1.2 原油交易的参与者介绍

在原油交易的参与者中，盈利是多数投资者的交易目标。通常， 投机者对盈利的要求最高，也最能充分利用杠杆来获取收益。而套利交易者和套期保值交易者对风险更加敏感，这两类交易者都不会单边持有原油期货合约，而是会利用套利原则和套期保值方式获取收益和规避风险。

1.2.1 套期保值交易者

提供原油现货的生产商对价格回落最敏感，价格回落会使得生产原油的商家亏损，基于这种简单的逻辑，生产商会利用套期保值来减少价格波动造成的影响。实际上，商家已经有原油现货，那么做空等价的原油期货合约后，如果油价下跌，即可在期货市场获取收益，而如果在现货市场上亏损，则可以用期货市场的收益来弥补。

套期保值交易者如果是现货原油的提供者，那么在期货市场做空交易后，可以在期货交割月份交割原油期货。而交割期间，需要卖掉手中的现货期货。当商家完成现货交易以后，就能达到套期保值的目的。

形态要点

A. 期货价格达100 美元/桶以上: 2014 年，美原油连达到100 美元/桶以上之后， 涨幅较高。此时，现货持有者卖掉原油就能获取收益。

B. 套期保值可做空:由于担心原油价格下跌，许多投资者做空规避风险。在期货市场做空美原油连，即便出现价格回落，也可用期货市场的收益来弥补现货市场的损失。

案例分析

如图1-3 所示，美原油连从A 位置见顶后，价格下跌至B 、C 、D 位置的收盘价低位。收盘价达到B 、C、D 位置以后，跌幅分别达57% 、62% 、73%。A 要点剖析

( 1 ) 如图1-3 所示，现货价格首次触底期间，跌幅就已经达到57% ，接下来累计跌幅扩大。这个时候，套期保值交易者做空期间已经盈利，可弥补现货上的亏损。

( 2 ) 如图1-3 所示，现货价格与期货价格存在价格上的差异。不过，如果现货价格和期货价格同比下跌的幅度相似，或者是期货价格跌幅更高，那么套期保值交易就可以盈亏相抵或者有一些盈利，这是最好的结果。

( 3 ) 如图1-3 所示，套期保值交易期间，将持有的空头原油期货数量与现货设定同样的数量，期货市场的波动方向与现货一致。那么，套期保值结束，就可平仓获取收益。

小贴士

套期保佳交易者持有原油期货，其交易过程包括一次开仓和一次平仓。投机与套期保值交易者无关，套期保值的目的是最终在期货市场平仓，用以平衡现货市场的损失，投机交易者只能利用单边趋势来获取收益。

1.2.2 套利者

套利交易者获取收益的目的不及投机交易者，但是套利交易期间的盈利效果值得关注。在套利交易期间，投资者买入和卖出相同数量的期货品种，以跨期套利、跨市场套利和跨品种套利等形式完成交易过程。在不同期货品种之间的价格扩大或者减少以后，来获取投资收益。

在原油期货的套利中，不同月份的期货合约、不同市场之间的期货合约都可用来进行套利。只要套利交易机会存在，套利就可获取收益。通常，相比投机交易者，套利交易者动用的资金更多，但获取的收益却不及投机交易过程。

形态要点

A. 06 合约~ 1 2合约套利: 在熊市期间，远月合约数值不断降低，而近月合约数值跌幅较小，差值将呈现出正差值。

B. 套利数值增加: 随着美原油合约跌幅扩大， 06 合约与12 合约之间的差距增加，这个时候，套利是有利可图的，并且盈利空间会持续提升。

案例分析

如图1-4 所示，从A 位置到B 位置和从C 位置到D 位置，美原油06 合约与美原油12 合约的差值不断提升。从-8 到6 ，-6 到4 ，套利空间始终存在。在美原油期货价格回落期间，熊市套利投资者可有效获取收益。

要点剖析

( 1 ) 如图1-4所示， 套利空间较小，几个月下来，差值回升幅度为14。这表明，套利交易需要更多时间， 并且获得的收益相比投机更少。

( 2 ) 如图1-4 所示，套利交易期间，需要时间完成套利过程，对于短线交易者来讲，需要有较大的耐心才行。

( 3 ) 如图1-4所示，套利交易完成以后，利用大资金的优势，投资者能够在差值较小的情况下获取收益。相比套期保值交易者，这种套利交易还是有利可图的。

小贴士

套利交易的关键，是确认套利的品种。在不同月份的美原油期货合约中，如果存在熊市套利机会的话，那么买入近月合约的同时卖出远月合约，投资者即可获取收益。

1.2.3 投机交易者

判断原油期货价格上涨或下跌以后，投机者会持有单边头寸买涨或是做空。买涨的话，原油期货价格上涨期间可以获利;做空的话，原油期货价格下跌期间可以获利。在持有单边头寸的情况下，盈利空间会比较大。原油期货价格波动潜力很大，单边持仓期间，投机者可获取丰厚利润。

在有杠杆的情况下，投机交易者单边持仓以后，盈利空间会更高。在期货投资中，杠杆发挥了四两拨千金的效果。即便投机者的资金不足，加入杠杆以后，依然能掌握近10 倍的原油。在这个基础上，原油期货价格波动期间，投机者的盈利便是10 倍的原油价格波动产生的。

形态要点

A. MACD 指标出现金叉形态: MACD 指标出现了金叉形态以后，提示低价买点。同时，在期货价格的高位， MACD 指标的死叉提示高抛交易机会出现。

B. 低吸高抛机会出现.利用MACD 指标的交叉形态，投机交易者可确认典型的低价买点和高抛卖点。这样，就完成了高抛低吸的交易过程。

案例分析

如图1-5 所示，美原油06 合约持续回落期间，油价跌幅加大。触底回升期间，MACD 指标在J 位置完成了金叉形态，提示了位置1 的买点。收盘价低位D 位置依然是买点。接下来，油价在高位调整期间， MACD 指标在S 位置出现死叉形态，提示了位置2 的卖点。收盘价在G 位置达到新高期间，是进一步的卖点。

要点剖析

1. 如图1-5 所示，投机交易中，利用指标来确认交易机会的情况较多。MACD指标被用到的概率很高，该指标提示的交易信息是开仓和平仓的信号。

2. 如图1-5 所示，从位置1 的38 美元/桶到位置2 的50 美元/桶，油价涨幅达32%。这个时候，仅以10 倍杠杆计算的话，持有多单的投机者就可获利380%。

3. 如图1-5 所示，投机交易中，盈利的空间非常高。只要投机交易者持仓方向正确，就能够获取丰厚利润。

小贴士

利用MACD 指标等分析工具，来完成投机交易过程，这是常见的做法。在原油期货买卖中，只要判断方向正确，持仓后就可获取高收益。即使是短线交易，因为投机交易的杠杆较高， 盈利空间也会非常大。