预料之外VS．预料之内的消息

请参考图 4-4 ，联邦储备银行于2000年1月3日突然宣布调降利率，市场原先没有料到这项行动。各位不妨看看市场对于这项意外消息的反应。经过长达几个星期的下跌走势之后，指数因为这项意外利多消息而大涨。当股价大幅反弹时，我刚好在30分钟之前大量放空股票，这些股票也立即让我每股损失5-10美元。调降利率的消息让股价笔直上升，SP指数上扬70点左右。调降利率意味着联邦储备银行已经承认当时的经济状况很差。隔了几天，当激烈的反应逐渐平息之后，市场又慢慢恢复下降趋势。又经过几天，人们开始预期联邦储备银行将在1月31日的公开市场操作委员会再度调降利率，于是股价走势开始转强。1月31日，联邦储备银行确实宣布调降利率，但这属于市场预期内的行动，所以股价并没有因此上涨。反之，当消息公布之后，买压立即涌现，当天走势形成短期头部。非常有趣的，两个完全相同的消息发生在不同背景下，市场的反应截然不同。消息完全相同——联邦储备银行调降贴现率50 个基点——但其中一次造成指数暴涨，另一次则使股价不涨反跌。为什么？从第2次调降利率来说，市场早就预期联邦储备银行会在1月31日定期会议之后宣布调降利率，而且行情也预先做出反应，股价已经上涨了几个星期。所以，当预期消息公布之后，市场已经没有可期待的了。就这个例子来说，精明资金赶忙说“谢谢”，然后就出场了——因为“谣言传播时买进，消息成真时则卖出”。