第14章 威廉指标

"关键不在于你的输赢，而在于我的输赢。"

桑边·莱尔(Sandy Lyle) (译注: 1958 ~ ，英国职业高尔夫球员)交易或投资特别像体育比赛。它也有裁判或记分板，那就是你的业绩或盈亏，但是与体育比赛中的大多数裁判不同，这位裁判是完全、绝对客观的!在交易中，你不能转向裁判对他的判罚提出抗议。盈就是盈，亏就是亏，其中不夹杂任何的主观性。正如在前面我所提到过的，这使得交易非常类似于打高尔夫球，交易者或投资者就像高尔夫球员一样，无论是好是坏，都要对交易或击球负责。这种责任都是无法推脱的。同样，就像体育比赛一样，投资就是带有最好和最差业绩基金排名表的竞争。

这也就难怪有那么多体育爱好者被吸引到金融市场的交易或投资领域，尽管基金经理会相互比赛以取得最佳业绩，但迟早会有人打算用现金来做实际的交易比赛。在中学和大学中，有很多这样的交易或投资比赛，使学生们能够非常深地体会到金融市场中的这种针锋相对的竞争。虽然这些使用虚拟资金进行的比赛能够使参赛者很好地理解交易或投资的真正面目，但是只有当管理真正的资金时，特别是管理自己的资金时，你才会经历投资领域中群体心理变化的全过程，这也是我们这个"游戏"最为残酷的一面。有很多使用真实资金的交易比赛，但最著名的要数由芝加哥罗宾斯交易公司(Robbins Trading) 举办的交易世界杯(World Cup of Trading) 。多年来，这一盛大的比赛(比的是一年时间的盈利)已经造就了很多冠军，这一比赛也变得在行业内外非常出名， 其中的一位参赛者因获得的惊人回报而脱颖而出。

拉里·威廉(Larry Williarns) 创造了一个交易神话。在1987 年他成为交易世界杯冠军，一年的盈利超过了11000% 。百分之十一万! 他的期货账户从开始时的1 万美元变成了110 万美元，但或许更让人感兴趣的是，在1987 年股市崩盘前， 他的账户实际上已经超过了200 万美元。威廉在那年的盈利在该比赛中至今还未被超越。实际上，有几个人的盈利也像这样多次翻番，其中一位就是威廉的女儿，她在1997 年的盈利是1000% 。这些盈利是真实的，有账可查。

一位客观的分析师可能认为威廉家族要对交易界做出些贡献。那是当然的了，威廉先生已经写了几本关于交易和投资的著作，使他的技术和方法变得非常出名。他最著名的指标可能就是威廉指标(译注: 或简称W%R 指标) ，在大部分技术分析软件中都可以找到，它也是我想在这一部分重点讲解的指标。

威廉指标计算的是市场最近收盘价与最高的最高价之差与给定时间周期上的价格区间之比。在这一方面，威廉指标类似于随机指标，但是它不是像随机指标那样使用最低的最低价作为当前收盘价的参考点，而是使用最高的最高价作为参考点。不过，像随机指标一样，威廉指标通常也可以用来辨识市场中的超买和超卖行情，在这方面，它通常被认为是一个反向指标( contrarian indicator) 。但是我想重点讲解威廉指标作为波动率突破指标而不是作为帮助交易者利用区间交易状态时的应用。

威廉指标的计算公式如下:

因此，威廉指标与随机指标中的%K 线非常相似， %K 线是使用最低的最低价而不是最高的最高价进行计算的。威廉指标度量的是收盘价相对于最高的最高价和计算周期上价格区间之间的相对强弱。因此，像随机指标一样，它将度量与近期区间相关的超买和超卖。但是，这是一个快速的指标，不会在中间部分停留太长时间，除非市场正处在一段非常确定的交易区间。相反，它倾向于非常迅速地达到极端值， 当市场在那一方向继续运动时，它便停留在极端位置。众所周知，当市场向一个方向趋势前进时，振荡指标一般停留在超买或超卖区，但是威廉指标在进入这些超买或超卖区时比传统的振荡指标要迅速得多，因此可以先发制人地确定区间或波动率突破。

图14.1 为威廉指标在美国OEX 指数从20 世纪80 年代初到90 年代末的周线图上的表现。OEX 是美国经济整体状况的晴雨表，它包括100 家美国最大的公司，这些股票都有期权可以交易。威廉指标所用的超买和超卖位通常在-30 和-70 。但是，作为交易状态分析师，我们希望利用这一指标的速度辨识它何时进入超买区域，从而辨识潜在的上升趋势，何时进入超卖区域，从而辨识潜在的下降趋势，以及何时处在超买和超卖线之间，从而辨识潜在的区间交易期。

从图14.1 中我们可以看到，该指标在指示出一段下降趋势和一段区间整理后，在1984 年12 月，威廉指标上穿-30 进入超买区。记住，这是一个快速指标，我们正在把动量指标的正常逻辑反过来用，把它作为一个趋势运动的领先指标，因此，当该指标上穿-30 时，交易状态分析师应该认为市场可能进入上升趋势状态。该指标正在告诉我们的是，波动率正在升高(波动率是通过最近收盘价与给定周期内最高的最高价比较得出的)吨，这很可能引发波动率突破和一轮价格趋势。

在1984 年12 月，OEX 指数收盘于82.54 ，然后进入一段持续数月的上升趋势(当时威廉指标并未反转跌破-30) ，最终在1987 年大崩盘中于当年10 月结束上涨。在1987 年8 月，OEX 指数达到166. 14 的高点，从上升趋势开始，它已经上涨了101% 。

虽然威廉指标是一个变化迅速的指标，但是在这一月线分形图上，它没有快到可以预期1987 年的崩盘，当然，如果你根据该指标从1984 年开始便持有多头头寸，那么1987 年崩盘将把你的盈利砍去30% 。不过在我看来，市场分析，尤其是交易状态分析，应该在多个时间分形上进行，并且是一项半自由式的工作。我的意思是说，这个指标就像其他的大多数交易状态指标一样，准确点说，它就是一个潜在趋势指标。对交易者、基金经理和分析师来说，如果想利用那一轮趋势，就应该根据该指标低一级的时间分形另外做出决策。我的意思是说，不是把威廉指标当作一个独立的交易系统，而是把它作为交易分析的一部分，在它辨识出潜在趋势后，再通过低一级分形中类似移动平均线的方法来利用这些趋势。在这个例子中，当我们在月线分形上发现威廉指标在1984 年上升时，我们就考虑利用这一段潜在的上升趋势，于是，我们可能利用均线的周线分形，甚至是威廉指标自身的周线分形来制定交易决策。这样做就意味着我们虽然可能在整段趋势期内都在上升趋势"之中"，但是我们可能在像1987 年崩盘那样的事件出现前"跳出"趋势。

图14.2 为威廉指标在OEX 指数上的周线分形。我们可以看到，该周线指标在指示出一段从6 月初144.11 开始的多头趋势之后，实际上在1987 年9 月初又回到了中性区域，当时OEX 指数到达156.46 。因此，一旦我们用这种多时间分形方法确定了市场的实际位置后，在1987 年崩盘时做多OEX 的行为就可避免了。

威廉指标是一个相当灵敏的指标，实际上，在一条竹线上(任意时间分形的竹线图)指示一种极端行情时，在下一根竹线上，它可能又在指示另一种极端行情。这既有好的一面，也有不好的一面。因为指标应该使交易者尽早知道市场中预期的下一波运动，所以它是好的;但是，因为对我们人类的大脑来说，接受这样的戏剧性变化有时是很困难的，所以它是坏的。通常，人类对快速的变化都会感觉不适，我们希望变化慢一点，经历更多的发展过程，因此，当人类的自然倾向是拒绝改变时，像技术分析指标这样对变化的客观度量方法，可以帮助人类的大脑强制改变。尽管威廉指标中的快速振荡让人很难接受，但是我们在图14.2 中可以看到，这些快速的变化可以对波动率的变化给出很好的预期。

总的来说，我们看到威廉指标能够给分析师一个非常合理的指示: 何时市场即将经历波动率突破和随后的一轮趋势。但是，像所有指标一样，它不是绝对可靠的，为了获得最大的收益，它必须与其他分析协同使用。

小结

到目前为止，我们所讲的这些交易状态分析方法都是以波动率突破或趋势跟随型的分析为基础，在下一章我们将看到的一个例子，可能是所有趋势技术中最著名的，我们将看到它是如何包含交易状态分析的。