三、基本分析之货币分析
在外汇交易中，为了便于集中精力更好地获取和处理数据，取得操作建议，我们一般只操作与美元有关的汇率，在兑美元的汇率中，我们着重了解六大货币对，它们与美元的汇率称为直盘，即非美货币与美元的汇率称为直盘，而非美货币间的汇率称为交叉盘。[美元]分别兑[欧元][英镑][瑞郎][日元][加元][澳元]分别构成六大货币对，也就是六大汇率。在习惯的标注中是这样的：USD/JPY、USD/CHF、USD/CAD、AUD/USD、GBP/USD、EUR/USD。
1.货币分类
根据它们的特点，把这六对货币分类。
（1）商品货币。所谓商品货币主要是涉及这些货币所属国家的资源和出口倾向。澳元和加元是典型的商品货币。商品赀币的特征主要有高利率，出口占据国民生产总值比例较高，某种重要的初级产品的主要生产国和出口国，货币汇率与某种商品或者黄金价格同向变动。
澳大利亚在煤炭、铁矿石、铜、铝、羊毛等工业品和棉纺品的国际贸易中占绝对优势，因此这些商品价格的上涨，对于澳元的正面影响是很大的，另外，尽管澳洲不是黄金的重要生产国和出口国，但是澳元和黄金价格正相关的特征比较明显，还有石油价格。例如，近几年来代表世界主要商品价格的国际商品期价指数一路攀升，特别是2007年黄金、石油的价格大涨，一路推升了澳元的汇价。此外，澳元是高息货币，美国方面利率前景和体现利率前景的国债收益率的变动对其影响较大。
加拿大是西方七国里最依赖出口的国家，其出口占其GDP的四成，而出口产品主要是农产品和海产品。另外，加元是非常典型的美元集团货币（美元集团指的是那些同美国经济具有十分密切关系的国家，这主要包括同美国实行自由贸易区或者签署自由贸易协定的国家，以加拿大、拉美国家和澳洲为主要代表），其出口的80%是美国，与美国的经济依存度极髙。表现在汇率上，就是加元对主要货币和美元兑主要货币走势基本一致。例如，欧元对兑加元和欧元兑美元在图形上保持良好的同向性，只是在近年美元普遍下跌中，此种联系才慢慢减弱。
另外，加拿大是西方七国里唯一一个石油出口的国家，因此石油价格的上涨对加元是大利好，使其在对日元的交叉盘中表现良好。
（2）投机货币。英镑和日元都属于投机货币，恰好这两个国家处在欧亚大陆两边，而且都是岛国，有太多相似的地方。英镑是曾经的世界货币，目前则是最值钱的货币，因其兑美元的汇率较髙，因而每日的波动也较大，特别是其交易量远逊欧元，因此其货币特性就体现为波动性较强。而且伦敦作为最早的外汇交易中心，其交易员的技巧和经验都是顶级的，而这些交易技巧在英镑的走势上得到了很好的体现。因此，英镑相对于欧元来说，人为因素较多，特别是短线的波动，那些交易员对经验较少的投资者的“欺骗”可谓“屡试不爽”。因而，短线操作英镑是考验投资者功力的试金石，而那些经验和技巧欠缺的投资者，对英镑最好敬而远之。
英镑属于欧系货币，与欧元联系紧密。因英国与欧元区经济政治密切相关，且英国为欧盟重要成员国之一。因此，欧盟方面的经济政治变动，对英镑的影响颇大。
此外，英国发现北海石油使其成为G7里少数能石油自给的国家，油价的上涨在一定程度上还利好于英镑；相对日元，英镑兑日元的交叉就有较好的表现。
因为日本国内市场狭小，为出口导向型经济，特别是近十余年来经济衰退，出口成为国内经济增长的救生稻草，因此，经常性地干预汇市，使日元汇率不至于过强，保持出口产品竞争力成为日本习惯的外汇政策。日本央行是世界上最经常干预汇率的央行，且日本外汇储备丰富，干预汇市的能力较强，因此，对于汇市投资者来说，对日本央行的关注当然是必需的。日本方面干预汇市的手段主要是口头干预和直接入市。因此，日本央行和财政部官员的言论对日元短线波动影响颇大，是短线投资者需要重点关注的，也是短线操作日元的难点所在。
也正因为日本经济与世界经济紧密联系，特别是与主要贸易伙伴，如美国、中国、东南亚地区密切相关。因此，日元汇率也较易受外界因索影响。例如，中国经济的增长对日本经济的复苏日益重要，因而中国方面经济增长放缓的消息对日元汇率的负面影响也越来越大。
日本虽是经济大国，但却是政治傀儡，可以说是美国的小伙计，唯美国马首是瞻。因此，从汇率政策上来说，基本上需要符合美国方面的意愿和利益。如1985年的“广场协议”正是政治上软弱，受制于人的结果。因此，上面所提到的干预汇率，也只能是在美国人“限定”的框架内折腾了。
石油价格的上涨对日元是负面的，虽然日本对石油的依赖日益减少，但心理上依旧。
（3）避险货币。由于欧亚大陆各国纵横交错，所以国际争端较多，美国却有先天的地理优势，所以美国在两次世界大战中都充当了避险的角色，现在仍然如此。但是，传统意义上的避险货币则是瑞士法郎。瑞士是传统的中立国，瑞士法郎也是传统的避险货币，政治动荡期，能吸引避险资金流入。另外，瑞士宪法曾规定，每一瑞士法郎必须有40%的黄金储备支撑，虽然这一规定已经失效，但瑞士法郎同黄金价格仍具有一定心理上的联系。黄金价格的上涨，能带动瑞郎一定程度的上涨。
瑞士是一个小国，因此决定瑞郎汇率的更多的是外部因素，主要的是美元的汇率。另外，因其也属于欧系货币，因此，平时基本上跟随欧元的走势。
瑞士法郎货币量小，在特殊时期，特别是政治动荡会引发对其大量的需求时，能很快推升其汇率，且容易使其币值高估。
另外，由于美国拥有全球最强大的军事力量，处在欧亚大陆之外，所以当欧洲大陆的边缘和中心受到政治动荡和军事纷争困扰时，美国是很好的资金避险港，所以美元有时也充当避险货币的角色，但同时也要考虑美国对这些政治动荡和军事纷争的程度和控制能力。
（4）欧系货币。在地理位置上属于欧洲的国家所发行的货币都属于欧系货币。欧元占美元指数的权重为57.6%，比重最大，因此，欧元基本上可以看做是美元的对手货币，投资者可参照欧元来判断美元强弱。欧元的比重也体现在其货币特性和走势上，因为比重和交易量大，欧元是主要非美币种里最为稳健的货币，如同股票市场里的大盘股，常常带动欧系货币和其他非美货币，起着“领头羊”的作用。因此，新手入市，选择欧元作为主要操作币种，颇为有利。
同时，因为欧元面市仅数年，历史走势颇为符合技术分析，且走势平稳，交易量大，不易被操纵，人为因素较少，因此，仅从技术分析角度而言，对其较长趋势的把握更具有效性。除一些特殊市场状况和交易时段（如2004年底，欧元在圣诞和元旦的节假日气氛和交易清淡状况下，对历史新高做出突破，后续行情表明此为假突破，为部分市场主力出货之狡猾手段）—般而言，对重要点位和趋势线以及形态的突破，可靠性都是相对较强的。
一国政府和央行对货币都会进行符合其利益和意图的干预，区别在于各自的能力不同。上面提到的美国方面，因其国家实力和影响力，以及政治结构带来的政府对货币的干预能力颇强，可以说，基本上，美元的长期走势可以按照美国的意图，而欧元区的政治结构相对分散，利益分歧较多，意见分歧相应也多。因此，欧盟方面影响欧元汇率的能力也大打折扣，根本不能与美国方面同日而语。当欧美方面因利益分歧在汇率上出现博弈时,美国方面占上风是毋庸置疑的。正如前面所说，2004年欧元上涨过程中，欧盟方面的口头干预只能对欧元短线的走势产生影响，没有实际入市干预，也是因为欧洲方面明了，如无美国方面的配合，效果也是不尽如人意的。
另外瑞郎和英镑也属于欧系货币，所以大部分时候波动一致。
（5）美系货币。美系货币也是要关注的一个重点货币团体。所谓美元集团指的是那些同美国经济具有十分密切关系的国家，这主要包括同美国实行自由贸易区或者签署自由贸易协定的国家，以加拿大、拉美国家和澳洲为主要代表。同时，将要成为美元集团货币的还有亚洲的新加坡，大家已经知道美国和新加坡巳经签订了双边自由贸易协定，新加坡经济今后对于美国的依赖程度将进一步加大，虽然处在亚洲，深受日元的影响，但未来也许将会在很大程度上追随美元的走势。
这些国家同美国经济有着极为密切的关系。鉴于我们手中关于拉美国家的资料极为有限，且这些货币基本上同我们没有关联，因此不作分析。这里主要以加拿大为例，加拿大对美贸易约占加外贸总额的81.6%，我们知道加拿大出口占据其GDP的四成，那么换句话说，也就是加拿大的全部GDP中有1/3是美国购买的，相对而言/澳洲和美国的经济依存度相对较低，因此在随后的一系列问题中，我们将会看到这一点对于汇率的影响。
我们通常说的美元集团货币和商品货币有一些区别，这种区别主要表现在这些国家同美国的经济是否极为密切，表现在汇率上面，加元兑主要币种的走势同美元兑主要币种的走势基本一致，因此严格意义上讲，加元是特别典型的美元集团货币，例如我们可以发现欧元兑美元和欧元兑加元的图形保持着良好的同向性，只是在去年以来美元普遍下跌的过程中，这种联系才慢慢减弱。同时鉴于澳洲和美国经济联系相对小于加拿大，而其汇率和商品价格更有关联性，因此其商品货币的属性要大于加元，但通常基本上可以认为加元、澳元既是商品货币又是美元货币。
另外，虽然同属于美元集团，或者说具有类似的特点和属性，但是各国的经济周期同美国并不完全一致，有的时候稍稍滞后一些，有的时候则会提前一些。因此，商品货币的走势，特别是加元、澳元同美元的联系也不尽相同。
事实证明澳大利亚的国内经济具有弹性，特别是在全球经济低迷和国内干旱导致农业部门受损的时候，它的经济还在稳步发展。当其他国家的经济发展速度放慢和面临通货紧缩的威胁的时候，澳大利亚的国内需求仍然保持活力。在国外，澳大利亚出口中国市场的用品销售额大幅度增加。而它的GDP保持在4650亿美元左右。与其亚洲邻国相比，澳洲经济更有实力。对于澳洲的决策者而言，未来如何保持这种相对有力的经济增长才是真正的难题，也许和美国建立特殊关系会保持这种活力。
最后我们说说亚系货币。亚系货币主要是以日元为代表，面临全球经济不平衡风险时，人民币的升值压力往往体现到日元的升值上。
2.货市特征
把货币分类后，我们现在仔细对各个货币进行研究。这样的研究对于外汇交易是非常重要的，因为对每个货币的特殊性的掌握程度直接体现了一个外汇交易员的职业水平。关于各个货币的特征，我们在系列丛书中的《外汇交易进阶》中已经有详细的阐释，这里我们就扼要地介绍一下，为那些没有看过《外汇交易进阶》的读者补补课，同时也帮助那些看过《外汇交易进阶》的读者温习一下。
（1）美元。
我们主要是交易跟美元兑换的货币，因此美元必然是我们首先研究的对象。美元是全球硬通货，各国央行主要货币储备，美国政治经济地位决定美元地位。同时，美国也通过操纵美元汇率为其自身利益服务，有时不惜以牺牲他国利益为代价。美国的一言一行对汇市的影响重大，因此，从美国自身利益角度去考量美国对美元汇率的态度对把握汇率走势就非常重要。
美国国内金融资本市场发达，同全球各地市场联系紧密，且国内各市场也密切相关。因为资金随时能在逐利目的下于汇市、股市、债市间流动，也能随时从国内流向国外，这种资金的流动对汇市影响的重大影响不言而喻。比如,美国国债的收益率的涨跌，对美元汇率就有很大的影响，特别是在汇市关注点注重美国利率前景时。因国债对利率的变化敏感，投资者对利率前景的预期的变化，敏锐地反映在债市。如果国债收益率上涨，将吸引资金流人，而资金的流入，将支撑汇率的上涨，反之亦然。因此，投资者可以从国债收益率的涨跌来判断市场对利率前景的预期，以决策汇市投资。
（2）瑞士法郎。
图2-2是美元兑瑞士法郎的月线图。瑞士是一小国，因此决定瑞郎汇率的更多的是外部因素，主要的是美元的汇率；另外，因其也属于欧系货币，因此，平时基本上跟随欧元的走势。由于瑞士和欧洲经济的紧密联系，瑞士法郎和欧元的汇率显示出极大的正相关性。即欧元的上升同时也会带动瑞士法郎的上升。两者的关系在所有货币中最为紧密。
瑞士法郎货币量小，在特殊时期，特别是政治动荡会引发对其大量的需求时，能很快推升其汇率，且容易使其币值高估。
（3）英镑。
图2-3是英镑兑美元的月线图。英镑一直是英国的骄傲，寄托了帝国荣耀。它属于欧系货币，与欧元联系紧密。因英国与欧元区经济政治密切相关，且英国为欧盟重要成员国之一，因此，欧盟方面的经济政治变动，对英镑的影响颇大。此外，英国发现北海石油使其成为G7里少数能石油自给的国家，油价的上涨在一定程度上还利好于英镑，相对日元，那英镑对日元的交叉就有较好的表现。
从1997年开始，英国央行获得了独立制定货币政策的职能。政府用通货膨胀目标来作为物价稳定的标准，一般用除去抵押贷款外的零售物价指数来衡量，年增控制在2.5%以下。因此，尽管独立于政府部门来制定货币政策，但是英国央行仍然要符合财政部规定的通货膨胀标准。
英国如果想加入欧元区，则英国的利率水平必须降低到欧元利率水平。如果公众投票同意加入欧元区，则英镑必须为了本国工业贸易的发展而兑欧元贬值。因此，任何关于英国有可能加人欧元区的言论都会打压英镑的汇价。
（4）日元。
图2-4是美元兑日元的月线图。由于日本本土自然资源匮乏，市场狭小，所以是出口导向型经济，特别是近十余年来经济衰退，出口成为国内经济增长的救生稻草，因此，经常性地干预汇市，使日元汇率不至于过强，保持出口产品竞争力成为日本习惯的外汇政策。
也正因为日本经济与世界经济紧密联系，特别是与主要贸易伙伴，如美国、中国、东南亚地区密切相关。因此日元汇率也较易受外界因素的影响。
日本财政部是日本制定财政和货币政策的唯一部门。日本财政部对货币的影响要超过美国、英国或德国财政部。日本财政部的官员经常就经济状况发布一些言论，这些言论一般都会给日元造成影响，如当日元发生不符合基本面的升值或贬值时，财政部官员就会进行口头干预。
日经255指数是日本主要的股票市场指数。当日本汇率合理的降低的同时，
个日经指数也会上涨。有时情况并非如此，股市强劲时，会吸引国外投资者大量使用日元投资于日本股市，日元汇率也会因此得到推升。后面我们会从统计的角度来分析日经指数和汇率变动的关系，请参看“外汇市场和股票市场的相互关系”一节。
（5）欧元。
图2-5是欧元兑美元的月线图。欧元占美元指数的权重为57.6%，比重最大，欧元的比重也体现在其货币特性和走势上，因为比重和交易量大，欧元是主要非美币种里最为稳健的货币，如同股票市场里的大盘股，常常带动欧系货币和其他非美货币，起着“领头羊”的作用。因此，新手入市，选择欧元作为主要操作币种，颇为有利。
欧洲央行控制欧元区的货币政策。欧洲央行的政策目标：首要目标就是稳定价格。其货币政策有两大主要基础：一是对价格走向和价格稳定风险的展望。价格稳定主要通过调整后的消费物价指数（HICP）来衡量，使其年增长率低于2%。HICP尤为重要，由一系列指数和预期值组成，是衡量通货膨胀的重要指标。二是控制货币增长的货币供应量（M3）。欧洲央行将M3年增的参考值定为4.5%。
政治因素和其他汇率相比，EUR/USD最容易受到政治因素的影响，如法国、德国或意大利的国内因素。原苏联国家政治金融上的不稳定也会影响到欧元，因为有相当大一部分德国投资者投资俄罗斯。
（6）澳元。
图2-6是澳元兑美元的月线图。澳元是典型的商品货币，澳大利亚在煤炭、铁矿石、铜、铝、羊毛等工业品和棉纺品的国际贸易中占绝对优势，因此这些商品价格的上涨，对于澳元的正面影响是很大的。另外，尽管澳洲不是黄金的重要生产国和出口国，但是澳元和黄金价格正相关的特征比较明显，还有石油价格。例如，近几年来代表世界主要商品价格的国际商品期价指数一路攀升，一路推升了澳元的汇价。
此外，澳元是高息货币，美国方面利率前景和体现利率前景的国债收益率的变动对其影响较大。
（7）加元。
图2-7是美元兑加元的月线图。加元也属于商品货币，是西方七国里最依赖出口的国家，其出口占其GDP的四成，而出口产品主要是农产品和海产品。
同时，加元是非常典型的美元集团货币，其出口的80%是美国，与美国的经济依存度极髙。表现在汇率上，就是加元兑主要货币和美元对主要货币的走势基本一致，例如，欧元兑加元和欧元兑美元在图形上保持良好的同向性，只是在近年美元普遍下跌中，此种联系才慢慢减弱。
我们应该注意到黄金在加拿大整个出口中的比例也是十分小的，大概只占到
1个百分点，所以比较后发现加元汇率和黄金的价格几乎没有什么正关联。按出口在GDP中所占的比例，加拿大分别是美国和日本的四倍和两倍。因此，虽然在大家的认识中都认为日本是一个出口外向型的国家，但是实际上，加拿大是西方七强里依赖出口最重的国家。
3.主要外汇对协同原理
技术分析的汇总大师约翰·墨菲对于市场间分析和品种间分析极为推崇。在外汇交易中，我们需要通过了解货币间的关系来配置资金，甚至利用货币对之间的关系来套利。
各国股票市场均有其各自的不同指数，用以从整体上把握市场的趋势，以应付单只股票研判的过程，因其波动过快而使研判结果失真，让投资者在投资活动中无所适从；反之，如果在研判个股时，能够很好地结合指数总体走势，在准确把握大盘趋势的前提下，对与指数走势协同共振的个股进行操作，既可以达到事半功倍的效果，又能更加稳定地获取投资收益。
外汇市场中，由于外汇作为各国货币之间兑换比率水平的一个比值（汇率），这个特殊的对象，再由于除各种兑美货币之外，还有许多非美货币之间的交叉盘，故此，没有也很难有什么统一的指数可供参考；在实际投资操作的过程中，我们所能参考的也只有美元指数，而美元指数的权重构成中，欧元占了其总权重的50%以上，由此，欧元走势对美元指数走势有着决定性的影响；鉴于此，我们在操作的过程中，可以近似地把欧元兑美元（EURUSD）的走势看做美元指数走势，这样可以在投资操作过程中有效地减少既要查看美元指数的即时走势，又要研判当时所操作的外汇对的走势，特别是操作不够熟练，投资经验不太丰富的外汇投资者，难免会出现顾此失彼的现象，导致不应有的投资失误，带来不必要的投资损失。
我们长期以来的成功投资经验是，以研判EURUSD走势为主，结合另外三个主要货币对GBPUSD、USDCHF、USDJPY的走势及其与EURUSD走势的背离与共振特征，选择实际应该展开操作的外汇品种，即我们所说的协同共振原理。
根据我们对外汇历史走势的总结，它们之间在共振走势上存在以下特性：
>欧元占有美元指数权重的50%以上，故其他兑美外汇的走势均不同程度受欧元走势的影响，近似于像欧元走势的影子；
>欧元由于其货币量庞大，仅次于美元，因此就像股市中的超级大盘股一样，所以其有着走势稳定，波动幅度较其他外汇品种少的特点；
>英镑作为欧系货币的另一主要品种，其总体趋势基本和欧元一致，但在小波段走势中有局部背离现象，且背时的走势与唯只亚系货币日元有着明显的共振特征；
>曰元作为唯一一只亚系货币，走势总体特征与欧元一致，局部走势多与欧元背离，且其中会与英镑有明显共振，也许是因为两者都是投机货币的缘故；
>瑞士法郎既有着欧系货币的身份，又有着货币量相对较小的特性，故其走势绝大部分时间都完全像是欧元的影子，很少出现背离。而且，其波动幅度明显大于欧元，这为我们提供了在整体把握欧元走势的前提下，操作法郎，不但可以更准确地把握趋势，也能根据此特性将行情放大，同样的资金投入，获取更大的收益。国外的货币交易专家发现欧元和瑞士法郎在日线图上的相关性高达0.91,而在更少的时间（2小时图）的框架上则表现稍逊为0.54。
上面我们主要从汇率之间的共振角度进行了针对外汇交易需要的分析，现在我们将这个题目深人下去，更广泛地破谈外汇市场中存在的相关性问题。要想成为一个出色的外汇交易者，就必须明白你面对的各大外汇品种之间的波动状况，这对于你的交易获利和风险控制都是非常必要的。由于汇率涉及两个货币，而一个货币可 能涉及好几个汇率，所以汇率的走势总是存在相互影响，没有任何一种汇率的走势完全独立于另外一种汇率。一旦你掌握了汇率之间的相互关系，或者说知道了货币之间关系，并能够掌握这种关系的变化，则你就能够利用这种关系来控制你的外汇投资组合的风险，并获得最大的利润。
那么什么是汇率之间和货币对之间的关系呢？货币对之间影响的原因是显而易见的：如果你交易英镑兑白元这一货币对，在某种意义上而言，你相当于同时交易了英镑兑美元和美元兑日元，由此看来英镑兑日元的走势与其他两个货币对之间的走势会存在相互影响。但是，货币对之间的相互影响不仅仅来自于上述这一简单的原因。虽然一些货币对呈现正相关关系，而另外一些货币对则呈现负相关关系，但是这些简单关系的背后都蕴藏着复杂的作用力系统。
金融交易世界中所谓的协同关系，或者说相关性，基本是依靠统计学度量来求证的。相关系数的范围在+1~-1之间。如果两个金融品种的相关系数为+1，则表明这两个品种的运动方向和节奏完全一致；如果两个金融品种的相关系数为-1，则表明这两个品种的运动方向完全相反，在任何时间都是如此；相关系数为0，则表明这两个品种的运动没有任何相关性，完全处于随机状态。
我们对于统计学上的相关性已经有了足够的认识，现在我们就来运用这些知识来理解外汇市场中的汇率协同现象，请读者看看下面这张统计表，这张表显示了截至2005年3月各大货币对的相关情况。
该表格的第一栏显示出在整个3月份，也就是在最近1个月内，欧元兑美元和澳大利亚元兑美元之间的正相关性非常髙，达到0.94，这表明当欧元兑美元上涨时，澳大利亚元兑美元在94%的时间内也合同时上涨。再看第二栏，也就是最近3个月的两者的相关程度，表格中的数据是0.47，也就是说两者只在大约47%的时间内保持同方向运动，这比最近1个月的相关性有所降低。
从表2-1和表2-2中可以看到，欧元兑美元和美元兑瑞郎之间表现出极髙的 负相关性，无论是1年、6个月，还是3个月、1个月的期限段内，两者之间的负相关度都在0.96以上，具体而言是1个月相关系数为-0.99，3个月的相关系数为
-0.98，6个月的相关系数为-0.96,1年的相关系数为-0.98。当欧元兑美元大幅度上涨时，美元兑瑞郎就会大幅度下降。两者的负相关性在很长的考察统计期限内也非常稳定。
虽然欧元兑美元和美元兑瑞郎的相关性非常稳定，但是其他的货币对之间的关系却并没有总是稳定在某一数值水平附近，我们以美元兑加元和新西兰元兑美元为例来说明。在1年的统计期限内，它们的相关系数为-0.94，也就是说两者在该考察期限内的负相关性很髙，但是后来该相关系数下降了，主要原因包括新西兰储备银行考虑加息，以及加拿大的政治动荡。
汇率之间的相关性很容易变化，因为今日的全球经济因素和市场情绪非常容易发生骤变，在今天看似稳固的汇率关系，到一个更长的时间期限上看就不那么稳固了。为了能够利用相对稳定的汇率关系，我们需要考察过去6个月的汇率相关性水平，这种方法为我们进行外汇交易，管理投资组合风险提供了极大的便利,根据历史经验来看，这种方法的有效性是非常髙的。根据我们自己的外汇交易经验，我们发现导致汇率相关性变化的因素主要包括货币政策的变化，比如加息，大宗商品价格的变化，以及整体经济状况和政治环境的变化。
表2-6显示了6个月的欧元兑美元与其他主要货币对的相关程度。
要获得最准确的货币对相关程度数据，你能采取的最好办法就是自己亲自动手计算这些数据，这听起来非常困难，但是实际上是非常简单的。要计算货币对之间的简单相关性，你只需要利用诸如微软Excel之类的电子数据表软件，许多外汇行情软件，比如MT4等都允许免费下载历史日线数据，你可以将这些数据载人到Excel中。然后，利用Excel的相关性函数，分别计算出1年、半年、3个月和1个月的相关性数值。根据你自己交易的需要，你可以决定分析哪些货币对和多长时间内的相关程度。我们自己也经常统计莱镑兑美元走势与黄金走势之间的相关程度，因为我们的日内交易以英镑兑美元和黄金为主，所以为了管理好整个组合的风险，我们箱要计算组合中两个投资品种的相关程度。
那么，具体而言怎么利用汇率之间的相关性知识去管理头寸风险呢？下面我们就来具体介绍。
（1）如果两种汇率走势是负相关的，那么就应该避免同时持有两个头寸，这样做相当于没有任何头寸，但是却白白地支付了不少手续费和点差。比如，如果你已经知道了美元兑瑞郎与欧元兑美元是几乎100%负相关的，但是你却持有一个美元兑瑞郎多头和一个欧元兑美元多头，这相当于没有持有任何头寸，两个头寸构成了一个锁仓对冲交易。
（2）如果两个汇率走势之间的相关性很低，则可以在这两个汇率品种上分散投资，从而减少整个投资组合的风险系数，比如欧元兑美元与澳大利亚元兑美元就是这样的例子。相关性较低的货币对可以用作分散投资，从而降低风险，提高收益。
（3）如果预测两个相关性汇率的走势一样，那么投资者就可以选择那个点差低，而点值高的货币对交易，或者根据自己的本金情况和风险承受度选择。比如，欧元兑美元与美元兑瑞郎近乎完全负相关，但是欧元兑美元的点值为10美元（以10万美元合约为标准），而美元兑瑞郎的点值则为8.34美元，这表明那些风险承受度较低的交易者可以选择交易美元兑瑞郎来代替欧元兑美元。
要成为一个成功的外汇交易员，明白不同货币对之间的关系是非常重要的，因为这可以帮助交易者管理整个外汇交易组合的风险。
4.三大外汇市场与时间规律
外汇交易中，时间是第一重要因素，因为全球三大外汇市场的轮转节律使得外汇运行具有明显的时间规律。外汇交易主要是三大时段和三大市场，其规律如下（以北京时间为准）：
（1）早5~14点行情一般极其清淡，这主要是由于亚洲市场的推动力量较小所为，一般震荡幅度在30点以内，没有明显的方向，多为调整和回调行情。一般与当天的方向走势相反，比如若当天走势上涨则这段时间多为小幅震荡的下跌。
这一时段的行情由于大多没有方向可言。保证金交易者可以在北京时间早上6~8点观察一下，如果行情为上下波浪震荡形态（看15分钟或是5分钟的图形），可以在行情籐荡到两端时作5~15点的操作，不做短线止损即可。如果到11点后还不能挣钱出来则要及时平仓止损。
这种做法称为5点法，是不能盯盘操作的，适合操作技巧不高的投资者，最终止损可放在30~40点。实盘交易者则不适用。
（2）午间14~18点为欧洲上午市场，15点后一般有一次行情。欧洲开始交易后资金就会增加，外汇市场是一个金钱堆积的市场，所以哪里的资金量大就会在哪里出现大的波动。而且，此时段也会伴随着一些对欧洲货币有影响力的数据的公布。该时段的一般震荡幅度在40~80点。
这一段时间一般会在15:30后开始真正的行情，此次行情一半多会伴随着背离和突破等技术指标，所以是一段比较好抓的机会。
（3）傍晚18~20点。为欧洲的中午休息和美洲市场的清晨，较为清淡。这段时间是欧洲的中午休息时，也是等待美国开始的前夕。
（4）20~24点为欧洲市场的下午盘和美洲市场的上午盘。这段时间是行情波动最大的时候，也是资金量和参与人数最多的时段。一般为80点以上的行情。这段时间则是会完全按照今天的方向去行动，所以判断这次行情就要根据大势了，它可以和欧洲是同方向的也可以和欧洲是反方向的。总之，应和大势一致。
24点后到清晨，为美国的下午盘，一般此时已经走出了较大的行情，这段时间多为对前面行情的技术调整。
其实，在中国的外汇交易者拥有别的时区不能比拟的时间优势，就是能够抓住15~24点的这个波动最大的时间段，其对于一般的投资者而言都是从事非外汇专业的工作，17~24点这段时间是自由时间，正好可以用来做外汇投资，不必为工作的事情分心。
赶不上下午的投资者当然就要等到晚上再交易了，但最好还是等到20:30以后，这一半是第二次行情开始的时间，也就是等到欧洲中午休息完了，美洲开市为止。要是有重要数据公布则要十分小心，此时由于波动巨大会出现骗线的情况，不要盲目追势，就可有效避免骗线。
可以说上帝为中国时区的人们创造了不可比拟的交易时间，让我们可以在尽量专心的情况下交易，可要好好把握呀！
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5.美元指数与美元走势分析
美元指数的分析一直是获得外汇市场整体观的首要手段。目前全球大宗商品交易仍然以美元定价为主，世界各国外汇储备中美元占70%左右的水平，美元汇率走向对商品交易市场、期货市场及各国经济利益再分配格局等均具有重要影响。我们下面将从历次美元指数大幅波动的主导因素以及市场波动特征等角度分析判断美元中期走向格局。
（1）美元指数大幅波动的主导因素。最近30年来，美元已经经历了两次危机：第一次危机爆发于1973~1976年间，危机爆发标志是美元和黄金的彻底脱钩以及布雷顿森林体系的崩溃。第二次危机爆发于1985~1987年间，危机爆发标志是“广场协议”的签署和美国股灾。
始于2001年的这一轮美元调整，表面上看是布什政府对20世纪90年代中期后民主党政府所奉行的“强势美元政策”调整的结果。政策改变的背后，仍然是经济因素在起作用。按照高盛公司的预测，美国未来10年预算赤字将达到5.5万亿美元，经常项目下贸易赤字将超过GDP的5%，双赤字局面的持续是美元政策由强转弱的基础。更为不利的是美元利率处于45年来的最低点，低利率与美国反恐战争导致国际资本流人逆转，难以弥补国际收支逆差。综合起来，双赤字、低利率、恐怖袭击这三大因素导致国际资本外流是此轮美元中期贬值趋势形成的基本原因。
对照三次美元中级调整趋势的主导因素，主要经济增长力量发展差异所导致的国际资本流动及其引发的汇率机制变动是主要原因。每一次产业转移与新兴强势增长区的出现，都意味货币利益格局的再分配，最终体现在新汇率机制的形成上。人民币汇率机制的改变将促使此轮调整的尽快完成。
（2）美元指数中期市场波动特征分析。据有关人士统计分析，过去30年的美元市场中期波动中，美元的每一轮上涨或下跌都呈现出一定的规律和周期性：平均每一轮的上涨和下跌行情大约持续5~7年。
统计来看，过去30年中，美元指数总共大约有17次显著的逆势回调或反弹，其中10次反弹或回调的幅度超过了10%（相对于周期大势）。统计分析显示，大约每两年出现一次显著幅度超过5%但小于10%的逆势反弹或回调，大约每3年出现一次幅度超过10%的逆势回调或反弹。这种波动幅度超过10%的显著逆势次级波动，可以粗略地看做波浪理论中的修正浪。
从20多年来美元指数的连续走势图来看，前一次美元中期贬值趋势主跌段为1985-1987年，完整结束时间为1985-1992年，符合上述统计规律。强势美元政策主导的中期上升趋势段为1995-2001年，两个主升段分别为1995 -1998年段、1999 -2000年段，其中的时间比例关系与费氏数列和黄金分割比例是基本吻合的。在假设美元指数运行规律依然有效的情况下，此轮美元指数贬值完整结束的时间会落在2008年。2008年北京奥运会召开应是中国经济走向阶段性髙峰的标志，届时人民币升值问题会有答案出来，对美元的一个利空因素也终于释放。
观察美元指数此轮中期下跌趋势，自2002年展开的主跌段从时间和幅度上都与1985~1987年下跌段类似。2004年美元指数在85一线反复受到支撑，似乎也反映了空间对称的市场因素。按照2~3年市场出现一次显著的逆势修正的规律，2004年极可能出现一次幅度趄过10%的逆向波动。另外，从美元指数周线图上看，其所出现的显著逆势修正均围绕55周均线展开。
（3）美元指数与基本金属市场中期走势相关性分析。从30多年来CRB指数的走势连续图看，整个20世纪70年代的CRB指数的大牛市与布雷顿森林体系崩溃后的美元指数第一次大贬值趋势是密不可分的，其后CRB指数出现了长达20年之久的大调整，此后该指数成功突破1996年反弹髙点，终于宣告确认2001年低点181.83的分水岭性质。
从走势上看，美元指数的第二次中期贬值趋势，仅仅导致了CRB指数出现中级反弹行情。与美元指数进行对比，CRB指数的反弹波段对应的是此次美元贬值趋势的主跌段，在美元指数进行1989-1992年的反复盘底过程中，CRB指数也开始同步转为调整。同样，当美元指数从1992~1996年期间逐步转为强势时，CRB指数虽然也追随其完成一波中级反弹行情，但在美元指数展开的第二波主升行情中，美元指数又逆向进行中级调整行情。对此的理解是：第一，大宗商品交易市场价格走势在长期趋势上与主导定价的美元指数存在负相关性;第二，由于市场学习效应的存在，商品价格的中期波动趋势与美元指数间的负相关波动只追随主要趋势段，并有提前逆转倾向；第三，当商品价格方向在美元指数的第一波趋势段未能做出正常反应时，其在第二波趋势段仍然会做出正常反应。
结合本轮自2001年底开始的商品市场中期上升趋势行情看，基本金属市场完整地追随了美元指数的中期下跌趋势段，且由于市场在该趋势段做出了正常反应，基本金属市场的确存在可能提前逆转的风险。
从黄金价格连续走势图来看，黄金价格走势具有明显的提前提示作用，这是与其作为避险投资与对冲交易工具的特性有关的。建议在研判基本金属市场后期走势时，以黄金走势作为重要参照指标。
美元此次中期贬值趋势从时间上看可能要持续到2008年左右，人民币汇率制度的改变将最终释放对其的利空影响。由于CRB指数已经完全追随此波趋势段并做出了正常反应，基本金属市场有提前出现阶段性逆转的风险。从需求因素看，金属市场就此转人下跌循环的理由并不充分，部分供求状况转好的大宗原料商品仍然具有继续创出新高的动力。
（4）美元指数与标准普尔500，CRB和LME铜价四者之间的关系。通过统计检验来讨论美元汇率与代表宏观经济走势的标准普尔500指数和代表核心商品价格波动的CRB商品指数以及LME铜价四者之间的相关关系。本书所使用的数据的日期从1995年5月1日到2003年7月21日，共计2036个有效样本。使用SPSS10.0及Eviews3.1统计软件包进行相关的分析及检验。
LCPT代表LME三月综合铜，DINI代表美元指数，CRNI代表CRB指数，SP代表标准普尔500指数。下表为全部2036个数据的Pearson相关性测试，全部结果通过0.01水平的显著性检验，说明此四个样本类型具有统计意义上的相关性，相关系数的绝对值在0~1之间，当其为1时，为完全相关，0.5~0.8为中度相关，正值为正相关，负值为负相关。其结果表明：
》LCPT铜与DINI（美元指数）的相关系数为-0.679,即中度负相关。
》LCPT铜与CRB（商品指数）的相关系数为0.690，即中度正相关。
》LCTP铜与标准普尔指数的相关系数为-0.654，即中度负相关。
》DINI（美元指数）与CRB的相关系数为-0.578，即中度负相关。
》DINI与标准普尔的相关系数为0.719，为中度正相关。
》CRB与标准普尔的相关系数为-0.682,为中度负相关。
经济时间序列经常表现为相关问题，即经济意义表明几乎没有联系的序列之间却可能计算出较大的相关系数，相关性并不代表它们之间一定有内在必然的联系，比如说美国新房开工率和中国内地的新生人学率可能会呈现统计上的相关性，但实际却是完全没有关系的。对此，通过对四个序列的格兰杰因果检验来确定其相关的因果关系，检验结果表明，在95%的置信水平上：
》SP的波动导致了CRB的波动。
》SP的波动导致了DINI的波动。
》CRB的波动导致了LCPT的波动。
》DINI和CRB之间的因果关系不能得到格兰杰检验的显著性确认（但这并不意味着美元和CRB是无关的，只是说明其相关性为真的可能性在38%的置信水平上）。
从数据样本总体来看，代表商品期货总体价格水平的CRB指数与美元和标准普尔500呈反向变动，而美元指数与标准普尔500呈同向变动,LCPT与CRB呈同向变动。但这种变动不是一个稳定的关系，对于以上四个时间序列的协整检验，也证明其没有长期稳定的比例关系或线性关系。
标准普尔500指数是500种范围广泛的工业股的资本加权的指数，可以代表宏观经济的晴雨表。CRB指数包括核心商品的价格波动，因此，CRB是一种较好反映通货膨胀的指标，它与通货膨胀指数都在同一个方向波动（铜的价格在CRB中占到了5.5%的权重）。美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。如果美元指数下跌，说明美元对其他的主要货币贬值（美元对欧元的汇率占到美元指数的最大权重为57.6%）。
标准普尔上涨，表明股票收益率增加，资金从债券向股票转移，及国外资金的进人，从而导致美元升值，而主要商品以美元计价，美元的升值可以促使美国企业在国外的采购成本降低，从而提升利润，这样进一步促进了标准普尔的上涨，同时导致了CRB的下跌，从而形成一个循环，但这个循环并不是无限制进行的，在标准普尔500指数上涨接近一定时期的极限时，由于预期收益率的降低及预期美元升值的空间有限，国外资本流人的意愿减弱，从而导致美元升值对成本的降低作用逐步消失，此时由于标准普尔的惯性上涨，对于商品需求的力度并未减弱，从而需求对商品价格的拉动作用大于美元升值对成本的压低作用，从而导致了商品价格（CRB）与标准普尔指数之间的正相关（1999.10~2001.1，即属于此种情况，其相关关系为0.875的高度正相关），此时成本随标准普尔指数共同上涨，但这样就导致了企业成本上升、利润下降，标准普尔500指数的继续上涨受到扭转。
而当标准普尔指数转入下跌趋势后，资金的流出及股票收益率的下降共同导致美元下跌，而美元的下跌抬高了以美元标价的商品价格，导致企业成本上升，收益进一步下降，标准普尔500指数持续走低，也会形成同样的恶性循环。LCPT是GRB的一个组成部分，很显然会受到CRB、DINI与SP500的影响。
以近十年的数据统计为依据，我们可以得出以下结论：宏观经济的好转表现于标准普尔500的上涨,这意味着需求的增加，但并不一定意味着商品价格的上涨（当然包括期铜的价格）,因为宏观经济的好转将推动投资于债券的资金和美国以外的资金向美国及美国股票流动，从而导致美元升值，这将导致一段时期内商品价格的走低。大宗商品价格和美元汇率是长期负相关的。
短期价格的表现主要源于市场的情绪，而长期价格的趋势，无论商品还是美元，均是由它们的基本因素所决定的，换言之，短期波动难改长期趋势。决定商品和美元趋势的主要有以下三大因素：
首先，从世界经济的发展历史来看,全球经历了两大工业化进程:一是“二战”结束以后的20世纪50年代到70年代，主要西方国家经历了经济增长的黄金时期；二是70年代中期到90年代中期以亚洲四小龙为代表的亚洲新兴工业化国家崛起阶段。在这两大工业化进程当中，这些国家对商品的需求明显加大，世界经济在这两大增长时期对商品价格的上涨形成基础性支撑。而就本轮商品牛市看，世界经济的增长同样对商品牛市构成坚实支撑。在美国经济复苏的带动下，世界经济自2002年以来进入了一轮较长时间的增长周期，同时全球范围内的通货膨胀却处于较低水平，这种高增长、低通胀的格局是过去几十年来所没有的。以中国、印度、巴西、俄罗斯为代表的“金砖四国”经济进人持续高速的增长，这些国家的工业化进程明显加快，并且未来经济增长的基础依然强劲。所以总体来看，未来1-2年内世界经济发展的主导格局不会发生大的变化，目前这种高增长，低通胀的黄金增长格局仍有望维持，所以世界经济对商品牛市的支撑作用依然强劲。
其次，全球的超额流动性在本轮商品牛市中实际上扮演了更为重要的角色,其对商品价格的推动作用极其显著。就根本上来看，全球超额流动性的输出源头正是美国的经常项目赤字，其作用机制表现为，美国通过国际收支经常项目逆差向全球输出美元，各国央行为了吸收外汇储备必须增加基础货币投放，而增加的基础货币通过各国的金融机构信贷创造最终形成全球的货币供应。国际清算银行的一份报吿显示，在全球流动性宽裕的背景下，2003~2004年全球共同基金管理的资产规模分别增长了23.4%和14.5%，增幅远远快于前几年。另外，大部分国家的房地产市场和股票市场在2005年以来都出现了相当可观的上涨，所以从全球范围看，我们实际上是处于全球流动性过剩状态下的资产市场全面牛市，而商品仅是其中的一个部分。由于美国在加息迅速进入降息进程，并且日本加息进程迟滞，所以在目前的世界经济形势下，全球流动性宽裕的局面有望继续维持，从而继续为商品牛市提供支撑。
最后，由于大宗商品主要以美元标价，美元汇率的变化是影响商品价格的一个重要因素，从过去30多年美元与大宗商品价格的互相关系看，两者呈现很强的负相关性。那么，美元汇率走势将如何演变？首先，美国“双赤字”问题不会明显改善，美元的贬值压力不会消除。其次，美联储最近一次的升息过程很可能告一段落，相比之下欧洲央行年内利率有望继续上调，而日本央行今年结束零利率政策的可能性很大，显然全球利率因素形成不利于美元的变化趋势。我们看到，最近几周美元指数已经形成稳步的下跌趋势，短期的反弹很难扭转这一趋势，反而酝酿了进一步的下跌动力，所以美元进一步贬值趋势的明朗化将对商品价格形成新的支撑因索。
6.外汇市场和股票市场的相互关系
在国外稍微上点规模的联合账户，或者私人基金都会在市场之间进行操作，至少会进行市场间分析。而国内的交易者和很多机构一般都容易忽视国际市场和国内市场、汇市和股市等金融市场之间的联系，这其实违背了金融交易所需要的整体观念。很多国内股票交易人士基本只分析宏观经济、产业周期和公司情况，或者是技术分析，根本不会或者很少关心金融市场之间的联动效应。
为了更好地掌握具体的交易品种，我们建议大家多进行市场间分析，这是约翰·墨菲所倡导的整体分析思路。世界的主要股票市场反映了对应地区的整体经济状况，而外汇也大致是对等的指示器，所以将两个理论上等价的金融品种进行分析，看看相互之间的关系，是非常有必要的。同时，世界主要股票市场的数据也非常容易取得，这为分析提供了可能性。
在本小节中，我们主要分析的是四大股票指数与三大货币对的关系。四大股票指数是：纳斯达克、道琼斯、DAX和日经；而三大货币对则是：欧元兑美元、欧元兑日元和美元兑日元。这三个货币对的交易是最活跃的，而四大股票指数也是这三个经济发达地区的经济风向标。
下面我们一一分析四大股票指数与三大货币对的关系。
（1）纳斯达克与欧元兑美元。我们分析了纳斯达克和欧元兑美元从1997年1月28日到2000年11月27日的相关性。在24个月的相关性分析中，两者呈现出-0.68的相关性，但在较近的短期时间内两者呈现了较低的正相关性。靠近2000年的短期内的正向相性反映了2000年初美国技术泡沫破灭引发的纳斯达克下跌，而与此同时，欧元兑美元也处于长期以来的下跌中，所以两者在分析的时间末段呈 现了正相关性。
但是，短期内的正相关性非常低，从1个月到12个月的短期的相关性分别是0.55，0.63，0.66和0.53，而且在此段正相关的时间内，两者的下跌程度是不同的。在3个月的时间内欧元兑美元下跌了2.3%，而在同一时间段纳斯达克却下跌了30%。
所以，从中期来看，纳斯达克和欧元兑美元是负相关的，这也与经济理论的推导一致。毕竟纳斯达克代表了美国的经济，而欧元兑美元则是欧元区经济与美国经济的对比指标，两者在理论上应该是负相关的。图2-8是分析期内两者的走势，图2-9是两者在不同时间长度内的相关性分析。
（2）纳斯达克与欧元兑日元。从1998年11月到2000年11月，由于新经济和美联储的激进利率降低政策，纳斯达克上涨了54%。而欧元兑日元却在1999年下降了15%，在2000年的1月到11月间下降了13%。这使得纳斯达克和欧元兑日元之间出现了高达-0.78的相关性。随后两者经历了短暂的正相关性，在2000年11月的1个月中又再次变成了负的相关性。图2-10反映了分析期内两者的走势，图2-11则反映了两者在分析期内的不同时段的相关性。
（3）纳斯达克与美元兑日元。纳斯达克和美元兑日元之间呈现了非常显著和一致的负相关性，最髙达到-0.8。图2-12反映了分析期内两者的走势，图2-13则反映了两者在分析期内的不同时段的相关性。
（4）道琼斯与欧元兑美元。道琼斯指数与三大货币对的关系基本上和纳斯达克指数类似，毕竟两者都反映了美国股市的情况，只不过一个是传统行业的代表，另一个是高科技行业的代表。我们首先来看看道琼斯指数与欧元兑美元的关系。图2-14反映了分析期内两者的走势，图2-15则反映了两者在分析期内的不同时段的相关性。
（5）道琼斯与欧元兑日元。正如前面提到的一样，道琼斯指数和纳斯达克指数所代表的行业板块是有明显区别的,但是两者受到的经济政策和市场情绪的影响几乎是一致的。
但是，由于道琼斯指数主要由工业股票组成，所以它看起来比由科技股组成的纳斯达克指数更为稳定。道琼斯指数与欧元兑日元的相关性在1个月和两年的分析期内呈现了负的相关性，而其他时段内的正相关性却不明显。图2-16反映了分析期内两者的走势，图2-17则反映了两者在分析期内的不同时段的相关性。
（6）道琼斯与美元兑日元。总体而言，两者呈现一种负相关性，这是由于分析期内日本经济的低迷以及美国市场的持续增长，也许美国工业企业利润的增加源于美元兑日元的走低，而工业企业的繁荣使得道琼斯指数稳步走高。图2-18反映了分析期内两者的走势，图2-19则反映了两者在分析期内的不同时段的相关性。
（7）DAX与欧元兑美元。DAX指数一般也称为法兰克福DAX指数，是由德意志交易所集团推出的一个蓝筹股指数。该指数中包含30家主要的德国公司。DAX指数是全欧洲与英国伦敦金融时报指数齐名的重要证券指数，也是世界证券市场中的重要指数之一。DAX代表了欧元区经济最强劲的德国股市的整体情况。
在两年多的分析期内，DAX指数和欧元呈现高达-0.81的相关性。DAX呈现上涨趋势，这主要是由于当时全世界狂热的技术部门，对于欧洲来讲则是通信部门
的爆炸式发展，这使得DAX指数上涨了大约55%，上涨态势一直持续到2000年11月。与此相对的是，欧元面世后的颓势表现。欧元的贬值促进了德国的出口，而这导致了公司更高的利润率，这无疑促进了股市的繁荣。但是，随后科技股的泡沫破灭了，这导致德国股市出现下滑，所以在分析期的末段，两者直接出现了正的相关性。图2-20反映了分析期内两者的走势，图2-21则反映了两者在分析期内的不同时段的相关性。
（8）DAX与欧元兑日元。该指数与欧元兑日元的走势基本上与欧元兑美元的走势类似，除了1个月的分析期。图2-22反映了分析期内两者的走势，图2-23则反映了两者在分析期内的不同时段的相关性。
（9）DAX与美元兑日元。由于全球证券市场在该分析期内表现较好，所以DAX也受到提振，同时美元对日元的汇率在此时间内表现较差，所以两者呈现了明显的负相关性。图2-24反映了分析期内两者的走势，图2-25则反映了两者在分析期内的不同时段的相关性。
（10）日经指数与欧元兑美元。在一年的分析期内，日经指数和欧元兑美元表现出了非常显著的正相关性。但是，在24个月的期限内，两者却由正相关变成了微弱的负相关。图2-26反映了分析期内两者的走势，图2-27则反映了两者在分析期内的不同时段的相关性。
（11）日经指数与欧元兑日元。日经指数与欧元兑日元的相关性在四个时期都类似于其与欧元兑美元的相关性，这四个时期是24个月、12个月、6个月和3个月，唯一的差别在于1个月期内。图2-28反映了分析期内两者的走势，图2-29则反映了两者在分析期内的不同时段的相关性。
（12）日经指数与美元兑日元。日经指数与美元兑日元的关系呈现了非常一致的负相关性。图2-30反映了分析期内两者的走势，图2-31则反映了两者在分析期内的不同时段的相关性。
