05 风险管理
世界上不存在通用的交易规则，如果说有，那就是管理好你的风险。通过限制风险，你真正释放了自己身上的压力，并释放出一部分有限的心理资源，从而以更加;放松的心态继续进行交易。
交易教练和交易书籍都在宣传风险管理的优点，尤其是对交易新手而言。从某种程度上说，交易很像赌博，没有什么是完全确定的，因此你每次交易都是在冒险。业余赌徒和职业赌徒、交易新手和交易老手的区别，就在于某种形式的风险管理计划。交易新手和业余赌徒想轻松快捷地赢钱，他们并不是真的相信自己会赢，因此愿意用大额的资本去冒险 希望能够一下赚一大笔。职业赌徒和交易老手相信长期来说他们有优势，只要下注的次数够多，他们就能赢。从理论上讲，你在每次交易中应该只投入一小部分资本，这样做能在一定程度上防止重大损失。本章中的文章和传统智慧一样，赞成风险管理的好处，但这个问题并不是那么一目了然。尽管对于交易新手而言，管理风险有助于他们渡过交易"学习曲线"中的波折，但交易老手却并不总是严格遵守风险管理规则，在本章我们试着同时呈现这两方面的内容。想要知道什么时候可以和什么时候不可以投入大笔资金是一个挑战 这些文章会帮助你应付这一挑战。
风险管理:成功交易员的秘密武器
不存在通用的交易规则。一个交易员的规则可能是另一个交易员的禁忌。不过，如果说有一个概念可能适用于所有交易员，那就是管理好你的风险。例如，马克·布歇尔(Mark Boucher)说， "你的交易策略可能不太好，但你只要有好的(风险)管理就可以赚钱。如果你的风险管理不好，无论交易策略多好，最后都会输。"克里斯多夫·塔特(Christopher Tate)把风险管理视为生存的关键:"你必须具有一种生存的能力要素，使得你即使真的用投飞镖的办法来选择股票，也可以在不同的市场继续生存。"交易员有着各自不同的风险管理办法 但他们对资金的管理都同样严格。就像麦克·库安巴克(Mìke Quanback)所说， "如果我的业绩在一年中下降幅度超过了20%，这一年我就不再交易了。"这些来自大师访谈的观点，说明风险管理是成功交易员的秘密武器。
尽管风险管理的具体细节可能不同 但各种方法的基本概念都是要限制在一笔交易中所投入的资金数量并确定止损点，以便在交易出现不利情况时限制风险。(有的交易员建议把风险限定在1%-3%，但是没有一成不变的规则，任何规则都应该依据市场情况进行调整。)通过将每笔交易的风险限制在资本的一小部分，你就可以在资本全部赔光之前承受很多笔亏损交易。这样做可以帮助你在市场情况变化或交易策略不成功时生存下来，井大大降低你的账户"爆仓"的可能性。
除了保护你的投资资本，风险管理也保护你的心理资本。当你在一笔交易中只投入一小部分资本时，你会觉得自己好像可以承受这笔资金的损失。在交易时，你的风险应该降低到这种和度，以至于你常常会问"我为什么要为这笔交易伤脑筋?"通过限制风险，你真正释放了自己身上的压力，并释放出一部分有限的心理资源。当投入的资金较少时，你可以更容易保持一种更加放松的欠易心态。有的交易新手可能想，"真正的交易员只要认为他们自己是对的，就会做大笔交易"。尽管经常有一些交易老手的交易规模超过相对其交易资本而言的合理头寸，但这并不是什么好主意。想想著名的交易员杰西·利弗莫尔(Jesse Livennore)，他经常不能管理自己的风险，用他的大部分资本去冒险做交易(Lefevre，1993)。他多次经历前-一天还是百万富翁、第二天就变成乞丐的大起大落。相比投入所有资本在一笔交易上冒险、然后全部赔光并彻底出局的做法，为了明天的交易而生存下来更重要。因此请听从成功交易员的忠告，限制你的风险，减轻你的压力，生存下来继续交易。
你不也永远正确
交易新手普遍认为，交易员必须永远正确，很多人相信一种交易策略必须总是赚钱。尽管连续亏损交易确实可能毁掉你的交易账户，但是在亏损交易占赢利交易较大比例时，你实际上仍然可以赚钱。这只是一个有关如何进行风险管理的问题。为了说明这一点，让我们来看一个假设的例子。
假定约翰(John)有150000美元用于投资。他决定在任意10次交易中每次投入3%的交易资本。他认为这是一个相对较小的数目，他能够承受其全部损失的风险。他还决定使用一种简单的止损规则:如果股价从买入价下跌8%就卖出。对于赢利交易，他采用一种随意的卖出规则:如果股价从买入价上涨20%，就卖出。(请注意，我们并非提倡使用这些规则，只是举例说明。)
让我们来计算预期结果:每次交易投入大约4500美元。如果该笔交易亏损360美元它就将被卖出。如果该交易产生900美元利润，它也将被卖出。如果10次交易中有3次是赚钱的，总利润(赢利减去亏损)是(3x900)-(7x360)=2700-2520=180美元。虽然180美元算不上是很高的总体回报，但你可以发现关键之处:即使在10次交易中只有3次赢利，就仍然会有利润。(但是必须使用一次买卖交易只收5美元佣金的折扣经纪商)。
这是一个相当保守的策略，你可能不必严格遵循。但是，它说明你并不需要总是正确才能赚钱。而且 你可能会发现几处小的变动可以让这个简单的方法变得非常有利可图。例如，假如你在一半的交易中赢利，预期的利润为(5x900)-(5x360)=4500-1800=2700美元。与此相似，你可能没有必要仅仅因为达到了20%的赢利目标就将赚钱交易卖出，你可以"让它走得更远"并多赚一些，比方说50%的利润率，这将产生更高的总利润。交易中纳入风险管理规则可以容许你出现很多错误，记住这一点能够让你感到安心。
因此请记住，为了实现总体赢利你不必永远正确。采用一套即使非常简单的风险管理规则并机械地遵循这些规则，你也可以赚钱。这一课不是为了机械地使用这些规则，而是为了观察一些简单的计划和风险管理可以怎样用于防止紧张和恐惧等情绪对你的交易决策产生负面影响。在你刚开始学习做交易时，风险管理可以帮助你在这个游戏中幸存下来，并磨炼你的交易技能。在获得了较多技能以后，你可以在所发现的"高获胜概率"的交易中多投入一些资金，并调整你的止损和退出规则。但与此同时，注意保持适当的赢利目标，使之与风险最小化这一主要目标和发展技能、提升自信、改进方法等目标相配合。
没有"正确"的万法
说起风险管理，交易员们常常听到一些"杂乱的信息"。有岛交易员好像采用很明确的规则来管理风险，如只在每笔交易中投入一小部分资本。另一些交易员则似乎没有任何规则，即使有他们好像也不遵守，当他们认为自己发现了 个可以赚大钱的机会时，会做很大笔的交易;只要他们认为自己是对的，就会去冒险。如果他们错了，那种做法可能让他们血本无归。交易新手常常被这些杂乱的信息所困扰。
对交易而言，没有-种"正确"方法。因此，如果你想找到一种关于如何"正确"交易的方法，可能很难。你能够做的就是考虑每一种方法的优点和缺点 并决定你想要采用哪种方法。但对于一个交易新手来说，昕昕大多数交易教练对风险管理，或者说如何管理你的风险说了些什么，往往会有帮助。
让我们来看看风险管理对交易新手有什么好处。交易新手还没有学会如何使用一套方法来稳定实现长期赢利 对他们来说最重要的往往是控制风险(例如在每笔交易中只用一小部分资本去冒险)，只有这样，他们才能够有足够长的时间来掌握交易技能。交易教练之所以宣扬谨慎管理风险的好处 就是因为交易新手普遍会犯-个错误，他们希望通过大笔交易"快速致富"赚大钱，然而他们的方法和技能无法保证自己能够承受这么高的风险。他们常常在几笔大的交易之后赔掉全部资本，不得不为了重新开始交易而再次筹集资本。他们没有学会交易员的本领，只是徒劳无功地重复这一循环:冒太高风险、全部赔光、退出交易并再次筹集资本。这些交易新手从来没有给自己一个真正的机会去学习怎样稳定交易。相反，那些懂得管理风险的交易新手就可以交易得更长久，井有望在他们的资本被起尽之前学会如何稳定交易。
一旦交易员变得老练，他可能想要"达到更高水平"和赚更多利润。交易老手们好像会触及一条渐近线在这里他们的利润会受到自己的限制，这个障碍很难突破，而且好像没人知道原因。想赚更多钱的、非常老练的交易员有必要开始在交易规则上做"点突破，看看他们是否能够赚得更多并突破那个障碍。有一种似乎对一些交易员有效的办法，是在每年的两到五次最好的交易机会上投入大赌注。这样做有风险，但一些交易老手愿意承担这种风险以便实现巨大的年度利润，他们也能够承受更大的风险。作为交易老手，如果有必要的话，他们可以用剩余的资本去赚回冒险的损失。他们有办法也有经验那样做，但交易新手却做不到。交易老手拥有的丰富经验也让他们能够识别那些少见的、能产生巨大利润的交易机会，而交易新手却没有坚实的依据来做出这种决定。
尽管就如何交易而言没有"规则循一些基本方针还是有益的。其中之一就是利用某种形式的风险管理来"渡过学习中的挫折"。如果你是一个交易新手，应该考虑一下风险管理的好处。
全职交易员的风险
现实的计划
艾伦·布鲁内特(Allen Brunet)受够了。他厌倦了每天像老鼠赛跑一样的生活:每个星期在交通繁忙时段花20个小时上下班，努力平衡家里妻子和公司老板对他提出的要求，却感到自己的付出没有得到回报。他决定了，"我受够了。我要辞职去做一个全职交易员。我从佛瑞德叔叔那里继承了50000美元，那些钱够我做交易了。有必要的话，我可以靠20∞0美元生活一年。有多难呢？"
这个故事听起来耳熟吧?很多交易员为了获得可能的自由而决定进入这一行。他们不再需要为了让老板满意和应付没完没了的最后期限而工作。他们如今可以决定自己的时间，想工作就工作，想休假就休假。但这个计划现实吗?艾伦的计划行得通吗?
可能行得通。例如，在《金融怪杰}(Schwager，1989)一书里，汤姆·鲍德温(Tom Baldwin)讲述了他如何辞去一家肉类加工厂产品经理的工作，并在芝加哥期货交易所租了一个席位。1982年他从最初的25000美元开始交易，而他的费用是每月3000美元。后来他赚了成百上千万美元，因此当你看到艾伦的计划时，你会觉得它似乎是现实的。但它真的是现实的吗?让我们来做一些简单的算术运算。假设立伦平均一年可以有20%的投资回报。50仅用美元的20%是10000美元 这不过是艾伦基本生活所需的一半费用。实际上，基于20%的回报率，为了挣到生活所需要的20000美元，艾伦可能需要100000美元的起步资金，那还是假设他确实能够赚到20%的回报，而且不会遭遇重大损失。更进一步的分析说明，艾伦的计划似乎不可行，他可能需要一种非常有效的交易方式才能实现40%的高额回报和一年赚20000美元的目标。即使是最老练的交易员也无法一直达到那么高的回报率。
即使交易员一直赚取巨额回报，达到那样的水平也需要付出心理代价。那样做会给自己太大的压力。正如著名的杰西·利弗莫尔(Jesse Livermore)所说，当你需要用大部分资本来维持你的生活方式时，你常常会在过度压力下失败(Lefevre，1993)。汤姆·约瑟夫(Tom Joseph)对交易新手的建议是，"你不能带着一夜暴富的心态进入这一行。除非你是为了赚取额外的收入并将其作为一种爱好，否则不要做交易。不要把交易当成支付账单的主要收入来源。你不会成功的。压力太大了。"最终的分析发现，艾伦的计划有两个错误。首先.相对其目标而言，他的资本不足;其次，他给自己的压力太大。因此如果你不熟悉交易，在转为全职交易以前，先确认你的目标是否现实。
冒险还是不冒险
冒险还是不冒险，那是一个问题。你必须冒着赔钱的风险去赚钱。是在每笔交易中投入小额资本并在连续的亏损交易之后幸存下来好呢，还是投入大额资本并真的赚到大钱更好?这个问题没有唯一正确的答案。在某一笔交易上投入大额资本还是小额资本，这是你个人的问题。你必须根据你的资本、生活方式和性格做出决定。.
想想艾伦·布鲁内特的例子，他的交易账户中有50000美元。他正在考虑做全职交易，但要这样做他必须一年赚20000美元以满足日常生活费用。我们认为，对于艾伦来说，现在就辞职可能不是一个很好的主意。一年用50000美元赚20000美元将需要达到40%的年回报率，这难以实现，想想看，很多职业基金经理似乎认为20%的回报率就非常好了。但我们以前说过，实现40%的回报并不是不可能。事实上，我们注意到汤姆·鲍德温于1982年开始交易时的初始资本是25000美元，而他每年的费用是36000美元，很明显，他赚到了远远超过20%的回报。
最后，这个问题涉及个人偏好。为了赚到40%的回报，艾伦·布鲁内特可能需要用他的大部分资本去冒险。对于那些风险承受能力不强的交易员来说，冒这样大的风险可能难以忍受。但是对于那些风险承受能力强的人来说，在一笔交易中用大额资本冒险可能值得。有些交易员指出，如果你清楚地知道自己在一笔交易上是对的，就应该在这笔交易上投入大额资本。那并不是说交易员应该错误地相信自己，而是说，经过对一笔交易的大量研究和准备工作后，如果他们认为这是一年中最好的交易机会之一，也许应该在上面投入相对大额的资本。这是一个值得考虑的意见。但是，必须考虑到不利的方面。如果失败了，你承受得起亏损吗?如果你用如此大额的资本冒险，你的个性能够让你继续客观交易、以一种平静的和非情绪化的方式看待交易、并在交易执行行.以后继续做出合乎逻辑的决定吗?如果对这些问题的回答是“Yes”，那么很好，但如果回答是“No”你就必须调整你的交易方式以适应你的个性。做小头寸的交易、相应地在每笔交易中冒很小的风险，可以消除大部分压力。即使你的风险承受能力不强，只要交易头寸足够小，你就能够在进入、持有和退出一笔交易时更轻松地管理你的情绪并保持平静和理性。人各有所好，但不管你如何决定，都要考虑后果并确定你可以依靠自己的决定生存下去。
如何进行凤险管理
从过山车上下来
初学和中等水平的交易员错过成功的原因之一是他们追求风险和刺激。尽管不怕承担风险有好处但追求风险却不是一个好主意，这种倾向很可能是一个警告，说明你目前的交易效率低于你应该达到的水平。理想状态下，最佳的交易系统可能是乏味的、有序的、无风险的，甚至是单调的。你越接近这种理想状态，就越容易赚到大钱，并能在市场上生存得越久。下面的建议可以帮助你从情绪的过山车上下来、进入杰出交易员的行列:
努力规避凤险而不要追求凤险:获得交易成功的关键是保护资本。你越能长时间地成功避免重大损失，你的账户状态就会越好，你就越能够在市场有利时积累更多的利润。避免损失的关键是规避风险。
把兴奋看作是一种警告:兴奋是一种心理暗示，说明你的神经系统正进入更高级别的活动。有时，兴奋是由于有好事情将要发生。但。是，在交易中兴奋常常是一种警告，说明你超出了自己的能力，交易做得太大，承担了过度风险，或者说远离了理想状态。不要在交易时享受你的兴奋感，而应该找出让你感到兴奋的原因和消除这种感觉的办法。
远离危险:在交易中许多事情都可能出错，对此你无法预料。为什么要持有一笔可能因为意外因素而使你遭受损失的交易呢?只要你在交易中感到有危险 就要赶快逃命。如果你喜欢危险，那你就人错行了。
记住，剌激最终会带来麻烦:剌激是一种内心深处的特殊感觉，说明你濒临崩溃，正在遭受外部因素的冲击，或至少可能有一点失控。在游乐场里这种感觉是有趣的，但在交易中这种感觉经常预示着令人不快的情况发展，并将使你的财富缩水。你可以在完成一笔交易并得到好于预期的结果时感到一种平静的激动，除此以外，你的目标应该是年复一年地交易下去，一点也不要觉得剌激。
制订成功计划
顶尖交易员在规划他们的长期成功方面所付出的努力是影响巾场的一个重要因素，也常常使他们有别于普通的交易员。为了达到所希望的成功水平，最认真和最积极的交易员非常努力地开发一项全面的计划。相反，不太成功的交易员往往用机会主义的方式做交易:他们常常变换交易策略，做轻松的交易，凭直觉建立和管理其交易头寸，由直觉主导他们的选择。但是，缺乏成功计划的交易有许多缺点，其中包括让几个错误的决定瓦解你长时间辛苦积累起来的全部利润。为了免受市场驱使，请考虑以下建议:
设定赢利目标:一项成功的计划始于合理的假设、预期和目标。通过必要的计算来确定交易规模、每笔交易的风险和你能负担的交易数量，然后把你的交易活动限制在所确定的参数范围内。
选择符合自己标准的交易:如果没有计划几乎每一个较好的机会都会显得有吸引力。计划帮助你更好地选择需要做的交易、减少精力的浪费和降低不必要的风险，并提高交易赢利机会。
定期评价你的进展:机会主义的交易员只能从他们的账户余额判断自己的交易结果。拥有成功计划使你能够评价自己的交易过程、交易行为和策略，无论你当时的收入是多少。
从长计议:如果没有成功计划你不过是在搜寻机会。有计划的交易更像是种庄稼，有组织的和积极的行动往往使你享有更大、更好和更能预期的收获。如果你想创造种有长期前景的稳定生活，你的行为应该更像一个农民。
认识止损的价值
普通而简单的止损指令是交易中最基本和最有力的工具，但也是最受忽略的工具。实际上，有两种止损指令:一种是你下达给经纪人的正式止损指令 另一种是在价格变化时你记在心里的非正式止损指令，当股价回到你的进场点时，根据你的判断你可能会、也可能不会将其变成正式的交易指令。
非正式止损的好处很明显 因为精明的交易员常常能发现大量正式止损指令堆积的价格区间，他们可以据此建立自己的交易头寸并获得低风险的巨额收益。
正式止损也有明显好处:他们会自动执行并带你退出市场，你不必在市场处于白热化时做决定。对许多交易员来说，正式止损优于非正式止损。因为非正式止损如果没有在适当的时间、以适当的价格执行，就可能对你的资本造成危害。此外，为了重新评估和改变你的计划而放弃执行心理止损通常是情绪战胜理智的心理反射，几乎不会是正确的做法。为了理解这一点，请想一想止损的原因:它们主要是为了帮助你控制亏损，或确保你至少抓住一部分在交易中已经获得的利润。
当市场变化太快时，正式的止损指令没有市价指令有效。但在大多数情况下，止损指令让你可以专注于别的事情，并相信自己不会因为某个交易头寸而受到损害。虽然止损指令无法为你抓住在一笔交易中可能赚到的每一分钱，但它们是一种保险，有助于防止你在无法预料的情况下将更多赢利还给市场。止损指令最适合那些尚未证明他们能够以很小的代价结束一笔亏损交易的交易员。在你确信自己可以执行适当的资金管理以前，止损指令的资金管理功能会帮你保留足够的资本开始新一天的交易。