015年6月，外出学习考试，看盘不方便，加上大盘波动很大，心里不踏实，于是6月9日清仓。5年半时间，盈利13%。
现在也还看好南方中证500指数，不过更看好南方中证500增强或者南方中证1000，已经开始小额定投，计划不少于5年，当然遇到高点一定要出来，希望到时候别“ 坐电梯”。
@印地安胖小男孩: 2007年6124点开始定投:
嘉实沪深300指数，收益28%。
景顺长城内需增长，收益32%。
工银核心价值混合A,收益41%。
以上三只均有期间赎回的，因此精确收益无法统计。
@物不足智不明:定投了几年广发中证500，2015 年2月涨得太多，差不多翻番卖了，结果后面又涨了一倍。不过令人欣慰的是，现在又差不多到了当时卖出的价格。
结论一:基金和股票择时都不太靠谱儿，基金也一样多考虑资产配置。
结论二:指数一直东北向，有钱持续定投大概率赚钱。ETF的市盈率如果低于10持续买入，赚钱效果应该比股票市盈率低于10更好。
@安娜2012:2012年，开始定投富国中证红利指数增强和华夏沪深300指数ETF联接，心里明白要越跌越买，不能低位赎回。这样定投三年，成本大约在上证2 100点。2015年，这两只基金都有翻倍收益，上证4 500点时，逐步转换为债券基金和货币基金，保存牛市胜利成果。
@ shitoy : 2009年9月开始定投华夏回报混合A和嘉实增长，2015年5月清仓。收益没有仔细算，应该不错。自2016年开始，试投蛋卷斗牛八仙过海和二八轮动，准备到下次牛市清仓，个人认为这个策略应该可以赚到钱。
◆你持有时间最长的一只股票是什么?
@段空华: 2013年买入贵州茅台股票，买入价是每股140元左右，主要是受段永平及一些白酒大V的观点影响，一直持有。2015年股灾后掉到每股160多元时又买进，后来上去后又掉到每股190多元时继续买进，2017 年春节前每股300元左右时又买了一些，总的思路就是持有伟大的企业，伟大的企业-般都有长期的“ 钱景”。
@ gogoal :目前是持有美的集团(含其前身美的电器)的第19个年头，1998 ~ 2006年是主要买入阶段(其中1998 ~ 2001年买入量不大)。2006年以后虽有增减持但幅度都很小，总体持股数量有所增加，主要是分红再投资。近两三年，美的集团的分红主要用来买入小天鹅、中国平安、盈峰环境。总体收益很难计算了，估计接近30倍。
@桐林居士:獐子岛，2010-2015年， 5年半，亏损52%。持有原因是当时认为股市要不行了，只有消费升级才能穿越熊市逆势增长。研究发现，散养的扇贝价格较高，也符合国人野生货就是好的认知，而獐子岛刚好又圈了200多万亩海域，是原来的5倍。企业极速扩张，成本增加，利润下降，股价下跌，产出要两三年。这很吸引我，熬三年，扇贝长大了，到时候业绩释放，股市也差不多该走出熊市了，我只需要躺着放几年就可以享受戴维斯双击”，简直不要太简单。等了5年，大家都知道扇贝不见了，割肉认输。
◆你真的是反指吗?
很多“赌徒”(我也是)标榜自己是反指，“一买就跌，一卖就涨。
其实这是行为与结果倒置的认知误区。
真实的行为是:涨了才买，跌了才卖。
其实，从任意时点上看，你买卖了以后涨跌的概率是各50% (当然，长期看涨的概率超过50%)，但“跌了才卖”改变了这个概率，从结果上看就真的成了“一买就跌，一卖就涨”
所以认为自己是反指，也是高估了自己。
①戴维斯双击就是以低市盈率 买入潜力股，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，这样可以尽享EPS和PE同时增长的倍乘效益。一编者注
@雷动九天:要做一个准确率100%的反指，貌似确实是大多数人高估了自己。
雪球每次搞猜指数都把你们淘汰了，还好意思说自己一卖就涨，一买就跌。
@沈潜:所以,做一枚反指也是需要资格的!
@指尖的泡沫:跌了卖、涨了买并没错。错在跌和涨的过程中犹豫不决错失了最佳时机，最终咬咬牙还是做出了最初的决定，人为买在了高位、卖在了地板。这样的结果就增大了“一买就跌，一卖就涨”的概率。
@黄建平:说出了真相，绝大部分人卖出就是因为在跌，而买入的理由就是在涨，其他理由都是找借口,从而彻底变成了反指。
@挖塘种藕赏荷: -买就跌，其实是涨了-段时间你才敢去买，正好赶上调整下跌。
一卖就涨，其实是跌了一段时间你才舍得卖，正好赶上调整上涨。所以，你知道该怎么做了吧?
◆从满眼好股到满眼烂股
跟人讨论股票，并不总是一件愉快的事儿。
比如一个投资者决定买一只股票，或者刚刚买进- -只股票，他每谈起这只股票时都眉飞色舞，认为这只股票所处的行业是最好的行业，这家公司的管理层是最能干的管理层，这家公司拥有别的公司无法企及的竞争力，这只股票的价格，是被严重低估的。你要是不同意他的意见，他简直就要跟你发火。
可事实的真相可能是，这就是一只被严 重高估的垃圾股。
因为自己的愿望而美化自己投资的公司，应该是很多投资者都会经历的一个阶段。但如果老停留在这个阶段，就是灾难了。这是最容易发生严重亏损的阶段。
一般来说，初入股市时，两眼一抹黑， 不知道哪只是好股，哪只是坏股，这里听人说一嘴，那里听人说一嘴， 操作上战战兢兢，最后可能还是买了自己最熟悉的一两只股票，比如过去长期关注的，自已经常使用它的产品的，以及和自己工作相关的。这时候往往是赚钱的。并不是瞎猫碰上死耗子，而是因为最质朴的判断往往是对的，而对市场的敬畏则降低了犯错误的可能性。这就是模糊的正确。
等赚了点儿钱了，觉得自己懂了，就会开始看K线图，会在行情系统里查财务资料，会用搜索引擎去找所投资公司的新闻，这时候投资者会认为自己已经是一个准专业股民了。这个阶段就会出现-个问题，只要是自己关注过的股票，都觉得是好股。这可以理解啊，因为行情系统里都是公司的业务回顾和业务展望，说起来都是宏图大略。新闻里都是CEO在发布新战略、新产品，高层在视察公司。这时候，真是满眼好股啊。灾难往往就在这时候发生，最后的结果是，新战略雷声大雨点小，新产品从来没上市。原来，完美的公司是高管蓝图、媒体报道和自己的良好愿望制造出来的幻象。
经此一役， 花钱买了教训，如果还没有愤而退市的话，投资者就变了一个人，从此以一双警惕的眼睛看世界，觉得CEO都是大话精，新产品注定要失败。关于自己关注的公司，搜寻到的每一条信息都透露出不祥的味道。这时候会觉得这个世界上就没有一家好公司， 即使有一两家好公司的话，股价也已经涨到天上去了。满眼烂股啊，无股可买，痛苦。
别急，如果你处在这个状态的话，你离赚钱不远了。谨慎，对市场敬畏水远是最有价值的。真正有价值的买入机会不会那么多，但能抓准一两次，就能立于不败之地。更高的境界是什么呢?分析公司，能抓主流，看大方向，不在细节上吹毛求疵，但对大的疑点绝不放过，看山还是山，几千个代码，在你眼里就是- -片小树林，哪个是好股、哪个是坏股，一目了然。至此境界，想不赚钱都难。
可能巴菲特就是这样吧。常人要达到这种境界，难!努力吧。
@ Nainital 的碎片哥:我满眼都是好股票，但是都太贵。
@耐力投资:股市的经验和能力是用真金白银买回来的。大部分的人一开始就把全部的家当押进去，指望很快发财，最后的结果都是亏得分文不剩，没有翻身的本钱和机会了，只能悲哀地离开市场。真正赚钱的人，大都经历过亏损的考验，在不断的错误和亏损中学到经验，不断提高，最后才开始赚钱。所以，初入股市的同学最好少投入一点儿，就当交学费来练兵，等到技能、经验、心理等考验过关了，再增加投入。还是那句老话:“在入市之前，千万不要计算你能赚回来多少，但一定要先计算你能赔得起多少。”
@伯阳:严重认同，新手赚钱绝不是运气，而是他的敬畏心和不熟不做的策略都更接近于投资的大道，只是自己被蒙蔽了。投资就是做减法，剥离杂草，回归最原始的本质。
◆散户提升自我认知的正确姿势
@猫咖啡CFA:您认为雪球用户的研究能力和投资能力与机构的人相比差在哪里?散户该如何扩大自己的选股范围、提高研究能力?
@不明真相的群众:首先，大部分人没有在研究;其次，大部分研究没有意义;最后，散户尽量不要扩大自己的选股范围，不要尝试提高自己的研究能力。明白这一点，就跑赢大多数散户了。
散户的“研究"跟机构毫无可比性，见点不见面，不成体系，以想象力为主。当然，要说一定没有优势也是不对的，散户可能具有的优势是: (1 )不一定非要研究; (2 )不一定非要研究所有行业和公司;(3)不一定非要研究所有行业和公司的所有方面; (4)不一定非要说行业和公司好。
比如说，一名A股市场的互联网分析师非要研究股票，一名A股市场的互联网基金经理非要投资，结果可能是非常悲催的。
@猎熊人——黑白子:
不一定非要研究:买指数和傻瓜量化法也能超越大多数机构，所以不一定非要研究。
不一定非要研究所有行业和公司:覆盖面有限，却可以通过聚焦少数领域，研究透彻，获得超额收益。
不一定非要研究所有行业和公司的所有方面:投资中搞清楚主要问题是最重要的，因为随着研究的深入，其边际效应是递减的。
不一定非要说行业和公司好:散户具有心态优势,没有券商研究员的“职业为难”。
能力圈和学习能力
@微笑一路而行:如何了解自己的能力圈?如何拓展?
@不明真相的群众:当你觉得自己无所不知的时候，通常表示你不了解自己的能力圈:当你觉得自己-无所知的时候， 通常表示你多少了解自己的能力圈。能力圈很难去主动拓展。
在学校学什么?
我觉得这个世界上有些知识是学校里能学到的，比如计算机语育;有些能力是学校里学不到的，比如商业，主要靠天赋，商学院的作用相当有限。我看过很多说起来一套一 套的但实际能 力约等于零的商学院毕业生，这并不是商学院的错，而是这个人本身没有商业方面的天赋，学又有何益?有限的受教育时间应该用来学习确信学校里能学到的知识，一技傍身，如果恰好身上天生自带商业基因，转型高飞只是时间问题。
如何成为一名职业投资者?
成为一名职业投资者，资金量是刚性的]槛。
我一向的观点是，资金量达到本人年度工薪收入或者家庭支出的20倍，才基本具备从事职业投资的条件。
但是问题来了，人的正常工作时间就30年左右，怎么可能拥有本人年薪收入或者家庭支出20倍的积蓄呢?这简直是跟能量守恒定律作对。
还有什么办法?
(1 )继承遗产。
(2)本来就已经摆脱:工薪收入模式，比如创办过企业，后来卖了。
(3)有一笔投资偶然性地获得了超高回报。
(4)管理别人的钱。
影响投资业绩的三个层次
影响投资:业绩的三个层次如下:
1.常识
宏观上判断经济、行业、产品、服务、管理的一般情况。比如哪家商店生意好、哪类产品卖得好、哪类产品和服务在替代哪类产品和服务。
2.知识
信息收集、数据统计、逻辑推理、概率测算。用于判断企业运营和市场运营的微观情况。要接受系统教育或者进行系统学习才能掌握。致命的问题是，学了这个容易忘掉层次1。
3.人性
如何判断自己与世界、自己与别人的关系?如何处理自己的判断与别人的判断不一致的情况?比如大家都在卖，你却要买;比如买入以后继续下跌，卖出以后继续上涨。亏钱的，都是只看到层次2.忘了层次1的。生存下来的都是没有忘记层次1的。交易所前看自行车的老大爷能赚钱，就是这个原因。挣大钱的都是在三个方面有过人天分的。
◆投资理念语录
(1)从看好一家公司到确信买入一家公司，有100步要走;从买入一家公司到持有一家公司， 有10000步要走。
(2)其实，拿不住股票的根本原因，并不是怕跌，也不是心态不好，而是不理解公司。
(3)对于投资而言，在了解人性之前，恢复常识更重要。亏钱的原因，通常是学了点知识，忘了常识。
(4 )泡沫是有目共睹的，至于我的股票，当然有强劲的基本面支持，不但没有泡沫，还严重低估。(2015年4月24日，当天创业板指收报2734.75点，创业板指数市盈率为93.84。)
投资最重要的事
@刘志超:请教方丈，你提到“ 在通往投资成功的路上，智商、学识、勤奋程度、个股分析的深入程度，权重远远没有想象中那么大”。那么你认为最重要的是什么?
@不明真相的群众:
( 1 )对公司的认识，对商业的认识。钱从哪里来?
(2 )对市场的认识。当标的价格发生波动时，我怎么办?
(3 )对自己的认识。我凭什么能在市场上赚到钱?智商、学识、勤奋程度、个股分析的深入程度，只对第-条有作用。
从投资者的角度看一只股票，任何“抄底”在公司基本面发生反转所需的漫长时间面前都显得很幼稚。
想完全避免短期下跌的风险，逻辑的背面就是想赚到市场上所有的上涨。前者，很多人想努力做到(比如止损);后者，其实大部分人都知道绝对不可能的。为什么对-个硬币的两面大家的看法是不一样的呢?
我认为，价值投资的核心就是确定性，价值投资者确信股票的价格低于他的估值才购买,但对价格什么时候能修正，他不会去预测，也就是说，价值投资者不认为股价短期走势是可以把握的，所以一般来说要长期持有。如果股价的短期走势是可以把握的，那天天都可以赚钱，要是这么快就成富翁了，谁还会去做痛苦的.需要用时间去消灭不确定性的价值投资者?
@ Danielz:业绩越好，资金规模就越大，方丈连这个逻辑关系都不知道吗?
@不明真相的群众:收益均值回归是已经被证明的铁律，“ 业绩越好，资金规模越大"也是铁律，这两条铁律加在一起，就一定会形成 “资金规模越大，收益越低”的结果(或者说现象)。但我们不能光看到现象，其中的逻辑关系非常复杂，资金规模变大可能只是收益变低的一个因素，权重比收益(或者说运气)均值回归要低得多。
“抄作业”这件事，挺难办的。基本只有两种情况:抄的人对被抄的人将信将疑，抄一只，不抄一只;抄买不抄卖，自己优化一点儿。最后“抄作业”与“作业"的业绩没有什么关系，就是一个谈资而已。真要抄的人对被抄的人完全信任，那么连抄这个过程也很麻烦，想想交易型的策略，“抄”起来比自己“赌"还麻烦呢。
所以“抄作业”真正的出路，还是建立联结，“抄” 与被“抄”的人，利益捆绑。
@攸而后宁:我在一个公司干了8年，其间我所在的公司股票涨了8倍，而我早早就卖出了，我老板比我卖得还早。所以不要相信所谓的内部人士，啥核心投资岗位，公司高管自己都看不清。
@不明真相的群众:事情比这更复杂，赚了并不一定懂了，懂了并不一定赚到。
对于大多数人来说，培养自己的商业分析能力是一辈子都不会成功的事情。但是，明确自己的收益预期、风险承受能力，在此基础上制定适合自己的投资策略，却是有可能成功的。这个投资策略可能包括投资品种(比如债与股)的选择和搭配，可能包括投资的时间安排(比如是主动择时还是定投)。
@澳比格股票:怎么利用有限的精力做私募?
@不明真相的群众:做私募以前有长时间的投资实践、思考，而不是做私募以后再花精力。做私募以后，花的主要精力也不是“盯盘”、交易，而是分析和思考投资标的，甚至不是寻找新的投资标的，而是观察和思考早已选中的投资标的。
@冷月湿魂:最难的是，感觉优秀公司被高估后，难以决定是否要卖出，方丈觉得呢?
@不明真相的群众:总的来说，需要卖出的交易就不算一个特别好的交易。
@风云21 :巴菲特说:所谓有“转机”的公司，最后很少有成功的案例，与其把时间和精力花在购买价廉的烂公司上，还不如以公道的价格投资一些物美的公司。
@不明真相的群众:这是很有道理的，大部分人，大部分公司，只能成功一次。
@疯投哥:方丈，能否谈谈您的投资学习进阶之路?
@不明真相的群众:长期管理自己账户的实践;阅读经典的书籍，从别人的经验中学习;跟雪球用户交流，从他人那里汲取智慧:日常生活中的感悟。如果你操心别人的股票，你的人生就陷入了万劫不复之地。
@恍恍惚惚的风:方丈是怎么看均值回归的?
@不明真相的群众:投资者的业绩、公司的价值都会均值回归，优秀投资者的业绩、优秀公司的价值回归周期长一些。
@微笑一路而行:自认没有过人的财务分析能力，总感觉对自己的投资标的只停留在一知半解的状态。 像我这样，应该以什么角度(方法)切入分析及理解“好公司”和“ 好的生意模式”?
@不明真相的群众:除非你打算以投资为职业，否则我觉得最好的选择是放弃对分析、理解“好公司”和“好生意模式”的努力。定投指数基金即可。
@呆若笨鸡:低收益预期，我认为确实是成功的关键，因为预期低，所以可以从安全与保守的角度出发，但现实往往很奇妙，预期低不一定收益就低，看问题要全面。
@不明真相的群众:是的，低预期往往最后获得了高收益，高收益预期往往结果亏了，世界就是这么奇妙。