中国的两大出口品种：商品和储蓄

早在20世纪80年代，美国学者就说美国终于发现了自己的"比较优势"，那就是出口美国国债。当时，日本是美国国债的主要进口固，支付的则是国内储蓄。20世纪50年代开始，先是德国人，后是中东石油出口国.然后是日本，现在是中国，陆续承担起向美国出口国内储蓄的包袱。出口部门就好比猎人，山口创汇就是他的猎物，这些猎物元论以何种货币形式体现，其本质就是中国新增的储蓄。主与中国购买美国国债时，实际上意味着国内储蓄流向了美国。猪人本可以用这些储蓄去更好地改进弓箭、更多地在市场中交换其他商品改善自己的生活品质，同时剌激国内更大的消费，创造更多的就业机会，但是，现在猎人新增的储蓄被借走了一半，这相当于国内新增的技术进步的能力、消费的规模和就业的机会被同时削弱了一半。

当这些中国人的储蓄流入美国之后.它们并没有进入美国的实业领域，帮助英国猎人去改造它们的弓箭，增加打猪的水平，以更多的猎物来偿还借人的别罔储蓄，平衡美国的贸易逆差。这些借来的钱实际上流入了美国的金融领域，推离了美国的资产价格。从2001年，.911"事件到2003年伊拉克战争，美联储连续13次降息试罔剌激经济绵长.结果却催生出一个美国200年历史上最大的房地产泡沫，中国人的储蓄变成了美国房地产狂欢的泡沫和伊拉克战火的硝烟2房地产泡沫助民了金融创新的烈火，美国人房产增值部分得以轻松套现。

如果一个美国老太太去年买的房子价格是40万美元，今年房价涨到了50万美元.银行将鼓励她把一年中增值的10万美元以"增值抵押贷款"的方式打折贷出7万美元，在没有任何收入增加的情况下.美国老太太向向多得了7万美元的消费能力.她开始疯枉消费，整修厨房、改造花刷、看电影、下馆子、四处旅游、商场购物，当她把钱花出去的时候.就剌激了美国的消费.带来了就业和经济的增跃。结果，更加繁荣的经济指标，带来了更大的股市泡沫和房地产上涨，美国老太太第二年有了更多的消费资余。子足.，美国老太太不再储蓄，2005-2007年，美国的储蓄率自30年代大萧条之后，第一次连续三年出现负增长.为什么还要储蓄呢?反正有中国老太太在省吃俭用地打工和储蓄，反正这些储蓄都会流入美国老太太的钱袋里，这样一种模式不是皆大欢喜吗?中国老太太负责储蓄.美国老太太负责消费，中国经济增长，美同经济繁荣，这样一种"中英国"的合作.岂不是美国的"天上人间"吗?中国的:t\口导向型经济增长，与美同的资产膨胀型繁荣配合得天衣无缝。

从本质上肴，正是美国的资产膨胀拉动了小国的经济增长，中国的第二级火箭的燃料就是美国的资产泡沫。只是这中间存在着一个爆炸性的问题:资产膨胀能够无限持续下去吗?别忘了.美国老太太每次用房地产提款机取钱的时候，都增加了她的负债.而她的收入增长却远远赶不上她的债务膨胀，资产膨胀背后其实是债务膨胀，越来越大的债务负担使得哭国老太太的还本付息的压力与H俱增.她不得不指望着利息永远保持超{匠的水平.国为她的财务状况已经到了耐力的极限。最后等米的却是美联储2004-2005年的连续7次升息a如果美联储继续维持超低利息政策呢?那么房地产泡沫的规棋将会更大.泡抹破割的杀伤力也会更强。

英国老太太的"债务堪塞湖"在2007年终于开始包揽了，2008年更多的美国老太太出现了集体债务违约，荧国的资产膨胀础繁荣终结了!伯商克试图用印钞票的法子来进行"资产再通胀"恢复美妙的资产膨胀型繁荣。可是，印钞票能带来真实的储蓄增长吗?能创造真实的投资和消费吗?美国老太太在原有的沉重侦务负担之外.又增加了拯救华尔街的巨大社会戚本.不断飘升的国债为芙·间老太太的"债务老虎凳'.又加上了一大块砖，美|叫树:会的痛苦指数飘升到J30年代以来的最高水平，不堪硝苦4斤腾的美国人纷纷桶上街头，点燃了"占领华尔街"的世界风暴。高失业伴随着沉重的债务，再加上退休账户上金融资产的菱缩.已压垮了美国老太太的进一步透支消费的任何念头a美联储超低的利率政策，一轮接一轮的货币1主化宽松，打消不了银行贷款经理们如惊弓之鸟般的孤疑，也提振不起美国老太太再去炒房的欲望和l能力。这是一个时代的结束.这是一种模式的终结!80年代以来，美国的债务驱动型经济增长带来了资产价值的膨胀，这一新型经济模式在21世纪的头7年，为美国赢得了'快乐而相遇的关好时光，为中国经济起飞的二级助推火箭提供了先足的燃料。如今，这一美妙的经济”永动机”熄火了.”中美国”必将开始分裂。另外中国老太太借给美国老太太的储蓄该怎么办?美联储的法子就是QEI、QE2以及未来的Q口，甚至QE(n+1)。

所谓量化宽松货币的本质.就是稀蒋货币购买力，变相冲销负债压力.夹元对其他货币贬值的主要目的，正在于侵吞其他国家的储蓄!除了第二级火箭带来中罔经济增长的实际储蓄而临着重大损失之外.更为严重的是，第二级火箭的燃料没有了!中国新增储蓄的能力面临日益枯喝的回挠。没有新的生产率大幅提升，就没有新增储蓄的来源.也就不可能进行真正的投资相消费。中国政府的财政剌激和投资推动，带来的必然是通货膨胀的压力.戴大的效果仅仅是维持经济运转，而不会带来真正的繁荣!