第13章    利差和套利

对于利差和套利来说，交易者寻找利用价格的差异、相关差异或者是预测的差异的机会。反方向的相关市场、合约、期权或者是股票的位置通常被认为是利差或者是跨式期权组合。当有一个长期的和短期的买卖同时进入两个相关的股票例如AMR和UAL时，这个策略被称为配对交易。当这种动态的利差可以被计算的时候，例如同一到期日同一等级的两个债券的价格，或者是两个不同地理位置下的黄金价格，该交易可以被认为是一种套利（当学术界使用术语套利时，它意味着无风险，虽然没有什么是无风险的）。当两个市场分歧的原因不是一个根本的差距，如位置套利（价格不同的原因是交易处在两个不同的位置），但是市场的力量在相同的两个产品上也会不同时，这个交易就是相对价值套利。

对于期货市场，最常见的使用期限是同一市场的两个交割月份。这个可以被称为市场内价差交易、跨期套利或者是日历价差。例如，一个交易员可能在3月的国债上面长期持有，在6月的合同中卖空（对于同一年）。预计收益率曲线将变陡（短期债券收益率将比长期的下降快）。一个市场或者是商品价差交易可以在期货市场中被应用，例如标准普尔500指数和罗素2000指数，黄金、白银、原油（WTI）和北海布伦特原油，或美国10年期国债和欧洲债券。因为一个市场或者产品不是另一个的替代品，都有相应的价值差。全球化是很多市场在一起，我们有理由相信当它们偏离的时候，它们会一起回来。

利差可以是简单的或者是复杂的，但是它们通常有能力消除方向风险。通过在一个市场中长期持有和在另一个市场上短期持有（股票的短期销售），很强的方向变动或者是市场危机应该也移动了与利差同方向移动的两端，一条是利益，另一条是损失，并且净利接近0。这和典型的股票或者是商品的长期投资组合有很大区别，给投资者提供了多样化选择。