第15章 价格波动心理

本章的目标是，剖析价格波动的动力和心理，第一，分析单个交易者的心理；第二，我会分析大众交易者的行为。我想说明的是，如果你了解了交易者行为的心理力量，你可以通过观察他们的行为从而知道他们对未来有什么观点。一旦你知道了交易者对未来的观点，那就能在一定状况下轻松地预测他们的下一步行为。

关于这个认知，它能帮助你了解一厢情愿的想法和市场有可能会向任意方向波动的差别，这一点很重要。你要了解市场行为下面的动力，你要学会区别不同的市场信息，你要学会知道市场信息是如何影响你的，你要学会区分扭曲的信息，这样你才能让市场告诉你它会怎么走。

市场的最基本元素是交易者。请记住，交易者是唯一推动价格的因素，其他的都是第二位的。什么是市场？只要有两个交易者愿意交易，一个愿意买入，一个愿意卖出，当他们对价格表示认同并成交时，这就是市场。

最新的价格代表了什么？在最后时刻，有人愿意以这个价格买入，还有人愿意以这个价格卖出，他们对这个价格表示认同并成交了。这表明他们对最新的价格代表的价值是认同的。

什么是买入报价？交易者为了买入而报的价格就是买入报价。什么是卖出报价？交易者为了卖出而报的价格就是卖出报价。交易者如何赚钱？赚钱的方法有两个，那就是低买高卖和高卖低买。

现在，让我们看看交易所场内是如何推动价格的，再看看交易者是怎么想的。

98.18卖出报价，卖家想卖在高价。

98.17现在报价，最新价。

98.16买入报价，买家想买在低价。

因为交易的唯一目标就是为了赚钱，所以我们可以认为交易者在建仓时是不会相信自己会亏钱的。必须有两个交易者对某个价格同时表示认同才能成交。然而，当两个交易者同意成交时，他们都认为自己接受了市场风险。换句话说，当两个交易者成交时，从下一秒开始，其中一个会成为赢家，另一个会成为输家。因为我们知道两个交易者都想成为赢家，没有人愿意成为输家，那么我们可以说这两个交易者对这份合约的未来价值的信念完全相反。所以，当两个交易者成交时，他们对未来的信念必须是相反的。买家认为他买的价格比较低，未来他可以在高价卖出；卖家认为他卖的价格比较高，未来他可以在低价买回来。

如果说从一下秒开始，其中一个会成为赢家，另一个会成为输家，我们知道他们都不会承认自己会成为输家。如果卖家认为卖出后的下一秒价格就会上涨，那么他为什么不等到更高的价格再卖出？买家也是同理。交易的特点就是只有一个方向会赚钱。基本上就是有两方力量在斗争，双方都认为自己对未来的看法是对的，只有一方会赚到另一方的钱。

如果债券期货的最新价是99.14，那么价格在什么情况下会波动到99.15呢？很简单，有些交易者愿意用更高的价格买入。这意味着相对于最新价，他没有采用低买的思路，他更愿意高买。任何愿意高买低卖的交易者都是有理由这么做的。

第一，一个交易者愿意高买或低卖，而不愿意低买或高卖，那么他一定对未来价值有一个强烈的信念，哪怕这个信心是恐慌造成的。第二，他认为最新的价格就是最低价格了。第三，他激进地采取了主动权，他认为在最新价卖出的人会亏损，在更低价格卖出的人亏损的更多。第四，他已经推动了价格，如果其他交易者认为新价格相对于未来偏低了，那么其他交易者就会买入，从而增加了动量。交易者平仓时也会拉升价格。另一方面，交易的另一方则被高价吸引而在高价卖出。他认为自己有优势，实际上他是高价卖出，但是他没有制造波动，或者说是没有制造太多的向下的动量。他找到了一个顶部，希望市场不会继续上涨。

两个交易者的行为合在一起会如何？第一，这笔交易告诉我们，交易者在以最新价或更低的价格卖出时，他对未来价值的信念不够强。第二，交易者在以最新价或更低的价格做空或平掉多头仓位时，交易者不够激进。当在比较高的价格发生了成交时，这就形成了新的平衡，在之前的价格买入的人就是赢家，在之前的价格卖出的人就是输家。

所有的输家会继续持有空头仓位或加仓，以表明自己对未来价值的信心。因为当价格上涨时，他们认为更加有利于做空，所以他们很喜欢。如果说在价格比较低的时候他们就认为价格高了，那么当价格上涨到更高的价位时，他们会认为更有利于空头仓位。然而，与此同时，价格的上涨表明他们对未来价值的期望失效了。上涨表明卖家很被动，买家主动，买家更有可能向上推动价格。

买家在积极地向上推动价格，买家支付的价格越来越高，旁观者可以看出一些门道。这说明随着价格的上涨，卖家越来越少了。如果卖家少了，买家就要互相竞争并用更高的报价来获得少量卖家的成交。

价格的波动表明当前动量对买家有利。只有当卖家相对减少时，价格才会上涨。如果交易者支付的价格越来越高，价格就会离卖家的目标越来越远。最后卖家对未来价值的信念瓦解了，卖家就会一个接一个地加入了买家的队伍，他们开始互相竞争，报高价从越来越少的卖家手中买入。只要我说的这种情况一直存在，价格下跌的可能性就不大。

那么什么因素才会导致市场下跌呢？只有一件事，那就是买家开始兑现利润。当买家兑现利润时，他们就开始卖出F 这样卖单就增加了。如果卖的人越来越多，就有排山倒海的气势了。最后，再加上一些经济因素的共同作用，其他的交易者也会加入进来，导致市场下跌。如果新进场卖出的交易者带来的力量很大，那么老的买家也会感到恐慌，导致下跌动量加大。

也许你能想象得到这种价格的上下波动。如果卖家比买家多，平衡就被打破了。当买家非常有限时，卖家就会报出更低的价格卖出。

集体行为导致了所有的价格波动。价格的起落就像是双方在打仗，一方认为价格会上涨一一于是买入；另一方认为价格会下跌一一于是卖出。

如果双方并非势均力敌，其中一方就要占据优势。价格会沿着主力的方向越走越远，弱势的一方就会感到痛苦，他们很想避免亏损。最终，他们对自己的仓位没信心了，就会平掉自己的仓位，沿着主趋势建仓，从而增加了主趋势的动量。

主力会继续控制着市场，当大家都认为相关因素已经不存在了，价格走到头了的时候，趋势才会停下来。主力此时就要平仓了，这样就创造了反向的动量。

作为个人，如果我们没有能力推动价格，那么我们能做的事就是确认主力的方向并跟着主力走，当主力改变方向时，我们也跟着改变方向。

价格上下波动，就像潮起潮落一样，我们可以通过价格图表或点数图确认价格的波动。这些图表能够告诉我们各种力量之间是如何相互作用的。图表表明了交易者对未来的信念以及交易者信念的强度。

如果市场的最高点越来越高，最低点也越来越高，要想知道市场后面的走势，你可以问自己以下问题：

价格如何波动才能体现买家继续赚钱的信念？

卖家何时会大举进场？

持有多头仓位的买家会在什么价格兑现利润？持有空头仓位的卖家会在什么价格失去信，心并平仓？

买家在什么情况下会失去信心？新的买家在什么情况下会进场？

要想回答这些问题，你要确认买家和卖家眼中的关键点，在这些价位，他们要么增加了信心，要么减少了信心。这样你就能找到答案。

实际上，我们所熟悉的行为模式和价格形态都能帮助回答这些问题。所以，我们要分析一下经典模式下面的心理因素。然而，在分析之前，我想下几个定义。

市场行为

个人交易者根据自己的利益采取行动交易者为了表达自己对未来的信念而采取行动，他们行动的总合导致了市场行为。

交易者集体的建仓、持仓和平仓动作导致了行为模式。

什么会导致交易者进场？赚钱的信念，当前市场的价格提供了机会，可以赚钱。

什么会导致交易者持仓？仓位有可能继续赚钱的信念。

什么会导致交易者平仓？无法继续赚钱的信念。这意味着，对于赚钱的仓位来说，无法继续赚钱了，或者是仓位的风险太大了，不利于继续持仓。对于亏损的仓位来说，交易者认为没有机会回本了，或是价格到了之前设置好的止损点。

如果你观察价格图表的话，你会发现一段时期内的价格会形成对称的模式，这些对称的价格模式不是偶然出现的。这表明了双方力量的较量一一摆好架势，选择方向，必要时再改变方向。

明显的参考点

你需要在图表中寻找明显的市场参考点。在这些价位，交易者的期望值会增加。很多交易者会在这个价位建立方向相反的仓位。根据交易者的期望不同，有些交易者认为自己的期望会被实现的，所以他们会继续持有仓位；更重要的是，如果期望不能被实现，他们就会平仓。

明显的参考点就是双方（对未来持有相反信念的交易者）控制市场的价位，双方都不希望失去对这个价位的控制。

参考点越重要，多空双方争夺的就越激烈，交易者就越难推动价格。

因为多头赌价格会上涨，空头赌价格会下跌，他们提前决定了参考点的重要性，多空双方对这个价位都是特别看重的。

所以，在参考点，很多交易者会放弃自己的信念，持相反信念的交易者则会加强自己的信念。多空双方都希望市场能证明自己的信念是对的。可以这么说，当价格到了某个参考点时，空头或多头对未来的期望就实现了。

对于其中一方来说，市场会让他们成为赢家，他们的信念就是对的。对于另一方来说，市场会让他们成为输家，他们会觉得市场拿走了他们的某些东西，他们自然会感到失望。我想指出，客观的交易者不会在乎市场的涨跌，他们在乎的是机会和信号。

交易者的期望越大，他们越不能忍受亏损。如果一群交易者的期望都落空了，他们就会平仓。

另一方面，赢家的信念被确认了，这样输家就要平仓。输家要互相竞争，这样才能平仓。举例说明，如果买家是输家，为了平仓，他们需要其他人来买人他们的持仓，这样自己才能平仓，这些行为将会导致市场继续下跌。

平衡区域

J .彼得·史泰米亚和凯文·阔伊在《市场和市场逻辑》（1986年出版，提出了市场轮廊理论）中把平衡区域叫作“价值区域”，他们发现任意一天大部分交易行为呈正常的钟型曲线分布模式。当你分析交易行为时，你会发现每天的价格波动和时间是一致的。

我并不想在这里讨论他们分析市场数据的方法，不过我建议你学习相关方法。他们把这叫做价值区域，我则叫做平衡区域。史泰米亚和阔伊是这样分析的，因为在某个价格区间市场会建立一个公平价格，这个价格代表了交易的价值，此时会有很多人参与交易，成交量在这个价格区间就会放大。

不过我想指出的是，大部分交易者并非是根据公平价格或价值交易的，他们是根据自己的舒服程度来交易的。所谓的舒服也就是随波逐流，跟着别人做。在平衡区域，交易者基本上是在互相买卖，他们在交换订单或能量（他们对未来的信念就是能量）。我说交易者根据自己的舒服程度做交易，是指交易者的恐惧感比较小。因为平衡区域或价值区域一般是指横盘震荡区间的中间价位，大部分交易者在这个价位的恐惧感最小，所以他们敢交易。史泰米亚和阔伊认为震荡区间之外是最好的赚钱机会，这就是为何只有少数交易者能捕捉到这样的机会。因为这么做的交易者很少，他们都是孤军作战的，所以这样交易的人并不多。交易的人多不一定就安全。

有些交易者喜欢通过比较相关的合约或现货市场来判断价值。有些商业交易者或机构避险者则会用复杂的数学公式计算特定的价值，然后据此交易。大部分交易者则对价值没有任何概念。市场横盘震荡的时间越长，市场就越平衡、越和谐、越舒服。交易者在互相买卖，没有人愿意报高价买入，也没有人愿意报低价卖出。

最终会有一个人站出来这个人不同意所有市场参与者的意见，他认为市场可能会上涨或下跌。这个人或一群人的买卖行为会打破市场的平衡。如果他们比较有力量，就会引起连锁反应，导致其他交易者都要面对新的市场状况。

如果是买家打破了平衡，那么就会吸引新的买家进场，导致很多的买盘出现，这样市场就更不平衡了。持有空头仓位的交易者可能会平仓，要想平仓，他们就要买入，导致卖家越来越少，买家越来越多，持有多头仓位的交易者也不想卖出。交易者会互相出高价，以从卖家手里买到筹码。

当这些交易者互相报高价的时候，他们通常没注意到其他人都在观望。也许某个交易者为了保护自己的投资组合或农作物，他在观望市场，他需要找机会建立庞大的避险仓位。他的观点和场内交易者的观点完全不同。场内交易者关心的是抓住机会，不能错过机会。避险者则相反，他会把上涨的价格看成是意外的礼物，更高的价格可以帮助他锁定利润。

所以这位商业交易者决定开始避险。正如你所想象的那样，如果一个商业机构认为某个价格很好，其他机构也会这么认为的。如果避险者认为自己的订单太大了会打压市场，他就可以指示自己的场内经纪人慢慢地卖出，这样他就能大量卖出，还不影响市场的上涨。

然而，场内的其他交易者很快就能搞明白是怎么回事。他们知道场内经纪人在为哪家商业机构服务。一旦他们知道了有人在大量卖出，他们是不会继续买人的。没人希望自己被套在顶部。所以，交易者们都会找出谁在卖出，然后他们就会反转仓位并开始卖出了，如此循环。

站在场外看，似乎反转瞬间就完成了，但其实并非如此。就像向水塘中扔一块石头一样信息像水波一样从内向外传播。

我发现只有少数交易者有价值的概念。他们知道价格的波动产生了赚钱的机会，似乎赚钱很轻松。如果价格在震荡区间内震荡了一段时间，交易者就会对震荡区间感到舒服，赚钱很轻松（译者注：应该是指在震荡区间内低买高卖）。当价格突破平衡区间时，因为大部分交易者都认为风险太大了，不敢交易，所以只有少数交易者敢参与交易。

最高点和最低点

也许之前的最高点和最低点是最明显的参考点。如果价格在稳步上涨，买家就会预测价格是否会涨到之前的最高点以上，卖家则准备在顶部做空。

对于卖家来说，最后的顶部，或之前的顶部，是市场遇到阻力从而停止上涨的地方。换句话说，会有很多交易者认为价格在这个价格太昂贵了，这次会不会也涨不上去呢。

买家和卖家都希望市场能够重复过去的行为一一创造新高，或无法创造新高。当市场接近新高时，如果有人报高价买入，其他观望的交易者也会相信这个价格。买家进场就会增加上涨的动量，导致持有空头仓位的交易者平仓，他们的平仓行为也增加了上涨的动量。

支撑点和阻力点

在下跌的市场中，支撑点就是买家进场的价位，也是持有空头仓位的卖家平仓的价位。在上涨的市场中，阻力点就是卖家进场的价位，也是持有多头仓位的买家平仓的价位。

因为很多交易者重视图表上的支撑点和阻力点，所以说支撑点和阻力点是很明显的参考点。

有些人可能不同意这个说法，但是这个说法确实说明了这些价位反映了重要的市场本质（交易者根据自己对未来价值的信念行动）。所有的信念最终都会变成自我实现的预言。如果有很多交易者都相信支撑点和阻力点的重要性，并在这些价位进行了交易，那么他们就是在实现自己的信念。

如果我们知道多头和空头都是怎么想的（多头和空头的持久拉锯），我们就能知道谁会成为赢家，谁会成为输家，我们还能知道他们的行为如何影响了双方力量的平衡。

比如，如果买家报高价买入，导致价格上涨，突然很多交易者（或一个交易者大单卖出）都要低价卖出，导致价格反转，价格停止上涨反转的价位就是阻力点。

本来是买家主导市场，现在是卖家主导市场，具体原因并不重要。对于价格的反转，每个人都能找到自己的理由。其实理由很简单，很明显——足够多的交易者相信价格要停止上涨并开始下跌。

然而，重要的是，很多交易者会记得价格在这个价位反转的。结果是，经历过反转的交易者就会记住这个价位。

第一个反转是顶部。我们不知道这个顶部是否一直就是顶部，我们不知道价格是否会继续创造新高，或这个顶部就是长期的顶部。

如果买家有能力把价格推到之前的高点，他们会分析第二次尝试是否会再次推高价格，看看能否创造新高。如果其他买家认为这是低买的机会，他们愿意买入，那么价格就会创造新高。场内交易者能意识到是否有新的买家被吸引到场内，他们会根据这个信息行动的。

关于本例，如果价格到了反转点时市场强烈反转了，很多交易者就会认为价格可能要反转了。结果是，他们可能认为价格创造新高的可能性不大，所以他们会阻止价格创造新高。如果认为价格不会创造新高的交易者数量比认为会创造新高的交易者的数量多，那么价格就不会上涨。

从技术上说，一旦市场测试了之前的新高或新低，但并没有突破，那么你就知道支撑区或阻力区在哪里了。因为点数图能形象地显示价格的反转所以用点数图能轻松地确认支撑点和阻力点。一旦支撑点和阻力点被确认了，那么就可以轻松下单了。

举例说明，如果在过去两周内，每当债券上涨到了95.25时就会下跌到94.1。这个支撑点，我说的是一个震荡区间，上面是阻力线，下面是支撑线。价格上涨到95.25附近时，然后下跌；价格下跌到94.10附近时，然后上涨，这样的次数多了，就能表明阻力线和支撑线是重要的。这样的次数越多，曾经做过突破，但最终失败的交易者就会对阻力线和支撑线印象深刻。

对于客观的交易者来说，他们没有偏见，横盘震荡的区间是最容易赚钱的。当价格涨到了95.25附近时，可以在95.21附近下单卖出，因为他们都知道市场没有那么精准，你的订单不要正好就是95.25。每次当市场准备突破时，都有很多交易者认为不会成功突破。结果是，他们会提前卖出，也许价格永远到不了95.25，这样你的订单就无法成交了。

同理，要在95.31附近下一个停止并反转类型的订单（也就是买入两份合约）。每次状况都不相同，在本例中，6个基点的波动不足以判断市场的方向，你要把订单下在最有可能的方向。如果市价是95.31，卖家不一定会失望地平仓，市场可能不会继续上涨。

在阻力线，如果愿意卖出的交易者比愿意买入的交易者多，那么这条阻力线还是有效的。每当市场到了这个区域时，不同的交易者就会有不同的期望，市场要么突破，要么无法突破，就这两件事。因为总有一方会失望的，所以说价格波动的结果很重要。如果我们知道多空双方的判断标准，还知道他们的行为，这样就能知道他们会如何影响市场的平衡。

因为市场有无数种波动方式，像支撑点和阻力点这样的明显参考点则缩小了可能性的范围。所以说利用支撑点和阻力点是可以拥有优势的。

支撑点变成阻力点，阻力点变成支撑点

很多交易者都听说过，过去的支撑点能变成阻力点，过去的阻力点能变成支撑点。这种变化是有心理原因的。

如果95.25是阻力点，那是因为有很多交易者在这个价位卖出，导致这个价位成为了阻力点。实际上，也许在95.25这个价位卖出的交易者是同一批人。所以，每次市场涨到了95.25时就会下跌，在这个价位或附近卖出的交易者就成为了赢家。结果是，成功的交易者就会记住95.25这个价位。每次赚钱都会加强他们对这个价位的信念和信心。

现在，价格又涨到了95.25，也许是第四次或第五次上涨，和上次一样，很多交易者又会认为这是阻力点并开始卖出。但是这次买家非常强，买家在阻力点还是继续买入。

所有在95.25卖出的交易者都亏损了。有些止损了，有些则持续持有空头仓位并希望市场会下跌。不管是哪种情况，市场证明了他们的信念是错的，他们痛苦不堪。他们对95.25这个价位有信心，他们认为市场背叛了他们。

如果市场在上涨了几天后又回到了95.25，那么在95.25卖出的人会怎么想呢一一那些认为市场背叛了他们的人会怎么想呢一一他们会怎么做呢？首先，希望市场会下跌的交易者会尽快平仓。他们非常感激市场把钱还给他们了，就算有可能赚到更多的利润，他们也顾不了了，他们要平仓，他们平仓后会非常高兴的。

因为交易者曾经受过伤，当价格再次到达95.25时，交易者不敢在这个价位卖出了。我并不是说他们会买入，他们只是不太可能在这个价格卖出了，这导致在95.25这个价位的卖家减少了（阻力减少了），这样买家就主导了市场。因此，过去的阻力点就变成了支撑点。同理，过去的支撑点也能变成阻力点。

趋势和趋势线

趋势，也就是最高点越来越高，最低点越来越高；或最高点越来越低，最低点越来越低。因为在一段时期内多头比空头多（或空头比多头多），所以趋势是有用的。持有空头合位的交易者受不了价格的上涨，只好平仓，他们的平仓行为增加了买方的力量。当价格突破了明显的参考点时，这种现象更明显。

请记住，时间造就了趋势。如果下一秒市场上涨了一个基点，那么就叫一个基点的趋势。那么买家和卖家之间的不平衡何时才能被打破呢？

在上涨的市场中，因为买家要兑现利润，所以价格会回调。如果市场在回调后继续上涨，这表明卖家还是不多，买家还是很多。当市场打破了正常的模式时，你就知道不正常了。当市场突破趋势线后，就会打破买卖双方的平衡，所以市场会沿着突破的方向继续前进。

一段时期以后，你会注意到有趋势的市场会形成一定的节奏，在竹线图上看起来价格波动似乎非常对称。你不必知道为什么会这样，你只要知道有这个现象就行了，当这个节奏被打破时（市场突破了重要的趋势线），这表明市场的平衡被打破了。然后问你自己，市场最后可能往哪个方向走？

根本不必知道这个问题的答案。在最有可能确认打破平衡的价位下单就行了，然后等待市场给自己下定义。如果你的订单被成交了，设置一个止损单，当市场不能证明你的交易是有效的时候就止损。你会问：“什么才叫有效的交易呢？”如果仓位沿着主力的价格方向前进，那么这笔交易就是有效的。

最高点→回调→上涨到次高点。

我给你举一个例子。无论一笔交易是多么简单，它背后一定有心理原因的。在本例中，市场先创造了新高，然后下跌。新的卖家进入市场，或买家兑现利润，这两种情况都会导致市场下跌。价格会一直下跌，当交易者认为价格很便宜并愿意建仓时，价格才会停止下跌。当价格涨到了前一个最高点附近时，买家就在想会不会突破，卖家就在想会不会是顶部。

双方都提高了自己的期望值。如果有些买家愿意把价格拉升到更高的价位，那么观望的人也会增加信心的，如果观望的人也开始买入，那么上涨的动量就增加了。

有些持有空头仓位的交易者会承认自己错了，他们只好买入平仓，这样就增加了上涨的动量。

然而，如果市场第二次到达了最高点，然后空头再次进场，导致价格下跌，情况会如何？买家开始感到失望。他们在什么价位会真正的失望？一一如果没有足够的买家进场维护之前的最低点，如果价格向下突破了最低点，买家就要集体平仓。当买家平仓时，谁会买入呢？如果所有人都想卖出，但没有人愿意买入，价格会如何？会像石头一样往下落。

因为大众最不能容忍风险，最需要确保他们做的事是对的，所以当大众都参与了牛市时，熊市就要到来了。大众是最后一批确信上涨的市场代表了机会的人。如果某个牛市持续了一段时间，大众就会以为别人都赚钱了，大众就要跳进来分一杯羹。他们会相信别人的分析，既然每个人都在这么做，那么他们就不会错，而实际上，他们并不知道自己在做什么。

牛市的持续需要新的买家进场，他们愿意支付越来越高的价格。牛市持续时间越长，参与的人就越多，没有参与的人就越来越少，愿意高价买人的人也越来越少。早期买入的人当然希望市场继续上涨，但是如果市场下跌了，他们也不希望被套。价格越来越高，他们的利润也越来越多，他们开始感到紧张了，就想兑现利润。

当大众都在买入时，专业交易者知道行情快结束了。专业交易者是如何知道的？因为专业交易者知道愿意报高价买入的人不多了。到了某个时点，估计所有的人都已经买入了，几乎没有人还没买入。专业交易者也像所有的买家一样，希望市场永远上涨。然而他们知道这是不现实的，所以专业交易者开始兑现利润，此时有些人还在买入。当最后一个买家都买了之后，再也没人买了，市场元处可走，只有下跌了。

当市场刚开始上涨时，大众不敢承担风险，所以当他们最后进场时容易被套。市场会吸引更多的人参与进来，有很多人都会买入。最后，买家枯竭了，市场就上涨到了最高点。

专业人士在市场下跌前就平仓了，买家越来越少时，卖家就会争先恐后地报低价卖出，这样才能吸引别人买入，自己好出场。有时候，低价不但不能吸引别人，而且会吓坏了他们。大众没想到自己会亏钱，他们的期望值很高，他们无法忍受亏损。他们被套的唯一原因就是因为他们以为肯定可以赚钱。当大众都在卖出时，市场就崩盘了。

再次说明，因为没有人希望自己被别人当作是非理性的，容易恐慌的，所以他们会为自己的行为找借口。人们恐慌和价格下跌的真正原因就是因为价格涨不上去了。