贵金属市场成为焦点。现货黄金周三上涨2.4%至4992.11美元/盎司，盘中自4842美元一周低点强势拉升，4月黄金期货收涨2.1%，结算价5009.50美元，重新站上5000美元关口上方。周四亚市早盘金价维持在4970美元附近震荡。推动金价反弹的核心因素来自中东与东欧局势同时升温。美国与伊朗在日内瓦的磋商仅取得“有限进展”，以色列媒体更称美方对伊朗军事打击的“时间表正在缩短”，伊朗亦加紧军事部署并恢复“马赛克防御”体系。与此同时，俄乌在日内瓦的两天会谈未取得突破，俄方在战场推进与乌方强硬回应交织，使停火前景仍然渺茫。地缘不确定性全面抬升，使黄金作为“终极避险资产”的属性被重新激活。

美联储1月会议纪要进一步放大了政策路径的不确定性。纪要显示17位官员一致支持维持利率在3.50%-3.75%区间不变，但对未来行动方向严重分裂：部分官员警告若通胀持续高企不排除再次加息，另一些则主张在通胀回落时重启降息讨论。市场据此调整预期，CME数据显示3月维持利率不变的概率升至94.1%，6月成为潜在降息起点的概率约49.8%。这种“政策双向风险”的公开化，使黄金在宏观不确定性中获得额外支撑。

值得注意的是，在强劲美国经济数据背景下，黄金依然逆势上涨。1月不含飞机的非国防资本财订单环比增长0.6%，制造业产出环比增长0.6%，均高于预期；美元指数因此上涨0.6%至97.71，创1月30日以来最大单日涨幅，10年期美债收益率升至4.081%。按传统逻辑，强美元与高收益率应压制金价，但此次地缘政治风险的权重显然超过宏观利率因素，黄金依旧完成V型反转，显示避险需求压倒一切。

其他贵金属同步爆发。现货白银上涨5.2%至77.24美元，铂金上涨3.5%至2078.28美元，钯金上涨1.2%至1702.75美元。尽管板块内部波动剧烈，但短线资金明显重新回流贵金属市场。

能源市场的反应更为直接。布伦特原油大涨4.35%至70.35美元/桶，美原油上涨4.59%至65.19美元/桶，均创1月30日以来最高收盘价。霍尔木兹海峡风险成为核心变量。伊朗与俄罗斯宣布将在阿曼海及北印度洋举行联合海军演习，此前伊朗已因军事演习关闭部分霍尔木兹海峡区域。政治咨询机构预测，美国在4月底前对伊朗发动军事打击的概率高达65%。市场迅速将“供应中断”纳入定价，风险溢价全面回升。不过，API数据显示美国上周原油库存下降60.9万桶，供需基本面尚未显著收紧，本轮上涨更像是对最坏情景的提前计价。

汇市方面，美元成为另一避险受益者。美元指数报97.71，连续第三日上涨。欧元下跌0.57%至1.1786美元，英镑下跌0.52%至1.3499美元，美元兑日元上涨0.98%至154.78。欧元承压部分源于有关欧洲央行行长拉加德可能提前离任的报道。美债收益率持稳与避险买盘共同推动美元向97.522关键技术阻力位逼近，若突破97.987阶段高点，将挑战50日与200日均线所在的98.004与98.456区域。

股市方面，美股在AI板块利好带动下全线上涨。道琼斯指数上涨0.26%至49662.66点，标普500上涨0.56%至6881.31点，纳斯达克上涨0.78%至22753.64点。Nvidia与Meta达成多年芯片采购协议，Nvidia股价上涨1.6%，Meta上涨0.6%。存储类个股与软件板块同步走强，标普能源板块上涨2%。在强劲企业支出与制造业数据支撑下，风险资产短线情绪修复，但地缘风险的阴影仍未消散。

从技术结构看，黄金在4850美元区域完成技术性回踩后反弹，若站稳5000美元，有望挑战5030至5060美元区间；下方4900美元成为关键支撑。美元指数若突破97.522，将确认阶段性强势。WTI油价站稳63美元上方后形成多头排列，若维持在64美元之上，或指向66—67美元区间。

综合来看，2月19日的市场核心在于风险溢价的快速重估。地缘政治紧张与美联储内部撕裂叠加，使黄金与原油成为资金重新配置的重点。尽管美元走强对贵金属形成压制，但在战争阴云密布的背景下，黄金仍展现出显著韧性。短期内，市场焦点将转向美国PCE数据与初请失业金人数变化，若通胀路径出现意外，将为资产价格带来新的方向性催化剂。

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