1.2    产生周期循坏的原因

时间周期表现为市场走势在时间上的周期循环特点。要想深入了解这种循环,需要先探究产生这种循环特点的原因。造成股价周期循环的原因，总结起来包括以下几个方面。

1.2.1    经济周期

一个国家的宏观经济会在繁荣、衰退、萧条、复苏的循环中不断运行。股票市场被称为宏观经济发展的晴雨表,因此股票市场的长期走势也会与宏观经济发展密切相关。

如图1-13所示为1991年至2014年我国国内生产总值(GDP)的增速变化。从中可以看出，经济发展最快的1991年至1993年，是我国股市诞生初期震荡幅度最大的时间段。

之后到1999年，GDP增速触底反弹，同时我国股市也开始这一轮大牛市的冲高行情。截至2007年，GDP增速减缓。此时2005年至2007年的大牛市也已经接近尾声。之后几年时间里GDP增速持续回落，我国股市也持续下行。

如图1-14所示为1991年至2014年我国居民消费价格指数（CPI）的变化趋势。从中可以看到，CPI变化与GDP变化有些类似。1991年至1993年，CPI位于高位时，也是我国股市波动最大的时间段。1999年至2007年，CPI指数自低点回升，同时我国股市也先后完成了两轮大牛市。2007年之后，CPI持续回落，我国股市也开始持续下跌。

1.2.2    政策周期

为了保证宏观经济的持续发展，国家会推出一些稳定经济发展的政策，对经济发展速度进行调控。经济发展速度减缓时，国家会刺激经济，增加经济获利,保证持续发展。当经济发展过热时，国家又会推出控制政策，对经济进行降温,保证经济健康发展。

货币供应量是国家进行经济调控的一个核心指标。通过增加货币供应量，整个经济发展中可以利用的资金增加，就会有更多人拿更多资金进行投资，促进经济发展。如果减少货币供应量，则会起到相反的效果，很多人会撤出自己的投资,经济发展速度会减缓。

这样的货币供应量变化在影响整个宏观经济发展的同时，也会影响到股市发展。如果整个市场上的资金充裕，大量投资者买入股票，就会推动行情持续上涨。相反，如果整个市场的资金枯竭，就会有很多投资者抛出股票换取资金，行情将会面临巨大的抛盘压力。

如图1-15所示为1991年至2014年我国的货币供应量增减幅度的变化趋势。从图中可以看到2000年之前，货币供应量几乎处于单边下跌的趋势中，这段时间内的数据没有太大参考价值。2000年之后，货币供应量分别在2000年和2005年附近形成了两次上涨走势。这样的走势也与这两段时间内我国股市上形成大牛市的时间周期基本吻合。

1.2.3    交易周期

股票市场上有很多时间方面的交易制度，例如每周一至周五开市，每天开市四小时，节假日休市等。这些交易制度会对投资者的交易行为产生一定的影响,同时也就会影响到股价走势的变化方向。

例如前边提到过，在一个交易日中，开盘时段和收盘时段是交易最活跃的时间段，也是最容易形成大行情的时间段。

依次类推，在每一周的交易时间中，周一和周五也是最容易产生大行情的时间点。周一开盘时因为经过了上个周末的两天休息，市场上积累了大量利好或者利空消息、投资者也制订了新的交易计划，纷纷会在周一集中执行，造成周一行情大幅波动。而周五则是因为投资者要急于完成一周的交易计划。持币的投资者急于买入股票，持股的投资者急于卖出，造成行情交易活跃，市场大幅波动。

如图1-16所示，2015年2月至6月，上证指数持续上涨。在持续上涨的过程中，指数多次突破横盘整理区间，开始上涨的走势，都是发生在周一的交易时间里。经过之前周六和周日两日的调整，市场上积累了很多利好消息，在周一交易时段集中释放，推动了这种上涨行情的持续发展。

如图1-17所示，2015年6月至8月，上证指数持续下跌。这段时间内股价见顶下跌时是发生在周一。之后连续两次反弹时，结束反弹开始继续下跌，分别发生在周一和周五。

1.2.4    投资者心理周期

投资者对后市发展的心理预期是推动整个股票市场发展的最根本力量。当投资者一致看好后市行情发展时，会有大量买盘进入，买入股票，推动市场持续上涨。当投资者一致看空后市行情时，会有大量卖盘涌出，打压行情进入持续的下跌行情。

如图1-18所示，沪深两市每周新增开户数变化数据是反映市场上投资者心理变化的重要指标。投资者一致看好后市时，就会有大量新股民进入市场开户，开户数持续上升。当投资者普遍不看好后市时，就很少有投资者开户炒股，新增开户数也一直处于低位。

因此，当新增开户数持续上升时，说明市场上的投资者普遍看好后市发展。这样的数据会导致整个市场持续上涨。从图中可以看到，2014年底至2015年上半年，新增开户数持续增长，这也与这段时间内整个市场持续上涨的行情吻合。

需要注意的是，新增开户数数据自2008年初才开始公布，有数据的时间较少，所以这个数据变化周期与股票走势周期一致性的关系还需要进一步考察。