第五章 下跌阶段的操作

放空，获利之捷径

(寻龙记III)

与“出水蛟龙”行情相反的，即是它的同胞兄弟“飞 瀑流泉”形态。

史丹.温斯坦先生在他的《多空操作秘籍》第七章， “放空：获利捷径”中所提论点，一直是我多年来操盘生涯 中奉为至佳的经典理论。

根据史丹.温斯坦先生的经验，其实市场有1/3的时间 是在下跌的。而一般投资人处理下跌行情的做法大多是如 下几点：①离场观望，坐而叹息行情每天下跌可以放空 (做实盘的不能放空）就好了；②试图寻找低点抢短线；③ 试图寻找低点加仓，摊平前手买在云端高价的套牢仓位头 寸；④手中多仓被套死，不敢动，也不敢看市场，像鸵鸟 藏头于沙中，反正已被套了几百点，不甘心割肉啊！只有 听天由命了；⑤翻手为云，覆手为雨，心态成熟，做多做 空两相宜。

这里有个现成的例子，投资人朋友可以作个参考。 2004年1月29日晚上8:00开始，欧元突然暴跌200个点 子（见图5.1),自1.2600几分钟内跌至1.2400。许多人在 此之余，抱着手中的多单不知如何是好。甚至有投资人告 诉我就算当场看到了也来不及做单（喊单、下单）。其实错 了，在对付这种突如其来的“快市”是有方法的。

我的交易系统在2004年1月28日18:00之前也是持 有多单的。但可以留一个双重停损（利）单对付“它”。

此时系统含了两层停损/利单（Stop Order)。①首先放在1.2560价位，以便持开仓在1.2490位置的多单，停利出 场；②再在低一层的位置在1.2540价位，放“即时转攻卖 出单” （Reverse Stop Sell Order)。果然，到了 20:00 时， 欧元突然以“快市” （Fast Market)姿态下杀，从1.2610 价位直坠200个点到1.2410价位。于是在1.2540价位实行 放置“即时转攻卖出单”的投资人还有100多点进账。更 别说这个讯号在往后数天仍维持空单直跌至1.2350价位才 止歇。

中途，有在国内下单的投资人朋友还打电话来问： “许先生，欧元跌至你昨天说的1.2405/10目标区，还会跌 吗？ 1.2410上下可买进吗？”我说：不行，以这种下跌力 道，1.2400只是其第一个目标区，“不可猜底”，没反弹足 够幅度前最好别买，小心欧元回去重测1.2350上次的低 点。小心了，再重申一次，下跌的速度会是上涨的3倍！

妄猜头部拐点

(放空讯号来临前常见的错误）

多年来，与客户通电话时，常常告诫客户最多的就是 不可猜头猜尾。

2003年12月底，C董事长打电话来，告知我她在银行 承做的欧元远期头寸被严重套牢。

她从现货（Pot)头寸转成远汇（Forward)头寸，现又 转成了期权（Option)头寸。套牢价位自1.1600开始，一 路不断因听信某国际知名外商银行的理财经理建言，一路 放空。赔了又转仓，不断承做新型衍生性外汇期权，不断 砍仓。

欧元涨破1.1600时，她就曾找我“会诊”过一次。我 警告她欧元上涨至1.200的可能性很高，对她的“烂头寸” 的惟一 “解药”就是“砍掉重新来过”。

可惜的是，她因为以前的巨大亏损所带来的心理压力， 加上客户经理因势利导的“猜拐点”习惯，促使她又再度 展期承做新的“空头，欧元看回复式选择权”。

各位投资人，“拐点”是猜不到的，能正好猜到“拐 点”的是神仙，我们不是神仙，故不做神仙的事。猜中一 个期间的高点是很难的，其概率可能与同一人同时被雷击 中3次一样难。既然那么难猜何不放弃猜它？只要心里想 着少赚一点，不要怕行情创新高，跟着市场脚步做空即可。

头部区的形成，有时是单头，有时是双头，有时是3 头，有时是多个头（圆弧形），很难猜，也猜不着。只有一 招能对付它，就是“突破才做”。没突破之前，若真的手痒，做做“超级短线”即可。但千万要小心，不要因做了 短线多单，而一旦有真正放空讯号来临时，手软下不了手， 而白白丧失赚一大段“飞流直下三千尺”的获利良机。

最后的逃命线

(后抽的发生）

许多投资人或许是因为做股票养成的习惯，只会做多， 不会做空。在汇市中死抱多头仓位，奋勇“守土抗战”，坚 信不卖就不会赔。这种习惯在外汇投资中很难赚钱。

汇市一旦进入长线的空头，可能会有二三年，甚至更 久地滞留在熊市中。一般良心的建议是“必须割肉暂时出 场观望”，这可能会使你“省下” 10%~20%的重置成本。

那么，最后的防线，或者说逃命线在哪里？形态学者 提供了一个极佳的参考工具，那就是PULL BACK——“后 抽”现象的发生（请投资人以日线图为参照依据）。

以澳元为例（见图5.2), 2004年3月3日，澳元兑美 元（AUD/USD)两年以来首次出现颈线跌破现象，这是短 中线多头结束的讯号。AUD在0.7580正式跌破颈线，然后 当天即下侧0.7400。后因空头获利回吐及不死心的新旧多 头补仓，一周后（3月10日），AUD/USD又站回0.7597， 并逼近0.7600的重要关卡位，但此后始终未向上突破。3 月3日至3月10日的一周，其实就是多头弃守的最佳时 机，亦是在高档套牢者的逃命区，技术分析上，称此现象 为“后抽（Pull Back)”。我常在后抽发生时劝客户减仓或 “割肉”，但能听进劝告的投资人实在太少。

不仅如此，更有利用“后抽”回弹向下摊平加码 者一-即俗称“加死马”。后来，澳元在完成“后抽”过程 中一路急跌至0.6794价位。将澳币多仓的投资人跌得“呕 心沥血”，后悔白白看着1000个点子不见了，一年的努力化为乌有。若投资人能早研究后抽现象，就会在AUD站不 回0.7600时，确认“后抽”区是逃命区，早就趋吉避凶 “逃离现场”，保住多头的剩余利润。

朝辞白帝彩云间 千里江陵一日还

(下跌速度是上涨的3倍）

在国际汇市中各种货币是随时可做多、做空两头操作 的。于是，可提供放空机制的外汇保证金市场，便为炒家 们提供了灵活的避险及获取丰厚利润的工具。

我最爱引用华尔街著名分析师史丹.温斯坦先生在《多 空操作秘籍》一书，第7章中所说的经典名句“放空乃获 利之捷径”，“商品下跌的速度是上涨的3倍”。

见图5.3，欧元从2003年11月7日至2004年1月12 日共花了 47个工作日，从最低1.1374上涨到1.28%，升 了 1522个点子。但2004年1月12日至1月19日跌到 1.2333只花了 6天，便下跌563个点。上涨时1522点/47 天=每天32点，下跌时，563点/6天=每天94点。涨和跌， 谁快谁慢清晰可见，94/32≈3倍。也就是说，下跌时的俯 角大于上涨时的仰角。于是，史丹.温斯坦先生建议专业操 盘手别放过这个机会，去大赚一波。

那么，投资人在汇市中该如何操作呢？以下有几点建 议供投资人参考（见图5.4)。

（1）跌破上升主趋势支撑线30个点子（如1.2650- 0.0030=1.2620) 。

（2）MACD向下翻空。

（3）K&D 向下穿行;K=74.36, D=79.50。

（4）Parobic亦同时触发（必须退一个时间层次至4小时观察停损）。如2004年1月12日欧元SAR在1.2724发 动。

(5)向下穿越4小时线的MA13=1.2797 (注）市场价 格已跌破1.2744放空讯号出现。

到了 2004年1月14日，凌晨00:00, EUR跌破1.2719 (见图5.5)，仍在MA13=1.2797之下方，更加肯定欧元跌 势。以上现象不必齐全，只要有第一个条件配上其它(2) ~ (5)之中任一个，就可以动手建仓。这个方法获利性及成 功性良好，准度极高，投资人不妨试试。

注：习惯上，操盘手喜欢采用Fibonacci数列有关之数 字，例如：8, 13，21, 34 故这里采用MA13。

输钱的最大原因

(向下摊平成本法）

买错头寸并不可怕，可怕的是之后不认赔还加码。

我对我的客户做过一个概略的统计，输钱的原因排行 榜：

一是猜头猜底；二是未设或未确实执行停损；三是赔 钱时仍向下加码摊平；四是固执不认错；五是遇人不淑， 所托非人，代操经理人弄垮你的投资；六是对市场无知， 甚至迷信；七是粗心大意，输在当初未预想到的小细节。

但是，其中有一条是使投资人会在最短时间内输大钱， 甚至输光所有资金的就是:“赔钱时，仍向下加码摊低成本。 ”

投资人有一个操盘的坏习惯，那就是：

（1）将资金分成几等分，进场买入后，待价钱再跌一 些再买入一部，再跌再买入。自以为反正要买，越买越便 宜，不是很好吗？

（2）猜错底部买入，但不幸买入没多久就是暴跌，心 想快到“真正”的底部了吧！再增加保证金，加码买入头 寸想摊低成本。

老实告诉各位投资人，根据我的经验统计，客户中若常 犯此毛病的，大概九成以上会输钱。那应该怎么办呢？每 次演讲时，我告诉投资人的答案只有一个，那就是：“砍 掉重做”。这四个字非常重要。如果你“积习难改”，“摊 平法”将成为你永远输钱的噩梦。