第十章 如何衡量商品的累积和派发

价格具有欺骗性。不论你在商品市场上交易了一周还是二十年，你都会肯定一件事，那就是当前价格行为不一定是可靠的未来指示器。一个看起来非常单纯的事情出现，市场可能就直接下跌了! 分析师们曾经尝试减少日内价格行为的影响，日内价格行为用移动平均数、指数、图表形态和一些其他技术来降低价格数据波动，消除任何对价格行为不可靠和欺骗性的东西。

1967 年，我开始尝试衡量市场中的累积和派发。我曾将我的技术稍做修改并运用其中，发现我们可以判定当市场经历积累时是反弹的前兆，而市场经历派发时是一个大幅下跌。

首先看一下交易量

交易量是股票交易和商品交易的一种工具，但是在很大程度上，我并没发现它是一个可靠的指示器。因为其中发生了很多逻辑上的问题。在股票市场上，你持有的股票有小波动但是交易量可能惊人。交易量仅仅是从一个共同基金到另一个共同基金的转换， 并不代表真实的买卖行为。

在商品交易中，交易量也存在一个问题。首先，直到市场收盘两天后它对我们才可用。其次，我认为商品市场上大量的交易并没有反映真实的买卖行为，它反映的是冲销、套利或者税务策划的一个衡量工具。

最后，既然在商品交易中衡量交易量存在一个大问题，商品频繁出现大的跳空和/或以日内一直"停板"的价格交易。在停板移动中，你有最大数量的价格移动，但是没有交易量或者仅有开始时的一点交易量。我肯定不会在停板上移时退出短线交易(也许你们会) 。

主要矛盾是价格大幅波动但是没有交易量。传统交易量方法将表明市场看跌，但实际上我们都知道， 停板上移表明看跌，停板下移表明看涨。我做了大量的工作试图弄明白，我们有没有一种可能的替代物或者另一组数字可以代替交易量。我相信有的。

我简单地用一天的整个真实振幅来代替交易量。使用整个真实振幅，我的意思是，我们不仅仅使用你从经纪人或华尔街日报中得到的高点和低点。

我们需要把跳空考虑在内。比如，假如前一天的收盘价是60，但是你从华尔街日报或经纪人那里得到的数据是61，那么真正的低点将是60，价格从60 到61 跳空，然后持续走高。

同理，假如市场下跌跳空，我们说昨日收盘价是坷，而你从华尔街日报或经纪人那里得到的数据是53 ，那么你就必须采取点措施了，因为价格从58 跳空了。因此， 53 不是真正的高点， 58 才是真正的高点。

你必须首先弄清楚每天的真实波动范围，确定将跳空考虑在内。注意，你可能得到的收盘价比从经纪人或华尔街日报中得到的价格高，它将会是真正的高点。举例来说，假如昨日收盘价为59 ，而华尔街日报或经纪人方面的数据是62，那么62 才是真正的高点。

一个简单的原则就是: 无论是昨日收盘价或者今日开盘高点，真正的高点总是更高的。无论是昨日收盘价或者今日开盘低点，真正的低点总是更低的。

通过这个简单的过程，我们可以判断出市场中参与者的总数，可以说这个总的波动范围代表一个特定日所有买卖双方的交易行为。

接下来我们必须做的是，计算当天市场是处于积累状态还是派发状态。

我做了大量的工作，试图用各种各样的方法去衡量市场是处于买入还是卖出状态。举例来说，假如价格收低，但比开盘时还高，那么我们就可以说是积累状态。

同样地，假如市场收高，但实质上低于当天的高点，那么我们可以说，当天发生的是卖出状态，而不是买入状态。

我发现，在商品市场中实际衡量累积和派发的最好方法，简单地说，就是假如市场当天收高(较前一天高)或者收低(较前一天低) ，相应地来衡量累积和派发。

简单一点说，收高就说明当天市场处于积累状态，而收低就说明当天市场处于派发状态。

实际衡量累积和派发

现在我们需要做的是，计算当天有多少个积累或派发单元。

我是这样做的: 假如市场收高，那么我知道它就是一个积累日。然后我选取从真实低点到收盘价的一段距离，那么这就是当天我持有的买入单元的数量。

假如市场收低，那就是一个派发日，我从真实高点到收盘价选取卖出单元的总数。

价格单元的总数代表当天买卖行为的总数。

也存在这样的情况，总是买进单元或卖出单元，或者情况有变，一个单元也没用。

如何使用数据

使用数据有三种主要的方法。对于初学者来说，我简单地让你在一个累积的基础上衡量A/D 的一个持续指数。当我开始分析一个商品时，我通常以5000 开始。如果第二天收低，然后我再加上从那天开始的买进单元。如果接下来收低，我将再从那一天开始减掉总的卖出单元。如果第二天收高，我将从那一天加上总的买进单元。这样持续做，我可以建立一个所谓的"平衡线"或"累积线" 。

举例说明

以上显示的是1984 年猪脯合约的一个实际例子。它将告诉你数字是如何保持的。注意2 月15 日的真正低点是6235，2 月16 日的真正低点是6272 。

计算买入或卖出指标

总结一下: 利用A/D 指数或A/D 线来告诉我们市场是处于积累还是派发状态。我发现，当价格到一个新的高点时并且那个高点与在A/D 中的同等新高点不匹配，市场处于派发状态，那么我期待稍后的卖出。

同样地，当市场下降到一个新的低点，但是那个新的低点与A/D 线中的新低点不匹配，我就寻找将要看涨的市场。我认为它将在积累状态下到来。

下面的系列图表显示的是基本的买进卖出形态。我也冒昧地向你展示了一些很久以前的图表，它们可以追溯到1975 年的牲畜和大豆市场，以及1979 年的大豆和贵金属市场。

贵金属市场使许多人匆匆成为1983 年夏天看好市场的人，但是你可以从A/D 公式中看出，没有什么迹象表明市场处于大帽的派发状态。

值得注意的是，这个方法不是一个好的方法，它仅仅表明市场应该是走高或者走低。这是一个筛选方法，为你筛选交易，展示最优越的发展机会。同时，主要的市场波动没有在A/D 的任何"警示"下发生。A/D 线本身并不总是有警示但如果有的话我们就要看看了。寻找一个处于强势积累很长一段时期的市场，两到四周吧。然后我肯定市场将急速上涨，然后我将选取短期买入信号。

相反地，寻找一个处于大量派发的市场，正如1983 年贵金属市场一样。你可以选取卖出信号，在买进信号上持平盘，或者忽略买进信号，因为市场将要大量抛盘。

正如我前面提到的，使用A/D 数据还有其他方法。我想，那些建设性地利用价格不同动能指标的人将会发现，那些指标在我的A/D 线上获利更多。

如果你在A/D 方面有其他问题，或者想要了解任何当前市场动态，请写信给我，我的邮箱是Box 8162 , Rancho Santa Fe , Califomia , 92567 。