1.7  试水华尔街期货

在当今的国际金融领域中，华尔街并不是指纽约的那条小街，而是泛指整个美国的金融投资市场，以纽约和芝加哥的股票、债券、商品、货币和保险为主。

做期货和做股票相比，一个很大的好处是很快就使人具备环球视野。由于国内期货的很多品种和外盘期货具有很大的相关性。期货界人士一般都有早上看昨夜外盘走势的习惯。有些人甚至半夜起来看外盘。我关注伦敦金属和芝加哥农产品也有很多年历史了。最近几年，随着视野的进一步开阔，我开始关注全球所有主流交易品种，包括SP500指数、日经指数、恒生指数、富时100指数、美元指数、CRB指数、各大货币汇率、美国国债、原油、黄金、各大金属、各大农产品、欧美日楼市走势。也就是说，全球各大市场的走势状况。心里都大体上有个数，这样做很符合我喜欢从宏观到微观、从总体到局部的个性。我经常被问到的一个问题是: “你看那么多品种，照顾得过来吗?”我总是分三点来团答: “第一，品种看似很多，其实很多都是相互关联的，所以总体上把握井不难；第二，我不做个股，所以我看的品种充其量是二十来个，绝对比那些做股票的人看的品种少；第三，除了做货币我不得不用日线外，其余所有品种我都是用基于周线的长线交易策略，在任何时候。全球那么多品种中，符合我的开平仓条件的也不过是两三个而已。”

对于国外的品种，我虽然 关注了很长时间，但真正动手去做却是最近的事。正当我准备跑到盈透公司(nteracive Bokers) 开个户的时候，忽然按到一个朋友的电话，说他在某跨国券商的澳洲分公司开户做外汇保证金和CHD (差价合约) 交易，由于是新手，亏得很惨，问我能否帮帮他。什么叫CHD？我也是第一次听说，于是搜索相关资料，这才弄消楚。杰西·李摩默在他那本名著《股票作手回忆录》中提到，他最早是在对赌行里做交易，对赌行的运作方式是交易双方并不真的把交易单下到交易所，而是双方对赌股票的走向，谁看对谁赚钱。由于只需要交很少一点保证金就可以交易，因而风险和收益都十分巨大。而CED (差价合约》交易则是现代对赌行所从事的交易! 令人惊奇的是。在除了美国以外的大多数西方发达国家中，这种对赌业务是合法的! 我查到有一些受到良好监管的正规运作的跨国券商。也开展这种对赌业务。据我的朋友讲，他取过几次钱出来，都没问题，所以至少目前感觉是安全的。

CFD有几个特点，首先，它的走势和标的品种走势是一样的，比如CFD的“美国3月大豆”，实际上就是芝加哥的3月大豆，走势是完全一样的，就是说让我们对赌这个品种吧，看谁看得准；其次，CFD重新定义了标的品种的合约大小，比如把5000蒲式耳的合约修改为1蒲式耳的合约。这样一张合约的价值很小，报价每跳动一点所产生的盈亏也很小；第三，每张合约的保证金很少，盈亏也不大，经常是几十到一两百美元的保证金可以开仓1手。而1手合约一个晚上的盈亏也是从几十到一两百美；第四，CFD可以交易几乎全球所有的股票、期货、债券、外汇，多空不限。综合可见，CFD的目的就是要方便小资金交易全球所有的品种。面交易方式和一般的期货役太大区别，就是杠杆倍数更高，佣金和国内比也很贵。

我并没有像很多人那样认为CFD交易充满罪恶，只要是合法的受到良好监管的公司和业务，试试或者练练兵也无妨(当然对大资金还是去交易正宗的投资工具更好些)，我只是觉得这样大的杠杆倍数导致它成了新手的坟墓。高杠杆倍数并不是使人富得更快。它只会使人“死”得更快，只有者手才懂得克制自己的欲望，把杠杆信数降为10倍左右。另外就是佣金太责了，买股票的话还得缴纳隔夜利息，于是做商品期货的长线交易就成了较好的选择，而这正是我的强项。

在对这些交易品种的特性有了一定的了解之后，我答应给朋友帮忙，希望能够帮他挽回败局，于是开始了非正规的试水华尔街期货。

目前国内的财经媒体都在热捧股指期货，仿佛股指期货天生就比商品期货高人一等。我现在有机会交易美国的股指期货SP500 了。赶紧先人一步呀!那么真实情况是否如此呢?

图1-11是CBOT (芝加哥期货交易所) 的大豆连续合約(即大豆指数)和SP500期货连续合约的走势对比，上图是SP500，下医是大豆。我们看到从2003年到2007年，SP500整体上处于一个牛市之中(2007年底有见顶迹象)，但是，SP500走势的持续性如何? 显然很差，每陪一段时间就有一个暴跌，平时一步三回头是家常便饭。因为时间跨度比较大，从而使这个图中走势的持续性看起来改善了很多; 如果把局部细节放大，就发现走势真的是非常粗糙。再看下图的大豆，从2003年到2007年，有牛市，有熊市，有振荡，当没有行情时起势也很粗糙。可是一旦行情来临，不管是牛市还是熊市，走势的持续性要好得多，步三回头的频率低得多。这种持续性的差异在周线上表现得更明显。为什么会有这种差异? 这是因为一般的商品期货品种只涉及国民经济中的某一部分影响因素相对单纯；而股指涉及国民经济的所有部门，影响因素极多，同时大量的、频繁的官方政策、言论是针对股市(及汇市) 而发出的。使得市场走势多为一波三折。从具体构成上看，股指是很多成份股的综合，而那么多成份股连续很多天都同向涨跌的概率是很小的。一般情况下总是有深有跌，这就导致它们的作用相互中和，从而使得股指单向运动的机会大大减小。

再看图1-12，这是SP500走势和恒生指数走势的对比，从中可以看出恒生指数受到SP500的严重影响。经常看值指的人就知道恒指有大量的跳空开盘，这些跳空就是受SP500收盘价的影响而产生的。不但恒指如此，日经指数、富时100指数也都如此，因此我们可以说全球的股指都受到SP500的统领，因而持续性都很差。日经指数、恒生指数、富时100指数等的操作难度甚至比SP500更大，因为它们额外增加了大量跳空。这就是很多成然的长线趋势交易者并不喜欢做股指期货的原因。

这么说来，股指期货似乎就成了短线妙手的乐园。但何题是，短线炒手赚钱者的比率比中长线低得多，也许是万分之几吧，这样，笑得最开心并且-直笑下去的只有经纪离了。有人说，中国股市是新兴市场，所以股指走势的持续性要比SP500好得多，这话有一定道理。但是，自从中石油回归A股后，国内股指跳空开盘的频率明显高了很多，显然受到港股、美股的影响变大了.随着越来越多的日股归A股。以及A股市场的日益开放，国内股指的跳空开盘必然会更加频繁，那么HS300指数走势的持续性会比恒生指数、SP500指数好多少? 让我们拭目以待。

我实际开始交易华尔街品种的时间很短，到执笔时为止，阶了几次止损外，我抓到的行情都还在继续往前走，我还在持仓，等待平仓的信号。图1-13是我买的CBOT的2008年3月份的小麦，开仓价在800美分左右，还在持仓，其实在我拷这张图的前一夜，我是可以选择止赢平仓的。可是我睡着了，事先也没放损单。做外盘交易，时间是个大问题。

图1-14是我买的NYBOT的2008年3月到期的11号原糖。到执笔时已经有小赚，还在持仓，如果一直涨上去就放儿个月。做美国期货，一个最大的感觉是，金融期货涨跌都很拖泥带水，原因上面讲了；而商品期货，一旦行情一来，无论涨跌都很干净利落，连续很多天每天变动2%~4%的情形并不少见，而这在国内是很稀罕的。究其原因，一方面政府对市场的干预少，另一方面，现货商和投资基金势均力敌。反观我们国内的期市，现货商财大气粗，投机商弱不禁风，投资者的结构严重失衡。另一个现象是，美国媒体似乎对商品的涨跌没那么敏感，比如小麦，价格波动疯狂得很，经常短时间内发生百分之二三十的涨跌，也没见那个人跳出来指责说谁谁谁又在搞投机倒把。我估计是因为大多数面包厂都参加了套期保值，这样他们的原材料成本就大体锁定，市场上的面包价格也就大致稳定。所以说一个发达的期货市场是国民经济的减震器。