问题与回答（2）
"超买"的市场会有什么后果?
一个负债去做的超买市场是危险的，里面甚至存在着很大的险情，危机随时有可能毫无缘由地爆发。这就是那种典型的"卖牛奶姑娘的市场"，意思是说，最靠不住的市场一一一群热情洋溢又毫无经验的股民，受周围气氛的影响，慌乱地踏上了赚钱的快车。很显然，他们经验不足、耐心不够，财力似乎也不怎么能满足他们在股市上的随心所欲。他们也有可能是挪用别的款项，本来是计划有其他用途的钱，被他们拿到股市里来一显身手了。
如何理解"超买"的意思?
当大量的证券被束之高阁，锁在保险柜里睡大觉，攥在手里温熟的时候，伴随着坏消息传出，超买市场就出现了。然后，随便一个什么不坏的消息，哪怕一个很小的好消息出现，也会让市场上涨，证券被人们攥在手中的时间越长，释放的光彩越夺目。
还有一个因素能够推波助澜让卖空市场"卖"得更"空那就是，当市场上做空头的人特别积极主动，而且已经出现了大批卖空投机家。
德国的股市从技术角度是不可能出现卖空投机的，但在纽约、伦敦、苏黎世，特别是在巴黎，却随处可见。为了扩大交易额，在巴黎甚至出现了月底结算，人们可以跨月交付。在美国，有一个很大、很活跃的月底交割市场，但只服务于某些国家贷款，当然还有期货贸易市场。
该如何判定现在是"超卖"市场， 还是"超买"市场?
其中有一些典型特征和现象。人们必须能明确地判断出近几个月或者近几年市场份额的变化情况。我们说，当在一段较长的时间里，比如几个月里，价格走势曲线一路攀升，交易额不断扩大，就是长期持有证券的人在不断向外抛售，交易额越大，说明他们抛出的越多。因为，只有超卖的人才在股市飞涨的时候大举买入。握着"煮硬的鸡蛋"的人此时抛出证券， 这些证券是他们以前在低价位时买入并锁进保险柜里囤积起来的， 现在，他们再把这些证券在高价位卖出，他们做的就是超买投机。这一买一卖持续的时间很长， 在低谷时被买入的证券要等到这个证券的市场再次活跃起来，变得炙手可热，要等到上升的股市引起大多数人的注意，并使得人们跃跃欲试想要得到盼望已久的这个证券之时，这些证券才会入市，自然是超买投机家支配着现金流向，直到超卖的人再次出手转让了他们手中的证券。虽然他们想出手的价格高一点，但如果不能如愿的话，价位低一些他们也会因为心理的原因或者技术上的原因抛出证券，甚至只是由于没耐心继续等待，因为他们看不到这个证券卷土重来之时。这种情况总是会有的，因为陶醉之后就是冷静了。
当然，一个新的转机也有可能在滞后一些的时候出现，特别是当政府通过各种渠道，依靠银行帮助，将经济发展暂时不用的资金越来越多地积聚到公众面前的时候，会对这个转机的出现起到推波助澜的作用，大盆里的水自然就流进了小盆。同时，为了鼓动更多人加入炒股大军，一些财团还要利用广告大做宣传。银行的各个窗口推出面向大众的服务，以快捷方便的方式和优惠政策销售证券。为了吸引更多炒股的人，银行还尽其可能，以其坚挺的偿付能力为股民提供担保。于是，一些人购进了被炒得热得烫手的证券， 然后就是等待，等待下一波股市行情的到来。遗憾的是， 股市并没有继续上涨。经济不景气，股市下跌了，许多股民失去了耐心。对于他们来说，这种情况如鲤在喉。当初他们决定买入股票的时候，也是经过深思熟虑的，得到的是股市继续上涨的承诺。当股市疲软，甚至回落时，人们会觉得自己受到了愚弄，甚至人身侮辱， 股票像小人一样恶狠狠地背叛了他们。大众等待着为股市的繁荣而欢呼， 其中90% 的人没有被训练过如何面对失败， 如何承受股市的打击，他们甚至一次都没有想象过自己会失败。尽管如此，股市仍毫不顾及人们的热望和传媒的引导，下跌，再下跌。这就是"超买市场"的结果。
如果大众仍继续保持乐观态度会怎样?
在这种情况下，也有其他的可能会发生，成为影响股市趋势的重要技术方面的原因。随着股市的下跌，账户上的保证金可能也会全部损失。虽然人们可以轻而易举地从银行获得贷款，但在股市下跌结束后，他们仍然要按要求追加保证金。许多负了债的客户也就必须要么注入资金，要么卖掉股票。抛售造成了股市继续下跌，又导致更多的人抛售股票，成为一个恶性循环的反应链。所以，即使没有外在原因，单单是迫于心理暗示作用和技术操作的压力，股市仍可以向顾自地一路下跌。
有一个信号可能是来向中央银行，它想给过热的投资环境降一降温，把通货膨胀的苗头扼杀在萌芽状态，它会提高利率。在这种情况下，股市可能会迅速大幅下跌。
大众的心理相互影响力是很危险的，就像我举的电影院的那个例子一样。交易额不断扩大时，价格却在继续下跌，交易额在继续扩增，越来越多把股票当成"烫手的山芋"的人抛售，这些证券都跑到那些靠手温"煮硬的鸡蛋"的人手中。最后，"烫手的山芋"派的人在最低价位时倾仓甩卖，恐慌来临。证券先是放在"煮硬的鸡蛋"派的人的保险箱里，不久，那些证券又流入了市场，股市逐渐抬头，价格步步上扬。
当股市价格曲线走到最低点时，"鸡蛋派"的人手握的是证券，"山芋派"的人手里攥的是钱;涨到最高点时，"鸡蛋派"的人拿的是钱，"山芋派"的人拿着证券。现金和证券不停地来回转移，也就形成了股市的循环。我可以这么说，当股价涨到最高点时，"鸡蛋派"的人得到的是钱，"山芋派"的人怀抱的是希望。
人们可以从这个分析中得到哪些结论?
我对此毫不保留的明确观点是，在交易额小的时候，价格回落是一个糟糕的信号气因为这预示着价格会继续下跌。在交易额大的时候， 价格回落是一个可喜的苗头，交易额越大， 就越是个好兆头，因为证券要大量地流向大户和强者手中了。如果交易量很大，而价格开始上扬的话，那就不是一个好的信号，因为有黑手插进来买入证券了， 交易额越大，对市场的反作用就越强，因为"山芋派"的人参与越多， 情况就越糟糕。当价格上扬肘，股票的交易额越小， 情况越乐观，因为虽然好景不在眼前，会过些时日才能到来，但是"鸡蛋派"锁在保险箱里的大量证券还没有登场。我知道，大多数的行家里手和分析家，以及专业的经纪人不怎么在意那些交易量不大的股票。我认为，这是毫无根据的。一只弱势股票只是一个良好局面的开端，当其交易额增大时，发展方向正确时，市场顺理成章地就会明朗起来。价格上涨，交易额增大，令人陶醉的时刻到来; 价格下跌，市场疲软，彻底套牢，或者说， 赔本甩卖。这就是逻辑，因为某些不明原因导致股市改变了方向，许多买家会随着股市不断上扬而悬崖勒马，突然转身变成卖家。因为今天的买家会成为明天的卖家，所以分析当下的买家要比分析证券更重要。同样，了解卖家比了解他们所卖的证券更重要。如果股票掌握在实力差的人手中，再好的证券也会下跌。
这是所有人的观点吗?
不，其他人的观点恰恰相反。大多数经纪人、银行和新闻媒体都断言，上升的股票在其交易额很大的时候，是一个好机会。他们的一个证据就是: 看! 大家都在买进。我倒要提一个问题: 这样好吗?不好! 就像我已经分析过的， 就是这群股民，今天发了疯地买进，过不了多久， 又会发了疯地卖出。这么多股民中， 最后很少有人的业绩特别好。
那些经纪人如何看待您的分析?
我不知道，但我觉得他们极有可能认为我是在信口开河。当然，对于证券公司的经纪人来说，他们乐见不断上涨的价格吸引越来越多股民的情况出现。这对他们来说很有利，对我来说也很有好处， 因为这些买家会把我手中的股票推上更高价位。但这并不是说，股票被推上了最高点，我就应该在这个价位买进，因为我已经在较低点的时候买入了。价格升到如此之高，交易量也就扩大了，我也很高兴这一点，因为我还想再卖出去。股市的高点是由众多股民购买抬起来的。这些股民今天的兴致对明天来说毫无意义，它并不意味着什么，因为就像我前面所说的， 他们的心理承受力很弱，可以在一秒钟之内就来个180度的大转弯。
当我在股票市场正式开始职业生涯的时候，曾和纽约交易所的一个经纪人有过下面这段对话。"不得了啊! "他说，"我们今天的营业额是1800 万美元。"我说"我问的不是营业额，而是股市行情。" "原来如此，"他答道，"股市行情变化大。" "这是您的看法，我不这样看。要是我的话，如果价格高，宁愿让其交易额小一点，这样的局面才是我想要的局面。"我早就知道，虽然我和那些经纪人有同样的职业，却与其中的大多数人少有可交流的共同观点。
还有其他现象可用来判断市场是"超买"还是"超卖"吗?
有!如果在长时间上涨之后，市场疲软，等待新的买家进场，对好信息也毫无反应，事实上，价格甚至还有些回落，在这个时候，市场给出的是一个非常坏的信号一一市场过于饱和了。"山芋派"的人已经把所有钱都投入市场了，甚至借了钱买股票; 而新的买家没有因为好消息而马上购买。与此相反，如果在长时间下跌之后，市场呈现疲软态势，对坏消息也不再做出任何反应，或者说，不再因为坏消息而变得更疲软，事实上居然还有了那么一点点反弹的意思，这就是一个非常好的信号。证券握在"鸡蛋派"手中，他们理智冷静，早已料到糟糕的消息所产生的后果，无论市场如何变化，他们都不会感到惊讶。
投机家在这种情况下该如何行事?
当股市对一个好消息无动于衷的时候，就应撤离市场;当股市对一个坏消息没有反应的时候，就该出击。
对于股票市场来说，一个特别不好的现象是有越来越多的人，尤其是小散户人云亦云，只是跟着股市里七嘴八舌的消息跑。一些人打着炒股的招牌，道听途说，散布一些他的朋友从别人那里听来又转给他的关于某只股票的小道消息，受到魅惑的人们用尽所能得到的全部贷款买入那只股票。还有一件糟糕的事情就是听信国外买家的观点，"来自国外的认购"或者说"国外机构的购买"一→主类伎俩瞒不过我。
您是说这样不好吗?
在当时，在人们买进的那一刻，情况当然是好的，因为他们是按照股市趋势买的。但也是不好的，那就是当他们把证券再抛出的时候，因为挤过"买入"的瓶颈之后，紧接着就到了"卖出"的瓶颈。因为所有的一切都取决于国外的买家拥有什么样的素质和品质，有什么优点和缺点。他们中同样也有视股票为"烫手的山芋"的人，他们不管股市是涨还是落，股票都在手里攥不了几天;同样也有理智沉稳的人，持有股票如同手握鸡蛋，股市不涨到或者跌到他们预期的点位，就一直不出手，宁可等它变成"煮硬的鸡蛋" 。有一些国外买家甚至比"山芋派"的人更稳不住，因为他们肯定比那些在本国做投资的人更短视，稍有风吹草动就买入或者抛出。大多数做国外投资的人，甚至是做投资基金的人，也常常是做短期考虑的。他们不放过一个小小的国外投资的机会，以一个基金经理的身份阁入国外的市场。他们也想在一旦获得利润，或者预感到一点点危险的时候就马上抽身。所有人都想随心所欲地马上购入，或者立刻抛出。在早些年的德国股票市场上，人们可以很清楚地看到这种现象。
那些机构投资者、大投资基金、养老金(尤其是美国)和保险公司等会怎样做?股市没有由此而彻底改变吗?那些掌握着市场的不是大投机家，不是短线玩家，也不同于大大小小的有余钱的投资经理，又都是些什么样的人呢?
风景虽然改变了，但是风景中所有其他东西，如房屋、蔬菜、鲜花或者植物等，依然如故。那些投资机构、资金巨头也是由人运作的。这些资金经理也是普通人，是和那些小散户和大投机家一样的人。他们也会受大环境影响，也分为"鸡蛋派"和"山芋派" 。他们的心理承受力也和市场上其他上百万人一样不可捉摸， 以前也是股市上的一分子。唯一的区别在于，他们操纵的是上百万的资金，而小股民做的只是些小交易。但是，这些基金经理的行事风格常常是"山芋派"的，因为他们还有顶头上司，他们要对上司负责，有了风险要靠上司扛。如果他们出了大差错的话，就会遭到上司责罚;而作为一个普通股民，只需要对自己负责。
人们应该借钱买证券吗?
只有当用贷款买的证券能赚来比贷款成本多出很多的收益时，才可以这么做。我特别想说的是，人们最好不要借钱买股票，因为人都有赌一把的心理。当然这个问题还和比例及证券质量有关。如果一个人用2 万马克的贷款买进10 万马克的有固定利息的有价证券，这还不是一个灾难。但是如果一个人贷款20 万马克，买进30 万马克的有价证券，同时又投资了10 多万马克的房地产，那这就不是什么好事了。但是不论怎么说，凡事不可一概而论。
为了说清楚借款投资股票的危险性、伤害性乃至毁灭性有多大，以及投机家无债务时的好处有多大，我想从我自己的亲身经历中举两个例子。
20 世纪50 年代中期，纽约股市发展良好，新的工业革命性产业，如电子工业企业等，显示出兴旺繁荣且有发展潜力。我用我的最后一些美元买进了电子公司股票，在把所有钱都投进去之后，我又贷款买进了一些。我把信用全用于贷款了。
那位美国总统艾森豪威尔先生，虽然是一个战争英雄，但绝不是个神人。在美国民众眼中，他的形象是完美无缺的。美国民众之所以对他们的总统如此信任，一个重要原因就是华尔街的行情不错。在下一届总统大选的前一年，大家就断定，并且百分之百地相信艾森豪威尔将军肯定还会再次当选总统，整个华尔街都对此坚信不疑。为什么人们不该在股市上也先预期到他连任的胜利呢?所有的人都是这么想的，包括我在内。
接下来发生了很危险的出乎意料的事: 1955 年，艾森豪威尔总统的心脏病突然发作。第二天，纽约股市的所有股票下跌了10% ~ 20% 。因为我是用贷款购买股票的，所以必须尽快抛售我的大部分股票。这让我非常痛苦，但是"必须"这么做的念头控制着我，尽管那些经纪人还在努力尝试其他保证措施。
恐慌来了，因为大众放弃了希望，他们不再对艾森豪威尔的连任抱什么希望。没有艾森豪威尔的大选将是什么样子?这是个大问题，这个大问号一直悬在股票市场上。那些把股票当成"烫手山芋"的玩家在突然爆发的大事件面前，既没有足够的耐心和信心坚持到事态发展的最后，也不认为眼前的事件是个好事。大多数人根本就不可能事先判断出什么对股市有利，什么对股市不利。
在这种情况下，所有"山芋派"的人，还有所有贷款买股票的人，都想尽可能迅速抛售手中的股票，其实后者是被迫这么做的。恐慌开始的第一秒钟就有可能引发出一连串的反应。
几天后，艾森豪威尔总统的身体状况有所好转。他能再次参加总统竞选的希望之火在民众的心中又一次点燃了。股市止跌，然后开始反弹，股价走势曲线开始回升， 竟然升幅比此事爆发之前还要多。在随后几年里，那些股民赚了钱，有的本金甚至翻了10 倍，只可惜对我来说，为时已晚。
我知道，常有类似的问题一一人们不得不全部抛出股票之后， 股市出乎意料地涨了。诗人海涅精辟地在他的诗中写道:"…… 这是一首古老的诗， 如陈酿的酒却常喝常新。禁不住喝上一口吧，人醉了，心也破碎了。"
如果您当时不用贷款买股票的话，又该怎么做呢?
肯定会和我几年后遇到另外一个突发事件时的做法一样。
那是1962 年的2 月，我在巴黎的股票交易所交易法国股票，我又一次和命运之神撞了个满怀。但是这一次我一分钱的贷款也没借，完全用的是自己的资金。当时正逢法国和阿尔及利亚关系紧张之际，法国总统戴高乐将军原本打算放弃对间发动战争， 但民众的反阿情绪高涨，他必须采用迁回策略，让民众了解他的想法。但是意料不到的事件出现了: 4 位法国将军在阿尔及尔发动了反政府运动，也就是说，他们反对戴高乐将军。法国人民为之震惊，这可能也是世界大战结束以来，法国发生的最大事件。这几位将军担心戴高乐总统让阿尔及尔人获得自由， 不愿意接受这一现实。当天夜里，整个巴黎笼罩在一片元以言表的恐慌之中。
第二天，我没有去股市， 因为我想保持内心的平静，不想看到我的股票跌进深渊的惨景。
我去了我最喜欢的路易饭店(一家有国际声望的捷克饭店)，那是一个影视明星和报社记者积聚的地方，饭店里的人们不谈论股票，讨论的是菜谱。在那里，我很偶然地碰到当地股市上的一位同仁，他告诉了我股市的情况，在不见硝烟的恐慌笼罩下股市是何等景象?其实和往常没有太大分别。
"真的吗?"我简直不敢相信。然后，在平和宁静中，我享用了我的午餐。
由此，我坚信戴高乐将军会在这场较量中获胜。
对于我来说，这个事件是昨日事，只属于昨天，我应该忘掉它，不让它影响我今天的工作，而且，股市也要求我这样做。我要是真的去了股市，可能已经小心翼翼地把股票都抛售了。这是多么奢侈啊!在这样的日子，我竟然没有去股市，我该有这样的自信，因为我一身轻松，没有贷款负担。我在宜人的饭店里消磨原本该待在股市上的痛苦煎熬时间。在股市收盘后一小时，我了解到当天股价行情走了一个来回，跌落又反弹，反弹幅度已经追回一半了。
当天晚上，戴高乐将军又发表了他的著名电视演说。他向法国(可爱的法国人民)呼吁，要求全国人民团结起来。最终那4 位将军放弃了，一切恢复了平静。不仅政治局势稳定了，股市上的阴云也消散了，人们忘掉了一切。恐慌只持续了一天时间，因为我没有贷款压力，所以不怎么反感类似的恐慌骚乱事件。
要是我身负债务的话，情况就彻底不一样了，我的大脑会因为债务压力而朝相反方向思考。我就不会平静地、无奈地若无其事地去饭店，而是会密切关注戴高乐将军的反应，我想知道法国民众会做出什么反应。尽管我心中有数，但难免会陷入周边的恐慌氛围，因为我的债务有可能大幅增加。
所以我的看法是: 哪怕是用很小一笔贷款，购买一个负债累累公司的股票， 危险性都非常大，远比把一大笔钱投资到一个业绩良好的公司大得多。用一小笔钱专注投资某一只股票，能够使人对此保持长久兴趣; 如果是用贷来的一大笔钱做了股票投资，应该见好就收。
有一次，基于同样的考虑，我和一位同事买入了同一只股票，我用自己的钱买了100 股，他用贷款买了1000 股。我持有了两年，静观这只股票的走向，最后我的利润是200% 。我的那位同事因有债务在身，不敢恋战，必须小心谨慎，稍有获利就卖掉了。
可是不承担风险，如何在股市获利呢?
说得对。不过，如果一个人在投资时看准股市的发展趋势，也就是说，在个人的支付能力、心理承受力和经济形势这三个要素都具备的情况下， 他就应该买进有大额债务公司的股票，因为这样的大公司想凭借股市力量摆脱前一段时间因高额利息带来的困境，这样的股票值得买。另外，人还是应该量力而为，如果总是想着把所有钱都赌进去，那很有可能会全军覆没。
您是否也有借款买股票的成功经历呢?
针对这个问题，我想讲一个有深刻寓意的小故事:在另外一个场合我曾经提到过，第二次世界大战过后，德国出台大规模贷款政策，我从德国政府的外国长期贷款升值中获得了很大利润。我把所有钱都投进去了，而且，我是利用尽最大可能借来的贷款做的投资。贷款来自瑞士银行(人们既不可能从美国，也不可能从德国获得这样的贷款) 。
当时我依靠的是德国的未来前途。德国的前景非常明确地和阿登纳的个人形象紧密相连。无论如何，他特别希望贷款协议得到联邦议会批准。德国社会民主党对此持强烈反对意见，但是人们肯定已经觉察到了，阿登纳会强行通过他的计划一一成功地让人们认可他主张的伦敦协议。相信阿登纳的人在这次投资中起到了很大作用，当然这也和某种风险联系在一起。
这笔投机交易敏感且易受政治因素影响。在投资的时候，人们可以画出一道界线，辨别出那些无法估量的因素，尤其是阿登纳的身体健康状态。
我那时必须暂时离开德国，去一趟美国，我非常牵挂我的德国贷款，当时德国政府在偿付这笔贷款时遇到了一些困难。如果某一天早晨发生一个可怕的事件，哪怕是出现阿登纳的一条负面新闻，德国的这笔贷款会出现什么样的变化呢?什么都有可能发生。很可能所有证券都会面临一场严重的危机。在这种情况下，我真想快刀斩乱麻地了结这项投资! 欧洲的早上人们可以听到新闻的时候，美国还是深夜，等听到具有决定性意义的新闻时，一切都晚了。
我的想法是把此事委托给银行，如果出现类似情况的话，就帮我在德国平仓。不过，没有一家银行肯接受这项委托，因为它们不想承担责任，不想估计阿登纳的身体健康状况会受到怎样的威胁。
我本不想抛售。我飞到美国后， 内心忐忑不安， 惦记着那笔债券，这时候，这些债券已经成了"烫手的山芋" 。我和银行商议，如果出现负面消息(希望不要出现)，不管什么样的新闻，请银行不管什么时间都要马上给我打电话。
幸运的是，在我不在德国期间，阿登纳没有发生不利于股市的意外，所以我虽然对价格上涨有某种恐惧，但是我一直等待价格上涨，并且从中获得了利润。但我还是摆脱不掉内心的忐忑不安，因为我虽然敢肯定，即使没有阿登纳，德国的这笔政府贷款到最后一秒也是能偿付的，但是我的那笔可怕的保证金贷款给我造成了永久性的挥之不去的恐惧感。
那笔用大额贷款做的投机交易的结果怎样?
我太幸运了! 即使没有问登纳的健康状况这个波折的话，在联邦议会批准这笔贷款协议之前，也有可能出现其他坏消息，那些社会党人也会为协议的通过制造困难一-这对于我的银行保证金来说是致命的打击。
您认为在证券投资中，战术和战略哪个更重要?
当一个人想长期投资证券的话，战术方面的因素是无关紧要的。无论他想今天还是一周以后再买入，股市在这么短的时间内变化幅度很小， 怎么做都是无足轻重的。重要的是战略: 证券的筛选以及决定做长期还是中期投资。
人们应该在经济衰退时买股票吗?
是的， 因为政府会在经济衰退时采取措施剌激经济增长，降低利率，扩大货币供应量。此时最早获得收益的就是股票，股市的复苏比经济早， 因为钱是使股市运转起来的原动力。
在提高税收的情况下，股市能上升吗?
能。在这种情况下，股市被激活的原因和在经济衰退时的原因很相似，因为当政府提高税收时， 就可以在市场上任意支配充裕的资金，这只会对股市行情更有利。
在收到大量有犬某个公司的宣传信息时，是否应该买入这家公司的股票?
不应该! 这种情况会造成先入为主的偏见。金融机构在想办法让股票上市时， 会委托银行或者经纪人公司在股市上通过各种媒体和渠道炒作， 向大众推销股票，这是一种促销方式，用宣传来推波助澜。
对于大机构基金经理的交易，我们该怎样看待呢?
完全不必关注。这些人虽然手中掌握着大量资金， 以至于可以影响股市行情，但是这种影响力是短暂的。如果一家机构打算买入或者卖出一大笔股票的话，那么它可能在几天内把股价拉到最高点或打到最低点。但是， 就像已经提到过的， 从长远的角度看， 这些影响算不了什么。
对于专家提供的长期投资建议， 该予以哪些特殊关注呢?
什么也不必。因为某一个行业或者某一个企业的专业人士根本就不具备针对股市的分析能力。他们可能了解某个企业的情况，但非此时， 而是彼时; 他们可能考核过某个企业的过往业绩，但是时移事移。在股票市场上， 人们必须经常随机应变地综合考虑各种情况的变化。
一个上市公司内部人士透露的该公司信息该如何看待? 他提供的信息肯定特别有价值。
一文不值。虽然本公司的人非常熟悉自家公司的业务、产品和发展潜力(这也不是确定的) .但是，股票行情和进一步的发展与此关系并不大。而且这些信息也未必准确。根据我的经验，得到公司内部人士的推荐信息后，恰恰应该考虑事情的反面，反其道而行之。类似信息的确常常是错的，为的是诱导大众:那些可以成为某个公司喉舌的人很受一些大集团的欢迎，公司让他们持有更多公司的股份，为的是让他们更尽心地为公司宣传，卖出更多股票。他们大力散布坏消息，从而达到拉低股价的目的; 或者，正好相反，他们极力宣传公司的正面信息，为的是让自己的股票上涨。而且，他们不愿意让大众知道他们也拥有该公司股份的事实。
这就是欺诈了吧?
也可以这么说。但这又很难证实，因为每个人都有权利说出自己的观点，正面的和负面的都可以，可以是正确的，也可以是错的。
人们该如何看待经济专家和经济学家犬于事态发展的观点?
不必看得过重。因为即使是本专业最出色的专家，其对股市的分析也可能是不正确的。前面已经谈到，股市和经济的发展不是成正比的，两条路线不一定总是平行的。要是经济学教授对股市的分析都是金口玉言的话， 那他们早就发财了，遗憾的是，他们并没有因此而成为富有的人。经济学家精通经济和货币， 但是他们并不富有， 就像有人说过的"赚钱，说着容易，做着难啊! "经济和股市是两码事，各有特色。经济繁荣对股市发展不利，经济衰退对股市发展有利， 我曾用盛水的大盆和小盆之间的关系解释过这个道理。
经济和股市的关系总是如此吗?
或许并非一成不变，但大多数时候都是如此。经济和股市这两条线存在着某种关系。我已经说过，这两者不是平行的，有时是相斥的。在大多数情况下，股市的走势是经济发展趋势的预告。但是，一段时间的经济繁荣趋于降温之后，由于市场拥有大量资金， 股市也会随着经济降温而出现繁荣， 所以说，不仅仅是市场上的钱多了，更重要的是因此又赚来了更多的钱，人们获得了期待已久的利润。
这么说，经济预测总是错的了?
有可能。他们偶尔也能说对，但是他们的话没什么说服力。我在这里讲一件有意思的事: 1962 年年初，在华尔街股市出现了一次疯涨， 波及了全世界所有股票市场，没有一个人对这些疯涨提前做过任何预报。这种突如其来的局面让人们感到非常不愉快，比如说，在瑞士的股票交易所里，当人们提交卖出的交易委托时，竟然在一天的时间里都得不到任何信息反馈(尽管瑞士股市的交易额相对还是比较大的)。几个月以后，当股市恢复回调到最低点的时候， 《纽约先驱论坛报》 (现在是《国际先驱论坛报》)举办了一次圆桌会议，参加者是那些最有声望的经济学家。他们讨论来讨论去，有些人的观点非常悲观，也有一些乐观的看法。在他们彼此能够说服对方并达成共识之前，主持人笑着提出了一个问题"我亲爱的先生们，你们怎么看待到年底前道琼斯指数的走势呢?"(道琼斯指数当天位于200 ~ 300 点之间的低位。)大家异口同声地回答说"你在开玩笑吗?"结果怎样呢?不是到年底，而是14 天以后，道琼斯指数还在那个点位上。
您能否给我们再举一个类似的例子?
另外一个很有说服力的例子刊登在美国著名的财经杂志《商业周刊》的一篇文章上( 1979 年8 月) 。该文章宣称把股票作为投资的人最终是死路一条。那篇文章说没有人最终能从股票交易中获益，能让人们投资获益的应该是其他一些东西，比如说黄金、白银、期货、亚洲的地毯、中国的陶瓷、金银制品或是一些房地产等。这样武断的结论显然是可笑的，单单在华尔街这一个地方的交易所里，一天的交易额就是5000 多万美元，还有近10 亿美元的债券交易，是世界所有其他股票交易所，比如伦敦、东京的股票交易所难以望其项背的。是谁买入了如此大额的有价证券?有人买入这么多证券，说明卖出量也有这么大。答案很简单，是持乐观态度的人买入了，持悲观态度的人卖出了，或者换个说法"山芋派"的人抛售了，"鸡蛋派"的人买入了。有意思的是，证券在这一天走到了最低点(利率却涨到了最高点) :道琼斯指数是800 点左右。不仅仅是华尔街股市，全世界所有股票交易所里都是开始时剧烈震荡，然后趋于平稳，之后转好。无须赘言，没有人心甘情愿买入。那么到底谁是买家?如果把美国经济杂志上所建议的那一系列东西，如地毯、主E盆等作为投资对象的话，该如何操作呢?
不是有很多人做这种实物投资都很成功吗?
不是很多人，只是个别现象。一个人可能会对他珍藏的物品开值感到很高兴，比如说字画、陶瓷、银器或者其他有价值的东西。我自己也有类似的经历，但这些纯粹是理论上的。因为当人们想把这些东西出手的时候，最先面临的总是内心的矛盾和实际的困难;其次，对一个真正的收藏者来说，卖掉收藏品不是一件轻而易举的事。收藏者对自己的藏品都有很高的期望值，他们真正把自己的藏品按照期望值变现都需要等待很久。他们的财产继承人当然会变卖掉这些藏品，但是因为他们对其价值知之甚少，所以可能头脑发热，把前辈千辛万苦积攒下来的藏品转手就卖掉了。当然也有个别情况，收藏者迫于巨大的现实压力，忍痛割爱，亲手卖掉自己的珍藏。几年前，那位著名的大作家、大富翁罗杰·佩莱菲特因倾心狂恋一个人，不得已高价拍卖了自己的书籍和藏品，那是些硕果仅存的珍本，为了爱情，他花掉了上百万，如果不变卖珍藏品换些钱的话，他就会破产。
但是提起一般情况下的投资时，人们不可拿这个例子作为参考。当人们分析股票的时候，一开口就是几十亿，在这个规模上，人们该如何定位投资呢?收藏也是投资的一种方式吗?股票和艺术品同时被看作投资的话，两者的区别是非常大的。一个是艺术珍品，曲高和寡、价值连城、回报率高;另一个是受到其他限制因素影响，不可独立存在的股票。
黄金和白银也可以成为人们触手可及的投资品，但这又属于另外的投资了，我稍后会谈一谈这个问题。
人们该如何评价国家政策对股票市场的影响?
特别是在欧洲，人们必须清楚其作用巨大，因为在欧洲，一个右派政府和一个左派政府之间的经济与货币政策区别，要比在美国大得多。政治上左派和右派的观点会直接影响投资者的心理倾向和企业的未来趋势。但是人们也不应该抱着一成不变的态度一概而论，我们已经谈到过，外界对一个人心理的影响力是不可估量的。一个政府动用国库储备或是利用金融杠杆，不管是与通货膨胀做斗争，还是与通货紧缩做斗争，其现实性都是特别重要的。每一个重大决定都关系到议会在民众心目中的形象。
在美国，总统选举对股票市场没有这样大的影响。美国总统的选举也是四年一次，但是不管是共和党还是民主党当选，对美国的企业家来说都一样，因为这两个党派都坚定地信奉自由的资本主义，对他们来说更重要的是，当选总统的这个人是属于哪一个党派的。罗斯福和杜鲁门都是民主党的，像后来的共和党总统里根一样，深得民众信任。相反，民主党人卡特和共和党人尼克松、福特，都没有得到民众的信任，所以说，他们不是成功的总统。
对于欧洲人来说，每四年或五年一次的大选是一次痛苦的经历，对于竞选会是怎样的，每一次人们心里都是战战兢兢的。
国际政治对股市的影响力有多大?
特别大。国际局势是紧张还是平静，都会直接影响民众心理。国际事态的发展会影响整个经济的各个环节，比如，影响行业发展(和平与战争相关的工业)、国际贸易的收支平衡、外贸的订单和政策贷款等。
投机与投资的区别在哪里?
在投机和投资之间，没有不可逾越的界限。一个好的投资就是一次成功的投机;一次失败的投机就是一个坏的投资。不管说它是投机还是投资，其成功与否不在于所购买的证券质量好坏，而在于交易量。一个所谓的地道的证券投机，一个虽未开采但很有保障的油井或者金矿的投机，是由一个大投资人操纵的。他只投入很小的一部分，风险也已计算在内。与此相反，一个实力小的投资人，如果大笔莽撞投入的话，风险可能是致命的。股票也能令人心情舒畅吗?
我想是的!我认识很多人，他们当初都只是很偶然涉足股市，然后就再也舍不得离开了。最好还是用下面这件事做个佐证: 1929 年股市风暴之后，纽约证券交易所中的几千个股市大亨都破产了，必须另谋生路，甚至得去找个糊口的工作。一天，两个股票交易所的同事见了面，其中一个问道"你现在做什么呢?" "我为一家公司卖牙刷呢，你呢?" "老实和你说吧，"第一个人回答道，"我还在做股票呢。不过，你知道我妻子怎么认为吗? 她说我现在简直就是在夜总会里弹钢琴(其实，要是真到夜总会里弹钢琴，也要比当股票投机家好啊)。 "
所有理论都是模糊的一一这是投机家的专利处方吗?
绝对是的。没有什么科学性、系统性可言，就是这个专利处方的唯一特性。你可以猜测、预感，然而你不可能清晰地看到什么。我过去常听到一些炒股票的老手说"现在的股市真是让人捉摸不透啊! " 对于这样的抱怨只能一笑了之，股市什么时候是能看透的呢?要是人们能看透它的话，那就不是股市了。即使身经百战的股票投机家也不能把未来的行情看得一清二楚，最好的可能只能是把握股市近期方向，寻找机会。人们不可能对明天或者后天的事情先知先觉，但人们可以想明白今天和昨天发生的事。能做到这一点就已经很不错了，因为很多人对于自己经历过的今天和昨天的事，也还是弄不明白呢。
尽管一切都不归朗， 但人们还是可以从经验里学到一些东西吧?
非常正确! 所有股票投机家和投资家都苦恼于这种黑暗中的摸索，他们也只能在这种黑暗的摸索中发现他们要找的目标。当然也有一些人在黑暗中经过漫长而艰苦的摸索，之后在某一个阳光明媚的日子里忽然轻松地找到了他们梦寐以求的东西。
许多银行家断言自己能预见到一些事情， 这可能吗?
请你永远不要相信那些声称自己已经知道了事情结果的人。法国诗人安德烈· 纪德说过，只应该相信那些一直在摸索事情真相的人。我们总是在寻找股市运行的准则，但是我们什么也不可能知道，只能是猜测而已。
对于投机家来说，只有一个上帝一二金钱，是这样吗? 这是他所有行动和工作的最高目标吗?
不一定。一些进入股市的艺术或文学天才也还保持着他们应有的激情。大投机家西塞罗(不过他不是投机股票，而是做房地产)、伏尔泰、罗西尼、巴尔扎克、高更、普罗斯特，可能还有叔本华以及其他很多人，都是如此。在股市中，我结识了当时最有名的小提琴家弗里茨·克莱斯勒。我是在美国的一个股票投机家的办公室里见到他的，他总是想得到一些投资建议。的确，与我相比，他在股市上有一个极优越的条件，那就是他下午在股市里赔的钱，晚上还可以通过拉小提琴赚回来。
对于我来说，"金钱"不是我的上帝。有时，说起这件事来，很多人都认为投机就是一种大脑体操、智力游戏。对于这些人而言，他们有钱，把金钱当作朋友，而不仅仅是流通的货币，投机就像打纸牌、掷殷子、玩赛车一样，是一种神经训练。在操纵钱的过程中，已不再仅仅是钱的问题，他们想要的是成功和胜利，信念的实现才是第一位的。对于那些热情高涨的牌迷来说，虽然他们最想的还是赢钱，但是紧随其后的第二件事就是输钱了。
投机和一个人的道德因素有关联吗?
当然有，但是所占比例很小。比如，要是没有科学技术的进步，也就不会有投机的成功。
一些投机家对我们来说是不是很危险? 我们可以搭顺风车，从他们的大额交易中获取利润吗?
无章可循。大的投机家，最好是说大的金融家，引导和操控着市场。他们做大笔交易，进行并购或是分拆大型企业等。这些都是在交易所或者通过交易所来完成的。他们收购一家公司50% 以上的股份，也就是说，他们控制了这家公司，或者他们在股市上通过抛售股票达到分拆一家公司的目的。一个聪明的股票投机家，常可以从这些操纵带来的股价波动中受益。但是这也需要格外关注和留心， 以免被套住，一个金融财团常常是通过全部购入某家公司的股份， 而实施对某一竞争对手的控制。但是，当一个金融财团着手在股票交易所买断某只股票的大部分肘，这个财团就开始受这只股票的干扰了。因为有可能它的购买己导致股价上涨到最高点，然后是一路下滑，跌至低谷。所以股市上的任何震荡都事出有因，一旦风云变幻，大家都会受到影响。
这种沙坑猎人式的操纵还会再现吗?
自从股市出现，直到现在，类似的操纵就一直存在，其结果也从来都是如此，就像例行公事一样不曾改变。这些金融家不是什么博爱主义者， 要不然，在美国，人们就不会叫他们为所谓的"银行家" (bankers te矶拼法类似"强盗"一词) 。
一个企业是如何通过扩充资本欺骗投资人的呢?
情况各异。财务报表并不永远都是百分之百真实的， 就像有人说过的，这些报表至少是经过修饰的， 绝不可全信。当然，也不能太离谱。当企业想通过股市扩充资本的时候，它会故意干预，把股价推得很高，以吸引更多新股民的注意而投入资金，这样的操作很常见。
对于刚进入股市的股民来说， 是否应该遵循这样一条座右铭: 自己才是正确的?
对于一个股市新手来说，自然很难做到一切凭自己的感觉来判断。他应该好好研习一下这本书。读完后，他至少会有那么一点感性上的认识，先了解一下什么是股票。
在那些宣称满世界都是投资机会的预言家面前， 人们应该如何自我保护?
别待在屋子里，接到这样的电话时'挂上话筒; 偶然碰到什么公司里的人宣扬自己的公司时，把耳朵塞上。我再一次郑重声明: 根本就没有股票预言家，只有灵感和想象力。对于不能预言的东西，人们是不能妄加臆测的。看起来到处都存在的投资点子，几乎总是带有欺骗性的。在大街的每一个角落里，都会有一个高声叫卖的投资顾问，他会向人们提供咨询，教人们如何在通货膨胀、通货紧缩、金融风暴或者其他危机面前保护自己。对于这些，我只想在私下里说: 大多数病人不是死于疾病，而是死于各种药物。
企业年度报告、股东大会报告和公开出版的东西，可以作为判断一个公司业绩的信息来源吗?
不可以。人们必须能从字里行间琢磨和揣摩文中提到的每一个信息，并读懂这一信息后面隐藏的是什么。弄清楚这一信息是否正确， 至少要排除掉信息中的不可信部分。我们在阅读这类文字的时候，必须批判地甚至是抱着挑刺的心态分析和理解它们。即使这样，还要想到有些事情是人们不可能弄清楚的。什么时候、什么地点会有突发事件，都难以把握， 更何况事情本身还要发生变化呢。
是不是该投资那些刚成立的公司或者新上市的公司?
这要看你自己的目的，没有什么规则可言。要看自己的资金拥有量、抗风险的程度，以及自己的耐性如何，等等。当然，这也要看新上市的公司，看其管理水平、经营能力等。
您如何看待股票价格曲线?能从过去的曲线看出其未来的主势吗?
我要考虑价格曲线反映出来的一些信息，但不会太多。要是按照价格曲线操作的话，我就任何时候也不应该买入股票了。我是绝不会只按照价格曲线来操作的。我愿意查看一个相对较长时间段的股票价格走势曲线(至少是6 ~ 12 个月)，但有时也看单只股票的价格曲线，而不是看整个市场指数的高低。
医生在给发烧的患者看病的时候，也只是看看这个患者的体温就给他开药，以体温计所显示的温度作为诊断患者身体状况的最初诊断依据，而不是把候诊室里所有发烧患者的体温一起计算出平均数，作为给在场的每一个患者开处方的依据。
这里所说的价格曲线也就是股票的发烧曲线，它只能给我一个总体印象，是过去几周、几个月的运行情况，是了解某只股票过去运行情况的一个评价基础，也是判断其未来运行态势的一个良好依据。通过股票价格曲线，我也可以了解到一些有关公司运营的情况，而在别处很难了解到真实信息。一条犬牙交错、曲折攀升的价格曲线表明内部人(经理、大股东等)想要扩大他们的股份份额，可列出如下几个原因加以佐证:他们已经知道利润增加了，新产品带来了更大的市场份额，他们想避免其他人代替自己的位置，取代他们对公司的控制权，甚至干脆把他们炒了就鱼，从公司里赶出去。
一条来回波动而下跌的价格曲线表明，公司内部人想要减少自己在公司的股份，甚至要全部脱手，彻底卖掉公司的股份。
一条上升但是曲折的价格曲线，上下来回震荡一一根据这样的曲线，人们可以猜测出这只股票的购买者十分小心谨慎，买入一点就停手;再买点，再停手;边操作，边观望，不想扔太多钱进去以免被套牢。价格曲线开始上扬就停手，甚至抛售一点，为的是迷惑他人，然后等曲线止升回跌时再悄悄买入。
另一种是正相反的情况，下去了，又上来，又下去了一一这说明操作这只股票的人更加小心谨慎。他们在抛售时，一看见曲线跌下去，就立刻停止抛售，甚至是买进一点，以减少对这只股票的冲击。
像刚才已经说过的，这常常意味着某个财团想要得到某个公司的控股权。迟早有那么一天这些人会明白，只拥有超过半数( 51%) 的股份是不够的，这些人根本就对超过51% 的控股权不感兴趣。他们使出强硬的一手，很快抛出这些股份，把这只股票的价格打到低点。这种情况经常出现。那些单纯的小股民搞不清楚为什么这只陡升的股票突然又掉头跌下去了。
还有一点值得注意的是，当股市上大部分股票的趋势和某只股票的价格曲线正相反的时候，它既不随波逐流地攀升，也不人云亦云地跟着往下跌，那我们就可以猜测大概是因为内部人在幕后操纵。当股市大盘上升时，我一般不买某只下跌的股票。相反的是，当走势曲线表明大盘下跌而某只股票却在攀升，这倒是个好兆头。但是我也不会只因为这只股票上涨就买入，因为那样做显然是不理智的。
人们也可以依下列说法观察股票价格曲线(我要强调是观察价格曲线，而不是就此得出什么结论) :当一只股票的价格曲线弯弯曲曲向上攀升到了某一个高点，能够保持相当长的一段时间，而且越来越坚挺，形成一个箱顶，然后曲线在箱顶脱落，又一路下滑。这可能意味着从某个渠道冒出来的一大笔资金，要光顾这只股票了。交易所的投机家手中握着委托单，要抛售某只股票，动人的情景出现了，股票曲线上涨至最高点，保持平稳且居高不下，这可能就预示着大笔资金一直在蓄势待发，要抛售了，不会再有什么新价值。
与此正相反，如果某只股票曲折下跌，跌至某一低点，但仍没有跌破底线，常常是在底线上小幅波动，然后反弹向上，这可能说明某些人光顾这只股票了。说好昕一点是这些人开始采取手段干预了，为了挽救它，让它不至于崩溃。当曲线在最低处徘徊良久并终于不幸跌破，就说明这些人不想再管它了，放弃了它，或者说他们也无计可施了，不想再为它耗神了。
还有一种现象可以观察一下: 当某只股票在某段时间的一阵狂跌之后，在某一水平位置止跌不动，不再继续下跌，尽管所有的报告和数据都显示它可能继续跌下去，但是它就是稳稳当当停在那里。这可能是说公司内部已经发出了公告，公司正力挽狂澜，公司的未来又有了曙光，好机会在前面等着呢，这只股票会从此慢慢回升的。因为有上千人分析股票价格曲线，他们向己有时就能阐明价格曲线运动的原因。当分析结果与他们的观点吻合时，他们可能就会买入或抛出，所以价格曲线也就又会随着他们的买入和卖出而改变。
因为可能有上千位股票价格曲线分析人士，有时他们自己就能挑起股市波动。按照他们的理论，如果曲线给出操作信号的话，他们就按照信号买入或者抛出。这样就又会引起股市新的反应，这对于短线操作是可以的。
我认为，从各种不同的价格曲线变化中找出重要的解读办法，没有什么意义， 像他们总是喜欢说的那些价格形态，这些零零碎碎的东西是做短线的股民的雕虫小技。我认识上百个这样的人，他们信守自己的价格曲线操作系统， 他们最终的确没有输钱，我做不到这一点。
结论: 人们应该留意价格曲线，从中得出结论，但是不要盲从。这些价格曲线清楚完整地反映了一只股票的过去，有句中国古话是怎么说的?想要研究未来的人， 先得了解了过去(鉴往而知来) 。
是否有不依赖股票的市场?人们可以像黑市那样交易吗?
有，但只在那些实行外汇管制的国家里， 或是不允许实行自由经济的国家里有。不过现在不叫黑市，而是称之为平行市场。因为对参与这个平行市场的人来说，不是他们的交易与道德相悖，而是法律和法令的不道德性与市场相悖。在70 年前，这个理论相当热门， 甚至可以写出一本书来。
在什么样的股市上可以获得最大的利润?
这受到很多因素的限制。首先要看最大利润是按绝对量值还是相对量值计算。以绝对量值计算的话，当然是在美国股市上能赚到最大利润。因为美国交易所的上市股票数量多，一只股票可以被上万次地成交，股市异常活跃。若以相对量值计算的话，要看成交的时机和另一个重要因素: 交易量的大小。在伦敦、巴黎和东京有时也能赚到最大的利润，这没有规律可言。我知道，一些年轻股民对悉尼、新加坡等市场也感兴趣，但我不能苟同。这些年轻的新入市的股民，当他们向这些市场发出电报、委托和各种指令时，他们有一种完全自主的感觉。他们甚至往新加坡、悉尼打国际长途电话，给自己营造出一种在做国际交易的国际金融家的氛围来。
人们在国外市场上得不到利润吗?
也许可以尝试一下。不过我认为股市新手还是应该在西方的大股票市场上交易。这是因为条件不足吗?是的。为了达到能在一个大的市场里靠自己的智慧进行成功的操作，我们必须谙熟其他国家的情况。例如，该国人的性情、公众情绪、股民的情绪、政治大环境、银行方面的贸易政策是什么样的;中央银行曾经操纵参与过哪些事件; 当地股票市场的技术操作经验如何等。这些信息即便我们在欧洲也不可能直接获得，也不可能从他人那里间接获得。尽管早在20 世纪50 年代我就掌握并积累了很多关于东京股市的操作经验，但是现在让我去操作日本股票的话，我还是不愿意去。第一次世界大战之后，人们了解国外的情况更简单了。我当时的想法是: 世界和平了，日本由于其国人的自律、勤奋和坚韧， 会再一次崛起。全球化这个先决条件是很重要的。35 年过去了，今天的东京股市已经变成了一个真正的股票玩家的地狱。股票经纪人信奉的一句老话是这么说的: 不可和不熟悉的伙伴做交易。今天的日本对我来说已经陌生了， 而且我有我的原则，即我不会在一个我不会讲其语言、不认识其文字国家的股市上进行股票交易。
所以，如果一个投资人或者一个投机家已经长时间关注日本的经济，对其发展持乐观的态度，而且打算在日本股市上一试身手的话，那他们可以在纽约股票交易所购买"日本基金"，那是在日本的美国基金经理管理的日本证券投资组合，他们更了解，日本的经济情况和细节， 这对远在欧洲欲投资日本的投机家大有禅益。
您认为德国股票市场对要在全球交易的投机家来说是不是有些太保守而且也太有原则性了呢?
这还是与时间段有关，要看是哪一个时期的情况。过去情况的确如此。从1984 年开始，有余钱的散户像疯狂的股市一样热情高涨。不管怎么说， 总的来看，德国的股民还是更倾向于把钱存入银行，领取固定的利息。近年来，房地产已经走进股市了，所以德国的经济管理者把这种如同储蓄的房地产股票推向大众，使其成为家喻户晓的一种投资方式，为的是能吸纳资金。许多大公司也就能肉此而获得更多资金。到1983 年的时候，这一努力成功了，人们愿意买入股票了，甚至在炒股中得到了乐趣。这也是顺理成章的事。此后，全球股市逆转上开，德国人在这样一个大背景下也获得了利益，得到了好处。股民日益高涨的热情和股市升温持续了很长时间，直到下一次股市下跌造成巨大损失，才算暂时停歇。接下来的是一个大段的休整空白期，直到下一次人们对股市的兴致再被撩起。
在不同的股票交易所操作，买入与卖出的手续费那么高，值得吗?
这要看你做的是哪一家公司的证券，是到哪一家证券交易所去做。许多美国的证券拿到德国、阿姆斯特丹、瑞士或者巴黎去做，手续费的金额不等。但总的说来，在欧洲做比在美国做手续费要相对低一些。
人们短线炒股挣的钱原则上也要交税吗?如果交税的话，税率是多少?
在德国，如果这一买一卖的操作期短于6 个月的话，是要交税的。
原则上记名股票要比不记名股票贵一些吗?
不是，情况恰恰相反。如果一个公司同时拥有两种股票的话(在瑞士就常有这种情况).那么记名的股票要比不记名的股票便宜些。但是，只有瑞士人才有权利购买瑞士的记名股票。
企业的资本增加就意味着其股票升值吗?
不是的。还要看这家企业的发展机会如何，另外要看资本市场的整体走势如何。企业的资本增加了，如果是在市场下跌趋势的大背景下，那它也会受到负面的影响;如果是在大盘上涨的背景下，那它也会受到正面推动作用。
发展股市就是允许那些寻求扩大资金的企业从更多渠道获得资金。这就是说， 它们在寻找一条经济土更为民主的路吗?
是的。我讲过股票对于向由市场经济体系的作用。在更宽的领域拥有那些大企业股票的做法， 会慢慢地形成全民资本主义的现实。是股票使得那些普通老百姓一一毫不引人注目的小人物也可以依照自己的喜好，成为某个行业里龙头企业的股东，也可以在这个公司的股份里占上一股。在美国、英国和法国，这种做法已经实行了几十年了。在阿姆斯特丹， 17 世纪就有了一个类似的异常活跃的股票交易所。在德国，我前面已经讲过，只是后来才慢慢地发展起来的。
在自由市场经济中，在价格固定而买卖完全凭个人意愿的经济里，股票市场还能发挥作用吗?
通常可以。但是在许多国家，原材料和房地产的价格以及外汇汇率(除了那些有外汇法的国家)，都在朝着自由发展的方向转变。全世界的大趋势是给所有事情更多时间。
有可能在股票走势很好的时候停止分发红利吗?
不一定能做到，特别是中短期的股票做不到。投机家常常盼望着提高红利，他们投入资金就是为了把这只股票的价格推向高点。情况经常是这样的，他们在分了红利，盼望已久的钱到手以后，就撤离股市了。价格曲线也就下滑了，这就是典型的投机现象。
在行情下跌肘，这些人是怎么做投机的?
我可以用股票交易所里流行的一句话来回答这个问题: 那些做空的人是受上帝蔑视的，因为他们总是想把那些自己不该得的钱捞到手。空头投机家只有在别人失去利润的这个前提下才能挣到钱，他们把自己赚钱的快乐建立在别人破财的痛苦之上。对于这些不特别在意上帝的德行约束的人，就只能说: 幸福只存在于给予之中(在股票市场上"给予"就意味着"抛售" ) 。空头投机行为是一种特别的机械主义。在德国，人们将这种专门在股市下跌时投资以图赚钱的行为称作空头投机，即在拥有某种东西之前就先把它卖了出去。盎格鲁一撒克逊人将空头投机家叫作"熊"，意思是说，在"熊"被弄到手之前，熊皮已经出手了。空头投机家的性格与熊的性格完全相同，当他们情绪低落、悲观消极的时候，就会紧紧咬住不放，他们总是认为股票升得太高了， 常常是在股票下跌时做投机。
在布达佩斯股票交易所听到的一位空头投机家的故事引起了我的兴趣。他总是在股市下跌时出售和发起进攻，但是股市一路攀升，越升越高， 升得越高，他的损失就越大。有一天，他站在交易所里自己的位置上观察着，大厅里一片嘈杂，价格曲线还在自顾自地上升着，一个同事故意问他，就是想惹他生气"您觉得怎么样?所有做多头的人都赚钱吗?"
"这对我来说无关紧要，" 那位空头投机家回答说，"因为股市一跌，他们今天挣的所有钱都会跑进我的腰包，只有那一点点花在女人和香槟上的钱回不到我这里来，那是我的损失。"
"公司"这个概念是很难把握的， 但是记名股票总有一个公平的价格吧?
你错了。"一个公平的价格" 太言过其实了。没有哪一台电脑，全世界都没有哪个天才可以算准股票的公平价格是多少。人们能够算出某个大公司，比如说西门子，它值多少钱吗?如果理论上能的话，那股市就永远没有立足之地了。价格不是高就是低，这个价格其实就是供应量或需求量，这些都关系到各种不尽相同的影响因素或者称之为前提条件。单就这个价格而言，此时此地，它可能算是高的;但换个背景，在其他交易条件下，它可能又算是太低了。这就会引起股价曲线的上下波动。那个价格只能算是一个估计值。说它高或者低都是相对的。
我有一个朋友，他只有两件衬衫，天天换着穿，哪一天觉得身上这件比那件没有穿在身上的脏，就换另一件穿。说某一只股票比其他股票贵一点或者便宜一点，都是相对来说的，价格问题的核心就是如此。奥斯卡· 王尔德曾经说过"那位买卖股票的人最了解价格，却不明白其中的价值。"
为了买卖某只股票而自寇一个价位，或者自定一个时间界限的做法可取吗?
你要用这个办法来炒股吗? 我的回答是完全否定的:不，不，不。如果是做收取固定利息的投资，人们可以用这个做法。在合适的资金市场上，而且只是在某种程度上，这种做法是可以的。但是，对于期限再长一点的投资，如果还用这种做法的话，其利弊就很难评价了，因为其中的变量因素太多。如果是贷款那自然就另当别论了，其决定因素不再只是利息，也就是说利润率的问题，而且还有许多其他各种各样的内在动机一一利率再升的机会能有多大?放贷人的还货可信度有多高?等等。还有一些其他的影响因素。我们根本不可能假定一个界限，我一定要赚多少钱，或者我一定要输多少钱，也不可能照着过去的经验划定一个期限来决定自己的投资行为。我曾经举了一个我投资过的扬格贷款的例子，算是所谓的经验吧。