第5章现金流量表:企业的血液
“钱”总是个很敏感的字眼，无论是对个人、家庭还是企业集团、行业巨头。钱具有现实购买力，俗话说“一分钱难倒英雄汉"，钱的确不能支配一切，但没有钱显然什么都做不了。对于企业来说，资金是贯穿一切生产经营活动的主线，它的运用就像毛细血管一样深入到企业生产经营的方方面面。 资金运用的关键在于流动，流动的资金对于企业就像血液之于人的作用。现金流量表正是企业的一份“血流样本"，对于股民来说，现金流量表为投资决策提供了更多参考的依据。
5.1 现金流量表的作用
首先，现金流量表说明了企业在- -定期间内资金的来源和去向。现金流量表将资金的流量分为经营活动、筹资活动和投资活动产生的现金流量。不同的流动方向，提供给报表使用者关于企业经营的一系列有关资金流入和流出的信息，这些关键信息是其他报表所不能提供的。
其次，现金流量表说明了企业偿还债务和支付利息的能力。股民购买股票最终目的也是为了获利，在这种心态下，很多人更多关注的是资产负债表和利润表，而忽略了现金流量表。但问题是，资产负债表告诉我们企业有能力偿债，但却不能说明有没有钱偿债;利润表告诉我们企业盈利，但却不能说明有没有收到钱，没有实现的能力和盈利是没有用的。现金流量表揭示的是企业实际可利用的资金量，现金流量表在资产负债表和利润表的基础上完善了企业的整个生产经营收益过程。
再次，现金流量表可以用于分析企业未来获得现金的能力，通过对现金流量表的分析，可以更加深入地了解企业的经营活动、筹资活动以及投资活动的现金流入/流出情况，帮助分析企业未来现金流入的情况。前期没有收回的资金，会在以后期间收回;前期预收的资金，会导致后期现金收入的减少。在现金流量表的指导下，股民也可以窥见未来企业资金安排，为投资决策提供帮助。
最后，现金流量表可以用来分析企业投资和理财活动对财务状况和经营成果的影响。企业的各种投资理财活动对企业自身资金的贡献值不同，现金流量表提供了这些信息并且以此为导向，指导企业在未来的经营中偏重收益实现的业务内容。对股民来说，参透了这个玄机，在判断利好、利空消息的时候思路更加开阔了。
5.2 认识现金流量表
现金流量表是反映企业在一定的会计期间内现金及现金等价物流入和流出的报表。和利润表不同，现金流量表采用的是收付实现制的原则。在现金流量表中，收到钱就是现金流入，实际支付的就是现金流出。所以，当一笔销售业务发生时，收到钱就计收入，没有收到就不计，完完全全的流水账一本。利润表则不同，同一笔销售业务只要商品的风险已经转移给买方，不管对方付款与否,这笔业务都应被记在营业收入中。即使最后企业并没有收到对方的货款，利润只是一个虚数存在于应收账款中，也必须硬着头皮填列并以此纳税，没有讨价还价的可能。这就是利润表和现金流量表的不同，同一笔业务两个报表反映了不同的方面，并且它们相辅相成，共同完成了收益的全过程。
现金流量表造假的难度高于其他报表，所以有时现金流量表往往成为判断上市公司报表真实程度的一个突破口。
5.2.1一个 简单的例子
现金流量表是对企业实际现金收支业务流水账进行归类整理后的统计报表。不同的业务类型现金收支的归类可以帮助我们了解企业的经营运作情况。
从老王的煎饼果子小吃摊，我们来看一下现金流量表的由来。
这一天，老王的煎饼果子售出60个,一共应收300元，其中有20元是街坊们赊欠的，实收280元。食材价格是70元，其中有30元是采取月结方式，今日实付40元。工商所代收的税款5元用现金支付，下午街道办事处送来财政拨付的对自主创业个体户的税款返还100元。忙昏头多找给顾客3元，在摊前意外捡到10元。还了欠小舅子的5000元借款，又从老李那里借来3000元用于周转。小吃车上的一台设备坏掉了，只能当废铁处理卖了60 元。另从厂家购入了一台新的设备，合同价为2600元，当日付了1000元,尾款约定下月付清。
这么多的信息哪些应该在现金流量表中出现呢?现金流量表是三大报表中最现实的一个，一切应该、承诺、约定、必须都不算数，只有“实际发生的"才是现金流量表归集的内容。收到现金及现金等价物时不在意是应收还是预收，是主营收入还是投资收益，唯一需要关注的只有金额。支付现金及现金等价物时也不关心是应付还是预付，是主营成本还是期间费用，唯一重视的还是金额。将老王一天之内实际收付的资金项目归集到一处，就得到了最简单的现金流量表，如表5-1所示。
表5-1是现金流量表的雏形，我们会发现在这个表格中，只有实际发生收入支出的项目被填列在其中，将这个表格进行整理后得到现金流量表的主要格式，如表5-2所示。
从小吃摊的现金流量表(表5-2)中可见，现金流量表被分为三个主要的部分，分别是经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。每个现金流量部分还包含有现金流入和流出的小计，通过现金流量表我们能够清晰地看到各项活动对于企业资金流的影响。
5.2.2现金流量表的内容
在了解现金流量表之前，我们首先需要了解其中现金及现金等价物的含义。现金流量表中的现金是指库存现金、可以随时动用的存款和现金等价物。现金流量表中的现金和可随时动用的存款项目一般情况下与资产负债表中的“货币资金”项目相对应，但已经限定用途的不能随时用于支付的货币资金除外。现金等价物则是指从购入至到期在三个月或三个月以内能够转换为已知现金金额的债券投资。
在上市公司的报表附注中，会有关于现金流量表中现金及现金等价物的具体项目和金额的介绍。在后面的章节中将阐述现金流量表的结构部分，我们将以北京首创股份有限公司2013 年的现金流量表为例进行讲解。在此之前，让我们首先来了解一下该上市公司现金及现金等价物的具体项目，如表5-3所示。
在表5-3中,北京首创股份有限公司2013年年初及年末的现金及现金等价物的具体项目和金额都被清楚地列示出来。在库存现金中，不论是银行存款还是其他货币资金都被冠以“可随时用于支付的"几个字，这是现金及现金等价物的一个主要特征。
在北京首创股份有限公司的报表附注中，还披露了期末货币资金和现金等价物的调节表(如表5-4所示)，这个表将企业货币资金中使用受限、不能随时用于支付的部分剔除，以保证现金流量表中数据的严谨性。
从表5-4中可见，在北京首创股份有限公司2013年的资产负债表中，货币资金的期末数为3,265,278,460.32 元，但在现金流量表中，现金及现金等价物余额仅为3,007,780,299.98元。两者之间出现了257.498,160.34 元的差额，这部分差额的使用受到限制，不能满足“可随时用于支付"的条件，所以排除在现金流量表的现金及现金等价物项目之外。.
5.2.3现金流量表的结构
在现金流量表的编排上，主要是经营、投资和筹资这三大项目的罗列，这些项目内部首先计算出收入和支出小计，再得出各项目现金流量的净额。排除了汇率变动对现金和现金等价物的影响以后，这三项现金流量净额被汇总到一处，就得到了当期现金及现金等价物的增加额。在此基础上加上期初余额，就得到了期末企业手中现金及现金等价物的余额，是截至到期末企业能自由支配的资金的合计数。
为了让报表使用者能够对不同期间的资金流动情况进行比对,判断企业未来现金流量的趋势，现金流量表中还提供了可供比对的上期数据，如表5-5所示。
现金流量表上的项目相对于其他报表要简单很多，所有的项目都只是与现金收支有关的业务，为了节省大家的时间，笔者在这里就不一一介绍了，仅对其中的大项做以简要介绍。
1.经营活动产生的现金流量
企业经营活动产生的现金流量是除投资和筹资业务以外的所有交易事项产生的现金及现金等价物的流入和流出。一般情况下，企业的经营活动产生的现金流量应该是企业的主要资金流向。通过汇总经营活动现金流入和经营活动现金流出，并计算二者差额，最终得到经营活动产生的现金流量净额。分析企业经营活动产生的现金流量净额，我们能够清楚地了解企业经营活动现金周转情况，并有助于我们分析企业的财务风险。
结合日常生活，经营活动产生的现金流量更容易被理解。生活中同样是资金贯穿着每个过程，通过劳作取得的收入是日常收入的主要来源，还有其他日常生活的收入形式，比如卖废品收入、收到一笔存在银行里可观的遗产等。这些收入形式共同组成了经营活动的现金流入。有收入就有支出,为了生活我们需要吃饭、穿衣、必要的生活开销等，这些是支出的主要形式，当然还有其他的支出，比如不小心丢了钱，捐赠给希望小学的善款等，这些支出共同组成了经营活动的现金流出。而二者之间的差额，就是经营活动产生的现金流量净额。
2.投资活动产生的现金流量
企业投资活动产生的现金流量是指与公司持有时间原定三个月以上的资产有关的交易活动产生的现金及现金等价物的流入和流出。企业投资活动包括公司长期资产的购建和除现金等价物归以外现金的投资及其处置活动。
投资活动产生的现金流量在生活中也是有迹可循的，比如我们购买股票,就是一种投资行为,围绕着这个行为发生的和现金及现金等价物有关的流入和流出就是投资活动产生的现金流量。我们从投资中收到的现金称为投资活动现金流入，为投资所支付的现金称为投资活动现金流出，但不代表当期投资活动的现金流入一定大于流出。因为投资是一项长期活动，当期的投入可能在以后相当长的时期内收回。所以，对于投资活动产生的现金流量净额来说，出现负值不代表企业的投资出现了亏损，也可能是当期加大了对外投资的力度。
3.筹资活动产生的现金流量
筹资活动产生的现金流量是企业扩大举债或者吸收资本时产生的现金及现金等价物的流入和流出。筹资活动产生的现金流量往往是经营活动现金流量出现赤字时的主要补偿方式。在企业的经营活动现金流入小于经营活动现金流出时，经营活动现金流出现赤字一般人首先想到的都是借点钱应急。
在生活中，我们一样会因为筹资活动而影响现金总额。当我们向银行取得一笔贷款时,我们的现金流入增加了，归还贷款和利息费用都会使现金流出增加。如果当期我们的日常收入不能满足支出的需要，出现入不敷出的情况，我们首先会想到通过借款解决眼前的问题，所以在经营活动现金净流量出现赤字的情况下，企业为保持资金流的顺畅往往会加大借款的力度。
4.汇率变动对现金及现金等价物的影响
汇率变动对现金及现金等价物的影响是企业资金在折算成记账本位币时，因为汇率的变动对报表中现金及现金等价物的影响额。
5.现金及现金等价物净增加额
现金及现金等价物净增加额是企业期末现金及现金等价物与期初该数值的差额，是考虑了汇率变动对现金及现金等价物的影响后的净值。
6.期末现金及现金等价物余额
期末现金及现金等价物余额是企业在报告期期末可以随时用于支付的现金及现金等价物的总额。一般情况下，期末现金及现金等价物余额应该等同于资产负债表上货币资金项目余额，但其中用途不符合“随时可用于支付”条件的使用受限制的货币资金项目应该被扣除，同时持有期限不超过三个月的国债应该被归类在其中。
5.3 现金流量结构分析
关注企业的现金流量，首先从企业资金流自身的结构开始。对于企业，资金来源和去向说明了企业对资金运用的能力，资金的净流量是企业资金链流畅与否的关键。通过它们之间的对比关系，我们能够更加清晰地了解企业的各项活动对资金流的影响，更明确企业存在的问题和未来发展趋势。
5.3.1经营活动产生的现金流量分析
在企业正常生产经营回款的情况下，经营活动产生的现金流量应该是企业资金流入的最主要方式。通过对经营活动产生的现金流量的分析，可以找出企业现金回款存在的种种问题，为企业的经营决策提供一定的指导， 也让报表使用者了解了企业存在的内在问题，为投资决策提供参考依据。
(1)销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品、接受劳务支付的现金的比值
销售商品、提供劳务收到的现金是企业的销售业务收到的回款，销售收入并不是全部都能够回款的，没有收到的部分就在应收账款中列示。购买商品、接受劳务所支付的现金是企业采购业务支付的款项,采购支出也并不是马上都需要支付，企业利用商业信用暂缓支付的款项在应付账款中列示。企业需要最大程度地利用资金周转,就应该尽量保证销售回款,最大限度地利用商业信用。通过销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品、接受劳务所支付的现金的比值，我们能够更清晰地分析企业的主要收入和支出的等量关系。计算公式:
销售商品、提供劳务收到的现金/购买商品、接受劳务支付的现金
以表5-5所示的北京首创股份有限公司(简称首创股份) 2011年的现金流量表为例，分析该公司经营活动产生的现金流量。
2012年首创股份销售商品、提供劳务收到的现金为3,311,748,114.95元。
2012年首创股份购买商品、接受劳务支付的现金为2,448,940,936.69元。
2012年销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品.接受劳务支付的现金的比值=3,311,748,114.95/2.448,940,936.69= 1.35。
该比值表明，2012年在经营活动中为购买商品、接受劳务每支付1元钱在未来销售商品、提供劳务时将收到1.35元。
2013年首创股份销售商品、提供劳务收到的现金为3.903,016,622.73元。
2013年首创股份购买商品、接受劳务支付的现金为2.372.128.999.82元。
2013年销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品、接受劳务支付的现金的比值=3,903,016,622.73/2,372,128.999.82=1.65.
该比值表明，2013年在经营活动中为购买商品、接受劳务每支付1元钱，在未来销售商品、提供劳务时将收到1.65元。
从2012年与2013年两年的分析数据上看，首创股份2013年的现金流情况明显好于2012年，体现在支付同等采购现金的基础上，2013 年的销售现金回款明显大于上年同期水平。
以近7年首创股份销售商品提供劳务收到的现金与购买商品、接受劳务支付的现金的比值变动情况，来具体分析该上市公司销售回款及利润率情况变动趋势，如图5-1所示。
从近7年首创股份的这一指标曲线的走势上看，从2008年起，销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品、接受劳务支付的现金的比值越来越低。从2008年为主要经营成本每支出1元钱，主要经营收入1.68元，降至2009年的1.63元，2010年又继续下滑至1.52元， 达到近4年的最低点。2011年该指标一跃成为近4年的最高点，指标值达到1.82，后两年又继续走低。在2010年该指标下滑严重的情况下，我们并不能乐观地认定2011 年经营现金流量指标是企业毛利率上升，催收力度加大的反映。
参照近7年该上市公同的营业收入与营业成本的比值，探究该公同经营活动现金流量指标差异巨大的原因，见图5-2。
从图5-2中可见，近7年营业收入与营业成本比曲线走势与图5-1所示的销售收到现金及采购支付现金比曲线走势完全不同。在营业收入和营业成本即时支付的情况下，二者应该呈现相同的曲线走势才对。将二者的曲线重叠，得到以下对比图，如图5-3所示。
在图5-3中，营业收入与营业成本比曲线是表示企业经营活动理论成果的曲线，它体现的含义主要是“应该"，并且它对现金流入应该具备-定的指导作用。销售收到现金与采购支付现金比曲线体现的含义主要是“实际",它对理论成果具有一定的反馈作用。
在2008年、2009年和2013年,两条曲线并没有太大的变化。现金流在账面收入成本的指导下完成周转任务。
2010年，理论上每1元营业成本应该获取的营业收入为1.75元，但现金流量显示实际上采购商品每支付1元，获取的现金收入仅为1.52元。 “实际”和“应该”的巨大差距说明，2010年销售收到现金与采购支付现金比的骤降,并不是营业利润出现问题，而是作为公式分子的销售商品现金流入因为账款催收不力而减少，作为公式分母的采购商品现金流出因为企业未能最大限度地利用商业信用而增加最终导致该比率的大幅下降。
2011年“实际”比“应该”的值要高，结合2010年的情况,有可能是2010年未收回的营业收入账款在当期收回导致2011年的“实际”收入增加，或者是2010年预付的营业成本导致2011年的“实际”支出减少。2010年营业收入与营业成本的缺口在2011年得以补偿，该上市公司的现金流还算是比较稳定的。
2012年“实际”比“应该”的值要低，情况恰好与刚刚说到的2011年的情况相反，反推可证。
(2)销售商品、提供劳务收到的现金占经营活动现金流入总额的百分比
销售商品、提供劳务收到的现金应该是企业经营活动最主要的资金来源，它与经营活动产生的现金流入的比值，不仅仅说明了企业的主要经营业务对企业发展的贡献，还说明了企业催收账款和销售管理的能力。计算公式:
销售商品、提供劳务收到的现金/经营活动现金流入小计x 100%
以福建省厦门象屿股份有限公司(简称象屿股份) 2012年与2013年的现金流量表为例，分析说明该公司的现金流量情况。
2012年象屿股份销售商品、提供劳务收到的现金为3,186,050万元。
2012年象屿股份经营活动现金流入合计为3,202,500 万元。
2012年象屿股份销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动现金流入总额的百分比=3,1 86,050/3,202,500x 100%=99.49%。
2012年，象屿股份经营活动现金流入中有99.49%来自于企业的销售业务回款，说明企业的经营活动资金来源主要依赖于企业的主营业务。
2013年象屿股份销售商品、提供劳务收到的现金为3,904,590万元。
2013年象屿股份经营活动现金流入合计为3,925,940万元。
2013年象屿股份销售商品。提供劳务收到的现金与经营活动现金流入总额的百分比=3,904,590/3,925,940x 100%-99.46%。
2013年，象屿股份经营活动现金流入中有99.46%来自于企业的销售业务回款，说明企业的经营活动资金来源主要依赖于企业的主营业务。并且和去年同期水平相比，企业的主营业务收入对于企业经营活动现金流的贡献程度在增大。
下面通过象屿股份近7年销售商品、提供劳务收到的现金占经营活动现金流入总额的百分比曲线走势,来分析该公司主营业务对经营活动现金流入的贡献值，如图5-4所示。
从图5-4中可见,2008年象屿股份经营活动现金流入中仅77.11%来自于企业的日常销售业务。2009年该指标下滑至近7年最低水平，日常销售业务对经营活动现金流入的贡献仅为6成，另4成来自于税收返还及其他和经营活动有关的现金流入。至2010年，日常销售业务现金回款占企业经营活动现金流入的98.83%。2011 年该指标更是上升到了99.59%。日常销售业务现金流入占企业经营活动现金流入的比重越来越大，说明企业的销售收入实现的速度快、质量高。直到2012年，2013年始终保持着这一水平。
(3)经营活动现金流量增长率
经营活动现金净流量是企业在-定时期内经营现金流入和流出之间的差额。现金净流量为正数，说明企业当期现金流入大于现金流出，现金有盈余;反之，说明企业当期现金流出大于现金流入，现金出现赤字。通过本期经营活动现金净流量与去年同期该数据的比值，我们可以了解企业本期现金收支的变化趋势。
经营活动现金流量增长率=本期经营活动现金净流量/上期经营活动现金净流量
以三一重工股份有限公司(简称三一重工) 2013年的现金流量表为例，分析该公司经营现金流量。
2012年三一重工经营活动产生的现金流量净额为568173.80万元。
2013年三一重工经营活动产生的现金流量净额为276932.90万元。
2013年经营活动现金净流量与去年同期现金流量水平的比值-276932.90/568173.80x 100%=48.74%。
从数据结果上看, 2011年三一重工经营活动产生的现金流量净额仅占去年同指标的48.74%，约占去年经营活动产生的现金流量净额一半左右。和去年相比，2013年的现金流量比较紧张，没有去年经营活动产生的现金流量的情况乐观。
下面通过近7年该指标的趋势图，来分析该上市公司的成长性，如图5-5所示。
从图5-5中看,三一重工的经营活动现金净流量增长率趋势仅在2009年出现了一个高峰期，之后就一直呈下降趋势。2011年该上市公司的经营活动现金净流量增长率出现了-66.23%。经营活动现金净流量在利润增加的前提下，不升反降。2011年该上市公司的净利润为61.64亿元，高于2010年净利润30.22亿元1倍以上。但与此同时,2011年经营活动现金净流量仅为2010年的33.77%，企业的成长性并不看好，并且在账款催收管理上还需要加大力度。2012年再度回到增长率零线以上，可2013年又再度回到零线以下，与2011年的情况相同。
5.3.2投资活动现金流量 分析要结合投资项目
以企业投资活动现金流量来分析企业经营状况是-一个长期性的工作。任何业务想要有所回报，首先需要投入，这种投入往往不是在一个会计期间就能够完全收回的，需要在长期的经营中陆续收回。当企业扩大规模或者是开拓新的盈利领城时，为投资活动所支付的现金及现金等价物必然会高于普通水平。由于受益期和投入期会不同，投资活动产生的现金流入和现金流出在同一期间内不能配比，导致投资活动现金流量的失衡。所以，对企业投资活动产生的现金流量的分析，还需要结合企业近几年的投资项目和具体收益情况才能确定，不能盲目地以现金净额来评判。
5.3.3筹资活动产生 的现金流量分析
企业的筹资活动产生的现金流入分为两个不同的方面，一是对外举债;二是资本投入。在经营活动产生的现金流量不能满足企业生产经营需要的时候,筹资活动产生的现金流入对企业的资金具有补充作用。如果筹资活动产生的现金流入主要来自于举债，那么在维持企业资金周转的同时也增加了企业的偿债压力。如果筹资活动产生的现金流入主要来自于权益投资,那么不但不会增加企业的偿债压力，相反会在增强企业经济实力的同时降低了企业偿债风险。
权益性资本收到的现金与筹资活动现金总流入比=权益性资本收到的现金/筹资活动现金总流入x100%
该指标通过权益性资本投资流入现金与筹资活动现金总流入的比值说明了企业财务风险的强弱，权益性现金流入缓解了企业的资金压力，并且削弱了偿债风险，更大程度地保障债权人的利益。以山西兰花科技创业股份有限公司(简称兰花科创) 2013年的现金流量表为例，计算该公司筹资活动产生的现金流量分析指标。
2012年兰花科创吸收权益性资本收到的现金为24744.15万元。
2012年兰花科创筹资活动现金总流入为637672.38万元。
2012年权益性资本收到的现金与筹资活动现金总流入比=24744.15/637672.38x100%=3.88%。
2013年兰花科创吸收权益性资本收到的现金为5500万元。
2013年兰花科创筹资活动现金总流入为286846.48万元。
2013年权益性资本收到的现金与筹资活动现金总流入比=5500/286846.48x100%=1.92%。
2013年，兰花科创权益性资本收到的现金仅占筹资活动现金总流入的1.92%，同2012年的3.88%相比相距甚远。筹资活动产生的现金流入绝大多数依靠借款，结合近7年权益性资本收到的现金与筹资活动现金总流入比来分析企业未来现金流量情况，如图5-6所示。
从图5-6中曲线的大致走势上看，接受权益、投资收到的现金在筹资活动现金总流入中所占的比重越来越低了,从2008年的6.53%降至2011年的0.27%。举债几乎成为筹资活动资金总流入的全部来源，在充分发挥财务杠杆作用的同时，也增加了企业的偿债风险。但从2012年和2013年的数据来看，这种举债发展的模式貌似起到了一些作用，比值在这两年达到了3.88%和1.92%。
5.3.4资金流量构成 比例分析
(1)本年现金及现金等价物增加额同比指标
在现金及现金等价物增加额是正数的情况下，说明企业本期现金收入大于支出，生产经营所需资金得以保证。在合适的范围内现金及现金等价物的金额当然是越大越好，越大说明企业资金链越完整，企业经营正常运转的保障率越高。但是现金过大也不是一件好事，现金本身是收益性最差的一种资产，过多的现金是企业资产利用率和收益率低下的表现。
现金及现金等价物增加额同比指标=本期现金及现金等价物增加额/上期现金及现金等价物增加额
以上海交运股份有限公司(简称交运股份)2013年的现金流量表为例，计算和分析该上市公司的资金流量情况。
2012年交运股份现金及现金等价物增加额为39626.36万元。
2013年交运股份现金及现金等价物增加额为-23525.52万元。
2013年现金及现金等价物增加额与去年同期水平比值=-23525.52/39626.36=-59.37%。
从这两年的数据上看，交运股份的资金收入都低于当年的资金流出，2013年该上市公司现金及现金等价物增加额远远低于2012年水平,不但花光了2012年的现金，而且到了2013年还变成了负值。
下面以图例数据来说明近7年交运股份现金及现金等价物增加额数据增长趋势，如图5-7所示。
从图5-7中看，交运股份的现金及现金等价物增加额从2008年至2011年正在逐年减少，2012年突然飙高，2013 年又突然降低成为负值。仅从变动情况上我们并不能判断出该上市公司的现金流好还是不好。首先我们需要了解一下企业现金流量的结构，如表5-6所示。
将这些数据汇总在一张图表上能够更加直观地了解净利润和各项目之间的关系，以及各项目现金流量净额对现金及现金等价物增加额的影响，如图5-8所示。
从图5-8中可见，交运股份经营活动产生的现金流量净额已经远远超过净利润，但从趋势上看，近7年净利润在增长，经营活动产生的现金流量净额也呈锯齿型向上增长。前期的债务陆续归还，现阶段筹资活动产生的现金流入不及现金流出多，筹资活动产生的现金净额长期处于负值，削弱了部分由营业活动产生的现金流量净额。该上市公司的投资活动现金净流量一直处于0值以下，主要是股东资产的购置，这部分投资的收回在经营活动产生的现金净额中有所体现。该上市公司的现金流在短期内会比较紧张。
(2)三项目现金流入占总收入比
三项目现金收入来源占现金流量总额的不同比例，说明了各项活动对企业现金净流量的贡献值。各项目的现金流入能够说明各项目现阶段的运行状态。
以湖北美尔雅股份有限公司(简称美尔雅) 2012年的现金流量表为例，说明企业三大项目现金流入对现金总流入的影响。
2012年美尔雅经营活动现金流入为92960.12万元。
2012年美尔雅投资活动现金流入为7433.64万元。
2012年美尔雅筹资活动现金流入为35168万元。
2012年美尔雅现金流入总额=92960.12+7433.64+35168-135561.76万元。
2012年经营活动现金流入占现金流入总额比例=92960.12/135561.76x 100%=68.57%。
2010年投资活动现金流入占现金流入总额比例-7433.64/135561.76*100%=5.48%。
2010年筹资活动现金流入占现金流入总额比例=35168/135561.76*100%=25.94%。
将2010年三大项目现金流量信息浓缩在一张图上，可以清晰地看到这三者对现金收入总额的贡献，如图5-9所示。
从图5-9中的比例结构可见，经营活动现金流入还是在现金流入总额中占据了比较大的比重，百分比为68.57%。投资活动现金流入占比最小，为5.48%,筹资活动现金流入占比为26%。
2013年美尔雅经营活动现金流入为76945.76万元。
2013年美尔雅投资活动现金流入为24044.55万元。
2013年美尔雅筹资活动现金流入为26200万元。
2013年美尔雅现金流入总额=76945.76+24044.55+26200-127190.31万元。
2013年经营活动现金流入占现金流入总额比例-76945.76/127190.31*100%=60.50%。
2013年投资活动现金流入占现金流入总额比例=24044.55/127190.31*100%=18.90%。
2013年筹资活动现金流入占现金流入总额比例=26200/127190.31x 100%=20.60%。
将2013年三大项目现金流量信息浓缩在一-张图上，可以清晰地看到这三者对现金收入总额的贡献，如图5-10所示。
从图5-10中的比例关系可见，2013 年营业活动现金流入占现金流入的百分比为60.50%，在现金流入总额中仍处于主导地位，但相比2012年水平所占份额有所下降。反而是投资活动现金流入高于2012 年出现了较大的增长，所占比例为现金收入总额的18.90%。筹资活动现金流入下降了5个百分点。
从近两年三项活动现金流入的比例关系上看,2013年主营业务的现金流入主导地位巩固，但所占比例有所下降。与此同时，企业的投资业务收入比例在扩大。企业的筹资活动现金流入补充了经营活动现金流入的萎缩，筹资活动的现金来源仅依靠吸收投资者的投入。企业近两年并没有依靠举债扩大经营成果，虽然降低了企业的偿债风险，但同时也是一种遗憾。
(3)三项目现金流出占总支出比
2012年美尔雅经营活动现金流出为79269.35万元。
2012年美尔雅投资活动现金流出为9417.89万元。
2012年美尔雅筹资活动现金流出为25589.47万元。
2012年美尔雅现金流出总额79269.35+9417.89+25589.47-114276.71万元。
2012年经营活动现金流出占现金流出总额比例=79269.35/114276.71*100%=69.37%。
2012年投资活动现金流出占现金流出总额比例=9417.89/114276.71*100%=8.24%。
2012年筹资活动现金流出占现金流出总额比例-25589.47/114276.71*100%=22.39%。
将2012年三大项目现金流量信息浓缩在- -张图上，可以清晰地看到这三者所占现金支出总额的比例，如图5-11所示。
2013年美尔雅经营活动现金流出为75486.95万元。
2013年美尔雅投资活动现金流出为27926.36万元。
2013年美尔雅筹资活动现金流出为28018.27万元。
2013年美尔雅现金流出总额=75486.95+27926.36+28018.27-131431.58万元。
2013年经营活动现金流出占现金流出总额比例=75486.95/131431.58x100%=57.43%。
2013年投资活动现金流出占现金流出总额比例=27926.36/131431.58x 100%=21.25%。
2013年筹资活动现金流出占现金流出总额比例=28018.27/131431.58x100%=21.32%。
将2013年三大项目现金流量信息浓缩在一-张图上，可以清晰地看到这三者所占现金支出总额的比例，如图5-12 所示。
从图5-12中可见，2013年美尔雅筹资活动产生的现金流出在现金流出总额中的比重减小了，前期的借款在近期出现的偿债压力减轻。投资活动产生的现金流出在本期增加了，说明本期加大了投资活动的投入，企业2013 年在购置固定资产、无形资产等上面的投入减少了，当期其他投资增加了并且在当期已经收回了投资。从以上两个指标看，美尔雅的现金流较为平稳，在一段时间内没有现金短缺周转不畅的风险。
5.4 现金流量与利润表相关数据的对比分析
现金流量表是对利润表的- -个重要补充，所以它从来都不是“一个人在战斗"，对现金流量表的分析还需要结合利润表的相关信息才有现实意义。现金流量表帮助我们了解利润的实现方式,是利润实现程度的反映，它将利润表中冠冕堂皇的部分去掉，验证企业是否如利润表所描述的那样是个“胖子"。
5.4.1经营活 动产生的现金流量净额与净利润比率
经营活动产生的现金流量净额是反映企业利润质量的指标。在企业正常经营的情况下，利润表说明盈利情况，现金流量表说明利润实现方式，该指标表明企业每I元账面利润有多少现金支持。该指标越高，利润实现质量越高。其计算公式为:
经营活动产生的现金流量净额与净利润比率=经营活动产生的现金流量净额/净利润
以浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司(简称古越龙山) 2012年和2013年的报表数据为例，计算说明该指标。
2012年古越龙山经营活动产生的现金流量净额为7184.20万元。
2012年古越龙山净利润为19083.50 万元。
2012年该上市公司经营活动产生的现金流量净额与净利润比率=7184.20/19083.50= 37.65%。
2013年古越龙山经营活动产生的现金流量净额为7269.07万元。
2013年古越龙山净利润为14393.83 万元。
2013年该上市公司经营活动产生的现金流量净额与净利润比率=7269.07/14393.83= 50.5%。
2012年,古越龙山经营活动产生的现金流量净额与净利润比率为37.65%,这个数据说明2012年该上市公司每1元净利润有0.38元经营活动产生的现金支持。2013年，该公司每1元净利润有0.5元经营活动产生的现金支持。如果该比率成为负值，则说明经营活动现金流出大于流入，经营活动并没有给企业的周转带来现金流入，反而导致大量现金资产的流出。在这种情况下，每1元净利润应均摊的经营活动现金是亏空的。筹资活动和投资活动现金流入净额弥补了亏空项，才能保证当期的净利润被全部实现。
下面结合该上市公司近7年该指标的变动趋势，来分析企业未来现金流入情况对经营的影响，见图5-13。
从图5-13中可知，古越龙山2008年经营活动产生的现金流量净额与净利润比率指标的骤然升高，不得不考虑是由于2009 年及以前年度营业活动应收的现金在本期收回，导致了该指标的上升。近年，该上市公司在经营活动中产生的缺口都通过大量的借款来弥补，增加了企业的偿债压力和财务风险。
5.4.2销售商品、 提供劳务收到的现金与营业收入比率
对报表使用者来说，利润表列报的营业收入只是一个数字，在收入没有实现之前，对企业的生产经营没有任何帮助。最终还是现金流量表上的销售商品、提供劳务收到的现金项目为营业收入的落实提供了一份鉴定报告,并告诉我们实收和预期之间的落差有多大。
评价企业现金回款的效率，我们需要了解实收和应收之间的关系，通过销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比值，我们可以对比企业各个会计期间的货款收回情况。其公式为:
销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入比率=销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入x100%
还是以五矿发展2012年和2013年的现金流量表数据来计算说明该上市公司的现金流量情况。
2012年，五矿发展销售商品、提供劳务收到的现金为14701946.51 万元。
2012年，五矿发展营业收入为14938844.99 万元。
2012年，该上市公司销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比率=14701946.51/14938844.99x100%-98.41%。
2013年，五矿发展销售商品、提供劳务收到的现金为19422937.76万元。
2013年，五矿发展营业收入为20325915万元。
2013年，该上市公司销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比率=19422937.76/20325915× 100% 95.56%。
2013，五矿发展销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比率为98.41%，销售业务回款是营业收入的0.98倍。2013年，该上市公司销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比率为95.56%，也基本上在100%左右。销售回款情况还可以，结合近7年该指标变动情况来分析企业现金流,见图5-14。
五矿发展近7年营业收入的实现水平总体来说都比较高, 2011年后该指标为96.83%低于100%， 但也都在100%附近。销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比率变动呈现缓慢下滑的趋势。虽然95.56%的回收率并不算太低，但同2033亿元的基数计算下来未收回的部分有90亿元，这样大的未收回账款同五矿发展2013年2.8亿元的净利润相比又显得太大了。
在五矿发展2013年报表附注中有关于应收账款的披露内容，其中包括该公司应收账款金额前5位情况的说明，如表5-7所示。
从表5-7中可以看出，应收账款金额位于前5位的客户共计欠款39.38亿元人民币，其中账期在1年以上的应收账款约为4.8亿元人民币。占前5位客户欠款的12.18%。 账期在半年以内的应收账款为34.58亿元，占前5位客户欠款的87.82%。
附注中还披露了该上市公司单项计提重大并单项计提坏账准备的应收账款，如表5-8所示。
2013年，该上市公司的净利润也仅为2.8 亿元，从表5-8中可见，五矿集团重大坏账准备的金额就达到了1.96 亿元人民币。加上表5-7中反映的主要客户应收账款账龄较长的问题，可见该公司在账款催收管理方面过于薄弱。应收账款不能及时回款，经营活动产生的现金流量净值长时间短缺，必然使企业经营活动捉襟见肘，虽然通过大量举债缓解了资金周转的难题，但同时也将企业推向更高的偿债风险之中。提高款项的回收效率才是稳定企业资全流的关键所在。
5.4.3分得股利、 债权金额与投资收益比率
投资收益作为利润表中利润的一项重要来源， 其现金回收率也是考察企业现金流入情况的重要指标。和买股票是一样的，不管股票上涨还是下跌，只要没有变现其中的损益就不能算数。想要了解投资收益为企业的资金周转到底做了多少贡献，我们还需要通过分得股利、债权金额与投资收益比率来确定。该指标的公式为:
分得股利、债权金额与投资收益比率=分得股利、债权金额/投资收益x100%
以上指标不仅反映出企业投资收益的实现程度，同时也反映出投资收益自身实现对企业现金流人的贡献程度。以重庆啤酒股份有限公司(简称重庆啤酒)2012年和2013年的报表数据为例，分析该上市公司投资收益的实现情况。
2012年重庆啤酒分得股利、债权金额为12974.83万元。
2012年重庆啤酒投资收益为2,687.16 万元。
2012年分得股利、债权金额与投资收益比率-12974.83/2,687.16*100%=20.71%。
2013年重庆啤酒分得股利、债权金额为11079.89 万元。
2013年重庆啤酒投资收益为3,962.04万元。
2013年分得股利、债权金额与投资收益比率=11079.89/3,962.04x 100%=35.76%。
2012年重庆啤酒投资收益的现金回收率为20.71%,利润表上每1元投资收益最终收到的现金收益为0.2071元。2013年重庆啤酒投资收益的现金回收率为35.76%，利润表上每1元投资收益最终收到的现金收益为0.3576元。从数据上看，2013 年该上市公司投资收益的现金回收情况好于2012年，参照近5年该上市公司投资收益的现金回收情况来说明该公司投资收益收回现金的效率，见图5-15。
从图5-15中可见重庆啤酒投资收益的现金收回情况, 2009年至2011年的投资收益非常小，最多的时候仅为213.48万元，相对于应收股利和债权来说微乎其微。直到2012年和2013年，债权与股利才逐渐增大，达到了目前为止的35.76%的高度。
5.5 现金流量与资产负债表相关数据的对比分析
我们在对资产负债表项目进行分析的时候，主要以企业资产的量作为分析的基础，往往忽略了资产形态的不同对各项指标的实际影响因素。事实上，很多业务要求参与其中的资产具备指定的形态特征。比如说，我们偿还银行贷款用到的是现金和银行存款，并不是企业的机械设备，也不是商品和原材料。机械设备、商品和原材料也都是资产，具有一定的价值，但是它们不能直接当钱用。我们说这些资产可以变现，只是需要时间。问题是，变现期限和还款期限之间的冲突往往会令企业陷入无法挽回的财务危机中。在很多时候，企业的瞬间破产并不是因为经营不善，而是资金链断裂。
所以，对企业财务状况的分析我们还需要进- - 步探讨其中的含金量。这是一个理论值与实际状态相结合的过程。
5.5.1偿债能力分析
以资产负债表的数据为基础分析企业偿债能力时，我们仅仅关注了企业资产是否可以保障债务的足额清偿，但问题是资产的变现需要过程，而债务的清偿是有时间要求的，需要在偿还日到来之前获得相应的资金。
(1)经营活动现金净流量与流动负债之比
经营活动现金净流量与流动负债之比反映的是当期经营活动现金增值对每1元流动负债偿付的贡献大小，该指标数值越大，说明企业当期经营活动收到现金的能力越强，偿付流动负债的压力越小:反之，则企业经营活动收到现金的能力越弱，偿付流动负债的压力越大。该指标反映企业经营活动成果对债权人的保障程度。该指标的公式为:
经营活动现金净流量与流动负债比率=经营活动现金净流量/流动负债x100%
下面以太极集团股份有限公司(简称太极集团) 2012年和2013年财务报表数据为例，计算并分析该上市公司经营活动现金净流量与流动负债比率。
2012年，太极集团经营活动现金净流量为8125.23万元。
2012年，太极集团流动负债为575664.07万元。
2012年经营活动现金净流量与流动负债比-8125.23/575664.07x 100%=1.41%。
2013年，太极集团经营活动现金净流量为-13944.93万元。
2013年，太极集团流动负债为649371.10万元。
2013年经营活动现金净流量与流动负债比=-13944.93/649371.10x 100%=-2.15%。
2012年，营业活动现金净流量占流动负债的1.41%,经营活动现金流量净额为每1元流动负债提供0.014元的保障。2013年该指标为负值，经营活动现金流不能为流动负债提供任何保障。
下面结合近6年该上市公司的经营活动现金净流量与流动负债比曲线，分析企业现金偿债能力，如图5-16所示。
从经营活动现金净流量与流动负债比趋势图上看，近6年来，经营活动产生的现金净流量对流动负债的偿付能力呈减弱的趋势。2008年在流动负债需要偿付的情况下,每I元流动负债获得当期经营活动提供的现金支持是0.072元，2009年为0.08元。2009年之后该指标一路走低，至2010年每1元流动负债获得当期经营活动提供的现金支持仅为0.0265元。虽然2011年该指标有所提高,但当期经营活动为保障每I元流动负债提供的现金支持仅为0.03元,结果并不理想。2012年更是持续走低，2013 年该比值已成负值。从指标值上看，该上市公司经营活动提供的现金净流量几乎不能缓解流动负债的压力，企业短期内需要偿还的借款恐怕需要利用其他途径才能解决。
(2)经营活动现金净流量与全部负债之比
经营活动现金净流量与全部负债之比反映的是企业每1元负债有多少经营活动现金净流量支持其偿付。该指标越大,说明企业偿还全部负债的能力越强;反之，则越弱。该指标的公式如下:
经营活动现金净流量与全部负债之比=经营活动现金净流量/负债总额x100%
下面以太极集团2012年和2013年报表数据为例，计算该公司经营活动现金流量净额对全部负债的偿付能力。
2012年，太极集团经营活动现金净流量为8125.23万元。
2012年，太极集团负债总额为684305.58万元。
2012年经营活动现金净流量与全部负债比= 8125.23/684305.58×100%=1.19%。
2013年，太极集团经营活动现金净流量为- 13944.93万元。
2013年，太极集团负债总额为786910.77 万元。
2013年经营活动现金净流量与全部负债比——13944.93/786910.77x 100%=负1.78%。
2012年太极集团经营活动为每1元负债提供的现金支持为0.011元，2013年该比值为负值，经营现金流不能为负债做出任何保障。经营活动对企业负债偿付的保障质量不高，下面结合该企业过去6年经营活动净流量与负债总额的比率曲线走势，来分析该上市公司的该指标变动情况，如图5-17所示。
从图5-17中经营活动现金净流量与负债总额比曲线走势可见,该上市公司经营活动现金净流量为负债总额偿付所能提供的贡献越来越少，企业依靠经营活动现金净流量偿债的能力比较薄弱。
(3)现金及现金等价物期末余额与流动负债之比
以上两个指标反映的都是当期经营活动的现金增加值对负债偿付的贡献大小，现金及现金等价物期末余额与流动负债之比则反映了企业期末现金及现金存量的偿债能力。
现金及现金等价物期末余额与流动负债之比=现金及现金等价物期末余额/流动负债x100%
本指标和资产负债表短期偿债能力分析中的现金比率有相似之处，但却有很大的不同。现金比率中分子项现金资产所归集的内容是货币资金和交易性金融资产，而本指标的分子项现金及现金等价物期末余额是企业期末可随时用于支付的银行存款、现金以及其他货币资金，还有持有期不超过三个月的债券投资。
下面以北京首创股份有限公司(简称首创股份) 2012年和2013年报表内容为例，来说明该指标对企业偿债能力的指导作用。
2012年，首创股份货币资金为233806.33万元。
2012年，首创股份流动负债为718879.88万元。
2012年现金及现金等价物期末余额与流动负债之比=233806.33/718879.88x100%-32.52%。
2012年，首创股份货币资金为233806.33万元，交易性货币资金为946.01万元。
2012年该上市公司现金资产=233806.33+946.01-234752.34万元。
2012年该公司现金比率=234752.34/718879.88* 100%=32.66%。
2012年首创股份的现金比率明显高于现金及现金等价物期末余额与流动负债之比，该上市公司2012 年用于保障每1元流动负债偿付的现金资产为0.3266元，用于保障每I元流动负债偿付的现金及现金等价物仅为0.3252元。二者存在0.0014元的差额，这个差额是企业现金资产用于偿还每1元流动负债中不能随时用于支付的部分，显然在没有现金流量表分析指标的指导下，仅就现金比率指标分析企业流动资产的快速偿还能力有失偏颇，夸大了企业可用现金对流动资产的保障程度。
2013年，首创股份现金及现金等价物期末余额为326527.85万元。
2013年，首创股份流动负债为752343.80万元。
2013年现金及现金等价物期末余额与流动负债之比=326527.85/752343.80x100%=43.4%。
2013年，首创股份货币资金为326527.85万元，交易性货币资金为617.07万元。
2013年该上市公司现金资产-326527.85 +617.07-327144.92万元。
2013年该公司现金比率-327144.92/752343.80x100%-43.48%。
2013年首创股份的现金比率明显高于现金及现金等价物期末余额与流动负债之比，该上市公司2013 年用于保障每1元流动负债偿付的现金资产为0.4348元，用于保障每1元流动负债偿付的现金及现金等价物仅为0.434元。二者存在0.0008元的差额,这个差额是企业现金资产用于偿还每1元流动负债中不能随时用于支付的部分。
从这两年的数据上看，2013年企业现金及现金等价物短期偿债能力明显提高了，期末现金及现金等价物的金额总数达到了流动负债近七成，该上市公司的现金及现金等价物短期偿债能力在比较合理的范围内。
下面接着以首创股份近6年现金及现金等价物期末余额与流动负债比率变动情况，来分析说明该上市公司现金及现金等价物短期偿债能力预期发展趋势，如图5-18所示。
从图5-18中可见，首创股份现金及现金等价物偿债能力曲线总体上是向上的，也就是说,该公司现金及现金等价物的偿债能力越来越强。2011 年出现了较大的回落，并不是期末现金及现金等价物的减少,而是当期流动负债增加所致。在短期偿债能力方面，该上市公司的现金及现金等价物比较充裕，短期偿债能力乐观。2012年与2013年又呈现稳中有升的态势。
5.5.2盈利能力 分析
对于股票来说，投资者更加关心的往往是按照股數和净资产均摊下来的指标，这些指标将企业的盈利水平统一到同一起点以便于比较和分析。
(1)每股经营活动现金净流量
每股经营活动现金净流量指标是将企业经营活动产生的净流量按照其在外发行股数计算每股应享有经营活动产生的现金净流量,从而了解每股在经营活动中获得现金的能力。其公式为:
每股经营活动现金净流量=经营活动现金净流量/发行股数
下面以上海开创国际海洋资源股份有限公司(简称开创国际)2012年和2013年报表数据来计算分析该上市公司每股经营活动现金净流量。
2012年，开创国际经营活动现金净流量为32275.50万元。
2012年，开创国际在外发行股数为20259.79万股。
2012年每股经营活动现金净流量-32275.50/20259.79-=1.59元。
2013年，开创国际经营活动现金净流量为18424.21 万元。
2013年，开创国际在外发行股数为20259.79万股。
2013年每股经营活动现金净流量=18424.21/20259.79-0.91元。
2012年，开创国际每股收到的经营活动产生的现金流入为1.59 元。2013年该指标为0.91元，低于2012年水平0.68元。该上市公司2013年每股因经营活动收到现金的能力低于去年水平，从侧面说明该上市公司经营活动规模有所缩小，盈利能力正在减弱。
接着以开创国际近6年每股经营活动现金净流量指标变动情况为例，来分析说明该上市公司未来盈利能力走向，如图5-19所示。
从图5-19中可见，开创国际每股经营活动现金净流量自2008年以后就呈现下降趋势，2010年该指标下降幅度较大，每股经营活动现金净流量跌至0.57元，2011年有少量回升，该指标调整至0.72元，2012年再度升至1.59元，2013年下降为0.91元。2008年以后，该上市公司在外发行股数一直维持在20259.79万股，每股经营活动现金净流量的变动趋势主要反映的是这一阶段企业经营活动现金净流量的起伏。
(2)经营活动现金净流量与净资产的比率
经营活动现金净流量与净资产的比率是反映每1元净资产获取经营活动现金流入净额的指标，也是反映企业现金周转能力的一个量化指标。其公式为:
经营活动现金净流量与净资产的比率=经营活动现金净流量/净资产
以上海开创国际海洋资源股份有限公司(简称开创国际) 2012年和2013年报表数据来计算分析该上市公司经营活动现金净流量与净资产的比率。
2012年，开创国际经营活动现金净流量为32275.50万元。
2012年，开创国际净资产为79582.49 万元。
2012年经营活动现金净流量与净资产的比率-32275.50/79582 .49-0.41元。
2013年，开创国际经营活动现金净流量为18424.21 万元。
2013年，开创国际净资产为85217.56万元。
2013年经营活动现金净流量与净资产的比率=18424.21/85217.5=-0.22元。
2012年经营活动现金净流量与净资产的比率为0.41元，也就是说，企业所有者享有的每1元净资产当期经营活动创造的现金流量净额为0.41元。2013年该指标为0.22元，在2012年的基础上有所降低，说明经营活动为企业现金周转的贡献在减少，并且盈利能力在减弱。
下面以开创国际近6年的该指标变化情况为例，来分析该上市公司的现金周转及盈利情况，如图5-20所示。
从图5-20中可见，开创国际经营活动现金净流量与净资产的比率自2008年以后至2010年呈现下降趋势，2010 年该指标下降幅度较大，每股经营活动现金净流量跌至0.18元，2011年有少量回升，该指标调整至0.21元。与每股经营活动现金净流量反映的情况一致，企业自2009 年以后，经营活动产生的现金净流量呈下降趋势，经营活动产生的现金净流量没有随着净资产的加大而提高，企业在款项回收方面还需要加强管理。在这6年中，只有2012年略有回升。
5.6 现金流量分析在投资决策中的应用
资金对于企业来说就像血液一样，如果没有资金，即使只是某个环节资金短缺，也都可能使整个生产经营没有办法继续下去，如果没有寻求到新的资金注入，企业可能因此陷入无法摆脱的财务困境当中酿成更加严重的后果。资金的重要性不言而喻，对企业资金情况的分析不仅仅是要了解企业的收支情况，对股民来说深入了解资产负债表并通过分析发现企业内部的隐患，用更加客观的态度看待企业的经营，确保个人投资的安全性。
下面以北京首都开发股份有限公司2013年现金流量表为例，对该上市公司的资金情况做一个全面的分析，如表5-9所示。
表5-9是北京首都开发股份有限公司(简称首开股份)2013年1~12月现金流量表。首开股份是北京最大的房地产公司，房地产开发综合实力在全国名列前茅。从企业经营活动现金流量净额上，我们首先了解一下该上市公司经营活动对企业资金流的影响。2012 年首开股份经营活动产生的现金流量净额为14,202,487,102.32元，2013年该上市公司经营活动产生的现金流量净额为12,581,943,029.41元。2013 年比2012年略有减少。
5.6.1 资金流量构成分析
(1)本年现金及现金等价物增加额增长率
2012年，首开股份的现金及现金等价物增加额为358140.26万元。
2013年，首开股份的现金及现金等价物增加额为-150257.73万元。
从现金及现金等价物的增加额上看，2013年的现金净流量情况明显差于去年同期水平。2012 年首开股份的现金及现金等价物增加额为358140.26万元，2013年调整成-150257.73万元。通过近s年首开股份现金及现金等价物的变动图,来分析一下该上市公司未来现金及现金等价物变动趋势,如图5-21所示。
从图5-21中看，首开股份的现金及现金等价物增加额呈波形动态。2009年该公司现金及现金等价物增加额达91.68亿元。如此高的现金及现金等价物增加额，也预示着全国范围内房地产事业狂热浪潮的来临。2010年，该上市公司的现金流出现了一个较大的亏空，尽管2011年现金及现金等价物增加额从负值拉回到了正值，考虑到房地产行业的资全回笼有一定的周期，预计未来现金及现金等价物的增加额会持续走高，但楼市的低靡又会对现有楼盘的销售产生影响。2012年再度回到零线以上，2013年增加额又为负值。通过房地产公司的现金净额情况，也可从侧面看出当年房市的热度。
(2)经营、投资、筹资活动现金流入占现金流入总量的百分比
2012年，首开股份经营活动现金流入2008922.76万元，投资活动现金流入34090.87 万元，筹资活动现金流入1892620.00 万元，当期现金流入总额为3935633.63万元。经营活动对现金流入总量的贡献最大，筹资活动次之，投资活动现金流入最少。2012 年各项活动收入所占现金流入总量的比例如图5-22所示。
从图5-22中可见，经营活动对现金流入总量的贡献最大，但是比例却仅为51.04%。另有48.09%主要是筹资活动产生的现金流入。投资活动产生的现金流入所占比例为0.87%。一般情况下，在企业稳定发展阶段经营活动产生的现金流入应该在现金流入总额中占有绝对主导的地位，但是看图5-22中，筹资活动与经营活动平分秋色，可见企业的偿债压力比较大,财务风险还是不容小视的。
2013年，首开股份经营活动现金流入2710715.75万元，投资活动现金流入105250.43万元，筹资活动现金流入2654897.19万元，当期现金流入总额为5470863.37万元。经营活动对现金流入总量的贡献最大，筹资活动次之，投资活动现金流入最少。2013 年各项活动收入所占现金流入总量的比例如图5-23所示。
从图5-23中现金流入各项目的比例来看，2013年经营活动在现金流入中仅占49.55%，筹资活动现金流入占现金流入总额的48.53%，投资活动现金流入占1.92%。该上市公司现金流入越来越依赖于借款，经营活动现金流入比重下降。从现金流入项目看,和2012年相比，2013年首开股份的现金流已经比较紧张，借款的增加必然导致增加利息支出等,经营活动现金流入在以后期间不能够大幅度提高的话，企业可能面临偿债风险。
从近5年该上市公司现金流入总额构成情况来分析企业日后现金流入趋势，如表5-10所示。
将表5-10中的数据统一绘制在一张对比图上,如图5-24所示。
从图5-24中可见，虽然这5年间经营活动现金流入都占有大部分比例，但都不是压倒性优势。虽然经营活动现金流入每年都在增加，但同样筹资活动现金流入也在增加，每年所占比重基本没有大的变化。从营业活动现金流入占现金流入总额的比例来看，该上市公司的资金流较为紧张，表现在流入现金的主要方式已经从经营活动转移到筹资活动上，该公司偿债压力大，财务风险系数高。
(3)经营、投资、筹资活动现金流出占现金流出总量的百分比
2012年，首开股份经营活动现金流出1794616.75 万元，投资活动现金流出174192.70 万元，筹资活动现金流出1647437.54 万元，当期现金流出总额为3,616,246.99万元。经营活动现金流出最多，筹资活动次之，投资活动现金流出最少。2012年各项活动支出所占现金流出总量的比例如图5-25所示。
从图5-25中可见，2012年经营活动现金流出还是现金流出的主要项目，占现金流出总额的49.63%。 筹资活动次之，占现金流出总额的45.56%。投资活动最少，支出比例仅为4.82%。和各项目产生的现金流入相比，现金流出的结构与流入结构极为相似。
2013年，首开股份经营活动现金流出3538100.52万元，投资活动现金流出147305.25万元，筹资活动现金流出1947504.77 万元，当期现金流出总额为5632910.54万元。经营活动现金流出最大，筹资活动次之，投资活动现金流出最少。2013年各项活动支出所占现金流出总量的比例如图5-26所示。
从图5-26中可见，2013年经营活动现金流出的比例为62.18%,相对2012年的水平49.63%增加了，投资活动、筹资活动占现金流出总额的比例都有所减少。经营活动现金流出在现金流出总额中的增加不仅是企业经营活动在整个资金流中的作用增强了，同时筹资活动产生的现金流出比例从2012年的45.56%降低到了2013年的34.57%，说明企业以借款维系资金链的成本在减小，企业面临着逐渐减小的偿債压力。提高经营活动的良好运行能力，保持经营活动现金收支的平衡，才能最终解决资金紧张的问题。
下面从近5年该上市公司现金流出总额的构成情况，来分析企业日后现金流出趋势，如表5-11所示。
通过对表5-11中数据的整理得到以下关系图，如图5-27所示。
从图5-27中可见,经营活动现金流出在现金流出总额中所占比重最大,其次是筹资活动现金流出，最后是投资活动现金流出。经营活动现金流出在现金流出总额中的比重越来越大，说明企业经营活动活跃，越来越成为企业现金流的主要流通方向。筹资活动现金流出比例减少，说明企业的资金流依靠筹资活动的不正常资金结构已经开始松动。
5.6.2现金流量结构分析
(1)销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品、接受劳务支付的现金的比值
2012年，首开股份经营活动产生的现金流量中，因销售商品、提供劳务收到的现金为15612238546.73 元，购买商品、接受劳务支付的现金为10311278092.35元。
2012年销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品.接受劳务支付的现金的比值=15612238546.73/10311278092.35=1.51。
这个指标值说明首开股份为购买商品、接受劳务支付的每1元现金，都将换来1.51元的现金流入。这个数值说明，企业为购买商品、接受劳务每支付1元钱，就有0.51元的现金流入。企业的经营活动不仅不能提供现金参与生产经营，反而成为现金流失最大的漏点。
2013年，首开股份经营活动产生的现金流量中，因销售商品.提供劳务收到的现金为19582472978.63 元，购买商品、接受劳务支付的现金为20019251532.26元。
2013年销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品.接受劳务支付的现金的比值=19582472978.63/20019251532.26-0.98。
这个指标值说明首开股份为购买商品、接受劳务支付的每1元现金,都将换来0.98元的现金流入。这个数值说明，企业为购买商品、接受劳务每支付1元钱，就有0.02元的现金流失。2013年的情况差于2012年，由于该上市公司年销售收入及采购支出现金流量都在百亿元以上，形成的现金缺口金额巨大。首开股份的主营业务是房地产开发，结合国内房地产业现状,购销活动产生的缺口说明企业还处于剧烈扩张的阶段，其中是否存在利润情况下滑的因素，还需要结合利润表的相关内容来分析。
从近5年首开股份销售业务现金收入与采购业务现金支出的比率来分析该上市公司的现金流结构趋势，如图5-28所示。
图5-28中现金收支平街线上的点，表示销售商品、提供劳务收到的现金大于购买商品、接受劳务支付的现金。在现金收支平衡线以上的点，表示销售商品、提供劳务收到的现金大于购买商品、接受劳务支付的现金，销售业务现金收入扣除购买业务现金支出后还有盈余现金用于企业经营。在现金收支平衡线以下的点，表示销售商品、提供劳务收到的现金小于购买商品、接受劳务支付的现金，销售业务现金收入不足以支付购买业务现金支出，企业的经营活动不仅不能为企业增加现金流入，还需要企业从其他活动中补贴经营活动的亏空。
在图5-28中，2009 年该上市公司销售业务现金收入与采购业务现金支出的比率高于现金收支平衡线，企业的销售采购业务产生现金盈余。2010年至2011年，该指标处于现金收支平街线以下，企业的销售采购业务拖了企业现金流的后腿。该指标的未来走势并不看好，该上市公司还需要加强账款回收的力.度，并最大限度地利用商业信用。2012年该比率升高，盈余现金很宽裕。2013年略等于平衡点，现金又陷入紧张之中。
(2)销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动现金流入总额之比
2012年首开股份销售商品、提供劳务收到的现金为1561223.85 万元，经营活动现金流入总额为2008922.76万元。
2012年销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动现金流入总额之比=1561223.85/2008922.76x 100%-77.71%。
2012年销售业务现金收入占经营活动现金收入总额的77.71%,也就是说，经营活动产生的现金收入近八成来自于企业销售业务。
2013年首开股份销售商品、提供劳务收到的现金为1958247.30 万元，经营活动现金流入总额为2710715.75万元。
2013年销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动现金流入总额之比=1958247.30/2710715.75x 100%=72.24%。
2013年销售业务现金收入占经营活动现金收入总额的72.24%， 略低于2012年水平。
下面以首开股份近5年销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动现金流入总额的比率变动趋势，来分析该上市公司的现金流，如图5-29所示。
从图5-29中可见，首开股份销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动现金净流入总额的比率从2010年开始呈下降趋势，2009 年该指标为近5年最低点，仅为66.31%。 销售业务现金收入仅占经营活动现金净流量的六成左右，企业未免有不务正业之嫌，也反映出企业账款回收管理水平低下。2010年之后，该指标虽然上升了，但其后几年在缓慢下降，该指标保持在80%左右，预计未来销售商品、提供劳务收到的现金在经营活动现金流入总额中所占的比重提升，预示着企业的经营业务走上正轨，企业的账款回收管理加强。
(3)经营活动现金净流量增长率
2012年,首开股份经营活动现金净流量为214306.00万元,2013年经营活动现金净流量为-827384.76万元。
由于2013年首开股份经营活动现金净流量均为负值，计算出来的经营活动现金净流量增长率不具有参考价值。
下面以近6年经营活动现金净流量的变动情况为例，分析企业未来经营活动现金流量增长趋势，如图5-30所示。
从首开股份近6年来的经营活动现金净流量的变动来看，经营活动现金收入情况并不乐观。不仅经营活动现金流出现缺口,而且缺口数额巨大。在2008年和2009 年间，经营活动现金净流量为企业现金流的贡献金额也仅为二十几个亿，而2010年与2013年的资金缺口却高达178亿元。作为企业资金的主要来源方式，经营活动为企业带来的资金压力都如此，可想而知整个上市公司的资金运用捉襟见肘。
5.6.3现金流量 表与利润表项目比较分析
(1)经营活动产生的现金流量净额与净利润的比率
2012年，首开股份经营活动产生的现金流量净额为214306.00万元。
2012年，净利润为161705.53万元。
2012年该上市公司经营活动产生的现金流量净额与净利润的比率=214306.00/161705.53=1.33.
2013年，首开股份经营活动产生的现金流量净额为-827384.76万元。
2013年，首开股份净利润为128883.87万元。
2013年该上市公司经营活动产生的现金流量净额与净利润的比率=-827384.76/128883.87=- 6.42。
2012年首开股份经营活动产生的现金净流量为每1元净利润提供的现金支持是1.33元，而2013年为每1元净利润提供的现金支持是-6.42元，那么当年它的投资和筹资活动现金流净额必须每1元利润提供7.42元的现金支持,才能够弥补缺口，可见2013年企业现金流的紧张程度。
下面结合该上市公司近5年该指标的变动趋势，来分析企业未来现金流入情况对经营的影响，如图5-31所示。
从图5-31中可见,首开股份经营活动产生的现金流量净额与净利润比率趋势呈之字型一路向下，2011年和2012年经营活动产生的现金流量净额与净利润比率指标有所回升，2013年大幅下滑，成为5年来的最低点。经营活动不仅没有为净利润的实现做出任何贡献，反而使企业的资金周转陷入困境。
(2)销售商品、提供劳务产生的现金流入与营业收入的比率
2012年，首开股份销售商品、提供劳务产生的现金流入为1561223.85万元。
2012年，首开股份营业收入为1267554.64 万元。
2012年，该上市公司销售商品、提供劳务产生的现金流入与营业收入的比率=1561223.85/1267554.64x 100%= 123.17%
2013年，首开股份销售商品、提供劳务产生的现金流入为1958247.30万元。
2013年，首开股份营业收入为1350133.97万元。
2013年,该上市公司销售商品、提供劳务产生的现金流入与营业收入的比率=1958247.30/1350133.97×100%=145.04%。
首开股份销售商品、提供劳务产生的现金流入与营业收入的比率都超过100%，说明企业销售商品、提供劳务的现金收入大于当期该业务的应收金额，当期因为销售商品、提供劳务应收的款项全部收回并且有盈余部分。这说明该上市公司在应收账款的管理上比较到位。
下面通过近5年该指标的变动情况，分析首开股份今后现金流量趋势，如图5-32所示。
在图5-32中，100%处是企业应收账款的回收线，在该线以上表示销售商品、提供劳务产生的现金流入大于营业收入金额，营业收入以现金的形式都被实现了。在这5年中，该指标都处于营业收入回收线以上，表示该上市公司对账款的管理水平较高，未来该指标预期保持在100%以上。
5.6.4现金流量表与资产 负债表项目比较分析
(1)经营活动现金净流量与流动负债的比率
2012年，首开股份的经营活动现金净流量为214306.00万元。
2012年，首开股份的流动负债为3706023.75 万元。
2012年，该上市公司经营活动现金净流量与流动负债的比率-214306/3706023.75x 100%-5.78%。
2013年，首开股份的经营活动现金净流量为-827384.76万元。
2013年，首开股份的流动负债为4826410.16万元。
2013年，该上市公司经营活动现金净流量与流动负债的比率=- 827384.76/4826410.16x100%=-17.14%。
2013年，该上市公司的经营活动现金净流量负债率都为负值，企业经营活动尚且不能提供现金流入，更谈不上偿债能力。企业当期经营活动产生的现金净额完全没有能力为企业流动负债的偿付提供保障。流动负债的偿付需要依靠投资和筹资活动产生的现金净流入和原有现金及现金等价物的储备，并扣除经营活动现金净流量的亏空。
下面以近5年该上市公司这一指标的变动情况为例，来预测企业未来偿债能力，如图5-33所示。
从图5-33中可见，在2009年以前，经营活动现金净流量与流动负债的比率都在10%左右，当期经营活动为每1元流动负债提供的现金支持在0.1元上下。自2010年开始，经营活动现金流量出现较大的亏空，无法保障流动负债的清偿，除2012 年暂时无亏空外。短期内，企业只能通过融资解决问题，新的借款给企业带来更大的偿债压力。预计未来在经营活动现金流好转的情况下，该指标也不会太高，并且资金紧张的问题在很长一段时间内无法消除。
(2)经营活动现金净流量与全部负债的比率
2012年，首开股份的经营活动现金净流量为214306.00万元。
2012年，首开股份的负债总额为5691537.78万元。
2012年,经营活动现金净流量与全部负债的比率=214306/5691537.78×100%=3.77%。
2013年，首开股份的经营活动现金净流量为-827384.76万元。
2013年，首开股份的负债总额为7665407.49 万元。
2013年,经营活动现金净流量与全部负债的比率--827384.76/7665407.49x100%=负10.79%。
2012年，每1元的负债有近0.4元的经营活动现金净流量来支撑。2013年由于经营活动现金净流量是负值，所以经营活动现金净流量与全部负债的比率也是负值。毫无疑问，当期经营活动现金净流量同样没有任何能力保障全部负债的清偿，甚至在这个问题上经营活动又一次拖了后腿。
以近5年该上市公司经营活动产生的现金净流量与全部负债比率的变动图为例，分析说明该上市公司的偿债能力，如图5-34所示。
从图5-34中可见,该指标跟经营活动现金净流量与流动负债的比率指标变动趋势相同。经营活动现金净流量赤字仍是该比率值过低的主要原因。从负债的金额上看，2013年首开股份的负债总额增加幅度超过50%，经营活动现金净流量如果还是入不敷出的话，负债总额还将继续增加。企业现金流结构不合理，偿债压力大，资金紧张，财务风险突出。
(3)现金及现金等价物期末余额与流动负债之比
2012年，首开股份现金及现金等价物期末余额为319374.38万元。
2012年，首开股份流动负债为3706023.75 万元。
2012年现金及现金等价物期末余额与流动负债之比=319374.38/3706023.75x100%=8.62%。
2012年，首开股份现金资产为1460711.72 万元。
2012年该公司现金比率=1460711.72/3706023.75x100%-39.41%。
2013年，首开股份现金及现金等价物期末余额为-162054.41万元。
2013年，首开股份流动负债为4826410.16万元。
2013年现金及现金等价物期末余额与流动负债之比=-162054.41/4826410.16x100%=-3.36%。
2013年，首开股份现金资产为1310453.99万元。
2013年该公司现金比率= 1310453.99/4826410.16x 100%-27.15%。
2012年,首开股份的现金比率高于现金及现金等价物期末余额与流动负债之比，该上市公司2012年用于保障每1元流动负债偿付的现金资产为0.3941元，用于保障每1元流动负债偿付的现金及现金等价物仅为0.0862元。二者存在0.3079元的差额，这个差额是企业现金资产用于偿还每1元流动负债中不能随时用于支付的部分，显然在没有现金流量表分析指标的指导下，仅就现金比率指标分析企业流动资产的快速偿还能力有失偏颇，夸大了企业可用现金对流动资产的保障程度。
2013年用于保障每1元流动负债偿付的现金资产为0.2715元，用于保障每1元流动负债偿付的现金及现金等价物为-0.0336元,较之2012年相差更大。这更加说明了，不能仅仅就现金比率指标来分析企业流动资产的能力。
从这两年的指标值.上看，经营活动现金流量净额连续两年现金亏空61.3亿元之多，企业现金及现金等价物显然大伤元气。2012年企业现金及现金等价物对流动资产的保障程度仅为8.62%， 至2011年该指标下滑至-3.36%，下降幅度明显。这一指标虽然已在不可接受范围内，但未来预计还有小幅度下降，流动负债的现金保障进一步降低，情况并不乐观。
下面通过近5年该指标的变动情况来分析企业现金偿债能力趋势，如图5-35所示。
由图5-35可见，2009年现金及现金等价物期末余额与流动负债的比率达到了66.58%, 主要是企业当期加大了投资力度并且取得大数额的长期借款导致的。在2009年的基础上，2010年和2011年虽然指标值下降明显，但是还是高于一般水平。这并不代表企业的现金偿债能力较强，果然2013年又下滑至霉线以下。预计未来该指标还将继续下滑，企业偿债风险不容忽视。
(4)每股经营活动净流量
2012年，首开股份经营活动现金净流量为214306.00万元。
2012年，首开股份在外发行股数为114975万股。
2012年每股经营活动现金净流量-214306/114975=1.86元。
2013年，首开股份经营活动现金净流量为- 827384.76万元。
2013年，首开股份在外发行股数为224201.25万股。
2013年每股经营活动现金净流量=- 827384.76/224201.25= -3.69 元。
2012年，首开股份每股享有经营活动产生的现金流入为1.86元。 2013年该指标为-3.69元。如果2013年该上市公司拟分配现金股利，那么除经营活动以外的其他活动需要提供的每股现金流入至少在3.69元以上,才能保证企业当期现金流入有盈余用于分配。
下面以首开股份近5年每股经营活动现金净流量指标变动情况，分析说明该上市公司未来盈利能力走向，如图5-36所示。
每股经营活动现金净流量趋势同样是企业经营活动现金净流量近几年巨大变动的一个缩影，自2009 年以后企业每股经营活动现金净流量指标直线下滑至-5.05元。每股背负经营活动的现金亏空为5.05元。2012年情况略有所好转，但主要是由于股数的增加稀释了每股经营活动现金净流量的亏空，并不是问题得到解决的表现。
(5)经营活动现金净流量与净资产的比率
2012年，首开股份经营活动现金净流量为214306万元。
2012年，首开股份净资产为1394872.31 万元。
2012年，经营活动现金净流量与净资产的比率=214306/1394872.31-0.15。
2013年，首开股份经营活动现金净流量为-827384.76万元。
2013年，首开股份净资产为1546302.28 万元。
2013年，经营活动现金净流量与净资产的比率=-827384.76/1546302.28=-0.54。
2012年企业每I元净资产承担的经营活动现金流为0.15, 2013年该指标亏空为0.54元。预计在企业经营活动现金净流量收支不平衡因素消失后，企业在2012年与2013年的现金缺口还将对企业的现金流造成一定的影响。这两年的指标值显示，首开股份的现金周转出现问题并且现金盈利情况并不乐观。
下面以首开股份近5年该指标的变化情况，分析该上市公司现金周转及盈利情况，如图5-37所示。
从图5-37 中可见，首开股份经营活动现金净流量与净资产的比率自2009年起就一直呈现下降趋势, 2010年该指标下降幅度较大，每股经营活动现金净流量跌至-0.54元，2011 年有少量回升,该指标调整至-0.46元，2012 年再度上扬至0.15元，2013年又回到了2010年的低点-0.54 元。与每股经营活动现金净流量反映的情况一致，对经营活动产生的现金净流量管理的加强才是解决问题的关键。
5.6.5筹资活动现金流量分析
吸收权益性资本收到的现金与筹资活动现金流入总额的比率:
2012年首开股份吸收权益性资本收到的现金为24900万元。
2012年首开股份筹资活动现金总流入为1892620万元。
2012年权益性资本收到的现金与筹资活动现金总流入之比=24900/1892620x100%=1.32%。
2013年首开股份吸收权益性资本收到的现金为37050万元。
2013年首开股份筹资活动现金总流入为2654897.19万元。
2013年权益性资本收到的现金与筹资活动现金总流入之比=37050/2654897.19x100%=1.4%。
2013年，首开股份权益性资本收到的现金仅占筹资活动现金总流入的1.4%，同2012年的1.32%相比虽然有所提高，但是对企业筹资活动现金流入的贡献不大。
筹资活动产生的现金流入人绝大多数依靠借款，下面结合近5年权益性资本收到的现金与筹资活动现金总流入之比来分析企业未来现金流量情况，如图5-38所示。
从图5-38中的曲线大致走势上看,接受权益投资收到的现金在筹资活动现金总流入中所占的比重一直不高。仅在2009年，权益投资收到的现金达到当年筹资活动现金流入的32.51%， 也因为此举，2009年该公司现金及现金等价物得到极大的补充，并且在一定程度上缓解了企业的偿债压力。除此之外，举债几乎成为筹资活动资金总流入的全部来源，在充分发挥财务杠杆作用的同时，也增加了企业的偿债风险。
综上所述，首开股份作为一家以房地产开发为主要经营业务的上市公司，资金流还是比较紧张的。庞大的借款和经营活动现金流的入不数出，一方面是企业业务迅速扩张的表现;另一方面也说明企业的资金链条确实存在一定的问题。2013年，该上市公司经营活动现金流出现82.73亿元的窟窿，虽然在企业巨大的资金流量面前并不算致命性的，但毕竟还是一处硬伤。
该上市公司依托房地产业的良好势头，充分利用了财务杠杆的作用，举债是企业筹资活动现金流入的主要来源。但随着经营活动现金流问题的突出，偿债压力也越来越大，一旦资金筹措出现问题，将给企业带来致命性的打击。鉴于企业规模较大，经济实力雄厚，暂时的资金流萎缩并不能造成太大的影响，但是企业的经营活动现金流如果不能有所好转，必然影响企业的生产经营活动。现阶段，该上市公司的资金流情况还在可控范围之内，问题存在但是没有尖锐到无法挽回的程度，现金流一般有待观望。