入门第4天:新股民学选股

新股民入门导读:

如何选择股票，尤其是如何选择能够在短时间内连续暴涨的股票，一直是新股民最想了解的内容。其实，在本书第二章，有很多指导买卖的原则。这些原则本身就是选择股票的标准。当然，这只是从技术上来讲的。本章内容则更多是从基本面来探讨真正能够大涨的股票的内在特点，然后根据这些特点来寻找我们的目标股。我们进行基本分析的依据是信息和数据。越往下读，你就越会感到信心在增强。

重点介绍:

成长性:买股票就是买对上市公司的预期，成长性对股票后市的走势，尤其是长期走势，起至关重要的作用。

基本面:看懂上市公司的财务报表，便能大致把握它的基本面，能够对它的后市发展方向有一个总体的把握。

题材选股:题材是股市里永恒的主题，学会题材选股的技巧，能够让你贏得更加从容。

1.成长性选股

买股票就是买对上市公司的预期，所以新股民在寻找适合投资的潜力股时必须使用价值甄别的眼光，对上市公司的经营战略、市场竞争力、企业规模、扩张潜力等方面进行全面分析，从中挑选出成长性最好的股票，进行战略投资。下面我们就这几个方面详细谈谈关于公司成长性的分析技巧。

1.1公司经营战略

对于，上市公司的经营战略分析，一般可以从以下几个方面进行。

(1)公司的投资项目、财力资源、研究创新、人力资源等是否适应公司经营战略的方向和要求。

(2)结合公司产品所处的生命周期，分析和评估公司的产品策略是专业化还是多元化。

(3)考察和评估公司高级管理层的稳定性及其对公司经营战略的可能影响。

(4)分析和评估公司的竞争战略是成本领先、别具一格，还是集中突出某一方面。

(5)在对公司所处行业市场结构进行分析的基础上，进一步分析公司的竞争地位，是行业领先者、挑战者，还是追随者,公司与之相对应的经营战略是否合适。

看图学炒股:

如图4-1所示，该上市公司于2008年11月7日的最低点7.08元出现一个不断上行的大趋势，虽然出现几次震荡回调，但是上升的主旋律并没有改变，尤其是进入2009年5月之后，其上升速度明显加快，直至7月6日，上摸25.50的最高点，涨幅高达260%，远远高于同期大盘涨幅。如果新股民朋友们握有该股，便可在不到9个月的时间里让财富翻两番。

该股跑贏大盘的主要原因便是其经营战略的独树一帜，“旅游+地产”是华侨城的经营模式，将酒店、房地产融入华侨城的文化旅游产业链，实现从旅游主导产业到房地产业等相关联产业的延伸和发展。正是这样的经营战略让该公司成为中国拥有主题公园数量最多、规模最大、效益最好的公司。

从锦绣中华到波托菲诺，从生态旅游到文化创意园，该公司以其独创的“旅游+地产”模式，打造出了中华民族自主的文化旅游品牌，并在主题地产、主题酒店、电子信息产业、包装印刷业等多个领域战果累累。2008年，华侨城集团实现利润总额21.5亿元，在央企中名列第42位，连续4年超额完成了国资委下达的业绩考核指标。与1998年相比，华侨城集团2008年的销售收入、利润总额、总资产、净资产分别增长了102%、 209%、156%、138%，显示出极强的成长扩张能力，这样的成长能力使得该股在2008- 2009年的走势出现了持续性上扬。

入门必读

1.分析和评估公司的竞争战略是成本领先、别具一格，还是集中突出某一方面。

2.在对公司所处行业市场结构分析的基础上，进一步分析公司的竞争地位，是行业领先者、挑战者，还是追随者，公司与之相对应的经营战略是否合适。

3.结合公司产品所处的生命周期，分析和评估公司的产品策略是专业化还是多元化。

1.2 企业竞争力

股票上涨的动力关键在于其内在的价值因素，即使是身处受宏观调控影响较大的周期性行业，那些具有核心竞争力、通过市场份额提高来保持持续成长趋势的龙头企业也应当获得新股民朋友们的高度关注，挖掘这些股票的成长潜力有可能让投资获得超额收益。

国内上市公司多数缺乏自主知识产权，没有核心竞争力,无法保持持续增长。在一些被舆论看好的成长型上市公司中，“一年优、二年平、三年亏”的现象屡见不鲜，很多所谓的成长股如ST银广厦(000557). 东方电子(000682). ST生态(600709) 等在东窗事发、神话破灭后，投资者才发现这些股票一向标榜的优异业绩都是海市盛楼。

2009年7月9日，由中国产经新闻报社产业经济研究中心编制的《2009 年中国上市公司竞争力100强》在北京隆重发布。“最具竞争力的百家上市公司"中，会聚了中国上市公司中的许多“大佬”——苏宁、 万科、南航、格力，等等。

报告指出，2006-2008 年，是世界经济和中国经济跌宕起伏的3年，是从经济景气、股市牛气到寒流滚滚、熊市突降的3年，是在顺境和逆境两重天中挑战公司竞争力的3年。上市公司竞争力100强企业，引领中国上市公司迎接了这场严峻的挑战，表达了中国经济的不凡竞争力。在这3年中，国内上市公司的营业收入总量增长了46%，其中竞争力百强公司增长了51%，高出上市公司5个百分点。通过《2009 年中国上市公司竞争力100强》，新股民朋友们可以很清楚地看到，竞争力对于上市公司而言的重要性。

从股票投资的角度考虑，只有具有核心竞争力的公司才具有较高的投资价值，才能拥有较高的成长潜力和盈利水平。因此，新股民朋友们要注重分析有关上市公司核心竞争力发展变化的信息，比如公司主导产品的技术含量、市场份额、新产品的研发能力,等等。

上市公司竞争力评价的硬指标主要有主营业务收入、每股收益、每股现金流量、净利润等;同时也应该考虑其生产规模、技术水平、自主知识产权、经营管理团队等软指标。股民朋友在对一只股票进行竞争力评价时，既应当考虑其硬指标，又应当顾及软指标，这样才能真正掌握一家上市公司的核心竞争力情况，从而进行正确的投资决策。

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1.从股票投资的角度考虑，只有具有核心竞争力的公司才具有较高的投资价值，才能拥有较高的成长潜力和盈利水平。

2.新股民朋友们要注重分析有关上市公司核心竞争力发展变化的信息，如公司主导产品的技术含量、市场份额、新产品的研发能力等。

1.3 公司规模及扩张潜力

公司规模变动特征和扩张潜力-般与其所处的行业发展阶段、市场结构、经营战略密切相关。它是从微观方面具体考查公司的成长性的，可以从以下几个方面进行分析:

(1)将公司销售、利润、资产规模等数据及其增长率与行业平均水平及主要竞争对手的数据进行比较，了解其行业地位的变化。

(2)纵向比较公司历年的销售、利润、资产规模等数据，把握公司的发展趋势是加速发展、稳步扩张还是停滞不前。

(3)分析公司规模的扩张是由供给推动还是由市场需求拉动的，是通过公司的产品创造市场需求还是用生产产品去满足市场需求的，是依靠技术进步还是依靠其他生产要素，等等。以此找出企业发展的内在规律。

(4)分析公司的财务状况以及公司的投资和筹资潜力。

(5)分析预测公司主要产品的市场前景及公司未来的市场份额。对公司的投资项目进行分析,并预测其销售和利润水平。

看图学炒股:

如图4-2所示，安琪酵母从2008年10月底开始企稳上升，一直涨到2010年的10月，上涨时间持续了2年之久，从7.3元一只上涨到48.95元，涨幅高到570.5%，而同期大盘的涨幅还不到100%，还几经曲折。

在大盘2009年的中等牛市中，安琪酵母如此辉煌的涨幅最主要的因素恐怕正是该股的规模和扩张潜力。

安琪酵母是从事酵母及酵母衍生物产品生产、经营、技术服务的专业化公司，是国家重点高新技术企业，主导产品包括面包酵母、酿酒酵母、酵母抽提物、营养酵母、生物饲料添加剂等，其生产规模、市场占有率均居于国内同行乃至亚洲之首，是中国酵母行业的排头兵，“安琪”商标是中国驰名商标，同时公司发展速度也惊人，2009年、2010年公司净资产收益率均超过20%。

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1.分析预测公司主要产品的市场前景及公司未来的市场份额。

2.将公司销售、利润、资产规模等数据及其增长率与行业平均水平及主要竞争对手的数据进行比较，了解其行业地位的变化。

3.分析公司的财务状况以及公司的投资和筹资潜力。

4.纵向比较公司历年的销售、利润、资产规模等数据，把握公司的发展趋势是加速发展、稳步扩张还是停滞不前。

1.4企业成长潜力

企业成长潜力是推动其股价不断上升的基础，是企业长远发展的关键,新股民朋友们在选股时必须牢牢抓住这一点。 关于企业成长潜力的分析，投资者主要可以从三个方面来进行，即成长性比率、资产结构和生命周期。

■成长性比率

企业成长性比率是分析上市公司成长性潜力的一个重要指标，通过数据可以直观地看出该上市公司成长性潜力的多寡。成长性比率是财务分析中的重要比率之一，一般反映公司的扩展经营能力，同偿债能力比率有密切联系，在一定意义上也可以用来评估公司扩展经营能力。因为安全是收益性、成长性的基础，公司只有制定一系列合理的偿债能力比率指标，财务结构才能走向健全，才有可能扩展公司的生产经营。

对于一家上市公司来讲，利润留存率和再投资率等比率是其成长性比率中最重要的部分。

(1)利润留存率。即公司税后盈利减去应发现金股利的差额和税后赢利的比率。它表明公司的税后利润有多少用于发放股利，多少用于保留盈余和扩展经营。利润留存率越高，表明公司越重视发展的后劲，不致因分红过多而影响企业的发展;利润留存率太低，或者表明公司生产经营不顺利，不得不动用更多的利润去弥补损失，或者是分红太多，发展潜力有限。其计算公式是:

利润留存率=(税后利润-应发股利)+税后利润x100%

(2) 再投资率。又称为内部成长性比率，它表明公司用其盈余所得再投资，以支持本公司成长的能力。再投资率越高，公司扩大经营能力越强，反之则越弱。其计算公式是

再投资率=资本报酬率x股东赢利率=税后利润÷股东权益x(股东赢利-股东支付率) ÷股东赢利

■生命周期

股民朋友们在选择股票时，还需要关注企业的生命周期。如果一不小心选中一个短命的绩优股或蓝筹股长线持有，有可能血本无归。例如，四川长虹(600839)，曾经是绩优蓝筹股中的龙头老大，也曾带给股民朋友数十倍以上的回报，但因为行业的局限性，在恶性竞争中因人为因素导致决策失误，提早步入衰退期。

企业的生命周期与人的生命一样，大致要经历青少年期、中壮年期、老年期三个状态，新股民朋友最好在企业处于“青少年期”时介入。也许现在它业绩平平，但它拥有一个不可限量的未来。 企业的“青春成长期”越持久，增值潜力也越大。绩优成长股是新股民朋友们股票投资时的首选。考察上市公司的成长性，就不得不考察其主业，如主业是否处在一个社会长期需求或独特的行业，主导产品的生命周期是否持久，市场前景是否广阔，等等，这些都是需要股民朋友们长期观察的。“发展才是硬道理"，上市公司的生命周期对于新股民朋友们的选股来说，具有极为重要的意义。

■资产结构

资产结构也是判断上市公司成长性潜力的重要标准。企业在生产经营过程中，其资产结构决定了企业的盈利能力，同时也决定了企业未来的发展潜力。分析企业资产结构的合理性主要依据三个指标:

流动资产率( 流动资产÷总资产);

产权比率(总负债÷所有者权益);

负债经营率(长期负债÷所有者权益)。

根据上市公司所属的不同行业，分别求得每个行业三个指标的平均值，以此数据确定三个指标的合理值。根据企业实际情况与其所确定的这三个指标的合理数值的偏离程度，来判定上市公司的经营类型，进而判定上市公司的成长潜力，决定是否对该上市公司进行投资。

(1)业务萎缩型企业。主要特征为低于合理流动资产比率。这类企业生产能力利用不足、应变能力差。但在分析时要注意，如果固定资产、长期投资增长过快是资产增长的主要原因，并不意味着企业经营业务的萎缩;如果销售收入减少，或者毛利率减少，并且流动资产率下降，说明经营业务萎缩，企业需进行结构调整。

(2)业务超前发展型企业。主要特征为高于合理流动资产比率。这类企业支付能力强、应变能力强。但是新股民朋友们应当注意的是，如果流动资产增加的主要原因是存货或者是应收账款，则企业有可能出现支付困难或者偿债困难。

(3)不独立经营型企业。主要特征为低于合理负债经营率。在分析时要注意，企业的利润率如果持续增长，说明企业的负债经营比较安全，可以考虑长线持有。

(4)投资不安全型负债结构企业。主要特征为高于合理产权比率。如果流动资产周转率升高，企业的销售收入增加，则可以继续保持较高的产权比率。

(5)独立经营型企业。主要特征为高于合理负债经营率。如果企业的结构性资产比重过高，则生产经营性资金不足，长期负债偿还有可能出现问题，新股民朋友在选股时应当注意。

(6)潜力待发挥型负债结构企业。主要特征为低于合理产权比率。如果长期投资升高，则企业使用自由资金比长期负债更有利，即保持这种较高数量的自由资金是必要的。

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1.企业成长性比率是分析上市公司成长性潜力的一个重要指标，通过数据可以直观地看出该上市公司成长性潜力的多寡。对于一家上市公司来讲，利润留存率和再投资率等比率是其成长性比率中最重要的部分。

2.股民朋友们在选择股票时，还需要关注企业的生命周期，如果一不小心选中一个短命的绩优股或蓝筹股长线持有，有可能血本无归。

3.资产结构也是判断上市公司成长性潜力的重要标准。企业在生产经营过程中，其资产结构决定了企业的盈利能力，同时也决定了企业未来的发展潜力。

2.基本面选股

我们通常所说的上市公司的基本面，包括公司的财务状况、盈利状况、现金流量、市盈率以及每股净收益等各个方面。基本面选股主要是侧重通过公司业绩来挖掘长期绩优股。我们选择了新股民朋友们容易理解的五种数据来分析一只股票的上涨潜力和安全系数，它们分别是上市公司的资产负债表、利润表、现金流量表、市盈率和每股净收益。对于新股民而言，不必花费太多时间去研究上市公司完整的季报或者年报，只需要对以上几个关键数据进行分析，就可以基本掌握上市公司的基本面情况，并选出合适的投资对象。

2.1资产负债表

中国上市公司每年定期对外披露的财务报告信息主要为上市公司的三大财务报表，即资产负债表、利润表、现金流量表。在三个主要财务报表中，第一个是资产负债表，该表概括了公司拥有的所有财产和欠他人的所有债务，以及公司的财务价值。可以说，资产负债表是企业最重要的、反映企业全部财务状况的第一主表。

简单地说，资产负债表的结构就是按照会计恒等式“资产=负债+所有者权益”排列的，其左方列示资产，右方则包括负债和权益项目。很显然，其左、右方栏目余额是恰好相等的，因此西方又称之为“平衡表”。

在资产负债表中，企业通常按资产、负债、所有者权益分类分项反映公司的账务状况。也就是说，资产按流动性大小进行列示，具体分为流动资产、长期投资、固定资产、无形资产及其他资产;负债按流动性大小进行列示，具体分为流动负债、长期负债等;所有者权益则按实收资本、资本公积金、盈余公积金、未分配利润等项目分项列示。

如果企业在报告期内没有负债变动和增、减资事项，那新股民朋友只要计算期初、期末总资产之差，便可知道该企业当期的利润或亏损数额。形象地说，资产负债表好比是记录企业运行情况的“快照"，我们可以通过它来了解企业在报告日的财务状况。但是，照片留下的只是瞬间影像，它未必代表着一般的或更为接近常态的情况。试想在拍摄重要照片之前有多少人不去精心打扮一番呢?因此，许多经营欠佳的公司往往在年末采用冲减应收款项、存货或短期负债等方式，使资产负债表上的不良项目余额尽可能减少，或使重要财务指标得以粉饰。即使过后这些不良项目纷纷回冲、归复原形，投资者也无从知晓。

那么，如何才能合理地利用资产负债表呢?虽然我们很难迫使上市公司一年提供365份资产负债表，把“快照”变成“录像”，但尽量增加比较样本仍然是可能的。具体方法就是对企业提供的当年资产负债表和以前年度的资产负债表(甚至可以包括季度报告)联系对比分析。在这一分析过程中，新股民朋友们除了应留意各项目绝对金额的重大波动之外，还应关注异常的结构性变化。这些异常情况包括:

(1)各长期资产项目占资产总额比重显著增加或减少。

(2)各种准备金余额对相关资产的比例显著增加或减小。

(3)流动负债中各项目比重显著增加或减少。

(4)流动资产中各项目比重显著增加或减少。

“稳定总不是坏事，超常波动则往往意味着风险”，这就是新股民朋友们用于分析这些结构性变化的标准，当波动幅度过大时，你便应该慎重考虑是否选择这样一只股票，因为此时持股风险已经过大。

总之，资产负债表可以反映上市公司的变现能力、偿债能力和资金周转能力。新股民朋友们通过阅读分析资产负债表，可以清楚地知道上市公司在生产经营活动中所控制的经济资源和承担的责任与义务，它为股票投资提供了必要的信息，有利于新股民朋友正确认识该上市公司的基本情况，以便做出正确的抉择。

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1.资产负债表是企业最重要的、反映企业全部财务状况的第一主表。

2.新股民朋友们除了应留意资产负债表中各项目绝对金额的重大波动，还应关注异常的结构性变化。

3.“稳定总不是坏事，超常波动则往往意味着风险"，当资产负债表中各项目波动幅度过大时，应该慎重考虑是否选择这只个股，因为此时持股风险已经过大。

2.2 利润表

利润表是反映企业在一定会计期间经营成果的报表，又称为动态报表。有时，利润表也称为损益表、收益表。利润表主要提供企业在经营成果方面的信息。通过对利润表的阅读和分析，股民朋友们可以了解到企业的以下情况:上市公司一定会计期间的收入实现情况，即实现的主营业务收入、其他业务收入、投资收益、营业外收入等;企业一定会计期间的费用耗费情况，即耗费的主营业务成本、主营业务税金、营业费用、管理费用、财务费用、营业外支出等;企业生产经营活动的成果，即净利润的实现情况，据以判断资本保值、增值的情况。

将利润表中的信息与资产负债表中的信息相结合，还可以得到财务分析的基本资料，如将赊销收入净额与应收账款平均余额进行比较，可计算出应收账款周转率;将销货成本与存货平均余额进行比较，可计算出存货周转率;将净利润与资产总额进行比较，可计算出资产收益率等。这些数据可以反映出企业资金的周转情况以及企业的盈利能力和水平，新股民朋友们可用其来判断企业未来的发展趋势，做出正确的股票投资决策。一般来说，通过阅读利润表，投资者能够了解上市公司生产经营的好坏，如果盈利较多，说明公司经营能力较强，后市上涨空间比较大，有较大的投资价值;如果亏损较多,则说明公司经营水平较差，新股民朋友们应该尽量避免购买亏损公司的股票，这样才能有效降低风险，确保投资成本的安全。通过比较公司近几年的利润表，投资者可以了解公司未来的获利能力。因此，对股民朋友们而言，利润表是非常有用的信息。

一般而言，利润分配表是和利润表放在--起的，它的意思是指企业有了净利润后能分给股东多少钱。因为企业的净利润并非全部分给股东，而是要留下一部分作为企业后续的发展资金，包括法定盈余公积金和法定公益金。此外，如果企业为了将来有更大的发展，可能会留下更多的资金，如提取任意盈余公积金，甚至不直接以现金分红，而是把利润转增作为股本留在企业，这些都要在分配表中分别扣除。利润分配表的编制主要分为三步:

第一步:可供分配的利润=净利润+年初未分配利润+盈余公积金转入;

第二步:可供股东分配的利润=可供分配的利润-应付优先股股利-提取任意盈余公积金-转作股本的普通股股利;

第三步:未分配利润( 留到来年再分配)。

利润及利润分配表中的数据，能起到以下几个方面的作用:

(1)通过近几年实现利润的情况，预测公司未来的盈利趋势。

(2)评价公司的经营成果与效率水平，从而衡量公司在经营管理上的成功程度。

(3)通过审阅利润分配表中的利润分配数据，既可以了解公司由于报告期获得了新的利润之后而增加的所有者权益数，又可以了解公司本年度可供分配的利润的净增加额。用本年度可供分配利润的净增加额除以公司的总股本，可以得出每股可供分配的利润有多少，而每股可供分配利润，就是股民朋友们选股的主要依据，比每股净资产高低更有意义。因此，新股民朋友可结合公司在年报中的分配预案，揣摩出公司的股利政策，进而分析公司属于开拓型还是保守型企业。开拓性企业的股票在大牛市中有很大的上升空间，当然投资风险也比较大;保守型企业则比较适合在股市进入熊市时进行投资，因为其抗跌性往往较强。

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1.每股可供分配利润的多寡，是股民朋友选股的主要依据，比每股净资产高低更有意义。

2.新股民朋友应该尽量避免购买亏损公司的股票，这样才能有效降低风险，确保资金安全。

2.3现金流量表

一个公司是否有足够的现金流入是至关重要的，这不仅关系到其支付股利、偿还债务的能力，还关系到公司未来的生存和发展。因此，新股民朋友在关心上市公司的每股净资产、每股净收益率等资本增值和盈利能力指标时,也要关注公司的支付、偿债能力。

在其他财务报表中，你只能掌握企业现金的静态情况，而现金流量表是从各种活动引起的现金流量的变化及各种活动引起的现金流量占企业现金流量总额的比重等方面去分析的，它反映了企业现金流动的动态情况。因此，在研究现金流量表时，还应该与其他财务报表结合起来分析，这样可以更加全面地了解这一企业。

新股民朋友们在看上市公司现金流量表的时候需要注意以下现金流量分析指标，从而摸清上市公司的基本面。

现金到期债务比率=经营现金净流量÷本期到期债务( 本期到期债务包括长期债务和短期债务)，该指标反映了企业独立的到期债务支付能力。

现金债务总额比=经营现金净流量÷本期债务总额，它是评价企业中长期偿债能力的重要指标，同时也是预测公司破产的重要指标，该指标越高,企业承担债务的能力越强。

盈利现金比率=现金净流入÷净利润，它是衡量企业盈利质量的基本指标。一般来说，该指标越高，说明企业盈利质量越好，但是由于现金净流量可能是由投资或者筹资活动带来的，在这种情况下，该指标只有与其他的指标结合才能看出企业的盈利质量是否提高了。

经营盈利现金比率=经营现金净流入÷净利润，这一比率反映了企业本期经营活动产生的现金流量与净利润之间的比率关系。跟盈利现金比率相比，该比率更能反映企业盈利质量的好坏。一般情况下，比率越高，盈利质量越高;比率过低，严重时可能导致企业破产。

现金流动负债比率=经营现金净流量÷流动负债，比起流动比率和速动比率，这一比率更能反映出企业的短期偿债能力。

上市公司现金流量的计算一般而言不涉 及权责发生制，这就意味着企业的财会部门无从造假。退一步说，即使上市公司真的在现金流量上造假了，股民朋友们也能很容易发现个中端倪。比如说，假合同能够产生假利润，但无法产生假的现金流量。在关联交易操作利润时，往往也会在现金流量方面暴露有利润而没有现金流入的情况。所以，通过现金流量分析公司的获利能力，有其特有的准确性,可以说现金流量是企业获利能力的质量指标。

此外，新股民朋友们在进行上市公司财务分析时，除了现金流量分析指标外，还应关注应收账款周转率和存货周转率,结合资产负债表和利润表提供的各方面信息进行综合分析，才能较客观地评价某个.上市公司现金的获取方式和运作方式，进而深入分析公司的财务状况、收益质量,从中发现潜伏的重大财务风险，或者找出适合投资的绩优上市公司，以求股票投资跑贏大盘。

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1.通过现金流量分析公司的获利能力，有其特有的准确性，可以说现金流量是企业获利能力的质量指标。

2. 新股民朋友们在进行上市公司财务分析时，除了现金流量分析指标外，还应关注应收账款周转率和存货周转率，结合资产负债表和利润表提供的各方面信息进行综合分析。

2.4市盈率和每股净收益

中国证监会明确规定，上市公司每年要提供年报、中报和季报等数份财务报表。在对上市公司财务报表的分析中，新股民朋友们可以利用下面列举的两个重要财务分析技术指标来寻找下一波大牛股。

市盈率

市盈率是用股价除以每股收益得出的数值。它的真正意义是，在投资以后，按照现在的盈利水平，多少年以后能够收回投资成本。当看到一只股票的市盈率是25的时候，就应该意识到，如果买入这只股票，25 年以后才能收回投资成本。这个指标主要用来衡量股价是否存在高估或者低估。中外很多著名的股票投资者都善于使用市盈率指标来衡量股价的高度是否合理。

用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般来说，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估;然而，当一家公司增长迅速且未来的业绩增长非常被市场看好时，股票目前的高市盈率可能恰好能够准确地估量出该公司的价值。需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。

美国20世纪90年代的科技股市盈率很高，并不能完全用泡沫来概括，当初一大批科技股确确实实有着高速成长的业绩作支撑。如微软、英特尔和戴尔，他们在1998年以前的市盈率和业绩成长性还是很相符的，只是后来网络股大量加盟，市场预期变得过分乐观，市盈率严重超出业绩增长幅度，甚至没有业绩的股票也被大幅度炒高，才导致泡沫形成和破裂。科技股并不一定代表着高市盈率，高市盈率必须伴有企业业绩的增长，如果没有业绩增长作保证，过高的市盈率就很容易形成泡沫。同样，缓慢增长的行业里如果有高成长企业，也可以给予较高的市盈率。

处于行业拐点、业绩出现转折的企业，市盈率可能过高，随着企业业绩成倍增长，市盈率会很快滑落下来，因此简单用数字高低来看待个别企业的市盈率，是很不全面的。如2006年中信证券市盈率100多倍，但在股价大幅度飙升时，其市盈率却不断下降。包括一些微利企业，当业绩出现转折时，都会出现这种情况。因此，在用市盈率的同时，不应该忘记三样东西:一是企业业绩提升速度如何;二是企业业绩提升的持续性如何;三是业绩预期的确定性如何。

每股净收益

每股净收益又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的基础性指标，也是综合反映公司获利能力的重要指标，它体现了公司的经营能力、管理能力和对股东的回报能力。它是公司某- -时期净收益与股份数的比率，该比率反映了每股创造的税后利润。比率越高，表明所创造的利润越多。若公司只有普通股时，净收益是指税后净利，股份数是指流通在外的普通股股数。如果公司还有优先股，应从税后净利中扣除分派给优先股股东的利息。每股净收益的计算公式一般为:每股净收益=净利润÷发行在外的加权平均股数。

股民朋友在使用财务分析指标选股时，应当将市盈率和每股净收益结合起来，同时考虑股票成长率，这样才能全面客观地寻找到适合自己投资的股票。

如甲公司2013年的年终税后利润为5000万元，总股数为2亿股，2014年1月1日股票价格为10元，则其每股净收益为5000 ÷ 20000 =0.25,甲市盈率为10+0.25 =40;乙公司2013年的年终税后利润为8000万元，其总股数为2.5亿股，2014年1月1日股票价格为10元，则其每股净收益为8000+25000 =0.32,乙市盈率为10 +0.32 =31.25。从计算的结果来看，甲公司的市盈率高于乙公司: 40>31.25。 所以，如果股民朋友们光是以2014年1月1日两种股票的市盈率来决定适合投资的目标股票，理所当然应该投资乙公司的股票。

但是，如果甲公司的利润年增长率为15%，而乙公司为8%。则股民朋友们在选择时就要考虑现在的投资到未来的收益孰高孰低。比如，2014年时,甲的总股数仍为2亿股，利润为5000x (1 +15%) =5750 万元，乙的总股数也不变，为2.5亿股，利润为8000x (1 +8%) =8640 万元。现在再按照2014年1月1日的股价来分析两种股票的市盈率情况:甲股价为10元，每股净收益为5750 ÷20000 =0.2875元，市盈率为34.78;乙股价为10元，每股净收益为8640 ÷25000 =0.3456元，市盈率为28. 93，甲的市盈率大于乙的市盈率。到2015年时，甲的股价为10元，每股净收益为5750x (1 +15%) ÷20000 =6612.5 ÷ 20000=0.33元，市盈率为10 ÷0.33=30.3;而乙的股价为10元，每股净收益为8640 x (1 +8%) ÷ 25000 =0.37元，市盈率为10÷0.37=27。按照市盈率来看，甲的市盈率还是高于乙，投资时应当选择乙。但是，甲的收益增长率始终高于乙，具有更高的成长性,股民朋友们应该选择甲进行投资才对。以上我们假设了两种股票的股数都未做改变，如果两种股票的股数在两年内都做了调整，则每股收益又会有很大的不同。

以上的分析说明，市盈率只是在--定程度上作为投资的决策因素，不可单独以之作依据。实际上，股票选择要与股票的成长率结合起来考虑才比较全面。只有市盈率低，同时成长性也好的股票才是最佳的选择。

对于普通的股民来说，财务报表的分析似乎太过专业，但是如果新股民朋友们想在股票投资中获得不俗的收益，分析财务报表是极其重要的。

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1.如果想在股票投资中获得不俗的收益，分析财务报表是极其重要的。

2.在使用财务分析指标选股时，应当将市盈率和每股净收益结合起来，同时考虑股票成长率，这样才能全面客观地寻找到适合自已投资的股票。

3.在用市盈率的同时，不应该忘记三样东西:一是企业业绩提升速度如何;二是企业业绩提升的持续性如何;三是业绩预期的确定性如何。

3.热点题材选股

3.1行业选股

中国市场经济发展尚不完善、企业创新能力有待提高，导致同一行业中企业产品同质化严重，在很大程度上可以相互替代，因而同一行业中的企业往往联系紧密。股票投资以上市公司作为投资对象，换句话说就是以上市公司所在行业为投资对象，分析行业所属的市场类型和生命周期，以及影响行业发展的若干因素，对新股民朋友们的选股相当重要。

根据各行业中企业的数量、产品的属性、价格控制的程度等因素，可将行业分成四种类型，即完全竞争、不完全竞争、寡头垄断或完全垄断。在选择股票的过程中，新股民朋友们应该将注意力主要放在具有一定垄断性的行业和公司上，这类企业由于其垄断地位，在国家发改委限定范围内拥有自主定价权，利润水平较高。

任何行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，这便是行业的生命周期，即便是垄断行业也不例外。通常一个行业的生命周期可以分为开拓、扩展、稳定和衰退四个阶段。行业的生命周期一般表现为，开拓和扩展期增长率很高，到稳定期增长率逐步放慢，在经过一段较长的成熟期后出现停滞和衰败的局面。

新股民朋友们在选股时，应该尽量避开正处于开拓阶段的行业，因为这些行业的发展前景尚难预料，投资风险较大;同样也不应选择已处于衰退阶段且缺乏竞争力的行业，这类行业的投资收益较低，风险也很大。可以侧重于选择处于扩展和稳定期的行业和公司。

那么行业兴衰到底是如何影响选股的呢?

(1)如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关系，那么相关行业产品价格上升,对该行业的公司股票价格会产生利空影响。例如，政府调高成品油价格，消费者纷纷开始追捧新能源汽车，这对传统汽车制造业会造成极大的打击，此时新股民最好不要购买传统汽车类股票。

(2)如果相关行业的产品是该行业生产的投入品，那么相关行业产品价格上升，就会造成该行业生产成本增加、利润下降，使得股价出现下跌趋势;反之股价上升。例如，钢材价格上涨，就会使房地产行业和汽车行业的成本提高，从而导致其产品利润降低，此时新股民朋友们最好不要购买这两个行业的股票。

(3)现代社会，随着生活水平和教育水平不断提高，人们对某些商品的需求产生了变化,并进一步影响了行业的兴衰。例如，在基本温饱解决以后，人们更注意生活的质量，没有污染的天然食品和纺织品备受人们青睐;在收入水平大幅提高后，汽车、旅游等就成了新的消费热点，与此有关的公司业绩会提高，股票也就具有一定的投资价值，新股民朋友们可以有选择地购买该类型的股票。

(4)如果相关行业的产品是该行业产品的替代产品，那么相关行业产品的价格上涨，就会提高对该行业产品的市场需求，从而使市场销售量增加，公司盈利也因此提高，股价上升;反之,则下降。如2009年,中国北方大部分地区普遍出现严重雪灾，这为煤炎的生产和运输带来极大的困难，导致煤价上涨。作为煤炭等传统能源的替代产品，新能源板块成为市场投资的热点，因此当时可以选择该板块股票进行投资。

(5)当政府限制某一行业的发展时，会采取对该行业的融资进行限制.提高该行业的税收，并允许国外同类产品进口等措施，从而导致该行业的利润下降，使该行业的股票价格下跌，因此，投资者要密切关注政府对待整个行业的态度。2009 年8月，中国政府出台行业政策，收紧多晶硅和风能发电等行业的再融资。此令一出，立马导致多晶硅和风电板块股票价格大幅下跌，因此当时最好不要涉猎这两个行业的股票。

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1.新股民朋友们在选股时应该尽量避开正处于开拓阶段的行业，同样也不应选择已处于衰退阶段且缺乏竞争力的行业，可以侧重于选择处于扩展和稳定期的行业和公司。

2.如果相关行业的产品是该行业生产的投入品，那么相关行业产品价格上升，就会造成该行业生产成本增加、利润下降，使得股价出现下跌趋势;反之，则上升。

3.如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关系，那么相关行业产品价格上升，对该行业的公司股票价格会产生利空影响。

3.2垄断选股

世界著名的投资大师巴菲特称自己“一生追求消费垄断企业”。巴菲特所选的股票有很多是具有垄断性的公司，如早期的美国运通信用卡公司和迪士尼。尽管迪土尼目前在电影界面临多家公司竞争，但其拥有的早期卡通片资源却无人能够替代。如果从行业属性的角度分析比较，垄断性无疑是最容易出现潜力股的行业属性，就中国而言，电力、供水、电信类公司属于此类。

从以往沪深股市的强势潜力股中可以发现，一些超级潜力股往往具备以下一些特征:公司主营业务突出，资金集中投资于专门的市场、专门的产品或特别的服务和技术，而此种产品和技术基本被公司垄断，其他公司很难插足投入。这些股票往往能吸引大量的市场资金，并促使股价出现较快上涨。

相反，那些产品和技术市场竞争能力不强，把资金分散投入，看到哪样产品赚钱即转向投入，毫无公司本身应具有的特色，以及无法对产品和技术形成垄断，在竞争程度很高的领域中进行投资的上市公司很难成为超级潜力股。

为什么垄断企业往往会成为潜力股呢?原因很简单:行业的垄断意味着企业具有垄断利润。通俗的说法就是，有些生意只有它一家能做，别家无法跟它竞争，绝大多数客户有求于它，公司的现金流量等指标极为良好。如旅游业中的桂林旅游(000978), 该股就具有垄断优势，因为全世界只有一个桂林，即使票价上涨了，游客也还会络绎不绝( 如表4-1所示)。

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1. 垄断性无疑是最容易出现潜力股的行业属性，就中国而言，电力、供水、电信类公司属于此类。

2.公司主营业务突出，资金集中投资于专门的市场、专门的产品或特别的服务和技术，而此种产品和技术基本被公司垄断，其他公司很难插足投入。这些股票往往能吸引大量的市场资金，并促使股价出现较快上涨。

3.3高送转选股

高送转概念股，是中国股市中长盛不衰的炒作题材，曾经造就了许多股价翻番的大黑马。作为一种炒作题材，高送转概念股在大盘处于上涨阶段时容易受到主力资金的追捧，相同时期内的股价涨幅往往远高于大盘指数，股民若能提前布局此类概念股,将会获得丰厚收益。

从高送转概念股的市场历史走势情况看，可以分为高送转方案公布前、公布后和方案实施三个阶段。在这三个阶段中，方案公布前的走势最为强劲，最受市场资金追捧，如2009年中报公布高送转的赣粤高速(600269).利尔化学(002258) 和西部资源(600139) 就是此种类型。因此，若能在高送转方案公布前发现此类个股而及时介入，将获得较大的利润空间。

上市公司在高送转分配方案公布后，其市场走势-般将 会出现两种情况:

(1)股本扩张能力和成长性较强的公司，股价多数会走出连续上涨行情。

(2)较早公布中报和高送转方案的上市公司,股价上涨往往具有较强的持续性，而较晚公布的公司，由于股价已提前反映，且处于概念炒作末期，因此在方案公布后往往会出现回调走势。

在送转方案实施前，一般都会出现飙升的高送转抢权行情，如果公司业绩良好且成长性高，则在除权后将会出现填权走势。但由于大多数高送转个股在除权之前已出现较大涨幅，其未来填权走势将存在很大的不确定性，因此在抢权阶段追高会存在较大的投资风险。

通过对中国股市高送转上市公司历史情况的分析，我们发现高送转上市公司往往具有以下特征:

(1), 上市公司所属行业处于稳定发展期，收益相对稳定且位于行业龙头地位。当此类公司存在较强烈的扩张需求时，如有新建项目需要大量资金,则将会优先考虑高送转方案。例如，曾实施过高送转方案的西飞国际(000768)、中兵光电(600435) 等均属于军工行业的龙头企业，收益呈现持续稳定增长态势。

(2).上市公司有充足的资本公积金和丰厚的滚存未分配利润，这是高送转的重要条件。资本公积金的主要用途有两个，一是转增资本，二是弥补亏损。因此每股资本公积金越多送转股的能力就越强，而每股未分配利润则代表分红潜力的高低。从历史情况看，进行高送转的上市公司每股资本公积多数超过2元，而每股未分配利润基本大于1.5元。

(3).上市公 司的业绩相对优良，净资产值高。投资高送转股必须要重点关注上市公司的盈利能力及成长性，毕竞盈利能力是股本扩张最基本的条件，优秀的业绩是进行高比例送配的基础。从历史上公布高送转的上市公司来看，每股收益高于0.2元的占绝大多数。- .般来说，如果每股收益高于0.2元、主营业务增长率达到50%以上，确实有投资关注的必要。

(4)在上市公司近年来的分配情况方面存在以下- -些特征: 

①上市时间不足两年的次新股;②最近两年尚未实施过增发、配股等融资方案;③最近两年没有分配过红利，未分配利润处在不断滚存中的上市公司;④最近两年尚未进行过高比例送转的上市公司。

(5)在股本结构和特点方面，通常股本扩张能力强的上市公司流通股本和总股本都比较小，上市公司总股本一般小于1.5亿股，流通股本一般小于6000万股。主要原因在于中小板公司的总股本小、业绩优良，其成长性相对主板具有明显优势，虽然在许多细分行业内中小板公司处于龙头地位，但在大行业分类中优势不突出，为在市场中抢占更大份额，且业绩支撑性良好，中小板公司都会竭力对其资本进行扩张。如苏宁电器(002024), 2004 年上市以来连续大比例送转，股本最初为0.93亿股，连续5年进行高比例送转，于2009年达到44. 87亿股，成为中小板中的大盘股。

(6).上市公司有急于融资的需求。由于受增发门槛提高和配股比例的限制，一些净资产值高、业绩非常优秀的上市公司为了日后能更多地融资，往往会积极地实施高送转方案，为将来更大规模的融资提供便利条件。

当然，新股民朋友们在对高送转题材股进行投资时，也要注意控制以下几个方面的风险:

(1)注意主力机构凭借利好出货。当庄家将股价拉高以后，很多股民朋友们不愿追高，而庄家又不愿降下辛苦拉高的股价兑现利润，因此常常会使用高送转的方式，降低上市公司的股价，打开个股的炒作空间，利用高送转股的利好出货。

(2)注意上市公司借高送转股“圈钱”。上市公司在配股再融资时，一般有不超过总股本30%的限制，这就会促使上市公司在配股前先扩大股本。而在融资额不变的前提下，较低的配股或增发价更加容易吸引投资者认购，上市公司通过高比例送转股，可以扩大股本、降低股价，从而从市场中圈得更多的钱。

(3)注意上市公司利用高送转制造给予股东高回报的假象。上市公司的年度分配是给予股东的回报，在西方较为成熟的证券市场中，现金分红才是回报股东的最主要方式，而送转股则被视作股份拆细的方法，主要是为了提高股票的流通性。现金分红要求上市公司有良好的盈利能力和充足的现金流，而高送转股对.上市公司经营业绩的要求很低，即使公司亏损，只要具有高额的资本公积金和每股净资产，也可以实施。高送转股帮助那些在资金周转上捉襟见肘的公司制造了给予股东高回报的假象，但是这些股票即使推出高送转方案，也对市场缺乏吸引力。

看图学炒股:

如图4-3、图4-4所示，2009年7月21日，利尔化学(002258) 和西部材料(002149) 两家中小板公司同时发布中报，分别公布了拟10转增5派3.8元和拟10转增5派1.5元的分配预案，但当日两家公司的股价走势却出现很大分歧，利尔化学强势涨停而西部材料大跌7. 66%。造成这种现象的主要原因是两家公司业绩的差异。

通过对两家公司的中报分析可知，虽然二者都推出了分配预案，但业绩差异十分明显，利尔化学业绩尚处于上升通道，但是西部材料2009年前三季度的业绩却不乐观。利尔化学2009年上半年实现净利润6470.47万元，同比增长58.13%，且受出口收入保持稳定增长等利好因素的推动，公司预测2009年1-9月净利润将同比增长50% -80%。与利尔化学相比，西部材料2009年上半年净利润仅为1430.11 万元，同比减少了29.91%。受金融危机的影响，公司订单减少，预计2009年1- 9月净利润或将同比下降30%。

股本扩张能力是由上市公司业绩的持续成长决定的，但事实上很多公司在不具备业绩支持的情况下，仍有扩张股本的要求，其股价因投机炒作而被过分推高，而这种情况往往具有很大的风险性。因此，新股民朋友们在选股时，首先要关注的是企业的基本面和成长性，其次再考虑股本的扩张，同时应全面了解各种信息，才可能获得较好的投资收益，降低投资风险。

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1. 高送转概念股在大盘处于上涨阶段时容易受到主力资金的追捧，相同时期内的股价涨幅往往远高于大盘指数，新股民若能提前布局此类概念股，将会获得丰厚收益。

2. 由于大多数高送转个股在除权之前已出现较大涨幅，其未来填权走势将存在很大的不确定性，因此在抢权阶段追高会存在较大的投資风险。

3.在选股时，首先要关注的是企业的基本面和成长性，其次再考虑股本的扩张，同时应全面了解各种信息，才可能获得较好的投资收益，降低投资风险。

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