泡沫经济——再绚丽的泡沫终归是泡沫

西方有一句古老的谚语：“上天要使人灭亡，必先使其疯狂。”用这句古老的谚语来形容20世纪80年代的日本经济再贴切不过了。

20世纪80年代后期，日本的股票市场和土地市场呈现出前所未有的火热。在1985 ～1989年的这段时间，日本股票市场总市值涨了3倍，土地价格也接连翻番，至1990年时，日本土地总市值竟然是美国土地总市值的5倍，但一个现实性的问题是，美国土地面积是日本的25倍！日本的股票和土地市场上演着一夜暴富的神话，想发财致富的人们纷纷涌进市场，整个日本社会为之疯狂。

就像股票涨到一定程度必然下跌一样，正当人们沉浸于发财梦中之时，从1990年开始，日本的股票价格和土地价格一泻而下，上万家企业关门倒闭，许多人的财富转眼成空。土地和股票市场的暴跌带来数千亿美元的坏账，仅1995年1月至11月就有36家银行和非银行性金融机构倒闭，爆发了剧烈的挤兑风潮，极度繁荣的市场轰然崩塌，人们形象地称其为“泡沫经济”。

泡沫经济是相对于实体经济而言的，是指虚拟资本过度增长与相关交易持续膨胀并日益脱离实体资本的增长和实业部门的成长，金融证券、地产价格飞涨，投机交易极为活跃的经济现象。简单地说，泡沫经济是一种虚假繁荣显现，一旦泡沫破灭，将会引发社会动荡甚至经济崩溃。

泡沫经济寓于金融投机。正常情况下，资金的运动应当反映实体经济和实业部门的运动状况，如果金融投机交易过度膨胀，同实体经济和实业部门的成长脱离得越来越远，便会造成社会经济的虚假繁荣，形成泡沫经济。

现代经济的发展使各种金融工具和金融衍生工具应运而生，而金融市场自由化、国际化，使得泡沫经济的发生更为频繁，危害程度更加严重，波及范围更加广泛，处理对策也更加复杂，泡沫经济的根源在于虚拟经济对实体经济的偏离，也就是虚拟资本超过现实资本所产生的虚拟价值部分。

一、泡沫经济形成的原因

1. 宏观环境宽松，流动性资金充裕

商品经济具有周期性增长特点，每当经过一轮经济萧条之后，政府为启动经济增长，常降低利息，放松银根，剌激投资和消费需求，一些手中拥有资金的企业和个人首先想到的是把这些资金投到有保值、增值潜力的资源上，这就是泡沫经济成长的社会基础。可见，泡沫经济都是发生在国家对银根放得比较松，经济发展速度比较快的阶段，社会经济表面上呈现一片繁荣景象，给泡沫经济提供了炒作的资金来源。

2. 社会对泡沫经济的孕育、形成和发展缺乏有效的约束机制

对泡沫经济的形成和发展进行约束，关键是对促进经济泡沫成长的各种投机活动进行监督和控制，遗憾的是社会还缺乏有效监控的手段，发生在投机活动当事人之间的各种交易，是没有一个中介机构能去监控它的。银行只是收付中介，政府则常常被投机交易所形成的经济繁荣假象所迷惑，察觉不到背后隐藏的投机活动，一直到问题积累到相当程度才发现。这是泡沫经济形成的重要原因。

二、泡沫经济与经济泡沫的异同

泡沫经济与经济泡沫既有区别，又有一定联系。

首先我们先来了解两个概念一一虚拟资本和实体资本，虚拟资本是指以有价证券的形式存在、能给持有者按期带来一定收入的资本，如股票、公债券、不动产抵押单等；实体资本也称实在资本或现实资本，是指能定期带来收入的以实物形式和货币形式表现的资本。

只要金融存在，金融投机就必然存在，这种金融投机就是经济泡沫。经济泡沫是指经济成长过程中出现的一些非实体经济因素，如金融证券、债券、地价和金融投机交易等，只要控制在适度的范围中，对活跃市场经济有利。经济泡沫是市场中普遍存在的一种经济现象。

当经济泡沫过多，过度膨胀，严重脱离实体资本和实业发展需要的时候，才会演变成虚假繁荣的泡沫经济，如果说泡沫经济是个贬义词，那么经济泡沫则属中性范畴。所以，不能把经济泡沫与泡沫经济简单地划等号。既要承认经济泡沫存在的客观必然性，又要防止经济泡沫过度膨胀演变成泡沫经济。

通常认为，实体资本不会产生泡沫经济，因为这些东西是实打实的东西，但虚拟资本就不好说了，比如股票，同样一只股票如果在很短的时间内就翻了两三倍，甚至更多，同样，又在很短的时间内，跌了一大半，这其中就肯定有泡沫成分。

正是因为泡沫经济总是产生于虚拟资本，所以泡沫经济总是起源于金融领域，发展到后来就形成了金融危机。