第六章 新股上市分析

所谓新股，是指刚发行上市正常运作的股票。一般来说，新股首日上市均有不同幅度的上涨，从而引来大量投资者申购新股(俗称"打新股" ) 。近年来，也逐渐出现了一种新的现象，那就是新股上市时，会出现首日跌破发行价的现象，对此，投资者正确地分析新股，从而采取正确的操盘策略，就显得越来越重要。

新股上市的第一天

为了避免新股上市首日存在交易风险，维护股市交易的秩序，我国对新股上市的交易规则做了相关规定。上交所对新股发行首日的申报订单全天实施申报价格控制，即集合竞价阶段最高申报价格控制在发行价的120% ，最低申报价格控制在发行价的80% ， 连续竞价阶段的有效申报价格不得高于发行价的144% ， 不得低于发行价的64% 。

深交所规定，新股上市首日， 连续竞价开始后，当盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过10%时，将实施盘中临时停牌1 小时; 当这个比值达到20%的时候，将实施盘中临时停牌至14: 57 。投资者需要注意的是，盘中临时停牌制度仅在新股盘中成交价第一次达到停牌|词值(1 0%或20%) 时触发，比如某只股票开盘价为10元，那么只有在盘中成交价第一次达到11 元或9元时才会停牌1个小时， 复牌后若成交价再次达到了11 元或9元， 此时该股票就不会被再次停牌处理。投资者申购新股的流程如何呢?

上交所和深交所两个市场所发布的新股申购流程基本一致。即在申购当日，投资者要按照股票发行人的公告要求，按确定的价格和有效的申购数量缴足申购款，进行申购委托。在申购日后的第一天(T+ 1 日) ， 由相关中国证券登记结算机构将申购资金冻结，若确因银行汇划原因而造成申购资金不能及时入账， 应在T+1日提供划款银行的划款凭证，并确保T+2 日上午申购资金入账，并缴纳一天申购资金应冻结的利息。

在申购日后的第二天(T+ 2 日) ，相关中国证券登记结算机构配合上证所指定的具备资格的会计师事务所对申购资金进行验资，并由会计师事务所出具验资报告，以实际到位资金作为有效申购资金。股票发行人应当向负责申购资金验资的会计师事务所支付验资费用。

新股的主承销商于申购日后的第三天( T+3 日)公布中签率， 并根据总配号量和中签率组织摇号抽签，次日公布中签结果。每一个中签号可认购1000股新股; 证券营业部应于抽签次日公布摇号中签结果。

相关中国证券登记结算机构于T+3 日根据中签结果进行新股认购中签清算，并于当日收市后向各参与申购的证券公司发送中签数据。

申购日后的第四天( T+4 日) ，对未中签部分的申购款予以解冻。新股认购款集中由相关中国证券登记结算机构划付给主承销商。新股申购日的第四天后( T+4 日后) ，主承销商在收到中国结算机构划转的认购资金后， 依据承销协议将该款项扣除承销费用后划转到发行人指定的银行账户。表6.1 描述了2015年l2 月份部分新股的申购情况:

为了便于了解新股的申购流程，我们特举一个案例。

假设A账户上有50万元现金，他想介入一只新股的申购业务。那么，A的申购方式如下:

1. 申购

假如该新股将于6 月1 日在上证所发行，发行价为5 元/股。那么， A可在6 月1 日(T 日) 9: 30 ~ 11: 30或13: 00 ~ 15: 00时，经由委托系统用这50万元最多申购该新股中的10万股。此时，介入申购的资金将被冻结。

2. 配号

申购日后的第二天( T+2 日) ，上证所将根据有用申购总哇，配售新股: 若有效申购量小于或即是本次上网刊行盘，不需进行摇号抽签，所有配号都是中签号码，投资者按有用申购置认购股票; 若申购数量大于本次上网刊行量，则经由摇号抽签，确定有用申购中签号码，每一中签号码认购一个申购单元新股。

3. 中签

申购日后的第三天( T+3 日) ，将发布中签率，并按照总配号，由主承销商主持摆号抽签，确认摇号中签功效，并于摇号抽签后的第一个工作日(T+ 4 日)在指定媒体上发布中签号码。每一个中签号可以认购1000股新股。

4. 资金解冻

申购日后的第四天( T+4 日) ，发布中签号，对未中签部分的申购款进行解冻。若A 中了1000股，那么，将有49.5万元的资金回到账户中; 若未能中签，则50万元资金将全数回笼。投资者还应注意到，发行人可以按照申购情况进行网上发行数量与网下发行数量的回拨，最终确定对网上申购者和网下中购者的股票分派进。

需要注意的是，一个账户不能够重复印购，只有一次有效。另外，申购要避开市购高峰期( 9: 30~10: 00 , 14 : 30 ~ 15: 00) 进行申购，这样才能够提高中签率。关于申购时间、申购代码、申购价格、申购上限的公告，要及时留意财经门户网站。总之， 投资者应该了解新股上市首日的交易规则，从而增强新股操作过程中的理性。

选对新股，成功一半

随着经济的活跃，越来越多的新股进入股市。那么，对于一级市场中的投资者来说， 是在新股上市后立即套利，还是持股在二级市场上多赚一笔?对于二级市场中的投资者来说， 如何选择有潜力的新股， 又该如何把握最佳的买入时机?

一般来说，新股上市后的走势，通常与以下因素密切相关:

( 1 ) 与新股上市公司的扩张能力密切相关。那些总股本适中，而且在将来具有股本扩张能力的新股， 较受市场又如旦。

( 2 ) 与上市的时机密切相关。一般情况下，上市时大盘火燥， 个股定位往往较高， 短线升幅往往可观，但行'情持续性差，若短线介入，往往有暴利可图，但需把握及时抽身的机会。

( 3 ) 与所属的行业有关。有些行业的新股在上市后，几乎是逐波走低，对此，投资者若能及时卖出手中的股票， 反而有利于尽可能地减少损失。相对来说， 有些热门行业的新股即使开盘价较高，仍有主力乐意光顾，包括持有这些新股以待价而沽。对于二级市场的投资者来说，新股上市不必急于抢购，多观察一段时间，看看该股的走势后再做买卖决定。

一般而言， 新股上市后会出现几种走势， 不同类型的个股，其操作策略亦相应有所不同:

( 1 ) 缓缓升盘型。这些个股上市后几乎是一步一个台阶，高点与低点都在不断上移，可以确定为主力边拉边吸的走势。这类个股的后市往往有较大升幅，可以坚定持股信心，并可在中途不断加码。对这类个股，可以说，只要根据均线系统断定趋势未改变之前，在哪个价位买入都能获利。

( 2 ) 长期横盘型。有些个股上市后连续数个月长期横盘，而且可能在整理之后有向下突破的现象。对于此类新股，技资者可以考虑两个做法: 一是关注突破的方向，二是关注突破的时机。若整理之后向上突破，则可以在股价脱离整理区10%~15% 时再买入；若出现向下突破，则在无法判断底部时宜及时止损，耐心等待更便宜的买价。

( 3 ) 上市后持续走低的个股。对于这类新股，每逢收阳线时卖出往往便于获利。

另外，由于投资者在申购新股时，即便是申购了也未必能够买到，因此，投资者不仅要掌握选择哪些新股，还要了解提高新股申购成功率的方法。对此，投资者可以从新股申购一栏中了解近期新股发行的详细信息，如发行日期、申购代码、网上网下的发行数量、发行价、申购上限、市盈率，以及该股所属的行业。投资者对同期发行的新股充分了解与比较后，就可以制订出理性的"打新股" (即申购新股)策略。

接下来我们介绍几个新股申购的技巧如下:

( 1 ) 避低就高。投资者可以优先申购发行价较高的新股，因为高价新股的中签率相对较高，而且高价新股也有利于大资金投资者充分利用手中的申购资金。

( 2 ) 避热就冷。当同时出现两只以上新股上网发行时，投资者可以优先考虑申购冷门股，通常情况下，这样做的话，很可能会有出奇制胜的效果。正是因为冷门，常常会受到机构投资者和一般技资者的冷落，所以中签率往往较高，而且上市后的涨幅也许并不亚于同一天上网发行的热门股。

( 3 ) 避优就劣。这里说的"劣"，不是指劣质的企业。一般来说，新股上市初期的基本面都是相对不锚的， 投资者可以优先申购某些行业板块中一般的、预计上市后涨幅较低的新股，这样可以得到较高的中签机会。

( 4 ) 避小就大。投资者可以考虑避开小盘股， 选取上网发行量较大、行业市盈率低的新股进行申购，这样的话，申购中签率往往较高。

( 5 ) 集中资金来申购。投资者可以集中资金出击一只新股， 如果市场上同时发行3只新股，投资者可以考虑选准一只新股进行全仓(指买卖股票时， 所有资金都用于买股票，没有剩余资金)申购，以提高中签率。

另外，投资者还可以选择合理的下单时间，一般来说， 最好选择中间时间段来申购， 比如，选择10: 00~11: 00和13: 30~14: 30之间下单。

投资者在申购成功了看好的新股时， 紧接着要做的就是看准时机卖个好价钱。接下我们来将介绍新股的炒作技巧。

新股炒作技巧

投资者在炒作新股时，通常需要考虑多个因素，比如每股收益、流通盘大小、每股净资产、净资产收益率、净利润增长率、同老股的比价效应、是否为市场热点等。其中， 净资产、净资产收益率和净利润增长率均与价格成正比，唯有流通盘与价格成反比，即流通盘越小则价格越高。

一般情况下，在大盘处于底部时. 上市的新股在后市会有较好的行情，对于投资者来说， 选择这样的新股， 相对会较安全。通常来说， 这样的新股在上市当日，均能收出星线或小阳线，投资者在第二日低开强势拉起时可以考虑、介入。

由于新股通常无历史走势支撑位和阻力位.因此只能通过研读上市公告的每一段文字， 读懂、读透公布的财务数据，从而确定大致的价格区间在什么位置， 并以老股近期阶段性高低点为参考。一般情况下，新股会有至少10%的获利空间， 在大盘处于上升行情中的情况下，上市的新股甚至会有翻倍的行惰。

一般来说，大盘新股很难成为黑马股(指价格可能脱离过去的价位而在短期内大幅上涨的股票) ，主力通常喜欢创业板和中小板的新股，大盘见底后最先启动的通常都是新股板块，因为新股无历史套牢盘，比较好拉，而且其财报显示的近三年业绩均出现稳定增长，散户追买情绪比较高，也好拉升，再者，新股未经过炒作，有较新颖的题材可供挖掘，而老股已被反复炒过多次，各种题材都经历过，因此，主力将持有的新股予以出货时较容易些。

鉴于主力和庄家对新股的青睐， 同样希望从新股上市中获利的散户投资者更需掌握炒作新股的技巧，从而把握新股上市中的获利机会。对此，我们介绍如下几种新股炒作技巧:

1. 从价格形态看走势

在观察新股上市首日的价格走势时，如果出现高开低走， 多为出货行情，投资者不宜介入; 如果出现高开平走， 多易形成振荡出货行情， 投资者早期可用少量资金低吸高抛，做超短线操作; 如果出现低开高走、平开高走或偏高开高走， 后市常有一段较好行情， 投资者可以择机考虑介入。

2. 从成交量看走势开盘成交量

一般来说， 新股开盘成交量的大小是观察二级市场主力是否介入的最早信号。如果开盘竞价成交量达到上市新股流通总股本的5%以上， 并且开盘价偏高时，可认为有主力参与接盘， 后市炒作看好; 如果新股开盘价并不偏低，但开盘成交量明显偏小，则为一级市场持股人严重惜售，如果新股为中、小盘股，很可能有主力在其中操盘，后市亦应看好。

3. 首曰换手率

如果新股上市首日流通股换手率在70% 以上，表明接盘蜂拥，后市看涨; 若成交量放巨量，则表明存在大批散户，他们的炒作动机一般属短线投机，一有差价就会趁热抛出，因此，后市涨幅不会太大，持续时间也较短，如果在新股上市的首日后买入，第二天可以根据换手率的高低和价格上升的力度，来决定当日是否抛出和什么时候抛出，此法可以延续到第三天， 除非人气特别旺盛，否则不宜过久地往后拖延; 若首日换手率偏小，后市价格可能下跌，也可能有一可观的升幅，需多方位分析后再予判断。

4. 开盘价值的高低是形态分析的关键

投资者可考虑、以新股的理论市价为平开标准，低于此价为低开，高于此价约30%便为高开。原始股东的持股成本可以作为超短线炒作的价位判断依据，在持股成本附近的开盘价为平开， 在此价位不会形成抛盘涌出局面，因而有利于短线炒作。

5. 因市、因势制直，不同市场、不同市况下炒作新股应有不同的策略

比如说，在上海股市，新股炒作常常不认价位，只讲差价，只要人气在，新股即便离开，仍可能被炒到一个很高的水平; 而在深圳股市，炒新股的最大机会往往在大市深跌探底之时，此时上市新股往往随大市下跌，由于无层层套牢筹码支撑，由低成本原始股形成的抛压、主力打压吸筹， 以及开盘比价不会低等原因，其下跌幅度常超过老股，价位被低估，因此，在深圳跌市中，刚上市的新股不宜购进，可耐心观看其价格下跌，一旦大市出现转机，同时新股本身止跌回稳，则可及时入货炒作。

表6.2为截至2016年1 月初，同花顺提供的部分新股在股市中涨跌统计的数据:

表6.2中，"破发"是指股票发行上市当日就跌破发行价，"发"即为股票的发行价格。表中所显示的部分新股均未出现破发的现象，而且在上市首日均达到40%以上的上涨幅度，可见，投资者若能申购成功这些新股，均可在短期内获取较高的利润。

另外，投资者在炒作新股时，还可以密切关注大盘动态。如果大盘处于下跌的末端，进入筑底阶段时，市场人气低迷，新股开盘价较低，此时一般为最佳的买入时期;当大盘处于上升阶段时，新股为平开高走，投资者可以积极参与炒作; 当大盘处于上涨末端时，市场人气高涨，新股开盘价位很高，此时新股风险最大，投资者需要慎重介入; 当大盘处于下跌阶段时，新股为平开低走，参与者获利机会极小，一般不宜参与，只有待大盘进入下跌末端，并筑底时，往往才是真正买点到来的时机。

怎样炒作次新股

一般来说，次新股是指一年内无分红或股价未明显炒作的股票。次新股的内涵是伴随着时间的推移而相应变化的。比如说， 一个上市公司在上市后的一年之内，如果还没有分红送股，或者股价未被市场主力明显炒作过，则该上市公司发行的股票便可以归纳为次新股板块。通常情况下，在临近年末的时候， 由于次新股上市的时间较短， 业绩方面一般不会出现异常的变化， 因此，次新股往往是年报公布阶段相对最为安全的报块。

在相对牛市的行情中， 次新股的市场定位一般会比较高， 但在弱势环境中，次新股的定位将明显降低，而在市场的系统风险面前， 次新股上市之后也可能会出现连续的宽幅震荡走势， 股价也将进一步震荡走低， 因此总体来说，次新股的估值水平会相对偏低，从而使得次新股具备了一定的投资价值。

基于此，可以说， 次新股往往具备这样两个优势:

1. 具有较强的股本扩张潜力

由于次新股的资本公积金往往比较高，因而具有强大的股本扩张潜力。实际上， 强大的股本扩张潜力也是吸引机构资金青睐的一个重要原因，所以，中小板的上市公司中就潜伏了大量投资基金的身影。

2. 上档阻力相对较轻

次新股通常质地优良，也没有什么历史包袱， 从市场角度来看，次新股的上市时间比较短，虽然前期股价随大盘出现了同步的震荡下跌走势，但相对于其他个股而言， 次新股的上档阻力比较轻， 反弹行情一旦展开，次新股将表现出更强一些的弹性， 而于近期上市的次新股如果能够得到量能配合，很可能会创出上市新高， 甚至进一步拓展上涨空间。

既然次新股存在着这样明显的优势，我们来介绍操作次新股的5个技巧:

1. 量价关系和政策很重要

《孙子兵法》中说： "以正合，以奇胜。"其中， "正"是指常规思路，比如，很多人会想到基本面、业绩等，对于次新股来说，单纯地依靠这些因素来分析与操作，往往很难获利，这就需要"奇" 招的辅助，即考虑指量价关系和政策概念。

2. 密切关注主力资金的动向

一般来说，次新股往往能够代表资金对后市的看法。当处于市场行情低迷、量能萎缩之际，场内的资金想要有所作为，就会在市场中寻找炒作起来对资金量需求较少的板块和个股。

很显然，中小盘的次新股比较符合这个思路，因此，在大盘出现弱势时，次新股很容易成为市场亮点，从而与大盘形成显著的反差效应。

同样，当市场大幅走强的时候，资金看好后市，那么一批在大盘弱势时上市的次新股，由于已经跟随大盘出现过调整，也会容易随大盘走强而大幅反弹。正是这方面的特性，当投资者尚且缺乏对市场热点了解的时候，不妨考虑、先从次新股入手。

3. 注意炒作次新股的节奏

次新股通常有明显的周期性，一般在3 个月左右。这是因为，新股的战略配售股有3个月的限售期，上市3个月之后，若是次新股价格保持在高位， 新股中的机构往往就会选择获利出局，让资金重新流动起来; 若是个股经历了较大幅度的下跌，或者较长时间的调整，那么机构要想出局就需要拉高，这又往往是弱势中的机会所在。

4. 个股选择有规律

投资者在选择流通盘不超过5000万的次新股时，往往更容易获得机会，同时，发行价或者上市开盘价不宜过高;在时间方面，要么是上市后3个月左右的个股，要么是刚刚上市一个星期左右的个股。一般来说， 投资者应优先选择持续放量3天以上， 股价持续收出小阳的个股， 同时配合时间周期来分析。

5. 把握联动特性， 坚守操作纪律性

投资者要注意的是， 一旦次新股根块启动，往往意味着一群个股启动，因此，即便你错过了一只个股， 只要理请次新股炒作的相关思路，还是可以找到获利机会的。另外， 投资者在炒作次新股时， 也需要比较严格的纪律性， 因为，中小盘的次新股股性较活跃，有时候上涨快，下跌也比较快，所以，投资者一旦发现自己在操作上出现了问题， 就要及时止损，避免被套。

当然，凡事都是有两面性的， 由于次新股拥有各种优势，适合资金去炒作，而一旦资金持续拉高获利丰厚之后就会快速撤离，从而形成高位大量套牢盘， 因而也使得次新股的价值会大打折扣， 后期也往往是长时间的弱势。如果遇到这样的情况， 投资者就要考虑到炒作风险，并配以自己良好的操作纪律。

最后，投资者还要了解次新股的三种基本走势，一是高开低走，对于此类个股，投资者暂且不宜介入，待其跌透后介入， 往往会获利不菲; 二是低开高走， 这类个股通常后市看好， 投资者可以择机介入; 三是平开平走， 投资者可以考虑在其平台整理的末端放量上攻时介入。

总之，投资者对于次新股的炒作，应本着冷静的态度对待，选择正确的介入时机和方式。

哪些新股不宣炒作

由于新股存在着巨大的盈利空间，便使得市场上存在着一大批专门J炒作新股的投资者。

这类投资者之所以积极介入新股， 往往基于这样几种原因:

一是受到新股概念较大的诱惑，从而产生眼风的炒作行为;

二是舆论的不恰当宣传，这往往与许多新股上市以前被过分包装的原因有关，从而使得投资者对新股炒作充满好奇心理，使得众多股民盲目介入;

三是投资者的确在新股中获取了较大的收益，并希望在对新股的连续炒作中继续获利。

无论投资者出于什么样的原因来炒作新股，均应注意在以下几种情况发生后，不直在短线介入炒作:

1. 大盘在下跌通道内时不直买新股

对于一个成熟的投资者而言，在大盘上涨途中宜积极做多，而大盘处于下跌通道中时，则不宜在市场中忙进忙出买卖股票。有些投资者过分相信自己的选股能力，认为自己选的股票能够摆脱大盈的下跌而走出"独立"的行情。

诚然，这种情况也并非不存在，但在空头市场巾始终处于激动的炒作状态时，这种操盘习惯宜犯新股;吵作的大忌。

实际上，空头市场之所以不宜买入新股的原因是受到资金因素的制约。当大盘进入到下跌通道之际，市场的存虽资金是不足以支持新股成功炒作的重要因素。一些新股之所以成功得到炒作， 很大程度上与大盘正处于上升通道紧密相关，因为大盘所处的多头市场极易使新股的炒作得到资金面的支持。可见，当大盘呈弱势形态后，短线不宜介入对新股的炒作。

2. 上市当天拉出大阴线

一般情况下，新股上市当天，会拉出大阳线;但有时，却与此正好相反，新股上市首日便拉出大阴线，这时，投资者往往不以贸然介入。可以说，无论新股处于何种价位，若当天拉出大阴线，该股则较难有再次表现的机会。

有的股票尽管在当天的市场定位不高，但由于大阴线是与大的成交量相对应，后市则只有以大阳线回补，该股才会有较大的机会。另外，上市当天拉出阴线的股票，其最大的难点在于一上市就出现较大的上档压力，这往往也是不利于进行炒作的一个重要因素。

在股市实战中，有些投资者常会在上午开盘后就买入新股，等到下午收盘时，却已发现该股下跌幅度较多， 第二天时，这类股票大都在低开后会有一个反弹的机会，这时，如果技资者还指望反弹较大的时候再出局，可能就会错过被套的机会。

所以，投资者此时正确的操作方式是，若当天买入的股票拉出大阴线，可在第二天开盘后的15分钟内将其抛出; 若当天低开低走的话，投资者还是应该寻找出局的机会，因为股票不会只跌不涨，即使跌至很低的价位，也常会有一个反复的过程。

总之，新股作为股市中一个引人瞩目的品种，长期受到主力、庄家和散户投资者的追棒，然而，并非所有新股都是可以放心购买的。对此，尤其是资金实力相对薄弱的散户投资者，更要擦亮眼睛， 识别哪些新股可以买、哪些新股不可以买，以及在哪些时机可以买、在哪些时机不可以买，从而在新股炒作中笑到最后。