10月黄金走势先抑后扬，整月累计上涨3.7%，实现连续第三个月收涨。尽管上周五（10月31日）金价小幅回落0.5%，收报4002.94美元/盎司，但整体仍展现强劲韧性。然而，美联储官员集体放鹰使市场信心再受冲击。克利夫兰联储主席哈玛克直言通胀仍高企，反对进一步降息；达拉斯联储主席洛根强调“12月再降息很难”，堪萨斯城联储施密德甚至在上次会议中投下反对票，要求维持利率不变。鲍威尔本人也在会后表示，12月进一步降息“远非板上钉钉”。

芝商所数据显示，12月降息25个基点的概率从一周前的93%骤降至62%，市场对宽松的信心被显著削弱。美元与美债收益率同步上扬——美元指数报99.82，创8月以来新高，美债10年期收益率升至4.079%，收益率曲线倒挂幅度收窄至48.7个基点，反映市场对经济软着陆的预期升温。

在高利率与强美元的双重夹击下，黄金的“无孳息”属性再次受考验。尽管如此，年内金价已累计上涨53%，10月20日更曾创下4381.21美元的历史新高。分析师指出，当前回调更多是对前期暴涨的修正，而长期支撑仍然稳固。

美国政府停摆持续近一个月，使得关键经济数据无法发布。本周原定的非农就业报告几乎确定缺席，市场只能依赖民间数据如ADP就业、Revelio Labs预估及ISM系列PMI来判断经济走势。满地可银行策略团队指出：“数据真空使得任何鹰派发声都被市场放大，金价短期波动性将加剧。”

市场情绪亦呈现分化。Kitco调查显示，华尔街分析师中57%预计金价将横盘，21%看涨，21%看跌；而散户则有64%看涨。机构观点更显两极：摩根士丹利继续看多，预测2026年上半年均价达4300美元；FxPro则警告黄金可能进入长期盘整期，认为“暴涨后的回调是健康的”。

除了美联储，美国政府内部的政策矛盾同样影响市场预期。财政部长贝森特公开呼吁加快降息步伐，称高利率已令房地产陷入衰退。他认为，美联储若继续紧缩，可能引发“政策性衰退”。与之相对，美联储理事米兰则主张一次性降息50个基点，警告若维持高利率过久，“风险将从通胀转向失业”。官员之间的意见分歧凸显出政策路径的不确定性，也成为美元波动的主要推手。

在此背景下，美元指数连续第四日上行，报99.80，创近四个月新高。分析指出，美联储独立性仍是其信誉基石，若能顶住政治压力，坚持数据导向，美元短期仍将获得支撑。

与此同时，英国央行本周料将维持利率在4%不变，暂缓降息节奏，与美联储形成鲜明对比。英国央行行长贝利在鹰鸽之间保持微妙平衡，称降息时机取决于通胀回落轨迹。市场预期12月降息概率已升至60%，短期英镑或承压。周一英镑兑美元交投于1.3140/41，创4月以来新低。

原油市场则在供需博弈中维持区间震荡。OPEC+达成12月增产13.7万桶/日的协议，但低于市场预期，为油价提供支撑。WTI收于61.35美元/桶，布伦特报65美元/桶。委内瑞拉局势的不确定性与美国制裁影响仍是短线变量。S&P Global副总裁Jim Burkhard指出，全球过剩量虽维持在190万桶/日，但亚洲积极囤油正在“吸收”部分供应压力。WTI短线支撑位在59.5美元，阻力在63美元，预计短期维持震荡区间。

全球宏观面依旧复杂。美国政府停摆导致数百万低收入家庭供暖补贴暂停发放，国内舆论压力加剧；伊朗外长再度警告以色列“若再进攻将遭失败”，中东紧张局势持续；加拿大总理卡尼就关税争端向特朗普致歉以恢复谈判；俄方宣布13家被弃汽车厂中已有11家复产，显示制裁影响逐步消化。

国内方面，财政部发布公告明确：非交易所渠道销售标准黄金应按规定缴纳增值税；海南离岛免税新政首日销售额7854.9万元，显示政策拉动效应初显。此外，国家数据局发布方案推动“AI+数据智能封装”与多模态存储应用，科技与金融融合加速。

当前全球市场正处于“政策分歧期”与“信心再平衡期”的交汇点。美联储内部的鹰派共振令降息预期显著降温，美元与收益率上扬压制黄金，但金价仍稳守4000美元关口。英国央行与美联储的分化放大了汇市波动，英镑短线承压。原油市场在OPEC+小幅增产与制裁博弈下维持震荡。总体而言，黄金、美元与油价三者的节奏正被宏观政策导向重塑，投资者需在不确定中保持战略耐心。

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