10.4 仓位调度的策略方案

每一笔交易的成功率都是一个概率，在股市中没有屡战屡胜的投资者，对于成功交易者，懂得保证本金安全才是最重要的，而保证本金安全的最好方法就是资金管理。所谓资金管理，也可以称为仓位调度，是指控制每笔交易投入的资金量，合理分配资金并以此控制风险，保存交易的实力。资金管理虽然重要，但却常常被投资者忽略。本节中，我们结合几种常见的仓位调度方法，了解如何更好地保护本金安全，从而为股市获利提供坚实的基础。

10.4.1 本金安全的重要性

进入股市是为了获利， 这是目的。为实现这个目的，我们要做很多准备，例如学习股市相关知识，积累实战经验，掌握相关技术分析方法等。但是，是不是学好了这些内容就可以大胆交易， 搏取利润了呢?答案当然是否定的。股市里没有常胜将军，成功的交易者之所以能够相对稳定地获利，是因为他们能把握住一些较好的机会，而在一些错误的交易中可以更好地保护本金安全。

如何保障向己的本金不贬值，这才是盈利的前提。如果因一笔或几笔交易而致使本金大幅亏损，当真正的机会来临时， 又如何实现资金的增值呢?

巴菲特的股市格言: 第一条是保住本金，第二条是保住本金，第三条是记住前两条。投资大师总结出来的经验，说起来简单，但实践起来往往很难，因为投资者很容易肉几笔获利交易而放松风险监控， 当风险真正来临时，以原有的思维习惯进行操作，致使本金损失惨重。

提起本金安全，我们不妨以个股的实际运行来说明。如果我们全仓买入一只看好的个股，这只个股在买入后出现下跌，这是很平常的情况，大多数投资者随后都是这样的操作心理: 套牢之后安心持股不动， 天天盼解套。但个股似乎无意上涨，不断下跌， 是止损离场，还是继续持有?很多投资者都会陷入选择困境。止损离场，意味着对自己交易的否定，不仅情绪上受影响，对以后的继续操作也会产生负面影响;如果继续持有，看着资金不断减少，心理承受着较大压力，总是期望着反弹的出现，也许当某天对亏损难以忍受时，才会最终卖出，但由于本金亏损惨重，很可能导致其离开股市。

而且，处于套牢状态后想要回本，往往是比较困难的。因为一只个股可能因为某种利空或大盘的下跌而出现大幅下跌，但随后能够强势反弹的个股则往往稀少。一只个股下跌50% ，随后收回本金则需要此股出现翻倍上涨行情，这本身就是一个低概率的事情，但下跌50% 的走势对于个股来说，似乎要容易得多，特别是在震荡或弱势市场环境中。当我们发现买入的股票已被套牢后，对于"股市有风险，投资需谨慎"这句话也许就会有更深的感悟了。

图10-14 所示为市北高新2015 年12 月至2017 年7 月走势图，结合这张走势图我们看看保护本金的重要性。当个股经2015 年的强势上涨达到21 元区间时，这是一个明显的高估状态，似乎只要有一定的风险意识就不会追涨买入，至少，从持股的时间角度来看，最多短线参与，设立好止损价位，在这个位置区，若投资者买入被套牢，只能说其对于股市风险的认识极为淡薄。

随后，个股震荡下跌，几次大起大落，因同期的股票市场处于震荡整理、强弱分化格局下，个股的业绩对股价无法形成支撑，从而造成了摊续下跌。如图标注，当跌至10 元下方时，这个位置区间已经盘整了很久，较最高点21 元也相距较远，似乎是一个抄底的机会。如果我们不懂得保护本金安全，采取重仓抄底的方案，则随后就会因个股的再度破位下行而遭受惨重损失。

当股价跌破6 元~ 7 元区间后，如果想要涨回到前期买入的10 元价位区，很可能需要业绩或题材以及大盘的配合，中短法内解套的概率较低。此时，我们因重仓套牢，也失去了参与同期股市中其他短线行情的机会。

通过本案例可以看出，参与股市交易，若不能控制好仓位，一旦陷入套牢的状态，将是十分危险的。轻则错失股市中出现的其他短线机会， 重则导致本金大幅亏损， 只能处于被动挨打的境地。

10.4.2 市场风险与个股风险

市场风险也称为系统性风险， 简单来说， 系统性风险是指那些会影响全部股票的一般性经济因素，而非系统性风险是指可能只会影响某一公司(或某一小部分公司)而对于其他公司几乎没有影响的因素。

在经济学论著上，对于系统性风险是这样定义的："系统性风险( Systematic Risk) 又称市场风险，也称不可分散风险。系统性风险的诱因多发生在企业等经济实体外部，企业等经济实体作为市场参与者， 能够发挥一定作用，但由于受多种因素的影响，本身又无法完全控制它， 其带来的波动面一般都比较大， 有时也表现出一定的周期性。"

市场风险会造成绝大多数证券商品价格都发生动荡， 它涉及面广，即使分散投资也很难降低其风险。

简单来说，市场风险的特征主要有三点。

1. 它是由共同因素引起的。

2. 它对市场上所有的股票持有者都有影响， 只不过有些股票比另一些股票的敏感程度高一些而已。

3. 它无法通过分散投资来加以消除。

市场风险造成的后果带有普遍性， 其主要特征是几乎所有的股票均下跌，投资者往往要遭受很大的损失。可以说， 这种风险不能通过分散投资相互抵消或者削弱， 因此又称为不可分散风险。

非系统性风险，也可以称为个股风险，是一种与特定公司或者行业相关的风险，它与经济、政治和其他影响所有金融变量的肉素无关。个股风险通常是由某一特殊的因素引起的，如企业的管理问题、上市公司的劳资问题等， 与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，只对个别或少数证券的收益产生影响。通过分散投资， 个股风险可以被降低， 而且如果分散是充分有效的，这种风险还可以被消除。

图10-15 所示为工商银行2015 年9 月至2017 年7 月走势图，这张图的时间范围几乎与上例中的市北高新是一致的， 对比可见，两者在走势上完全不同。而同期的大盘也是横向震荡， 并没有持续下跌。可以说， 市北高新在2016 年之后的持续震荡下跌走势是个股风险的表现，它并非市场风险带动所致。两者在走势的巨大分化其实正源于市场风格的转换， 2017 年之后， 市场对于以金融类为代表的大盘绩优股更加青睐， 而没有业绩支撑的中小盘股则开始了漫长的价值回归之路，从而形成了强弱鲜明的分化格局。如果不懂得分散布局的原则，又错误地布局了个股，虽然同期大盘运行稳健，但其中的风险依然不可小觑。

在了解了市场风险与个股风险之后， 我们的中线方案也有了目的性，这就是仓位的调度，即当股市整体高估时，市场风险出现的概率较大，应控制好仓位; 反之，当股市整体处于明显低估状态时，若股市出现了企稳， 则可适当增加仓位，因为此时再度出现市场风险的概率较低。

10.4.3 金字塔加仓方案

塔韦尔斯的《商品期货游戏》对资金管理这个问题有一番精彩的议论， 把保守的交易风格推祟为最终取胜之道，"甲交易者成功的把握较大，但是其交易作风较为大胆，而乙交易者成功的把握较小，但是他能秉承保守的交易原则。那么从长期看，实际上乙交易者取胜的机会可能比甲更大"。

保守的交易风格是在提示我们: 在首次实施一笔交易时，绝不可全仓介入，当然，也不宜重仓介入。很多投资者在看到股票或股市已跌幅较大时，往往按捺不住抄底的冲动，有重仓买股的想法，也许我们确实可以成功抄底，但这偶然的成功并不是真正的成功，长此以往，还将是亏多赢少。如何解决这个问题? "继续等待，不抄底，直至趋势反转时再介入"，这会是更好的解决方法吗?其实， 对于趋势能否反转的这个问题， 我们并没有足够的把握，等到股价脱离低位区时再买入，仍有追高的风险。对于这种深幅下跌后的个股，最好的仓位调度模式是金字塔式加仓法。

金字塔式加仓法也称为累进( PYRAMID ) 加仓方法。这个方法适于操作那些处于中长期低位区的个股， 这些个股或许仍在探底走势中，或许已经开始初露趋势反转信号。当投资者的大方向判断正确后，第一笔交易就产生利润，但是第一次买进或卖出的资金较少，投资者可以在趋势明朗的过程中逐步加仓。下面以个股步入上升趋势为例说明累进加仓方法的应用。

假设某投资者在A 点买进，刚好买在了底部，接着行情开始上涨，投资者认为这轮涨势才起步因而并不急于套利，又在次高点B 点进行加仓。当行情涨至C 点，投资者认为不过是这轮涨势的中间点，于是再次加码扩大战果，临近顶部才完全平仓，获利出局。

正确应用金字塔式加仓法有三点是必须要注意的。

1. 赚钱时才加仓， 因为赚钱时加仓是属于顺市而行，顺水推舟。

2. 不能在同一个价位附近加仓。

3. 不要采用倒金字塔式加仓，即加仓的分量只能是一次比一次少，这样才

能保住前面的收益，如果加仓分量一次比一次重，很可能会造成这样的结果，即一次加仓错误就使以前的收益都损失掉，甚至出现亏损。

与金字塔加仓方案正好相反的是倒金字塔减仓方案。这一减仓方案适用于不断上涨，但估值较高的个股，利用此法，可以更好地锁定利润，且不致踏空错失行情，下面以个股进入升势后半段或开启跌势为例说明倒金字塔的应用。

随着个股的不断上涨，高位风险在增加，投资者为了锁定利润，可以减仓。假设某投资者在A 点减仓，但随后行情再度震荡上扬，创出新高，投资者认为这轮升势已接近顶部，又在此高点B 点进行了减仓;当行情如期反转，开始跌势后，跌至C 点时，投资者认为不过是这轮跌势的开始点，于是再次减仓或清仓离场。

正确应用倒金字塔式减仓法有两点是必须要注意的。

1. 股市或个股出现了反转信号，市场估值状态较高时才开始减仓，否则属于逆市卖出， 容易踏空。

2. 不要采用金字塔式减仓，否则一旦行情急转下行， 重仓持股将会损失惨重，即减码的分量起初较大，随后是一次比一次少，直至清仓。这样可以较好地锁定前面上涨行情带来的利润。

10.4.4 分散布局应对个股风险

当股市处于市场风格分化或震荡行情中时，由于个股走势的分化较大，若重仓布局单独一只个股或极少数几只个股， 往往会有个股风险， 此时，不妨借助分散布局的资金管理方案。

对于分散布局的资金管理方案，巴菲特有一个形象的说法: 不要将所有鸡蛋放在同一个篮子里。这种资金管理方案可以避免我们所买入的品种因重大事项、政策面消息、供求关系失衡等突发性的消息所带来的不利影响，既有利于保证本金安全，又有效规避了个别品种突发性风险。

利用分散布局方案并不是杂乱无章地买入多只个股，它是指有目标、有指向的布局类型不同、题材不同的个股，这样，通过手中持有类型不同的个股，当市场热点快速切换时，往往可以握有短线强势股，进而当强势股上涨乏力后再度换股布局。大市较为低迷，但个股上涨却此起彼伏，此时，采用多股持有的方法较为适宜。当手中的一些个股强上涨后，可以获利卖出， 并买入那些有待涨潜力但萤伏不动的个股。