第三章行业分析和选择
先选择行业，再从中选择优秀公司，然后等待合适的价格，买入并持有，安心等待收益。投资就是这么简单!
投资本来就不复杂，是人们自已搞复杂了，这也是人性的一个方面，喜欢化简为繁。
第一节行业选择非常重要
赚钱不辛苦与辛苦不赚钱
我们不得不承认，由于种种原因，有些行业天生就是赚钱不辛苦，反之，有些行业辛苦但不赚钱。如银行业，受行政垄断的保护，日子过得不是一般滋润，2014年16家上市银行合计实现净利润为1.25万亿元，而A 股总计2713家上市公司合计净利润为2.4445万亿元，银行业利润占比超过51%。2015 年3月4日召开的全国政协会议上，某银行领导发言时说了一句“银行是弱势群体”，全国人民都笑了，把总理也逗乐了。
再如钢铁行业，由于钢铁产品普遍同质化严重，行业退出成本又非常高昂，而原料铁矿石又被国外三家巨头(巴西的淡水河谷、澳大利亚的力拓与必和必拓)垄断，价格不断上涨，结果就是持续挤压钢铁企业的利润空间。A股24家上市钢铁企业中，有5家亏损，13 家基本持平，5家微
利，盈利能力最强的宝钢股份，销售净利润率也仅仅3.09%，净资产收益率只有5.07%。
美股的启示
美国西格尔教授在《投资者的未来》一书中，分析了1957- 2003 年46年间美国标准普尔500指数成分股涨幅，见表3-1。
数据表明，有两个行业基业长青的超级大牛股特别多，分别是品牌消费品和医药医疗服务业。标普500指数原始成份股中表现最佳的20家基业长青公司，都保持了完整的业务结构，未与其他任何公司合并。1957 年到2003年底，标准普尔500指数年复合收益率10. 85%，20 家基业长青公司的股票年复合收益率13.58% - 19.75%，总收益率387倍到4625倍，是标准普尔500指数的3倍到37倍。
这20家基业长青公司中的11家是具有高知名度品牌的消费行业股，其中2只股票是烟草公司——菲利普 .莫里斯公司和富俊公司，收益分别是4625倍和579倍; 2只股票是食品公司，以生产番茄酱著名的亨氏公司上涨635倍，世界第六大食品公司通用磨坊上涨387倍; 2只股票是饮料公司，可口可乐1051倍，百事可乐865倍; 3只股票是糖果公司，世界上最大的糖果圈和棒棒糖供应商小脚趾圈1090倍，世界上最大的口香糖生产商箭牌603倍，美国上市企业中最大的糖果生产商好时食品公司506倍; 2只股票是个人护理用品公司，高露洁棕榄760倍，宝洁公司513 倍。
另外还有6家是医药股:雅培1280倍、百时美施贵宝1208倍、辉瑞1054倍、默克1002倍、先灵葆雅536倍、惠氏460倍，在20家基业长青股涨幅排名分列为第2、第3、第5、第7、第15、第18位。这6家制药企业和11家消费品牌公司占据了20家中85%的名额。
从以上数据分析我们可以看出一些细节:
(1)整体市场的长期收益率以标准普尔500指数为代表，是10. 85%。
(2)复利的威力，尤其是长期的累积效应是非常惊人的。表3-1中第10位克瑞公司年复合收益率是15. 14%，接近我们体系的目标收益率,46年后总的回报是736倍。
(3)每年复合收益率即使只有不大的差距，如第1位的菲利普.莫里斯是19.75%，第2位雅培制药公司16.51%，相差3. 24%，但46年后的总回报分别是4625倍和1280倍。
美国不同产业的盈利能力
迈克尔，波特在《竞争论》这本著作中对美国大部分行业的投资回报率做了一个统计分析，结果正好验证了我们的一句俗语:男怕入错行，女怕嫁错郎。回报率最高的行业与最低的行业相差将近七倍。
A股的验证
美股的历史表明:品牌消费和医药是长跑冠军，A股是否也同样呢?2000年1月1日到2010年8月8日，万得全A股指数上涨152%，万得一级行业指数涨幅排名中，第一名是医药保健指数，10 年上涨280%，第二
名是日常消费指数，上涨254%。2003 年12月31日到2013年12月31日，中信标普A股综合指数上涨131%，中信标普全市场二级行业指数涨幅排名中，第一名是医药行业指数，10 年上涨481%，第二名是食品饮料指数，10 年，上涨451%，超越市场整体涨幅3倍以上。
以上数据对我们有何启示呢?首先，我们要确定投资最基本的原理和逻辑，即长期股价表现与企业的经营业绩正相关，长期来看，企业利润增长多少倍，股价也相应上涨多少倍。不仅美国市场如此，中国市场也不例外。其次，投资的复利原理在企业经营中也同样适用，也就是说企业经营的最佳模式是稳定增长型，不能大起大落，这就基本决定了长期高投资回报的优质公司往往出自于非周期行业。最后，企业的竞争优势，即长期获得超额回报能力的来源，其-是知名品牌， 之所以能成为知名品牌，必然与客户的黏性有关;其二是市场空间，医药医疗显然具备这方面的天然优势。
当然，46年的时间跨度确实太长了一点儿。人的一生中真正能从事投资的时间未必会如此长久，而且以46年的标尺去衡量投资标的，会错失一些行业。如科技行业，这个行业的技术更新相对较快，往往很难经得起40多年的考验，但并不能就此完全忽略，如微软、IBM、 英特尔、戴尔、谷歌、苹果等，以10~20年的投资周期来看，都给投资者带来了相当惊人的回报。还有一些行业在不同国家、不同发展阶段，也会有不俗的表现，如A股1996- -1997年的牛市是由银行和家电引领，2006- 2007 年的牛市是由地产、金融、资源等周期性行业带动。
第二节行业变迁
经济发展阶段与行业选择
个人投资者在选择行业时，需要一些宏观视角， 综合考虑行业发展的趋势和演变、国家发展阶段，以及影响行业变迁的因素。
中国从改革开放开始，走的是外需拉动的路径，因此与出口业务有关的上市公司表现要出色一些，如港口、航运、集装箱等产业。20 世纪90年代中期开始，家电消费开始引领市场，接着是房地产一这 是个产业链相当长的行业，带动了基建、建材、钢铁、家电、装饰等行业的大发展。2008年金融危机后，政府采取积极的财政政策，再次靠拉动基础设施建设走出经济低谷，工程机械、高速公路、机场、铁路等行业表现不俗。
但基础设施总有接近完善的一天，房子也总有盖完的时候，由于人口结构、土地成本、环境不堪重负等因素，粗放式的经济发展模式已经走到了尽头，有些行业已经快接近天花板。这个时候，整个国家需要进行经济转型，投资者的思路也必须有所改变。
此外，商业模式也是影响行业的重要因素。新的商业业态、新技术的更迭，对有些行业会产生颠覆性影响，投资者需要留意观察。
案例分析
苏宁电器
苏宁电器后更名为“苏宁云商”，先看看全景表。
公司2004年7月21日上市，到2008年1月3日高点，历经3年半时间，股价从上市首日的收盘价上涨了4019. 84% ( 按后复权价格计算),翻了40倍，是当时资本市场最为耀眼的明星， “没有之一"。 查询全景表，其2004年到2007年的净利润接近每年翻一倍， 这在所有上市公司中也是前无古人，至于是否后无来者，还不好下定论，估计这个纪录也很难被打破。
究其原因，是因为苏宁电器扮演了行业颠覆者的角色，当然，同期的还有国美电器、大中电器、永乐电器，后两者规模较小。20世纪，百货商店的家电部门是家电的主要销售渠道，而且大部分是国有体制，效率低下，价格高企，服务很差。以苏宁和国美为代表的新商业业态——家电连 锁企业异军突起，这在当时的中国无异于一场革命。当然，这种商业模式在发达国家早已有之，如美国的百思买、电路城等。
专业家电连锁企业的优势是集中采购，降低了价格;统一店面， 给消费者很好的辨识度:服务热情、专业，解决了消费者的后顾之忧。一方面，由于房地产市场开始启动，带来了很大-块增量市场。另一方面，由于价格下降，激发了消费者的购买热情，并快速蚕食了原有销售渠道的市场份额。另外，借助资本市场的力量，生动地诠释了产业加资本的震撼力和颠覆力。
总之，天时、地利、人和加资本，种种因素叠加，创造了一个行业的奇迹，也给资本市场留下了一个绝对惊艳的印记。
家电连锁行业的竞争尽管激烈，但远远谈不上惨烈，随着并购的推进，行业中只剩下苏宁和国美两家寡头垄断，日子还是相当滋润的，这从全景表中的销售净利润率和ROE指标可以得到验证。苏宁2011年之前销售净利润率数据不断在走高，ROE 有些起伏，那是不断融资，净资产增厚所引起。两强相遇，鹿死谁手呢?苏宁董事长曾经豪言，“ 做不过国美，就把苏宁白送给黄光裕”，可谓气吞山河，事实上苏宁也做到了，2010 年苏宁就全面超越国美。
但是，可恨的就是这个“但是”，从古至今，多少英雄豪杰、多少金玉良缘都是毁在了这“但是”二字。正可谓“螳螂捕蝉，黄雀在后”，“苏美”激战正酣时，半路杀出个程咬金，曾经是行业颠覆者的苏宁、国美，这次不幸要成为被颠覆的对象。这个“程咬金”就是电商，终结了苏宁、国美的美好生活，苏宁的净利润在2011年达到48亿元的高峰后，2012年急刷下滑到26亿元，2013 年只有可怜的3.7亿元了，股价也从2010年10月8日的前复权价格16.40元，一路下跌到2013年6月25日最低的4.51元，整整跌去了72. 5%。曾经的耀眼明星遭遇如此境遇，不禁令人唏嘘不已，投资苏宁的股东也是损失惨重，这也给投资者一个深刻的教训，选择行业和企业时，要对行业的竞争环境有清醒的认识。
应该说苏宁在面对电商的冲击时，并不是无所作为，而是积极应对，推出苏宁易购积极拥抱互联网，只是之前的竞争利器——门店——现在成为了双刃剑。同时，苏宁易购还需要大量的投入，与线下门店也有利益冲突，企业的原有文化也与互联网有距离。尽管- - 直很努力，但行业的大势所趋，作为个体的企业实在是有点无可奈何。
扫一眼“全景表”，令人眼前一亮，从2008年到2014年6年时间里，营业收入复合增长50.71%，净利润复合增长55.99%，经营性现金流净额每年超过净利润额，ROE也是在上市后逐年走高，销售净利润率保持在13%左右。这是个什么行业，会有如此亮丽的数据?资本市场也是投桃报李，按后复权价格计算，2015年7月24日，写下这段文字的时点，经历股灾的洗礼后，后复权收盘价格317.28元，相比上市首日的收盘价格77. 40元，上涨了309.92%;该企业上市仅仅4年零3个月，而同期的上证指数仅仅获得34. 74%的收益。
这是另一个行业颠覆者的故事!
每个家庭都有衣柜，大部分都是在家具商场买现成的吧?索菲亚是定制衣柜，而且现在不仅仅做衣柜，书柜、餐厅柜、客厅的家具都可以为你定制，如今还进入了橱柜领域。它满足了市场个性化的需求趋势，结合柔性制造技术，信息技术，充分利用你房子的空间，既满足了你的基本需求，又能充分体现你的个性意愿，还彰显了你不俗的品位。最终颠覆了传统的家具制造商，挤占了它们的市场。
第三节周期性行业为什么不适合个人投资者
如何在投资的丛林中生存
笔者在第二章介绍过《投资丛林》这本书，该书是加里斯洛夫斯基在79岁时根据自己50年的投资经历所写，我只能用“弥足珍贵”这个词来形容。他的核心思想是:“要 基于严肃的行业探访和证券研究，并且投资于优质的、有成长性的公司。”他认为投资成功的要素是:“投资于那些经过时间检验的、管理卓越、高质量、财务稳健的公司，并且这种投资总是在深入的行业研究支持下进行的。”“股票在20世纪的任何一个25年期内都会比债券表现得好。这是合乎情理的，因为如果你可以从政府债券上赚取更多的钱，那么谁还会去办企业呢?”“ 你只需要选择一些最好的种类来建立一个良好的多样化的组合，从而能获得可持续、低风险、高复合增长的收益。你所做的一切就是去找到它们，在合理的价位上买进它们，然后确信它们保持在正轨上。”
三只股票的故事
作者在书中讲述了其在50年前购买的3只股票的故事，因为该书出版于2005年，往前推算，买入的时期在1955年左右，但书中又多次提到1948年，应该以后一个年份为准。当初作者在每只股票上投入了2000美元，第一只是雷诺兹金属，是铝业生产商。20 世纪中叶，铝业是增长最快的金属行业，因为随着航空业的大发展，飞机制造 业对金属铝的需求增长非常快速。作者在2000年的时候以15000美元售出，持有的时间大致推算是52年，年复合收益率3. 95%，相当平庸的回报。
第二只股票是美国联合航空公司，每股买入价格是12美元。那时航空业受追捧的程度不亚于现在的互联网+，有着跳跃性的成长。而美联航一度成为世界最大的航空公司，这应该是一个不错的投资标的，对吗?但事实并非如此，当时，各航空公司过度扩张，为了偿付巨额债务，它们不得不满载乘客，争夺乘客的竞争驱使票价下降，从而把利润儿乎驱赶到零。有许多年，美联航一直在亏损并且无法 支付股利。大约在20世纪80年代初，航空公司再度成为市场的热门，由于一个要约收购(该要约最终失败)，在持有了35年后，作者以每股282元卖出，年复合收益率9.44%，还算不错，基本与大势持平。在那之后，该股股价再次跌到80美元。
第三只股票是雅培，在20世纪40年代末的时候，它没有金属铝和航空业那么耀眼。在漫长的岁月里，它很少大起大落，在收入和股利方面以每年10% ~ 16%的速度逐渐增长。该股票在上涨和下跌两个方向上都很少有引人注目的地方，特别像A股中的恒瑞医药，很少有涨停也很少有跌停，只是在2015年6-7月间的股灾中录得1个跌停和2个难得的涨停。那么，雅培的投资收益回报率是多少呢?还记得本章第一节中西格尔教授的统计数据吗?排名第二，年复合回报率16.51%。你还觉得年15%的回报率太低吗?那可是美国历史上长期回报率第二名的公司啊。
作者加里斯洛夫斯基最后总结道:你的日标应该定位于那些对商业周期几乎没有依赖性的股票.上。
彼得·林奇的告诫
彼得·林奇在《彼得·林奇的成功投资》这本书中也提到过周期行业股票的投资策略，但对个人投资者而言实在是太难把握了。投资者很难在景气的低位买进，在景气的顶峰前脱身。如果你在错误的周期阶段购买了周期型公司的股票，你会很快亏损一半还要多，并且还要等上好几年才会再一次看到公司业务重新繁荣起来。
中国资本市场上也不乏这样的案例，三一重工、中联重科、中集集团、中国船舶、中国远洋、云南铜业等，在世界舞台上都是极具竞争力的企业，但由于行业的周期性波动，企业经营业绩波动非常剧烈，甚至有些年份的亏损数额:会达到令人昨舌的地步，体现在股价上也是起伏不定。因此，个人投资者是不适合投资于周期性行业的。
案例分析
为了让读者更加直观地理解，笔者现举两个案例说明。
三一重工与中联重科
从三一重工的“全景表”可以很直观地看出，公司经营业绩与中国经济的整体波动非常吻合。2002- 2003 年经历高增长，2004- 2005 年陷入低谷，2006- -2007 年以惊人的速度成长，2008 年受全球金融危机影响再次下行，2009- -2011 年，中国政府的“4 万亿”刺激经济措施又使得工程机械行业迎来转机，然而从2012年到2014年业绩又持续下滑。公司净利润在2011年创下86亿元的最高纪录，而到了2014年净利润仅仅为7亿元，不到峰值时的10%。从大的格局来考量，工程机械行业的黄金时代已经成为历史，86亿元净利润的纪录恐怕再也难以打破。
该公司股价的表现也同样大幅波动。当然，如果你能在行业最低谷时买入，在行业最高峰前卖出，收益是非常可观的。但是，你有这个能力吗?反正我是肯定没有。
中联重科与三一重工类似，也是工程机械行业的领军企业，境遇与三一重工相差不大。尽管这两家企业管理都很优秀，也非常努力，在国际上都有极强的竞争力，如2011 年日本核电站事故时，三一重工的62米混凝土泵车曾参与福岛核电站反应堆冷却作业，这说明技术，质量是得到国际认可的。但企业再努力，也抵抗不过行业的趋势。
2008年中国远洋的净资产为521亿元，到了2014年只有243亿元，损失了一半多。远洋运输也是典型的周期性行业，更受到国际经济形势的影响。公司2007年净利润190亿元，相比2006年增长了152%，何等的意气风发，但自2008年开始一蹶不振，2009 年、2011 年、2012年三年巨亏，2013年和2014年微利，那也是为避免退市变卖家产的结果。
公司在二级市场的股价更是惨不忍睹。2007 年6月26日上市首日收盘价16.38元，2007 年10月25日最高价68.40元，之后一路下跌，2013年7月30日跌至最低到3.24元(以上价格均为后复权价格),从最高点整整跌去了95. 26%。然后开始反弹，到2015年4月29日最高到17.43元，从最低点算起，涨幅超过437%，不错的投资机会，是吧?但是，普通投资者能把握住吗?不能!因为按照2014年的每股收益0. 0355元，每股净资产2.39元计算，17.43 元对应的PE 490倍，PB 7.29倍，即使经过股灾，股价下跌到7月9日最低的6.98元，PE还有196倍，你敢买吗?虽然有个说法，周期性公司应该在高PE买入，低PE卖出，但是多高才是高
呢?是490 倍的17.43元，还是196倍的6.98元?
股灾反弹后，2015年8月4日，中国远洋收盘价10.61元(后复权价格)，相比2007年6月26日首日上市的收盘价16.38 (后复权价格)，还相差54%，这是8年的结果，更不用说与最高价格68. 4元相比了。同时, 中国远洋H股2015年8月4日收盘价格3.95港元，折合人民币3.16元，相比A股10.05元(前复权价格)，相差了218%。不知道谁错了，而且还错得很离谱，我真怀疑是否行情系统出错了。
第四节个人投资者的首选行业: 非周期行业
个人投资者绝大多数是业余型的投资者，他们的特点是:有自己的职业，没有时间每天盯盘，没有精力和能力去密切跟踪行业的变迁。因此，个人投资者所能做的就是选择稳健增长的行业，非周期性的行业，在其中选择最优秀的公司，选择具有垄断经营优势的企业，然后分散投资，让时间来证明优秀企业的价值，并从中得到丰厚的回报。
除了以上提到的行业选择要点，还要关注国家发展的阶段，以及今后发展的走向，目的就是要选择未来10年能持续繁荣的行业。笔者认为以下八类行业值得关注:
(1)医药、医疗或者说大健康行业是首选。人口老龄化趋势，以及人们追求生活质量，决定了这个行业的需求是刚性的;不利的因素有:医保控费，药价下降，因此必须寻找能持续创新、具备垄断经营优势的企业。
(2)知名品牌消费品，尤其是快消品或者高频度的重复消费品。此类商品一则需求稳定，不受经济周期影响;二则随着消费升级，有美誉度的品牌企业不仅可以享受市场的自然增长，还可以获得行业集中度提高的收益。
(3)环保行业。中国改革开放30多年经济高速增长，环境欠债太多，是到了必须“还债”的时候了，这是环保行业面对的有利因素。不利因素是环保行业受政策影响较大，现金流不理想。
(4) 科技行业。中国要在世界上成为真正的强国，科技必须要有大发展。同时，现代信息技术、互联网技术等对传统行业的渗透、改造，也会促进现有产业的效率提升，其中蕴含着很多机会。不利之处是科技行业变化较快，比较难以把握行业发展的趋势。
(5) 文化、旅游、休闲、娱乐行业。物质生活提高到一定程度后，人们的精神需求必然会增加，而且这是个没有明显行业“天花板”的产业。不利因素是这一行业中企业的估值普遍偏高。
(6) 理财、保险等金融行业。随着人们收入的增加，资产增值和避险的需求也会增多。
(7)有国际竞争力的高端制造业，典型的就是家电行业。
(8)“剩者为王”的行业。某些行业明显被贴上了“夕阳产业”的标签，也没有任何激动人心的故事，但经过了残酷的市场竞争后，这些行业中的大批企业被淘汰，逐步涌现出一些龙头企业，具备垄断经营的优势，盈利能力超强，甚至超过某些最热门的行业，而且可预见性更确定。最重要的，由于其长期不被看好，估值非常合理，如纺织印染行业、农药行业、汽车玻璃行业、水泥行业等。
笔者将通过五个案例详细说明，为何稳定增长的行业比较适合个人投资者，以及从以上行业中选择公司的基本思路。
恒瑞医药
1999- 2014年， 恒瑞医药15年营业收入复合增长21.25%，净利润复合增长25. 32%，仅在2002年利润出现过小幅下降，2008 年和2010年经历增长的低谷，其余年份均为两位数增长。经营性现金流与净利润也比较匹配，而且有逐年改善的趋势，最近两年的数额均大于净利润;销售净利率近年稳定在20%左右，是相当出色的数据。ROE也稳定在20%左右的水平，而且每年的研发支出全部费用化。
恒瑞医药股价从上市首日的2000年10月18 日收盘价27.7元到2015年8月5日收盘价861.18元(后复权价)，上涨30倍;年复合收益率25. 75%，与净利润的复合增长率基本相同，完全符合我们在第一章 提出的投资十大逻辑中的第一、第二、第三条。
上证指数2000年10月18日收盘为1922. 85点，截至2015年8月5日收盘3694.57点，15 年.上涨92.14%，年复合收益率4. 45%，与恒瑞医药相比相差不是一点，可见是否能够选对优秀公司并长期持有，是投资能否成功的关键所在。另一方面，该公司的估值一直就没有 便宜过，需要投资者耐心等待相对低点的出现，如2008年下半年、2012 年初、2013年中、2014年底，几乎每年都有买入的机会。但那个时段往往会有更低估值的股票可以选择，甚至周期股弹性更大。这也是投资这类长牛、慢牛股的难点所在，纯粹的价值投资者会觉得估值太高，而缺乏耐心的投资者又嫌上涨太慢。
类似恒瑞医药这样的公司，在市场中很少会成为焦点，涨幅和跌幅都不会太引人注目，历史上也很少有涨停板，跌停板当然也少。这样的公司可贵之处在于抗跌，遇到市场大跌时，表现出非常好的抗跌性。然后，随着每年业绩的稳定增长，高估值得以不断消化，公司内在价值也随之增长，最终体现在股价上。投资这类公司需要极强的耐心一耐心地等待机会的出现，买入后耐心地持有。
公司的核心优势在于研发。创新药有专利保护期，这是最好的护城河。而研发优势又不是-朝-一夕就能建立的，更不是靠资金能堆出来的。
详解恒瑞医药
一、公司简介
公司始建于1970年，2000年在上海证券交易所上市，是国内最大的抗肿瘤药和手术用药的研究和生产基地，也是国内最具创新能力的大型制药企业之一。
公司连续多年被国家统计局列为全国化学制药行业十佳效益企业;公司是国家“重大新药创制”专项创新药孵化器基地，是“中国抗肿瘤药物技术创新产学研联盟”的牵头单位; 2011年，公司组建的国家靶向药物工程技术研究中心，成为江苏省医药企业建立的第一家国家级工程技术中心;公司位列医药上市企业最具竞争力前三名。公司是国内第一家注射剂获准在欧美上市销售的制药企业，在中国制药发展史上具有里程碑的意义。目前公司已有3个注射剂、2个固体制剂、5个原料药通过美国FDA和欧盟认证。
恒瑞医药坚持以科技创新为动力，致力于打造企业的核心竞争力。公司在美国，我国上海、成都和连云港建有四大研究中心和一个临床医学部，拥有各类高层次专业技术人员1200余名，其.中有500多名博士、硕士及海归人士。近年来，公司先后承担了4项国家863计划重大科技专项项目、23个项目列入国家“重大新药创制”专项，12 项国家火炬计划项目，7项国家星火计划项目。公司共申请了近200项发明专利，其中97项PCT专利，有1个创新药艾瑞昔布已获批上市，2个创新药已申报生产，另有9个创新药处于不同的临床阶段。“恒心致远，瑞颐人生”。恒瑞医药秉承“科研为本，创造健康生活”的理念，以建设中国人的跨国制药集团为总体目标，拼搏进取、勇于创新，不断实现企业发展新跨越和新突破。
二、公司竞争优势
技术优势:公司先后在连云港、上海、成都和美国设立了研发中心和一个临床医学部，国家“重大新药创制”专项孵化器基地。
市场优势:公司建立了一支高素质、专业化的营销队伍，并在原有市场经验的基础上不断创新思路，推进复合销售模式，加强了市场销售的广度和深度。
品牌优势:抗肿瘤药、手术用药销售名列行业前茅。
质量优势:公司制定了高于国家法定标准的质量内控制度，原料药和辅料均符合或高于欧盟、美国药典规定标准。目前公司全部制剂均已通过了国家新版CMP认证。
三、行业发展趋势
1.全球医药产业格局
随着世界各国特别是新兴市场经济的发展，全球医疗支出不断增加，医药行业市场规模日益扩大。药物研发成本不断提高,创新难度不断增大。跨国行业巨头大量专利到期，市场上仿制药步步紧逼，全球医药行业的市场竞争日趋激烈。抗肿瘤药领域，细胞毒性类药物占比下降，单抗、抗体一药物偶联物、细胞免疫疗法等新产品和新技术方兴未艾。发达国家尤其是美国加快新药审批效率，既满足了患者需求，又抢占了生物医药的科技制高点。
2.我国医药行业现状和发展趋势
随着医保覆盖面的扩大、人们生活水平的提高以及人口老龄化的加速，国内医药市场存在着巨大的发展空间，但受医保总额控费、招标降价压力等因素影响，2014年医药行业总体市场增速放缓。新版GMP认证工作继续深入开展，虽然可以淘汰一批劣质企业，但无法从根本上解决医药行业“多、小、散、乱”的局面和药品质量参差不齐的现状。国内创新药审批时间趋于延长，创新难度和创新成本不断增加;仿制药重复申报和同质竞争加剧，市场竞争趋于恶化。与此同时，跨国企业迅速抢占市场份额，根据IMS数据显示，2014 年跨国企业在三线及以下基层市场增长率为15.3%，国内企业仅为10. 6%。
四、公司战略规划
公司以打造“中国人的专利制药企业”为目标，秉承“科研为本，创造健康生活”的理念，紧紧围绕“科技创新”和“国际化”两大战略，紧跟全球医药前沿科技，高起点、大投入，致力于药品创新和国际市场的开拓。
深入实施“科技创新”发展战略。坚持以资金投入为基础，以人才引领为支撑，以体系建设为保障，不断提高创新的质量和层次，走出一条可持续、高水平的创新发展之路，使创新真正成为企业发展的动力源泉。大力推进“国际化”发展战略。积极参与国际竞争，顺应我国生物医药产业发展的新要求和国际产业演进的新趋势。
五、可能面对的风险
创新的风险。医药行业创新具有大投入、长周期、高风险的特点，这期间任何决策的偏差、技术上的失误都将影响创新成果。
药品招标政策和市场风险。省级药品招标以降价为主导思路，二次议价、唯低价是取的政策频出。
新品种推广进程不及预期。
出口波动。
宋城演艺
宋城演艺主营业务收入从2007年的1.2102 亿元增加到2014年的9.3512亿元，7年的复合年增长率33. 92%，同期净利润的年复合增长率34. 84%，经营性现金流净额尤其出色，每年都大幅超过净利润数额，这在全市场的上市公司中比较少见。销售净利率也是非常惊人的数字，平均达到40%的水平，能达到这一数字的公司也是屈指可数，与贵州茅台、中信证券等相当。ROE指标稍为逊色，主要原因是资产周转率和经营杠杆较低，但在2010年底上市后逐年走高。
2015年8月6日，公司发布了2015年半年报，主营收入5.731 亿元，同比增长46. 68%;净利润2. 768亿元，同比增长60. 09%;经营活动产生的现金流量净额3.942亿元，同比增长69.5%;销售净利润率48. 30% ;半年度的ROE达到了7.76%，全年有望接近15%的水平;资产负债率10. 18%。数据表明，公司业绩在明显加速。主营收入高速增长的同时，三项费用合计同比还略有下降，使得净利润增速远高于营业收入的增速。
从经营企业的角度看，高增长、高利润率与高经营性现金流净额是相悖的。通常为了追求高增长，扩大市场份额，企业往往采取降低价格，降低利润率，放宽信用条件，以较长的收款期限吸引更多的客户。因此，“三高”集于一身，确实是比较少见。
而宋城演艺的市场表现同样不俗。
公司2010年12月9日上市首日收盘价64.49元，2015 年9月7日收盘价格145.85元(后复权价)，累计涨幅126. 16%;同期创业板指数从1144.53上涨到1893.52,涨幅为65. 44%;沪深300指数从3123.37上涨到3250.49，涨幅为4. 07%。
按照惯例，需要提示投资风险，自然灾害、重大疫情是旅游演艺行业必然会面临的风险因素，不过从历史上看，也往往会出现比较好的投资机会。其他还有竞争过度激烈的风险，以及安全事故的风险。
详解宋城演艺
一、公司历史
宋城演艺是我国最早进入主题公园与旅游文化演艺行业的公司之一，公司前身为成立于1994年9月21日的杭州世界城·宋城置业有限公司。1996年5月，公司的第一个主题公园——杭州宋城景区开业，是浙江省第一家主题公园，更是中国最大的宋文化主题公园。
1997年3月，露天版《宋城千古情》公演，该演出创造了世界演艺史上的奇迹:年演出1300余场，十多年来已累计上演17000余场，接待观众5000余万人次，是目前世界上年演出场次和观众最多的剧场演出，与拉斯维加斯的“O” 秀、巴黎紅磨坊并称“世界三大名秀”。
二十多年来，宋城演艺始终坚持以“演艺”为核心竞争力，成功打造了“宋城”和“千古情”品牌，旗下拥有杭州、三亚、丽江、九寨等十大旅游区、三十大主题公园，《宋城千古情》《三亚千古情》《丽江千古情》《九寨千古情》《泰山千古情》等五十大演艺秀，以及中国演艺谷等数十个文化项目，是名副其实的中国演艺第一。纵观宋城演艺的发展历史，基本可以分为五个阶段:
第一阶段以1996年5月18日宋城景区开园为起点，宋城进入“主题公园+旅游演艺”时代;
第二阶段以休博园建设、休博会召开为起点，宋城集团和股份公司承办了2006 年杭州世界休闲博览会以及连续四届中国国际动漫节，宋城进入旅游综合体建设、城市大活动策划时代;
第三阶段以2010年演艺公司上市为起点，宋城成为公众公司、踏入资本市场的时代;
第四阶段以三亚、丽江、九寨三大战役为起点，宋城从杭州一地走向全国连锁经营;
第五阶段以收购“六间房”为标志，开启从实体投资、建设转向收购兼并、管理提升，从线下公司转向线上的互联网平台，从演艺中国第一迈向世界第一的时代。
二、公司经营分析
最初公司是以“主题公园+旅游演艺”的商业模式进入市场。20世纪90年代全国兴起了主题公园建设高潮，每个城市几乎都有，譬如深圳的世界之窗、锦绣中华，笔者所在城市的圆明新园等。人造景观最初确实很吸引人，但时间一久就会审美疲劳，再加之一哄而上，过多过滥，势必经营惨淡。
演艺通常是在剧院演出，而且晚上居多。现在的人们工作太忙，下班堵车又太严重，好不容易有个节假日，还得多陪陪小孩，父母。去剧院看演出又太正规，不说西装革履，至少不能穿短裤拖鞋吧，太受拘束。
好了，既能休闲，与家人亲朋聚会;又能看演出，有文化气息;还非常热闹，有很多主题活动，成人小孩都能其乐融融，这就是景区+演艺的魅力所在。
当然宋城演艺不仅是景区+演艺这么简单，而是紧紧抓佳了'文化”这个命脉。杭州是个很奇特的城市，不单单是风景秀丽。笔者从小在杭州长大，深语其中的奥妙，杭州方言有“官话”之称，与周边城市迥异，即使离城郊只有5公里的距离，已经是完全不同的语系了。为何?盖因杭州曾经是南宋的首都，历史上南方城市鲜有成为都城的。以前的政治文化中心在北方，随着宋朝的南迁，北方的文化加上江南的富庶，杭州(当时叫临安，临时偏安之地)成为令人瞩目的繁华之地，也就顺理成章。马可，波罗在南宋后的元代来到中国，惊叹杭州是“世界上最美丽华贵之天城”。所以杭州的方吉帶有很浓的北方语系，杭州人也深以为做，谁让他们的祖先曾经也是天子脚下的子民呢?也许查查家谱，说不定祖上就是皇亲国成也未可知啊。
《宋城千古情》的横空出世，拨动了多少杭州人内心深处的心弦，你说能不火吗?随着演出的日渐深入人心，口口相传,宋城千古情”已成为杭州的第二张名片，第一张不说你也应该知道。所有外地来杭州的人，不光是游客，到过西湖后的第二站，通常是宋城景区。
宋城演艺的董事长黄巧灵先生，内心深处有着浓厚的文化情结，在取得杭州《宋城千古情》的成功之后，相继担任总导演，陆续推出带有浓厚当地文化色彩的《三亚千古情》《丽江千古情》《九寨千古情》《泰山千古情》系列，都得到了当地政府的大力支持和民众的追捧。
说完宏观层面的，再来分析公司为何有如此高的利润率。文化产业是个创意产业，好的创意能带来高额的利润率，这在文化领域是比较普遍的，如2012年底上映的《泰囧》，2015年7月上映的《捉妖记》，美国迪士尼的《米老鼠和唐老鸭》更是如此，简直就是印钞机，而且是每年都会开动的印钞机。
《千古情》系列相比电影和电视，又有成本方面的巨大优势。每拍一部新电影，都要组建新的剧组，要支付剧本的费用，支付导演的费用，支付演员的费用，等等。好不容易拍摄完毕，审查还不一定能通过，即使通过了，还要小心翼翼地寻找一个好的档期，就算一切顺利，相当一部分票房还得被影院拿走。即使票房不错，收益也很好，但是，下一部呢?
而《千古情》系列，一旦定型，就可以不断演出，最大的成本其实是创意阶段，而创意成本的绝大部分是不会反映到账面上的。董事长担任总导演，也无须支付导演费用。主要成本是演员的工资，而《千古情》系列是大型歌舞节目，不会突出个别角色，更不用依赖某个明星演员。此外，场地折旧、运营管理费、水电等也是成本的一部分。
经营性现金流净额充沛的主要原因是，公司的业务模式是针对个人客户，都是付现金买票入场，或者通过旅行社。公司的产品独具特色，对旅行社、导游均极具议价能力。这使公司在收入端占据优势。从成本端看，很大一块成本是折旧，这并不影响现金流出。因此公司的经营性现金流净额通常是净利润数额的150%左右，这一点连贵州茅台都难以做到。
按理说，守着杭州这块风水宝地，经营着利润超高的宋城景区，公司的日子也会非常滋润。但是，硬币还有另一面，公司的成长性就会受到很大局限。好在宋城演艺的管理团队是一支有理想、有抱负的队伍，2012 年公司开始了全国扩张的征程。
三、竞争优势
宋城演艺从一个单纯的主题公园到生态链丰富的“中国演艺第一”，经过多年的摸索、实践，其行业壁垒愈加深厚。在经营模式、创作和设计、营销等多个方面，公司都拥有可持续的竞争优势。
1.“主题公园+文化演艺”创新经营模式优势
宋城演艺独创的“主题公园+文化演艺”深度融合的商业模式是其最核心的竞争力。该经营模式有效克服了单一主题公园文化内涵不够丰富、建成后缺乏创新和变化的缺陷，通过旅游元素和文化元素的深度融合，给予游客最佳的游玩体验。
2.创作和设计优势
创作和设计的优势是其保持差异化经营和进行持续创新的重要保障。通过对行业发展规律的持续探索，宋城演艺不断吸取国内外优秀企业的创意、创作、设计灵感和经验，打造了一支具有丰富的创作和设计经验的专业自主创作队伍、独立完整的规划设计和创作演出团队，并通过制度保障规划和演出质量，不依赖个别人才。
3.成功的营销模式优势
目前，宋城演艺的“宋城”和“千古情”品牌真正实现了立.足杭州、走向全国，一个全国性的旅游休闲大平台初步确立。宋城的市场推广也在稳定华东线的基础上，向全国辐射，目前已实现全国市场网络的初步搭建，其广度和深度均具有显著的优势;同时，公司拥有强大的组团营销优势，开发及维护市场方面有着多年的实战经验，签约合作的企事业单位有数千家。
2013年7月，宋城自己的电子商务平台——宋城独木桥旅游电子商务平台(www. 51dmq. com)正式上线，真正实现了营销的转型升级，大大拓宽了产品销售渠道。经过两年的摸索，独木桥公司在网络分销和直销方面积累了经验，同时，公司移动无线端微信购票、微网站也已推出。
4.丰富的行业经验积淀
作为我国较早进入主题公园和旅游文化演艺行业的企业之一，宋城演艺经过十多年的探索，在主题公园的设计和运营、旅游文化演艺节目的创作和编排以及管理、营销、业绩考核等各领城均积累了丰富的运作经验，相比其他断进入的企业具有较明显的先发优势。黄金景区的土地是最稀缺的资源，是承载演艺活动的基础和吸引客流的保障，宋城演艺前瞻性地进行了国内一线旅游目的地战略布局，使得竞争对手很难再进入这些景区。
四、企业战略
2015年，宋城演艺确立“打造宋城生态，全面拥抱互联网”的战略重点和发展方向。
2014年，宋城演艺实现了跨越式的发展。一是三大异地项目获得圆滿成功;二是通过大规模的兼并收购，真正“触网"，转型为020的平台型企业。通过这两个跨越，宋城演艺向市场表明了自身的战略能力和布局，形成了“宋城生态”的基本轮廓，奠定了公司迈向更高台阶的基础。
以此为基础，宋城适时将国际化战略提到重中之重。在国际化战略上，宋城将致力于实现以下两个目标:一是在规模第一基础上实现世界演艺品牌第一;二是跻身全国第一、世界前三的旅游休闲集团。
宋城演艺将在三个方向实现转变:一是从过去“深挖一口井”的单业务发展向多业务协同发展转变，在继续强化旅游演艺和互联网演艺两大主业竞争优势、保持主业快速增长的前提下，挖掘新的业务增长点;二是从过去“自给自足”的全产业链生产模式向“开放共享”“合作共赢”的资源整合型生态转换，通过业务合作和兼并收购的方式，整合社会优质资源，共同把线下线上平台做大做强;三是在人才队伍上，从过去传统企业的偏“劳动密集型”向互联网产业的“智力密集型”转变，打造更加专业化、互联网化、国际化的人才团队。
从业务板块来看，基于公司的生态架构、核心竞争优势与市场前景，它将以连接“人与娱乐”为目标，围绕“粉丝经济”，以IP为原动力，以现场娱乐、互联网娱乐和旅游休闲三大平台为载体，打造“现场娱乐+互联网娱乐+旅游休闲+IP”四位一体、相互联动的综合性娱乐生态圈。
海康威视
海康威视主营业务收入从2007年的11. 8451亿元增加到2014年的172.3311亿元，7年复合增长46.59%;净利润从2007年的3. 6451亿元增加到2014年的46. 6537亿元，7年复合增长43. 94%，是相当惊人的成长速度。主营业务收入和净利润基本同步增长。经营性现金流净额基本符合要求，主要是应收账款非常多，下游客户还是有比较强的议价能力。好在公司应付账款也不少，对供应商还是有较强的议价权。销售净利润率和ROE数据更是亮丽。
公司2010年上市后，股价表现也与业绩基本相符，如图3- 10所示，大幅跑赢中小板指数和沪深300指数，目前是全市场中市值最大的科技公司。
详解海康威视
一、公司概况
杭州海康威视数字技术股份有限公司成立于2001年，总部位于浙江杭州，2010年5月28日，在深圳证券交易所成功上市。2014年实现销售收入172.33亿元，净利润46.65亿元，位居全球视频监控第1位。
公司是全球最大的数字音视频监控产品和解决方案提供商，面向全球提供领先的安防产品、专业的行业解决方案与优质的服务。
二、历史沿革
公司的发展主要经历了三个阶段:
1.初创阶段(2001- 2005年):植根技术，创造品牌文化2001年11月31日，中国电子科技集团第五十二研究所在深化国有企业的改革上勇敢地迈出了第一步，以创新混合制形式，创建了杭州海康威视数字技术有限公司。从此中电集团五十二研究所28位工程师全部脱离事业编制，走向创业创新的道路。由于公司创业者全部来源于技术开发人员，使得公司从诞生起就有着浓厚的创新基因，工程师文化也作为公司文化传承至今。
公司始终坚持技术驱动发展路线。创业团队始终保持着艰苦奋斗、踏实奋进、勇于创新的工作精神，苦心研究编解码技术，并取得了巨大技术突破。此后，公司围绕编解码领城开发出一系列核心专利技术，使得公司在业界名声大噪，为发展打下良好根基。公司稳扎稳打，在编解码技术后进入嵌入式系统开发领域，2003年推出了当时监控行业革命性产品一视频 监控存储产品(DVR)，改变了国外产品主导国内监控市场的局面，奠定了公司技术引领产业的局面，2005 年公司荣登国内安防龙头地位。
2.成长阶段(2006- 2009年):专业厚实、奋力前行
公司在编解码和后端存储产品上相继取得巨大成功后，又把目标放到了潜力更加巨大的前端摄像机市场，但公司并未采取快速投产的策略(即购买国外技术、快速组建生产线贴牌投产的方式)，而是组建了一支ISP ( Image Signal Processing, 图像信号处理)技术团队，经过两年的技术积累，在ISP等核心技术上取得巨大突破，一举打破国外技术垄断局面，并于2006年底正式推出基于公司自主研发的ISP技术的摄像机。产品一经问世立刻得到市场和用户的高度评价，只用两年时间就把前端摄像机市场占有率做到全国第一。2009年公司在高清算法上取得突破，此后仅用四年时间就将前端市场占有率做到全球第一。
公司一方面不断探索行业新技术，如网络化、高清化相关技术，做好技术储备，积极引领行业发展;另一方面通过收购兼并等方式尝试横向产品线和产业链的拓展，并以自主品牌形式正式拓展国际市场。通过该阶段的发展，公司从单一产品供应商转变为视频监控全系产品供应商，同时，将业务延伸至全球。从2005年美国分公司开始，先后设立了18家海外分子公司，初步形成全球性营销体系，产品远销100多个国家和地区，在全球市场了奠定了领先者的竞争地位。
3.快速发展阶段(2010年至今):厚积薄发、引领行业
经过前十年的高速发展，公司已成为全球视频监控领先企业，拥有了全系产品线。为追求可持续发展，公司开始由设备供应商向系统集成解决方案供应商转型，并提出“行业细分、区域下沉”的营销战略，依靠厚实的技术积累，为行业化发展提供了有力保障。通过行业深耕，先后设立公安、交通、楼宇、金融、司法、能源、文教卫等七大事业部，并以行业发展带动产品发展，通过行业细分延伸出众多行业专属产品，得到了客户一致认可，获得多个全球行业范围重大标志性工程项目。公司承担了国内外一系列重大安保项目，使得公司在行业市场份额急刷上升，据美国IHS调研数据，2011 年至今公司都是全球视频监控龙头企业。
三、竞争优势
1.竞争地位
公司是全球视频监控行业的领导者，主要产品市场占有率均达到全球第一，且连续多年位居我国安防百强榜榜首，是我国安防行业龙头企业。
2. 关键成功因素
公司超越竞争对手，取得成功的关键因素见下表。
四、风险因素
技术更新换代的风险，互联网业务商业模式不确定的风险，汇率风险。
浙江龙盛
浙江龙盛主营业务收入从2001年的7. 7236亿元增加到2014年的151. 4999亿元，13年的复合年增长率25. 73%，净利润的年复合增长率34. 04%。经营性现金流在逐年改善，说明对下游客户的议价能力在逐步提升。销售净利润率也基本保持在10%左右，ROE也都在10%以上。这是一家 10多年前你就应该拥有的公司，但市场并没有给出估值的溢价，因为所处的行业太不起眼了，是纺织印染行业的化工品供应商。纺织、化工太没有想象力了，而且是典型的“夕阳产业”，但就是在这个不被看好的行业，剩者才能为王。A股2800多家上市公司，能取得13年净利润复合增长率34%的有几家呢?
2015年9月7日，浙江龙盛收盘价格10.29元，对应2014年PE13. 19倍，PB2.99倍。 公司2014年年报中，提出2015年经营计划:营业总收入180亿元，比上年增长18.81%; 利润总额46亿元，比上年增长38.05%;归属于母公司所有者的净利润35亿元，比上年增长38.16%。
一家高速增长了13年的公司，而且未来一年预期增长率超过30%的公司，PE 13.19倍，是市场不看好公司更长远的未来，还是淘金赚来的钱要比卖铁锹赚来的钱成色更足呢?
看一下公司历史股价表现，2003 年8月1日公司上市首日收盘价11.20元(后复权价)，截至2015年8月5日收盘200.75元(后复权价格)，总回报率1692.41%，12年17倍，年复合收益率27. 19%，这不是传说中的10年10倍股吗?同期上证指数从1476. 97点上涨到3694.57点，年复合收益率7.94%。
详解浙江龙盛
一、公司简介
浙江龙盛集团股份有限公司是一家以化工为主业，拥有化工、房地产、钢铁汽配、金融投资四大产业的综合性企业集团。2010年，龙盛通过启动债转股控股德司达全球公司，开始掌控纺织染料行业的话语权。
二、公司竞争优势
行业地位优势:公司已成为全球最大的纺织用化学品生产服务商，全球拥有超过年产30万吨染料产能和年产10万吨助剂产能，在全球市场中列居首位。
技术研发优势:公司拥有全球完整的产品开发、工艺开发、颜色应用服务(CSI)、 可持续发展解决方案技术研发体系。
产业链延伸优势:公司已由单一染料产品向其他特殊化学品延伸。
国际化运作优势:公司通过几年的努力，实现了经营活动的全球化布局，与之相适应，公司全球化运营的能力进一步提升。
节能减排环保优势:作为行业的领先者，公司提出“零排放”管理概念，打造零排放高标准目标。
概括起来，公司核心的优势就是基于技术领先基础上的环保优势。目前乃至今后几年，随着国内各地对环保整治力度的持续加强，公司在环保方面的优势必将得以充分体现。
三、行业发展趋势
我国已成为世界染料生产数量、贸易数量和消费数量的第一大国，染料产量约占世界染料总产量的60%。目前我国生产的染料品种大约有600多种，涵盖各大染料类别，能满足国内90%以上市场需求量，染料的需求随着全球纺织品需求的增长将继续稳步增长。
四、公司战略规划
在未来几年国内产业结构转型升级的推动下，公司将继续立足于特殊化学品领城快速发展，战略上高度关注新材料、重污染产品的清洁生产工艺研发、互联网+等领域，通过“内生性技术开发和外延式购并并重”，融合规模化、技术化、品质化以及品牌化的优势，以“产业延展”“技术延伸”为主业拓展路线，通过互联网将公司商业模式与金融服务有机结合，以电子商务为服务平台进行上下游和相关产业的整合和拓展，打造供应链金融生态圈，并将优势辐射到整个行业和产业，促进整个行业更加健康发展。实现产品与业务的多元化、国际化，成为“世界级特殊化学品生产服务商”。
五、可能面对的风险
产品安全风险:随着消费者对纺织服装安全性认识的提高，纺织用化学品的安全关注度也日益提升，公司的纺织用化学品是否安全、生态，将直接影响到公司的品牌与市场。
环保风险:公司主营的染料、中间体、减水剂以及无机化工业务存在环保要求提高的风险。
管理风险:公司控股子公司与参股公司数量的持续增加给公司的管理带来一定的压力与风险。
汇兑风险:公司业务广泛分布于全球多个国家和地区，日常运营中涉及美元、欧元、新加坡元等数种货币，而公司的合并报表记账本位币为人民币。
格力电器
格力电器1997年主营业务收入为34.5166亿元，到2014年为1377. 5036亿元，17 年复合年增长率24. 22%;净利润从1997年的2.1025亿元增加到2014年141. 5517亿元，年复合增长率28. 1%。经营性现金流净额历史上有波动，但近年来越来越好，销售净利润率也是这样的趋势，尤其是从2008年金融危机开始，数据逐年走高，正好证明了“危机”才是试金石的说法，也是从那个时期开始，空调行业的集中度逐步开始提高。上市以来，公司的营业收入和净利润还从没有下降过，整整17年每年都增长，在中国资本市场可以说是独步天下了。而且随着规模的日益庞大,净利润增长的速度反而还加快了，并领先于营业收入的增长速度，很好地体现了规模经济的作用。ROE30%左右，这与资产周转率和权益乘数高有关，反映了企业优秀的运营能力。
再来看看公司股票的市场表现。1996 年11月18日格力电器股票登陆深交所，当天开盘17.50 元，收盘价格50元，到2015年8月7日后复权收盘价格为3374.43元，总收益率6648. 86%，翻了66倍，年复合收益率24. 82%。同期上证指数从1996年的1004. 69点上升到2015年8月7日的3744.2点，总收益率272. 67%，复合年收益率7. 17%。
如何?是否有一种“生子当如孙仲谋”的感慨一投 资就该投格力啊!当然最好是17年前就开始。我听说过万科股东刘元生先生的故事，真不知道有几位从上市第一天一直持有 至今的股东，向你们致敬!
详解格力电器
一、公司简介
成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司，是一家集研发、生产、销售、服务于一体的国际化家电企业，以“掌握核心科技”为经营理念，以“打造百年企业”为发展目标，凭借卓越的产品品质、领先的技术研发、独特的营销模式引领中国制造，旗下拥有格力、TOSOT,晶弘三大品牌，包括格力家用空调、中央空调、空气能热水器、TOSOT生活电器、晶弘冰箱等几大品类家电产品。
二、公司竞争优势
与时俱进的战略目标:公司对制造业发展趋势一直把握准确。一方面，构建智能家电生态系统，发展智能家居。另一方面，建设垂直产业链，塑造多个世界品牌。
技术创新:公司在四年内三次荣获国家级“科学技术奖励"，拥有12项“国际领先”的自主创新成果。
管理创新:可靠的质量保障体系及卓越的产品品质。格力电器建立了严格的企业质量技术标准，并且远高于行业标准和国家标准，有效保证了产品的高可靠性。格力自主开发的项目管理信息平台GPMS成功上线，实现了更为有效的群项目管理。
文化创新:格力在长久的发展过程中逐渐形成了独具特色的“全员创新”企业文化。
营销创新:不断创新变化、与时俱进的销售模式是格力持续保持高速增长的法宝之一。
三、公司战略规划
第一，以空调为主业。巩固家用空调市场，继续扩大市场份额;拓展国外市场，国外市场将逐步走向以自主品牌为主导的市场;依托家用空调基础延伸拓展商用空调领域，快速提高市场占有率。
第二，以技术为导向的多元化发展方向。在稳固家用空调市场的同时进军智能化，把生活电器品类作为一个整体，加大与大品牌地产商的合作力度，将格力空调、空气能热水器、净水机、TOSOT生活电器等全系产品进行商务配套。
第三，在主线不变的前提下，加大上游核心产业拓展。将电机、模具、电工产品及自动化设备机械制造打造成格力的特色产业。
四、可能面对的风险
宏观经济波动及政策调控带来的风险:经济发展从高速发展转为中高速发展，家电市场的需求可能出现疲软;家电补贴政策的退出及新政尚未明确，将对公司产品的生产销售带来新的挑战。
行业竞争及营销变革带来的风险:在互联网经济及新的商业模式的冲击下，国内外家电企业的竞争日益加剧，智能家电发展日新月异，各种新技术、新材料不断涌现，加之家电行业的不规范甚至恶性竞争，对公司的经营业绩和财务状况可能带来挑战。
大宗原材料价格及出口汇率波动带来的风险:格力对铜材、钢材、铝材等大宗原材料的需求较大，若原材料价格出现较大波动，产品的售价难以同步消化成本波动影响，进而对公司的经营业绩可能产生影响;此外，公司产品远销世界各地，若汇率出现大幅波动，公司将面临汇兑损失风险。