黄金市场成为这一博弈最集中的体现。周三，现货黄金盘中一度大涨逾3%，最高触及5091.63美元/盎司，但随后迅速回吐涨幅，最低回落至4853美元附近，最终仅小幅收涨0.3%，报4963.59美元。周四亚市早盘，金价再度回到5000美元上方，交投于5004至5012美元区间。短时间内如此剧烈的上下波动，反映出当前黄金并非缺乏买盘，而是在美元反弹与获利了结压力下，难以形成单边突破。美元指数在ISM服务业PMI显示1月非制造业景气度维持在53.8、且投入成本上升的背景下，反弹至一周高位附近，抬升了以美元计价的黄金成本，直接限制了海外需求。

与此同时，黄金内部的技术性调整压力仍未完全释放。在经历此前创纪录涨势后，部分资金选择持续兑现收益，使市场处于“高位盘整尚未结束”的阶段。High Ridge Futures金属交易总监David Meger指出，当前行情更像是在历史高位进行消化，而非趋势终结。从结构上看，逢低买盘仍然活跃，但在美元未明显转弱之前，金价上方空间受到明显约束。

在宏观层面，市场对即将于2月11日公布的美国1月非农就业报告保持高度警惕。此前公布的ADP民间就业仅增加2.2万个岗位，远低于预期，令投资者对劳动力市场动能产生疑问。然而，由于政府部分停摆导致关键数据推迟，市场暂时缺乏足够信息来重塑对美联储利率路径的定价。这种数据真空，使黄金在短期内更易受到美元波动与地缘消息驱动，而非宏观趋势性因素主导。

地缘政治因素在当日对市场形成双向影响。一方面，乌克兰与俄罗斯在美国斡旋下于阿布扎比举行会谈，被描述为“富有成效”，在一定程度上缓和了冲突骤然升级的担忧；另一方面，美伊局势再度成为焦点。美国与伊朗确认将于周五在阿曼举行会谈，但双方在议程上的根本分歧依旧突出，美国坚持将导弹计划和地区代理人问题纳入谈判，而伊朗则仅愿讨论核问题。这种“谈判存在但前景不明”的状态，使地缘风险并未完全退出定价，反而以间歇性方式为黄金提供支撑。

原油市场同样深受美伊谈判消息影响。周三，布伦特原油收于69.46美元/桶，美原油收于65.14美元/桶；周四亚市，美原油回落至64.25美元附近。此前有关美伊会谈可能告吹的消息一度推高油价，但随后美方确认谈判将如期在阿曼举行，缓解了市场对短期供应中断的担忧。分析认为，谈判本身降低了立即冲突的概率，但由于分歧严重、美国持续加大军事施压，地缘风险溢价仍未完全消散，使油价下行空间受到限制。

从基本面看，原油市场的另一重压力来自供应端。委内瑞拉原油出口回升，美国天气转暖削弱需求预期，这些因素在一定程度上抵消了地缘紧张带来的支撑。同时，美元在低位反弹，也对以美元计价的油价构成外部压制。在此背景下，WTI原油更像是处于趋势中的高位整理阶段，而非明确转向。

汇率市场方面，美元获得阶段性支撑。美元指数上涨0.24%至97.63，兑欧元、英镑和澳元均小幅走强。日元连续第四个交易日走弱，美元兑日元升至156.82，受日本即将大选以及首相高市早苗此前关于弱日元言论的影响。尽管她已收回相关表态，但市场对日本政策信号混乱的担忧仍在发酵。渣打银行指出，当前美元走势更多反映的是区间内的情绪修正，交易员仍在判断科技股下跌究竟是典型避险信号，还是美国经济核心领域走弱的前兆。

股市方面，美股走势明显分化。标普500指数下跌0.51%，纳斯达克指数重挫1.51%，而道琼斯工业指数逆势上涨0.53%。科技板块成为主要拖累因素，AMD因营收指引不及预期暴跌17%，英伟达下跌3.4%，费城半导体指数大跌4.4%，引发市场对AI相关股票估值过高的集体反思。资金明显从成长股转向价值板块，标普500价值股指数连续第五日上涨，能源与材料板块分别上涨2.25%和1.8%。礼来因2026年利润预测超预期大涨约10%，在一定程度上缓冲了大盘跌幅。

制度层面的不确定性继续构成市场的隐性主线。美国财政部长贝森特在国会听证会上公开质疑美联储的信誉，称其在通胀问题上的表现损害了公众信任，同时强调总统有权在言语上对货币政策施加影响。这一表态引发民主党强烈反弹，也再次将美联储独立性问题推至台前。与此同时，围绕鲍威尔的司法调查仍在推进，而其主席任期即将结束、凯文·沃什被提名接任的背景，使市场对未来货币政策路径与制度稳定性的担忧难以消散。这种对制度信用的疑虑，被普遍视为支撑黄金中长期逻辑的重要因素。

综合来看，2月5日的市场呈现出一个清晰却复杂的格局：短期内，美元反弹与获利了结限制黄金上行；中期内，地缘政治与制度风险又不断为其提供托底；原油在谈判预期与供应现实之间震荡；股市则在估值修正与板块轮动中分化运行。在非农数据出炉之前，市场更可能维持高波动、低趋势的运行状态，等待新的宏观或地缘信号打破当前的僵持。

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