第7章  资金管理公式

你是为了赚钱还是追求剌激而做交易的？你不用说，只需出示你的交易记录即可。你没有详细的交易记录？好吧，这本身已经说明问题了。如果你坚持做交易记录，那么你的资金曲线的斜率显示了你的认真程度。

大多数人进人市场是为了赚钱，但他们很快就迷失了方向，开始追逐一些个人的乐趣。交易游戏远比玩纸牌有意思得多，它可以满足你追逐财富和权力的梦想。人们交易是为了摆脱无聊或者是展现自己的聪明才智。有多少交易者，就有多少条神经质方面的原因，但只有一条现实一一赚取比无风险投资（如债券）更多的钱。

成功的交易建立在3个M 的基础之上：理智、方法及资金管理。理智指的是交易心理，方法指的是市场分析，资金管理指的是风险管理。资金管理是成功的最重要因素。作为资金管理过程的一部分你必须画出自己的资金曲线，它不但反映了你的理智状态，也反映了你的分析水准。

任何人都可能在某笔交易甚至是几笔交易中赚钱。即便是在拉斯维加斯的赌场中，你也会连续地听到有人中头彩时所发出的音乐声。硬币像水一样从“吃角子老虎机”里倾泻下来，发出阵阵悦耳的声音，但有多少葫家在回到自己的房间时是赢钱的呢？在市场中，几乎每个人都可以做出一笔好的交易，但很少有人能让资金持续增长。

资金管理就是你管理交易资金的技能。有人认为这是一门艺术，有人认为它是一门科学，实际上它是两者的混合体，科学在其中占主导地位。资金管理的目标是通过减少失败交易中的损失及最大化成功交易中的利润来权累资金。在你看到“通过”的绿灯亮起后穿越马路时，你仍然要左顾右盼，因为有些疯狂的司机会对信号灯不管不顾，向人行横道直冲过来。每当你的交易系统发出一个交易信号，资金管理的作用就像你在穿越马路时的左顾右盼一样。要想持续盈利，即便你有着最完美的交易系统，你也离不开资金管理的保护。

我曾经遇到一对由父子二人组成的成功的基金经理组合。在儿子十几岁时，父亲就开始培养他的商业才能。在周末，父亲会带儿子去赛马场，并给他10 美元，用于支付他在那天的午餐费用和下注的本钱。这位父亲整天都与朋友们在一起，如果他的儿子有问题，可以过来问他，但再也得不到一分钱。他必须通过赌马来赚钱，如果想吃午餐的话，那就得管好自己的钱。研究障碍赛马（这是技术分析）、管理自己的赌注（这是资金管理）、等待最合适的时机（这属于交易心理），在儿子加入他父亲的团队管理对冲基金之后，这些努力终于得到了百万倍的回报。

一个好的交易系统会让你在市场中获得极大的优势，它为一系列的测试结果提供了一个正的期望值。一个好的交易系统能确保你在大量交易中盈利的概率超过损失的概率。如果你的交易系统能做到这一点，你就需要资金管理；但是，如果你的交易系统不能提供正的期望值，不管多好的资金管理方法都无法让你摆脱亏损的厄运。

例如：轮盘赌玩家的期望值就是负的。在美国，一个轮盘赌的转盘有38条插槽；在欧洲有37条，但只有36条可下注，因为剩下的一两条由赌场“拥有”。由于一条插糟约占一个转盘的2.7% ，经过一段时间后，赌场就在每轮游戏中按此比率抽红，从而将玩家慢慢地榨干。有一种原始的资金管理方法，称为加倍下注法。玩家在一开始时只下最小的赌注，通常是1美元，在每次输掉后就加倍下注。因此，在理论上，当他们赢下最后一把的时候，他们不但会赚回所有的损失，还会盈利1美元，然后重新以1美元的赌注开始。在现实生活中，加倍下注法不起作用，因为赌场限制了最大投注量。一旦你的损失触及这一限制，加倍下注法就会因受限而失败。

与之相反的是，在21点游戏中，一个非常自律的玩家如果遵循一套经过验证策略，他的玩牌能力会比赌场略微高出一到两个百分点，有时会更高一些。这时，一个优秀的牌手需要使用资金管理，以保证其在手风不好时下较小的注，而在手风好的时候加倍下注。

一旦你有了一个期望值为正的交易系统，你必须制定自己的资金管理原则。务必遵循这些原则，就好像你的生活完全依靠这些原则一样，事实也的确如此。如果我们把钱赔光了，我们作为交易者的生涯也就结束了。

不管你的资金损失比例是多少，你必须赚更高的比例才能翻本。过去，我经常用一张汽车租赁公司的收据对此加以说明。这张收据显示，费用为70 美元，折扣为10% ，按10% 的税率征税。你实际应付多少钱？如果你说是70美元，那你需要重读一遍课本了。70 x ( 1-10%) =63 美元， 63 ×（ 1+10%)
=69.30 美元。如果先减去10% ，再加上10% ，你最终得到的结果会低于初始值。资本金的损失就像是坠入一个冰窟一一你很容易向下滑落，要想爬出来却很难，因为冰窟的四壁太滑了。如果一个交易者的账户从10 000美元下滑至6 600美元时，他亏损了34% ，而他必须再盈利50%才能重新回到10 000美元，一个刚刚损失了1/3资本金的交易者，想要赚50% ，谈何容易？他正处于一个冰窟的底部，他要么就此出局，要么从外部获取新的资金，从头再来。问题的关键在于他是否能从失败中汲取教训。

市场就像一个柔软的角斗场。只不过在这一战场上，生命是用金钱来衡量的。无论是你的竞争对手、商家还是经纪公司，每个人都在拼命从你身上赚钱。亏钱很容易，赚钱却很难。

资金管理有两个目标：生存与发展。生存是第一位的，然后是努力实现稳定的收益，最后获得巨大的收益。交易新手一般都把优先次序摘反了。他们上来就想获取巨大的收益，却从未考虑长期生存的问题。将生存放在第一位会促使你专注于资金管理。严谨的交易者总是密切关注损失最小化及资金的增长上。

我所知道的一个最成功的资金管理者总是说他担心最后落得一个开出租车的结局。他的工程学学位已经过时了，他没有任何市场之外的工作经验，作为一个交易者，如果彻底失败，他的唯一的出路只能是开出租车。他已经赚了几百万美元，但仍然想尽一切办法来避免亏损。在我认识的人当中，他是最自律的一个。