一、基本分析的概況
1.基本分析的对象：驱动市场的因素
基本分析主要着眼于分析驱动市场的因素。基本分析主要是通过对各种可能影响市场的现实因素和潜在因素进行归纳和演绎推导。说白了，就是对导致汇率变化的各种因素进行分析。这些因素包括资源、经济、政治、军事等诸多方面，但我们只能抓住其中对汇率有重要影响的方面，以便节省搜寻和分析成本。
外汇市场中的主要投资机构，比如对冲基金中的宏观基金等每次参与市场都涉及巨量的资金进出，如果按照技术分析操作难免有回波效应，所以它们通常采用基本分析这种偏重较长时间架构的分析方法。又由于它们是市场的中坚力量，所以基本面对市场的方向是决定性的。市场在较长的时间框架上是沿着基本面的方向前进的，中途有反复，这是由于市场中参与者之间以及与市场交互影响形成的波动。但这个波动是绕着基本的趋势行进的，这种波动可以是基于索罗斯认为的反射性原理而存在，实际按照行为金融学的研究来看，主要是两条途径造成了这种围绕基本趋势的波动，一是放大效应，二是反馈效应。
所谓放大效应是指由于人的有限理性和认知偏差导致对基本因素的过度反应，而反馈效应是指市场参与者因为市场的波动而强化了既有的行为，类似于索罗斯讲的反射性。
由于基本面导致的驱动因素被以大交易机构为主的交易群体的不完全解读，导致出现放大效应，市场对基本面影响的认识在短期内失调，然后部分市场行为解读者（以技术分析人士为主）根据这种市场的失调反应做出自己的交易决定，这就是反馈效应，这更加剧了市场波动。但市场的大方向是清晰的，这种脉络基于国家经济大体和国家信用（包括货币的国家强权基础）。正是由于驱动市场的主要长期因素来源于经济社会或者政治以及地理方面，所以我们认为基本分析主要是在分析驱动市场的因素，而后面第三章接着要讲的技术分析，主要是在分析行为，市场上的交易群体行为，这种行为主要受制于基本面重大因素的影响。
在这个纷繁复杂的世界中，时刻发生着与外汇市场存在某种直接或者间接联系的事件。根据80/20定律，我们从能力上来说不可能去跟踪分析每一事件，从效率上来讲也没有必要去关注所有的事件。总而言之，市场上少数事件成了市场的焦点，这个焦点主导着市场的走法，每段行情，每个波段，背后总有若干（经常是一个）焦点事件主导着进程。一段行情，一个焦点。正如郭富拿所说：“入市之前，你会先考虑有一个明确的市势观点，基本因素分析帮助极大，但除非我充分了解市势上升或者下跌的原因，我不会贸然因为图表美妙而胡乱入市。每一买卖都有基本因素支持。图表分析好比市场的温度计，研究基本因素的专家扬言图表分析可以置之不理，此大错特错。医生诊病，对于病人的体温置之不理，又怎可以正确判断症状呢？实际上图表分析与基本因素两者应该相辅相成，图表分析协助观察其他市场人士的动态，或供求失去平銜的情形，预早做出警号。”这段话其实我们可以理解成这个意思：“市场中价格所处的位置是理性和有效率的，是对基本面有限但理性的理解，是对已经兑现和确定无疑将兑现的基本面的反应。图表反映的都是自然的生长节点，无论是时间上还是空间上的都是驱动的能量在其中得到抑制或者助长，时间上的称为螺旋历法，空间上的称为波浪理论。黄金率和圆周率是其中的主宰：黄金率主宰发展，圆周率主宰平衡。能量总是一个根源因素，是个本质的东西，是个关乎质的变量，而图表显示的行为是一种现象，一种关乎数量和程度的变量。”当然这里理解的话是我们阅读了郭富拿原话后所做的批注，其中加入了其他东西去阐释。
最后把基本分析的关键地方总结一下：第一，是随时关注市场焦点的变化，以及市场对这个焦点反应的变化；第二，应用发散思维大胆假设，基于目前焦点以及未来可能的焦点变化推断未来可能的各种情况，正如郭富拿的另一段话：“作为出色的炒家最重要的工作，便是幻想将来可能发生的不同局面。在脑海中对于世界未来的形势，我经常构思不同的影像，然后等待事实来证明哪一幅影像会幻境成真。当然，大部分幻想出来的影像都不会成为事实。”
2.基本分析的两大前提
基本分析有两个根本的前提，其能够成立完全依赖于它们，如果你想知道在什么样的情况下基本分析会失去效力，请深入理解体会它们。
（1）有效市场。指市场能够理性地对各种基本因素做出恰当的反应。稍有常识的人都知道由于参与者的过度反应，市场总是出现极端的波动。所以，在短期内这一前提是不成立的，因此基本分析侧重于大势分析，但也不能忽视消息这种基本因素的强大短期效应。长期来看市场是有效的，因为基本上是恰如其分地反映了国家本身的状况，像利率和经济增长率以及国家权力坚实程度都是决定汇率长期走势的关键。短期内的市场反应总是趋向于过度的，但目前这种过度往往是为了纠正以往的某种过度。
有两种底部，第一种是震荡底部，这种底部往往是以时间来换取调整空间，通过这种小幅度长时间的震荡来消化以前的驱动因素并为新的趋势运动积蓄力量。布林线是对付这种娓荡底部的好工具，布林收口预示着可能的趋势突破行情。这种震荡行情通常在澳洲和东京市场出现。由于是震荡行情，所以通常给了我们充分的时间去分析前面的行情，同时也为我们寻找好的入场位置提供了充分机会。
第二种底部是V字底，这种底部的形成往往是由于现在的基本因素突然纠正了前面一个基本因素的过度影响，也就是超跌后突然遇到利好消息或者市场突然意识到这种超跌导致立即的反转。其实所谓的V字底部的顶端部分也是一个小的震荡底，这种较短时间结构上的震荡底部形成了成交密集区。假如我们在一小时图上进行交易时遇见V字底部，那么通常在5分钟图上能看到这个V字的顶端的震荡底部。在外汇的即日交易中，也就是通常在小时图上进行交易时，所有的底部突破都必然存在某种基本面的驱动因素，由于前后两个基本驱动因素出现的时间间隔长短不同以及重要性不同就导致了震荡底部和V字底部的不同。这两种底部都是市场力图做出有效反应的表现，震荡底部代表目前缺乏驱动因素，而V字底部表明突然出现反向的驱动因素。同震荡底部和V字底部对应，存在着震荡顶部和V字顶部。两种波段连接结构后面出现的行情也是有区别的，震荡结构后面的行情可以是与以前相反的，也可以是与以前同向的；而V字结构后面的行情必定是与前面相反的。从这种连接状况来看，震荡底部要好把握一些，进场的计划性要更强些，进场的位置选择机会比较充裕。而V字结构由于是市场急剧的自我调整，这导致进场的时机较短，交易前的计划性很弱，而且位置的把握很困难，对大众行为和情绪的即时解读能力要求很高，基本上是一种临盘的即时决策交易，加上止损位置摆放稍显困难，所以风险比较大。
（2）因果制约。指我们能确切知道每种基本因素与汇率的确定关系。但这个前提也是被有限理解的。比如影响汇率的因素，就有无数，相互之间的关系也不是简单的一对一，汇率决定说的多样化就表明因果关系不那么确定。因为目前经济学就许多现象的解释不是那么的确定化，所以导致外汇交易中我们就事件和经济数据进行的分析结论也不是唯一和确定的。那么是不是基本分析就没有用了呢？也不是，这只是说明现实世界的关系是复杂的，作为一个系统，我们的理论只是说明了这个系统的某种关系，要完整理解这个系统的交互作用我们除了需要抓住关键外，还要从多个角度观察才能得出更可靠的结论，并且这种结论是概率性的。
这种多种角度观察金融市场的方法来自于巴菲特的搭档查里·芒格所谓的“格栅理论”。单一的因果关系在外汇市场是铁定的摇钱树，如果存在这种唯一的确定性的关系，那么全世界几个世纪以来的钱都能被你在64次交易后悉数纳入囊中。正是由于因果关系的复杂化使得我们这些有限理性的生物在外汇市场进行基本分析时觉得千头万绪。那么如何解决这个难题呢？首先，要抓住市场的焦点，这个焦点背后涉及的各种因果关系就是我们分析的对象，设想各种情况；其次，我们基本的经济学功底以及地缘政治理论素养同样要相当扎实，这需要一个不断学习思考和应用的过程。总的来说就是磨好几把不同的刀依据骨架结构来解牛。
3.基本体系
基本分析的体系构造主要涉及经济分析，包括国内生产总值（GDP）、经常项目、就业、通货膨胀，以及地缘项目，包括地缘政治、石油政治学、矿产分布，另外还有货币分析，这包括各个货币的特点和货币联盟经济学等，本篇将具体把三大分析的结构展开。在详细展开前，我们对各个因素进行一个勾勒。
（1）货币分析。在股票市场，每只股票有自己的特色；在期货市场，每个品种有自己的特点；同样在外汇市场，每个货币都有自己的特殊之处。只有把握了这些特殊的地方你才能理解很多通用技术分析失效的地方；只有掌握了这些东西，你才能把通常的技术分析和基本分析在具体的环境中灵活地处置。兵形像水，水因地制宜，兵因敌制胜，我们归纳一句“因汇制胜”。在管理和教育中，我们要根据被教育者和被管理者本身的性格特征来进行管理和教育工作，只有这样才能做到有的放矢。货币的特点源于其金融市场特点，主要交易机构，历史传统等。我们抓住了这些特点，就抓住了货币的个性，这些个性，构成了外汇市场区别于其他金融市场的个性。
（2）经济分析。经济分析主要包括经济数据，经济事件，经济理论。经济理论是基本分析的核心基础，经济数据的建立和阐释都是基于某种经济学理论、经济事件比如重大会议的召开。
中央银行的举措都是在应用某些经济理论进行决策，我们要了解这些决策的来龙去脉必须掌握相应的经济理论。在外汇交易中主要应用的经济理论是宏观经济学，以及国际经济学。国际经济学包括两块，一是国际金融，一是国际贸易。在所有这些应用到汇率市场的理论经济学中，都围绕一个广义的货币经济学进行展开，所以货币经济学是我们掌握汇率市场波动的主要工具。货币经济学的代表主要是弗里德曼和冈德，前者是货币主义的开山鼻祖，后者是《白银资本》一书的著者，另外中国的著名货币政治分析家王建先生的文章也是货币分析的经典。
经济数据的分析，主要价值在于观察经济各部分的繁荣状况，进而了解整体经济水平，由于一国货币好比一国的股票，国家发展得好，信用基础就扎实，货币就坚挺。
经济事件中涉及像G7这样的大事件，也有各国例行的央行会议纪要公布。事件的影响在于出乎意料，只有出乎交易者预料之外的事件进程和数据公布才能影响市场，驱动市场。因为这才是新的信息输入了系统，才会导致系统变化。
（3）地缘分析。地缘分析主要包括地缘政治分析和地缘资源人口分析等，主要是基于麦金德开创的地缘政治分析方法以及自然地理对国际政治和自然状况的经济影响进行剖析。地理决定论和人口决定论奠定了这种分析的理论基础，在西方政治流派中，现实主义流派的阐释力是最强的，而地缘政治理论则是这个理论流派的代表之一。而人口决定论在登特的发展下，进入了科学和实用主义的新阶段，通过应用人口统计学对经济发展和各经济部门演化进行分析和预测。
4.代表人物
基本分析的代表人物是乔治·索罗斯，以及他曾经的助手吉母·罗杰斯，他们在1993年打败英格兰银行，后来索罗斯又参与1998年东南亚经济危机。旗下量子基金年复合增长率是30%多，髙于巴菲特的帕克夏一哈萨维公司，但由于中途捐款较多，起步较晚所以财富总量逊于巴菲特。索罗斯由于早年毕业于伦敦政治经济学院经济学专业，并且对认知哲学有深入的研究，所以在金融市场上习惯应用基本经济理论配合市场群体的认知偏差抓住重大转折机遇。他的主要理论基础是管制和信贷周期，也就是由于主观和客观环境中存在的制约因素导致某些偏离趋势的自强化经济运动，这种运动最终会出现不可继续的自回复修正。而他的目的是抓住这种边缘状态，利用极端不平衡的机会参与市场交易，这些思想体现在《金融炼金术》中，中国著名的外汇分析师王晓萌的边缘介入手法与此有异曲同工之妙。
而索罗斯曾经的助手吉母·罗杰斯则是资金流向分析的高手，他在中国出版的主要投资著作是《热门商品投资》，另外还有两本全球游记。他透露自己主要的分析方法是基于供求这样简单的基本面来研究期货市场，应用简单的技巧分析决定性因素就是他推崇的基本分析方法。
下面我们就对这两位曾经的搭档做一个简单的介绍吧。
索罗斯小传
关于索罗斯的传闻远多于巴菲特，而且其复合增长率可能要髙于世界第一基金经理彼得·林奇。他可称得上是当今世界上最富传奇色彩、最具个人魅力的超级金融大亨。30年来，他纵横全球金融市场，操作避险基金，狙击英镑、泰铢、港元，进出各国股市，斩获甚丰，成为全球知名的亿万富翁。近几年来，索罗斯已减少了运营基金的工作，较多地致力于慈善事业。
1956年，26岁的他横渡大西洋到达美国时，心里有一个明确的计划。他要在华尔街工作整整5年，不多不少，预估这段时间足以让他储蓄50万美元，再以这笔钱回到英国，以独立学者的身份研究哲学。这是他的五年计划，因为他并不特别喜欢美国。
他像很多人一样，去美国纯粹是为了那里提供的经济机会。他搬到皇后区跟哥哥同住，而且几乎立刻就开始到梅尔公司工作。不久后，他在曼哈顿的河滨大道找到了一栋两房的公寓，往北走几条街就是哥伦比亚大学，东边是哈莱姆区，索罗斯每天搭地铁到华尔街上班。
梅尔公司不是纽约证券交易所的会员，它的功能类似柜外交易的交易商。索罗斯负责外国证券的套利交易，基本上像在伦敦时一样，负责交易黄金股和石油股。而套利交易在梅尔公司的业务中，所占的比率并不大。
但是，在索罗斯到达后不到一个月，他的运气来了，当时爆发苏伊士运河危机，变成流血冲突。在这一年夏季稍早的时候，埃及总统纳塞尔把苏伊士运河国有化，从国际共有、民间出资的股份有限公司手中，夺取运河的控制权，到了8月，纳塞尔把英国石油官员驱逐出境。10月下旬，以色列对埃及发动闪电攻击，夺取加沙走廊和几乎全部的西奈地区。英法两届趁着埃及战败，也对埃及发动空中攻击，重新控制运河区，一直到联合国强迫英法两国撤退，并且成立联合国维持和平部队为止。
虽然外交运作迫使欧洲侵略者撤退，但沉船和运河水闸受损却使得整个苏伊士运河无法通行，航运公司的油轮运输石油时，被迫走比较长，成本比较髙的航线。因为动乱的关系，石油股的市场变得很热络，索罗斯利用他在英国建立的关系匆忙入市。他寻找欧洲市场的机会，取得出售股票的承诺，再把求售的股票，刊列在经纪商之间流传的柜外交易行情表上。经纪商会代客户打电话买卖，行情则经常每分钟都在变动。
从专业上来说，这段期间对新来乍到的索罗斯，是积极创造绩效的时候，因此他除了走路来回地铁站之外，没有太多时间探索新环境。
事实上，由于纽约和欧洲的时差，他连一夜都不能错过，而且几乎是一天24小时都在忙。他会收到由五个数字组成的暗码电报，用暗码的目的是为了节省电报费，数字代表股票的名称、数量和价格，是经由美国无线电公司或法国电报公司发来，而电报公司的收报员会打电话给他。接着等纽约白天的交易时间开始，他就会把夜里买进的股票，向买主推销。
最后，中东紧张局势缓和下来，狂热的石油股交易也冷淡下来。这时索罗斯在梅尔公司柯恩的帮助下，设想出一种新市场。他回忆说，他的第一次尝试跟加拿大的北班铀矿公司有关。这家公司要筹资开发新矿场，于是就发行可转换认股权债券，经过一段期间后，认股权可以转换成公司股票。索罗斯想出办法把债券卖给客户，客户再交还一种凭证，保证在转换期间交出股票，让债券和认股权分开交易，这样就为认股权凭证创造了一个市场。
这段期间里，他认识了葛林柏格。1957年时，葛林柏格才28岁，掌管大券商贝尔·史蒂恩斯公司的套利部门。索罗斯会定时拿起专线电话，跟葛林柏格通话, 讨论自己的构想。如果葛林柏格喜欢索罗斯的构想，两家公司就会一起买进。
史培利·兰德公司发行附认股权公司债券时，认股权不太热门。索罗斯吿诉葛林柏格，如果他们两个人销售债券，将来会变成很有价值的认股权，因此他们一起买进这种债券，再把债券卖掉。卖给他们买债券的投资者纯粹只操作债券，不了解股票，更不知道认股权是什么,但乐于用极低的价格脱手，让索罗斯和葛林柏格买走。结果认股权变得很有价值时，他们就开始交易认股权凭证，大大地赚了一笔。
此后，他们两个人就定期一起讨论事情，大部分是用电话联系，偶尔会共进午餐。在北班铀矿公司的案子后，他把重心放在其他铀矿公司的认股权和认股权凭证上，然后把同样的方法用在天然气公司。除了跟贝尔·史蒂恩斯公司合作外，索罗斯在横越加拿大油管公司一案中，也找到一个特别大的客户，就是伦敦的华宝公司。
索罗斯变得越来越有信心，他在伦敦卖不掉小礼物时，觉得自己是失败者，现在他觉得自己跟摩根士丹利、库恩·罗伯（Kuhn Loeb）和华宝之流的大券商交易，也让小小的梅尔公司成为上得了台面的业者。他的薪水跟着业绩而增长，里然他不记得当时赚多少，反正已比他的五年计划超出不少。
在梅尔公司工作三年后，他心也变得有些浮动，隐隐约约有异动的念头，但化为行动却是相当突然的事。
有一天，梅尔先生把他叫进办公室质问他的业务决策。梅尔这样质疑让他讨厌到了极点，所以决定离开。
他毫无困难地就在威特海姆公司找到新职。这家公司，在1917年创立，比梅尔公司大，也比较富有。而且威特海姆公司和梅尔公司不同，是纽约证券交易所会员公司，这表明索罗斯不必再通过公司外的经纪商进行交易。他觉得自己走对了方向，29岁的他担任外国交易部门主管的助理。这时候，欧洲煤钢共同体已经成立了7年，欧洲联盟的观念浮现。
不管这种想法多么不可能、多么不成熟，却激起一股购买欧洲股票的热潮，盛况甚至超过石油与黄金股票的国际市场，这又为索罗斯带来新的机会，而他懂得紧紧抓住。他现在不再只是交易员了，名片上增加了分析师的头衔，在他看来，这样确实是向前推进了一步。“我所做的事情，”索罗斯说，“是研究欧洲公司的信息，设法确定这些公司的价值。”当时整个欧洲的企业不像美国公司一样依法披露相关信息。“一切都很不透明，你必须运用想象力，去猜测一家公司的真正价值。”
有时候，他必须根据公司的报税资料回溯计算，才能得知公司拥有的资产，是否远超过草草写就的年报。他也开始拜访上市公司，这个做法当时还很罕见。“我经常是第一位去拜访经营阶层的人。”他英文、法文都说得很好，匈牙利文当然不是国际语言，但是，同样说匈牙利文的人总是觉得特别亲近，彼此也比较会分享信息和闲话。
他最初发掘的便宜货之一是德利银行。他从研究中得知，德利银行拥有极庞大的德国产业股投资组合，结果买进德利银行变成他的重大成就。接着，索罗斯在1960年，又研究德国的保险公司，发掘出更为庞大的隐藏资产。索罗斯计算后发现，安联保险公司投资组合中的股票，价值是安联公司股票市值的三倍。事实上，安联公司流通在外的股票，只占股票发行数量的三成，其余股票都被德国企业集印锁住，作为交叉持股。他说：“德国各家银行持有保险公司的三成股权，保险公司又持有各银行的三成股权，而且有些保险公司还持有其保险公司的股权，形成相当混乱的交叉持股现象。”
对安联和其他保险公司的研究，为他带来另一次胜利；就像处理德利银行的报告一样，他不只是写出自己的研究结果而已，还拿去给有钱的大客户看，取得他们的订单。现在他全力施展，身兼分析师、业务员和交易员。进入威特海姆公司不到1年，他就赢得大量的资金以及重要的客户，德瑞福斯基金和摩根银行就是两家最大的客户。要接触这些客户并不很困难，他提出的报告是根据旅行考察得到的，研究深入，写得又好，让人印象深刻，至少以当时的标准来看？的确如此。不过多年以后，他回顾这些报告，不免觉得实在粗略。当时美国大概只有三个人有系统地研究欧洲证券，他就是其中一位。他说自己就像独眼的人在瞎子王国中称王。
索罗斯从四年前来到美国之后，开始创造了一连串没有中断的佳绩，一次又一次获得成功，也加强了他的信心，推动他进一步提升。
1961年是索罗斯原定五年计划结束的时刻，他原本希望赚到50万美元,然后全部精神就要奉献在哲学上，如今他已经超越了期望。但是，他的愿望也随之改变，精研哲学的雄心没有消失，但是已经没有这么迫切了。
在新计划的激励下，索罗斯越来越热心。他在纸上记录自己不断出现的想法，而且写出每一个投资决定的原因，然后撰写月报，追踪投资绩效，并且把月报发给旧客户，重新建立原有的关系。
有一阵子，他对货运业很有兴趣，因此在16格中有4格填了货运公司，在很短的期间内，他就变成了货运股的专家。模范账户在1967年的获利良好,于是安贺·布莱施洛德公司决定把这个户改名为第一老鹰基金，并开放给公司的客户购买，由索罗斯担任经理人。
这个基金设立时，资本额为300万美元，索罗斯父亲为家族设立的信托基金是原始的投资人之一，索罗斯也把自己的钱放在基金里，开始他后来为别人，也为自己投资的事业。
这个基金强劲成长。1969年，索罗斯还在安贺·布莱施洛德公司时，设立了第二个基金双鹰基金，资本额为400万美元。这个基金与第一老鹰基金不同，它不是共同基金而是避险基金，这表示索罗斯能够采用更广泛的投资方法和策略。
索罗斯多年来巳经熟悉避险基金的观念。他在威特海姆公司工作时，曾经跟琼斯的公司打过交道，发现管理避险基金的自主性对他非常有吸引力。除了自主性之外，双鹰基金和第一老鹰基金都是在海外注册的基金，只限于在美国拥有免税地位的外国人投资。
双鹰基金迅速壮大，索罗斯的精力和信心也急速提髙。在这段期间里，他开始把过去的哲思和金融市场的策略性概念结合。古典经济学家和市场参与者长期坚持说，市场总是正确的，但索罗斯认为根本不是这样,市场始终只是不完美地反映经济活动。索罗斯也根据过去的一个观念，断定自己以前探索人类经验时所指出的动力,也会表现在股价上，就像他后来在《金融炼金术》一书中所解释的一样，“股价并非只是被动地反映，而是决定股价与公司前途过程中的主动因素。”
总而言之，这些从索罗斯过去思想中引用的因素，形成了他对盛衰循环反射性分析的基础。索罗斯写出一些名言，例如：“市场总是偏向一边或另一边”和“市场可以影响市场所预期的世界”。他从其中分析出三个环环相扣的变量。
第一个因素是基本趋势。基本趋势就是影响或造成股价变动的趋势，这种变动可能被投资人看出来，也可能在没有人察觉的情况下运作。第二个因素是主要偏差，主要偏差表现在股价的涨跌上。第三个因素是股价本身。索罗斯指出，股价由另外两个因素决定，但是同时也会影响基本趋势与主要偏差。
三个因素处在彼此动态摩擦的状况下，互动时会不断地改变价值。在某些情况下，彼此可以互相增强，先向一个方向强力波动，然后再向另一个方向波动，这就是他所说的盛衰形态。能够快速辨认出这种形态的人，就会有绝佳的机会。
索罗斯的思想越来越复杂，而且具有原创性。这个理论并非总是很容易了解，有时候，这个理论似乎简单而明白，就像泡沫最后会破裂的说法一样，平凡无奇; 有时候却又难以理解，互相矛盾。索罗斯在《金融炼金术》这本书中，承认很多投资人长久以来就了解盛衰循环。但是从几乎可以自我证明的观察中，索罗斯的思想越来越复杂，而且具有原创性。就像他指出，很多高明的投资人受到既有的错误观念误导，认为股价只是反映若干基本现实，本身不是主动的因素；股价是历史程序中的反应和刺激，投资人忽略这一点，会错失有价值的信号，反应远比他慢，这就是他掌握优势的地方。
对于自己在融市场上的超凡运作能力,索罗斯总是觉得有些惊讶。尽管他已撰写了一本这方面的书籍——《金融炼金术》，但他相信自己的天赋是不可能“传授”的，而且他也从未能真正成功地阐述过自己的这一本领。索罗斯在金融市场方面的理论成果是，尽管金融市场在通常情况下只是发生一些我们能够从市场图表中了解到的错综复杂但又比较稳定的变化，但市场也有出现反常倩况的时候，那时的市场瞬息万变，而市场的实际情况与投资者的预期之间所发生的互动，将导致强大的自我强化趋势——即泡沫和迸裂。绝大多数人会因此而感到惶恐、迷惑，而索罗斯却更愿意用一个让人听来放心同时又比较科学的术语来形容这种局势，即把它称作“严重失衡”。
索罗斯努力通过一些蛛丝马迹来辨别“看似平常”的事情如何演变为泡沫，何时转化为由盛及衰的恶性循环甚至是转化成危机。众所周知，如果蝴蝶不停地扇动翅膀，则预示着飓风即将到来，索罗斯却是个与众不同的人，他总是习惯性地观察弦外之音。而这些迹象往往都来自于政治舞台,索罗斯尤其擅长关注下列情况：即当重大经济或者社会问题的走势即将转变成危机（但还没有转变）并全面爆发之时，政客、财长和要员们对之做出的试探性的、片面的反应。
索罗斯和德鲁肯米勒因为投注10亿美元打赌英镑即将贬值而家喻户晓。索罗斯在《索罗斯谈索罗斯》一书中说，促使他进行那次豪赌的一系列事件皆源自于德国财政部长就里拉问题所发表的一番即兴评论。这番讲索罗斯确信，整个欧洲货币市场远没有大家想象得那般稳定。再后来，索罗斯参与东南亚经济危机，从此以后就淡出投资界了。
罗杰斯小传
其实，索罗斯的前任助手罗杰斯也是举世闻名的基本分析好手。曾被报纸上称做“投资天才”的吉姆·罗杰斯，生于1942年的亚拉巴马,是五个兄弟中的老大，家教很好。他在德摩保利斯镇长大（这是一个当时只有7800人的小镇），他家的电话号码是5，非常简单，以至于罗杰斯在耶鲁大学读书时，往家里打电话，接线员怎么也不相信还有这么简单的电话号码。他的父亲是一个古老的亚拉巴马州家族的成员，为博登化学公司管理一家生产埃尔默胶和甲醛的工厂。他的祖母格兰黛丝在20世纪四五十年代是俄克拉荷马雨果市的一个通讯记者。在那个男权至上的社会里，她就像一个初生牛犊。一个小巧玲珑的女士（身髙不过5英尺）总是大踏步地走过瞀长的办公室，采访那些杀人犯。但结婚后，她早年的梦想就变成了褪色的回忆。罗杰斯说在他还是个孩子的时候，他就能看出他祖母内心深处的挫折感 —— 一种愤怒。他祖母知道她错过了她最好的机会，并且明白生活能给出的比她已经得到或能够得到的多得多。罗杰斯很爱他的祖母，也不想走她的路。这些认识促成了他后来在华尔街的成功。
罗杰斯是在德摩保利斯镇上读的高中，成绩很好，一直是班里的尖子。罗杰斯考入耶鲁大学，1964年毕业。一生热爱学习，很想继续他的学业，曾考虑过去上医学院、法学院和经济学院，也申请过几家研究生院，并在学校和几家公司的招聘会上洽谈过，其中一位来自多米尼克公司的招聘员和他谈得很投机,于是罗杰斯就去了多米尼克公司，此时的罗杰斯还分不清债券和股票。但是他很快就喜欢上了证券业务，并爱上了华尔街。他一向希望能尽可能多地了解时事，在这里他吃惊地看到，在这条街上有人会因为他估算出智利爆发的革命会使铜价上涨而付给他钱，当时的他刚从学校出来，很穷，急需要钱用，华尔街对他来说简直就是一座金山。
夏天过完后，他取得了去牛津大学学习的奖学金，在那里他上的是巴利奥学院，学习政治、哲学和经济学。作为一个矮个子，他成了从亚拉巴马的德摩保利斯出生的第一位曾在泰晤士河上参加过牛津一剑桥赛艇比赛的舵手，并贏得过比赛的冠军。
罗杰斯说话方式很谦逊，几乎有些害羞，但是能够迅速而准确地抓住要点。他总是穿一件运动夹克和不相配的裤子，不穿大衣，甚至在纽约严寒的冬天也是这样。1965年夏天，他又回到多米尼克合伙公司，在该公司的场外交易部工作。在接下来的两年，他从军了。在此期间，他买了股票。由于赶上牛市，回报相当可观。服完役后，他又回到了纽约，先在巴赫公司工作，然后为迪克·吉尔德工作。再后来他又去了纽约格和伯曼公司。
1970年在安霍德和圣·布雷克罗德工作时，他认识了乔治·索罗斯。他们组成了投资领域中最成功的双子星。开始的时候，他们只有自己两个人和一个秘书，索罗斯做交易，罗杰斯专门进行研究。他们合作之后没有一年是亏损的。从1969年12月31日到1980年12月31日，索罗斯基金的盈利率达到了3365%，而同时的标准普尔综合指数上升了大约42%。这个基金的成功关键在于独立思考。罗杰斯说：“我们感兴趣的不是某个公司在下个季度的利润或者是1975年铝的运输的前景，而是更广泛的社会、经济和政治因素，在将来的某个时候如何改变某个产业或某个股票板块的命运。我们所预见的和当前的股票市场价格之间存在的差别越大越好，因为这样使我们更赚钱。”这也是华尔街所称的头脚颠倒的方法。
1980年，罗杰斯37岁时，他决定退出股市，去尝试另一种事业。他在华尔街工作时，只顾埋头工作，使自己尽可能多地掌握世界范围内的资金、货物、原材料和信息的流通。1968年，他揣着600美元初入市场，到1980年退出时已拥有了1400万美元。由于工作太投入，也为此付出了代价，他的前两次婚姻都失败了，妻子无法理解他那种与生俱来的拼命工作的热情。当他把一笔钱投入市场运转时，他怎么也不会想到家中对新沙发的需要。因为他一直认为投资比消费强。罗杰斯说自己是一个“极度的孤独者，特立独行者，厌世者”。他渴望通过旅行去了解这个世界，真实地弄清脚下的这个星球。他认为骑摩托车旅行最好，这样可以边骑边看，去触摸这个世界，感受它。这要比坐在汽车的铁壳子里真实得多。他在哥伦比亚商业研究生院教授有价证券分析时，对他的学生说：“学习历史和哲学吧。干什么都比到商学院学习好；当服务员，去远东旅行。”只有这样，才能对生活有一个全面的了解。1990年3月25日，一个阳光灿烂的春日，罗杰斯终于开始实现他的梦想了，和年轻漂亮的女友一起踏上了环球旅行的征程。
罗杰斯天才的投资生涯可以追溯到他5岁时。他从父亲那里学会了拼命工作，弄明白了不管想要做出什么，都要付出努力去实现它。5岁那年，他得到了第一份工作，在棒球场上拣空瓶。1948年，他获得了在少年棒球联合会的比赛中出售饮料和花生的特许权。在那个很缺钱的年代，他父亲借给了他6岁的儿子100美元，用来购置一台花生烘烤机。罗杰斯说：“这笔款是我步入生意场的启动资金。”5年后，他用所赚的钱还清了贷款，并且在银行存了100美元，对一个11岁的孩子来 说已相当富有了。他和父亲一起用这100美元到乡下去做投机生意，把这些钱买了价格正日益飞涨的牛犊，并出钱让农民饲养这些牛犊，希望次年出售并卖个好价钱。由于买点太高，这次投机失败了。直到20年后，罗杰斯才从书本上明白了失败的原因，由于朝鲜战争使他们在牛犊上的投资被战后价格的回落吞噬得一干二净。
也许是幼小时的投资经历在他的脑海中留的印象太深，他一直认为学经济的最好办法是投资做生意。他在哥伦比亚经济学院教书时，总是对所有的学生说，不应该来读经济学院，这是浪费时间，因为算上机会成本，读书期间要花掉大约10万美元，这笔钱与其用来上学，还不如用来投资做生意，虽然可能赚也可能赔，但无论赚赔都比坐在教室里两三年，听那些从来没有做过生意的“资深教授”对此大放厥词地空谈要学到的东西多。尽管如此，罗杰斯的课讲得还是非常棒的。沃伦·巴菲特曾参加过他的一个班，巴菲特说：“那是绝对令人激动的，罗杰斯正在重复着本·格雷厄姆生前的工作 —— 将真实的投资世界带入教室。”罗杰斯教的不是那种经济学院里通常学的金融课，那种由教授们空想出来的理论，而他们跟真正的金钱发生的唯一关系就是每月的工资单。他教授学生他所知道的东西，教学生按他投资的方法去投资，按他的思路去看市场和机会。这不是正宗的传统的理论，讲什么复杂的经济数学模式、股市和指数的导数。但罗杰斯用这一套思维方式不仅赚到了钱，而且保住了钱不会被赔掉。“金融杀手”索罗斯的所向披靡，已在亚洲金融危机中让很多国家损失惨重，他的成功理论与罗杰斯不无渊源，虽然罗杰斯后来离开了索罗斯。现在的罗杰斯，管着他自己的钱，他说：“每个人都梦想着赚很多的钱，但是，我告诉你，这是不容易的。”他将他的很多成功都归于勤奋。当他还是一个专职的货币经理时，他就说：“我生活中最重要的事情是工作。在工作做完之前，我不会去做任何其他事情。”当他和索罗斯合作时，他住在里佛塞德大道一所漂亮的富有艺术风格的房子里，每天骑自行车去哥伦市环道上的办公室，在那儿，他不停地工作，10年期间没有休过一次假。
罗杰斯成功的关键在于他那新奇的投资方法。他的投资是以整个国家为赌注。如果他确定一个国家比众人相信的更加有前途时，他就会在其他的投资者意识到之前，先把赌注投入到这个国家。罗杰斯的整个一生；从耶鲁到哈佛再到华尔街，先后学习了地理、政治、经济，并钻研了历史，他相信这些学科是相互关联的，他把所学到的知识都用到了全球证券市场的投资上。他一直在等待时机，密切注意着一些国家及其投资市场，随时准备行动，寻求那些可以把他的投资翻两番、三番、四番的地方。
1984年，罗杰斯在奥地利的投资是一次惊人之举。他抱定信念，认为在维也纳投资股票的大好时机来了。当时奥地利的股票市场非常不景气，几乎达不到23年前,也就是1961年的一半水平。当时许多欧洲国家都通过刺激投资来激励它们的资本市场。罗杰斯认为奥地利政府也正在准备这样做。为了了解这座毫无生机的奥匈帝国的前首都的情况，他到奥地利的最大银行的纽约分理处，向那儿的经理打听如何才能投资奥地利的股票。他们的回答是“我们没有股票市场”。作为奥地利最大的银行，竟然没有人知道他们国家有一个股票市场，更不知道该如何在他们国家的股市上购买股票。1984年5月，他亲自去了奥地利，在维也纳作了一番调査。在财政部，他向人询问有没有政治派别或其他的利益集团反对放开股票市场和鼓励外国投资。当得到答案是没有时，他觉得不能错过时机。罗杰斯在奥地利的交易市场一个人也没见到，那里死一样地静寂，一周只开放几个小时。
在信贷银行的总部他找到了交易市场的负责人奥托·布鲁尔。在这个国家的最大银行里，他一个人操纵股票，甚至连秘书都没有。看到这种情形，罗杰斯觉得自己简直就是一个暴发户。当时的奥地利只有不到30种股票上市，成员还不到20人。然而在第一次世界大战以前，奥匈帝国的股票交易市场上有4000人，是那时中欧最大的，市场交易额也占头份，和今天的纽约和东京差不多。
罗杰斯在奥托的带领下见到了当时主管股票市场的政府官员沃纳·梅尔伯格，他向罗杰斯保证，国家的法律将会有所变动，以鼓励人们投资股票市场，因为政府已经意识到他们需要一个资本市场。政府的具体做法是：降低红利的税金。就是说如果你将红利投入到股市中，将享受免税待遇。相当于税金可以赊欠，如果用于投资股市的话，并且政府为福利基金和保险公司在股市中入股作了特殊规定，这也是以前没有过的。其他已经这样的国家，都取得了显著的成效。另外就地理位置而言，奥地利实际上就是德国的一个郊区。假如这里的市场开始启动。德国人会把这儿炒得火热。对所有这些详细的调查，促使罗杰斯在奥地利投下了他的赌注。按照他的投资理念：如果你对一个国家有信心，就应该购买交易市场中所有像样的股票。如果你再经营有力，这些是都会升值的。在奥地利，当时资产负债表显示状况良好的公司他都入了股：一家家庭装修公司，一些金融和产业公司，银行，还有其他建筑公司和一家大的机械公司。几个星期后，罗杰斯在报上陈述了应该投资奥地利的理由。于是有从四面八方打来的电话要求买进奥地利的股票。那一年奥地利的股票市场上涨了125%，以后上涨得越来越多。有人说是罗杰斯才撼动了奥地利这一沉寂的股票市场，唤醒了一个睡美人。到1987年春天，罗杰斯将他在奥地利的股份全部售出时，股市已上涨了400%或500%。罗杰斯曾一度被称为“奥地利股市之父”。只要看看罗杰斯国际商品指数就足够了。据巴克莱交易集团的数字，自从罗杰斯于1998年8月1日推出私募期货基金，追踪他编制的这个指数以来，该指数的完全回报率已高达194%，成为过去6年世界上表现最好的投资指数。不仅仅是商品类指数，而且是所有类别的指数。其投资回报率是罗素2000价值股指数同期的两倍多，是雷曼兄弟长期国债投资组合的3倍。和纳斯达克相比呢？罗杰斯指数的表现强于前者35倍。在扣除手续费后，罗杰斯私募基金的回报率为153%。2001年推出的该指数上市基金已上涨75%。
要深入理解罗杰斯的投资哲学和手法可以参看《热门商品投资》一书，他的全球游记在中国出版的有两本，可以从中看看他大格局的投资风格。