现货黄金周四盘中最低触及4878美元/盎司，纽约尾盘收于4920美元附近，日内跌幅达3.2%；另一统计口径显示，现货黄金收报4938.69美元，单日跌幅2.8%，美国4月黄金期货收于4948.4美元，下跌2.9%。周五亚市早盘，金价在4915美元至4940美元区域窄幅震荡修复，但整体仍明显运行在5000美元下方。此前一度站稳的5000–5100美元整理区间被彻底击穿，技术结构遭遇严重破坏。

这轮下跌的直接导火索，来自美国1月非农就业数据的超预期强劲。1月非农新增13万人，远高于此前市场预期的7万人，失业率回落至4.3%。与此同时，截至2月7日当周初请失业金人数降至22.7万人。就业市场的韧性削弱了市场对美联储近期快速降息的押注，CME FedWatch显示，下次会议维持利率不变的概率升至92%，首次降息更可能落在6—7月。黄金作为非孳息资产，在高利率预期延长的背景下，其持有成本重新被市场计价。

然而，单纯的基本面利空并不足以解释如此剧烈的暴跌。真正放大跌幅的，是技术面与流动性的连锁反应。大量投资者将止损单集中设在5000美元下方，一旦该心理关口失守，密集止损单被自动触发，形成“多杀多”链式抛售。City Index分析师指出，5000美元下方的止损单成为连锁崩盘的核心触发器。价格下挫引发新的卖压，卖压进一步扩大跌幅，短时间内形成失控式踩踏。

与此同时，美股大幅回落进一步加剧流动性压力。道琼斯指数下跌1.34%至49451.98点，标普500指数下跌1.57%至6832.76点，纳斯达克指数重挫2.03%至22597.15点。科技与运输板块成为重灾区，思科暴跌12.3%，AppLovin重挫19.7%，Landstar下跌15.6%，CH Robinson跌14.5%。在人工智能资本支出高达约6500亿美元的背景下，市场开始重新评估AI投资回报周期与行业颠覆风险。保证金压力随之蔓延，部分投资者为补充流动性被迫抛售包括黄金在内的可变现资产，避险资产在极端环境下反而成为“提款机”。

白银的跌幅更具警示意义。现货白银单日下跌8.9%至76.54美元，盘中振幅更大；铂金与钯金分别下跌4.7%和3%。此前高波动、高杠杆属性吸引的趋势资金在情绪逆转时迅速撤离，使贵金属板块整体进入去杠杆阶段。伦敦金属交易所铜价盘中跌近3%，显示这是一场跨资产的流动性收缩，而非单一品种的定向修正。

值得注意的是，在黄金暴跌过程中，美元并未显著走强。美元指数维持在96.93附近窄幅震荡，美国10年期国债收益率反而大幅下跌7.7至8.1个基点至约4.106%。这一“美元不强、黄金却跌”的背离，揭示市场真正的核心并非方向性押注，而是风险削减与仓位收缩。加拿大丰业银行甚至指出，美元对主要发达经济体货币的中长期走势仍偏弱。

油市方面，布伦特原油下跌2.71%至67.52美元/桶，美原油下跌2.77%至62.84美元。国际能源署（IEA）下调需求增长预期，并指出2025年全球原油库存增加4.77亿桶，2026年供应过剩或达370万桶/日。美国EIA数据显示，上周原油库存增加850万桶至4.288亿桶，供需结构恶化对油价形成实质压制。地缘政治风险虽为价格提供阶段性支撑，但在库存快速累积现实面前，油价重回区间震荡下沿。

汇市同样呈现结构性变化。美元指数守在97关口附近，但动能不足；美元兑日元回落至152.30—152.90区间，日线结构偏弱；美元兑加元维持1.3615附近震荡偏强，受益于强劲非农与油价承压。瑞郎成为相对最坚挺的避险货币，2025年全年兑美元升值近13%，2026年延续涨势，凸显市场对美元避险属性的质疑。

地缘政治层面，美伊对峙仍在升级。特朗普表示美国“必须”与伊朗达成协议，否则局势将“非常严重”，并考虑向中东部署第二个航母打击群。分析人士指出，美国若对伊朗采取重大军事行动，将面临高成本与长期冲突风险。正是这种“谈不拢、打不赢、退不出”的结构性僵局，为黄金提供中长期避险逻辑支撑。

技术层面，黄金日线出现长阴线，RSI跌破50，MACD出现死叉迹象，价格跌破短期趋势线支撑。4910美元构成短线缓冲区，4880美元为关键结构支撑，若失守或测试4800美元整数关口。上方4980美元与5020美元成为反弹阻力区间。短期走势已由强势上行转为高位震荡甚至阶段性调整。

综合来看，2月13日的市场并非单一利空触发，而是**“强劲非农削弱降息预期 + 技术止损集中触发 + 股市流动性抽离 + 算法放大卖压”**多重因素叠加的系统性下跌。黄金跌破5000美元并不意味着长期逻辑终结，但短期多空平衡已被打破。在CPI数据公布前，市场情绪将高度敏感，波动或继续放大。真正决定方向的，将是通胀数据对利率路径的重新定价。

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