【TRADEMAX】美债收益风险加剧 创造金价反弹机遇

本文编辑于2018年4月30日 14:00

金价在1315美元挺住了，这是黄金在连续两个交易日下挫后止跌企稳。美国第一季度经济增速有所放缓，这使美元及美债收益率回落，为金价反弹创造了机会。强势美元前进道路遇到了绊脚石，美元指数在92关口附近冲劲不足，市场对于近期美元持续上涨持有保留意见。

之前美元稳健上涨得益于美债收益率表现良好，拆借利率不断上升，推动美联储进一步加息。但随着美国出现财政问题，美债吸引力的下降，美元计价资产外流至欧债市场，使得美债收益率与其他主要经济体债券收益率溢价正在扩大，导致美元不再风光。特别是在接下来应对未知经济衰退大潮时，美债的收益将微乎其微，这会直接影响到美元汇率的下调。

美元指数对近期美国国债收益率的飙升反应过度。美国十年期国债收益率突破3%关键分水岭促使美元指数上升的一气呵成，而实际上这波美元反弹更多受地缘政治因素而受到提振。美债收益率不太可能通过市场对美国经济增长而再计价而进一步上行。目前我们能遇见美国较高的双赤字可能愈演愈烈，美国较高的预算及经常帐赤字水平意味着美元走软是分分秒秒的事，只不过在等待煽风点火因素。

美元‘歇菜’反而使黄金上升动力重启。虽然通胀上行压力对美债构成打压，并推升美债收益率；但当通胀上升速度超过美债收益率涨幅的话，实际利率将下破零界点，这对无收益率资产的黄金是利好消息。黄金兑美元站稳千三支撑后基本在1300-1365暗箱中整理，技术上有望再次回探斐波那契23.6%回撤位1335。

图：黄金兑美元日线图