第4章 Chapter4 尼古拉斯·达瓦斯

“股票根本就没有好坏之分，只有上涨与下跌的区别。”

百折不挠的“圈外人”

本书的主人公中，尼古拉斯·达瓦斯是唯一不是从证券经纪业起家的，甚至一生从未从事过这种行业。他1920年出生于匈牙利，曾在布达佩斯大学主修经济学，第二次世界大战期间逃亡土耳其。1951年，他来到美国，加人了一家国际专业舞蹈团(达瓦斯与朱莉娅舞蹈团)。次年11月，这支舞蹈团预计前往多伦多一家夜总会演出，得到的报酬，却是一些股票，而非现金。

这是加拿大一家名叫布里伦德公司(Brilund)的矿业公司所发行的低价股。当时，达瓦斯基本上对股票一无所知。对方提供6 000股作为报酬，每股市价50美分。事实上，后来他的多伦多演出未能如期举行，但出于好意，他还是买下了这些股票。

此后，达瓦斯便把这事抛在了脑后，两个月后，他才第一次看看这只股票的价格。这一下，他吃惊不小:眼下已经涨到了每股1. 90美元。他简直无法相信自己的眼睛，立即卖掉了所有的股份，从中净赚近8 000美元。这种交易的盈利前景，让他惊叹不已，从此，他便一门心思扎进了股市。

这一次的赚钱经历，让达瓦斯迷上了股票，他表现出浓厚的兴趣，一心想更多地r解股票。和大多数决定一试身手炒股的人一样，他采用了典型的模式:寻找市场的“秘诀”。他在股市毫无经验，根本不知道从何着手，干些什么。因而，他便天天逢人就打听，问人家是否知道什么好的股票，是否有什么好的小道消息。他很快发现，似乎无论问谁，谁都对股票知之甚多，都非常乐于向他推荐肯定能立马致富的股票。他最早操作和打听的，都是加拿大的低价股—毕竟，正是这种低价股为他赚得了第一桶金—因而，这些美妙的小宝石里肯定还有更多赚头。

这种毫无章法的做法，结果令人沮丧，这一点，很多人往往也会认识到。很快，达瓦斯开始以平均每周约100美元的速度赔钱。似乎，他所得到的一切热心的建议，都不大奏效。他快进快出地买卖，当额外听到什么小道消息时，操作频率更快。有时，他手中同时持有25一30只股票，一些表现不错的股票，他就会非常喜欢，称为自己的  宝贝”。他的操作，甚至遵循那句老话，即“只要有利润，就不会破产”。因此，只要有一点点微薄的利润，他也不曾放过，从而操作过频。近一年的时间过去了，他心情很是不爽，因为下一只布里伦德股票并没有出现，于是，他决定转变策略。

达瓦斯开始订阅股市通讯和投资咨询刊物。毕竟，这些通讯和咨询的执笔人都应该是专家，都在时时跟踪股市。在他看来，比起听从大街上普通人的指点，这样做要明智得多。他开始盲目遵照通讯咨询的建议买入。结果仍然不遂人愿，他不仅亏的钱更多，续订这些咨询的花销也不少。

接下来，达瓦斯决定，直接去找最可靠的信息来源:证券经纪人。毕竟，只有他们才是天天泡在市场里，他们是实打实地凭借推荐股票借以为生。在经纪人的建议下，达瓦斯现在打算操作纽约证券交易所挂牌上市的股票。他认为，自己如今已发现了股市的秘密。毕竟，他现在已投人广阔天地他每天大约操作一次，认为自己已经成为真正的股市操盘手了。为了更好地理解经纪人和华尔街的语言，他开始千方百计阅读股市和投资方面的书籍。在《时代》杂志的一篇专访中，他曾提及，自己读过的股市和投机高手方面的书籍，多达200多本。

达瓦斯通过阅读市场和金融相关的书籍，掌握了一些知识，遂决定要多关注股票的基本面，因为，他的经纪人给的建议，并没有带来多好的效果。关注基本面，就需要花费大量的精力了解详情，进行细致的分析。他于是开展了广泛的研究，分析公司年报、内线交易，以及其他方面的研究分析。他的操作，开始依靠华尔街通行的那些统计数据，如市盈率、股票分级等。这些操作也没带来多好的效果，但也正是在此时，他发现了行业板块的重要性，发现市场肯定存在追随领涨股的某种风气。于是，他决定选择最活跃、最强劲的板块，并严格根据基本面挑出这个板块的领先股。

通过这种分析.他发现了一只名叫琼斯一拉弗林钢铁公司(loner & Iaughlin Steel)的股票。当时，钢铁板块是市场的领先板块。他付保证金(当时是70% )购买了 1000股，每股52.50美元。他为此支付了36 750美元，这是他的全部资产。尽管对基本面进行了全面的分析，尽管小心谨慎地选择了这只领先股，股价仍然下跌了，他无法相信自己的眼睛。他简直不肯接受下跌这一事实，一直认为这样一只股票不应出现价格下跌。随着股价越跌越低，他最后以每股44美元卖出，损失约9 000美元。

尽管，琼斯拉弗林钢铁公司这只股票给达瓦斯的新策略带来了巨大的打击，他仍在浏览资料时，注意到了一只名叫得克萨斯海湾制造公司( Texas Gulf Producing)的股票。尽管他对这只股票闻所未闻，却发现其价格在一路攀升。他不甚明了的是，为什么股价会一路上涨;他所知道的，就是它一直在涨。他无法相信这只股票会这样上涨，因为他肯定，自己在研究基本面极好的股票时，本应该碰到它的。跟踪这只股票及其价格走势后，他决定以每股37. 25美元的价位买进1 00。股，5周后，以43. 25美元的价位出手，扣除佣金，赚得5 000美元。

自布里伦德公司那只股票的交易获利以来，近3年已经过去，在尝试了前述多种交易方法之后，达瓦斯从这一次的交易中明白，股价上涨的原因，在于股票在市场中的行为，他认定，这才是真正重要的因素。

于是，他决定根据市场本身的走势采取行动，开始仔细研究各种股票的价格走势。他决定仔细分析以前的股票指南和走势图，寻找股票的形态和价格走势以及真正的表现。他积极研究这些反映过去的股票形态的走势图和指南。事实证明，这种投入的研究在未来几年为他带来了丰厚的回报。他坚持将基本面分析与技术面分析相结合，并称之为技术基本面方式，这在后来成为他的箱体理论的基础(本章后面将予以介绍)。

通过详细的研究分析，达瓦斯认识到，股票没有好坏之分，只有上涨的股票和下跌的股票，而股价是由市场的供求关系法则决定的。这一发现，最终教会了他要少操作，他开始耐心等候机会的现身。    

有一次，为了舞蹈工作，他不得不离开纽约，时间达一个月之久。他便让经纪人替自己操作，授权额度是10000美元。返回后，达瓦斯发现，他不在的一个月内，经纪人进行了多达40次操作，而整整一个月的总盈利才300美元。不过，达瓦斯却发现，这位经纪人为了一些微薄的利润，卖掉了多只正在上涨的股票，却又死死守住那些持续下跌的股票不放，希望能够翻回本钱。通过这件事，达瓦斯确信，绝不能卖出正在上涨的股票，但一定要迅速出掉赔钱的股票。他还发现，头人高价股利润更加可观，这些股票的交易更加活跃。他决定从这次经历中吸取教训，不再听信经纪人的意见。他总结，公司的经营情况是一回事，公司的股票表现又是另一回事。

他不断学习，操作仍然多次亏损。他将这些亏损和挫折看成是交给华尔街的学费，不过，他打定主意，一定要成功。他认为这种经历，就像自己在攻读华尔街硕士学位一般。终于，他发现，自己之所以赔钱，是因为放弃了原则:要么是在成功时过于自信，要么是在失败时灰心丧气。

经过这一切研究，达瓦斯终于感到，自己学到的东西越来越多，即将形成能带给他预想效果的策略。他总结了自己的一些发现和经验，明白自己掉进了几乎所有股民都会掉进的一切陷阱，例如:

·低价股

·小道消息和谣言

·在大盘哲时回落中大幅下映的优质股

他还发现，单凭价格买入股票非常愚蠢，对高价股来说尤其如此。此外，曾经的领涨股在经过回调后，再反弹需要很长时间，其中大多数可能再也无法回到原来的价位。他还发现，时机的选择至关重要，关系到某只股票在大盘中的总体走势他得出结论，成长股所带来的高额利润，来源于对成长的预期，而非成长本身。他认为，在股价上升时买入，利润会更加可观，股价不涨，他不会感兴趣。这成为他在股市中操作的主要理由。他认为，市场行为，是市场参与者的行为所导致，在没有采取行动之前，没有人知道这些人会做什么。

接下来，达瓦斯总结了自己截至目前所走过的漫长道路实际上，这与大多数人的操作经历并无二致。如果有什么不同，就在于达瓦斯不肯放弃，始终如一，意志坚定。他的股市之路很典型:

·小道消息和谣言

·订阅市场通讯

·听从经纪人的建议

·股市书籍(这的确有价值，因为他学会了华尔街的术语)

·公司年报和基本面信息

· OTC股票(限制买卖的小盘股)

·内线交易

·研究(行业板块、市盈率、股票评级等)。这导致他在琼斯一拉弗林钢铁公司的操作中损失9 000美元

·技术(股价走势)事实证明。这种方法最有效

随着自己的策略与守则不断成形，达瓦斯的努力终于有了回报。1952年至20世纪60年代初期，他一直活跃于股市自布里伦德股票赚得第一桶金以来，他已经挣了245万美元其中，225万美元即大部分利润，都是在他犯过所有的错误，调整了策略之后的18个月内赚得的。他的成就如此卓著，为人津津乐道，以致证券交易所竟然暂停了他所使用的自动止损单交易(本章后文将详述)。

达瓦斯致富的策略被公之于众后，许多人纷纷效仿他的方法，预设自动止损卖单。由于预设的止损卖单太多，一旦到了止损点，就导致连锁反应。在当时规模并不大的美国证券交易所，股价严重不稳，迅速下跌，因而，交易所不得不暂停使用这种方法。

1959年5月，达瓦斯在投身股市6年半之后，身家已经超过200万美元，成为《时代》杂志商业版的专题人物。华尔街为之震动，因为《时代》的专访详细地介绍了达瓦斯如何摒弃当时风行的投资惯例，如密切关注市盈率低的股票、听取经纪人的意见，如此等等。因为他的成功，市场爆发出浓厚的兴趣和高度的亢奋，出版商进而邀请他著书，全面介绍自己的故事。

达瓦斯于是撰写了(我如何从股市赚了20。万》一书，深受欢迎。短短8周，销量就达到20多万册。他后来又撰写了另一本书《我在股市活了下来》（Wall Street; The Other LasVegas)。下文将介绍他致富的策略。

达瓦斯法则

经过多年的尝试与错误，正如前人一样，尼古拉斯·达瓦斯发现，总会有一些交易技巧、纪律和策略，会从多年的经历中浮现出来，给自己带来孜孜以求的积极效果。

长期历练出的谨慎技巧

也许，我们可以用来形容达瓦斯的首要特点，就是不屈不挠。毕竟，他还有另外一份非常成功的事业。他竟然连证券业内人士都不是，但因为意外初尝成功滋味，便走仁了坚持不懈的多年辛勤工作与研究分析之旅，饱尝失败与挫折在摸索的过程中。大多数人早早就放弃了，达瓦斯却坚持了下来，尝试下一步怎么走。具备不屈不挠的毅力，善于不断检讨自己的错误，是最优秀的炒家的两大重要特质。达瓦斯曾在《时代》杂志的文章中表示，他往往每天花费近s个小时研究市场及某些股票的价格走势。何况，他还有繁忙的舞蹈演出任务。

采取一种冷静、不带情绪的态度面对所有股票。为了战胜恐俱、贪婪、奢望和无知这些每天都对市场和个人产生巨大影响的心理因素，交易者需要具有巨大的自律能力。

                                                                                                                                                                                                             —尼古拉斯·达瓦斯

达瓦斯相信，投资人股市失利，是因为无知，遇到问题缺乏理智，相信奇迹。他认为，这些人在需要思考的时候，却过于依赖感觉和所谓的知觉。因而，他相信，下面几点对取得巨大的成功也至关重要。

·目标

·心理特点

·操作的环境

他把目标定得很高，因为他相信，最好的投机者，只寻找最好的时机。这与杰拉尔德·勒伯的信条不谋而合，即，最好的投机者总是希望在股市中大赚特赚。追求最高水准，也是其他领域成功人士的另一个特质。

同样，达瓦斯也不相信模拟交易，因为模拟交易不牵涉人的情感，而情感，正是最难把握的因素之一。他相信，一个人必须得真金白银摆上桌子，才能检验自己的心理素质。要想成功，需要弄清楚自己在买入什么，希望后面怎么卖出。他认为，投机是荃础，买家应据此估计自己日后能以什么价位卖出。

尽管达瓦斯也用走势图来察看和研究趋势，但他更喜欢把自己看做心理图表专家。他肯定不像利弗莫尔和勒伯那样，只看即时报价，因为他要从事舞蹈工作，实际上要远离华尔街和实时股票报价。他更多的是分析股价走势，而且，由于他常年在外，需要了解以前的信息，他还曾多次研究过去的走势，如上一周的走势。

达瓦斯的重要秘诀还有自律与耐心。他知道，要真正取得成功，必须耐心等候佳机出现，有时候，这意味着长时间毫无动作。对于活跃的炒家，这样待着不动尤其难以做到，但是，那些顶级的高手就知道如何自我控制，避免冲动性操作和过频操作，因为那样做，可能会付出巨大的代价。

价值百万的箱体理论

长期的耐心等候终于有了回报，因而达瓦斯知道，他需要了解如何发现上升的股票，如何看出这些上升股票的未来趋势。经过长期广泛的研究，他发现股票当前的表现与未来的表现之间存在着某种联系。他发现了股票行为的连续性，发现了股票的走势变化。无论是哪个方向，都会有停顿，都会有小幅的调整，都会有特定的阻力线。他把这种价格上的变化，看成在玻璃箱中弹跳的橡皮球。这种弹跳存在一定的规律，但每一只股票却又各不相同。

这便是他的箱体理论的基础。每个箱体之间存在明确的上下限，突破新的阻力线，达到新的水准，就会建立另一个箱体，这便是积极的价格走势。在经过无数个日夜的深刻研究，苦苦寻找结构与形态之后，他终于总结出了这一技巧。这种观察技巧，只能来源于一次次的摸索与失败，来源于持续不断的研究，并且要检验自己的亲眼所见，检验实践中什么可行。

和勒伯一样，达瓦斯也发现，某些股票的走势特点相同，人们是可以看出来的。例如，一些股票波动很大，有一些则不活跃，表现平平。如果和这些高手一样多年密切观察与追踪市场，也可以了解某些股票的走势，总结出它们特定的个性特点。

达瓦斯还认为，放长线的投资者是市场的真正赌客，因为他们总是希望抓到好牌。他们会抱牢赔钱的股票不放，一直巴望着价格能够回升。正如所有的股市高手都心知肚明的那样，这是一种致命的错误，这样的错误，会让你赔掉所有的资金，更不用提因此会失去信心了，而信心，正是股市成功的关键。达瓦斯发现，他遵照守则抛出的某些股票，大部分都是不停地继续探底。他所采用的系统方法，让他能够持有资金，为下一次机会做好准备。同时，这种方法不仅保护了他的信心，还让他更加自信。相信自己的方法，有助于把握情绪因素。

最大限度控制风险

随着岁月的流逝，达瓦斯懂得，要在股市中成功，必须严格遵循一定的方法。他的主要做法，就是在犯错误时尽可能地将埠失降到最低。这让他更加致力于采取止损策略，同样，止损策略，可能也是本书所述的5位人物的最重要纪律与操作守则。这一点是如此重要，本书已经一再重复，后面还将多次提及。达瓦斯希望最大限度地控制风险。要达到这一目的，唯一的办法就是严格自律，在走势不利时最大限度地减少交易损失。

他在决定是否卖出时，往往并不考虑税收问题，首先关注的是股票是否盈利。然后，他让股票的表现决定何时卖出，而不是忽视股票的价格走势，一味只看税收的情况和某条税法的后果。

达瓦斯法则的基础，是做多而非做空。他赞同勒伯的观点，即较之做多，在市场做空更难获利。他发现，只在上升的股市即牛市交易，才是最好的盈利机会，因为他也认为，大盘长期的走势是向上的，他会等待长期的机会，力图降低风险。

没有理由卖掉一只正在上涨的股票。

                        —尼古拉斯·达瓦斯

达瓦斯法则包括技术一基本面方法及箱体理论。除此之外，他还认识到以下原则:

·只能大约一半的时间是正确的

·需要一套体系来降低风险

·必须随时遏制自己的骄傲与自负

·对任何股票或任何理论都不抱偏见

他还知道，自己必须改变以前对股票的看法。他必须对所有股票采取冷静客观的态度，不带一丝情绪，甚至对表现最佳、为他带来最大收益的股票也不例外。他知道，他必须完全控制自己的情感。需要惊人的自律，才能战胜恐惧、贪婪、希望和无知，而这些人类的本性，日复一日地对市场和个人的作用非常之大。

为了训练如何控制情绪，他往往将自己买入卖出每一只股巢的理由记下来。如果某次操作遭受损失。他就会记下自己认为的失利原因。通过记下这些原因并进行分析，他就能在今后更好地避免类似的错误。他称之为“错误原因表”。对他来说，这非常有价值，正如我们从他前前后后的人身上所看到的那样，承认自己的失利，用笔记下，检查，分析，是所有股市高手的重要特质。你必须有能力面对错误，有能力客观看待失利的操作，从中吸取教训以避免将来重蹈覆辙。如果你能在多年来一次次反复这样做，就会逐步弄清过去的错误是怎么犯下的。成功的人市者能够避免将来再犯，能够随着时间的历练，不再参与那样的操作，或者越来越能够做到及时止损。

研究那些在价格调整中下降幅度最小的股票，它们有成为新的领头者的最好机会。

                            —尼古拉斯·达瓦斯

 达瓦斯很早就明白。在股市赔钱最快捷的途径之一，就是听信他人，听从所谓的专家意见。在懂得这一点后，他总是独立操作，只根据自己的分析与观察采取行动信息来源也只依靠《巴伦周刊》，这家周刊会列出市场的实际价格变动。他与舞蹈团一起周游世界之际，不方便天天察看即日报价。旅行期间，他不得不让人把电报发到一家家旅馆。这些电报向他汇报他所关注的股票的价格。有一次，他曾签了为期两年的演出合同，到世界各地汇演，能掌握的唯一信息，便是电报和一周一期的《巴伦周刊》。他常常分析周刊的股价变动，据此作为操作的唯一基础。他获得高额利润的关键之一，就是严格只采用一家的资料来源，不听信他人的意见。

随着交易日益得心应手，他一次只持有5-8只股票。这与早期形成强烈的对比，那时，他操作过频，同一时间持有多达30只股票。现在这样集中不分散投资的方式，他可以只关注有限的儿只股票，真正懂得它们及其价格走势。    

达瓦斯还发现，某些原则内存在着关联性，但他认为，这种关联性无法说清楚。他的意思是说，他利用这种关系来帮助自己确定大盘的总体趋势。他发现，了解市场是处于大牛市或还是大熊市，这一点至关重要。他相信并认识到，大多数股票，甚至几乎所有的股票，都会跟随大盘趋势或受到这种趋势的影响。同样，只在适当的市场环境中进行交易这一纪律，成就了他的多次成功操作。

一旦体系开始运转，他的守则便会几乎自动指示他采取什么行动，例如，在股票上涨时补仓，或者认赔止损，或者在场外观望。他发现，这个体系会约束他在操作中忽略情绪因素，如果他始终坚持自己体系中的守则，就会成功。

在赚到人生的第一个50万美元之后，他一度变得自负，犯了一些严重的错误。其中一个错误，便是他搬到了华尔街附近(距交易所仅半英里)，以便更加密切地关注动向。实际上，这让他蒙受了巨大的损失，因为他不再专注，他的注意力被分散，他开始抛弃自己的守则。他不再是那只独狼，而是常常心神不定，竟然又到了听信他人意见的地步。他开始操作过频。不计后果，几周之内。就赔掉了约10万美元。当时，他的情绪已经完全失控。幸运的是，他注意到了这一点决定搬回巴黎(他的大部分演出都在此地)，重新走上依靠电报之路。在认清自己的错误之后，他重归自己的体系，重守自己的纪律，而这一切，曾经帮助他到达了人生的第一个里程碑。

达瓦斯还知道，没有人能够完全懂得股市。1961年，在成功赚得两百多万美元和出版畅销书之后，他仍在不断地学习，不断地调整自己的体系。这证明，一个人需要始终充当市场的学生。例如，1961年5月至1962年1月，他时有小颧亏损，最终在那段时期他放弃了操作，因为市场没有什么新的买入机会。不出所料，1962年5月，股市开始暴跌，达瓦斯完全离场，避免了损失。如果他忽视大盘走势，忽视他的体系发出的所有关键信号，损失将不可避免。

错误与新规则

达瓦斯不断从错误中吸取教训，不断观察股市什么可行，什么不可行，从而建立了自己的交易守则。正是通过这样的过程，“达瓦斯法则”才得以诞生。    

“达瓦斯法则”包括他所称的“技术一基本面法”和箱体理论，这便是他建立的理论。由于存在巨大的上方阻力，他不会关注已经下跌的领先股。这些上方阻力，来源于未及时止损的以前的买家。勒伯也曾表示过，这些早先的买家心存希望，会等候下跌的股票回升到他们最初的买入价，这样就可以卖出保本了结。达瓦斯知道，这种上方阻力会拖累以前的领先股，导致它们无法创新高。相反，他只关注新的市场周期中出现的新的领先股。他喜欢创历史新高的股票。这样的股票不存在上方阻力，不需要突破某个价格线，就能达到新的价位。

通过研究股价走势，他注意到，股票总是在一定范围内波动。他发现，价格与量能上涨相结合，就表明有强大的需求，会推动股票上攻。他也不大关心向上拉升股票的背后原因。他认定，主要的原因，会在交易实际发生之后，才会真正浮出水面。他坚持不懈地研究了成百上千的行情图和股票指南，发现股票的确存在一定的趋势和共同的特点。长时间看来，股票似乎遵循着特定的模式。他在股票行情图中注意到了明确的上行和下行趋势。在这些形态中，股票变动的细节才是关键。这些细节很难看清，需要研究，需要用心去把握。股价趋势总是按一系列的框架波动，这种框架，他称为“箱体”。股票总是在每个箱体内的低点和高点之间波动。

根据箱体理论，如果他观察的某只股票形成了箱体，各个箱体就像金字塔一样层层叠加，且股价正处在最上面的一个箱体中时，他就会继续关注这只股票。股价会在箱体的顶部与底部之间来回振荡，例如在35美元与40美元之问波动。这样，就形成了他所称的35/40箱体。

他常常将价格的变动与舞蹈演员的动作相联系。例如，舞蹈演员在真正腾空而起之前，会先蹲下，小幅上下跳动口他认为，股票在箱体内波动时，也会有类似的表现。他认为，只要不击穿箱体的底部，就是积极的。如果(上例中)股价低于35美元，他就会将其从关注股票的名单中删除。也就是说，这只股票可能没有他原来预想的强劲，而他，只对可能成为强劲领涨股的股票感兴趣。

这种理论的关键，是观察股票在箱休内的波动。如果(依上例)股价越过了箱体顶部即40美元，尤其是还伴随量能增加，他就会买入。在他看来，这就证明了这只股票准备转向下一个箱体，价格上有充分的上涨需求。关于如何看出发生了这种情况，他并没有具体的固定规则。他大多数的时候是观察、判断，然后适时地迅速做出反应。

想要控制和最小化风险，唯一的方法就是严格自律，以最小化对自己不利的损失。

                           —尼古拉斯·达瓦斯

当你熟悉市场行为，当你熟悉天天关注的股票，当你熟悉自己的观察技能，这种情况就会发生。这同样并非易事，但是，他得到了回报。他所关注的每只股票，具有不同的箱体。他面临的挑战，就是确定每只股票的箱体，确保每只股票的波动构成一个适当的箱体。同样，关注股票的详情和研究分析，仍是这种策略的关键。经过尝试，历经失败，他开始能够更好地为关注的股票建立适当的箱体，确定股票的价格区间。为了确保在适当的时机，抓住适当的买入点，他便向经纪人下达自动买入指令。

随着股票建立新的箱体，他就会力求将买入时机放在最接近突破点的上方，或者是最高箱体的最高点。在股价击穿箱体顶部，进人高位时，他会尽可能将买入价预设成靠近这个点。他还认识到，这种方法，并非绝对。他枯计，自己大概也就只有一半时间是正确的。在操作许多不同的股票时，他根据这珍新的原则买进卖出。为了保护自己免受可能错误的50%之害，他采用了预设止损单的办法，来保护自己的既得利润。这种止损单，会告诉他的经纪人，当他持有的股票跌到某个价位时，就清仓。

这种箱体理论的关键，就是寻找量价齐增的时机，小盘股尤其如此。他常常利用箱体来确定买入价格，只有在价格突破箱体顶部且伴随量能放大时，他才会购买。一旦出现这种情况，他便知道，上涨的股票必须抓牢，不能卖得太早;而在判断错误时，要控制损失。

下文的假设，是箱体理论的基础。如今，达瓦斯已经准备好设定新的目标。

·他只买入正确的股票(上涨的股票)

·他需要掌握正确的时机(创新高的股票)

·他需要将错误造成的损失限制在小范围内

·他需要留住大赚头(赚大钱的股票)，一直到证实方向

  转变

他用来实现这些新的日标的工具是:

·只关注股价走势和量能走势

·箱体理论

·利用自动买入指令

·利用止损卖出单限制损失.控制风险

借助这种新的体系，他决定，只追随强势上涨股，在朋价一路攀升之时撤销止损单。如果走势继续向上，他就补仓，或者一次比一次买入更多，如果相反，则全部抛出，将损失降到最低。

这种策略，使他更多地依靠市场技术层面和专注观察，不过，他也相信，基本面最好的股票的表现往往更好，原因在于，分析师会研究它们，建议基金经理人购买。基金经理买入推荐的股票，会增强这只股票的购买力，有助于推高价格。因而，这样的股票成为新的领涨股的几率就会增加。它们也可能成为未来预计收益最高的股票。他认为，这是推动股价走势的重要原因。因此，他能够将眼光放得长远，不只关注技术层面，并将两者相结合视为对股票的全面分析。

关于基本面，他考虑以下因素:

·会司的资本组成

·该股票所属的板块

·该公司在未来几个季度的预期收蓝

在评估技术层面时，他考虑以下要素:

·箱体理论

·交易的量能

·该股的历史最高价位

这就是他现在所称的技术一基本面方法。这种方法与箱体理论相结合，构成了他的策略，最终造就了他在股市中的成功。

在此期间，达瓦斯发现，股市的微小波动容易让人分心，会让人过多猜测。他发现，当他出门在外，不再关注市场的微小变化时，反倒做得更好。这与利弗莫尔和勒伯有所不同，这两人始终都在察看即时报价。由于采用这种方式，达瓦斯往往使用止损单来控制风险，从而及时止损。因而，尽管他观察每日市场的方式不同于利弗莫尔和勒伯阅读即时报价的方式，但这一点无关紧要;他们都认识到，遵守严格的止损守则非常重要。

1957年8月，在经手布里伦德股票近5年之后，市场走势迫使达瓦斯出光了所持的全部股票。他发现，没有什么值得买入的东西。这一点已经足以说明，熊市已初见雏形。他还发现，很难确定何时会出现拐点，但真正出现后就易于看清。他完全根据分析那些符合他的守则的股票，来确定何时拐点会发生。

1957年熊市初期，他开始进一步研究，同时继续离场观望。他发现，以前的领涨股不大可能成为下一轮上攻市场的领涨股。他着手研究在回调过程中下跌幅度最小的股票。他认为，这些股票最有机会成为新的领涨股。大多数这类股票的基本面也是最好的。这也是他形成自己的技术一基本面方法的重要原因。他的理论指出，实现的收益与对未来收益增长的预估，是基本面分析的关键，也是推高股价的主要因素。他会力图分析未来20年的行业及产品需求，尽量锁定那些努力满足这些需求的公司。尽管由于时间太长远，这种展望很有难度，他仍然会努力弄清，未来对特定的股票和行业影响最大的需求是什么。

1957年秋天，达瓦斯辛辛苦苦形成的休系，开始在一只名叫罗瑞拉德公司( Lorillard)的股票身上发挥作用。他观察这只股票伴随量能从17美元涨到了27美元之后，便出手买入。他耐心持有，设定了24/27美元这个箱体，随着股价不断击穿它设定的一个又一个箱体顶部，他便不断买入。24/27箱体的意思，就是他认为，根据这只股票近期的表现，其成交价将在24 - 27美元之间震荡。如果低于24美元，他就会清仓，转向下一个机会。如果突破到27美元上方，他就会认为，自己抓住了一只真正的领涨股，其未来上升前景可观，尤其是价格上涨伴随量能放大，则更是如此。由于罗瑞拉德这只股一路土涨，他便一直买入，而且还利用保证金进行操作。达瓦斯还常常利用自己所称的试验下单法(pilot Guy)来检验一只股票的走向。数十年前，利弗莫尔用来检验股票的试探性操作策略与此如出一辙。此外.达瓦斯还利用箱体理论来执行自己的金字塔策略，在某只强势股一路上涨过程中不断买入。

5个月内，他用自己的法则购买的另一只股票Diner'sClub与罗瑞拉德这两只股一道，共带来了21 000美元利润，他的资金翻了一番。两只股他都是用保证金进行运作的，实现收益。

接下来，达瓦斯犯下了一个错误，由于此前罗瑞拉德这只股票的成功，他分3次又吃了回来。最终遭受的这3笔小损失，计他吸取了经验，即切不可认为一只股票曾带来高额利润，就能够从同一只股票中再次获利。你必须不断寻求下一只具有适当特征的股票，而不是以前曾经盈利可观的那些熟悉的股票。    

他日渐信奉白己的体系，接下来开始关注一只名叫布鲁斯公司(E. L.Bruce)的股票。第一次买入是在1958年5月，总计分5次买入，每次都是500股，因为股价在一直攀升，买入价一次比一次高。他将止损单定在每股48美元，买入情况如下:

每股50. 75美元买入500股       25510.95美元

每股51.125美元买入500股      25698. 95美元

每股51. 75美元买入500股       26012. 20美元

每股52. 75美元买入500股       26513. 45美元

每股53. 625美元买入500股     26952. 05美元

                                              130 687.55美元

布鲁斯一路抓升，到了6月13日，每股交易价格达到77美元。如今，达瓦斯手握一只迅速上涨的明星股，凭着耐心与经验，他知道，在大牛股没被证明转向之前，一定要牢牢摸在手里。这时，他被告知，美国证券交易所中止了布鲁斯公司的交易，原因在于有一个集团正在试图买下它的全部股份，以达到控制该公司的目的。这是股价上升的最初原因，不过，达瓦斯当时对此一无所知，是他的守则提醒他关注这只股票，这才是他买入的原因。在这只股票一路攀升之际，市场也有众多人认为它估值过高，便对这只股票做空，结果无法空头平仓。

这种情况给这只股票的市场带来了混乱，因而交易所中止了交易。由于做空的投资者仍然得平仓，他们愿意以每股100美元的价格在柜台市场购买布鲁斯的股票。达瓦斯看到了日渐增加的需求，继续牢牢持有，两周后，100股、200股零星地抛出，最后的平均卖出价为171美元。他从这次交易中获利1 295 300美元。

成功投资9个月，达瓦斯此时已从罗瑞拉德和布鲁斯这两只股票中获利约325 000美元。他变得更为谨慎，从股市中撤出了1/4的资金，留做保障。这种将利润撤出备用的资金管理能力，将在他以后积累资金的过程中，发挥了重要作用。    第一次检验自己的新体系大获成功之后，他又带着这些方法盯上了另两只股票，即通用控制(Universal Controls)和西奥科尔〔Thiokol )。他经过观察，根据箱体理论在正确时间买入，最终账面上达到坐拥50万美兀的利润。此时，他开始自负。

前文已经提及，达瓦斯搬到了华尔街附近，失去了重心，思维混乱，抛开守则，操作失则，竟然亏损了近10万美元。他认识到了自己的错误，前往巴黎找回自我，然后重返美国，继续操作。这一次，他格遵自己信奉的守则，而这些守则，曾经向他证明，如果自己能够自律，坚持呕心沥血形成的策略，会做得多么得优秀。

他坚持操作前景看好的股票，失利的股票及时止损，同时，仍重仓持有通用控制和西奥科尔。这两只股一路上涨，他就一直持有，因为没有什么合理的理由去卖掉上行趋势强劲的股票。所有的这些操作，都是通过电报，他从不与经纪人通话。他绝对不能让他人的观点干扰自己的交易策略。在通用控制短短3周内从66美元抓升到102美元之后，他注意到，这种抓升不会持久。由于这只股票已经开始转向，达瓦斯注意到它正在走弱，便逐步抛掉，抛出价格在86. 25美元和89. 75美元之间。尽管距最高点有些距离，不过，达瓦斯总是表示，没有人能够在绝对的最低点买入，在绝对的最高点卖出。尽管如此，他的利润仍然越过了409 356.48美元。

他的下一只制胜股是德州仪器公司( Texas Instruments)，最初买入价是94.362美元，以97.875美元的价位进行了补仓。接下来，在股价一路上升的过程中，他又以101.875美元补仓。试想一下，对大多数投资者来说，这种操作是多么的可怕，因为达瓦斯是以最高价建仓，又在股价越来越高时补仓。

与此同时，他的西奥科尔股票趋势一直很不错。在该股进行一拆三的股票分割之后，达瓦斯最终抛掉了它，但这仍然是他最赚钱的股票，利润超过862 000美元。

1959年春，达瓦斯在股市的利润已达100万美元，他对4只基本面和技术形态都很强劲的股票进行了长期的观察，进行了新一轮尝试性地买入。贝克曼仪器公司( Beckman In-stmments)和立顿工业(Litton Industries)这两只走势不行，他便承受小额损失全部抛出。接下来，他把更多的资金投人到另外两只，即Zenith Radi。和Fairchild Camera上。

他在最后抛出留下的这3只强势股之前，一直采用自己的休系。最后卖掉德州仪器、Zenith Radio和Fairchild Camera之际，他的总盈利已经超过200万美元。此时，距他第一次操作布里伦德股票，刚好7年。

达瓦斯的箱体理论，让他能够远离下跌市场或者说熊市如果缺乏上升的股票，找不到自己寻找的箱体，他就会什么也不买。这是一条重要的操作守则和纪律，让他能够做到在市场没有新出现买入良机时，做到持币观望。

如果认为判断准确，达瓦斯还常常在某只股票上投入很高的资金比例，有时高达50%。例如，在最后一次补仓德州仪器时，他的一半资金都投人到了这只股票上。随着时间的推移，他的操作日益成功，经验日渐丰富，这便成了他惯用的一种策略。

箱休理论在今天的运用

正如我们在讲利弗莫尔那一章那样，本书也将利用达瓦斯的交易守则来分析当今市场环境中的一只领先股，豪威科技(Omnivision Technologies,  OVTI)是半导体、电子板块中的领先股，公司设计、开发和销售半导体设备，这些设备应用于计算、通信和电子产品。该公司的基本面近来一直很突出。截至2003年1月31日的财务季报显示，其收益增长了999% ,营业额增长206% 。截至2003年4月1日的季报显示，其收益增长了243% ,营业额增长204%。前文已述，纳斯达克市场正在引领一轮新的上攻趋势，始于2003年3月中旬，而豪威科技将很快紧跟这一趋势。图4-1显示了这只股票从2003年4月至9月的每日动向。在短短6个月的时间内，股价己经翻了一番还多。

请注意，这只股票在一路攀升之际，不断向上形成阶样形箱体。这些箱体存在每一只股票都会出现的小幅波动。不过，在最赚钱的股票中，这样的形态通常不会违反已经形成的操作守则。如果违反，则止损单就会自动卖出，保护收益，最大限度地降低向下的风险。

尼古拉斯·达瓦斯为我们树立了一个很有意思的榜样，他拒绝放弃，绝不屈服。他志在必胜，持之以恒，经过多年的研究形成自己的理论与方法之后，终于功成名就。