第六章 操盘逻辑与资金管理

五杯酒理论

有5个市场活跃的交易员相邀成立了一家投资基金公 司。他们约定了一个奇怪的决策方法，每当公司决策大头 寸投资时，5个股东都必须出席，每人手拿一杯酒，赞成 此次进场投资方案的人就举杯，若举杯数超过三杯时，就 表示多数人赞成（3/5)，方案通过。

如今，这家优秀的投资公司又将此投票法用于外汇市 场操作中。他们约定，若各擅长一种技术分析的股东，有 3位以上举杯，则依投票结果进场。

以下我们来仔细看看这五杯酒是如何形成的。

第一杯酒：当日反转——干杯

2004年2月18日，正处于上升轨道的欧元（EUR/ USD),在当天跌破14个工作日以来的上升趋势线，且产 生当日反转的K线开中高价位，但收盘走低（见图6.1)。

这是个重要讯号，主管研究这个讯号的交易员研究约 断，认为是“可卖出”讯号出现。于是投出第一票 “SELL”，约在1.2701跌破趋势线时，或当日收盘价皆可卖 出。但别忘了放停损单，止损位放在2月18日当日高点 1.2930加30个点（1.2960)之处，后来证明市场未触及此 价。

第二杯酒：最稳当的过滤器MA5, 13, 34

我们先来看Fibonacci数列（注）：1，1，2, 3, 5，

8， 13，…

即：

1+2=3

2+3=5

3+5=8

5+8=13

8+13=21

13+21=34

这是个神奇巧合的自然韵律数列，在多年的汇市实战1中， 印证有它的实效。

5人投资专业基金俱乐部，第二股东MA先生，最擅长的 就是用“3期过滤器”过滤出市场方向。他说“3MA法”虽然 较迟钝，是落后(Legging)的指标法，但相对没有那么敏感，也 较稳妥，可以很恰当地用在“表决”买卖决策。

第一杯酒被第一股东REVERSAL先举起“干杯”时，MA 先生还尚未举杯。但7天之后的2004年2月25日，讯号出 现了，MA先生也高举起它的酒杯说同意“放空”(见图6.1)。

这项简单法则叙述如下：

（1）每当5期移动平均线（MA5)大于13期（MA13) 与34期（MA34)移动平均线时，则做多。

（2）每当5期移动平均线（MA5)小于13期（MA13) 与34期（MA34)移动平均线时，则做空。

（3）每当5期移动平均线（MA5)介于13期（MA13) 与34期（MA34)移动平均线之间，则不做。

以中长期稳当操作基金闻名的5人小组，此时有2人在 一周内同意放空，在第一杯酒举向空中时，小组人员已在预 定卖出的10 口（注：每口为10万元货币）合约中空出3 口在1.2700价位，等待下一个讯号以用以加仓。

(注：斐波纳契（Fibonacci)数列，一种整数数列，其中每 数等于前面两数之和）

第三杯酒：MACD振荡指标

5人基金会中的另一名高手，称为MACD先生，他对振 荡指标的掌握几近神奇。MACD先生说，MACD的运用首要 在：

（1）头部的形成，即头部区域（Head Area)的确认；

（2）右斜率的出现（形成右边向下坡道）；

（3）确认MACD穿越零度线，显示前一波的结束条件 已满足。

见图6.2所示，2004年2月19日，EUR/USD在MACD 上已明显出现头部下滑形状，确认:①头部成形;②右边斜坡 出现;③2004年2月25日MACD开始“归零”准备穿越“零 线”。此时MACD先生在2004年2月19日开始考虑举杯。 到了 2004年2月25日，当MA举起他的第三杯酒赞成投“放空票”时,MACD也同时举起他的第三杯酒同意“放空”。 于是5人小组在此处1.2606加仓了 4 口。

第四杯酒：SAR

平仓获利，止盈前次所持仓位，及表示“不反对”放空是 SAR先生的主要任务。

别看5人小组中的SAR先生平时不说话，但是每当重 要关卡他一旦说话，如小组人员未听则十次有九次会吃亏兼 后悔。所以SAR先生也兼了这5人小组避险基金公司的“纪 律堂”堂主。若有属下不依公司风险纪律操作，则一律送“纪 律堂”由SAR先生处置。

见图6.3所示，2004年2月20日，日线SAR在1.265被 向下击穿。SAR向系统发出纪律蒈告，不可再持有多单，所有 多单尽快俟机出场平仓。这表示2004年2月初以来的欧元 小多头波段已结束。通知大家快点“跑路”。此时REVERSE 先生已举杯且导致公司有3 口空单。经咨询监事兼“纪律堂” 首座SAR先生后，因他“不反对”持续持有“空单”，故5人小 组进入寻求加码加仓阶段。

记住SAR不是独立使用去开仓、平仓，而是需与其他股 东(指标)配合使用。

第五杯酒：汇市红绿灯

5人基金组中的最后一位绝世高手，据市场传闻刚出道 未做交易员之前是的士司机，又有一说是交警，他最常用的 是市场动量侦查指标（Market Facilitation Index,MFI)，此指 标原理非常简单，且可做成类似路灯的红、黄、绿讯号灯，告 诉投资人此刻的投资列车该不该启动。

MFI先生的“市场跳动侦测器”概述如下：

MFI的计算不复杂，首先取交易期间的高低价差，再除 以交易量（无交易量则用Tic Volume——跳动量来代替，例 如汇市）。

则：

MFI=价格区间/交易量=(最高价-最低价)/交易量 如以跳动量(Tic Volume)代替交易量，则可以表示为价 格每跳动一次的价格平均变动量。

MFI =价格区间/跳动量下面 =(最髙价-最低价)/跳动量 再度结合跳动量，观察之：

它们将会出现4种组合：

其意思说明如下：

1.绿灯(Volume up+，Mn up+)

表示一种突破讯号，当时的最佳策略是顺势而行，其实 质意义深远：

（1）Volume up +,表7K更多投资人进场。

（2）投资人开始对多或空的一方有偏执心。

（3）价格走势的速度加快(MFI+)。

这是个好讯号，MFI先生会在绿灯时举杯赞成“进场”。

2.黄灯（Volume Down-，MF1+)

踩煞车减速，此时投资人对市场的持续发展产生疑虑(Vol-ume Down-) 且手上可能已有获利 ，或已有人获利了结出场。

3.灰色灯（Volume up+,MF"I-)

人行道前的等待区，“蛰伏”区。此讯号表示这时处于多 空交战区，可能是大波段中的整理波，或斐波纳契的折返点 等等。“蛰伏区”是多空双方搏火的猛烈交战区。尽管交易量 暴增，但行情却无进展，走势陷人停顿。此时汇价被压缩在狭 窄的区间，一旦天雷勾动地火，“惊蛰”过后会有向着原方向 突破或反转行情发生。

4.红灯(Volume down-,MFI Down-)

红灯区域与绿灯的表征完全相反，交易量与MFI皆在缩减之 中，交易投资人逐渐失去参与的兴趣，原持仓单须逐渐平仓出场， 且小心此讯号大多发生在头部区域底部区即将发生时。

举例见图6.4，MFI先生在2004年2月18日，已亮了第 一次绿灯，然后隔了两天，MFI先生在2004年2月20日又亮 出绿灯讯号，举起手中杯子赞成“放空”。此时5人小组在 1.2650左右又放空了 3 口 EUR/USD单子。

综合前面4个专家所做动作，目前5人专业投资基金已 有头寸如下：

(1) 2004 年 2 月 18 日：SELL EUR/USD 3 口，在 1.2701 价位。

(2 ) 2004 年 2 月 20 日：SELL EUR/USD 3 口，在 1.2650 价位。

(3 ) 2004 年 2 月 25 日：SELL EUR/USD 4 口，在 L2606价位。

交易计划书如何拟定

这里针对前述5杯酒理论再加以逻辑上的说明。记住， 交易要想赚钱，首要的不在于指标，而在于搭配指标运用 的“逻辑”。

所以，我们必须着手准备一份交易计划书，有如高中 大学时代，班上的文艺委员在举办活动前必须详列一份活 动计划书，内容详列活动的人、时、地、物、经费、目的 等等。事前计划，事中执行，事后进行考核。此处将我的 “欧元计划书”详列如下：

建议投资者朋友最好将此表做成“活的”，也就是在你 的电脑中用Excell电子表格做出，可随时进行“市价评 估”。

强者恒强，弱者恒弱

“汰弱存强”是资产组合管理的最重要原则之一。

许多投资人老是亏大钱，赚小钱，便是没掌握这个原 则，甚至反其道而行之。

2003年8月我在北京演讲时，一位看似资深的汇民问 我，他有七八种之多的货币在手中，该如何处理？

我问他为何会搞到账户上有如此多种类的货币同时存 在，有精力同时照顾吗？或者有能力照顾吗？

这位投资人本来想要展示他的外币存折，我说：“不 必看了，一定全部套牢，全处于亏损状态。或小亏小盈， 没有大赚的仓位。”

投资人觉得很惊讶，问我为何知道。其实这个道理很 简单，因一般投资人的习惯皆是贏了钱赶紧跑，输了钱就 将之“溃淹”起来，忍上半年一年的。他们贏钱的幅度一 般在50个点子至100个点子，但输钱的幅度大部分在400 个点子至800个点子，与专业人士正好相反。

专家会很快清掉手中无利润的头寸，保留赚钱的部分， 甚至加码加仓赚钱的头寸。

以前，我在银行做首席交易员时，常要求手下每周末 清掉手中的赔钱仓位，赚钱的可视市场情况部分获利了结。 如果大家对行情后势看好，可在周一开完讨论会后再度重 仓加码。这是运用金融市场中“强者会恒强，弱者会恒弱” 的自然道理。

顺“大势”自然会赚钱。

许多投资人可能一辈子都想不通这个道理，甚至反其势而行之。

2003年底，欧元（EUR/USD)屡创新高，便眼见有投 资人急着冲入市场放空欧元。11月中就有资深投资人陆续 告诉我：“欧元涨太高了（当时欧元在1.1900)，如上到 1.2000—定要放空，要是能涨到1.2200~1.2400之间那就太 美了，太理想了。”

我真的不知道他的理论从何而来，如何证明1.2200~ 1.2400区间就是欧元的“头部”。但是真的有客户自1.2230 以后连续加码加仓，沿路在1.2380, 1.2400，1.2480价位 放空。最后结果可想而知。

不认同“强者恒强”道理，反而乱猜头逆势而行的投 资人可以想见其投资成果与资产也会日复一日“弱者恒 弱”。到2004年初，欧元涨到了 1.2630,上帝保他了，哈 利路亚！

浅谈资金管理与资产配置

Bill Williams博士是华尔街出名的运用混沌理论赚钱的 专业交易人员。同时，他也是运用艾略特波浪理论的专家。 但更重要的是他成熟的“控制头寸的资产配置”技巧，这 项技巧才是比基本分析、技术分析更重要的“知识”。

此处举出1989年至1991年，Bill Williams博士成功利 用“资产配置技巧”加上艾略特波浪技巧赚到大钱的真实 案例，以利于投资人运用于实战中。

此例原来是以瑞士法朗外汇期货为投资标的，为了使 投资人可以参考此案例，我将方法同样运用于外汇现货中， 并将其改编成现货价位。

先自美元/瑞士法郎外汇月线图观察起（见图6.5),步 骤：

（1）Bill Williams博士认为第IV波的头部“Z点”是我 们将来所要用来交易的瑞士法朗期货周线图的“初始点”。

（2）观察我们实际用以交易的周线图（见图6.6),会找 到“Z点”发生在1989年5月22日，1.5569价位。

（3）经由日线图（见图6.7)印证，显示小五波USD/ CHF上涨已经结束，另外周线图出现由上坡向下反转现象。 且（Volume+, FMI-)现象出现。

（4）此时设定的“Z点”只是假设，必须同时用止损机 制，防犯不合理损失。数错浪是波浪理论使用者经常发生 之事。

（5）正如Bill Williams博士所料，CHF价格在“Z点” 之后发生大幅度下降，给投资人提供一个极佳卖美元买法郎的机会。这个短波结束在1989年6月5日6011价位。 我们可以另行参考日线图（见图6.7)及（见图6.8)去验 证这个短5波结束。

（6）开始计算“Z点” 5569价位至6320A点的0.620

折返黄金分割价位大概在何处，且将三口 BUY CHF的单子 设定在5763价位。同时另将设SELL CHF五口止损/加码反 转单设在“Z点” （5569)。

所以每口 BUY CHF单子承受了 167点可能损失的风 险，或USD2087.50元。市场曾有CHF回跌至5630的低价 位，使得每口美元空单/瑞士法郎多单曾出现1175美元的 潜在风险。

CHF曾回跃至5630价位，使得每口瑞郎多单曾出现 1175美元的潜在损失。

（7）之后，行情顺利走入第一波，CHF向下到达第一 波的高点6320价位后，回档进入小第二波段。在回档的过 程中Bill williams博士趁回档平仓其三口合约中的二张合 约，每口获利 0.73 万美元（14600+2=USD7300)。

但仍保有一口瑞郎多单合约，以防范第一小波的延伸 波未结束。

（8）1989年7月31日，第一小波的五浪完成，立刻 计算62%的黄金分割律折返点（6320-5569) x0.62=465。

以第一波的髙点6320减去465等于5854基本点，于 是Bill博士将五口 Buy CHF的单设定在5854,这张单子成 交在1989年8月28日（图6.9)。后CHF到达1989年9 月11日的5778低点。

（9）USD/CHF的价格随后又开始下滑，并正式进入小 第三波。Bill博士手上有六口合约（是最初设定预期总交易 量的60%)。

第一波的长度为6420-5569=751点，于是Bill博士在 6604 (5778+751x110%)再空出4 口 CHF，因而持仓生满。 此时十口合约的止损价位在第一小波的顶部6320。此时总 整理一下Bill博士的总头寸如下：

买进一口瑞士法郎：5736;

买进五口瑞士法郎：5854;

买进四口瑞士法郎：6604。

如果在第一波的顶部被止损出局,结果为（最大损失)： 5736买进的一口 +7300美元

5854买进的五口 +29125美元

6604买进的四口 -4200美元

最初已经平仓的两口合约，获利为1.46万美元。目前 这十口合约的利润最少为2.225万美元。

第三波结果发展为延伸波，它在1990年11月19日出 现分形的反转排列。Bill williams博士在7965卖出十口合 约中的三口，当时的价位距离峰值大约100点。这个时候， 已经实现的获利为：

5736买进的一口 +27802.50美元

5854买进的五口 +131937.50美元

6604买进的四口 +17021.50美元

加上第一笔平仓的获利 -22225.50美元

已实现的获利总额 198977.50美元

Bill williams博士仍然持有6604进场买进的三口合约。 根据线图判断，市场似乎是处于第四波的第b波。Bill williams博士等待价格拉回至6650~7200区域。因为第三波 的长度大于第一波的1.62倍，Bill williams博士又追加了 三口合约。

在1991年4月29日，瑞士法郎下跌至6666的低点，(见图6.10)橱度恰好是62% (第四波折返幅度超过62%的 情况仅有1/8)。另外，Bill williams博士发现第四波中的c 波似乎也完成了五波浪序列。所以，在4月29日，Bill williams博士利用小时走势图中更小的SCALE加作人场决 策。在6711位买进三口合约。于是，Bill williams博士总共 持有六口合约的多头头寸，止损设定在6630。

在6月9日，博士被止损出场，六口合约 的总亏损为4125美元。扣除这部分损失，Bill williams博 士在这波段交易的整体获利为19.41万美元。

这笔绝顶的交易，凸显出两个重点：

（1）整波段的交易仅需1万美元的现金便可完成，信 用扩张的幅度从来未超过100%。

（2）在大约18个月的时间内，总共仅进行五次交易。 不论你在职业上或时间安排上受到如何的限制，大多数人 都可以进行这类交易。

这正是因为他运用了绝佳的资金管理与资产配置技巧。