第3章资产负债表:盘点公司的家底
被股民称之为“股神”的美国投资家沃伦·爱德华·巴菲特曾经说过,“我比大多数人更重视资产负债表"，这句话充分说明了资产负债表在投资决策中的重要地位。资产负债表就是一张财产清单，清楚地列明了资产的多少、来源和结构，基本上就是对企业的情况做一个整体评估。
3.1资产负债表的作用
首先，资产的多少彰显着企业经济实力,翻看-个企业历年来的资产负债表，就如看到一个孩子长高、长大的过程。经济实力的潜台词是“我能"，强大的经济实力总是能给投资者一颗神丹宽宽心。
其次，资产的来源体现了企业的融资能力。资产的源头是资金，通过资金的流动而产生为企业带来经济利益的资源。资金既是企业生产经营的条件，又是发展壮大的保证，也为企业对外投资提供了基础和前提。大量的资金又从何而来?那就要说到融资。融资是一门资源整合的艺术，它为可行的创意带来资金并插上通往实现路程的翅膀。融资能力折射了投资人和债权人对企业发展前景的信心，换句话说，不凡的融资能力，说明企业的经营还算“靠谱"。
最后，资产的结构对于企业来说则更像是骨骼之于人的作用——支撑一切经济活动，为企业的发展构建一个平衡的框架。武侠小说里常讲某练武奇才骨骼惊奇，生就一副仙风道骨，一经名师指点学艺神速，造诣更胜常人，就是说明了一副好身架的重要性。企业经营发展亦是如此，合理的资产结构带来一系列的经营优势。相反，不好的资产结构有如企业自身的病灶,若不及时调整可能会给企业带来丧失偿债能力和投资预期收益下降的财务风险。懂得看资产负债表，就好比训练出了一双具有透视功能的眼睛、一把锋利精准的刀，一眼就看穿了企业的家底，一刀就剔到了企业的骨。入驻股市，看懂资产负债表，应该是每个股民精神层面上的第一件装备。
3.2资产负债表就是咱家里的小账册
想要看懂资产负债表,首先得知道资产负债表是什么，有什么内容、结构，只有弄懂这些，看报表时才能做到心中有数。对于那些不想付出辛苦学习就想坐享其成的人，笔者劝你还是绕道走吧。
专业书籍里对于资产负债表的讲解晦涩难懂，想要深入研究，多数股民先在概念上犯了难。一张西满表格的纸，上面的数字密密麻麻叫人眼花缭乱无从下手。其实每个事件复杂的表面背后都有朴素的实质，别让专业术语成了捅不透的窗户纸。老王告诉你其实资产负债表就是家里的一本小账册。
3.2.1初识资产 负债表
老王的煎饼果子小吃摊已经运营了有段时间，和正规的大公司一样,老王也有自己的一本账，虽然简单,但是一样清清楚楚。总得知道钱是怎么花的，又是怎么挣的吧。这资产负债表到底是个啥，看看老王的小账册就知道了。
小吃摊是2012年年初开始经营的，投入2万元。由于当时老王自己存款只有12000元，从小舅子和大姨姐那分别借了5000元、3000元，总算是凑够了钱就准备创业了。就这么着在1月1日当天，老王先是用15000元买了小吃车，2000元买了些摊煎饼果子的材料，3000 元现金留着周转。这2万元就算是分配完了，回家得记个账吧，这简单的资产负债表就出来了，如表3-1 所示。
当然，这只是资产负债表的雏形，而资产负债表是根据“资产=负债+所有者权益”这一会计等式，依照一定的分类标准和编排顺序,将单位在特定日期的全部资产、负债和所有者权益项目进行适当分类.汇总、排列后编制而成的。
从表3-1中可以看出，这张资产负债表反映的只是2012年1月1日的财务状况，不是前一天也不是后一天。它像一张照片，只记录这一个时点小吃摊资产的分布和多少。左侧明细项目表示资金的去向，是企业所有资源的列示;而右侧明细项目体现的是资金的来源，一部分来自于负债,另一部分来自于所有者的投入。将表3-1稍加变动，就能明显地理出资产负债表的基本框架，如表3-2所示。
从表3-2中可以发现，小吃摊所有的资金从何而来，又是怎样被分配出去的，都汇总在这张资产负债表上，一目了然。筹集来的是20000 ( 8000+12000 )元，分配的也是这20000 ( 3000+2000+15000 )元，所以资产负债表两侧的金额是相等的，并且一定是相等的。这就符合了资产负债表的基本框架——会计等式“资产=负债+所有者权益"。再复杂的资产负债表也是这样一副骨架，只是明细项目不同，金额有增减。
由于报表中的数据体现的是特定时刻的财务状况，因此资产负债表属于静态报表。所谓静态报表，也就是通过这张表你能够看到现在的状态，却看不出是如何达到这种状态的。资产负债表是在企业经营过程中按下暂停键所看到的画面，今天的报表就是今天资产的结构和形态，昨天什么样你得看昨天的，明天什么样就得等明天再看了。
3.2.2资产负债表反映什么 内容
资产负债表提供给使用者的表面信息无非是企业有多少资产，欠了别人多少，所有者投入多少，然而这些信息综合在一起似乎还能带给使用者其他的惊喜。比如老王的小吃摊，如果小吃摊资产负债表的种种迹象表明，老王将20000元本金全部用来买了小吃车，竟没有留- -点钱买做煎饼果子的材料,也没有留一点钱用来找零;或者事先就知道小舅子的5000元借款1月7日有急用，而老王的资金安排导致还款日时手中的现金加上一周盈利仍不够还，甚至需要动用或变卖其他的资产才能解决;又或者老王一次性购入太多的时令蔬菜,没用.完就坏掉了，那么作为旁观者的我们怎样看待他的经营呢?
卖菜的，你敢赊账给老王让他挣了钱还你吗?买煎饼果子的，你愿意预付100元钱给老王然后天天来光顾吗?亲戚朋友，你敢不敢拿点手里的闲钱借老王周转一下?某某，老王找你合伙你肯不肯出资?这些都是我们在生活中经常遇到的问题，在做任何决定之前我们都会分析很多因素并以此做出自己认为对的判断。而从财务专业角度来看，这叫作财务分析。
资产负债表不仅告诉我们企业资产、负债和所有者权益的多少，还通过财务比率的计算告诉我们企业的变现能力强弱，通过对具体项目的分析，告诉我们偿债能力及偿债时间，根据负债和所有者权益的关系来判断资本保值、增值的情况，以及对债权人的保障程度等。资产负债表为我们提供了财务分析的基本资料，根据以上各种指标的计算得出科学合理的结论，有助于我们做出正确的投资决策。
3.2.3资产 负债表的结构
资产负债表和老王的小账册并没有本质上的区别,只是项目更多、更复杂，有既定的格式。为了让使用者对不同时点资产负债表的数据进行比较，掌握企业财务状况变动及发展趋势，资产负债表的各项目都按照“期初余额"和“期，末余额”分别填列。资产负债表格式的编排，囊括了各行业需要反映的项目，但并不是所有的项目都需要填列，上市公司提供的财务报表只填列和本公司有关的项目即可。
很多读者在各大交易所网站上查询上市公司报表数据的时候会发现，资产负债表往往有两个,其中一个是母公司资产负债表,另一个是合并资产负债表。不仅仅是资产负债表，其他几项报表也都有相应的合并报表。这是因为拥有一个或者多个子公司的上市公司需要在提供母公司资产负债表的同时，编制合并资产负债表将内部交易部分抵消掉。大多数人在做投资分析时只关注合并报表，认为合并报表体现了上市公司的整体财务状况和经营成果。但是笔者在这里想说的是，读者在时间充裕的情况下，可以两种报表相互参考着看，通过两种报表的对照，是可以分析出子公司的质量和劣势资源的。
以华能国际电力股份有限公司2013年年报为例，资产负债表的格式如表3-3所示。
3.3不打无准备的仗——资产负债表项目解读
在资产负债表中，资产被细化为流动资产和非流动资产，负债也被划分成流动负债和非流动负债。不论是流动项目还是非流动项目,表面上看不出它们有什么联系，但是为什么名字又比较相像?有流动又有非流动，有应付账款又有应收账款，看起来好像是成对出现的，它们是对应的关系吗?一看见资产负债表的项目名称，好多人心里就冒出十万个“为什么”。其实，对于这些专业术语，我们唯一需要做的就是听得懂，明白其代表的意义即可，而不必探究为什么要这么规定。
3.3.1流动资产和流动负债项目解读
流动资产是指企业可以在一年或者超越一年的一个营业周期内变现的资产，是企业资产中必不可少的组成部分。什么意思呢?还是看看老王的小吃摊吧。老王的小吃摊有一部分东西可以通过短期投入、产出就能转化成现钱进到他的口袋。比如老王手上的周转资金，本身是现钱，老王购买的原材料，只要摊成煎饼果子卖出去也可以变成现钱，还有街坊买煎饼果子没付钱打的白条，要回来也是现钱。
流动资产最主要的特征是它的周转速度快，变现能力强，短期可以变现或运用。下面对流动资产项目进行一一解析。
1.货币资金
货币资金包括现金，银行存款和其他货币资金。其他货币资金包括外埠存款、银行汇票存款等。货币资金是流动资产项目中变现能力最强的一项。我们权且将它理解为企业随时都可以支配的资金。
2.交易性金融资产
交易性金融资产是指企业为交易目的而持有的债券投资、股票投资和基金投资。需要关注的是这部分金融资产是以交易为目的而持有的，也就是说，企业并没有打算长期持有这些债券、股票、基金，只要有需要随时可以卖掉。交易性金融资产在变现的过程中会影响利润总额。
3.应收票据
应收票据体现的是一种债权，是欠款方对其债务到期偿还的承诺，变现能力不及以上两项，但是强于后面各项。
4.应收账款
应收账款一般是伴随企业的销售行为而产生的债权，所以通常和收入的确认关系密切。购买商品和享受服务需要付钱，这是谁都懂的道理，可是在现实.生活中，欠了钱可能还，欠款三个月还有收回的可能，若是欠了三年五年怕是凶多吉少了。能收回的部分当然是债权，是企业的资产，若是不能收回还要放在报表上充数，可就有瞒天过海的嫌疑了。
5.预付款项
不同于应收账款，预付款项和企业的采购业务密切相关。作为企业的一项债权，预付款项也有与应收账款一样的尴尬。 如果卖方在收到货款之后因为某种原因没有发货或没有履行相关的劳务，并且长时间没有履行义务的表示，那么这部分债权就不能再在资产负债表上列示了。
6.应收利息
应收利息包含已到付息期但尚未领取的债券利息。
7.应收股利
股利应该是大家都不陌生的东西，对企业来说，对外投资在购入和持有期间应收取的现金股利都在该项目下体现。
8.其他应收款
其他应收款核算企业其他各种应收及暂付款项，通常是关系单位往来款、员工备用金、为员工垫付款等。很多企业在其他应收款上动歪脑筋，本已收回的其他应收款项迟迟不入账，而是转到账外的小金库。长期挂账的其他应收款是需要关注的一个方向。
9.存货
存货是资产负债表中一个比较大的项目，并且造假的频率也比较高,基本上在存货项目上做手脚是会计作假的常用手法。当然，光是从资产负债表提供的数字一眼是看不出什么猫腻的，在本书以后的章节中还会涉及存货有关的财务分析。
10.一年内到期的非流动资产
一年内到期的非流动资产包括一年内到期的持有至到期投资、长期待摊费用和一年内可收回的长期应收款。
11.其他流动资产
其他流动资产是除以上各项以外的流动资产，其实没有什么特别的含义，只是为了汇总以上各项都没有涉及的内容。
流动负债主要包括短期借款、应付票据，应付账款、应付工资等，是企业资金的短期来源，且需要在短期偿付，用来去匆匆来形容流动负债最贴切不过了。
和流动资产一样， 流动负债项目在日常生活中也是有迹可循的。比如，老王刚开始创业时跟小舅子借了5000元钱，小舅子有话在先，年底必须还他装修房子用，这就是流动负债。再比如，老王购买生鲜蔬菜，因为和卖菜的混熟了，每次采购完只要留下一张欠条，月结一次就行了。这部分菜钱在没有付之前可以由老王来支配作为其他用途，但是到了偿还期限时就要履约付款了。再比如，村长预付了100 元的煎饼果子钱，以后买的时候不用给钱了，老王可以支配这100元钱，但是今后需要用自己的产品(煎饼果子)来补偿这100元钱。这100元钱，其实也是债务的一种。流动负债项目和流动资产项目有很多相似之处，概念更易理解。
1.短期借款
短期借款是指还款期限在一-年以下(含一年)的各种借款。
2.交易性金融负债
由于各种长短期借款都需要支付利息，因此就出现了金融负债这个项目。
3.应付票据、应付账款、预收款项
与流动资产项目的应收票据.应收账款、预付款项同理,这里就不再赘述了。
4.应付职工薪酬
应付职工薪酬是企业应付但还没有付的工资、奖金、社保费等，形成一项负债。
5.应交税费
企业必须按照国家规定履行纳税义务，对其经营所得依法缴纳各种税费，在尚未缴纳之前暂时留在企业，形成一-项负债。
6.应付利息
应付利息包括吸收存款、分期付息到期还本的长期借款、企业债券等应支付的利息。
7.应付股利
应付股利是企业宣告给投资者的分配股利，随着企业向投资者实际支付利润，该项负债即消失。
8.其他应付款
其他应付款是指企业主营业务以外发生的应付和暂收款项。
9.一年内到期的非流动负债
当长期借款的偿还期限不足-年的时候，该长期借款已具有短期借款的性质。为了更好地体现企业偿债义务和资产结构，一年内到期的非流动负债归入流动负债中列示。
10.其他流动负债
其他流动负债归集不被划分到以上各项目的流动负债。
11.衍生金融资产/负债
衍生金融资产/负债在流动，非流动项目中都出现了。衍生金融工具种类很多，像股票,债券等。读者在这里懂得它像股票一样， 是有市场价值的金融工具就可以了。
3.3.2流动资产和流动负债实例分析
先说说老王，老王经营小吃摊一段时间，生意做得有声有色，手中的流动资金加上摊煎饼果子赚的钱足够在年底还小舅子的5000元钱，而且还会有余下的钱。若是余的多，老王考虑换个大点的小吃车，将生意做大；若是余的少。老王只能先维持着现在的情况慢慢再积累。大型的上市公司和老王的小吃摊经营起来都是一样的道理，如表3-4所示。
从表3-4中可以看出，该企业资产负债表上的流动资产总额大于流动负债总额，在这种情况下，流动负债可以通过流动资产的变现予以清偿，并在偿付流动负债之后还有剩余流动资产用于生产经营。至于流动资产多于流动负债多少才合适，则需要在财务分析阶段深入探讨了。
还是以老王的小吃摊为例，和我们预想的不同。老王在经营了一段时间以后觉得生意还不错，擅自做主用2000元买了一套油炸豆腐串的设备。可到年底老王犯了难，手里有的现金加上收回来的欠款，还有预收人家的煎饼果子钱能凑的都凑了，怎么都凑不够该还小舅子的5000 元钱。这下没有办法了，除非能再从别人那借点钱周转，如实在借不来只能考虑把新上的设备或小吃车卖掉了。大型上市公司企业集团也会为这样的问题头疼吧，如表3-5所示。
在表3-5中可见，该企业流动资产总额小于流动负债总额，流动资产的变现已经不能满足偿付到期流动负债，动用长期资产才能缓解流动负债偿付压力。在这种情况下，企业陷入资不抵债的财务危机中，长此下去，若不对资产结构进行调整，资金紧张的状况将愈演愈烈，最终导致正常的生产经营活动都不能保证了。
还有一种居中的情况，老王的小吃摊一边经营一边扩大,对于该投入多少，老王心里还是有数的。年底还小舅子的钱肯定够，可是真还完了，老王犯了愁。钱都还了小舅子，自己竞然忘了还得留点钱买材料开始第二天的经营呢，这么正正好好的事儿倒是不多见，可是真要是摊上了也没有辙。企业流动资产总额等于流动负债总额。流动资产的变现刚刚好可以偿付到期流动负债，但是已经没有多余的流动资产用于生产经营活动了。企业若没有好好安排自己的资金结构，也会落到如此尴尬的地步吧。
在分析了以上3种情况后，我们来看看表3-6中华能国际电力股份有限公司的流动项目。
如表3-6所示，该公司2013年年初流动资产合计数是近420亿元人民币。而流动负债合计数高达667亿元人民币，流动资产项目与流动负债项目差额高达247亿元人民币。在该公司2013年年末的报表数据中，流动资产项目与流动负债项目差额更是拉大到了636亿元人民币。流动负债的偿付,一定会导致企业出现财务危机。同时，也暴露了国内电力企业严重资不抵债的艰难困境。
3.3.3 非流动资产和非流动负债项目解读
非流动资产与流动资产的概念是相对的，和流动资产相比较，非流动资产项目具有资金占用大、周转时间长并且变现能力差等特点。乍听上去，似乎非流动资产项目没有任何一丝优点。其实不然，非流动资产和流动资产对于企业的生产经营同样重要。流动资产项目主要体现在生产资料上，而非流动资产项目则体现在生产工具上，当然这并不是资产的全部表现形式。资产的主要目的是为企业带来经济利益，除了生产产品创造收益以外，一切可以创造财富的资源都被列示在资产项目中。相对于流动资产的快速流动，非流动资产表现为更长的收益期、更持久的生产服务。
1.可供出售的金融资产
可供出售的金融资产是企业购买的股票，债券和基金等。读者可能在这部分会有疑问，可供出售的金融资产与流动资产项目下的交易性金融资产又有什么区别呢? 一如我们之前所提到的，交易性金融资产是企业以交易为目的而持有的资产，也就是短期内低买进高卖出以博取收益。而可供出售的金融资产是企业在意愿上打算一直持有赚取长期利益的，但是在特定的情况下，这些金融资产可以出售转化为流动资金。
2.持有至到期投资
持有至到期投资与可供出售的金融资产有相似之处，是指到期日固定、回收金额固定或可确定，且企业有明确意图和能力持有至到期的非行生金融资产。既然是“持有至到期”，那么首先有“期限"， 所以持有至到期投资通常是有到期日规定的债券投资。
3.长期应收款
某些企业生产出来的机器设备价格太高，购买方急需用但无法一次性支付，于是双方约定该机器设备购买方可先行使用，货款采用分期付款的方式支付。对于出售方该机器设备的款项不能在短期内收到，但形成-项债权在长期内可陆续收回，反映在长期应收款项目下。
4.长期股权投资
在各大上市公司的财务报表上，通常在附注部分会对长期股权投资项目被投资单位的基本情况做以介绍，以便报表使用者评估长期股权投资项目的未来收益，被投资单位所属行业和市场地位有可能表明上市公司日后发展的方向和市场影响力。所以，长期股权投资也是非流动资产中相对重要、关联信息较多的项目。
5.投资性房地产
大家都知道，我国房地产事业蓬勃发展，房价更是一天一个样儿。由于房地产在形成价值和普遍认同价格之间存在差异并且差异较大，投资性房地产允许使用公允价值计量模式。有的上市公司用公允价值计量模式，有的仍保留成本计量模式，导致数据出现不- -致，所以在附注中要对投资性房地产的计量模式和核算方法进行说明。在阅读资产负债表的同时还要对附注中关于投资性房地产的内容多加留意。
6.固定资产
固定资产和人是一样的，在生产磨损和自然老化的双重压力下最终导致“报废"。累计折旧就像人在正常情况下减少的寿命，过一-年少-年。而固定资产减值则是一个人在非正常的情况下所减少的寿命,因为环境恶劣，本来能活100岁的人如今只能活80岁，这少了的20年就是“减值"。固定资产项目是将企业固定资产剩余使用价值用金额量化了。
7.在建工程
在建工程是企业尚未完工投入使用的建设项目,通常是和固定资产有关的改扩建等重大项目。长期挂账的在建工程通常是企业出于某种目的迟迟不转入固定资产，这种情况需要参照报表附注看有没有虚增资产的情况。
8.工程物资
工程物资是企业为构建固定资产而购入的专用材料、设备、预付的大型设备款等。
9.固定资产清理
固定资产清理是固定资产处置时原值扣除固定资产折旧、减值、清理费用等后的净额。
10.生产性生物资产
生产性生物资产相当于企业的固定资产，只是和固定资产相比较具有生物特性。使用生产性生物资产的企业，通常是以育肥肉食牲畜、蛋奶产畜和粮食作物的养殖和培育为主的企业，在分析报表的同时还应考虑这些生物性资产受病害的影响。
11.油气资产
近年来，随着原油价格的上涨，原油天然气开采和服务业一次又一次地被推到风口浪尖。中国石油、中国石化、海油工程等大型上市公司因其中长期看好，都备受股民追捧。因该行业资产有其独有的特点，所以在资产负债表上将油气资产单独列示。油气资产反映了企业持有的矿区权益和油气井以及相关设施的原价减去累计折耗和累计减值准备后的净额。和固定资产的道理相似，油气资产以扣减折耗和减值后的净资产项目填列。
12.无形资产
无形资产虽然没有实物形态，但是一定有相关的材料证明该项专利、商标权、土地使用权等应归属于企业无形资产的范畴。由于无形资产“无形”的特质，通常会被利用对财务报表进行粉饰，或者混淆无形资产所有权和使用权;或者变更无形资产的摊销权限;又或者虚构无形资产的增加和减少。在财务报表上列示的无形资产，通常在附注上都会加以说明，读者需要对此多加参详。
13.开发支出
开发支出是指企业在开发无形资产过程中可以归属为无形资产成本的支出。在没有形成无形资产之前在开发支出中反映。
14.商誉
商誉并不是实物资产，它和无形资产一样以另外的方式为企业带来经济利益。读者能够理解一个人因为人格魅力而获得的额外收益吗?如果答案是肯定的，那么你就懂了商誉对于企业利益的实现方式了。不过这里要说明的是，商誉并不是随意确认的，通常只在合并时才体现。
15.长期待摊费用
长期待摊费用是已经支出的款项，收益期在一年以上导致摊销期长于一年。这一款项的支付致使企业在超过一年的期限内持续收益。长期待摊费用之所以被归入资产项目，是依赖于该项目的预付性质。
16.递延所得税资产
递延所得税资产和长期待摊费用一样，是一种预付性质的款项。由于前期支付的行为免除了后期应该支付的义务，这就是递延所得税资产的内在意义。
举个浅显的例子帮助读者理解。比如老王的煎饼果子摊3年应上缴的所得税是300元，分摊下来每年100元。老王于首年年初一次性交齐了这300元，以后每年不必再行缴纳了。首年支付的款项可以用于日后抵偿所欠税款，导致日后多个会计期间的债务减少，所以归为长期资产项目。
这个例子只是说明了递延所得税资产的实质，至于该项目是什么原因形成的，情况复杂、专业性强，各位读者不必深究，笔者在这里也就不加赘述了。
17.其他非流动资产
其他非流动资产是指其他不在以上各项目中归集的非流动资产。
18.长期借款
长期借款对于企业来说是一笔比较固定的资金，且通常金额都比较大，相对短期借款利率更低，还款付息的压力小。在不需要急于偿还的情况下，企业可以利用长期借款尽可能发挥资金的优势，是非流动资产的- .项重要来源。
19.应付债券
应付债券项目主要归集债券的本金和利息。企业债券是企业以其良好的信誉向社会公众借人资金的一种方式，面向范围广，筹集资金量大，也是非流动资产筹集的一种重要方式。
20.长期应付款
长期应付款通常在补偿贸易和融资租入固定资产等经济业务中出现。
21.专项应付款
专项应付款是企业接受国家拨入的具有专门用途的款项所形成的，不需要以资产或增加其他负债偿还的负债。
22.预计负债
预计负债是企业根据对外担保、未决诉讼等或有事项应承担的现实义务。
23.递延所得税负债
递延所得税负债与递延所得税资产形成原因相同，都是由于会计核算与税务规定不一致导致税款缴纳出现差异，只是方向相反。
24.其他非流动负债
其他非流动负债是指其他不属于以上各项目的非流动资产。
非流动项目比流动项目金额大得多，重要性也就不言而喻了。非流动负债短期内不需要偿还，对企业来说可用性更强，它和所有者权益项目形成企业的长期资本。对于这些科目我们并不需要知道它们的核算方法，了解基本含义和用途就够了。比较贴近生活的小案例可能不是最贴切的，却可以帮助我们理解。在基础知识上多用点心，分析报表数据的时候就能尽量少犯迷糊了。
3.3.4所有者权益项 目
所有者权益是所有者对企业净资产的要求权，是企业资本中应归属于所有者的部分。
1.实收资本(或股本)
实收资本(或股本)是指投资者作为资本投入企业的各种财产，是企业水久性的资金来源。
2.资本公积
资本公积是在经营过程中由于接受捐赠、股本溢价等原因形成的额外收益。
3.专项储备
有的企业在所有者权益中有专项储备项目,这个项目反映按照规定提取安全生产费用及类似性质费用。通常在采矿业常见的资产负债表中会出现这一项目。
4.盈余公积
盈余公积是从净利润中提取的各种积累资金用于扩大企业经营规模和职工福利性支出。
5.未分配利润
未分配利润是企业生产经营产生的净利润扣除应提取的各种公积金和已分配利润后的余额。未分配利润往往是企业报表舞弊的一个中间项目，在后面的分析中我们还将进行更加详细的介绍。
3.3.5 所有者权益实例分析
所有者权益和非流动负债的总和被称为长期资本，因为这部分资本相对稳定，偿还期限跨越两个或两个以上年度或者经营周期。长期资本同非流动资产的等量关系有3种，下面结合老王的煎饼果子小吃摊和几个上市公司实例由浅入深地分析企业非流动项目的关系。
首先是长期资本大于非流动资产的情况，如表3-7所示。
表3-7是天健(集团)股份有限公司资产负债表的一部分，表格左侧是非流动资产项目，右侧是非流动负债和所有者权益项目。之所以将这两部分提出来单独比较，是因为它们都具有“长期”的性质。非流动资产项目对投入资本金的收回是长期的，也就是说，如果企业投入资金是短期内需要偿还的，那么资金投入到非流动资产项目必然因为资本金到期不能全部收回而导致企业还款困难，出现资不抵债的危机。长期资本恰到好处地解决了这样的问题。在表3-7中，非流动资产的合计数为2,600,904,525.52 元，低于非流动负债与所有者权益的合计数4,581,309,923.82元。该公司的非流动资产项目全部靠长期资本支持，并且长期资本中还有剩余的部分用于流动资产项目，参与企业的生产经营。这样的结构减轻了企业为非流动资产项目偿还投入资本金的压力。
其次，在长期资本小于非流动资产的情况下，企业的资产负债表呈现另外一种情况，如表3-8所示。
从表3-8中我们看到，河南莲花味精股份有限公司的非流动资产为1,400,563,983.73元,高于非流动负债和所有者权益的合计数582,074,623.32元，并且这个差额并不算小，大概占到非流动资产总额的58%还多。在非流动资产的构建上，长期资本只提供了一部分支持，而剩下的58%则全部靠流动负债来维持。那么，在非流动资产不能够短期内收回成本的情况下，流动负债的偿还实际上承担了相当大的压力，这样的结构导致了企业资金紧张，长期的偿债困难还会加大企业筹资的难度，这样的并发症无疑使企业雪上加霜，对于企业日后的发展也是一种考验。
最后是非流动资产和长期资本相等的情况，这种情况很少。我们以非流动资产和长期资本总额相近的扬州亚星客车股份有限公司(简称亚星客车)2013年12月31日的资产负债表数据来具体分析，如表3-9所示。
从报表数据上看，亚星客车的长期资本高于非流动资产合计数，长期资本在满足非流动资产项目构建的同时还有剩余部分可以参与到日常生产经营中创造利润。但是在满足非流动资产的需要以后，长期资本中能用于生产运营的资金已经不多，投入流动资产项目的资金有限。这种情况能够保证长期资本和非流动资产的平衡，但是却对企业日常生产经营的帮助不大。从表3-9中我们还看到一个有趣的现象，有兴趣的朋友可以去翻一下亚星客车的2011年年报, 就是该上市公司完全没有非流动负债，这种情况并不多见，很显然该上市公司并没有充分利用外部资金，不过就亚星客车2011 年年报的亏损情况来看，没有利用非流动负债也使企业避过了财务杠杆对其的不利影响。而2013 年年报.显示，该上市公司每股收益为0.02元，从2012年扭亏为盈来看，最近两年还是利用了外部资金扭转了亏局。
因为资产负债表基于“资产=负债+所有者权益"的会计等式，流动项目与非流动项目、流动负债和长期资本此消彼长，相互牵制，并影响着整个企业的财务结构。这些项目所处的平衡关系表明企业所面临的问题，通过改变它们的比例关系可以使企业走出困境，从某种程度上远离财务危机。
3.3.6 从宏观上看资产负债表
宏观地看资产负债表，我们得到3种不同的结果。
当流动负债大于流动资产时, 由于资产负债表左右方的总额一致长期资本必然小于非流动资产，如图3-1所示。
在这种财务结构下，长期资本小于非流动资产,两者差额部分由流动负债填补。也就是说，该企业的长期资本只构建部分非流动资产，其余部分动用流动负债的资金予以保障。由于非流动资产的成本回收有长期的性质，而用来构建非流动资产的流动负债部分又需要短期内清偿，一方面是短期内需要偿还的负债，另一方面是短期内不可能收回的成本,导致企业出现流动负债偿还困难，至于偿还难度还应看非流动资产与长期资本的差量大小。这个差量可以用公式计算得出，并可得等量关系式:
流动负债-流动资产=非流动资产-长期资本
当流动负债小于流动资产时，由于资产负债表左右方的总额一致，长期资本必然小于非流动资产，如图3-2所示。
在这种财务结构下，流动资产大于流动负债，长期资本大于非流动资产。也就是说，流动资产购入所用的资金除了来自短期内需要偿付的流动负债外，还有一部分由长期资本支持。非流动资产全部由长期资本提供资金。由于流动资产在短期内可以变现，而长期资本无须在短期内偿付，流动资产变现后只需要首先清偿流动负债。不考虑流动资产变现时间的问题，单从数量上看企业在短期内并没有偿债压力,资金比较宽松。长期资本高于非流动资产总额的部分，以流动资产的形式参与企业的生产经营,在缓解短期偿债压力的同时也提供了生产经营所需的资金，扩大了企业的生产规模。长期资本与非流动资产的差量可以通过计算得出，可得等量关系式:
流动资产-流动负债=长期资本-非流动资产
当流动负债等于流动资产时， 由于资产负债表左右方数额一致,非流动资产必然等于长期资本，如图3-3所示。
在这种财务结构下，流动资产等于流动负债，长期资本等于非流动资产。非流动资产全部由长期资本支持，流动资产的资金来源也全部由流动负债提供。在流动资产不考虑变现时间的情况下，流动负债可以通过流动资产的变现予以清偿，非流动资产也可以通过长期收益收回投资成本。
前面的基础内容权当热身，作为股民了解这些常识就够了，接下来的内容才是本章的精华所在。我们对上市公司财务状况的了解，首先通过该上市公司对外公布的资产负债表，单是报表数据并不能给我们太大的启示，毕竟不同的上市公司的项目数据因为行业特征、规模大小、地域差异等原因呈现不同程度的差异，对财务状况的要求也有不同的标准，所以各上市公司的报表数据没有直接可比性。资产负债表分析的目的就是为了解决这些问题，结合几个上市公司的资产负债表，我们来详细分析报表数据的深层意义。
3.4 短期偿债能力分析
短期偿债能力，是上市公司短期借款偿还短期负债的能力。对股民来说，良好的短期偿债能力是上市公司不会在短期内出现偿债危机，维持良好经营基础的保证。在购买股票之前，至少我们要保证发行该股票的上市公司有持续经营的能力，不至于在短时间内出现资金周转困难而破产。这就是“留得青山在，不怕没柴烧”的道理。
反映上市公司短期偿债能力的指标通常都有被普遍认同的一般标准，在排除其他特别因素的情况下，与一般标准的偏离程度说明了企业财务状况的问题大小，也间接地表明投资者投入的保障程度。对股民来说，这是资产负债表的最大意义。
3.4.1 流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比值。其公式为:
流动比率=流动资产/流动负债x 100%
可见，流动比率是流动资产对流动负债的倍数。流动比率越大，流动资产偿付流动负债的能力越强;反之，则越弱。当流动资产和流动负债相等时，流动比率等于1。理论上，在流动比率等于1的情况下流动负债可以被偿付。但是实际情况又怎么样呢?
以新疆八一钢铁股份有限公司(简称八一钢铁)2013年12月31日的资产负债表为例，我们一一介绍上市公司短期偿债能力分析指标。资产负债表信息如下，详见表3-10所示。
参照表3-10，我们来分析八一钢铁的这一指标。 根据表中数据显示，2013年年初，八一钢铁的流动资产总额为6,65,766,483.34 元，流动负债总额为13,164,117,047.99元。该公司的流动比率6865,66,483.34/13,164.117.047.99=52.16%。这一数据显示2011年年初八一钢铁的流动资产总额占流动负债总额一半以上，流动资产根本无法全部偿付流动负债。在此情况下，公司资金必然吃紧，处处捉襟见肘。
再看2013年年末数据，八一钢铁的流动资产总额为6.215,209,037.92元，流动负债总额为15.98.618.083.18 元，该公司的流动比率=6,215,209,037.92/15,898,618,083.18-39.09%。2013 年年末的流动资产只占流动负债的不到四成，说明该公司在2013年整整一年中情况更加恶化，风险更大。
以上八一钢铁的情况只是个例，我们再引入五矿发展股份有限公司(简称五矿发展)的资产负债表来进一步说明流动比率的不同情况，如表3-11所示。
参照表3-11 所示，2013 年年初，五矿发展的流动资产总额为29,307,503,420.53 元，流动负债总额为31,085,165,735.42元，该公司的流动比率-29,307,503,420.53/31,085,165,735.42- -94.28%。2013 年年末，五矿发展的流动资产总额为31,99.776,767.49元，流动负债总额为32.343.229.453.90元，该公司的流动比率-31,99.776,767.49/32.343.229.453.90-98.63%。
可见，五矿发展的流动资产总额一直保持在流动负债总额的1倍左右。从表面上看，该公司的流动资产似乎可以偿付全部流动负债。但仔细查看报表数据，我们发现该公司流动资产的主要方式是存货、预付款项和应收票据、应收账款等。在前面基础章节中我们已经介绍过，这些流动资产项目变现能力有限，偿还流动负债依然有压力，并不能保证企业没有偿债风险，可见这样的流动比.率并不是最理想的。
那么是不是流动比率越高越好呢?对于债权人来说也许是的，可是对于企业的经营却不是好消息。我们来看看“分红王”贵州茅台酒股份有限公司的资产负债表吧，如表3-12所示。
贵州茅台酒股份有限公司(简称贵州茅台)因为创下A股市场分红史上每股分红的最高纪录而贏得“分红王”的美誉。和居高不下的股价相比，贵州茅台的分红对投资者并没有太大的吸引力，但是累计224.03亿股利派发的大手笔，还是当仁不让地吸引了所有股民的眼球。
我们先从贵州茅台的资产负债表下手，看看该公司有何不同。仅目测就可见该资产负债表中流动资产总额占流动负债总额的近4倍，并且该公司所持货币资金总额已超过流动负债总额的2倍。贵州茅台2013年年初的流动比率-36,225,076.61388/9.526,02,556.21=-370.84%，2013 年年末的流动比率=41,931,583,434.23/36.225,076.613.88-380.26%.如此看来，贵州茅台不存在短期偿债风险。但是流动比率过高，并不是件好事。过高的流动比率说明企业没有利用较多的闲散资金获取更大的收益，降低了企业的盈利能力。
理论上，流动比率为100%时， 流动资产刚好偿付流动负债。但是资产的变现是需要时间的，流动资产中各项目的变现速度不同，既然这样,那么流动比率就不能充分地反映企业短期偿债的能力了。正因为这样,我们还需要其他的指标支持。
3.4.2速动 比率
速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。它的公式是:
速动比率=速动资产/流动负债x100%
速动比率解决了流动比率没有解决的问题，因为速动资产是相对其他流动资产项目可以更快变现的资产。速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等。其他变现速度稍慢的流动资产项目被划分为非速动资产。读者在计算速动比率时如果无法确定哪些资产是速动资产，哪些是非速动资产.那么笔者给大家介绍一个小窍门，不需要刻意去记，只要在资产负债表中选择存货以上各项目，将这些项目的金额累加起来就能得到速动资产的金额合计了。
根据表3-10中提供的资料，八一钢铁的速动资产表如表3-13所示。
2013年年初，八一钢铁的速动比率=3,537,806,969.61/13,164.117,.047.99=26.87%。
2013年年末，八一钢铁的速动比率=1,638,641,087.73/15,898,618,083.18=10.31%。
前面经过计算得出，八一钢铁的流动比率已经不高。在财务分析中速动比率的警界线默认为30%，而上述速动比率指标在年初已低至30%以下，到了年末更是降到了10%。从指标趋势来看，八一钢铁2013年的速动资产越来越少,可以推断出它的偿债能力在这一-年中有显著的下降。从整体上来讲，不管是从流动比率还是速动比率都证实了一个问题，那就是八一钢铁的短期债务偿还安全性并不高，甚至可以说是很低。
3.5长期偿债能力分析
企业是一个持续经营的经济体，既然是持续经营，除了排除短期偿债的风险外，还要对长期偿债能力进行分析评估，这样才能在偿债能力方面确保企业的生命永续。在对被投资上市公司股票选择长期持有的情况下，长期偿债能力分析指标更被重视。不仅仅是散户股民，银行等金融机构、业务往来单位、债权人等也都关注企业的长期偿债能力。在持续经营的前提下，企业的筹资活动才能顺利进行,商业信用才能发挥作用，债权人利益才能得以保障。对散户股民来说，一个有数据证据不会倒闭的上市公司所发行的股票才有买卖和分红的可能性。
3.5.1资产负债率
资产负债率是我们最常听说的一种财务指标，它是企业全部负债与全部资产的比值。其公式为:
资产负债率=负债总额/资产总额×100%
公式告诉我们，资产负债率指标指明在企业拥有的所有资产中，负债所占的比重。保守地说，这一指标不应超过50%，也就是说，一家企业自有资金应该比借款要多，最低限度也应和借款-样多。 企业的资金不断周转，完全没有债务不现实。反过来说，企业所有者空手套白狼，经营生产全靠借，债权人也不可能同意。
对于资产负债率指标的最合理标准，各行业因其特点有所不同，同行业上市公司也会有所不同。没有办法笼统地说50%好还是70%好，我们通过一些行业的资产负债率分析来看看指标值在不同的行业背景下体现出的差异吧。
以江西中江地产股份有限公司(简称中江地产)为例，来看看房地产企业的资产负债率，如表3-14所示。
2013年年初，中江地产的资产负债率=2,193,423,406.47/2,986.445,010.52=73.45%。
2013年年末，中江地产的资产负债率=2,018,095,315.47/2,828,016,671.69=71.36%。
从资产负债率2013 年年初、年末的变动差异上看，负债总额基本上都达.到资产总额的七成以上，这在房地产行业中并不算太高。截至2013年第三季度末，多家房企的资产负债率均巴超过80%，这一数据的披露无疑给发展过快的房地产业泼了一盆冷水。随着全国范围内楼市的降温，房地产业因快速扩张而使日益严峻的资金压力越来越明显。
再看龙建路桥股份有限公司(简称龙建股份)的典型案例,如表3-15所示。
从表3-15中可得, 2013年年初，龙建股份的资产负债率=5,326,570,530.47/6,107,241,91 1.08=87.22%。
2013年年末，龙建股份的资产负债率6.222,774,155.25/7,016,152,125.06=88.69%。
龙建股份年初、年末的资产负债率并没有太大的差距，负债所占资产总额的比率高于85%。和前面中江地产的情况相似，资产负债率较高。之所以造成这样的情况，首先是企业扩张过快，其次也从侧面说明行业盈利能力看好。为什么这么说呢?在企业盈利的情况下,企业每投入1元钱就能产出多一些收益，投入的越多收益越大。只要收益大于借款利息，那么举债对企业是有利的。这种扩大收益效果的现象称之为财务杠杆作用，可怕的是财务杠杆在企业亏损的情况下同样有效。当企业收益不足以抵偿借款利息的时候，每借1元钱就使企业的亏损多一分，举債越多亏空越大。当企业的盈利能力跟不上的时候，如此高的资产负债率会令企业骑虎难下。建筑施工企业普遍资产负债率较高，分析时应从整个行业的普遍性出发来看待上市公司的资产负债率。
另外一个资产负债率呈现非正常状态的行业是银行业，绝大多数银行的资产负债率都在90%以上。以上海浦东发展银行股份有限公司(简称浦发银行)2013年12月31日的资产负债表为例，来关注一下银行业的资产负债率，如表3-16所示。
2013年年初，浦发银行的负债总额为2,966,048 百万元，资产总额为3,145,707百万元。
2013年年初，资产负债率=2,966,048/3,145,707* 100%=94.29%。
2013年年末，浦发银行的负债总额为3,472,898 百万元，资产总额为3,680,125百万元。
2013年年末，资产负债率=3,472,898/3,680,125*100%=94.37%。
银行业是一个比较特殊的行业，银行的资金来源主要靠吸收储户存款，所以说银行大部分的钱都不是自己的，而是存款方暂存在银行的，对银行来说这就是负债。根据《巴塞尔协议》的规定,商业银行的风险资本核心充足率为8%。也就是说，银行自有资金占所有资产8%以上，负债总额占总资产92%以下都属于正常水平。
从资产负债率的年初、年末数据来看，浦发银行的负债总额已经将近总资产的95%，超过《巴塞尔协议》中安全负债率近3个百分点。这并不是浦发银行独有的问题，国内个别商业银行的资产负债率甚至达到了96%以上。资产负债率过高一直是困扰国内甚至是世界银行业的一大头疼问题。银行的获利方式是将吸收的存款以贷款的方式借給企业周转，从中赚取贷款利息。银行的资产负债率越高，说明银行吸收存款的能力越强，能更多地发放贷款，利润也越高。但是如果货款收回出现困难，过高的资产负债率也有可能使银行的资金周转不畅，最终导致破产。
股民在选择股票的时候首先考虑的是企业能否顺利地经营下去，如果答案是否定的，那么再强的盈利能力都不能吸引眼球。在国家政策支持和宏观调控下，国内的银行几乎不可能出现倒闭的情况。但银行自身危机却影响着股价的涨跌。对于大部分股民来说，长期收益无关痛痒，股价的浮动才是投机的要点，需多加关注定期报表中资产负债率的变化对短期股价的影响。
3.5.2产权 比率和权益乘数
产权比率=负债总额/股东权益x100%
权益乘数=资产总额/股东权益x100%
产权比率和权益乘数是资产负债率的另一种表现形式，从公式的构成来看，产权比率表明每1元股东权益应承担的负债数额，而权益乘数表明每1元股东权益所享有的资产数额。因为资产、负债和股东权益存在等量关系，所以权益乘数还可以被分解为:
权益乘数=(股东权益+负债总额)/股东权蕴x 100%
=1+产权比率=1/(1-资产负债率)
这两个指标,一个是承担债务，一个是享有资产。从财务风险的角度来看,当然是债务承担得越少越好，也就是产权比率越低越好。但是在企业盈利的情况下，过于保守的举债措施会使企业错过利用财务杠杆获取更大收益的机会。所以在评估产权比率指标是否合适的时候，需要在提高获利能力与增强偿债能力两个方面综合进行，即在保证债务可以顺利清偿的前提下，尽量提高产权比率，充分利用财务杠杆的作用。
根据权益乘数的公式，在股东权益既定的情况下，债务的减少导致资产总和的减少，权益乘数也越小，可见这两个指标呈现同方向的变化。所以，产权比率提高必然使权益乘数增大，这两个指标值大说明资产中负债的份额大，负债程度高;反之，说明负债程度低，债权人的权益受保护程度高。
根据表3-15所示的龙建股份资产负债表,计算分析该公司的产权比率和权益乘数指标如下:
2013年年初，产权比率=5,326,570,530.47/780,671,380.61* 100%-682.31%。
2013年年末，产权比率6222,774,155.25/793,377,969.81*100%-784.34%。
2013年年初，权益乘数=6,107,241.911.08/780,671 ,380.61*100%-782.31%。
2013年年末，权益乘数-7,016,152,125.06/793,377,969.81* 100%=884.34%。
从数据上可见，2013年年初，该上市公司的产权比率为682.31%，负债总额是权益总额的近7倍。2013年年末的产权比率为784.34%，负债总额是权益总额的近8倍。这明显地说明这种长期偿债风险不仅没有降低，反而愈演愈烈。2013年年初、年末的权益乘数也呈现相同的趋势。企业扩张过快，如果盈利能力跟不上的话，今后的日子对于该上市公司应该很难熬了。
3.5.3长期资 本负债率
长期资本负债率=非流动负债/(非流动负債+股东权益) ×100%
长期资本负债率是非流动负债与长期资本的比值，表明非流动负债在长期资本中所占的比重。流动资产的数额经常变动，且变动幅度较大，而长期资本则相对稳定，所以长期资本负债率被更广泛地用到。
以华能国际为例，具体分析该公司的长期资本负债率如下:
2013年年初，华能国际的非流动负债为47,344,360,167 元，长期资本为99,256,649,624元。
2013年年末，该上市公司的非流动负债为89,047,611,347元，长期资本为163,092,229,917元。
2013年年初，长期资本负债率47,344,36016799,256.649.624* 100%= 47.70%。
2013年年末，长期资本负债率=89,047,611,347/163,092,229,917* 100% -54.60%。
从数据上看，2013年年末，华能国际的长期资本负债率(54.60%)比年初的长期资本负债率(47.70%) 增长了6.7个百分点，对该上市公司可算不上什么好消息。非流动负债在长期资本中所占的比重加大了，说明非流动负债增加了，同时增加的还有该上市公司的长期偿债压力。
3.6营运能力分析
营运能力是上市公司对其拥有的一切资源进行合理配置和利用，以适应生产和经营节奏，为盈利提供最优解决方案的一种能力。经营是一门学问，经营决策往往关系到一个企业长期的运营状态。这就是为什么上市公司管理层的人员调动有可能成为该公司利好、利空消息的原因。
在企业正常生产经营的基础上，一切可利用的资源都在不断地周转，在周转中产生收益，投入到生产经营中再周转，在循环往复的过程中，企业规模不断扩大，经济实力逐步增强。企业是一个整体，生产经营过程实际上是新陈代谢的表现。如果各种资源保持原有状态不动的话，那么企业也只能停止不前了。所以，对于营运能力的思考,我们想到最多的词就是“周转"。在营运能力分析中，除了资产负债表上的数据，还需要利用利润表上的营业数据。
3.6.1应收账款周转率
应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额
企业的商品到达销售阶段就会产生收入，但是在绝大多数的经济业务中，赊销情况都不可避免地会出现。在销售回款没有实现之前，收入反映在应收账款中，体现的是一种债权,但同时这种债权存在收款时间的不确定性，该债权的回收效果关系到企业资金的充足流畅。
2013年度，贵州茅台的营业收入为30,921,801,316.60元。根据表3-12中的数据显示，2013 年年初、年末的应收账款分别为17,818,147.27 元和9222.79元。
平均应收账款余额= (17,818,147.27+92.22.79) /2=9,372,685.03元。
应收账款周转率=30,921,801 ,316.60/9,372,685.03-3300。
应收账款周转率代表了应收账款在一年内的周转次数，也就是说，贵州茅台的应收账款在一年内周转了3300 次之多。将这一数据除以一年的天数365天，得到该上市公司应收账款每天的周转次数在9次左右。
虽然2013年度的应收账款周转率达到了每年3300次,但这还不算是最多的。我们统计了2007年到2013年共7年的数据发现, 2011年应收账款周转率达到了最高峰，每年10576次，每天29次，详见图3-4。
从趋势图上来看，贵州茅台的应收账款周转率从2010年的1027.63一跃成了2011年的10576.08。 变动幅度之大令人震惊，该公司2010年的应收账款周转率是2009年的3倍，在当时已经被股民所广泛关注，2011 年的应收账款周转率更是2010年的10倍之多。从表面上看，该公司的应收账款收回效率在某种情况下大大提升了，体现了企业资产的流动性增强，短期偿债能力强，并因此减少了坏账损失。但是这么大幅度的变化确实少见，这其中究竟是什么情况还需要近一步探讨。不得不说的是，应收账款周转率过离也并不是一件好事，应收账款由赊销形成，是企业提供给客户的一种信用优惠，应收账款过快回收有可能是缩短了提供给客户的赊销期限，从而影响企业的销售业绩。
3.6.2 存货周转率
存货周转率=营业成本/平均存货余额
存货也是流动资产项目中的一大项,存货周转的情况直接影响到企业的偿债能力和获利能力。企业的存货不能短少，一旦出现原材料供应不足的情况，就会直接影响企业的生产或销售。同时存货也不能太多，存货积压不仅会占用企业的资金使偿债出现困难，也容易形成损坏。
还是以贵州茅台为例，2013 年度该公司的营业成本为219,392 万元。
根据表3-12中的数据显示,2013年年初及年末的存货分别为757,802 万元和1,183,680 万元。
平均存货余额= (757,802+1,183,680) /2-970741万元。
存货周转率=219,392/970741=0.23。
也就是说，贵州茅台的存貨平均每年周转0.23次。用全年天数365天除以年周转率得到1615,该公司的存货需要1615天才能周转一次，如果此速度保持不变，相当于存货4年多周转一次。对于这个标准我们暂且不去评价，对另外一家上市公司的存货周转率分析过后再说。
现在来看一下同样是我们比较熟悉的一个上市公司一一内蒙古伊利实业集团股份有限公司(简称伊利股份), 2013 年度，该上市公司的营业成本为1,824,810万元。
根据2013年度的资产负债表，年初及年末的存货分别为299,464 万元和368,290万元。
平均存货余额= (299,464+368,290) /2-333877万元。
存货周转率=1,824,810/333877-5.47。
从以上所得出的数据显示，伊利股份的存货平均每年周转5.47次，用全年天数365天除以年周转率得到66.78，该公司的存货在67天左右周转一次。和贵州茅台相比，似乎伊利股份的存货周转率更让人欣慰，但是不要被数字迷惑了。两者存在的差异和企业规模、市场份额都无关，我们且从两者的产品特征上寻找差异原因。
贵州茅台是国内白酒业的老大哥，该公司生产酒类产品在工艺上存在发酵和窖藏阶段，这个阶段相对较长，可能持续几个年度，导致存货的周转期被拉长。而伊利股份主要是以生产生鲜乳制品为主营业务，乳制品的一个重要特征就是“鲜”，如果该公司的产品不能及时出售或处理，将直接导致变质等损失。这种产品特征要求企业的存货在短期内必须代谢掉。试想，如果我们通过分析得出，贵州茅台的存货周转天数在67天左右，我们就不敢再喝贵州茅台啦。如果数据表明，伊利股份的存货周转期大概是4年左右，我们也就告别金典牛奶了。这些数据不是单独存在的，数据背后有相关联的背景，并且这些辅助信息有时比数据本身更可靠。
3.6.3流 动资产周转率.
流动资产周转率=营业收入/平均流动资产余额
在前面对应收账款和存货进行了周转率分析之后,流动资产周转率全面地对整个流动资产的利用情况做一评估。 在一定的时期内，流动资产周转率越高，表明企业对流动资产的利用率越高，利用效果越好。
首先来看宝山钢铁股份有限公司(简称宝钢股份)2013年流动资产周转率情况:
2013年宝钢股份营业收入为18,968,800 万元。
2013年年初、年末流动资产余额分别为6,938,080 万元和7,805,650万元。
平均流动资产余额= (6,938,080+7,805,650) /2=7371865万元。
流动资产周转率=18,968,800/7371865-2.57。
宝钢股份的流动资产一年内周转次数为2.57次，用全年天数除以周转次数得出141.85，也就是说，该公司的流动资产平均近142天周转一次。结合该公司近7年的流动资产周转率来看一下流动资产利用效果的趋势,如图3-5所示。
从图3-5中可以看到，从大的趋势上看,宝钢股份的流动资产以2010年为黑白点，2010年以前周转率呈上升趋势，2010年以后呈下降趋势。也就是说，该公司对流动资产的利用率在2010年前逐步提高，但在2012年和2013年又回到原来的水平。同时，流动资产周转率的上升曲线呈现波动性，也就是说，该公司的流动资产周转率出现提高和降低有可能是由特别因素导致的，某个报告分析期内流动资产周转率指标的忽高忽低可能受特定因素影响，排除这些影响因素后所得到的曲线才更加真实地反映出企业流动资产的利用率。
3.6.4固定资产周转率
固定资产周转率=营业收入/平均固定资产净值
固定资产周转率主要是通过营业收入和平均固定资产净值的比值来评估固定资产的使用效率。在通常情况下，固定资产周转率指标高，说明该企业对固定资产的利用较为充分，同时也肯定了企业的固定资产的投资决策和结构分配。反之，较低的固定资产周转率反映了企业在固定资产管理方面的问题，表现为固定资产购置失误、固定资产结构不合理、效率低下和生产成果不能达到最佳水平等问题，直接影响企业的盈利能力。
以三一重工股份有限公司(简称三一重工)为例，来具体分析固定资产周转率指标。
2013年年初，三一重工的固定资产净值为1,492,710 万元。
2013年年末，三一重工的固定资产净值为1,619,500 万元。
该上市公司2013年度营业收入为3,732,790万元。
平均固定资产净值= (1,492,710+1,619,500)/2=1556105万元。
固定资产周转率=3732790/1556105-2.4。
该公司的固定资产周转率为2.4,固定资产一年期内周转2.4次。用全年天数365天除以这一数值，得到固定资产周转天数为152.16天。也就是说，该公司每152.16天就可以从营业收入中收回固定资产投资，资产使用效率相当高。
虽然三一重工在2013年中的固定资产使用效率很高，但通过长期的数据分析来看，此数值相对于前几年已是大大降低了。下面结合图3-6来分析该上市公司近7年的固定资产周转率趋势。
从图3-6中可以看出，近7年三一重工的固定资产周转率呈下降趋势，降幅比较大，其中不排除大批量老旧固定资产淘汰清理导致的前期固定资产周转率高于正常水平的情况，但是该公司自身固定资产管理的问题不可忽视。虽然整个固定资产周转率走势并不看好，但是从数据本身来看，该公司的固定资产利用率仍处于一个中等的水平。
再以固定资产比较密集的宝钢股份为例,来看固定资产比重对固定资产周转率的影响。宝钢股份近7年的固定资产周转率及固定资产比重趋势如图3-7所示。
宝钢股份的固定资产周转率与固定资产比重趋势图相比较，双方呈现相反的走势。当固定资产比重处于相对较高的水平时，固定资产周转率水平下降;反之，则固定资产周转率水平上升。从图3-7中可见，固定资产周转率的曲线随着固定资产比重曲线的走势呈现相反的变化。2007年宝钢股份的固定资产比重为42%，固定资产周转率为2.42。随着固定资产比重的提高，固定资产周转率骤降。2009 年宝钢股份的固定资产一度达到近7年最高水平，占总资产的56%，与此同时固定资产周转率下降到了近7年最低水平，周转率仅为1.32。 2009年后固定资产周转率又随着固定资产比重的下降逐步上升。
由于固定资产的成本回收期相对较长，周转速度比较其他流动资产慢。固定资产的比重越大，周转的速度就越慢。在实际分析中，行业特点决定固定资产比重的大小。固定资产比重相差悬殊的两个上市公司的固定资产周转率不具有可比性。工业企业对固定资产的依赖比较明显，固定资产周转率的水平普遍比其他企业低;固定资产比重较小的企业，在正常情况下该指标相对较高。
3.6.5 总资产周转率
总资产周转率=营业收入/平均资产总额
总资产周转率体现了资产从投入到产出的周转速度，反映了企业管理层的管理业绩和整个企业对资产的使用效率。较高的企业总资产周转率指标就有如一个人快速的新陈代谢一样，吸收得快，成长得快。以上几个营运能力分析指标都是以部分资产项目为对象评估企业管理水平的，总资产周转率则是从整个企业总资产的角度出发，综合分析企业对资产的整体利用率。
下面以三一重工为例，说明总资产周转率的计算。
2013年年初，三一重工的资产总额为21,435,700万元。
2013年年末，该公司的资产总额为2666,800万元。
该公司2013年度营业收入为18,968,800 万元。
平均资产总额= (1,43.00+2266,800 /222051250 万元。
总资产周转率=18,968,800/22051250-0.86。
该上市公司的总资产周转率为0.86， 用全年天数365天除以该比率得到424.31天，也就是说，该公司的总资产424.31天才能周转一次。总资产周转率的最佳值和行业有很大的关系，通常零售批发业的周转率比较高。像例子中的三一重工以工业制造为主，资产的周转期比其他资产流动性较强的企业长，在分析中需要考虑相关因素。
3.7 上市公司财务状况和投资风险
大多数人买股票，只知道它是一种赚钱的工具。真的要问及股票是什么，很多人脑子里或多或少的都会有一阵空白。将-一个企业的所有资产等量地分成若干份，每一份称为一股。既然每股股票对应企业的资产是一定的，为什么还会有股价的浮动呢?每一个企业都是以稳健的财物状况为基础，以发展壮大为目的的，通过不断的盈利来满足持续经营并发展壮大的要求。股票是对将来的一种预期，现在以低价买下了，预期该股票享有的资产份额在将来会超过现在的付出。所以,从企业发展的角度来看，任何一支股票都需要依附于企业主体，很多人喜欢直接跳过资产负债表和反映财务状况的数据，因为大多数的人认为只要盈利能力强，涨势是一定的。笔者提醒大家，股价是一门很多经济学家都研究不透的大学问，任何一个细微的因素都可能导致它的波动，并且该因素的重要程度还影响波动的幅度。
在股市中，没有什么因素是不重要的。我们经常会遇到这样的情况:一家上市公司的利好消息一出，所有人都以为会涨停而大量买人，却发现股价走势和预期相悖，明明胜券在握的局势却偏偏给了所有人“惊喜”。我们且不说什么黑幕、什么操控，总有一个影响因素的关键点被我们忽略了。我们不得不承认，在利好消息的烟幕中，有些小细节被认为是无足轻重的，而最后这些小细节就成了套牢我们的枷锁。不要只盯着盈利能力，谁也不知道上市公司的哪个部分留着隐患，揣着坏等着我们往陷阱里跳。先从头到脚看清上市公司的整体面貌再下结论，毕竟因为财务风险导致破产的案例并不少见。不看上市公司的财务风险，最终却翻船于此则是大大的不幸了。
经常:有散户股民问起这样一个问题:最近看某ST股票涨势不错，入手行不行? ST是“特别处理”的简写，sT股票是上市公司财务状况或其他状况出现异常的股票。另有*ST, S*ST, SST. s代表按照不同的退市风险将这些上市公司分类，这些上市公司有可能因为重组而被认为前景看好，或者纯粹是恶意炒高股价，ST股价的飙升推高无疑增加了不明就里跟风购买的散户股民的风险。笔者并不建议广大散户股民购买ST 股票，绝大多数股民都没有可靠、快速的消息渠道，当利好消息已经漫天盖地都可见的时候，投资先机已经失去。何况这种股票一旦上涨，连续几个涨停根本没有人手的可能;而一且下跌，也是连续几个跌停没有解套的机会。能从中获利当然是好事，但是一旦失手代价惨痛，对这种存在明显风险的股票普通股民最好不碰。
3.8 资产负债表分析在投资决策中的运用
以上对资产负债表分析方法的介绍都是局部的、单一的，而资产负债表分析是一个系统工程，每一处细节都和其他部分相关联，决策分析不该是纸上谈兵。在实际运用时，多指标同时分析能够更全面地揭示上市公司的财务状况。
下面以深圳市特力(集团)股份有限公司2013年12月31日的资产负债表为例，对该上市公司的财务状况做一全面的分析，如表3-17所示。
表3-17是深圳市特力(集团)股份有限公司(简称特力A) 2013年12月31日的资产负债表。通过资产负债表中的资产合计项目,我们已经对该上市公司的规模有了一个大概的了解。该公司2013 年年初的资产总额为644,11,292.00元，年末为700,998,151.85元。
从整个资产负债表的结构上看，流动负债远远大于流动资产，非流动资产也远远大于长期资本，如图3-8所示。
从该公司的资产结构.上看，长期资本无法满足非流动资产项目的构建，不足的部分由流动负债支撑。2013年年末，流动资产清偿流动负债的缺口为:流动负债321,892.113.27元-流动资产165,723,929.48 元= 156,168,183.79元。2013年年初，流动资产清偿流动负债的缺口为:流动负债286.522,644.61元流动资产54,646.086.40元=149,541,013.23元。2013 年整整一年，偿债压力非但没有缓解，反而更加恶化。
从资产的整个构成来看，流动资产项目占总资产的1.4%， 非流动资产占;资产总额的88.6%。在资本的构成中,流动负债项目占整个资本总额的62.6%，长期资本占资本总额的37.34%。流动资产分布如图3-9所示。
从饼状图的分配来看，存货占了整个流动资产的50%。其次是货币资金，比例为24%。应收账款和预付账款项目占整个流动资产的比例分别为6%和7%，其他应收款占6%，其他流动资产占9%。其中，应归为现金资产的项目为货币资金的24%，速动资产项目为货币资金、应收账款、预付账款和其他应收款4项的合计，共41%。非速动资产为存货和其他流动资产两项的合计其59%。存货在流动资产中占据着重要的位置，存货的变现速度将直接影响到流动资产周转率。
3.8.1短期偿债 能力分析
(1)流动比率
2013年年初，流动比率-136981,631.38/286.522,644.61*100%-47.8%。
2013年年末，流动比率= 165,723,929.48/321,892.113.27* 100%-51.48%。
2013年年末，流动比率指标仅为51.48%，流动资产不足流动负债的1倍。即使所有流动资产即时变现，也仅能清偿短期流动负债的一半，短期偿债存在巨大的风险。与2013年年初的流动比率相比，该指标有所提高，但基本上是杯水车薪。
(2)速动比率
2013年年末，速动比率资产为货币资金、应收账款、预付账款及其他应收款4项的合计数74,915,530.34元。
2013年年初，速动比60924606262.244.41*100%=21.26%。
2013年年末，速动比率= 74,915,530.34/321,892,113.27* 100%-23.27%。
2013年年末，可以更快速度变现的速动资产仅占流动负债的23.27%，不足流动负债总额的1/4。 同年初指标相比，基本没有变化。资本结构还需要进一步调整。
(3)现金比率
2013年年末，现金比率资产为货币资金项目，总额为69,898,791.56元。
2013年年初，现金比率=55,145,531.39/286,522,644.61* 100%=19%。
2013年年末，现金比率=69,898,791.56/321.892.113.27* 10%-22%。
和以上两个短期偿债能力分析指标相比，特力A的现金比率可算是弱爆了，仅占到流动负债的22%，相当于1/5。和年初的现金比率相比，2013年年末该上市公司的现金比率提高了近3个百分点，但仍处于较低水平。如图3-10所示为短期偿债指标分析图。
从分析结果上看，和普遍认同的流动比率等于2的最合理指标值相比，特力A的流动比率51.48%显得非常单薄。和速动比率等于1的指标值相比，该上市公司的速动比率指标23.27%也相对较低。每1元的流动负债有0.51元流动资产作为保障,在流动负债需要尽快偿还的情况下,每1元流动负债仅有0.23元速动资产作为保障，每1元流动负债所获得的现金资产支持仅为0.22元。和2013年年初的短期偿债能力指标相比,年末数据也基本没有变化。该公司的短期偿债能力一直处于最低谷，从流动比率51.48%来看，存在着短期偿债的巨大风险和隐患。
3.8.2长期偿债能力 分析
(1)资产负债率
2013年年初，资产负债率44349,7.64.911,292.00* 100% >68.82%。
2013年年末，资产负债率-497.282,9609700.998,151.85*100%=70.94%。
2013年年末，该公司的资本结构如图3-11所示。
从图3-11中可以很明显地看出，负债在总资产中所占的份额已经远远超过了所有者权益合计，已在不可接受的范围内，企业的债务负担非常重。从资产负债率年初、年末的对比数来看，并没有太大的浮动，并且从趋势上讲资产负债情况无疑是在恶化。不能排除单个会计期间的偶然性，我们将通过趋势图来帮助判断该公司的资产负债率未来走势，如图3-12所示。
从资产负债率趋势图上可见,该公司的资产负债率从2006年就一直在60%的壁垒之上，虽然2011年降至了64.71%的低谷，但还是在警界线60%以上。这种趋势没有就此保持下去，而是在其后的两年中又重新回到了70%以上。整个资产负债率的趋势不乐观。如此高的负债率，加之短期偿债风险,长期偿债能力也非常弱，日后的发展情况令人堪忧。
(2)产权比率和权益乘数
2013年年初，产权比率=44,385/20,106.2* 10%-220.75%。
2013年年末，产权比率-49,728.3/20,371.5* 100% 244.11%。
2013年年初，权益乘数-64,491.10/20,106.20* 100%-320.75%。
2013年年末，权益乘数=70,099.80/20,371.50* 100%=344.11%。
该公司年末的产权比率和权益乘数比年初水平都高，说明负债在总资产中所占的份额在加大。印证了之前资产负债率的计算结果，该公司的长期偿债能力有所下降。
(3)长期资本负债率
2013年年初，该上市公司的长期资本= 15,732.70+ 20,106.20= 35,839万元。
2013年年末，该上市公司的长期资本= 17,539.10+ 20,371.50=37,911万元。
2013年年初，长期资本负债率= 15,732.70/ 35,839-43.9%。
2013年年末，长期资本负债率= 17,539.10/ 37,911-46.3%。
该公司2013年年末的长期资本负债率高于年初，同年初相比，年末该公司承担了更大的长期债务偿还压力。非流动负债在长期资本中的分量并不是太重，长期债务的偿还主要依赖于所有者权益资本。
3.8.3 营运能力分析
(1)应收账款周转率
2013年度，特力A的营业收入为48,672.90万元。
2013年年初应收账款余额为577.94万元,年末应收账款余额为501.67万元。
平均应收账款余额= (577.94+501.67)/2-539.81万元。
应收账款周转率=48,672.90/539.81=90.17。
该上市公司的应收账款周转率为90.17, 也就是说，该公司的应收账款一年内周转90.17次。用全年天数365天除以应收账款周转率得到4.05天,平均4.05天该公司的应收账款周转一次。
从过去的7年来看该上市公司应收账款周转率的走势，如图3-13所示。
该上市公司的应收账款周转率近7年呈上涨趋势,由2007年的32.84提高到2013年的90.17,达到近7年的最高水平，从这个方面说明企业的营运能力在逐年提高。
(2)存货周转率
2013年度，特力A的营业收入为48,672.90万元。
2013年年初存货余额为4,781.39万元，年末存货余额为6,282.64万元。
平均存货余额= (4,781.39+6,282.64) /2=5532.015万元。
存货周转率=48,672.90/5532.015-8.8。
该上市公司的存货周转率为8.8，也就是说，该公司的存货一年内周转8.8次。用全年天数除以这一指标得到41.5天， 存货每41.5天周转一次。
照例参考近7年该上市公司的存货周转率走势，如图3-14所示。
该公司的存货周转率呈抛物线形态，从2007年的12.05,提高到2010年年末的17.8。不仅反映出企业在存货管理上的正确决策，同时也对提高企业的偿债能力和获利能力产生了积极的影响。可好景不长，从2011年开始，近3年的存货周转率又直线下降，至2013年最低点8.8。该公司的主营业务涉及多项，各项目的周转期不同，不排除由于主营业务侧重点的偏移导致存货周转率出现以上变化。总体来说，该公司的存货周转情况亦不看好。
(3)流动资产周转率
2013年度，特力A的营业收入为48,672.90 万元。
2013年年初流动资产余额为13,698.20 万元，年末流动资产余额为16,572.40万元。
平均流动资产余额= (13,698.20+16,572.40) /2=15135.3万元。
2013年度，流动资产周转率-48,672.90/15135.3-3.22。
该公司的流动资产周转率为3.22,所有流动资产一年内周转 3.22次。用全年天数365天除以3.22得到113.5天，流动资产周转一次平均需要113.5天。近7年流动资产周转率的走势如图3-15所示。
该公司的流动资产周转率在近7年间呈平稳趋势，在一定时期内流动资产的周转速度基本没有特别大的起伏，周转一次所用的时间大致相当，说明企业在流动资产周转速度上基本没做任何处理、任何努力。流动资产周转速度如此平稳，很难在偿债压力上做出改善。
(4)固定资产周转率
2013年度，特力A的营业收入为48,672.90万元。
2013年年初固定资产净值为16,163.80 万元，年末固定资产净值为15,554.50万元。
平均固定资产净值= (16,163.80+5,554.50) /2= 15859.15万元。
从资产负债表上可以看出，该上市公司的固定资产在资产总额中所占的比重较小。但分析固定资产的重要性体现在对这些数量多和金额高的资产的管理能力和使用效率上。不论固定资产的比重占多大，由于固定资产收回成本方式是长期的，所以固定资产所占总资产的比重将对固定资产周转率产生比较直接的影响。
近8年固定资产比重分析图如图3-16所示。
如图3-16所示，该公司对固定资产的投入在加大,固定资产占总资产的份额最高水平达到了31.7%，庞大的固定资产项目，更需要有良好的管理水平和合理的结构安排。我们通过对固定资产周转率的分析数据来评估该公司对固定资产的利用率。
2013年固定资产周转率= 48,672.90/15859.15=3.07。
该公司的固定资产一年内周转3.07次,用全年天数365天除以这个值得到118.93天， 固定资产周转一次平均需要118.93天。
下面结合固定资产比重变动的因素，具体分析近7年固定资产周转率的趋势，如图3-17所示。
从图3-17中可以看出,该上市公司的固定资产比重与固定资产周转率呈现相反的趋势。如果仅仅看固定资产周转率的图表数据，这家企业的固定资产利用率不断在改善，是不断地向好的方向发展着。但如果我们加入了固定资产比重综合分析的话，固定资产周转率的数据就不是那么好看了。固定资产周转率是用营业收入除以平均固定资产，由于固定资产的绝对值和比重越来越小，也就是分母越来越小，那么得出的值-一定是越来越大。这是数学问题，而不是经营问题了。那么从这两组数据综合来看，该公司对于固定资产的利用率也基本没有变化。
(5)总资产周转率
2013年度，特力A的营业收入为48,672.90万元。
2013年年初资产总额为64,491.10万元，年末资产总额为70,099.80万元。
平均总资产= (64,491.10+ 70,099.80) /2=67295.45万元。
总资产周转率= 48,672.90/67295.45-0.72。
该公司的总资产周转率为0.72,总资产在一年内周转0.72次。用全年总天数365天除以这-数据得到504.65 天，总资产周转一次需要 504.65 天。近7年该公司的总资产周转率趋势如图3-18所示。
该公司的总资产周转率一直星下降的趋势，说明企业利用全部资产参与经营的效率越来越低。
以上是对特力A 2013年12月31日的资产负债表所进行的偿债能力和营运能力分析。主要是通过对近7年各个分析指标发展趋势的分析，预测企业今后在偿债能力和营运能力方面的走向。仅仅有上市公司的自身数据是不行的，我们还必须将这些分析数据和其他上市公司进行比较，由于行业特点的限制，不同行业的数据标准不同，下面我们将特力A的分析数据和同行业平均水平进行比对，以便帮助判断该上市公司的实际情况，如图3-19所示。
从图3-19中可以明显地看到，特力A的分析指标和同行业平均水平的差距比较大。在反映短期偿债能力的3项指标中，该上市公司的指标均低于同行业平均水平，且差距悬殊。
同行业平均现金比率为63.2%,特力A该指标仅为22%;同行业平均速动比率为88%,特力A该指标仅为23.27%; 同行业流动比率为120%，特力A该指标仅为51.48%。 总体来看，特力A的短期偿债能力指标均处于同行业下游水平，短期偿债风险问题较为突出。
在长期偿债能力指标中，同行业该指标总体保持在标准值50%左右，特力A的股东权益比率指标位于同行业平均水平以下，相对较低仅为29.06%。资产负债率指标为70.94%，高于同行业一般水平3%，负债率相对较高,和股东杈益指标成反比。有长期偿债风险。
特力A的偿債能力低于同行业一般水平，存在短期和长期偿债能力风险，但并不至于影响正常生产经营，也不会在短时间内出现资不抵债破产清算的情况。从各指标的长期走势来看，该上市公司对以上问题并未采取积极应对解决的态度，或者是因为领导层能力不济，未能引领企业走出国境。各项指标在长.期预期上也未有向平均水平靠拢的迹象。
在营运指标中，流动资产周转率和总资产周转率指标与偿债能力指标完全相同。特力A的流动资产周转率仅为123%，而同行业一般水平为322%。特力A的总资产周转率为72%，略高于同行业一般水平的65%。 也是因为从2007年开始到2012年总资产数额逐年缩水的缘故。
从资产负债表的分析结果来看，特力A的整体财务状况非常槽糕，营运能力体现出管理在同行业中并无突出的表现。各项指标的长期走势说明该上市公司的资产分配和资本结构都不近合理，该公司近期内并不值得关注。