1.4 技术理论之趋势与波浪

老股民常说: "炒股就是炒趋势"，趋势在技术分析领域中具有核心地位，能否正确地识别并把握趋剪叫每直接决定着我们能否成功获利。道氏理论是技术分析领域中鼻祖理论，其最早揭示并阐明了股市中的趋势运行规律; 而波浪理论在其基础之上，进一步阐述了股价运行中的波浪式特征。这两个技术分析领域中的基础性理论，既能用于指导实战，也是提升我们技术分析功底的重要储备。本节中，我们就结合道氏理论与波浪理论的基本要点来看看股市运行的客观规律。

1.4.1 价格运行级别与趋势

道氏理论( Dow theory) 的思想最早来源于华尔街日报的记者、道琼斯公司的共同创立者查尔斯·亨利·道( 1851-1902 年)的社论，通过对道琼斯指数的研究，查尔斯·道发现了股市运行的趋势性特点，这与当时市场的主流观点(个股走势具有独立性，股市运行无规律可言)截然不同，这也彰显了其思想的开创性。道氏理论的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想，它通过设立市场指数来反映股市的走势，并借助于市场指数的运行来揭示股市的运行规律。

1902 年，在查尔斯·道去世以后，威廉姆·皮特·汉密尔顿(William Peter Hamilton) 和罗伯特· 雷亚( Robert Rhea) 继承了道氏理论，他们所著的《股市晴雨表》 (《道氏理论》成为后人研究道氏理论的经典著作，今天，我们所用到的道氏理论就是这三人共同的研究成果。

在道氏理论中，提出了价格走势的三种级别，也可以称为价格波动的三个级别: 基本趋势、折返走势、短期波动。下面我们来看看这三个概念:

(1) 基本趋势: 也就是我们常说的"趋势"，基本趋势大规模的、中级以上的上下运动，通常持续一年或有可能数年之久，并导致股价增值或贬值20%以上。基本趋势依据方向性可以分为三种，即:上升趋势、下跌趋势、水平趋势。

(2) 折返走势: 也称为"次级趋势"，它出现在基本趋势的运行过程中、与基本趋势的运动方向相反，是对基本趋势的调整与修正，例如:上升趋势中的回调走势、下跌趋势中的反弹走势均属于次级趋势。次级趋势的持续时间相对较短，多在一周或几周内即可结束，且震荡幅度不大，对原有主要趋势的修正幅度一般为价在一波上涨(上升趋势中)的下跌(下跌趋势中〉中的1/3 或2/3 。

(3) 短期波动: 短期波动反映了股价在几天之内的变动情况，多由一些偶然因素决定。

图1-16 表示了这三种不同级别的价格波动，其中从1 到6 的这个大过程均隶所于基本趋势，这里具体表现为上升趋势: 从2 到3 、从4 到5 这样的回调走势则属于次级趋势; 从A 到B 这样的小幅度波动是短期波动。

在三种趋势中，上升趋势与下跌趋势最为重要，一个是获利市，一个是亏损市，正确认识这两种趋势有着重要意义:

(1) 上升趋势，是指价格的总体运行方向是向上的，它具体体现在价格的走势就是: 后期出现的波峰及波谷要分别高于前期出现的波峰及波谷，当然这也并非是绝对的，只要股价总体走向是向上的，我们就可以将其称为上涨趋势:

(2) 下跌趋势，与上升趋势正好相反，它是指价格的总体运行方向是向下的，它具体体现在价格的文势就是: 后期出现的波峰及波谷要分别低于前期出现的波峰及波谷，当然这也并非是绝对的，只要股价总体走向是向下的，我们就可以将其称为下跌趋势;

(3) 水平趋势， 一般也称为中继整理趋势或是横向震荡趋势，是价格整体走势呈横向震荡的一种状态。这种趋势常被看作是连接升势与跌势的过渡或反转阶段。

1.4.2 趋势的三段划分法

趋势，只是一个笼统的说法，对于升势与跌势， 道氏理论将它们各划分为三个阶段，更为细致地揭示出了趋势运行的过程， 有助于我们进一步理解趋势的形成及发展，下面我们就来看看这种三阶段划分方法。

对于上升趋势来说，我们可以将其划分为以下三个阶段:

(1) 第一阶段是多方力量不断积累的阶段， 虽然总体涨幅较小， 但随着走势的持续， 市场看多、做多的预期明显提升， 从而导致了多空力量整体对比格局的变化，多方力量开始总体占优。这一阶段往往都处于市场前期经过大幅下跌之后、或者是处于股市估值的低估区，起初的市场交投较清淡，随着企稳走势的持股，价格重心会缓缓攀升，这正是多方力量开始积累的标志;

(2) 第二阶段是持续上涨阶段，这一阶段的涨势较为凌厉、涨幅最大，往往会伴着宏观经济向好、企业盈利能力的增强等基本面因素的推动，随着股市财富效应的显现，股市开始吸引了更多场外资金的关注，在场外资金快速的涌入之下，股市的上涨也开始加速，在此阶段， 成交量往往会随着价格的不断上扬而出圳同步放大的形态，这说明市场兴盘充足、且推动价格持续上涨， 一般来说，这一阶段上涨幅度最大，技巧娴熟的交易者也会获得最大收益；

(3) 第三阶段是见顶阶段，由于前期涨幅过大，市场处于明显高估的状态， 虽然市场预期仍旧乐观， 但买盘资金却开始入场乏力，上涨的动力与高位支撑力明显减弱，随着公众的蜂拥而入，潜在的场外买盘也得到了极大的消耗，多空力量对比格局开始扭转，当卖压开始占据上风后，股市也就迎来的中长期的顶部区。

对于下跌趋势来说，同样可以将其划分为以下三个阶段:

(1) 第一阶段是空方力量不断积累阶段，这一阶段与牛市的最后一个阶段交织在一起，在空方力量不断增强、多方力量不断减弱的阶段，价格走势多呈现出滞涨状态，随着交易的持续、上涨的乏力， 卖压不断加重，股市的重心开始下移，行情也开始走弱并逐步下跌:

(2) 第二阶段是持续下跌阶段，空方力量占据了完全的主导地位，市场观望气氛浓郁，场内的持股者也完全转变了思维方式，每当股市出现一定的小幅反弹，就会有大量的抛盘涌出，从而进一步促成新一轮的下跌。这一阶段的累计跌幅往往极大，跌速也十分迅捷，在市场情绪的助推下，往往能跌去上一轮牛市五成以上的涨幅。很多没有业绩支撑的个股在熊市中的跌幅往往更大，甚至会回到牛市启动之初的位置点；

(3) 第三阶段是见底阶段，这一阶段与牛市的第一阶段交织在一起，由于股市前期跌幅过大，此时在市场情绪的助推下，往往会再度的出现了一波下跌，这也是空方力量的最后一次宣泄，随后的止跌企稳即宣告着底部的来临。

三阶段的划分方法主要侧重于多空力量对比的演变过程，也可以从市场心理及股价估值状态来理解，透过三阶段划分方法，我们可以更好地理解趋势为何形成，形成之后又为何延伸，其实，这既与基本面因素的持续变化有关，也与市场风向的转变及持续有关，金融市场总是在"热情"与"冷漠"两种情绪中不断转变，每一种市场情绪的持续其实就是趋势的一轮发展过程。

1.4.3 成交量与趋势运行

道氏理论认为: 成交量可以有效地验证趋势运行情况。在上升趋势或下跌趋势的典型运行阶段，量能形态也往往呈现出一定特定的形态，透过这些量能形态，我们可以有效地识别并验证当前的趋势运行情况。

一般来说，上升趋势的出现是源于充足买盘的推动，因而在上升趋势的运行过程中，一般要呈现出明显的"量价齐升"形态，这说明市场做多动能充足，股市上升趋势稳健、可靠; 对于下跌趋势来说，由于价格的持续下跌源于买盘的无意入场及卖盘的持续抛出，因而，下跌趋势中的量能往往无法有效持续放大，这也恰恰说明了少量买盘在下跌途中的介入是无法阻挡抛盘涌出并打压价格的。

但道氏理论认为成交量只是一种辅助的验证工具，真正具有决定意义的还是价格走势，这一点是投资者应格外注意的。

1.4.4 趋势力度与转向信号

趋势一旦形成，它就有极强的持续力，不会轻易发生转向，并且， 在趋势转向时，往往会有明确的反转信号出现。

这一原则也可以作为指导我们进行实盘操作的一条原则，即:我们不要主观臆断升势的顶部、跌势的底部。因而，因为市场的热情完全可以将股市推向一个难以理解的高度:反之，市场的担忧情绪同样也可以让股市跌破一个个重要支撑点位。在升势中我们应耐心持股待涨，不应过早离场，否则的话，将错失升势本应带给我们的更多利润:在跌势中，我们则应耐心的持币观望，以免过早抄底入场、损失了本金。

那么，趋势在反转时会发出什么样的反转信号呢?例如:上升趋势末期经常出现的量价背离形态、经典的顶部K 线组合形态等，下跌趋势末期经常出现的放量企稳形态、经典的底部K 线组合形态等， 这些都是提示原有趋势方向结束的信号。

1.4.5 掘浪运行的核心思想

道氏理论虽然阐述了股票市场的趋势运行规律，但是却没有指出趋势具体运行方式，波浪理论正是在此基础上弥补这一不足。波浪理论(Wave Principle )又称艾略特波段理论，是由美国证券分析家拉尔夫· 纳尔逊· 艾略特(Nalph Nelson Eilliott) 在1938 年所提出的，艾略特以道琼斯工业指数为研究对象，发现股市的走势呈现出一种"自然的韵律"，这种"自然的韵律"其形态就如同大海中此起彼伏的波浪，他将市场上的价格趋势形态，归纳为13 种形态(Pattern )或谓波(Waves) ，这些形态在市场上不断重复出现，但是出现的时间间隔及幅度大小并不一定具有再现性，经过十年的时间潜心研究，提出了一套以"波浪"为核心的系统分析理论一一波浪理论，其理论在其著作((Nature's law-the secret ofthe universe>> 得到了系统的论述，这一理论可以说是一种金融市场中重要的分析工具。

在波浪理论中，有三条假设:

一是，人类社会是永远向前发展的，反映在波浪理论中就是股市的整体运行模式是向上的:

二是，社会、人类的行为在某种意义上呈可认知的形态。反映在波浪理论中就是其对于波浪形态的揭示;

三是，股市反映的就是人类的群体行为。

这三条假设保证了波浪理论可以应用在股市的预测当中。在这三条假设下，波浪理论有了自己的理论基础，是投资者应用其对股市进行分析预测的可靠保证。

有一种说法很好地论证了道氏理论与波浪理论之间的层次关系"道氏理论告诉人们何谓大海，而波浪理论指导你如何在大海上冲浪"。波浪理论以大自然的波浪运动方式来阐述股市的趋势运动过程，以帮助投资者更好地把握趋势。

1.4.6 五升三降的人部循环

波浪理论的核心内容就体现在它所总结出的"五升三降"的八浪循环过程，即: 五浪上升、三浪下降。波浪理论认为: 股票市场的上升趋势与下跌趋势将会交替出现， 一个完整的上升与下跌趋势是通过"五升三降"的波浪式运行完成的。

在这种五升三降的八浪循环过程中，有所谓的"推动浪"与"调整浪"，推动浪是与趋势运行方向一致的、规模较大的浪，而调整浪的规模则相对较小、且与趋势运行方向相反。推动浪与调整浪是最为基本的两种波型，波浪可以拉长，也可以缩短，但其基本形态永恒不变，市场会按照其基本形态发展，时间的长短并不会使其改变。在一个"五升三降"的运行过程结束后， 一个循环也宣告完成，股票市场的走势将进入下一个八浪循环走势中。

如图1-17 为波浪理论的八浪运动过程示意图，其中的第1 浪至第5 浪代表上升趋势，第a 、b 、c 三浪则代表下跌趋势。这八个浪合起来就构成了一轮完整的上升、下跌趋势，体现了股市牛熊交替的运行过程。

这八个浪各有特点:第1 浪、第2 浪相对来说较为温和; 第3 浪是升势的主升浪，这一浪是升势中最凌厉、涨幅最大的一浪；第4 浪属回调修整浪；第5 浪可以看作是拔高浪，是市场见顶的信号; 第a 浪、第b 浪属于跌势的预演阶段，较为温和；第c浪是跌势中的主跌浪，这一浪的下跌速度最快、跌幅最大。

对照于道氏理论，八浪运行方式将趋势刻画得更为细致，且展开了趋势运行中的"波动"特点，以上升趋势的三阶段划分来看， 第1 、2 两浪可以看作是升势第一阶段; 第3 、4 两浪是升势的第二阶段: 第5 浪是开势的第三阶段。但是，在市场实际运行中， 由于大浪套小浪、小浪套细浪， 就很难准确识别了。

1.4.7 数浪的基本原则

八浪模式只是一种抽象的表现方式，实际的市场走势更为复杂，有大浪、小浪、细浪，浪与浪之间的分隔、嵌套往往很难确定，同样的价格走势，不同的人来数浪， 往往得到不同的结论， 这使得数浪有着很强的主观性。即使艾略特本人，也难以正确地指出每一浪。如何准确识别每一浪，这成了波浪理论与实际应用之间的一道鸿沟，为了跨越这道鸿沟， 艾略特在总结大量经验的基础上，给出了四条数浪的原则，以此来提供帮助:

(1) 第3 浪不能是前五浪中最短的一个。第3 浪往往是最具爆炸力的一浪，其持续时间最长、累计涨幅也最大。这一原则有助于我们识别第3 浪;

(2) 第4 浪的浪底应高于第1浪的浪顶。这一条规则可以保证投资者以一种宏观的角度去审视股价走向，而不是把目光局限在反映个股短期内波动的细浪上；

(3) 浪的形态都有"简单"与"复杂" 之分，对于同方向的推动浪( 或是调整浪)来说， "简单"形态与"复杂"形态往往是交替出现的。例如: 对于都属于逆流行走的调整浪的第2 浪和第4 浪而言，如果第2 浪的形态较为简单，则第4 浪的形态往往会相对较为复杂， 反之亦然:

(4) 1， 3 ， 5 浪中只有一浪延长，其他两浪长度和运行时间相似。