第四章 头部操作技巧

千金难买早知道

(形态学与趋势线的魅力）

千金难买早知道，但形态学与趋势线知道。

我的客户常问：“许先生你常告诉我们不要猜头猜底， 但当真正头部区来临时，我们怎么知道?”

其实，投资人不必去自己猜，线型与指标都会主动告 诉你。

以2001年至2003年美元兑加元为例，USD/CAD自 2001年1月至2003年2月盘了一个圆弧型M头（见图 4.1),而后在2003年2月17日之后正式跌破颈线1.5040的 关卡价位，展开了一年的2360点之旅（15040-12680=2360个点子），2004年1月到达1.2680的价位。

再看除价格跌破颈线外，USD/CAD自2003年以来， 一直在下降轨道中行进（见图4.2)，形态学中的“道氏轨 道”清楚地告诉了我们加元的“行踪”。

故投资人应该采取的策略是：

（1）长线抱加元多头仓位，逢USD/CAD高抛之。

（2）短线平仓加元或买入USD/CAD,但动作要快，有 短利则出场。

所以我常告诉投资人，虽说千金难买早知道，我们不 去做神仙的“先知先觉”的工作。但我们一旦愿意“去头 去尾赚中间”做“后知后觉”的工作，这个经过处理的“鱼 身”也够丰厚，可以让你赚2000多个点，还不满意吗？

物极必反

在汇市的价格轨迹中，不是容易清楚判别目前是否触 底止跌，或触头止涨。行情总是如醉汉的行迹时而蹒跚， 时而快步。但一般投资人不这么想、不这么看。例如行情 在蹒珊下滑过程中，投资人不敢做空，反而不时找机会去 “逢低承接”。而在行情上涨时，不敢跟入，反而一直找机 会想做空。

2005年初我在中国开始年度巡回演讲，在这多场演讲 中，我大部分的时间是向汇民提出小心欧元已脱离上升轨 道中（见图4.3)，要小心手中的欧元头寸，最好逐步清仓。 就算舍不得出清，也别向下加码摊平买入。但能听进去的 人有多少？大多数人提出的问题都不外是：“许先生，我 在 1.3500，1.3300 或 1.3200、1.3000 全套住了，现在已损 失400点以上了，要斩仓吗？”

我的标准答案是：“至少先割一半仓位”。若有听劝的 听众自1.3200到1.2900以来，至少可减少300点的损失。 可惜大多数投资人没听，这皆是人性的弱点所致，不相信 自己的眼睛，在1.3000价位，就有不少的投资人问我， “欧元都跌了那么多了，还会跌吗？”

此类投资人或分析师皆染上了“猜头猜尾”的坏习惯 及交易方式。欧元在上冲达1.3500时便大力鼓吹欧元会涨 到1.4000猜头，好一个猜目标价位的坏习惯。但当欧 元已暴跌500点至1.3000时，还不承认自己失败，劝投资 人或自己再加码，于是平均成本被套在1.3300者比比皆 是。

其实天下之事的道理皆相同一一物极必反。欧元自涨 破1.0000以来沿路大涨，涨到1.2900时，许多投资者已习 惯了它的上涨，每接近一个重要整数关卡时，投资人总想 预测欧元还有下一个500点的行情，他们习惯了这类“预 测”，尤其是未经“熊市”洗礼的新手投资人，总以为“不 抛就不会赔，行情有一天会回来的”。他们不知市场一旦形 成周线做头时，可能会损失资产的10%至20%，甚至更多。

痛苦的判断——算错波误判头

使用艾略特波浪理论作分析工具的投资人常犯一个错 误，就是误将“冯京作马凉”。

许多人误将第三波中的第五小波（5)视为较高一级的 第五浪，而将第四波视为熊市ABC波，故在第四波回档时 积极放空，持有买空大头寸，但是第四波的特性较平坦， 于是他们在市场走回第四波的B波时成为输家。另一方面， 倒过来说，误用的投资人以为A~B波的回档波是熊市的大 反弹波B波，可能会积极跟进全仓抢反弹，以致在B波反 弹不够高，迅速回调走小C时，出现受伤的情况。

2004年2月之后，我在中国作了多场巡回讲座，我对 欧元的建议是区间上下振荡盘整，有如第四波的横向整理 特性（见图4.4)。在图4.4中I、II、ffl波似乎皆已完成， 目前是第四波（IV)出场表演的时机。注意，从0.8562到 1.2930的第三波已完成，目前到了 1.2930至1.1759的第四 波（IV)，且小B波在2004年7月似乎已完成，并正开始 酝酿IV之中小C。

至于第四波何时结束，则必须待MACD确认穿越零度 线，否则第四波不算结束。见图4.5，目前MACD仍在零度 线上方挣扎，未大幅下跌至零线以下成型，所以IV波不算 结束。投资人可回头看波的相对应的A板块，当MACD形 成一个小的A浅水池之后，II波才算真正结束。所以我们 需要等待IV波的小浅水波出现。

判断中长波段终点利器MACD

在中长线指标上最通俗与最方便辅助一般投资人判断 头部是否形成的最好工具乃属MACD与ADX。

但是首先声明，我介绍MACD，决不是帮你抓拐点， 而是帮投资人“辨认”中长期波段的终结。例如，在一个 牛市波段结束前，投资人积极寻找能告诉我们此段牛势已 近尾声的优良讯号。若讯号运用不当，将落于提早将优良 多头仓位过早平仓之遗憾。此处要为投资人介绍一种实用 的指标，它能提供投资人一项非常重要的参考依据。这个 实用的重要指标就是MACD。

MACD大约会在“突破点”前后产生向下“勾曲”的 现象（见图4.7)。欲判断长线头部的发生，建议投资人从 周线图开始研究，而日线图稍赚短。从图4.7中可看出周 线图自2005年1月24日1.3030价位发生反转讯号。而到 了 2005年3月28日欧元确认跌破1.2910价位，投资人便 更要小心，别死抱多仓头寸。留心价位开始发生反转讯号， 下跌趋势蠢蠢欲动。

在实战中，MACD的峰顶会出现在一个上扬波段 (Bullish Wave)的顶部之后一点点。建议投资人从线图开 始研究，你将发现MACD会出现下降的负斜率（Negtive Slope),然后朝零线前进。之后，市场价格开始跟随下降， 此波段牛市宣告暂时结束。

又以2004年的欧元为例，自2002年初涨至2004年初 的一段欧元牛市在月线图MACD见短中线峰顶，且在4月 23日突破零线（见图4.8),此波段EUR上涨暂告结束。此后，多头虽有反攻，但也先跌了 1100多点之后才回档。此 时的MACD持续走低，欧元破1.2000至1.1780,创当年新 低价，则MACD的预警功能便达到了。

美丽的菱形

(典型的盘整形态）

2004年初到年中演讲时，最难讲的就是日元，但最好 说明的也是日元。

此话怎说！请各位看图4.9,图中呈现的就是一个标准 的菱形盘整形态。在此区域内，行情就是保持小打小闹， 小涨小跌。能有小赚就不错。

此菱形横跨10个月，自2003年11月中旬到2004年 8月都在此菱形区域中往复做折线运动（建议投资人用周 线图制作此类图表，较易窥得全豹)。此时ADX, +DX, -DX 会在某一相对低档的狭幅区内相互纠缠不清。

在此阶段内，不必浪费子弹拥有太大的头寸，也不必 做太大的预期，待其突破上下任一边时，再加以大仓位大 筹码即可。

图中菱形的右方亦可视为三角形，三角突破时，朝任 一方向发展皆是好讯号。有投资朋友说菱形也像一尾鱼， 正游向右方。“鱼”也代表着财富，你只要能掌握此鱼突 破“鱼嘴”时的方向，也能赚到大钱。

又见元月效应

2003年11月7日至2004年1月12日前，欧元 (EUR/USD) —直在上升轨道中行进。欧元一路自1.1400 飚升至1.2900,足足一口气走了 1500个点。许多投资人赚 得很过瘾（见图4.10)。

但也有投资人在欧元升抵1.2800之后心存聱觉。2004 年1月初，我在福建省巡回演讲的前几场已有客户提出： “许先生，你看今年元月效应会不会来临？”

元月效应是我在以前著作《外汇交易快速人门》中所 提出的一种现象。以往10年中有七八年，美元会在当年的 一月份，“突然”在短短数周，甚至数天内兑某些主要货 币大涨500点以上。2003年至2004年的焦点在欧元，于 是客户要求研究欧元。我说：“欧元的大势虽在上涨，但 小心短中线跌破日线的上升轨道，若跌破，小心有个不小 幅度的回档。”

2003年12月27日，我受北京经济台之遨作2004年 外汇展望时，曾提醒投资人小心元月之狼来临，一定要留 隔夜止蚀仓单。言犹未尽，欧元自2004年1月12日的 1.2900价位直落至1月19日的1.2334的低点。7天跌幅达 560点，又应验了“元月效应”（见图4.11)。

其实，不论是否真是“元月之狼”作崇，投资人必须 在识图的基本功上有所认知。如图4.11，大势破上升趋势 线时，其实是最佳空头发起讯号。这时，投资人所应采取 的正确行为有两点：

(1)在触及1.2650价位时，平掉手中多头仓位。

(2)在1.2620价位（1.2650~0.0030),反手建立空头 (卖出）头寸。

不幸的是，这年1月16日、17日，我在重庆、成都 演讲时，有许多投资人告诉我，他们在跌破1.2600以后， 开始分批加码加仓甚至开新仓。因为他们认为，欧元好不 容易等到回档了，还不赶紧进场抢便宜货？平常见它一直 在涨，舍不得买“贵”，趁现在大跌赶紧抢人，于是在 1.2800、1.2700、1.2600、1.2500、1.2400、1.2380，都有人 买入。以至在这两场讲座中十个问题有九个问题是“昨天 被欧元套牢了怎么办？” “欧元跌得太快来不及砍仓，怎么 办？” “怎么一买就套？”

奇怪的是没有一个投资人告诉我，他见欧元大跌，赶 紧平掉多头仓位出场。甚至也没有听到有做保证金的客人 在破主趋势支撑仓价位1.2650 (见图4.11)开新的空头仓

位。

这就是人性，以感官及主观为主。不论事先是否有 “元月效应”可能发生的瞥讯，我相信仍有投资人会继续犯 错。习惯了一种“趋势”一段时间，要他改正很难。

元月效应补述

自“元月效应” 一文在《夕卜汇交易快速人门》第一版 发表后，许多投资人开始注意“它”。

上次我们举了美元兑日元自1999年初至20002年初的 例子，此处我们再来观察其他货币。

2005年初的欧元就照“剧本”全本演出美元大涨之 “元月效应”版。2005年元月4日ERU/USD的高点在 1.3583,只4天的时间就跌至1.3023的低点，足足跌了560 个基点。

2004年1月12日欧元高点1.2901，1月19日欧元低 点1.2333,跌了几近568个基本点，美元大涨。

2003年没发生。

2002年1月2日欧元高点0.9069, 1月28日低点 0.8570,跌去几近500个基本点，即美元涨了近500点。

2001年1月4日欧元高点0.9525,至1月25日跌至 低点0.9113,将近412个基本点被跌去，到2月15日更逼 至0.9023价位。

2000年欧元从1月6日的1.0419价位一路下滑至1月 31日的0.9665,跌去f 754个基本点。

1999年1月4日欧元从高点1.1888迅速跌至1月12 日的1.1440价位，跌了 448个基本点，随后续跌，至1月 29日，已跌至1.1337。

1998年1月26日欧元（相对换算的欧元）从1.1158 快速滑落至1月30日的1.0657,跌去501个基本点。

1997年欧元（相对换算的欧元）从1月3日的高点1.2685价位降至1月28日的1.1805价位，仿佛高台跳水 般跌去880个基本点。

自1997年到2005年，过去9年中，有6年美元兑欧 元涨幅超过500个点，有2年美元兑欧元涨幅达到400个 点以上。也就是说，9年中有8年美元皆大幅回弹，巧合 地叫人惊讶！非美货币多单的投资人朋友，要小心留好止 蚀单才去睡觉。