黄金在上周触及三周低点后继续陷入高位震荡。周一（11月3日）现货黄金最低触及3963美元/盎司，最高回升至4030美元/盎司，最终收报4001.16美元/盎司，录得小幅下跌0.25%。周二（11月4日）亚市早盘，金价在3990美元附近徘徊。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen指出，当前行情属于典型的“高位喘息”，并强调“涨势暂停只是休整，而非崩盘”。

美联储政策分歧成为主导市场情绪的关键因素。上周，美联储如期降息25个基点至3.75%-4.00%区间，但主席鲍威尔首次明确表示“今年再次降息并非板上钉钉”。此番表态令交易员预期迅速降温，12月降息概率从近100%骤降至65.3%。

美联储内部的分裂引发市场关注。理事米兰主张“大幅降息”，认为当前政策“限制性过强”，利率应逐步降至中性区间以下；芝加哥联储主席古尔斯比则警告通胀仍高企，强调需保持政策收紧。堪萨斯城联储主席施密德认为金融条件已过度宽松，反对进一步降息；旧金山联储总裁戴利则保持“开放态度”，希望等待更多劳动力市场疲软的证据。

丰业银行策略师Shaun Osborne评论称：“我从未见过美联储内部分歧如此公开而尖锐。”市场因此陷入对降息路径的重新定价，金价短期承压明显。

除政策不确定性外，美国政府停摆引发的数据真空同样扰动市场。停摆已持续一个月，本周可能刷新历史纪录，劳工统计局的非农报告暂停发布。投资者只能通过ADP民间就业数据与ISM制造业指数寻找线索。10月ISM制造业PMI降至48.7，连续第八个月处于收缩区间，新订单疲弱、供应链延迟恶化。MassMutual分析师指出，数据缺失与政策分歧叠加，令市场“如同在迷雾中航行”。

美元在强势中稳步攀升。美元指数连续四日上涨，盘中触及99.89，为8月以来新高。欧元兑美元跌至1.1505，为三个月最低，美元兑日元与瑞郎亦刷新阶段高点。强美元削弱黄金的定价能力，加上企业债发行激增分流资金，使贵金属承压。Meta发行300亿美元债券，Alphabet发行170亿美元债券，推动美债收益率走高——10年期报4.107%，30年期升至4.689%。

中国终结部分零售商的黄金免税政策，对实物需求构成短线打击。作为全球最大黄金消费国，该政策调整引发市场对需求前景的担忧。不过，分析人士普遍认为，此举对中长期趋势影响有限。盛宝银行的Ole Hansen指出：“美元走强、政策调整和季节性疲软仅是短期干扰，长期牛市根基仍在。”

市场的关注焦点正转向即将公布的ADP就业与ISM服务业数据。若结果低于预期，或重新激发鸽派预期，金价有望回升至4050美元上方；反之，若数据强劲，金价或下探3800美元支撑。

油价方面，OPEC+暂停增产的消息令市场进入观望阶段。WTI在周二亚盘微跌0.1%，交投于61美元/桶附近。此前OPEC+宣布自2026年第一季度起暂停增产计划，理由是届时需求将季节性放缓。摩根士丹利分析师Martijn Rats认为，这一决定虽不改总供应预测，但释放出“组织将动态调整产量”的信号。

美国对俄罗斯石油公司的制裁强化了短期不确定性。乌克兰无人机袭击黑海港口图阿普谢引发油轮起火，BP与阿联酋官员在阿布扎比能源会议上均表达了对供应风险的担忧。技术面上，WTI在59–63美元区间震荡，突破63美元将打开上行空间至65美元；跌破59美元则或重回弱势通道。

股市方面，美股继续分化。周一，道琼斯指数下跌0.48%至47336.68点，标普500微涨0.17%至6851.97点，纳斯达克上涨0.46%至23834.72点。AI与科技板块强势带动指数，亚马逊宣布与OpenAI达成380亿美元协议，股价上涨4%，英伟达涨2.2%。然而，医疗保健板块拖累道指下行，市场整体仍受企业财报与政策预期共同牵制。

国际方面，美国政府“停摆”进入第34天，食品救济金减半发放；同时，美国在委内瑞拉近海集结舰艇与潜艇，引发外界对潜在军事行动的担忧。日本高市早苗内阁支持率升至82%，创25年新高；伊朗最高领袖哈梅内伊表态“近期不会考虑与美国合作”；匈牙利总理欧尔班重申反对欧盟援助乌克兰。地缘风险与政治博弈仍为市场潜在变量。

黄金围绕4000美元关口盘整，市场在政策分歧与数据真空中徘徊。美联储“鹰鸽大战”削弱宽松预期，美元与收益率上升令金价短线受限；但地缘风险、央行购金与长期通胀压力仍为金价提供支撑。油价在OPEC+暂停增产与供应风险交织下维持震荡，美股在科技与AI板块推动下保持韧性。总体而言，全球市场正处于“政策博弈与风险再平衡”的阶段，黄金与原油的高位整理或将延续。

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