入门第10天:股票最新交易品种

新股民入门导读:

经过前段时间的学习，相信新股民朋友们已经对股票投资的基本操作方法和技巧有所掌握。本章是附加内容，不要求初级投资者必须掌握。如果有能力完全消化以前的知识，可以更深入地学习这些相对高难度的投资品种。

掌握最新的交易品种，可以丰富新股民朋友的投资知识，增加获利途径。在这里，介绍两种最新的交易品种和手段，即港股和融资融券。不过要特别注意，在还没有熟练掌握各种投资技巧的情况下，对于港股和融资融券应该尽量少沾手。至于原因，会在下面的学习中得到答案。

重点介紹:

港股:成熟市场、无涨跌幅限制、T+0交易、50 万贵金门槛，这个市场对普通中小投资者来说还比较遥远，但可以暂时加以了解。

融资融券:就是保证金交易，对已经成熟的投资者来说可能是一双翅膀，但对大部分投资者来说并不适合。

1.沪港通

1.1 什么是沪港通

沪港通是沪港股票市场交易互联互通机制，具体来说，就是上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地的特定证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。它包括两个方面，一方而是北向的“沪股通"，境外投资人可以买卖上交所固定范围内的股票;另一方面则是南向的“港股通"，内地投资者可以买卖香港上市的规定范围之内的股票。加起来就是完整的沪港通了。

沪港通的前世可以追溯到2007年，当时中央面对A股的大牛市以及港股的相对低落，提出了“港股直通车”计划。但没想到的是，计划宣布后的第二天，大批股民就涌入查询及开户，非常疯狂,令央行担忧内地投资者的风险教育不足会导致股市风险。不久，美国次贷危机爆发，全球市场出现- -个又一个金融海啸，“港股直通车”计划流产。之后，在2012年、2013年市场上均有关于落实港股直通车的传言，但最终都被证明是谣言。

直到2014年4月，中国证监会正式批复开展互联互通机制试点，李克强总理在博鳌论坛上也明确表示支持。经过半年多的试点，在北京APEC会议上，互联互通机制最终以“沪港通”的形式被确定下来，并于11月17日正式开始交易。

要准确理解沪港通，投资者要注意以下几个要点。

■投资标的

2010年4月试点初期，沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成份股，当然也包括很多在上海证券交易所上市的A +H股公司股票。港股通的股票范围与沪港通类似，是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司股票。当然双方还可以根据自已的试点情况对范围进行调整。

■投资门槛

对普通股民而言，投资门槛是- .个不容忽视的问题，试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限机构投资者，个人投资者想要投资港股，其证券账户及资金账户余额合计不得低于50万元。这对中小股民是一个保护。

■投资监管

在推出沪港通的同时，证监会及港交所联合公告指出，将积极增强两地跨境监管和执法合作。为保障投资者利益，两地证券监管机构将各自采取所有必要措施，在沪港通下建立有效机制，及时应对各自或双方市场出现的各种违法违纪行为。

对目前的双边监管合作，两地监管机构将会不断改进，在以下方面加强执法合作。

(1)完善违法违规线索发现的通报共享机制;

(2)有效合作，调查、打击虚假陈述、内幕交易和市场操纵等跨境违法违规行为;

(3)双方执法交流与培训;

(4)提高跨境执法合作水平。

总体来看，沪港通是中国资本市场对外开放的重要内容，不但加强了两地资本市场的联系，推动了资本市场的双向开放，而且为投资者打开了一扇新的大门(尽管目前中小散户直接投资港股还有50万元的限制)。

1.2投资港 股的风险

香港是一个高度成熟的全球性金融中心，香港股市自然也带有明显的国际特色。因此，能够对港股造成影响的因素非常多，常见的有以下几点。

1.经济因素:中国香港、中国、美国以及东南亚各国的经济表现，利率、汇价、银根的松紧(货币供应)等都会对香港股市造成影响。尤其是中国香港实行联系汇率制，与美国经济高度捆绑，受到美国经济变动影响很明显。

2.政治因素:作为国际金融中心，香港股市对各种政治变动极为敏感，中国政府对香港的政策变动尤其重要。

3.公司业绩:公司的营业现状以及发展前景，特别是股利政策对股价的影响很大，例如巴菲特就是看到中石油的承诺分红政策之后才决定在香港购买中石油的。

4.人为因素:包括游资袭击、庄家买卖等，在股价较低和流通量较少的股票中易出现。例如1998年索罗斯就集中了全球的宏观对冲基金袭击香港市场，对香港造成了很大的影响。

受上述因素影响，港股的投资风险相对A股来说还是要大一些，主要有6.点，如表10-1所示。

1.3 投资港股的3个策略

由于上述风险因素的存在，新手投资港股要注意参考以下3个策略。

■打价差:实现AH股套利

由于两市投资者投资理念不尽相同(香港股市机构投资者众多，人们大多采用价值投资方法，A股投机色彩相当浓厚)，同时在AH股上市的公司，有时候难免会出现价格差，此时投资者就可以进行AH股套利。

例如，中国人寿(SH601628, HK2628)的A股在上市后的短短6个交易日内价格就从37元涨到49元，而当时该股的H股才24港元，到8月18日H股也涨到32港元，其间收益率大约为30%。

但随着两市沟通的日益密切，这种套利的机会将会越来越少。

■打时间差:波动中赚价差

上海A股每个交易日的开盘时间是北京时间9:30，而香港H股则迟一些，是在10点整开盘。这半个小时的时间差足以捕捉到许多有用的信息。对于AH股的上市公司，如果A股开盘涨幅很大甚至出现暴涨，投资者就可以相应地在H股下单。一般来说，A股价格剧烈波动1小时之后便会在H股市场上有所反映。当然这类AH股套利-般属于超短线操作，最主要就是充分利用港股“T+0”的交易特点，炒半个小时的时间差。

当前，A股和H股之间的联系越来越紧密，这半小时的时间差越来越显示出其特殊的作用，尤其当有重大消息公布时，股价会在短期内出现剧烈波动，超短线的收益将会非常惊人，技术比较好的投资者可以把握这个机会。

■打新股:高中签率回报稳

A股打新股是一个令人着迷的事情，几乎稳赚不赔，港股打新股虽然风险更高一点， 但收益仍然可以保证，而且香港的新股中签率高。根据券商的统计，港股新股平均中签率为10%，而A股平均中签率为0.5%。

按照当前的沪港通政策，内地股民还不能直接在香港打新股，不过随着市场日益成熟，联系加强，这一政策肯定会有变动。

■做波段:经典走势盈利高

国内A股由于有涨跌幅限制，虽然降低了市场风险，但对部分渴望波段操作的人来说也降低了短期内暴涨股的收益水平。而港股因为没有涨跌停制度限制，而且人气活跃，走势通常更符合技术理论中的经典走势。因此，投资者可以利用港股的这一特征来做波段。

图10-1是港股主板市场赫赫有名的新鸿基地产(HK0016)从2014年1月到10月的日走势图。内地地产业普遍不太景气的背景似乎对该股没什么太大的影响，从2014年3月底开始，该股开始触底反弹，形成一个经典的V型反转，顺利突破30日均线，并在上方站稳。

5月初，该股回调，在30日均线处受到支撑再次向上，波段买点1形成，投资者可以大胆买入，之后该股快速上涨。涨幅超过10%。

到6月初，股价在高位滞涨，形成一个震荡平台，一直持续到7月底。7月29日,股价向上放量上涨，突破前期震荡高点，波段买点2形成，投资者要注意把握。

这两个波段买点如果把握得好的话，还是可以获得较好的收益的。

图10-2是港股国企H股板块的普通公司锦江之星(HK2006) 的日走势图。

可以看出，从2014年4月到11月，该股的走势非常强势，与新鸿基地产相比，涨幅惊人，达到了95%，几乎翻了一番。投资者如果能够在6月初买入，必能获得较高的收益。

可以说，锦江之星的这波涨势代表了港股最好的一面:由于没有涨跌幅的限制，而且各路资金尤其国内外的机构投资者都可以参与，只要公司确实有基本面的利好消息，股价就会在短期内出现暴涨走势。

在投资港股时，投资者还要注意避免四个误区。

误区1:贪低价格，炒仙股。

香港股市作为成熟市场的一大标志就是市场上有许多低价股，俗称“仙股"。这些股票的价格通常已经低于1元，只能以分作为计价单位。

图10-3是国企H股板块的浙江永隆实业( HK8211)，该股可谓一只典型的仙股。

从图中可以看出，从2014年3月到11月，该股成交量极低，价格一直都.在[0.17, 0.28]的区间范围内运行。

仙股的基本面一般已经陷入某种“ 绝境”，短期内让人看不到希望，有的要经过几年才能扭亏，有的甚至扭亏无望，尽管价格已经低到了相当地步，但仍有可能大跌。通常香港的机构投资者较少参与这类股票的投资，因为这些股票的流动性较差，下跌时的风险也非常大。如果不小心持股数量较多，即使将来低价抛售，也可能无人接盘。

内地投资者如果投资港股，看到这类仙股，不要被其低价所迷，一定要仔细分析。

图10-4是盈信控股(HK0015) 从2014年4月到11月的日走势图。

从中可以明显看出，这段时间内，该股的价格一直都在1元(港币)以下，最高价为0.64元，最低价为0.50元，是一只名副其实的“仙股”。从成交量也可以看出，该股很少有人主动买卖，故而成交量非常低。由于成交不活跃，容易操纵，走势连续性非常差，在K线图里常常出现十字星，长上影线和长下影线。

对这类个股，内地投资者尽量不要碰。

误区2:以A股手法炒作港股。

香港市场和内地市场在市场制度上存在较大差异，包括不设涨跌板限制、T+0交易等，此外香港期货、期权、外汇、黄金交易也很活跃，它们对股市都能产生重要的影响。因此内地投资者在选择港股时要非常谨慎，须知一到这个市场，风险已经无形中被放大了好多。

另外，香港市场受到国际市场影响很大，这与国内A股有很大的差别，投资者关注的不能只是股票市场和中国经济，甚至要长时间关注日本、欧洲、美国股市，还要关注外汇、债券、商品等多个市场的变化。

误区3: H股价格将升至A股水平。

很多内地投资者认为H股价格会上涨到与A股看齐，认为两者最终必然会接轨，但有时候接轨很可能是通过A股下跌来实现的，这种可能性反而更大一些(因为大家公认香港市场更加规范、客观)。

误区4:保证金交易希望“一夜暴富”。

在香港市场，证券投资账户有两种。一种是现金户口，投资者须以现金全数交收所有证券交易，跟内地投资者的股票账户基本一样;另外一种是融资交易账户，又称保证金账户，客户交易之后，只需支付部分投资金额，余下部分由证券商垫付并收取--定的利息，这也是国际市场的通行做法(索罗斯买卖股票通常就是利用保证金账户做的)。

许多人希望自己可以一夜爆发，就利用融资交易账户买卖股票，但香港市场的经验表明，保证金交易不但不会让投资者获得更大的收益，反而更容易使人在极短的时间内亏光，因此投资者-定要注意控制自己的心念，不要被市场控制。

2.融资融券

2.1什么是融资 融券

融资融券交易又称保证金交易或“证券信用交易”，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借人资金买人证券(这被称为融资交易)或借入证券并卖出(这被称为融券交易)的行为。总体上说，这项交易包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。

从世界范围来看，融资融券制度早已是一项基本的信用交易制度。2010年3月30日，上交所、深交所分别发布公告，表示将于2010年3月31日起正式开通融资融券交易系统，开始接受试点会员融资融券交易申报。融资融券业务在内地证券市场正式启动。

在融资融券业务推出之初，证监会设定了“资金 50万元、18个月开户时长"的规定，但市场强烈要求降低门槛，因此从2013年开始，证监会相关窗口指导意见将开户时长缩短为“6个月”，资金门槛也一并降低。 之后，多家券商将新门槛调整为客户资产达20万元、开户满6个月。随后这一-门槛被不断降低: 10万元、5万元，甚至零门槛。

券商大幅降低两融广]槛的后果是这-市场交易的活跃度大幅提高，融资融券呈现出爆发式增长。Wind 资讯统计显示，2013 年5月2日融资融券余额为1789.27亿元，到2015年1月中下旬，增幅已经超过5倍，由此产生了一些新的风险。

2015年1月，证监会再次出手，对一些券商融资融券业务中的乱象进行处罚，同时将门槛再次提升到50万元，但融资融券的热度仍然不减。

融资融券交易，与普通证券交易相比，在许多方面有较大的区别，归纳起来主要有以下5点。

第一，法律关系不同。

普通证券交易，投资者与券商之间只是一种“委托买卖”的关系;而在融资融券交易中，投资者与券商之间不仅存在委托买卖的关系，还存在借贷关系，因此还要事先以现金或i证券的形式向证券公司交付一定比例的保证金，并将融资买入的证券和融券卖出所得资金交付证券公司一并作为担保物。投资者的盈利是在偿还了借贷的资金、证券及利息、费用，并扣除了自己的保证金后的剩余。

第二，保证金要求不同。

普通证券交易要提交100%的保证金，融资融券只需要投资者缴纳一定的保证金即可进行保证金一定倍数的买卖(相当于有个财务杠杆)。投资者在预测证券价格将要上涨而手头没有足够的资金时，可以向证券公司借入资金买入证券，然后就可以在高位卖出获利后归还借款;反之，一旦预测证券价格将要下跌而手头没有证券时，则可以向证券公司借入证券卖出，并在低位买入证券归还。

第三，风险承担和交易权利不同。

普通证券交易的风险完全由投资者自已承担，几乎任何品种都可以买卖;融资融券交易，如果投资者不能按时、足额偿还资金或证券，还会给券商带来风险，所以投资者只能在证券公司确定的融资融券标的证券范围内买卖证券。通常这些证券流动性较大、波动性相对较小、不易被操纵。

第四，交易控制不同。

普通证券交易，投资者可以随意自由买卖证券、转入转出资金。但融资融券交易则复杂得多，如果投资者有未关闭的交易合约，需要保证融资融券账户内的担保品充裕，达到与券商签订融资融券合同时要求的担保比例，一旦担保比例过低，券商可以停止投资者的融资融券交易及担保品交易，甚至对合约进行部分或全部平仓( 与期货非常类似)。

2.2融资融券的风险

对我国证券市场来说，融资融券是--项具有重要意义的创新交易机制，一方面为投资者提供了新的盈利方式、提升了投资者的交易理念、改变了“单边市”的发展模式，但另一方面不可否认的是，融资融券也蕴含着更多、更复杂的风险。投资者在进行融资融券交易前，必须对此有清醒的认识，才能最大程度地避免损失、实现收益。

融资融券交易中可能面临的主要风险包括以下几种。

风险1:财务杠杆风险。

投资者在从事融资融券交易时，同普通交易-样，要面临操作失误、遭受亏损的风险，但融资融券交易具有财务杠杆的特点，一旦出现失误，亏损将进一步放大。例如，在普通交易中，投资者以100万元买入一只股票，该股票从10元/股下跌到7元/股，将损失30万元，亏损比例是30%;如果投资者以100万元作为保证金，以50%的保证金比例融资200万元买入同一只股票，该股票从10元/股下跌到7元/股，投资者的损失是60万元，亏损60%。因此，投资者要清醒地认识到杠杆交易高收益高风险的特征。

此外，投资者需要清楚的是，融资融券交易需要支付利息费用。一旦投资者融资买入某只股票，且股票价格下跌，则投资者不仅要承担投资损失，还要支付融资利息;同理，如果投资者融券卖出某只证券，一旦证券的价格不降反升，则投资者既要承担证券价格上涨产生的投资损失，还要支付融券费用。这些都在侵蚀着投资者的收益。

风险2:强制平仓风险。

上节我们说过，融资融券交易中，投资者与证券公司间的关系除了委托买卖关系，还存在较为复杂的债权债务关系，以及债权债务产生的担保关系。券商为保护自身债权，对投资者信用账户的资产负债情况实时监控，在一定条件下可以对投资者的担保资产执行强制平仓。一旦平仓，价位往往是最不理想的位置，投资者将会损失惨重。这就是强制平仓风险。

风险3:监管风险。

融资融券交易风险较大，一且出现异常或市场出现系统性风险，监管部门、交易所和证券公司都将对融资融券交易采取监管措施，以维护市场平稳运行，甚至可能会暂停融资融券交易(类似于20世纪90年代的三二七国债时间)。这些监管措施将对从事融资融券交易的投资者产生影响，投资者要防止这些措施可能造成的潜在损失，密切关注市场状况，提前预防。

风险4:其他风险。

除了，上面所说的几种风险，其他风险还有很多。

(1)投资者在从事融资融券交易期间，如果中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率调高，证券公司将相应调高融资利率或融券费率，投资者将面临融资融券成本增加的风险。

(2)投资者在从事融资融券交易期间，相关信息的通知送达至关重要。《融资融券合同》中通常会约定通知送达的具体方式、内容和要求。当证券公司按照《融资融券合同》要求履行了通知义务后即视为送达，如果投资者未能关注到通知内容并采取相应措施，就可能因此承担不利后果。

(3)投资者在从事融资融券交易期间，如果其信用资质状况降低，证券公司会相应降低对投资者的信用额度，从而造成投资者交易受到限制，投资者可能遭受损失。

在参与融资融券交易之前，投资者婴认真学习融资融券相关法律法规、掌握融资融券业务规则，阅读并理解证券公司融资融券合同和风险揭示条款，充分评估自身的风险承受能力、做好财务安排，合理规避各类风险。

2.3 融资融券该怎么做

对普通散户来说，融资融券并不是非做不可，因为其风险较高，再加上较高的资金门槛，普通投资者最好不要参与这类交易。通常，参与融资融券的都是一些大户、机构投资者，其具体的操作思路与期货差不多，在此不再赘述。

另外，2014年以来，A股出现一波牛市行情， 在这个过程中，融资融券业务开始异化，从某种程度上讲已经完全沦为了单边的融资业务，这实际上进一步强化了投资者单边做多的思维，促使股市更快速地上涨。这种畸形发展进一步放大了投资者的投资风险。

虽然说在行情上涨的时候，阶段的财务杠杆有利于推动行情的上涨(房地产市场也有同样的效应)，也使得融资操作的投资者可以放大收益，但股市不会水远上涨下去，世界上没有只涨不跌的股市，也没有只涨不跌的股票。一旦股市出现下跌，对于融资操作的投资者而言，其损失也被放大。

对普通投资者来说，如果没有进行融资操作的话，不论所持股票有多少个跌停，都不会出现期货、黄金和外汇那样的爆仓现象，但一旦开始融资操作，那么在股票连续跌停的情况下，出现爆仓就不可避免了。