第七章 股指期货一一交易者梦想成真
如果这本书五六年前写完，那么你就看不到这一章了。因为直到1982年才出现股指期货交易。
对于涉足股指期货的商品期货交易者来说，在一定程度上几乎处于异教徒地位。但是相信我，我们应该更深地涉足。
我们大多数老资格的商品期货交易者是时候尝试交易实物了，比如你吃的东西用的东西… …像大豆、小麦、铜、黄金、自银等。许多东西的出现是没有功利性价值的。股指期货的出现不利于我们的基本粮食(没有双关含义) 。
商品交易老手的新举措
但这并没有使我们远离新的市场交易。事实上，新交易梦想成真。
一本没有一章关于股指期货的商品交易书籍，就好像没有牛肉的威灵顿牛肉片一样。就像西部乡村歌曲所唱的那样，"在德克萨斯一定要演奏小提琴" 。如果你认为自己是20 世纪的商品投机家，那么你必须高度关注股指期货。
在类似于1965 年股指期货的基础上，我们可以进行股票市场交易。科拉尔指数公司是一家英国企业，基本上是赌徒接待厅，给投机者提供购买道琼斯工业平均指数期权和期货合约的机会。
因为他们就形成一个赌场，然而赔率固定，对他们非常有利。首先，他们只会为道琼斯工业指数100 点以内的波动付钱。如果超过，他们将不会得到额外的收入。当然， 他们的高额利息坚挺不跌。尽管如此，如果不是完全按照股票市场涨跌预期交易，那么许多商品投机者和股票市场交易者就利用老的科拉尔指数公司在市场上设置障碍。
现在一切都变了。随着1982 年4 月第一只股指期货一一价值钱指数综合平均指数的出现，交易开始了。
股指期货已经成为备受欢迎的交易机制，这一市场比除了证券市场之外的其他市场增长更加迅速。
目前，投机者可以在堪萨斯交易所进行价值线指数合约交易; 在芝加哥国际货币市场进行标准普尔500指数合约交易; 在纽约期货交易所进行纽交所综合指数交易；标准普尔500 指数100 指数; OEX 期权; 美国主要市场指数; SPOC；标准普尔500 指数，等等。
对于那些口袋里没有现金的投机者来说，这里有微型价值线指数合同或者标准普尔500 指数100 指数。这些也许是所有市场中最具投资性的，这还是因为股指期货没有功利性价值。越低的利润，投机者水准越低，他们经常涉足这些期货市场。低水准的投机者经常涉足这些期货市场。
了解标准普尔500 指数500 指数
正如它的名字所显示的一样，有500 只股票组成了标准普尔500 指数500 指数。这些股票中包括20 家运输企业、40 家金融企业(如各大银行、储蓄和贷款企业等)、40 家主要公用企业，其余400 只股票是那些产业资本雄厚的企业。标准普尔500 指数在反映整个股票市场行情上具有广泛的代表性，因为它有非常大的股票数量。
道琼斯工业指数现在如何
道琼斯工业平均指数平均只有30 只股票，因此它代表真正意义上的30 只个股。这30 只股票也许可以或者不能从全局上反映整个市场的走势。因此，我感觉标准普尔500 指数500 指数或更广泛的价值平均线，能够为反映整个市场的行情提供更好的角度。道琼斯平均工业指数已经显示出偏向于显示大公司的趋势，这些是旧时代的蓝筹股。
价值线指数是基于1685 只个股，其中大部分在美国或者纽约证券交易所上市。价值线指数和其他市场平均值的区别在于，价值线指数是通过每只股票每天收盘价除以前一天收盘价得到的，先是由什么构成，然后得到几何平均。这种情况的原因是每只股票都会用这种数学方程给予一个等值权重。一个小公司假如只有100 万流通股，在指数变化上比像通用这种具有上百万级流通股的大企业会受到更大影响。
最后，还有纽约股票交易指数反映1520 只个股。它能够在大规模基础上更好地反映市场走势。它不像价值线指数一样，给每只股票相同的权重，它的测定用来反映资本和价值走向。
美梦延续
在指数诞生之前，基于三个基本假设，每个交易者将能够进行股票市场平均水平交易作为自己的梦想。第一，证券市场比个人股更加好预测。第二，股指期货可能造就大规模交易，因此进入和退出更加容易。理论上看，有大量公众跟随的标准普尔500 指数交易比诸如猪脯、铂、丙烷之类的专门商品交易更容易。最后，因为有关证券市场的知识比其他个别商品的知识更加丰富，所以证券市场应该更具预见性。由于我们手中可利用的关于证券市场的资料比个别商品多，我们有更多的信息指向关于股票价格是如何根据股票收益率、红利、收益比率和短期销售等因素而变化的。
正因如此，影响股票市场进入不稳定状态比它自己波动更困难。比如，小麦就处于不稳定状态。一分钟关于小麦颗粒无收的新闻播出，可能导致小麦市场大幅波动。但是投资者会采取一项重大举措，在股票市场增加相同的比例。
虽然这没有在实践中被证实是真的，但这至少是一种理论。股票市场和股票平均指数都有一些狂乱且飘忽不定的波动，尤其是在过去的几年里。
许多关于如何进行股指期货交易的假设已经实现，尤其是流动资产因素。这是进行股指期货交易最大的好处。它们相对容易入场和退出，标准普尔500 指数500 指数是最容易入场进行交易的。纽约期货交易所和价值线指数难以满足交易量。
这种关系未来可能会有所改变。你所需要做的就是研究交易量。任何交易量最大的市场都会提供足够的交易量。
1988 年，我在撰写本书时，最大的市场是利率期货，其次是标准普尔500 指数期货。因此，活跃的交易者将他们的注意力集中在大量交易上，这样进出500 到1000 份合约是很顺利的。对于商品基金经理和个人交易者来说，流动性是极其重要的，所以将来这些市场将会发展更大，而不是更小。正因为这种流动性，股指期货市场活动比一般市场活动更顺畅。
证券市场的另一个优点是，其波动往往处于稳定和非常不稳定之间。
让我们来看一下商品经常会出现什么问题。每隔几年会出现失控的波动，例如1985 年秋天的咖啡、1973 年的白糖、大豆和黄金。它们都曾大幅上涨。如果投资者没有在起初上涨的时候入手，那么对于他们来说就很难确定一个位置并退出。
这种情况几乎在股指期货中不可能出现。证券市场本身在1985 年秋至1986 年初曾有一次巨大的止跌回升。如果交易者没有在1985 年9 月18 日开始出现波动的时候退出，那么他们可以选择许多点重回市场。同样，股指期货不会长期处于横盘状态。大多数时候，股指期货都是有趋势方向的。
证券市场的另一优点是，很容易跟随这些市场。我已经交易了来自巴黎、夏威夷、墨西哥、加拿大、比利时、维也纳甚至蒙大拿的标准普尔500 指数。
这里有一个有趣的故事。当股票指数开始交易时，正如所有的商品都有限度，在频繁交易的基础上，市场上升或下降使长期处于跌停或涨停的交易者都有限度。
我知道，针对你所在的位置锁定限制波动是一件非常痛苦的事情。有的人具有非凡的智慧和远见，能从股指期货中移除限制。股指期货不仅没有增加其不稳定性，反而降低了其不稳定性。在限额较之于先前的强制限额提升以后，我们看到原来的限额即500 点发生了更小的变动。但愿商品交易所的人将意识到在市场上设置限制是多么残忍的事情。毕竟，如果市场处于巨大的压力之下，将会向上浮动。我们为什么要人为地设置一个控制一天内涨幅多少的限制呢? 如果商品期货交易者就像我们所呼吁的那样成为真正的自由交易者，我们必须亲自且理性地憎恶涨幅限制。涨幅限制是自由市场上的人工障碍。
对于卖空者来说，在牛市中使自己免除失败的最好办法就是不情任何代价进行交易。如果市场一天又一天地被设定限制，那么卖空者永远不能退出。
缺点
然而，股指期货交易也有许多缺点和不利的方面。第一，这一点你可能没有想到，即使你是富有经验的股指期货交易者，也可能没有想到，那就是保证金。这些股指期货的保证金是极高的。标准普尔500 指数的保证金一般是6000 美元，价值线指数的保证金一般是7000 美元。(有时保证金会上升到高达20000 美元。我敢说，进行股指期货交易的大多数成功系统，相比投入相同钱到例如债券、黄金、白银等其他商品而言， 受到的冲击要小得多。总之，如果你有好的体系进行其他市场交易，那么你在这些市场所得的资本回报率可能比在股指期货所得的要高。
另一个缺点，实际上是优点的另一面。我前面提到过的优势之一是市场没有很紧的趋势或者不会出现难以控制的波动，例如， 在更加传统的商品中出现商品牛市。相信我，没有什么比手持准确的头寸，并且价格在限定的波动范围内，朝着对我们有利的方向上升或者下降更好的事情了。
这在股指期货交易中并不经常发生。因为可以用最真实的商品开发，所以我们的举动不会带来巨额利润。在现在和接下来的10-12 天大部分时间里，将会看到你进行股指期货交易……而且，你会捕获大部分的行动。另一个缺点就是，有许多像你我一样的交易者正努力试图打击股指期货。我们在潜意识层面都注意到了相同的事情，采取了通向市场的基本方针。在逻辑基础上一定会失败，在市场上我们不可能总是正确的。因此，我们都得出了相同的基本结论。我向你保证，为过去效力的在将来不会有用。
如何开始
现在，让我们把注意力转向如何实际交易股指期货，井初步给出一些关于股指期货交易的想法和意见。在之后的章节中，我将给大家系统地介绍交易股指期货的内容。
首先，让我们把注意力转向股指期货的月交易。所有的股票期货都有合约到期日，多在每年的3 月、6 月、9 月和12 月。这意味着3 月的交易合同我们通常在12 月1 日就开始，同样地，6 月的交易合同在3 月1 日开始，9 月的交易，合同在6 月1 日开始， 12 月的交易合同在9 月1日开始。我将会做近月合约交易直到交割月的第二周交付。
由于期货合约的存在，在任何市场，他们必须做一些交易来冲销。毕竟，中坚力量具有一定的代表(这是现货) ，股票指数期货也必须代表一些。大多数大宗商品期货交易者没有意识到存在一个股指期货冲销的现货指数，即标准普尔500 指数本身。我现在展示的是标准普尔500 指数本身和1985 年12 月标准普尔500 指数期货的对比图。大家可以看到这些合约交易方式存在的细微差别。虽然差别不多，但是如果你仔细研究，就会发现有一些差异存在于趋势和方向之间的现货和期货指数本身。
在关注每日交易的基础上，我想强调在日常生活或图表模式中的模型一一更多的依赖现货指数表现而不是期货指数表现。
无论是图表模式还是趋势线，抑或是自然的事物，对现货指数的依赖远远超过了期货指数。当我们把注意力转移到价值线指数上时，这种现象变得更加明显。我已经把现货和价值线指数期货交易之间的特殊差异标示在图表中。正如你可以看到的，价格模式是截然不同的。
我们注意到，在市场中最具戏剧性的是， 当价值线指数期货出现滞后或趋势略有下降时，现货指数却是略有上升趋势。这种情况将导致价值线指数期货回调，与现货指数接轨并构筑底部支撑来维持稳定。同样地，如果现货趋势较弱而期货指数较高时，这种情况在持续几天后，指数期货将遵循现货指数趋势开始趋弱，从而维持交易稳定。
这两种现象对大宗商品期货交易者来说是有利的，因为我们不是做现货交易，而是做期货交易，现货指数变化可以为我们预测期货的波动规律。
然而，建立在瞬间波动基础上，就正好本末倒置了。股票指数期货合约对市场信息和新闻反应最为敏锐。值得一提的是，考察10 月价值线指数时，我们参照3 月的价值线指数合约，没有一个类似的市场价值下降趋势线，这意味着价值线指数在3 月将获得底部支撑。这是必然会发生的事。
通过对比在10 月21 日和28 日期间现货和期货价格模式的不同，据去年11月、12 月初，再到l 月13 日至27 日期间的每一个实例表明， 现货能够让我们预知期货会发生什么变化，而不是期货在影响现货。现货确实是通过学习图表模式和趋势感知市场变化的王者。
交易方法
进行股指期货交易时，你所考虑的第一种方法，我称之为市场结构。就短期市场的高低点而言，市场结构严格关注市场价格模式。
市场结构将按此定义，可以这么说，一个短线市场的高点将是任何一天的高点，这个高点在其两边都有更低的高点。
同样地，一个短线市场低点将是任何一天的低点，这个低点在其两边都有更高的低点。
我建议你下一次明确短期市场波动的点数。我们确定中期市场浮动点数时可以这么说，一个中期市场的高点将是任何短期市场的高点，这个高点在短期市场的两端都有更低的高点。任何中期市场的低点都将是短期市场的低点，这个低点在其两端都有更高的低点。
我们可以进一步深化，可以这么说，一个主要或者重要的市场高点将是任何中期市场的高点，在中期市场的这个高点，在其两端还有更低的高点。一个主要或重要的市场低点将是任何中期市场的低点，在中期市场，这个低点在其两端还有更高的低点。
如果这些话让你困惑不解，不要担心。你所寻找的价格结构我在下图将有所展示。你可以看到这些点是如何层层叠叠地形成的。一旦你确定了一个短期市场高点，你可以回过头来看一下这个高点出现在相关中期主要市场的什么地方。这就是市场结构的主要观点这可以帮助你识别市场趋势。只要你保持创中期高点新高，不要创中期低点新低，你就处于上升趋势。这个推论也适用于跌势。
对于普通商品期货交易者来说，这是一个非常概括的观点，所以让我们认真考虑一下在短期市场基础上的市场模式。在市场上辨别中期市场高点有两种方法。第一种方法，也是最简单的一种方法，我称之为市场结构趋势逆转。
一个市场结构逆转
一个市场结构的趋势逆转将会使价格低于目前短期市场的最低价格。当出现这种情况时，市场结构瓦解。你本该有连续更低的低点，但因为上次市场低点已破，所以你不会再出现连续更低的低点。这告诉我们此前市场底到破裂前的最高峰是一个中期市场高点。第二种辨别一个中期市场高点的方法是，形成一个比此前短期市场高点更低的高点。
你在寻找什么
在市场结构中，你所寻找的一个购买信号应该是，构建一个比先前市场低点更高的一个短期市场低点。这是一个短期市场低点，其次是一个更高的短期市场低点。正是这个更高市场低点的形成告诉你，最低点是一个中期市场低点，你可以继续下去。
当达到一个卖出信号时，你正在找寻一个相反的点。在这里，你正寻找一个比先前短期市场高点更低的一个短期市场高点。正如我为你所指定的图标， 一旦短期市场更低高点被知晓，或者此趋势被打破，你可以采取其中的一种方式。
我已经在价值线指数现货指数的市场结构模式中用买卖箭头标示出买卖信号。虽然它有许多不好的信号，但是你看到它明确地捕捉到了主要的市场趋势，标明了许多重要的上下浮动。这对于系统来说，是不寻常的。如果你有精力去承受许多剧烈的大幅波动，那么这种交易方法对你来说是没有问题的。同样，把你的注意力转向市场结构，你将会得到回报。许多读者可能会说，"拉瑞，这非常好而且很完美，但是你不能进行现货指数交易" 。对于这点，我想说的是，当你在现货指数遇到一个购买信号，实际上，这是购买附近期货合约的大好时机。
1986 年3 月价值线指数结果已经显示， 此结果同样令人印象深刻。在这段时间里，一共有12 个信号，7 位赢家总盈利32.90 美分，总亏损10.90 美分，从好的方面说底线值是22.00 美分。需要再乘以500 美元得出净利润总额，此时对于总额来说，每一分都非常值钱。因此，在这12 处信号交易的净利润是11000 美元。正如你所看到的，这是一个进行股指期货交易的初步方法。当然，这个方法也有问题，那就是我们的一些损失或许比我们本希望看到的更大。但是，如果你跟随市场结构，通常能正确地看透市场， 能够抓住主要的波动。
短期市场交易者可能也想按照市场结构指示，考虑与趋势协调一致交易的可能性。一旦一个购买信号生效，在此过程中，你将会采用其他相似的购买信号。随着卖出信号生效，你将会限制自己来采用短期卖出信号，可能是即日卖出信号或者其他信号。你将不会抵制市场结构指示和确定的总体市场趋势。
沿着移动平均线的波动
虽然我肯定不会拥有使用平均线的支持者，但我发现它对股票指数交易者还是有用的。
下图显示了具有13 日价格移动平均线的价值钱指数期货合约。当股票价格超过13 日均线时，你买入;当价格跌到13 日均线以下时，你卖出。你会因这种行为而被用鞭子打死的。然而，如果有人坚持这个原则和资本去拥有它，大体上这还是一个有利可图的交易方式。有趣的是，在这里，交易现货是比交易最近月份期货合约更好的方法。我用的方法是等待现货指数在13 日均线处的穿越，然后我才会在最近月份期货合约做出卖出信号。注意这些市场及其各自从封闭图标得到的13 日均线之间的巨大差异。这正好符合我前面提到的现货价格模式比近月期货合约模式更可靠的观点。这将符合标准普尔500 指数500 指数以及纽约证券交易所指数。不要永远死板地紧盯我在13 日均线上的步伐，但你会发现，它大体符合波动平均线，与最好的买卖股票指数期货相若。在一个时间段，它可能是12 日均线，在下一个时间段则可能是14 或15 日均线。但一般来说，移动平均线指标将是你预测未来市场走势最好的风向标，无论你是长期投资还是短期投资。
这一切的诀窍在于把移动平均线应用到现货指数的分析，而不是期货。
如何进行股票指数交易
请询问摆动指标?
进行股票指数期货交易的另一种方法是开发一个提供买入和卖出信号的摆动指标。
我警告你们， 不要把太多的信念和信心放在用摆动指标的方法来进行市场交易上。
坦率地说，我不会要求摆动指标给我赚大把的钱。我可以用它作为一种预测将要发生什么的工具或指导，但在绝对交易系统中，我还没有看到如何将摆动指标发展成万无一失的交易方法。然而，你需要了解它们， 看它们是如何起作用或不起作用的。
我所展示的第一个摆动指标，其独特之处在于结构。看看近月价值线指数合约的图表。高于价格的摆动指标是由价值线指数和道琼斯工业平均指数之间的价差( 即快速摆动指标)构成的。然后使用一个6 天移动平均数和一个16 天移动平均数差价来制造一个摆动指标的8 天移动平均数。正如你所看到的，许多信号， 尤其是出现在1985 年9 月3 日的买入信号非常好。摆动指标让你长期处于一个多头头寸状态，直到11 月21 日，随后摆动指标突然大跌，几乎表现不好。
这似乎是大多数摆动指标的历史。有时它们的信号非常好，有时却不好。
让我们把注意力转移到标准普尔500 指数上，看一下在这个市场上摆动指标是什么样的。
接下来，我将会展示威尔斯·维尔德创造的相对强弱指数。
对于我来说，我不理解为什么威尔斯将其称之为相对强弱指数。因为相对强弱必须相对其他事情的强弱而言，而此指数却不是这样的。然而，所有代入公式的数字都基于同一个市场。所以，你不能说这个指数是相对于其他事情而言的。
但是，它被广泛应用于商品期货和其他图表服务，是威尔斯最好的工具之一。
因为有很多相对强弱指标的用户，所以有许多应用相对强弱指标的方法。其中，最常见也貌似是最好的一种就是等待摆动指标中的分歧。也就是当价格出现新低，此时摆动指标失效反而会呈现"阶梯式"的上升(看看1985 年10 月和12 月这一时间段) 。这时呈现牛市。同样的道理，当价格出现新高但相对强弱指标却不是这样(看看12 月16 日这段时间) ，据称股票市场下跌。
虽然这两个例子出现在此非常恰当，但是让我们来看一个不同的时间段。1985 年 11 月门日与同年11 月 26 日之间的分歧就是一个很好的例子。此时，市场出现高点但此指数却没出现。不幸的是，跟随此指数的价格没有更低，而是变得更高了。
从商品角度出发，我将展示一些指数存在分歧却成功的例子，还有指数存在分歧不成功的例子。
其他分析师已经决定将趋势线作用于相对强弱指数来给出买卖信号。有时这些购买信号是正确的。我已经绘制了趋势线，并将此趋势线用于标准普尔500 指数，进而给出1986 年3 月标准普尔500 指数合约的基本趋势。许多信号确实是很好的，但是你不能从坏的信号中分辨出好的信号。更糟糕的是，因为这不是一个系统，而是一个主观的工具，所以很难得出重要的数字(例如平均利润、平均损失和交易份额等正确数据) 。
请不要误解我，我并不是要否定摆动指标的作用。在我早年的交易中，尤其是1965 年到1973 年的交易中，我建立过很多摆动指标。我曾像任何人一样被摆动指标所欺骗。然而，随着岁月流逝，我更倾向认为它们只是一个工具，除此之外不应被应用。
摆动指标也有许多麻烦。或许除了我的终极摆动指标，你会将市场推人一个锁定的时间段内。至于相对强弱指标，这一时间段为9 天。我将要给你展示的下一个摆动指标，时间段则是14 天。问题在于，一个扩展的市场向上浮动可能会持续30 、40 、50 或60 天，然而你将在一个14 天的周期里进行交易。因为市场已经增加了其强度和周期性，你需要在一个更长的周期内进行交易。
接下来是一个你从未见过的摆动指标。这一指标是一个2 天移动平均数的高点和低点与一个9 天移动平均数的差异。
最后，这条虚线是一个摆动指标的5 天移动平均数，这个移动平均数是2 天移动平均数和9 天移动平均数之差。
我已经用与虚线平稳趋势相交的摆动指标划分了买卖信号。你能看到这一方法所给出的这类信号。有很多这样的信号，且这些信号非常迅速。这使得短期交易者非常开心；你可能赚不到钱但你将得到大量信号!
这类似于短期摆动指标的方法。摆动指标将提供给你很多不好的信号，但是会时常提供一些非常好的信号。如果你耐心大胆且有资金来一直使用这种交易方法，那就非常好。坚持使用下去。
厨房水槽法
我们也要考虑使用"厨房水槽法"进行股指期货交易。这种方法意味着你要将摆动指标、移动平均指标、离散指标、趋势指标、图表形态和差价关系等你能收集到的东西扔进去，看看什么东西能使得市场波动。
这是一个进行股指期货交易的好方法。如果你有时间和耐心来进行这项研究工作，就会使你受益匪浅。除非你整理衡量每一个变量，然后得到一个使你完全进入市场的最终加权数，否则这不是一个系统的方法。我没有足够严格的训练，不能创造进行市场交易的该类指数。但是，如果你有足够严格的训练，你应该能创造一个极好的指数。让我知道你所创造出来的指数。拜托了!
大多数人会简单地从本书或其他书上拿走这种工具，然后利用此种工具做出一个买卖的"聪明决定" 。
通向成功的一个系统方法
你可能正开始怀疑，在一个系统基础上是否可能进行股指期货交易。让我大声告诉你这是可能的。存在进行股指期货交易时使你赚钱的系统方法，而且这一成功可以是属于你的。
此刻我要拍着胸脯告诉你，我曾在一个系统方法的基础上获得一次实际成功。而且不是我个人的成功，而是与几百位商品期货交易者共同获得的成功。
1983 年，我曾向交易者们陈述过一个用于进行标准普尔500 指数500指数和价值线指数的公式。在为金融网络新闻观众组织的一系列研讨会上，这一公式再次被提出，不过基于相同的理论，此时这一公式有些许改动。
为了这本书，我们将这一方法称之为高低交易系统。
不可思议的标准普尔500 指数500 指数交易系统
对于你们那些更倾向于精确系统性的人来说，我将给你们呈现一个用于进行标准普尔500 指数500 指数交易的超级趋势眼踪方法。
在向你们透露这种方法之前，首先让我向你展示一曲统计数字;这些数字令人印象深刻，而且在我所见过进行标准普尔500 指数交易的最好方法中，我将此系统排在第一位。
我们所研究的这段时间是1982 年到1987 年1 月27 日标准普尔500 指数交易的起初阶段，存在134 个交易， 其中80 个交易( 比例高达59.7%)是非常精确的。净利润为168.29 点，以此乘以500 美元，得出最后实际金额。在扣除134 项交易佣金之前，你将得到84145 美元的最低利润。
这个系统的价值在于， 在我所见过的趋势跟踪系统中，这是每笔交易最高平均利润的系统之一，每笔交易利润可达1.26 或360 美元。这一系统也是我所见过具有最高风险一收益率之一的系统一一风险一收益率为2. 22一一这意味着你每失去1 美元将赚到2.2 美元。这些都是从一个简单的趋势跟踪系统中得到的令人印象深刻的结果。
其工作原理如下: 一旦给出买入信号，你就购买且处于多头头寸，直到给出一个卖出信号。一旦出现卖出信号，你会改变你的头寸为空头头寸。你总是用这个系统在市场上运作，要么多头头寸，要么空头头寸。
在任何时候，你都不会是一帆风顺的。这就是我为什么称其为一个趋势跟踪系统。它始终在市场上，而且当市场出现大的趋势波动时，你将能追赶上其中的大部分趋势。
在此所展示的这个系统没有一个停止机制。如果你想要保护你的利润，你可能想在此系统中建立一个止盈机制。
就是这里，你将用标准普尔500 指数500 指数的收盘价乘以0 .0172。例如，通过交易回顾来看一下这个交易，你会看到在212.33 点有一个卖出信号(注意箭头) 。这个信号是这么得出的，那就是用1 月7 日的收盘价216.05 乘以0.0172 得出3.71 。在实际交易中，你应该把3. 71 转换为整数3.70 。然后你应该从7 日的收盘价216.05 中减去3.70 得到进入价212.35 。这就是你本该卖空的价格。
1 月28 日，在211. 37 点时给出购买信号这是用0.0172 乘以207.80，结果为3.57 ，然后再加207.80 ，得出211.37 进入价。你保持买空状态，直到任何一天的收盘价格下降0.0172，此时你会转化为卖空状态。你可能想通过1985 年到1987 年的交易基础来检查结果。那段时间，此系统有着74% 的准确率，净利润高达43，000 美元!
我相信这个系统会持续很多年，因为它利用了一定比例的价格本身。因为利用了一定比例的价格，所以随着价格的升降，无论发生什么情况，我们都能适应市场。
因为没有移动平均数或确认趋势的方法，所以此系统没有曲线拟合。它的力量在于，我们知道如果市场顺着任何一天收盘的方向出现大幅波动，那么这种情况就极有可能继续发展下去，直到市场的另一方出现一个同样强烈的脉冲。这就是这一系统的工作原理，而且，我相信这一系统会继续工作很多年。不要小看这一系统，它值得你数百次地购买这本书。
解决问题的两种方法
我将要向你展示我认为进行股指期货交易的两种最好方法。
这是两种解决问题的方法两种在市场上赚钱的方法。
很少有交易者采用第一种方法。但就精确度而言，这种方法的确是最可靠的，而且是最早采取行动的方法。
让我给你解释一下这个系统
大多数商品期货交易者从不花时间或精力从一个更深的角度对市场进行调查。他们仅仅只是通过图表或电脑趋势眼踪方法看到商品的价格。然后他们利用这些数据来预测在下个交易日会发生什么。
我们可以通过研究差价实现突破一一或者说股指期货和其他东西之间的差异。这是一个极有价值的商品交易方式。它的重要性我怎么强调也不为过。
有两种基本的方法，我希望你用在股指期货赚钱的目的来看待利差。第一种方法是简单地利用近期期货合约及现货之间的差异，或者说是价差。从现货合约价格中减去近期期货合约价格，你就获得一个期货对现货的价差。
这种价差已经显示了一个有趣的历史关系。
总的来说，当价差非常大时，即期货都大大超过现货，意味着市场上已经有太多的炒作，价差最终要降下来。同样的道理，当近期期货合约价格和现货合约价格相等或更低时，市场处于反弹的位置。
这也存在例外，即近期期货合约从交易面板上消失时。期货价格在交割日的最后时刻必须始终等于现货交易价格。期货市场在交割日的一个小溢价并不是特别显著。
然而，在其他任何时间把握近期期货价格相等或者低于现货交易价格的时机是非常重要的。这是一个极度看涨的行情。这正在告诉你做好准备把握你看到的所有买入信号。
期货价格大大高于现货价格，这种极高的差价关系是非常明显的。这告诉我们在市场上存在太多的炒作，期货价格必须降下来以符合现货价格，因为现货才是统治者。当一个期货价格大大溢价于现货的情况出现并发展时，你可以放心，你的卖出信号在交易市场上比其他任何时候都更加准确。这是一个有趣的现象。它第一次出现是在我1973 年写的《我如何通过商品交易赚取一百万美元》这本书里。我有几个章节强调近期和长期商品合约差价的重要性。这是一个市场运作方式的基本原则，这些差价将给予我们洞察看涨和看跌的机会。
最吸引人的一点是，这本书是写于股指期货开始交易前十年。然而，只要他们开始交易，价差就一直是交易股指期货的最佳工具之一。
我在这里展示当今交易市场的一些历史价差走势图，所以你可以看到价差的关系。如果你想进一步洞察市场是否处于超买或超卖(不是在一个技术基础而是但更根本的基础上)时，我没有想到比价差更好的工具。
价差交易
现在，让我们把注意力转向如何进行价差交易赚钱……赚好多钱!
不要太贪婪，但是让我告诉你到现在为止，价差关系还从没有赔过钱。
是的，你没有昕错。自从期货合约开始交易，价差交易就从没失败过。首先，让我告诉你为什么我坚信这是一个真正盈利的交易，为什么是市场上盈利的机会。
首先，你要牢记存在价差市场的事实。价差交易有其运作方式且一定会发生一些事情。我的意思并不是说进行商品交易时一定会有些事情发生，而是说有些事情必定会发生。必定会发生的事情之一就是每份合约都会到期结束交易。这就是一个绝对的事情，必定会发生。
另一个绝对的事情就是当合约到期时，期货交易价格和现货交易价格一定非常接近。在到期日，现货合约和期货合约在本质上是一样的。如果说现货交易和期货交易有什么实质区别的话，就是现货交易价格明显高于期货合约，明智的投资行为将会选择购买期货合约然后在现货市场上出售，来赚取大量利润。
同样的道理，如果期货交易价格高于现货交易价格，那就应该购买现货合约，然后在期货市场上售出，赚取大量利润。
因为市场偏重于效率，所以在合约到期时你很少看到现货合约和近期期货合约之间有大的不同。这是市场的基本规则。
充分利用这个自明之理
当然，问题在于，我们如何充分利用这个自明之理呢?
进行股指期货价差交易可以赚钱，方法如下:
如果一一并且仅仅如果一一合约开始流动时近期期货合约相比现货合约按溢价计算，那么你将有一个交易机会。这个机会就是卖出此月到期的近期合约并买空下个月的合约。
首先让我们来看一下为什么这个方法奏效。我将向你们展示一个关于这种方法及时奏效的例子。价差交易之所以奏效，是因为近期期货合约交割时的售价比现货合同高。有两件事情必定会发生: 要么现货合约价格涨到与期货合约价格相同，要么期货合约价格跌到与现货合约价格相同。通常，期货合约价格会跌到与现货合约价格相同。但是，这真的没有关系，因为只有市场猛烈反弹，才会出现现货合约价格上涨到与期货合约价格相同。
让我们把注意力转向我曾告诉你要购买的合约及下次退出的合约。
有个例子，那就是9 月股指期货停牌交易，下个退出的月份是12 月。12 月合约将在8 月1 号交易活跃起来。在11 月初，随着12 月合约开始清算，3 月合约开始活跃起来。在2 月早中期，随着3 月合约终止，6 月合约开始活跃起来。而且，大约在5 月早中期，当6 月合约停牌交易，9 月合约开始活跃。
让我们重新回到我们的这个自明之理上，那就是，在停牌交易当天，期货合约价格一定等于现货合约价格。
在9 月合约的例子中，在交易最后一天， 9 月期货合约必定与现货合约价格大致相同。然而下个退出的月份，也就是12 月，期货合约价格必定不会与现货合约价格接近，而是大幅超过现货合约价格。期货合约之所以大幅超过现货合约价格，是因为期货合约有时间、有空间且有余地在遥远某点与现货合约价格相同。
因为这个关系，近期合约价格总是与现货合约价格相同，然而下个月的情况却并非如此。因此，近期合约与远月合约的关系较弱。
百分之百的良好交易机会在于，在到期前一个月的15 日卖出近期到期的当月合约，与此同时买空下一个即将退出的合约。
理解以下交易规则:
1. 在到期前一个月的15 日，近期期货合约必定按溢价计算高出现货合约。溢价越高，对你的交易越有利。
2. 在到期前一个月的15 日或者到达该点最近的市场数据时，购买一个下个月推出的合约并且卖出近期到期的当月合约。即将会处于被称作熊市套利的状态，卖空近期合同，买空远期合同。
3. 利润一一如果你在价值线指数的价差交易中获得100% 的利润，那就去做吧。这百分之百总是发生。如果你想找点乐趣，那就坚持这个价差，直到你还有4 到5 个交易日，那时候你再利用价差赚取利润。当按溢价计算时，利润是百分之百有的。
现在，你已经有了交易规则，我想向你呈现关于标准普尔500 指数和价值线指数曾经进行价差交易的有关图表。
买卖股指期货的奥秘
利用在家的空闲时间娱乐获利两不误
以上标题所写并不是玩笑之言，它是真的。
股指期货是一种在自己家中既享受娱乐又能获利的交易。
毕竟，我跑遍了世界各地的电话亭，从西斯廷教堂旁的电话亭到那些人们从不瞅一眼的最佳钓鱼场所旁的电话亭。
关于股指期货，我要说的是，我们只需要每天在收盘后做出预测，然后和经纪人一起下单。仅此而已。直到第二天收盘才有事可做。
假如你忙于投机，没有什么比我们现在说的股指期货更好的买卖了。
选择股指期货的理由
在我给出具体数字之前，我们先谈论一下我所讲内容的原理。我对变动的指数、趋势、突破、棋子和类似性质的东西，就好比买卖中进入时机的波动性一样令人印象特别深刻。
在我看来，波动性比任何其他数字都要重要得多。事实上， 正如你所读的这本书一样，就是今天，就是现在，在市场上的操作。市场操作基于对波动性的估计。现在，我要教给你一些办法。
我之所以认为波动性重要，是因为它是市场趋势变化中最早可能出现的迹象因素。我们用传统的办法无法判断趋势在绝对低点的那一刻逆转。然而，有了波动性，我们可以知道我们很有可能在趋势上做出改变，因为市场的波动性很大程度上得以扩张，而从所有外部迹象看，市场的趋势可能依然是下降的。
那么问题来了。我们如何测定波动率? 然后又如何测定波动性扩张呢?
假如我们可以测出波动率，我们就可以知道什么是异常的波动率了。显然，波动上行失常将产生买人信号。相反，波动下行失常将产生卖出信号。在市场上有几种方式可以决定波动率。大多数人会选择的最简单方法是观察每天市场的波动程度。
假如一个市场极具波动性，以道琼斯工业平均指数为例，它可能有25到30 个点的波动范围。
这与收盘走向无关。道琼斯指数实际上当天可能收盘走高1 至2 个点，但是它的浮动范围可能是30 到40 个点。它在早上走低却在下午走高。我们不是观察当天的净变化。净变化不是与波动范围相当的措施。当我们谈及正在使用的真正高点和低点的范围时，就如同在测定离散指标那一章里所述的。
一个市场的范围或波动率在第一天到第二天的变化可能很大。那么，只用一天的范围和波动可能不是最可靠的方式。
正是这个原因，我想用降低波动的方法来找出最近一段时间平均波动是怎么产生的。买卖股指期货的第一步是决定每天的真正范围。然后我取近5 天的一个平均值来决定最后5 个交易日每个波动因素将是怎样的情况。这个操作起来十分简单。把最近5 天的真正范围相加再除以5 。这样，我们就可以知道在你最后5 个交易时段每个波动因素的情况了。这是开始构建商品交易体系的基础。
在一个数字化并机械化的基础上，我们可以定义波动率是什么或者至少可以定义最近交易期平均波动率怎么样。那么下一个问题是，我们如何应对波动率。这里也有各种各样的解决办法。当然，我们的工作表明，解决办法要远远多于我在本书中与你分享的。但是，我所讲的可以对交易标准普尔500 指数和价值线指数创造一个非常盈利的交易体系。
接下来，我们需要做的是部分抛售。对于这两个指数，我们将用波动率五天值的85 %来操作。
对于标准普尔500 指数，一旦我们达到波动率的85%，那么我们将把价格添加到昨天收盘时等待买入信号。
如果我们试图卖出，当然我们将减掉昨天收盘时波动率五天值的85%。我们通知自己的经纪人在明天以同样的价格卖出。
假设交易价值线指数，我们将简单地选取波动率五天内的85% 。添加直到收盘， 并于明天以同样的价格买进。从收盘中减掉卖出。如果价格达到两种水平中的一个，我们将在市场上做多或做空。一旦我们进行一个基于这个公式的操作，不论多头还是空头，我们都只能并总是寻找对立信号。一旦我们在市场上做多，那么我们只需要寻找一个卖方信号，而一旦我们做空，我们将只需要寻找一个买方信号。
接下来是一个所有信号的总结。它发生在1987 年末标准普尔500 指数中的买卖交易体系中。
关注交易体系的结果和它自1982 年到1987 年11 月18 日的表现。如你所见，该交易体系的市场表现十分良好，对标准普尔500指数在一个合约基础上，你的净收入将在1987 年11 月达到97350 美元。
在一个合约基础上，该体系在一年内平均产生了15000 到18000 美元的利润。在价值线指数交易中，甚至能产生更多的利润。然而，这是一个波动的市场，如果进入，则需要经历重重困难。也许对于某些人来说很难接受，这就取决于你和你的性情了。
下面，我列举了如何操作该体系。它将说明每天的开盘价、最高价、最低价、收盘价、每天真正的波动范围、真正范围的五天平均值和第二天的进入信号。
下面是所有信号的一个列表。基于一次交易的标准普尔500 指数合约开始生效。最后， 扼要概述所有信号。你可能学习到交易模式及其优势和劣势。当然，它的劣势在于你有损失的风险。而它的优势在于它能够持续为你赚取利润，我猜它将在未来持续产生丰厚的利润。市场保持一个连续的上升阶段而没有任何波动，或者保持一个连续的下降阶段而没有任何波动。我列举了交易对交易的顺序，以便你可能决定什么类型的货币管理体系能起到最好的效果。
我已经在本书中列举了几种资金管理方法，你可以尝试采用其中一种或者你自己的方法，再加上这里提到的技术趋势体系。在闭市时我可以这样说，如果你喜欢交易的投机艺术，我希望你能将大部分时间和精力放在美国长期国债、标准普尔500 指数或价值线指数上。
这些才是一个交易者的梦，一种对交易者祈祷的回应。当我们拥有像股指期货和债券这样的交易工具时，对于平常人来说，几乎没有什么理由再去大豆、白银或其他什么地方打发时间了。如果你认真做投机交易，想真正成为这个游戏的赢家，我建议你严肃对待并时刻关注这些市场。
如何有效使用期现升水
这里有很多种方法供你参考，可以将期现升水数据转换成你的优势。现在我来与你共同分享其中一个。
下面的电脑打印数据显示，如果当天在开盘价卖出标准普尔500指数500 指数，如果当天开盘价高出200点，或者比前一天的标准普尔500 指数综合指数高很多，结果将会怎样。
换言之，如果开盘时近期期货合约比标准普尔500 指数高出200 点，你将在同一天自动平仓并在收盘后离场。在这里，我们有一个日内交易技术，但是我提出这一方法只是为了说明价差关系是极其重要的。如果你自标准普尔500 指数开始交易时(到1987 年10 月前一直是处于连续的牛市中)做完，55 % 的交易将会成功，并且你将获得8675 美元的净收入!
下一组电脑打印数据显示，如果在以比标准普尔500 指数高出200 点收盘或者出现更多升水的任何时间售出近期期货合约，并在收盘当天抛出的话，将会出现什么情况。在这种情况下，58 % 的交易将会是成功的，并且能够获得净收入12300 美元。很显然，对于这个溢价关系有些奥秘; 当升水等于200 点或更高时，你直接抛售的可能性最大。
正如我们从下一组打印数据中显示的，如果我们采用实际上在交易中使用的日内交易公式将会是什么情况一样，这个同样适用。在这里我们将这个公式认定为RLOS 。在这种情况下，当且仅当昨天晚上收盘价在标准普尔500 指数500期货指数低于现货价格时，我们用电脑仅仅接受RLOS买入信号。换言之，如果市场上有贴水，即期货低于现货，我们将仅仅使用买入信号。
在这段时间内，这种特殊的日内交易体系的准确率约达到55%，当我们要求市场上必须有贴水时，正如你在电脑打印数据中所显示的，其准确率将上升至71% 。更令人震惊的是，在该体系中没有此条件和有此条件的平均获利分别是250 美元和524 美元。14 次交易中有10 次交易将会成功，而且不会连续出现亏损交易两次或以上。最大盈利交易额达2155 美元，而最大亏损交易额为800 美元。
从以上交易中应该领会的本质是，当市场出现连续升水200点或更多时，你最好谨慎井坚定采用卖出信号。然而，当出现贴水时，则采用买入信号。
